星期二，2026 年 8 月 4 日 价格：1,90€ 第 XX 年 第 6.285 号 全国版
社会保障局 (西班牙) 的国家融资呈现出明显的上升趋势。截至 5 月 31 日，政府用于支付各类福利（尤其是养老金）的转移支付额上升至 14.749 百万欧元，比 2025 年同期增加 10,4%，相当于额外增加了近 1.389 百万欧元，这一数据来自国家行政总审计署的一份文件。在 2026 年的前五个月中，国家通过向社会保障局 (西班牙) 提供资金，执行了今年计划的 38% 额外预算拨款。在 2025 年的同一时期，累计支出为 13.3.603 亿。这些资源与社会保险缴费收入相结合，共同用于资助此类福利。 第 24 页
与恩特雷卡纳莱斯-弗朗科家族相关的公司 Tussen de Grachten 昨天宣布，将启动出售该公司约 3% 股份的计划。该持有部分上市股份的家族分支在宣布不再与另一个家族派系——恩特雷卡纳莱斯-多梅克家族的贸易公司 Wit Europese Investering (WEI) 续签股东协议一年半后做出了这一决定。他们将继续持有 26% 的股份。此次拟配售的包裹价值 3.81 亿欧元。这些股票将通过加速配售的方式向合格机构投资者提供。摩根士丹利在本次过程中担任唯一的“账簿管理人”（bookrunner）。 第 8 页
Alantra (金融咨询公司) 从 Axon Partners (投资公司) 基金手中收购 Deudafix (金融科技公司)
Antolin 为其重组计划增加支持
道达尔能源在欧洲启动了一项可再生能源资产轮动的双重操作。这家法国集团将从壳牌手中收购其在西班牙、意大利、荷兰和英国的陆上可再生能源组合；同时，道达尔能源已与由 KKR (科尔伯格-克劳斯纳公司) 管理的保险账户达成协议，出售其在德国、西班牙、法国和波兰 1.200 MW 陆上太阳能和风能组合的 50% 份额。 第 7 页
内政部在 {Ceuta} 移民涌入前忽视了西班牙国家情报中心 (CNI) 的警告
第 25 页
Sacyr (西班牙建筑工程公司) 在英国赢得 1.700 百万合同
该行以 76.000 百万保障利润率
桑坦德银行在短短六个月内将其在西班牙的主权债务组合增加了 30%，以保障其财务利润率。该组合从 2025 年底的 58.500 百万增加到 6 月的 76.000 百万。 第 9 页
第 21 页
阿斯利康和百时美施贵宾 (BMS) 正在洽谈一项估值为 4 亿美元（约 3.5 亿欧元）的整合。此次交易将产生全球最大的制药综合企业之一。 第 14 页
2 星期二，2026 年 8 月 4 日 elEconomista.es 观点
Mar Espinar 西班牙社会工人党 (PSOE) 马德里委员会发言人
司法机构的沉重打击 西班牙审计法院驳回了 Espinar 代表马德里西班牙社会工人党 (PSOE) 就该自治区医院管理中存在的“违规行为”所提交的指控。法官否认公共财政遭受损失。
《卫报》(英国)
“熨斗大厦”新公寓起售价 58,5 百万
纽约市最具标志性的建筑之一——熨斗大厦，正式进入住宅楼的新时代。这些公寓的价格最高可达 58,5 百万美元。翻新后的熨斗大厦将于今年秋末向高净值人群开放。该建筑共有 36 套公寓，其中部分公寓占据整个楼层。此外，大楼还设有一个双层挑高大厅、一个游泳池和一个配备台球桌的游戏室。最便宜的公寓售价似乎接近 11 百万美元。据报道，杰夫·贝佐斯在购买该建筑的多处房产上花费了超过 1 亿美元。
《世界报》(法国)
唐纳德·特朗普：基于“友谊”支持日元
纽约联邦储备银行策划了一次前所未有的抛欧元买日元行动。日元在 7 月触及近四十年来最低水平。美国总统在“空军一号”上被问及此事，他回答称这是因为他们与“日本关系良好”。此外，特朗普表示，此次经济操作将带来“财务收益”，且这一友谊之举对“全球经济”有益。日本财务大臣片山早苗确认了此次交易。
关键人物 关键人物
José Ignacio Sanz Saiz 道达尔能源西班牙首席执行官
推进绿色能源 道达尔能源收购了壳牌在欧洲拥有的陆上可再生能源资产，并引入 KKR (科尔伯格-克劳斯纳公司) 参与另一个同类投资组合。通过此类操作，这家法国公司提升了其绿色能源的资源基础。
拉霍伊对萨帕特罗珠宝的讽刺
前政府首相何塞·路易斯·罗德里格斯·萨帕特罗（José Luis Rodríguez Zapatero）在上个月接受的采访中未能说服任何人。人们原本期待他在采访中澄清一些模糊的问题，例如他保存在保险箱中那些奢华且昂贵的珠宝。这位社会党领导人的珠宝依然引发广泛议论。据传，最喜欢讽刺萨帕特罗收到的礼品的人，正是他的继任者、前政府首脑马里亚诺·拉霍伊（Mariano Rajoy）。这位加利西亚政治家对此十分了解，因为他在担任政府首相期间，也曾收到过一些引人注目的礼物。然而，在最近一次与朋友的聚会中，拉霍伊指出，那些礼物更多是以其独特性见长，而非其实际经济价值。从这个角度来看，巴拉克·奥巴马（Barack Obama）最令人印象深刻，因为在西班牙总统访问华盛顿期间，奥巴马赠送了两盒著名的 M&Ms 巧克力。这些糖果采用了非常朴素的定制包装，唯一的附加内容就是奥巴马本人的签名。拉霍伊表示，美国国家元首在招待会上的简朴程度令他惊讶。此外，这位前人民党前首相开玩笑说，有了这样的礼物，他永远不需要“使用保险箱来保管它们”。
RTVE 需要人工智能处理共同官方语言
由于需要将节目内容（如字幕）翻译成日益增多的语言，西班牙电视台（RTVE）员工的工作量大幅增加。如今，仅翻译加泰罗尼亚语、巴斯克语和加利西亚语已不足够，这一义务现在还延伸到了瓦伦西亚语甚至阿拉尼语。在这种情况下，据该公共电视台的消息人士透露，“翻译中检测出的错误数量不断增加”，迫使电视台寻求人工智能公司的服务，使用专门从事这些功能的软件。目前招标已经开启，招标金额超过 700.000 欧元。
Pedro Sigüenza Sacyr (西班牙建筑工程公司) 首席执行官
在英国获得新合同 Sacyr (西班牙建筑工程公司) 已成为英国政府医院翻新计划的一部分。该公司在中标萨里（Surrey）地区一家医疗中心的建设项目后实现了这一目标，该项目估值为 1.750 百万。
前政府首相马里亚诺·拉霍伊。EFE
公共电视台需要一个能够审核字幕翻译的程序
Juan Luis Torres Alantra (金融咨询公司) 私募股权主管
收购关键金融科技公司 Alantra (金融咨询公司) 获得金融科技公司 Deudafix (金融科技公司) 的多数股权。从而在帮助数千名公民重组债务的运营商中确立了极具代表性的地位。
伊格莱西亚斯正在敲定针对 Sumar 的“报复”
帕布罗·伊格莱西亚斯（Pablo Iglesias）对 Sumar 党的怨恨，并未因约兰达·迪亚斯（Yolanda Díaz）在党内领导地位上的退让而减轻。伊格莱西亚斯身边的人表示，随着选举日益临近，这位前 Podemos 领导人将“增加在亲近媒体上的出镜率，以便对 Sumar 开展攻势”。
Alba Tous TOUS 董事长
利润下降 尽管 Tous 在 2025, 年进行了变革，但该珠宝连锁店在该年度的业绩显示极其低迷。黄金和白银价格上涨等因素导致其净利润下降了近 60%。
在意大利，很多年前就开始对前往海滩收取费用了，绝大多数海滩都有限制，至少是我访问过的那些。设立限制是有意义的，但如果将当地居民排除在外，情况就不同了。我们面临一个名为人口过剩的问题，这导致了资源短缺和普遍的限制，我们的生活质量正日益下降。 @ Antonia Blanquer Díaz
古巴需要投资，但吸引资本并不单靠开放部分经济领域。法律保障、制度稳定和信任是决定性因素。只要未来政治方向的改变可能会撤销这些改革的不确定性依然存在，许多投资者就很难投入资金。 @ Héctor P.
如果标准之一是安全，我很惊讶阿斯图里亚斯没有排在前列。根据内政部的数据，这里通常是西班牙犯罪率最低的自治区之一。 @ Diego De Eusebio Cueto
坦白说，我不知道人们想生活在什么样的伪君子世界里。有些岗位有特定的选举程序，要求必须满足某些条件，且只有这些条件才起作用；而另一些岗位除了技术能力外，还需要信任。而技术能力则体现在那些在私营部门久经考验的高级官员身上。 @ Noelia María González Guerrero
-4
道达尔能源收购了壳牌在包括西班牙在内的多个欧洲国家的风能和陆上能源资产。后者以此继续其在陆上可再生能源领域的剥离，旨在专注于其电力业务中回报率更高的其他资产。但从道达尔能源的角度来看，此次操作具有更深远的意义，因为这家法国石油公司正大力推动其向一个不那么依赖化石燃料的模型转型。通过引入 KKR (科尔伯格-克劳斯纳公司) 参与其在欧洲大陆的另一组可再生能源资产组合，道达尔能源进一步强化了这一战略。随着所有与碳氢化合物相关的传统巨头公司纷纷进入该领域，欧洲的清洁能源版图正在重新配置。通过最近的一系列操作，道达尔能源正采取正确步骤，使其处于这一进程的前沿。
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在夏季到来之前的今年 6 月，西班牙再次打破了游客抵达人数的记录，仅该月就有近 9,8 百万。然而，尽管绝对数值结果良好，但应关注百分比规模上统计数据的恶化趋势。在春季记录到的接近 10% 的同比增长率，恰恰在夏季假期（该行业最重要的时期）开始时放缓至 3% 以下。如果 7 月和 8 月延续这一走势，西班牙旅游业仍有可能在季末交出非常亮眼的成绩单。然而，渴望实现的 1 亿游客记录，在今年看来仍将无法达成。
7 月份的汽车注册量超过了 100.000 辆，已连续五个月高于该数值。因此，2026 年有望成为销售额恢复到 Covid 之前的年份。这不仅得益于消费的活力，还因为旨在鼓励购买电动汽车的“Auto+ 计划”发布延迟的结束。该计划的条件正是在 7 月公布在《官方国家公报》（BOE）上，确认了其追溯至 1 月等细节，这将增强消费者的信心。
三个月移动平均年增长率 (%)
出口（左轴） 工业生产（右轴）
零售销售（右轴）
-5
-15
2024 2023 2025 2026
来源：CaixaBank Research，基于国家统计局数据。
这个巨头的内需疲软情况依然存在。 根据夏季前的即时数据，中国经济的出口额较 2025, 年增长了近 20%，这主要受到与人工智能（AI）相关的技术需求以及订单提前交付的推动。相比之下，这个新兴强国的零售销售下降了 0,6%，这是自 2022 年以来的首次下滑。
出版主席：Gregorio Peña。
副主席：Clemente González Soler。
商业总监：Gabriel González Gómez。
运营与财务总监：David Atienza。
elEconomista 总编：Amador G. Ayora。
副总编：Joaquín Gómez, Javier Huerta, Laia Julbe 和 Rubén Esteller。副主任：Javier Romera。 编辑部主任：企业与财务：Javier Mesones。股市与投资：Isabel Blanco。经济：Ignacio Flores。 加泰罗尼亚：Carles Huguet。内容与协调：Francisco Sánchez 和 Ana Míguez。 协调员：评论：Rafael Pascual。法规与税务：Eva Díaz。设计：Pedro Vicente。 信息图表：Clemente Ortega。地区信息：Carmen Delgado。 代表处：布鲁塞尔：Lidia Montes。瓦伦西亚：Ángel Álvarez。卡斯蒂利亚-莱昂：Rafael Daniel。巴斯克地区：Aida M. Pereda。 elEconomista.es 设计、产品与新开发总监：Javier E. Saralegui。
通过税收和公共债务筹集的国家转移支付，已成为支付养老金不可或缺的手段。早在几年前，社会保障局的收入——与雇员和自雇人士缴纳的社保费挂钩——就已不足以履行这一义务。然而，尽管这一现实目前已十分普遍，但国家额外融资被吸收的速度之快仍令人惊讶。今年前 5 个月，已承诺用于支付养老金的转移支付额就较 2025 年同期增长了 10,4%。因此，支付金额上升至近 14.500 百万。如果维持这一速度，总援助拨款（低于 40.000 百万）将比往年更加不足，并将导致一项创历史纪录的额外支出，在年底时——
56% 的股票主动管理基金实现了高于 MSCI 全球指数的收益率。这是一个始终值得称赞的结果，但在全球主要基准指数处于最高点的情况下，这一点更为突出。与此同时，主动管理业绩的良好表现，在少数科技巨头单独决定指数走势的背景下显得尤为及时。当仅有十家公司就占据美国等市场 40% 的份额时，这种现象不可避免。因此，主动管理提供的投资多元化成为了抵御全球股市集中风险的合适选择，因为这种集中在某些时刻可能会产生非常不利的影响。
伊格纳西奥·加兰（IGNACIO GALÁN）获得格兰达课程金质奖章。Iberdrola 执行主席昨日获颁格兰达课程（Cursos de la Granda）金质奖章，以表彰其职业生涯的成就。该奖项授予在知识、机构或文化领域享有极高声望的人士。
这些福利的支付仅在 2026 年前五个月就需要国家提供 10% 的转移支付。
——年度结账期——即一年中支付义务特别高的时期。如此负面的前景部分归因于国家预算无限期延期所造成的损害，因为支付养老金的援助计算仍冻结在 2023, 的水平，这一标准已完全过时。但更重要的一点是，最近针对这些福利的改革未能应对婴儿潮一代退休给社会保障体系带来的前所未有的压力。面对这一现实，AIReF 等机构已经警告称，国家援助只不过是“补丁”。养老金的可持续性问题依然未能得到解决。
Ibex 企业的上半年表现尤为出色，累计利润近 36.500 百万。该数字较 2025, 同期增长了 15%，同时其利润增长率也达到了去年的两倍。但比已取得的成就更重要的，是西班牙选股指数企业的预期，即在 2026, 下半年将维持非常相似的发展态势，并有能力抵御诸如伊朗战争演变等不可控因素。Ibex 目前处于的历史新高（即将触及 20.000 点）因此拥有坚实的基本面，并且仍有潜力达到更高点。
创始主席 Alfonso de Salas 成立于 2006 年
编辑部 ECOPRENSA SA 法律登记：M-7853-2006 联系方式 C / Condesa de Venadito, 1. 28027. 马德里。 电话：91 3246700 www.eleconomista.es / opinion
4 2026 年 8 月 4 日，星期二 elEconomista.es 观点
Philipe Wüst / Carla Azori
Accuracy 旗下 FSI 合伙人 / 高级监管事务经理
欧洲中央银行（BCE）公布的地缘政治反向压力测试结果，标志着评估欧洲银行韧性的方式达到了一个转折点。此次演习不仅衡量了各机构抵御统一监管情景的能力，更考验了它们识别可能危及偿付能力的具体地缘政治事件，以及理解这些风险如何传导至资本、流动性和非财务风险的能力。
与欧洲银行管理局传统的两年一度演习相比，其方法论差异显著。欧央行并非从统一的监管情景出发，而是预先设定了一个核心一级资本充足率（英文称为 “CET1”）下降 300 个基点的恶化目标，并要求每家银行识别什么样的地缘政治情景会导致该结果。
这一阈值与历史危机事件中观察到的规模一致——在那些事件中，资本恶化的中位影响在 225 至 250 个基点之间——但它是基于一种根本上的探索性和定性逻辑而设计的。此次演习的主要结论之一是，各机构的分析能力日益成熟。
José María Triper 经济记者
正如人们描述尼禄在罗马焚毁时还在弹奏里拉琴一样，佩德罗·桑切斯在西班牙处于危机之中、摩洛哥再次挑战西班牙主权并入侵休达时，却致力于在社交网络上聆听并推荐音乐。而政府对此既不知情也不采取行动，实际上将我们南部边境的公民和执法力量置于孤立无援的境地。
面对这次对西班牙领土完整地破坏，这位（目前仍是）西班牙总统，在由其坚定追随者马拉斯卡（Marlaska）所构成的附庸体系下，不仅为其开脱，甚至成为了拉巴特和穆罕默德六世国王的第一任捍卫者和非正式发言人。正是这个桑切斯，在摩洛哥监听其电话的消息传出后，在未经过议会同意且未告知国王的情况下，将西撒哈拉的主权交给了摩洛哥。这不禁让我们再次质疑：那位摩洛哥国王掌握了关于我们政府首脑的什么秘密，竟能让他如此顺从地服从其意志和利益？
因为这次对休达的袭击，与其说是一次孤立事件，不如说预示着摩洛哥将对西班牙这两个自治市发起攻势。穆罕默德感到自己强大且受到保护，而佩德罗·桑切斯的反美和反西方倾向，已使西班牙在国际政治中变成了一个无关紧要的国家。与此同时，美国已用摩洛哥取代我们，将其作为地中海地区的战略盟友，这间接影响并加强了阿拉维王朝对休达、梅利利亚和加那利群岛的主权要求。此外，我国政府还与特朗普另外两个大盟友——阿根廷和以色列——断绝了关系。
因此，美国众议院拨款委员会最近质疑了休达和梅利利亚的西班牙身份，认为这两座由西班牙“管理”的城市位于摩洛哥，并敦促国务卿马可·鲁比奥（Marco Rubio）推动两国达成协议。该决议几乎与五角大楼决定将摩洛哥纳入 Link-16 系统的决定同步出台，允许该阿拉维王朝国家操作保留系统直至
银行所制定的多样化场景反映了其识别特定脆弱性的能力有所增强。然而，欧洲央行（BCE）提醒，场景的质量不在于其原创性，而在于其合理性、敏感性以及与实际风险传导机制的一致性。
在这种背景下，此次演习凸显了开发真正有效的建模框架的几个关键要素。深入理解每项业务的特性仍然是构建分析工具的关键因素，这些工具必须与机构的实际运营情况以及真正的风险生成与盈利机制保持一致。
地缘政治风险日益复杂，进一步加强了对统计稳健方法论的需求，这些方法必须能够将定性场景转化为对偿付能力、流动性和业绩具有一致性的定量影响。压力测试演习的可靠性最终取决于场景的质量以及用于评估其影响的模型稳固程度。
正是在这一领域，欧洲央行发现了一些缺陷。监管机构检测到某些地缘政治叙事与部分机构预测的影响之间存在不一致，以及……
对于金融机构而言，网络攻击已成为主要的非财务威胁
政府在国际上的漂移削弱了国家，而摩洛哥则在增强
关键变量（如净利息收益率或信用风险）在面对基本宏观经济变量变化时，可能存在过度或不足的可能性。这些观察表明，情景设计的复杂化必须伴随一致、连贯且对风险具有足够敏感度的模型构建。
然而，此次演习最相关的教训或许在于，地缘政治已不能仅从财务角度进行分析。欧洲央行已将非财务风险明确纳入监管分析，且结果十分显著。网络攻击已成为金融机构认定的首要非财务威胁。此外，第三方提供的关键服务中断、与客户及产品相关的事故以及其他运营扰动，也已成为金融业地缘政治风险图谱的一部分。
地缘政治已从一个外部环境变量转变为一个结构性风险因素，必须充分纳入资本规划、流动性管理、恢复计划以及运营韧性中。
反向压力测试的真正用途不仅在于量化漏洞，而在于评估预定的应对措施在实际操作中是否真正可行。
目前在实践中，针对大西洋联盟成员，而负责政策的战争次长 Elbridge Colby 与摩洛哥国防部代表部长 Abdelatif Loudiyi 签署了一份军事合作路线图，将美国与摩洛哥的联系延伸至 2036 年。
对于西班牙而言，有两项动向尤其令人担忧，其中一项是美国国防部决定批准一项新的军事协议，向摩洛哥提供先进的 AIM-120C-8 AMRAAM 空对空导弹，价值 88,37 百万美元。
美国政府将该协议解释为巩固美国外交政策和国家安全之必要，旨在加强一名重要的非北约盟友的安全性，同时将摩洛哥描述为“北非政治稳定和经济进步的重要力量”。
这一切都发生在以色列与摩洛哥加强签署的军事与安全合作协议几天之后。
极端条件。欧洲央行（BCE）对诸如调整贷款和存款价格、出售资产或收紧信贷审批标准等措施表现出较为合理的认可。然而，对于基于在不利市场中进行增资，或在系统性压力期间以乐观估值出售资产组合的假设，其立场则明显更为怀疑。监管机构提出的问题尤为中肯：一项措施在书面上可能看起来合理，但如果数十家机构在严峻的地缘政治场景中同时尝试实施，它是否仍然有效？
值得强调的是，欧洲央行已明确排除对 P2G 或与杠杆率相关导向产生任何直接影响。尽管如此，相关结果仍可纳入 SREP 的定性评估中，尤其是在涉及治理、规划和建模方面。
总之，欧洲央行得出结论，各银行在设计严峻地缘政治场景并制定管理对策方面已展现出合理的应对能力。然而，在模型的一致性、应急计划的现实性以及管理系统性地缘政治危机的能力方面，仍存在改进空间。在国际环境日益碎片化的背景下，一个最核心的结论或许也是最简单的：地缘政治不再是一个异常风险，而成为了银行管理中一个永久性的维度。
2021, 因此耶路撒冷将拉巴特视为“地区稳定的关键伙伴”，从那时起，摩洛哥皇家军队 (FAR) 已成为以色列国防工业的主要客户之一。这种合作不仅限于设备采购，还涵盖在摩洛哥建立无人机制造厂。
与此同时，摩洛哥已成为复杂地缘政治区域中的稳定之岛，且到 2031 年，摩洛哥经济的增长速度将几乎是西班牙的两倍。诚然，西班牙已巩固其作为摩洛哥主要贸易伙伴的地位，而摩洛哥也证明了其是我国的关键伙伴，且有超过一千家西班牙企业在摩洛哥运营，但保护经济和贸易利益并不能成为放弃主权和原则的理由。
这是外交政策后果的体现——这种政策并非由国家利益驱动，而是由一名被腐败问题围困、缺乏管理能力、屈从于独立派和亲恐伙伴压力，并将我们与拉丁美洲的民粹主义独裁政权、金砖国家 (BRICS) 以及伊朗什叶派最高领袖那血腥的政教合一独裁政权结盟的政府首脑的个人利益所驱动。
西班牙电话基金会空间 (Espacio Fundación Telefónica) 马德里，Fuencarral 街 3 号
罗伯特·弗兰克 (Robert Frank)。《城市之父》– 新泽西州霍博肯，1955。巴黎欧洲摄影之家收藏 © 罗伯特·弗兰克基金会，摘自《美国人》。
协作单位：
6 2026 年 8 月 4 日，星期二 elEconomista.es 企业与金融
2,6
-2
-
-
获利 36.473 百万
6,4
7,3
6,4
升至 3.15936 亿以上
5,9
-5,9
Aitor Caballero / Juan Campos 马德里。
Ibex 35 指数公司在 2026 年上半年结束时，实现总利润 36.473 百万欧元，较去年同期（当时该数字为 31.708 百万）增长 15%。总营收同样呈现积极态势，增长 10%，达到 3.15936 亿欧元；而 EBITDA（息税折旧摊销前利润）较去年同期增长 12%，超过 43.929 百万欧元。
由于财年时间表的原因，目前唯一尚未公布业绩的公司是 Solaria Energía 和 Inditex。Logista 正因如此而采用了九个月的财务数据。国家层面的主要机构业绩显示，其增速较今年第一季度有所放缓。当时，在银行、能源公司和旅游业的推动下，该指数的利润增长了 33%。然而，与 2025, 上半年相比，现在的增长速度翻了一番——当时为 7,4%——。在营收方面，与今年 3 月及去年 6 月相比确实出现了增长，当时的数字甚至未达到 3%。对于 EBITDA 而言，12% 的增长水平与第一季度（15,4%）相近，且远高于上一财年 6 月，后者的增长仅为 1,3%。
Inditex
Logista**
Solaria Energía
2,9
1,0
1,7
1,7
3,9
利润增长率 是 2025 年 6 月 前记录值的两倍
2,5
-7,4
业绩改善者 在股票指数的主要变化中，Repsol 和 Telefónica 表现突出。这家能源公司截至 6 月实现的利润为 2.201 百万欧元，较 2025 年 6 月的结果增长了 265%。该公司在今年第一季度就已实现其指标翻倍，现在得益于主要因素而进一步加速。
Repsol
Telefónica
2.201
2026 年上半年主要数据，单位：百万欧元
公司 / 2025 1S 利润 / 2026 1S 利润 / 利润变动 (%) / 2026 1S 营收 / 25-26 变动 (%) / 2026 1S Ebitda / 25-26 变动 (%) :--- / :---: Acciona / 2,4 / 0,3 / 5,2 / 4,5 / -18 Acciona Energía / 5,1 / 893,8 / 1.002 / 10,0 / 727,4 / 700,2 / 2.254,60 Acerinox / 4,6 / -4,6 / 1.091,70 / 0,9 / -97 / 6.833 / 6,8 ACS / 8.973 / 541,69 / 4,1 / 6,9 / 1,6 / 605,26 / 5.447 Aena / 6.051 / 2.951 / 9,5 / 3.203 / -115 / 1,1 Amadeus / 1,1 / 11,5 / 4,9 / -3,0 / 2,3 / -7,6 ArcelorMittal* / 126,9 / 1.041 / -0,4 / 1.470 / 1,4 / 5,8 / 1.301 Banco de Sabadell / 1.033 / 3.562,20 / 4.336,40 / 21,5 / 1,9 / -1,9 / 570,4 Banco Santander / 624,2 / 512,9 / 12,9 / 1.147 / 1.215 / 12,1 / -2,8 Bankinter / -2,8 / 39,7 / 84,4 / 30,5 / 78,3 / -1.335 / 13,3 BBVA / -338 / 31.708,2 / 36.473,4 / 75% / 84,2 / 10.142 / 10,1 CaixaBank / 1.288 / 12,8 / 8,8 / 2.966 / 26.168 / 3.299,6 / 9,9 Cellnex Telecom / -3,7 / 3.334,9 / -51,6 / 27.959,1 / -27,9 / 2.463 / 6,3 Colonial / 31,3 / 30.822 / 11,7 / 1.603 / 11,1 / 21159 / 8,5 Enagás / 8,5 / 8.338 / 15,7 / 2.209 / 41,2 / 10.995 / -52,2 Endesa / 4.701 / 1.258 / 28,2 / 3.574 / -20,6 / 16.064 / 21,7 Ferrovial / 22.469 / 20.533 / 10.165 / 9,4 / 16.126,90 / 9,0 / 10.097 Rovi / 2.353,70 / 265,0 / 33.697 / 112,6 / 156,7 / 2.437,1 / 74,7 Fluidra / 16.392 / 1.085 / 15,0 / 315.936,3 / 1.000 / 265 / 1.100 Grifols / 1.153 / -12,3 / 1.618 / 1.798,90 / 1.334,30 / 3.248,20 / 17,3 IAG / 1.231 / 3.240 / 321,2 / 1.608 / 8.050 / 116,7 / 11,9 Iberdrola / 2.975 / 449,6 / 6.135 / 121,2 / 13,2 / 5.503 / 43.929,4 Indra / 100 / 455 / 12,3% / 84% / 2025, / 443 / 25,9 Mapfre / -16,4 / 26,6 / 20.164 / 18% / 31,3% / 19,5 / 13,9 | Merlin Properties | | | | | | | | | Naturgy Energy | | | | | | | | | Puig Brands | | | | | | | | | Redeia | | | | | | | | | Sacyr | | | | | | | | | Unicaja Banco | | | | | | | | | Total | | | | | | | |
*数据采用当前汇率折算为欧元。 **数据涵盖 10 月至 6 月。
来源：各公司财务数据。
主要得益于燃料价格的上涨以及炼油利润率的扩大。具体而言，该部门在第二季度贡献了 1.243 百万欧元的业绩，而一年前仅为 1.03 亿欧元。同样，由于伊比利亚半岛停电事件的影响，同比对比也得到了提升，其他能源公司的情况亦然。
在与去年相比表现更好的一家公司中，还有 Telefónica。这家电信公司在 6 月底结束时亏损 3.38 亿欧元，较前一年度改善了 75%。该集团在 2025 年反映了在拉丁美洲（阿根廷、秘鲁、厄瓜多尔和乌拉圭）以亏损价出售资产的影响，以及巴西雷亚尔的贬值。今年还计入了在智利的资产剥离，金额为 1.000 百万欧元，以及因德国 1.100 名员工的人员调整而计提的 2.65 亿欧元准备金。在这个上半年，除了 Telefónica 本身和亏损已降至 1 亿欧元以下的 Cellnex 之外，Acciona Energía 也出现了赤字。这家基础设施集团的拆分公司亏损 18 百万欧元，而去年则盈利 4.55 亿欧元。该公司解释称，这一下降是由于营收下降 12,3%，至 1.288 百万欧元。Acciona 本身的利润也下降了 84%，原因是缺少了在 2025 年上半年出现的资本利得，当时利得金额为 4.43 亿欧元。
银行，避风港 在整个 Ibex 35 中，最稳定的行业之一仍然是银行。西班牙六大金融机构截至 6 月实现的利润为 20.164 百万欧元，较一年前增长 18%。在所有机构中，Santander 的收益改善最为显著：增长 31,3%，达到 8.973 百万欧元。
-14,4
72,1
百万欧元，但如果剔除出售波兰资产带来的资本利得，其增长率本将达到 15%，同样将超过该行业的其余部分。 萨巴德尔银行（Banco Sabadell）在金融业中的表现最差，利润下降 0,4%，至 9.71 亿欧元，收入同样下降，记录为 2.463 百万欧元 (-2,8%)。 但这在很大程度上与非经常性项目有关，具体是因为将 TSB 出售给了桑坦德银行，以及在第一季度为其提前退休计划拨备了 40 百万欧元。 Mapfre 的业绩也增长了 9,4%，达到 6.242 亿欧元，尽管收入处于停滞状态 (+1,1%)。该公司预计，由于巴西雷亚尔的升值以及在美国收购 Safety，这些数字在短期内将进一步改善，尽管后者的影响将在中期更为显著。在该半年期内，Ibex 指数上涨超过 10%，而截至昨日收盘，该基准指数的估值与年初相比增长了 14,2%。
156,5
84,8
Rubén Esteller 马德里。
道达尔能源在欧洲启动了一项可再生能源资产轮换的双重交易。这家法国集团已同意从壳牌手中收购其在西班牙、意大利、荷兰和英国的陆上可再生能源资产组合；与此同时，该公司已与一个由 KKR 管理的保险账户达成协议，出售其一个自有资产组合 50% 的份额，该组合包含位于德国、西班牙、法国和波兰的 1.200 MW 陆上太阳能和风能项目。 壳牌继续降低其对特定可再生能源资产的直接风险敞口，以便将其电力业务集中在认为可以获得更高回报的活动中；而道达尔能源则在继续扩大其可再生能源发电基础，但通过部分出售来配合增长，从而使其能够回收资本并维持项目的运营。
出售 4 GW 壳牌已与道达尔能源签署买卖协议，剥离其欧洲陆上可再生能源资产，其中包括在意大利和荷兰已运营的 500 MW 设施，以及在西班牙和英国处于开发阶段的 3.500 MW 项目。 该交易尚待监管部门批准，两家公司预计将在 2026 年底前完成交易。 此次操作符合壳牌在 2025 年资本市场日（Capital Markets Day）上提出的战略。这家石油公司旨在减少在特定发电活动中的投入资本，并专注于能够将实物资产、商业化和电力交易相结合的业务。 “这一协议反映了其重点”
该公司利用人工智能 (IA) 提升用户支付环节的网络安全
elEconomista.es 马德里。
Visa 已签署一项最终协议，将以 2.400 亿美元（2.081 百万欧元）现金收购 BioCatch。后者是一家专注于通过基于人工智能 (IA) 的行为模式识别解决方案来检测欺诈的专业公司。
收购 BioCatch 将完善 Visa 在网络安全、欺诈、风险和安全方面的解决方案，并帮助这家多国卡组织和支付服务公司的客户更好地保护自身及其客户。
该交易取决于惯例成交条件，包括获得相应的监管批准，预计将在 Visa 2027 财年第二季度的末尾完成。
目前，BioCatch 在全球范围内保护 1.800 百万个设备和 7.6 亿名用户，为 21 个国家的 350 多家银行提供服务，其中包括全球 100 家最大的银行。
“账户盗用和诈骗每年给全球经济造成超过一万亿美元的损失，而人工智能 (IA) 正在以前所未有的规模助力这些攻击，”Visa 增值服务总裁 Andrew Torre 表示。他认为，BioCatch 将帮助 Visa 的客户在欺诈到达支付点之前将其拦截。
在过去 5 年中，Visa 已投入超过 13.000 百万美元（11.270 百万欧元）用于技术和基础设施，以维护支付生态系统的完整性并加速降低欺诈率。
（图片说明：风力发电场。ALAMY。在西班牙、意大利、英国和荷兰的资产组合达到 4 GW）
“壳牌 (Shell) 致力于积极管理并提高其电力组合的质量，这与 2025 年资本市场日 (Capital Markets Day) 确定的战略一致，”壳牌 (Shell) 下游、可再生能源和能源解决方案总裁 Machteld de Haan 解释道。
壳牌 (Shell) 一直在加速对其电力业务的重组。去年 7 月，该公司还同意以 1.800 百万美元出售其在印度的可再生能源平台 Sprng Energy，该平台拥有约 5 GW 的资产，其中 3,3 GW 已投入运营，另有 1,7 GW 已签约。该公司当时解释称，该操作是其资本循环战略的一部分，旨在专注于一个依托于资产支撑交易的电力模型。
通过这种方式，这家法国石油公司已实现 10.000 MW 的运营功率，并将其开发中的项目组合提升至 27.000 MW。
几乎与此同时，道达尔能源 (TotalEnergies) 与一个由 KKR (科尔伯格-克劳斯纳公司) 管理的保险账户达成协议，向其出售一个总计 1,2 GW 的陆上太阳能和风能资产组合的 50%。
该组合位于德国、西班牙、法国和波兰，企业价值 (enterprise value) 为 1.800 百万欧元。这意味着该组合资产的平均估值为每兆瓦 (MW) 约 1,5 百万欧元。
道达尔能源 (TotalEnergies) 将保留另外 50% 的份额，继续运营这些设施，并将在所发电力的商业化过程中保留重要角色。电力产量已出售给第三方，或将由该法国集团自行商业化。
该交易预计将在 2026, 年内完成，前提是获得授权并满足此类交易的惯例成交条件。
在希腊和波兰出售 234 MW 资产，价值 3.7 亿
此次出售是对其 美国太阳能资产组合 剥离计划的补充
R. E. M. 马德里。
EDP Renewables 通过在希腊和波兰签署两项价值约 3.7 亿欧元的交易，为其资产轮换战略注入了新动力。此次剥离涉及一个规模为 234 MW 的可再生能源组合，包括风电和光伏项目，预计将于今年内完成。
EDP 的可再生能源子公司于 7 月 31 日达成协议，将希腊 58 MW 的风电组合以约 1.2 亿欧元的估值出售给 Faria Renewables。该组合包含一个已投入运营的 23 MW 风电场和另一个在建的 35 MW 项目。两项资产均签署了为期十年的电力购买协议 (PPA)。
与此同时，EDPR 已达成协议，将其在波兰的一个风电和光伏组合以约 2.5 亿欧元的估值出售给希腊电力公司 Public Power Corporation (PPC)。波兰组合包括三个总计 131 MW 交流电的风电场，以及两个总计 45 MW 直流电的光伏设施。
这两项交易发生在向 Ares Infrastructure Equity 基金出售其位于加利福尼亚州 384 MW 资产组合 80% 股权的几天之后。
该公司向 调查权力法庭 提交了申诉
先进的机器学习技术，通过分析用户的打字频率、节奏或操作时间，来检测用户如何使用设备。 得益于此，公司能够实时检测异常情况。人工智能是所有这些可疑模式检测的基础支柱。 对于 Visa 而言，这是一次战略收购。该公司不希望仅仅成为一个支付网络，还希望成为安全保障的提供者。
3% 的 Acciona (西班牙基础设施与能源公司) 股份，估值 3.81 亿
C. Reche MADRID。
Acciona 内部发生重大股东变动。与恩特雷卡纳莱斯-弗朗科家族相关的公司 Tussen de Grachten 昨日向国家证券市场委员会 (CNMV) 宣布，将出售该公司约 3% 的社会资本。
持有这家西班牙上市企业部分股份的家族分支在宣布不再与 Wit Europese Investering (WEI)（另一家族分支恩特雷卡纳莱斯-多梅克家族的持股公司）续签股东协议仅一年半后，便做出了这一决定。
根据提交给证券监管机构的信息，这些股份将通过加速配售流程，定向向合格机构投资者提供。美国投资银行摩根士丹利在此过程中担任唯一账簿管理人 (bookrunner)。
提交给市场的公告称，此次操作旨在“促进部分通过 Tussen de Grachten 进行投资、且不在 Acciona 担任执行或管理职务的恩特雷卡纳莱斯家族成员的投资组合多元化”。
尽管如此，Tussen de Grachten 预计将保留约 26% 的公司已发行社会资本份额。
Tussen de Grachten 公司通过加速配售进行沟通
此次拟配售的股份数量（1,65 百万股）按市场价格计算，估值约为 3.81 亿欧元（周一收盘时股价为 231,2 欧元）。配售期在公告发布后立即开始。
Acciona 副总裁胡安·伊格纳西奥·恩特雷卡纳莱斯 (Juan Ignacio Entrecanales) 与董事长何塞·曼努埃尔·恩特雷卡纳莱斯 (José Manuel Entrecanales)。EP
此次宣布是在两个家族分支宣布终止 2011 年由 Tussen 与 Entreazca BV（Wit 的前身）签署的股东协议 18 个月之后。该协议此前旨在确保这家基础设施公司的股东结构稳定。
从那时起，恩特雷卡纳莱斯-弗朗科家族和恩特雷卡纳莱斯-多梅克家族可以自由处置其持股，而无需承担向对方优先提供股份的义务。
Tussen 就此保证，“决定在 18 个月的预告期后不再默示续签该协议，并不代表该协议约束的基准股东有意愿处置其股份”。
此外，恩特雷卡纳莱斯-弗朗科家族表示，他们坚定地“支持 Acciona 的企业项目，认同公司采取的战略，并信任和支持其董事会及管理团队”。
摩根士丹利向机构投资者配售 1,65 百万股股份
2%
6%
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9%
9%
西班牙
3%
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5%
E. Contreras 马德里。
桑坦德银行 (Santander) 加速了其在西班牙主权债务组合的重新配置以最大化回报，利用了利率上升的新局面。这家来自坎塔布里亚的银行在短短六个月内，将其国家主权债券组合增持了近 30%，增值额高达 17.500 百万欧元。相关债券的价值从 2025 年底的 58.500 百万欧元攀升至 6 月的 76.000 百万欧元，该银行目前认为这一水平已达上限，不计划再次加强投资。
这种强劲的买入意愿保证了直接进入财务利润的收益率，从而抵消了客户存款成本增加带来的影响。该集团首席财务官 José Antonio García Cantera 在一次分析师会议上解释半年报业绩时透露：“我们在 Alco 组合中持有 60.000 百万欧元，六年期平均收益率为 3,3%”。根据这些数据，这意味着每年向利息利润直接注入近 2.000 百万欧元。
超出投资目标 所谓的 Alco 或 Coap 投资组合是指金融机构持有的固定收益证券头寸，主要是其运营所在不同国家的主权债务，用作管理流动性风险和资产负债表利率波动的工具。通过加强投资，桑坦德银行将其财务利润对利率变动的敏感度降低至“约 4.5 亿欧元”每 100 个基点，通过主权债务的收益率限制了利率下降的影响。该坎塔布里亚集团决定加强投资——
10%
Aitor Caballero Cortés 马德里。
BBVA 其保险子公司的净利润在今年上半年结束时为 1.662 亿欧元。与去年同期相比，这意味着收益处于停滞状态（+0,1%），因为此前该银行拥有来自其联盟的非经常性收入。
百分比
巴西 墨西哥 美国 智利 葡萄牙 英国 集团其他部分
波兰 SCF / Openbank 欧洲
2025 年 12 月 (1.67 亿) 2026 年 6 月 (1.65 亿)
12%
9% 10%
来源：桑坦德银行 (Santander)。
可在 160 个国家 / 地区 运营
桑坦德银行 (Santander) 昨天宣布在西班牙推出一款 eSIM，客户将能够通过该银行的 App 在 160 多个国家 / 地区保持网络连接。该服务与 Gigs 共同开发，随后将扩展到其他市场。客户可以通过 App 激活唯一的 eSIM，订购并充值 3 GB 至 50 GB 的数据包，且无需更换实体 SIM 卡或在目的地（如美国、英国、摩洛哥、土耳其、日本、巴西或泰国）使用外部应用程序即可管理其方案。
与安联（Allianz）的银行保险业务。这家德国公司在 2 月份支付了 75 百万欧元，从而结清了两家公司在 2020 年协议启动时根据目标签署的 3.77 亿欧元的浮动付款。剔除该因素后，经常性利润增长 18%。 此外，BBVA 已巩固其作为第五大管理人寿保险资产实体的地位，管理规模达到 11.971 百万欧元，增长 9%。仅有 VidaCaixa、桑坦德银行 (Santander)、Mapfre 和 Zurich 位居其前。“管理资源规模的这一增长是由储蓄驱动的，反映了储蓄者对 BBVA Seguros 的信任，”其首席执行官 Eugenio Yurrita 强调道。
35% (58.500 百万)
在 2023 年决定性地扩大其在西班牙的 Alco 投资组合，此前由于债券收益率较低，该组合在之前年度几乎被削减至最低水平。其目标是从 2022 年底的 11.000 百万欧元增加到 2025 年的 48.000 百万欧元。 在记录了令其自身也感到惊喜的国内商业冲力后，该机构加快了此前未预见的进度。“这略高于我们的预期，因为得益于我们商业战略的成功，活期账户的增长超过了预期，”Cantera 解释道，并详细说明不会进一步增加。“我们计划将其维持在这个水平，”他表示。 投资组合的加强几乎完全集中在西班牙主权债券上。事实上，这家坎塔布里亚银行集团减少了
达到 76.000 百万 且占其主权投资 总额的 46%
在今年上半年略微减少了 2.000 百万欧元的公共债务总额，至 1.65 亿欧元，并基本保持了几乎所有地区的主权债券权重：美国债券占组合的 10%，巴西和墨西哥债券各占 9%，英国、智利和葡萄牙各占 6%。西班牙债券的增长几乎与去年出售该国子公司之前持有波兰债务的投资额一致。
该银行子公司在今年前六个月发行了 1.4.024 亿欧元的保费，比去年同期增长 5,9%。在整体活动中，个人风险和储蓄业务的保费达到 1.299 百万欧元（同比增长 6,3%）。在这一营业额中，9.147 亿欧元属于储蓄产品。在量
利润增长 6,2% 获利 1.54 亿
其业务量 增长 8,1% 并达到 53.720 百万
E. C. 马德里。
Laboral Kutxa 在 1 月至 6 月期间获得净利润 1.544 亿欧元，同比增长 6,2%，使其净资产收益率 (ROE) 达到 12,55%。这家蒙德拉贡 (Mondragón) 信用合作社将此增长归功于业务的推动，该业务增长 8,1% 并达到 53.720 百万欧元。 信贷投资组合增长 6,8%，至 17.036 百万欧元，其中抵押贷款增长 5,4%，消费信贷增长 6,7%，企业融资增长 7,1%。
46% (76.000 百万)
收益率 这是该机构在 6 月底实现的股东权益报酬率 (ROE)
企业和个体经营者。 家庭和企业的储蓄规模增长 7,6%，达到 35.295 百万；其中活期账户及存款增长 2,91%，通过投资基金管理的资产增长 23,45%。尽管业务有所推动，但净利息收益率下降了 3,2%，不过得益于佣金贡献增加了 4,8%，毛利回升 1%，达到 3.688 亿欧元。 该机构在 6 月底结账时，不良贷款率控制在 1,87%，最高质量的偿付能力比率 (CET1) 为 24,58%，处于金融业最高水平之列。
风险产品，其中健康险表现突出，增长 11,5%，远高于行业平均水平。 “利率的稳定使我们能够保持储蓄的持续增长，特别是个人储蓄，同比增长 +7,4%。我们继续提供能为客户带来确定性的保险解决方案，并加强我们的承诺，在客户最需要的时候通过差异化体验陪伴他们，”BBVA 保险首席执行官 Eugenio Yurrita 指出。
C. Reche 马德里。
Alantra 开始收购。通过其第四个私募股权基金，该投资集团已收购 Deudafix 的多数股权，该公司是西班牙领先的债务管理技术解决方案供应商之一。此次交易结束了今年上半年的出售进程，Alantra 将持有 75% 的股份，而 Deudafix 的共同创始人兼首席执行官 Matthew Osborn 将继续负责管理，他将进行再投资并保留 25% 的股份。 Deudafix 成立于 2019, 年，通过债务重组以及其他补充性金融产品和服务，帮助数千人恢复财务稳定。该公司目前的年收入已达 40 百万欧元，拥有 250 多名专业人员。 除此前持有这家西班牙初创公司 40% 股份的 Osborn 之外，此次交易意味着其他股东的退出，例如进入该公司的西班牙基金 Axon Partners。
通过此次操作，这家由 Pollen Street 控股的资产管理服务商恢复了 Sareb 的资产管理合同
A. Brualla / E. Contreras 马德里。
房地产资产管理服务商（servicers）领域出现了一次新的且备受期待的操作。Hipoges 最终在从 Lone Star 基金手中收购 Servihabitat 的竞争中胜出，在此过程中 Dovalue 也被认为具有潜在兴趣。在 Servihabitat 此前精准地从 Hipoges 手中夺走 Sareb 的争议合同（用于在将房产移交给 Casa 47 后管理剩余资产）之后，市场认为此次交易的可能性很高。该交易是今年房地产资产管理服务业务中最大规模的企业运作之一，并强化了由英国 Pollen Street 基金控制的平台的增长战略。
此次收购由 《El Confidencial》率先报道，并由知情人士向 elEconomista.es 证实。通过此次收购，Hipoges 在扩大其在西班牙及南欧规模的目标上又向前迈了一步，而目前该行业正处于激烈的整合过程中。来自金融危机的大型资产组合的减少，迫使这些公司通过多样化服务和通过企业运作寻求规模，以维持其盈利能力。此次收购结束了 Lone Star 在今年重新启动的剥离进程（此前曾经历一次失败的尝试）。这家美国基金早在 2023 年就探讨过出售该资产管理平台，发起了出售并在一年后撤回，因为未能引起足够的投资者兴趣。据估计，其开价为 70-80 百万欧元，而由于客户有限且管理资产组合在递减，报价远低于此。Servihabitat 隶属于 Coral Homes 控股公司，后者由 Lone Star 基金 80% 持股，另一 20% 由其在 2022 年通过 Axon Innovation Growth IV 基金持股。
此次操作的财务条款尚未披露。Alantra 获得了 Oliver Wyman 与 EY 的财务顾问支持，而 Hogan Lovells Cadwalader 则提供了法律方面的协助。卖方得到了 Lincoln International、Indefi、PwC 和 Gómez-Acebo & Pombo 的顾问支持。
这又是私募股权公司收购此类金融科技（fintech）公司的一个案例。另一家在中小市场（middle market）非常活跃的国家私募股权基金 GPF Capital 曾在 2023 年收购了 Resuelve Tu Deuda（现名为 Go Bravo）。此次操作是 Alantra Private Equity Fund IV 的第五次投资，该基金此前投资了 SPW Fabrics 和牙科实验室平台 Aivoriq 等公司。Alantra 将通过投资人工智能（IA）和自动化、扩展其债务管理平台、推出互补的金融产品和服务以及选择性收购等措施，支持 Deudafix 的下一个增长阶段。
这项投资的逻辑在于，尽管消费者需求在增加，但专业债务管理服务在西班牙和南欧的渗透率仍然非常低。仅在我国，债务管理和财务恢复的潜在市场就超过 600.000 人，而目前的渗透水平依然较低，这表明存在增长潜力。
Alantra Private Equity 的董事总经理 Juan Luis Torres 表示，他们寻找的是能够转型并巩固其市场的快速增长公司。“我们认为 Deudafix 具备了……”
公司创始人将保留 25% 的股份，并继续参与管理。
“这两个属性。我们的雄心是与 Matthew 及其管理团队共同打造一个领先的金融解决方案集团，”他表示。与此同时，Matthew Osborn 解释说，此次交易标志着 Deudafix 进入了一个崭新且令人兴奋的阶段。 “在过去的几年里，我们凭借一支卓越的团队，打造了一家市场领先的公司，”他总结道。
其余部分由 CaixaBank 收购。在公司环境显著改善后，这家美国基金再次将 Servihabitat 推向市场，尤其是在该公司赢得 Sareb 的主要资产管理合同之一之后，这一里程碑增强了其业务组合，并提高了潜在买家的兴趣。具体而言，在短短六个月内，该服务商已增加了 7.000 millones de euros 的管理资产，其中大部分源于上述坏账银行合同的授予。
正是该合同的获得成为了过程中的转折点。Servihabitat 成功获得了此前由 Hipoges 管理的 Sareb 管理份额之一，从而与 Aliseda 一起管理价值近 4.860 millones de euros 的资产。此次授予增加了平台的经常性收入规模，并显著改善了其在最终出售时的谈判地位。因此，该平台在 2025 年底时的管理资产组合为 3.750 millones de euros，而随着 Sareb 合同及其他客户的加入，目前该数额约为 10.700 millones de euros。
C. Reche 马德里。
汽车零部件制造商 Antolin 已获得大多数债权人对其 1.200 百万欧元的重组计划的认可。该公司更新了其路线图的签署状态，旨在将还款期限延长至 2030 年之后，并更新 2.2 亿欧元的流动资金。公司声称，在所有受该进程影响的债权人中，已获得 50% 以上的支持，尽管在该比例中，集团债券持有人的权重极低。
因此，这家来自布尔戈斯的公司（目前由国际投资银行 Houlihan Lokey 和 Gómez-Acebo & Pombo 律师事务所提供咨询）在卢森堡证券交易所宣布，其获得了金融机构 95% 以上的支持，以及 ICO 贷款 90% 以上的支持。欧洲投资银行 (BEI) 以 100% 的支持率加入此名单，提供流动资金额度的机构支持率也达到了 80%。
然而，无论是应在 2028 年偿还的债券持有者，还是对应 2030 年到期债券的持有者，几乎都不支持由该集团控制并以其家族命名的家族所提出的方案。事实上，其中大部分人已在英国启动法律行动，以反对此次重组，并为此聘请了 Kobre & Kim 律师事务所。
除了英国的法律战，还涉及美国。该公司已在美国申请 Chapter 15, 破产保护，这是破产程序中一种常见的形式，旨在保护资产免受强制执行的尝试。Antolin 的债券持有者也在美国纽约南区联邦破产法院针对这家布尔戈斯企业的措施提出了异议，不过美国法官在上周五禁止任何形式的强制执行，至少在 8 月 19 日预定的听证会举行之前如此。
由 BSP 牵头并通过与 Spire Asset Management 相关的商业机构领导的债券持有者反对派，反对由 Emma Antolín 领导的公司的计划。原因是该计划中债券的待遇劣于银行债务，且股东家族试图在不投入新资金的情况下保持对业务的控制。
现在，各方拥有更多时间继续谈判。Antolin 已宣布将多个期限延长至 8 月 7 日。新时间表适用于签署期，同时也是其余受影响债权人签署以及投票支持或反对的截止日期。该计划已于 7 月提交至布尔戈斯第 1 商业法院，并由 Lexaudit 作为专家提供咨询，以及 VEST Partners 公司的支持。
A. B. 马德里。
马德里自治区计划中的最大规模住宅开发项目之一正朝着成为现实迈出决定性的一步。位于 Alcobendas 的 Valgrande 区域计划建设 8.600 套住宅，目前已获得 100% 业主对重新划分地块项目的同意，从而结束了阻碍行政手续推进的僵局，为继续执行既定时间表扫清了道路。
此前，由于 40 多位地主之间缺乏一致意见，导致这一城市开发关键文件的批准在过去几个月中停滞不前。其中一位地主、Grupo Delta 的所有者 Leonardo Sánchez Heredero 对重新划分地块项目表示反对，导致补偿委员会无法达成将该方案提交至市政厅所需的共识。随着各方最终达成协议，这一分歧现已解决，使得该手续得以最终解锁。
插电式混合动力
纯电动
Diego Estebanez García 马德里。
西班牙汽车市场保持着年初开始的增长势头。7 月份共注册 101.949 辆乘用车，比 2025 年同月增长 3,7%，这使得上个月成为 2020 年以来最好的 7 月，并且是连续第五个月注册量超过 100.000 辆。这一数据由制造商协会 (ANFAC)、经销商协会 (Faconauto) 以及官方和独立分销商协会 (Ganvam) 于本周一公布。
增长的主要驱动力依然是电气化。7 月份电气化车辆（纯电动和插电式混合动力）的注册量同比增长 20,1%，达到 25.229 辆，已占当月登记的所有乘用车销量的 24,7%，也就是说，每四辆注册车辆中就有一辆是电动车。在这一细分市场中，100% 纯电动汽车 (BEV) 表现出最强的动力。7 月份注册量为 10.722 辆，比去年同月增长 23,4%。另一方面，插电式混合动力汽车 (PHEV) 的注册量达到 14.507 辆，增幅为 14,2%。
这种积极趋势在年度累计数据中也得以维持。从 1 月到 7 月，共注册了 166.371 辆电气化乘用车，比 2025 年同期增长 34,9%，将其市场份额提升至总销量的 22,2%。尽管部长会议直到 7 月中旬才批准 Auto+ 计划（旨在取代 Moves III 计划的电气化汽车购买新激励计划）的监管基础，但这一进展依然实现。该计划拨款 4 亿欧元，且追溯至 1 1 月。
总计
数量
数量
2,5%
-14,5%
-2,2%
份额
23,4%
份额
D.E.G. 马德里。
日产 (Nissan) 继续在复苏之路上前行。这家日本制造商在 2026, 财年第一季度（4 月至 6 月）获得归属净利润 3.761 百万日元（20,8 百万欧元），而此前……
今年前七个月的数据
按能源类型划分
常规混合动力
汽油
天然气
柴油
销量最高品牌
丰田 (Toyota)
大众 (Volkswagen)
西雅特 (SEAT)
雷诺 (Renault)
起亚 (KIA)
来源：根据 ANFAC, Faconauto 和 Ganvam 的数据自行编制。
新车注册量
5,9%
这是 BYD 在 1 月至 7 月期间取得的成绩。该品牌与其他中国公司共同推动了今年电动汽车的繁荣。这家来自中国深圳的公司在西班牙的销量已经超过了像福特 (Ford) 或雪铁龙 (Citroën) 这样深耕数十年的品牌。Omoda & Jaecco 表现也十分出色，此外，尽管进入市场时间较短，吉利 (Geely) 和长安 (Changan) 的销量也超过了一千辆。
...（此处衔接）... 去年同期记录的 115.758 亿日元（6.4 亿欧元）亏损。 业绩的改善正值 Re:Nissan 转型计划全面部署之际，公司旨在通过该计划在经历了多年内部问题、竞争力下降以及汽车工业环境日益复杂之后，实现可持续的盈利恢复。 “凭借 Re:Nissan 计划的严格执行，日产继续提供切实可见的结果。该计划在第一季度产生了 60.000 亿日元（3.3179 亿欧元）的额外节省，并有助于营业利润的同比改善，从而支撑了在盈利能力、竞争力和复苏方面的进展”，该汽车公司解释道。
| | 变化率 | :--- 354.277 / 20,5% 175.608 / -18,9% 92.448 / 35,2% 73.923 / 34,6% | -23,5% | | 26.729 / -32,6% | 26.670 | | | 749.655 | | 64.387 / 9,60% | 47.705 | | 43.958 / 3,1% | 43.564 | | | 39.843 | |
到 2026, 年，该方案计划为购买电动乘用车提供最高 4.500 欧元的补贴，如果是商业车辆则为 5.000 欧元，具体金额根据价格、技术或车辆制造地等标准而有所不同。 然而，《El Economista.es》获得并分析的经销商承诺补贴数据反映出强烈的现有需求。根据这些计算，该计划预计资金的近 58% 已经承诺。具体而言，已有约 2.14 亿欧元预留给乘用车，另有 17 百万欧元预留给商业车辆。
“监管基础的批准以及即将启动的 Auto+ 计划将为维持这一趋势提供决定性推动。迄今为止，电动汽车已占据乘用车市场 22% 以上的份额。随着 Auto+ 计划的生效，再加上购买电动汽车可享受 15% 的个人所得税 (IRPF) 抵免，我们有信心在财年结束时达到接近 25% 的份额，这意味着注册量将突破 300.000 辆”，西班牙汽车制造商协会 (ANFAC) 主任 José López-Tafall 评论道。
| | | :--- | 47,3% | | | 12,3% | | | 9,9% | | | 3,6% | | | 3,6% | |
7 个月内售出 750.000 辆 1 月至 7 月期间，共有 749.646 辆乘用车注册，比去年同期增加 5,8%。基于这一发展趋势，ANFAC 认为市场在财年结束时将轻松突破 1,2 百万辆注册量（即疫情前的水平）。除了公共补贴的效应外，该行业还强调了电动车型的供应不断增加，这由传统制造商和新的国际品牌共同推动。此外，中东地缘政治紧张局势导致的燃料价格上涨，促使许多消费者考虑电动化方案以降低使用成本。 在今年累计数据中，电动汽车的注册量已达到 166.372 辆，比 2025. 年前七个月增长 34,9%。这些车型已占西班牙所有乘用车销量的 22,2%。私人买家在 7 月份完成了 51.539 笔购买，比一年前增长 1,7%。企业购买了 38.138 辆车，增长 2,2%，而租赁渠道的增长最为显著，增长 18,9%，注册量为 12.272 辆。
| | | | 8,58% | | | 6,36% | | | 5,86% | | | 5,81% | | | 5,31% | |
2025 年起，日产 (Nissan) 加强了成本削减、产能降低以及工业结构的简化。该计划预计将裁减 20.000 个工作岗位（相当于全球员工总数的 15%），并关闭 17 个生产中心，旨在通过减少固定成本和可变成本，实现 500.000 亿日元（3.042 亿欧元）的资金节省。
在本季度中，日产在全... 销售了 701.000 辆汽车。
尽管上半年销售额下降
营业额下降 8,3%
D. Estebanez García 马德里。
尽管汽车工业面临复杂环境，Teknia 在 2026, 年上半年实现了净利润增长 16%，达到 7 百万欧元。这家专门从事汽车金属和塑料零部件制造的西班牙公司将这一增长归功于过去几个财年实施的财务纪律、成本优化以及更强的现金生成能力。
由 Javier Quesada 领导的该集团在 1 月至 6 月期间录得 2.031 亿欧元的营业额，
百万欧元 这是 Teknia 的营业额，由于汽车行业的危机下降了 8,3%
较去年同期下降 8,3%。这一趋势反映了该行业需求的低迷以及车辆制造商生产活动的减少，特别是在欧洲，那里依然处于不确定性和汽车工业转型的影响之中。
Ebitda 下降 14,2% 尽管收入减少，Teknia 仍设法维持了盈利能力。Ebitda 为 20,3 百万欧元，比一年前减少 14,2%，但仍保持了 10% 的销售利润率。
全球范围内下降 0,9%。然而，得益于更好的产品组合、有利的汇率影响以及部分关键市场的积极发展，合并收入增长 9,5%，达到 2,96 万亿日元（16.387 百万欧元）。 营业结果也回到了正值，达到 77.900 百万日元，而一年前录得的营业亏损为 79.124 百万日元。
elEconomista.es 马德里。
Sacyr 已正式加入英国国家医疗服务体系（NHS）启动的医院翻新计划，签署了位于萨里郡（Surrey）的 Frimley Park 新医院建设合同，该项目将需要超过 1.500 百万英镑（1.751 百万欧元）的投资。
这是 NHS 与建筑公司之间首阶段协议所涵盖的 11 个医院项目之一，参与公司还包括西班牙的 ACS，该计划将动用高达 42.300 百万欧元。
长期解决方案 Frimley Park 项目的工程将于 2028 和 2029 年之间开始，将为替代现有医院提供长期解决方案，并根据 Sacyr 在一份声明中所述，将增强“为患者、专业人员和当地社区提供更安全、现代且具韧性的医疗环境”。 目前的 Frimley Park 医院最初建于十-
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自 1970 年起，为伦敦西南部的萨里郡、汉普郡东北部和伯克希尔郡 900.000 多个居民提供服务。Sacyr (西班牙建筑工程公司) 在一份声明中强调：“加入新医院计划 (New Hospital Programme) 联盟增强了 Sacyr 在英国医疗基础设施市场的地位，使公司能够将其在技术复杂项目和协作执行模式方面的国际经验贡献其中”，并提醒该公司已在全球建设了 70 多座医院。此外，这家西班牙企业还参与了卡迪夫（威尔士）Velin-dre 医院的建设及未来的特许经营。 另一方面，Dragados (ACS) 将为 West Suffolk NHS 基金会信托工作，旨在翻新位于萨福克郡贝里圣埃德蒙兹市的 West Suffolk 医院。该翻新项目的估值为 1.000 至 1.500 百万英镑，约合 1.165 至 1.750 百万欧元。
Frimley Park 项目的 改造工程将于 2028 年至 2029 年 之间启动
该中心的影响范围约为 300.000 人，且必须配备新的住院区域、手术室以及新的诊断服务。同时，预计通过提高能源效率和降低维护成本，将实现长期成本削减。 Sacyr 总部。ALBERTO MARTÍN
“理解劳动力市场及其机遇的关键”
作者：Javier Esteban，elEconomista 劳动力市场专业记者
瓦伦西亚自治区 加泰罗尼亚 储蓄与养老金 elEconomista Exprés
每日摘要 明日关键 就业焦点
Dragados (ACS) 将更新 West Suffolk 医院设施
Dragados 在开发医院综合体和公共基础设施方面拥有丰富的国际经验。其中包括通过协作模式和数字化建设流程组织的重要项目，例如西班牙的托莱多大学医院、普埃尔塔德希埃罗-马哈东多大学医院（马德里自治区）或 Son Espases 大学医院（帕尔马-马略卡岛）。
洽谈 3.5 亿规模的合并
elEconomista.es 马德里。
阿斯利康 (AstraZeneca) 与百时美施贵宾 (Bristol Myers Squibb) 正在就可能的整合进行谈判，此举震惊了全球制药行业。该交易估值约为 400.000 亿美元（350.000 亿欧元），将产生全球最大的制药集团之一，并标志着该行业整合进程中的一个新篇章。当前，制药业面临着在专利到期的情况下必须加强创新药物组合的需求，以及生物医学研究成本不断增加的压力。尽管两家公司均不愿就此事发表评论，但据《金融时报》提前披露，谈判仍在进行中。如果交易成功，将特别加强阿斯利康在美国的市场地位，在美国首席执行官 Pascal Soriot 的领导下，该市场已成为其增长战略的核心。近年来，这家英国制药公司增加了在美国境内的研发和生产投资，目标是到本十年末，美国市场约占其营业额的一半。
工业愿景 从工业角度来看，两家公司在肿瘤学、免疫学和心血管疾病领域均处于领先地位。然而，这种共同的强势地位恰恰成了交易的主要障碍之一。 行业分析师警告称，在癌症治疗（特别是免疫疗法）方面存在严重的重叠，这可能迫使公司剥离特定资产，以便获得美国和欧洲竞争监管机构的批准。 此外，虽然阿斯利康凭借广泛的创新药物组合保持强劲的增长势头，但百时美施贵宾正面临其部分明星产品（如 Eliquis 和 Opdivo）即将到期的专利挑战，这一情况解释了潜在整合的部分战略意图。投资者在得知相关谈判消息后反应谨慎。阿斯利康的股价录得
将从三个细分市场增加到五个，其中一个专门面向大型企业
Álvaro Moreno 马德里。
Bankinter 宣布通过一次重大的细分调整，对其企业银行业务模式进行组织变革。据该机构称，一项新战略已经启动，旨在推动业务活动并使其价值主张更好地适应各类客户的需求。为此，该行将对其企业客户群进行细分，以便为每个组别制定更有效的战略。 直到本周一，该银行还设有三个细分市场：年营业额低于 500 万欧元的 PyMEs（中小企业）；年收入在 500 万至 50 百万欧元之间的中型企业；以及年营业额等于或高于 50 百万欧元的企业银行服务。从现在起，类别将增加至五个。这将“使其结构、资源和服务模式能够更精准地与每家企业的实际概况相匹配”。 新模式将区分：年营业额低于 10 百万欧元的 PyMEs；第一个中型企业细分市场，面向收入最高 30 百万欧元的公司；第二个中型企业细分市场，面向最高 1.5 亿欧元的公司；企业银行服务，面向公司
阿斯利康 (AstraZeneca) 与百时美施贵宾 (Bristol Myers Squibb) 的整合将意味着一种趋势的转变，即恢复企业巨型合并模式。其目标是结合财务能力、研发能力和商业布局，以应对新药开发成本的增加以及监管机构对药品价格日益增长的压力。
在交易时段内，部分股票跌幅超过 7 %，而百时美施贵宾在华尔街的股价则上涨，这反映出市场认为这家美国公司可能会成为此次类似规模操作的主要受益者。多位分析师认为，此次收购对阿斯利康构成风险，因为其在过去十年中一直采取的有机增长战略是该行业最成功的战略之一。分析师还提醒，大型制药企业的合并并不总是能产生预期的协同效应，在某些情况下，最终反而降低了研发生产力。
制药行业正处于一个剧烈的重组阶段。与 1990 年代和 2000 年代初典型的巨型合并相比，近年来大型公司倾向于收购专业的生物技术公司，以加强其药物研发管线。
年营业额在 150 到 1.000 百万欧元之间；最后是一个针对年收入超过 1.000 百万欧元的大型企业的专业细分市场。 针对这些细分市场，该银行在过去几个月里组建了专门的管理团队。 新模式已经开始运作。虽然目标是提升所有细分市场的服务质量，但该机构将特别关注
继续聚焦地中海和加那利群岛以实现增长
Víctor de Elena 马德里。
Jet2.com 在 2025 / 2026 财年的净利润约为 4.79 亿欧元（4.105 亿英镑），比前一年下降 8,1%，尽管其收入增长了 4 % 且客运量增加了 5 %。这家英国公司是向西班牙输送游客的主要运营商之一，将业绩波动归因于成本增加和更具竞争力的市场环境，但对其夏季前景保持乐观，并继续加强在英格兰南部的布局，
航空客运量激增 15%，度假套餐仅增长 1%
通过该地区将大部分流量导向西班牙目的地。 集团收入达到 8.731 百万欧元（7.4.821 亿英镑），而上一财年为 8.3.7151 亿欧元；营业利润下降 2 %，尽管 Ebitda 改善了 1 %。在整个财年中，这家航空公司兼旅行社将其运力提升了 8 %，最高提供 24 百万个座位，运送了 20,83 百万名乘客，增加了 5 %。然而，客座率从 88,7% 下降到 86,8%。机票业务增长了 15 %，达到 7,64 百万，而度假套餐客户增长了 1 %。度假套餐的平均价格上涨了 3 %。
大型企业，并希望在此加强竞争力。 Bankinter 企业部主管 Maite Cañas 指出：“我们的目标是将模式向更高专业化方向演进，通过对客户及其财务复杂性的深入了解，使我们能够更好地支持其在增长、投资和风险管理方面的决策。”据该主管称，这些原则将成为企业部门新结构的基础。
Prim. EE 总部
增长
该交易整合了超过 40 名专业人员的团队，并符合公司非有机增长的路线图
elEconomista.es 马德里。
这家专注于健康解决方案和医疗技术的上市公司昨日报告称，Prim 已正式完成对塞维利亚公司 Ortopedia Queraltó 100% 股权的收购。此次操作标志着 Centros Ortopédicos Prim 进入安达卢西亚，且符合其在 5 月 21 日战略计划中提出的非有机增长战略。
此次交易意味着整合了一个由位于塞维利亚省和韦尔瓦省的八家机构组成的网络。具体而言，该公司增加了塞维利亚市的四家门店、埃希卡的一家、韦尔瓦市的两家以及里奥廷托的一家。
被收购公司背后是一个由 40 多名专业人员组成的团队，其中包括 15 名骨科技术人员。该公司表示，确保这些人员的留任是此次交易的主要支柱之一。
该公司将保留自有制造能力
Prim 执行董事 Fernando Oliveros Arreaga 强调，此次加入“意味着 Centros Ortopédicos Prim 在安达卢西亚的巩固，也是我们发展直接面向患者护理网络的重要一步”。
该高管还强调，Queraltó 带来了一个拥有超过 125 年历史的品牌、顶尖的技术团队以及“与 Prim 模式自然契合的自有制造能力”。Oliveros 补充道：“通过此次操作，我们继续推进战略计划中记录的非有机增长路线图，通过引入具有品牌、团队和当地根基的公司来增强我们的价值主张”。
最后，该公司将保留 Queraltó 的自有制造能力，后者拥有三个获许可的工坊、一个位于塞维利亚的骨科鞋类工坊，以及通过 CAD-CAM (3D) 系统测量法在上下肢假体方面的经验。
收购了位于赫塔费的一家汽车基地和圣博伊的一座巴士总站
A. Brualla 马德里。
Redevco 通过购买两项物流资产，扩大了在西班牙的物流布局。具体而言，该资产管理公司获得了一处位于马德里赫塔费的车辆租赁基地和一处位于巴塞罗那圣博伊-德略夫雷加特 (Sant Boi de Llobregat) 的巴士总站。
两处均为室外工业仓储设施，是 Redevco 物流团队进行的第二系列投资，从而扩大了其在这一坚定持有投资信念的部门中的影响力。Redevco 的室外工业仓储组合已达到 624.000 平方米，管理资产规模为 2.24 亿欧元，分布在 17 项资产中。这两项资产已全部租赁给稳健且资历深厚的运营商，产生具有吸引力的回报，并提供了明确的价值创造机会。
“西班牙物流部门继续显示出强劲的基础，这得到了租户的高需求、优质地段土地的有限供应以及交通相关资产在城市供应链中发挥的关键作用的支持，”物流负责人 Hugh Macdonald-Brown 指出。
该公司将其业务范围扩展至临床工程和医院电医学领域
C. López 马德里。
Serveo 是一家由投资基金 Portobello Capital 持股、专注于高效和可持续服务管理的公司。该公司已完成对 Hermed Ingeniería Clínica España 的收购，后者是 Fresenius Health Services (FHS) 在西班牙开展的医院服务业务。通过此次收购，该公司在医疗保健领域的业务发展迈出了新的一步，并纳入了一项在临床工程和医院电医学方面已成熟且高度专业化的业务。
Hermed España 专注于临床工程以及医院中心电医学设备的综合维护（电医学），该活动涵盖了医疗技术的管理、维护以及确保其可用性和安全性。通过此次整合，Serveo 强化了其在健康领域的地位，并增加了在资产管理和维护方面高度专业化的技术能力。
Hermed 在西班牙的专业人员将加入 Serveo，公司将在其基于卓越运营管理的参数下，整合该团队的人才和知识。这些在高度专业化技术领域拥有资深经验的专业人员，对于巩固和进一步发展该项业务，以及维持医院环境所要求的质量和可靠性水平至关重要。
“此次收购强化了我们在医疗保健行业综合服务管理方面的领导地位，并使我们能够引入非常专业化的能力，”Serveo 首席执行官 Salvador Urquía 表示。此次操作属于 Serveo 的非有机增长战略，并加入了之前的收购项目，如 Dominion 的工业维护部门、Siemsa、Tecnolimp、Navec、Duro Felguera 或 Grupo Jauregui。
J. Romera 马德里。
Lence 集团在 2025 年以 2.9686 亿欧元的营业额收官，增长 4,2%，巩固了其在乳制品行业的增长势头。这家加利西亚公司将这一增长归功于工业效率的提高、生产规模的增加以及将创新作为战略核心的举措。该集团总部位于卢戈，在极具挑战性的环境下运营，但凭借专注于流程优化和新产品线开发的商业模式，成功维持了前进态势。“得益于基于创新、效率和对人才承诺的战略，我们在复杂环境下继续前进，”董事长 Carmen Lence 强调。
Redevco 的物流资产。该高管指出，这些操作“反映了我们在伊比利亚半岛发起和执行投资能力的稳健性，我们正在战略位置构建一个高质量的投资组合。租户的质量、资产的战略定位及其增长潜力，增强了我们的信念，即物流行业是一个具有韧性且极具吸引力的投资板块”。
位于赫塔费（Getafe）的资产面积为 14.241 m2，是一家位于马德里近郊主要物流中心之一的车辆租赁基地。该资产已全额租赁给属于 Zigup PLC 的 Northgate。在巴塞罗那，位于圣博伊德略夫雷加特（Sant Boi de Llobregat）的资产在 12.141 m2 的地块上拥有 11.416 m2 的面积，是一个近期翻修并已全额租赁给 Monbus 的电动巴士终端。
折扣第二年
受金银价格上涨影响
这家加泰罗尼亚公司正承受金属价格上涨以及相对于墨西哥比索和美元的不利汇率影响
Carles Huguet 巴塞罗那。
Carles Huguet 巴塞罗那。
Tous 连续第二个财年出现下滑。这家加泰罗尼亚珠宝商看到，在 2025 年，净利润和收入均在缩减，背景是金、银等金属价格上涨，而公司未能将其转化为利润率。该机构的盈利减少了近 60%，目前已启动一项新路线图，试图通过开拓新市场和新流程，从 2027 年起恢复增长轨道。
这家由 Tous 家族拥有的公司在本周一解释称，去年记录的利润为 18,6 百万欧元，比 2024 年的 45 百万欧元减少了 58%。至此，与 2023 年自称的 50 百万欧元相比，该公司已连续两个季度出现削减。该集团的 EBITDA（税息折旧及摊销前利润）也有所下降，从 1.14 亿欧元降至 92,3 百万欧元，下降了 19%。
利润的调整源于收入的下降，收入从 5.23 亿欧元降至 4.93 亿欧元，下降了近 6%。Tous 将数据的下降主要归因于其所使用的原材料价格上涨。事实上，在 2023 年至 2025 年之间，金价翻了一番，银价几乎上涨了两倍。该公司坚称，基于其“对可负担奢侈品的坚定承诺”，并未将涨价转嫁给最终客户。
此外，该集团还遭受了欧元兑墨西哥比索和美元的不利汇率影响。该公司多年前决定在墨西哥和美国强势布局，而现在则承受着这些货币贬值带来的影响。
“当前的背景促使我们……”
该交易金额为 70 百万欧元，涵盖 197 间客房
Aleix Mercader 巴塞罗那。
Hesperia 投资集团 (GIHSA) 通过收购位于米哈斯（马拉加）的超豪华五星级酒店 La Zambra，扩大其在安达卢西亚地区的规模。这家位于太阳海岸的住宿设施此前由 Intriva Capital 持有，此次收购增强了这家加泰罗尼亚旅游集团在奢侈品细分市场的增长战略。通过此次购买，Hesperia 在数年没有签署新交易后扩大了其业务范围。2023 年，该公司获得了穆尔西亚 La Manga Club 100% 的股份，尽管此前已控制该物业的大部分。
“La Zambra 是那种极少出现在市场上的酒店之一。它结合了非凡的历史、卓越的地理位置和巨大的价值创造潜力。我们非常自豪地将其纳入 Hesperia 集团，并坚信它将成为西班牙奢华旅游的标杆之一，”Hesperia 投资集团首席执行官 Jordi Ferrer 宣布。
据市场消息人士透露，该场所的收购价格约为 70 百万欧元。买方获得了 Colliers 的房地产咨询服务和 Garrigues 的法律咨询服务。
Alba Tous，Tous 主席。GRUPO MASCARÓ
“我们通过一份新路线图来加速转型，这不仅是为了应对当前的挑战，而且是为了给建设未来的 Tous 奠定基础：一个在全世界范围内更具创新精神、更灵活且更受欢迎的品牌，”自去年 9 月起担任该品牌执行董事的 Susana Sánchez 表示。她接替了 Carlos Soler-Duffo。
就在今年 3 月，该机构还对其艺术总监进行了调整，自 2021. 起担任设计总监的 Israel Roca 离职。产品与营销总监 Guillermo Padellano 同样离开了该集团。取而代之的是，Marta Tous 被提升至产品监督职务，并由 Safu Seghatoleslami 加入领导珠宝领域。
为此，该机构已经启动了一项计划，旨在将珠宝的设计和开发时间缩短 40%。此外，公司宣布正在准备一种新的门店模式，这一点在 2023 和 2025 年也已宣布。
该公司还准备从 2027, 年起加速扩张，这在之前的计划中已有考虑。
Cofides 持股 40% 的该公司与中国 PXI Automotive 集团达成协议
尽管此前看似已度过债权人会议（破产重组）阶段，但 Manufactura Moderna de Metales (MMM) 仍将进入清算。这家汽车管材制造商由公共机构 Cofides 持股 40%，在今年 7 月再次申请破产。不过，此次该公司已达成协议，将其大部分业务出售给中国上市公司 PXI Automotive，后者在加泰罗尼亚已有业务布局。
根据本报咨询的来源，这家亚洲巨头将接管该集团在罗马尼亚的工厂，该工厂涵盖 400 多名员工。相反，位于巴塞罗那省 Molins de Rei 的工厂将关闭。这家中国制造商还将吸纳组成 MMM 管理结构的 15 名管理人员。PXI 也不会接手墨西哥部门。
与此同时，法官 Álvaro Lobato 于 7 月 16 日启动了该集团的清算，并在 10 月批准其协议后宣布解散由 Priu 家族控制的组织。法官任命 RCD Concursal 为破产管理人。随后还裁定，Cofides 将通过将 10 百万欧元的债务资本化来获得 40% 的股份。与债权人的协议涉及 20 百万欧元的债务减免，以及对另外 28 百万欧元债务执行为期十年的宽限期。
Cofides 在 2022 年向 MMM 提供了一笔贷款以进行救助，旨在缓解新冠病毒对业务的影响，并为该集团提供资源以加速氢能相关技术的发展。但该计划未获成功，该集团于 2024 年进入第一次债权人会议程序。其走势与 Nupik（Cofides 在加泰罗尼亚的另一项重大救助项目，于 2024 年被 Gate Group 收购）相似。
这家汽车行业公司开启了寻求合作伙伴的进程但未获结果，因此选择接受中国方的提案。尽管加泰罗尼亚工厂被排除在交易范围之外，但这保住了该财团的大部分就业岗位。欧洲大陆工业的危机，使得这家此前已受创的公司难以实现反弹。
通过此次收购，PXI 在加泰罗尼亚再次实现增长。事实上，它是通过其加泰罗尼亚子公司完成收购的，该公司成立于 2021 年，是在收购了位于巴塞罗那 Torelló 的金属深拉伸和冷冲压公司 Mecánicas Troem 之后成立的。在当次操作中，PXI Automotive 进行了约 1 百万欧元的初始投资，确保了该工厂现有活动的延续以及 29 个现有工作岗位的维持。
这家亚洲组织在深圳证券交易所上市，市值约为 4.25 亿欧元。在西班牙，该公司由前 Mahle 高管 David Prats Vivancos 领导。
资本份额 这是 Cofides 在将救助债务资本化后持有的股东比例。
La Zambra 是西班牙南部的一家标杆住宿地，其历史可追溯到 1986, 年，当时它以传奇的 Byblos 酒店之名开业，是欧洲皇室、国际艺术家和当时社交名流的聚集地。
该酒店坐落在马拉加和马贝拉之间，地处两座由建筑师 Robert Trent Jones 设计的 18 洞高尔夫球场之间的一座山丘上。经过深度翻新后，该酒店于 2022 年以 La Zambra 之名重生，拥有 197 间客房。
客房与套房，一个面积为 2.000 平方米、灵感源自古安达卢西亚土耳其浴场（hammams）的水疗中心，以及四个餐饮空间（Picador, Bamboleo, Palmito 和 La Bartola）。目前，该酒店在 The Unbound Collection by Hyatt 品牌下进行商业运营。
Hesperia 集团 2025 年以 2.06 亿欧元的营业额和 38 百万欧元的创纪录利润收官。2026 年上半年，其营业额为 1.05 亿欧元，增长 7%，目前拥有 22 个资产。
17 elEconomista.es 2026年8月4日 星期二 股市与投资
A&G
Cristina García 马德里。
股市在一个日益微妙的平衡中前行。全球各大指数对少数几家与人工智能相关的科技巨头的依赖程度很高，这种集中度在某些时刻已受到半导体市场本身的考验。此外，尚未解决的伊朗战争起伏不定，为尽管如此仍处于历史高位的股市增添了一层额外的不确定性。这种集中化使得少数几只股票的成功成为了市场的主要驱动力，同时也成为了其最大的脆弱性之一。与此同时，这为在权重股之外寻找机会留出了空间，一部分主动型管理人员正利用这一点。明证在于，根据 Morningstar 的数据，今年超过半数的全球股票基金击败了其基准指数。
具体而言，今年 56% 的主动管理全球股票投资工具获得了高于 MSCI World 的收益率。尽管这是一个全球指数并涵盖了全世界数千家公司，但其表现越来越依赖于极少数具体的名称。根据 Jupiter AM 的欧洲股票基金经理 Niall Gallagher 的说法，十家公司已占据美国市场的 40% 以上，而仅美国一个国家就占据了 MSCI World 指数本身的 74%。
对于 Gallagher 而言，这对任何单纯购买该指数的投资者都有直接影响：“投资者必须意识到他们买到了什么。S&P 500、MSCI World 和 MSCI Emerging Markets 指数内部缺乏多样化——尤其是对科技公司的高度集中——这对全球投资组合的平衡具有影响”。在他看来，“如此少的股票占据如此大的权重，从管理角度来看令人担忧”
2026年全球股票主动管理基金概览
今年有多少基金击败了指数？*
RV 全球
RV 欧洲
0 100 200 300 400 500
今年表现最佳的全球股票基金
基金 基金公司
基金 基金公司
DIP - Paradigma Value Cat Eq A EUR Acc Mapfre
Mapfre AM Good Governance R DWS
DWS Invest II Global Eq Hi Conv NC DWS
Gestión Boutique VI Fundament Appro FI GS GlobalFutEcnmcSecEqPtfOtherCurrcy€Acc
Cobas Cobas Grandes Compañías D FI
Tressis Tressis Cartera Eco30 R FI
Baltia Global R FI Blue Whale Growth EUR R
Azvalor Azvalor Blue Chips FI
今年表现最佳的欧洲股票基金
DWS Invest CROCI Euro NC Lazard
Lazard Dividend RD UBS
UBS (Lux) KSS Eurp Eq Val Opp EUR P-acc Robeco
Robeco QI European Value Equities F € THEAM Quant-Eq Eurozone GURU C EUR Cap
Allianz Allianz Europe Equity Value A EUR
Myinvestor Value A FI Valentum
Valentum E FI Evli
Evli Europe B iMGP Euro Select I EUR Acc
数据来源：Morningstar，数据截至7月28日。 *全球股票基金以 MSCI World 为基准，欧洲股票基金以 Stoxx 600 为基准。
风险。这也意味着，当我们采取被动投资方法时，全球投资方法所提供的多样化投资机会将受到质疑。” Schroders 的首席投资官 Johanna Kyrklund 提供了另一个数据：“今年，MSCI ACWI 的 20 个股票占据了指数总收益率的 74%，其中与人工智能（AI）相关的子板块（如内存领域）是这一趋势的主要驱动因素之一。” Schroders 认为，正是这种背景解释了为什么脱离指数（投资）正在产生回报。
267 (56%)
151(43%)
Andbank
Andbank
Goldman Sachs
Renta 4
Blue Whale Capital
BNP Paribas
iM Global Partner
“我们进行的分析表明，当市场集中度达到极端水平时，投资者通过脱离指数获得了更好的结果。在这种环境下，主动投资方法可能会取得成功，”他们解释道。在那些大幅击败今年上涨略高于 8% 的 MSCI World 的全球主动股票基金中，几乎有 20 支基金自 1 月以来实现了超过 20% 的收益率。其中两支，进
Rating Morningstar
Rating Morningstar
34,75
33,35
甚至超过了 30% 的界限。 本年度迄今为止最赚钱的活跃基金是 Paradigm Value Catalyst Equity Fund，由 A&G 的 Andrés Allende 管理，其涨幅高达 34,75%。该投资工具专注于寻找估值具有吸引力且拥有具体催化剂的公司，从而引导市场认可该价值。另外两个投资工具是 Mapfre AM Good Governance，这是一个专注于良好公司治理的全球股票基金，增值 33,35%。在第三
26,73
位的是 DWS Invest II Global Equity High Conviction Fund，涨幅为 26,73%。 展望未来，尽管全球股市指数已连续三年实现两位数增长，但根据 Bloomberg 汇总的市场共识，未来 12 个月的潜力仍为 19%。 当目光转向欧洲股市时，今年跑赢 Stoxx 600 的活跃基金比例略低于全球市场。43% 的基金实现了这一目标，其中有相当一部分——多达 17 只——实现了 15% 或更高的回报率，而欧洲大陆主要指数的涨幅为 10%。其中增值最高的是 DWS Invest CROCI Euro 和 Lazard Dividend（一个偏向于向股东支付红利的公司基金），两者的回报率均为 18,8%。 尽管资金更青睐美国股市而非欧洲股市，但来自
Rentabilidad 2026* (%)
Rentabilidad 2026* (%)
25,87
24,95
24,65
24,63
22,93
成为 多样化 投资的 一种选择
22,75
22,11
18,84
18,83
Jupiter AM 主张，欧洲大陆的股票可以在投资组合中发挥双重作用：产生差异化收益，同时针对其他市场的技术集中度进行多样化配置：“欧洲不仅提供了产生超额收益（alpha）的潜力，而且是一个重要的多样化来源。该市场拥有差异化的工业公司，这些公司处于电气化和数字化等结构性趋势之中，同时还拥有专注于半导体制造设备的公司”。 近期，UBS 将欧元区股市的评级上调至“有吸引力”，原因是工业周期改善以及利润恢复的可见度提高。该机构预计，在更严格的成本控制以及对人工智能、电气化和国防投资的支持下，今年企业利润将增长 8%，并在 2027, 年加速至 15%。不过，从基本面来看，Stoxx 600 的潜力略低于 MSCI World 的 13,7%。
17,86
17,74
17,30
17,01
16,87
16,62
15,68
15,60
0,2
八月往往带来下跌与波动
Rafael Quevedo Sánchez 马德里。
Ibex 35 指数刚刚结束了 7 月，该指数在 7 月达到了新的历史高点，并即将触及 20.000 点大关。然而，日历在更替，统计数据随之改变。8 月通常不是西班牙股市的温和之月。事实上，在过去二十年中，8 月是少数几个平均收盘为负值的月份之一，回撤幅度为 0,5%，而 7 月通常记录的平均涨幅为 1,4%。不过，在近年来，这一“诅咒”已被打破。
原因之一在于，8 月通常是交易量较低的时期，这意味着当出现能够改变市场情绪的消息时，波动往往更加剧烈。而今年的环境并不令人安心。尽管美国和伊朗之间暂停轰炸降低了中东局势的紧张程度，且布伦特原油价格从每桶 100 美元以上回落至 80 区域，但冲突依然存在，任何新的升级都可能再次推高油价并使股市恢复波动。
来自 Caja Rural 集团旗下的基金管理公司 Gescooperativo 评论道：“每年夏天，人们都会关注 8 月的市场表现，这个月份通常被认为市场敏感度较高，但历史经验提示我们应继续对长期投资策略保持信心。市场活动的减少、对某些高波动时期的记忆以及许多投资者的缺席，都加深了这种认知。然而，历史证据描绘出的场景则截然不同。”
该公司自公布季度业绩以来，股价上涨超过 20%
Alejandro López de Asiaín 马德里。
亚马逊在公布第二季度财报后迎来股市热潮，股价在短短两天内上涨 20%，为其荣誉墙增添了一个新里程碑：市值达到三万亿美元。这家由杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）创立的巨头加入了华尔街市值突破该门槛的精选小组，紧随英伟达（4,9 万亿）、苹果（4,4 万亿）、Alphabet（4,2 万亿）和微软（3,6 万亿）之后。这是该公司自 1997, 5 月进入纳斯达克以来，首次突破该数值。此时，根据预测，其资本支出在 2026 年将超过 2.15 亿美元，这一支出开始逐渐与亚马逊云服务（AWS）的拉动力以及本财年指向 1.3 亿美元的净利润相匹配。
在纽约市场因对人工智能的担忧、对利率的永恒疑问以及中东局势降温而产生的波动中，这家电子商务和云计算公司自今年最低点（记录于 2 月 13 日）以来反弹超过 43%。此外，在短短两个多月内，
百分比
2,76
-2,18 -1,46
2020 2010 2024 2022 2018 2016 2014 2012 2008 2006
来源：彭博 (Bloomberg)。
-0,49
百分比
这是过去二十年西班牙指数在 8 月的平均跌幅。在夏季月份中，该月是 Ibex 指数跌幅第三大的月份，仅次于 5 月和 6 月。
这是 Ibex 35 指数最近两个 8 月的平均值。该指数在 2024 年和 2025 年分别记录了 3% 和 3,7% 的上涨。
10,13
4,7
-1,69
-2,98
-8,24
-9,47
在过去几年中，该市值又增加了一万亿，考虑到 2024 年 6 月其估值为两万亿美元。在达到两万亿之前，经历了六年时间才在 2018 年底突破一万亿大关。 事实上，其最近的垂直上涨使其成为今年以来“七巨头”中表现最好的资产，增值 23,3%。这是一次“宏观经济和地缘政治事件的影响大于夏季季节性因素的上涨”。
1,34 1,97
1,51
-1,76
-1,93
-4,78
此外，股市还将迎来一个密集关键节点的日程表。就在本周二，SpaceX 的首批业绩将公布，同时其 20% 的股票将解锁。随后在 8 月 26 日，将轮到 Nvidia，这一天被标记为人工智能业务的关键日。本月将以传统的杰克逊霍尔（Jackson Hole）研讨会结束，届时央行关于利率的任何信息将再次成为投资者关注的焦点。
尽管 8 月是平均表现最差的月份，但在过去 20 年的 9 年中，Ibex 指数在该月成功实现了正增长。最佳记录出现在 2012 年，涨幅超过 10%；而最差记录出现在 2011 年，当时在欧洲债务危机期间，该指数下跌了近 9,5%。近期，西班牙选股指数连续两个 8 月呈正向增长，2024 年上涨 3%，2025 年上涨 3,7%。此外，Ibex 的季节性特征呈现出一些有趣的点。在过去 20 年中，6 月平均而言是西班牙股市表现最差的月份，回撤 1,11%，其次是 5 月，下跌 0,67%，这证实了市场中著名的“五月卖出，离场走人”（Sell in may and go away）之说。8 月同样属于投资者面临挑战的月份。而另一端表现突出的是 4 月，平均收益为 1,52%，以及 7 月，记录为 1,4%。同样，10 月（平均涨幅 1,14%）和 9 月（0,85%）也属于这 20 年来该选股指数表现最好的月份。与其他国际指数并行，EuroStoxx 50 遵循与西班牙指标类似的模式。8 月同样是平均跌幅第三大的月份，此次回撤为 1%。在美国 S&P 500 指数中，情况类似，不过 8 月份仍能维持 0,2% 的轻微平均涨幅。即便如此，它仍然是该指数年度中表现最差的月份之一，与 6 月一样是涨幅最低的月份，而 2 月和 9 月则是仅有的两个看跌月份（在过去二十年中）。
分析师共识（由彭博社汇总）依然对此持有信心，认为其 12 个月的潜在涨幅为 14,5%，目标价为 325 美元，而本周一的交易价为 284 美元。 关于 4 月至 6 月的业绩，亚马逊（Amazon）的利润为 62,600 百万美元，增长 244%，营收增长 20% 至 2.006 亿美元。此外，云业务部门收入 42,200 百万美元，同比增长 37%，尽管资本支出从 2025 年同期的 32,100 百万美元增加到了 54,200 百万美元。随后，投资者对该业绩给予了认可。
3,04 3,74
-1,41
-3,31
杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）旗下的公司在周五公布季度财报后，股价上涨近 14%，而本周一在盘中上涨超过 5%。
“亚马逊的云业务已连续第五个季度加速增长，这突显了其作为市场主要参与者的主导地位。AWS 增长了 37%，创下 18 个季度以来的最高增速，且远超预期，营业利润率接近 39%，”eToro 亚太及中东地区首席分析师乔希·吉尔伯特（Josh Gilbert）解释道。
该专家认为，这是“另一个明确信号，表明该公司正成功地将人工智能的繁荣转化为切实可见的利润”。
8月。
8月。
20.000
Carlos Simón 马德里。
随着本周一交易日的到来，本周以及 8 月正式开启。在经历了一个没有来自中东负面消息的周末后，市场在相当乐观的情绪中启动。因此，欧洲股市本周一上涨，涨幅在 0.5 个点到 1 个百分点之间波动，使得 Ibex 35 指数及其他欧洲指数在收盘时均打破了之前的历史最高纪录。
随着交易日的推进，涨幅有所放缓，但至收盘时，几乎所有欧洲市场均处于当日高点。各大交易所 8 月的第一天收盘，Ibex 指数和 EuroStoxx 50 指数均上涨 1%。西班牙选择性指数创下了高于 19.980 点的新历史高点，这是此前收盘时从未突破过的水平。至此，该指数历史上首次逼近 20.000 点大关。
本周一投资者信心增强的主要催化剂是，人们希望美国和伊朗最终能在中东达成最终和平协议。唐纳德·特朗普本人确认，在暂停对伊朗的新一轮攻击后，谈判将于本周一重启。这位美国总统确认，重新开放霍尔姆兹海峡的协议已经接近达成，同时一项旨在使波斯国家核裁军的计划也在推进，尽管德黑兰方面予以否认，但这仍是开战之初的两个目标。这一切使得布伦特原油继续下跌，至每桶 83 美元左右（见第 21 页）。
在这种背景下，加之华尔街股市继续上涨，
认为“价值”风格投资仍处于“新黄金时代”
elEconomista.es 马德里。
股市在 8 月开局上涨，再次接近最高点。目前一个核心问题是：现在入场是否太晚。Azvalor 认为市场目前过于昂贵，尽管他们仍然认为
Ibex 35 走势。单位：点
18.000
16.000
6.000
14.000
EuroStoxx 50 走势。单位：点
6.500
5.500
5.000
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
来源：彭博（Bloomberg）。
这使得其他欧洲指数能够创下新高。例如德国 Dax 指数——其年度高点出现在 7 月——以及法国 Cac 指数——自 2 月以来未能实现突破。
此外，本周一公布了欧元区 7 月的制造业活动数据，在产量的推动下，该数据实现了近四年半以来的最大增长。S&P Global 制造业 PMI 指数从 6 月的 51.4 上升至 51,9 点，而生产指标则达到 52,9 点，为 2022. 年 3 月以来的最高水平。然而，这种改善主要归功于工厂减少了积压订单，而非需求回升。
这一切，加上今年第二季度非常强劲的企业业绩，使股市再次触及历史最高点。Bankinter 评论道：“诚然，Meta 或苹果等巨头的一些数据并不尽如人意，但其他公司如微软或亚马逊的业绩确实强劲，起到了反弹作用，扭转了该行业近期的下跌。我们仍将这种下跌解读为因累积速度过快而进行的获利了结。” “我们正逐渐进入夏季模式，本周将是最后一周具有一定活力的交易周。”
2026 2025
2026 2025
（此处衔接文中关于投资机会的部分）……机会，并主张价值投资风格正处于一个“新黄金时代”。
该资产管理公司在半年报中指出，市场“并不便宜”。他们提出了一个论据：“ 20 年来，S&P500 的股息率首次低于短期国债利率。该指数自 2020 年 10 月以来已翻了一番，而利润仅增长了 30%。因此，要警惕指数投资。”此外，该公司警告称，如今 3 倍和 4 倍杠杆指数的投资数据令人“不寒而栗”，并建议“远离此类投资”。
秉持其哲学，Azvalor 坚持关注他人所忽略的领域，强调需要耐心等待市场认可投资组合中公司的价值，并主张不要被当下的主导叙事所裹挟。该公司指出：“在今年上半年，我们的主要基金再次获得了两位数的收益，高于全球指数。”他们解释说，这并不意味着这些指数不能进一步上涨，因为他们的目标仍然是卖出上涨的公司，并重新投资于被市场低估的公司。
在伊比利亚投资组合中，他们将 Meliá 和 Repsol 列为 2026 年做出积极贡献的价值股。同时，他们略微提升了该基金的潜力，最高至 60%。他们认为其全球股市投资工具 Azva- 具有更大的增长空间。
...强度，并将让位给一个可能不如预期那样平静的八月”，他们继续说道。目前，在大西洋另一端，美国主要指数在八月初的半交易时段内上涨超过 1%。
技术分析 EuroStoxx 50 在七月底收盘时出现了一个与 Ibex 35 类似的“射击之星”K线。Ecotrader 技术分析师 Joan Cabrero 解释道：“这根K线在接近 6.430 点区域后出现，该区域处于该指数的年度及历史最高点，并且正被确认为欧洲股市在过去几周内所经历的盘整顶端。” 这位专家继续指出：“这一盘整过程的底部维持在 6.180 点，这是必须保持的关键支撑位，以防止出现疲软迹象。”他补充道：“只要 EuroStoxx 50 不跌破 6.180 点，趋势将继续看涨，交易倾向也应继续保持看涨。” 他最后总结道：“无法突破 6.430 点可能会使指数处于横盘过程，但这不足以谈论基本面恶化。” 针对 Ibex 35, 该专家认为“很明显，20.000 点的心理区域将是一个难以攻克的强阻力位”，这位技术分析师警告称，并补充道：“近期对该区域的接近正引发抛盘压力，这使得 20.000 点被确定为西班牙指数在过去几周盘整过程中的顶端。”
在 6.430 点 处于年度顶端 且为指数阻力位
...国际基金，其目前的潜力为 82%。在此背景下，他们强调近年来已积累了“广泛的方案库，目前我们拥有历史上最强大的候补名单”。 该管理公司在上半年实现了两位数的收益率，共同投资者已超过 39.000 人。其管理资产规模达到 4.800 百万欧元，该半年度记录的净流入资金为 4.6 亿欧元。
Víctor Blanco Moro 马德里报道。
上周对日元的救援行动是在日本与美国的协作下进行的，两国当局均对此予以承认，此次支持在不到一周的时间内将日元兑美元的汇率推高了 4%。美国总统唐纳德·特朗普表示，支持日本是因为他们一直“对我们非常好，当然，除了珍珠港事件”，他还认为救援日元“有利于全球经济”。 现实情况则更为复杂，即美国需要日元停止下跌。日元疲软是对该国的一个重大威胁，尤其是在债务已成为其致命弱点的情况下。专家警告称：仅靠救援无法解决日元的结构性疲软，下跌早晚会再次出现。市场似乎已经看清了这一点，目前日元的看空头寸数量处于 2024, 年以来最高水平，且处于记忆中最强烈的峰值之一。
日元净多头合约数 (数量)*
200.000
-200.000
100.000
-100.000
2025 2020 2015 2010 2005 2000 1995
来源：美国商品期货交易委员会。 (*) 负数表示净空头头寸数量。
为什么美国需要日元不再下跌？这个北美巨头对日元汇率的支持并非出于无私，因为日元的贬值最终可能通过债务市场让美国付出沉重代价。 美国国债在最近几个月内压力剧增，10 年期国债的收益率达到了 2022 年的高点，而 30 年期国债则处于近二十年来未见之水平，这种增长意味着美国的融资成本增加。对这个北美巨头而言，问题在于日本在近几个月内动用了其持有的美国国债储备，以支付救市日元的账单：在日本通过市场出售美国债务，并利用这些资金购买日元，这导致东京持有的美国国债数量下降。考虑到日本是美国债务最大的外国持有者（截至 5 月持有近 1,2 万亿美元），这对美国构成了威胁，美国财政部希望不惜一切代价避免日本成为其债务的常态化卖家。 此外，如果日本无法阻止日元继续贬值，这可能会促使该亚洲国家的货币当局认为必须进一步提高利率以防止货币持续下跌，而这将削弱近年来让美国获益匪浅的套利交易 (carry trade)。专家认为，美国和日本之间的利差是打击日元的主要力量，只要这种利差继续存在，无论进行多少次救市，抛售压力都将持续。
“从长远来看，如果没有日本银行进一步的正常化以及更小的利差，仅靠干预本身不太可能扭转趋势，”Aberdeen Investments 经济学家 Sree Kochugovindan 解释道。Julius Baer 首席经济学家 David Kohl 以及 UBS 策略师 Teck Leng Tan 和 Dominic Schnider 的观点也与此一致。
美国不希望 日本继续 出售美国国债 以支撑日元
C.A. 马德里。
美国与伊朗之间的谈判似乎正处于两个平行现实之中，且两者似乎都并非事实。美国总统唐纳德·特朗普昨日声称，已恢复与德黑兰就霍尔木兹海峡重新开放战略计划的对话。与此同时，伊朗不断否认此类对话正在进行。
自周日起，这位美国总统坚称谈判团队正在致力于霍尔木兹海峡的重新开放，昨日在飞往开罗进行正式访问的总统专机（空军 1 号）上，他再次确认了这一点。
该领导人提醒道，美国军队已准备好进行一次“大规模且迫在眉睫的攻击”，但应海湾地区盟友伙伴的要求而取消。
正如 El Economista.es 昨日报道，沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国和卡塔尔可能已向这位巨头施压，要求其不要按下按钮，以免在该地区引发新一轮暴力升级。
美国总统唐纳德·特朗普暗示，重新开放霍尔木兹海峡的协议可能即将达成，并保证尽管德黑兰未确认此消息，他仍将继续寻求结束伊朗核计划的途径。对于石油市场而言，关于可能谈判的新进展足以令油价恢复下跌。
周一早盘，10月交割的布伦特原油一度下跌 9,5%，至每桶 81,55 美元。数小时后，原油价格的跌幅有所收窄，但在欧洲股市收盘时仍回调 7%，处于每桶 83 美元左右。
在经历了几日的波动后，原油价格再次出现下跌。
美国总统，唐纳德·特朗普。路透社
欧洲股市收盘时，每桶原油价格在 83 美元附近波动。
elEconomista.es 马德里。
“我们已经准备好了，但盟友要求取消。他们要求取消的原因是，他们认为可以就（霍尔木兹）海峡达成协议，”总统在飞机上向媒体表示。 同样，这位美国领导人宣布，在昨天的这些所谓对话中，关于伊斯兰共和国可能“去核化”的协议也在讨论范围之内，但伊朗方面已经对此予以否认。 据特朗普透露，沙特阿拉伯的外交部门向他保证，重新开放霍尔木兹海峡以及最终实现“伊朗去核化”的协议“即将来临”。 就此，这位大亨强调，“我们更倾向于达成协议而非发动攻击”，因为“我想挽救许多生命”。
2026 年布伦特原油走势
单位：美元
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月
来源：彭博社 (Bloomberg)。
在上周突破 90 美元后，波动性依然持续。
上周，在美国和伊朗之间发生多次交叉袭击后，油价一度突破 90 美元大关。在此之前的几天里，布伦特原油在触及 100 美元水平后有所回落。7 月份，原油上涨幅度接近 24%。
周日，特朗普与沙特阿拉伯王储穆罕默德·本·萨尔曼进行了电话交谈，这位大亨表示他询问对方：“你希望我们这样做吗？”——指的是美军计划的大规模攻击——而本·萨尔曼则回答道：“我们宁愿达成协议也不愿发动攻击，因为没人知道这些攻击会导致什么样的结果。”
另一方面，OPEP+ 联盟在本周日决定连续第六个月维持其增加石油供应的战略，因此将从明年 9 月起向市场增加 188.000 桶原油，但由于目前原油运输困难，这一增幅受到了限制。
尽管华盛顿和德黑兰方面的说法自相矛盾，但阿曼和伊朗都在进行谈判，以重新确保霍尔木兹海峡的自由航行，并且“正在取得进展”。伊朗昨天宣布，目前与美国之间不存在“任何形式”的谈判。伊斯兰共和国外交部发言人伊斯梅尔·巴盖（Ismail Bagei）重申，“目前我们与美国没有谈判”。
看来唐纳德·特朗普在无法与伊朗人达成协议的情况下，正将其任务委派给海湾地区的合作伙伴。伊朗外交部长
伊朗外交部长 确认其 对话方是 苏丹国
阿巴斯·阿拉吉奇（Abbas Araghichi）表示，与阿曼就建立一个让船只能够再次安全通过霍尔木兹海峡的机制而进行的谈判“即将结束并处于最后阶段”，但他没有具体说明伊朗最终是否会继续坚持向经过该航道的商船收取通行费，以及该对话是否会以海峡的全面开放而告终。
“在支持石油市场稳定的共同承诺下，七个参与国决定在 2023 年 4 月宣布的额外自愿调整基础上，实施每日 18.8 万桶的产量调整，”该公告指出。虽然目前的增产幅度是象征性的，但这可能会给沙特阿拉伯提供操作空间，在波斯湾石油流量恢复正常后增加产量，从而有助于补充耗尽的全球储备。由冲突引起的供应短缺正在推高汽油和柴油等燃料价格，引发了对新一轮通胀回升的担忧。
石油输出国组织及其伙伴最终增加供应，可能有助于重启原预计在美伊敌对行动开始前今年将进入石油市场的盈余。在最近美国与伊朗停火期间，由于数百万桶被困原油离开霍尔木兹海峡，曾短暂出现过这种盈余迹象。
20,2
股市与投资 股市与投资
DNCA (Natixis IM) 投资总监
对于全球各地的中央银行来说，生活并非完全是一帆风顺。正当关税的影响开始消散时，中东冲突剧烈地改变了货币当局所面对的分析框架。这一挑战可以概括为“更高通胀 / 更低增长”的困境，其强度取决于每个国家对净进口石油和天然气的依赖程度。尽管一份谅解备忘录的签署导致油价显著下跌，但局势的脆弱性正促使中央银行审慎行事，并使投资者重新评估全球三大货币当局——欧洲央行（BCE）、日本银行（BoJ）和美联储（Fed）的货币政策前景。欧洲央行是首个召开会议的大型
中央银行，并一致决定提高官方利率。这一决定提醒人们，自成立以来，这家欧洲机构在面对高于 2% 目标值的通胀时，系统性地表现出比面对低于该水平通胀时更低地耐受度。由于对疫情后果中货币政策反应迟缓的痛苦记忆，治理委员会的多名成员在冲突初期就主张采取预防性加息。然而，当前的宏观经济环境在几个重要方面有所不同：劳动力市场压力较小，不再存在疫情后的复苏效应，且财政政策的行动空间大为缩小。从治理委员会的角度来看，最相关的可能是
中长期通胀预期依然稳固，这限制了工资与价格之间产生第二轮效应的风险。在这种背景下，投资者目前对今年预计的进一步加息似乎是合理的。日本银行则走在一条截然不同的道路上。在经历了 25 年的通货紧缩之后，价格的加速上涨——
后疫情时期的服务业压力迫使日本央行（BoJ）放弃其超宽松货币政策。在此背景下，日本央行近期将其官方利率上调至 1%，这是自 1995. 以来最高水平。此外，该央行认为能源价格上涨正迅速传导至整个经济体系，这表明货币正常化进程仍有空间。同样在这种情况下，关于今年将再次加息的预期似乎具有充分的依据。
虽然两家央行的货币政策决定在各自会议召开前已广为人知，但由新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）主持的首次美联储会议，引起了密切关注该机构的分析师们的极大关注。在竞选该职位期间，沃什主张人工智能的繁荣可能会从结构上提高生产力，并最终提升经济在非通胀情况下的增长速度。然而，自就任以来，他恢复了多年来随之而来的作为坚定的抗击通胀捍卫者（鹰派）的名声。换句话说，新任主席的反应函数现在更多地受到通胀演变的制约，而非劳动力市场的情况。这可能解释了他为何坚持美联储必须恢复价格稳定。
然而，由于他仅是拥有投票权的成员之一，分析所谓的“点阵图”（dot plot）的演变显得尤为重要。在 3 月的会议后，有 12 位参与者认为在 2026 年进行至少一次降息是合适的，而 7 位则主张维持货币政策不变。仅仅三个月后，只有一位鸽派成员仍支持降低利率，而 9 位参与者现在认为至少一次加息是合适的。除了货币市场对官方利率预期进行上调之外，美联储这种语调的转变，加上放弃明确的前瞻性指引（forward guidance），使得美联储更加灵活，但同时也变得更难以预测。
维持
9,5
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数值单位：欧元
公司 / 分析 / 第二支撑位 / 第一支撑位 / 第一阻力位 / 第二阻力位 :--- / :---: Acciona / 持有，目标看向 26 和 32 欧元 Acc. Energía / 持有。自由上涨 Acerinox / 持有。自由上涨 ACS / 持有。自由上涨 Aena / 可能在 46 欧元处触底。买入。若突破 55 欧元则增加仓位 Amadeus / 持有。创年内新高 / 4,6 / 5,5 Arcelor Mittal / 持有。自由上涨 Bankinter / 持有。在突破 21,60-22 欧元后恢复自由上涨 BBVA / 持有。9,85 欧元为强势买入区 / 9,85 CaixaBank / 持有。再次测试 24,75 欧元的底线 / 24,75 Cellnex / 持有。突破 15,50 的历史高点并进入自由上涨 / 2,47 / 15,5 Enagás / 持有。自由上涨 Endesa / 持有。若 54,80 欧元的上涨缺口被填补则走弱；若回调至 17,20 欧元则买入 / 54,8 / 17,2 Ferrovial / 持有。自由上涨 Rovi / 持有。自由上涨 Fluidra / 持有 / 买入，寻求向 14 和 16 欧元上涨 Grifols / 持有。突破 2020 年高点进入自由上涨 IAG / 自由上涨 Iberdrola / 自由上涨 Inditex / 持有。仅在跌破 42,50-43 欧元时走弱 / 4,2 Indra / 持有，寻求 6,15 的初始目标。止损设在 4,70 / 6,15 Inmb. Colonial / 持有。仅在跌破 32 欧元时走弱 Logista / 自由上涨 Mapfre / 自由上涨 Merlin / 自由上涨 Naturgy / 持有。冲击 16,90 欧元的阻力位；若突破，可能看向 18,90 欧元。持有。在 14-14,15 欧元区间买入 / 14,15 / 16,9 / 18,9 Puig / 自由上涨 REDEIA / 持有。处于自由上涨状态 Repsol / 在反弹至 60 欧元及延伸至 65,40 欧元时卖出。关键支撑位在 53 欧元 / 65,4 / 53 Sabadell / 持有。在 3,05 欧元上方自由上涨 Sacyr / 持有。目标看向 5 欧元 Santander / 持有。进入自由上涨并看向 13,80-14 欧元 / 3,8 / 13,8 Solaria / 存在向 16 和 13,65 回调的风险。仅在突破 18,75 时走强 Telefónica / 在 4,10 欧元阻力位（缺口）失败。低于 3,40 欧元走弱 / 13,65 / 3,4 / 18,75
第二支撑位 / 第一支撑位 / 第一阻力位 / 第二阻力位 :--- / :---: 23,5 / 22,5 / 48,5 / 4,5 13,4 / 12,5 / 17,7 / 32,7 35,5 / 32,5 / 63,6 51,7 / 5,1 / 16,5 11,5 / 18,65 / 58,3 / 42,7 5,85 / 4,82 / 12,9 / 14,35 自由上涨 自由上涨 2,67 / 10,35 / 4,12 / 17,5 | | 23 | | | |
连续交易市场
Q Acciona 231,20 -3,10 40,29 24,37 18.631 2,48 25,27 217,86 V Q Acciona Energía 21,34 -1,66 -8,10 -4,73 6.316 0,18 24,09 24,13 M M Acerinox 18,04 3,80 81,40 42,50 12.756 3,45 19,27 18,33 C Q ACS 110,20 -0,09 88,05 29,88 78.039 2,24 26,39 129,31 M M Aena 26,82 0,52 14,03 12,59 30.709 4,48 17,28 27,07 M M Amadeus 55,32 3,71 -20,33 -11,97 48.927 2,93 16,20 67,72 C M ArcelorMittal 61,80 1,91 130,94 58,18 17.731 0,87 15,87 61,86 C M Banco Sabadell 3,38 1,56 26,63 17,41 45.312 15,19 11,73 3,44 M M 桑坦德银行 12,57 2,01 74,65 24,79 280.531 2,30 12,12 13,27 C Q Bankinter 15,90 -0,22 28,76 12,29 22.349 4,24 12,03 16,17 M M BBVA 24,68 1,98 71,93 23,09 191.813 4,10 12,15 23,19 M Q CaixaBank 12,53 -0,28 54,46 19,96 63.761 4,40 13,81 12,77 M Q Cellnex 26,60 -1,00 -12,78 -0,19 36.762 2,82 - 36,91 C M Enagás 17,02 0,59 28,94 29,43 10.021 5,88 18,68 17,22 M Q Endesa 42,19 -0,40 66,30 37,74 42.916
3,98 17,83 36,23 V M Ferrovial 57,28 0,95 30,27 3,51 40.787 1,75 57,28 61,78 M M Fluidra 19,58 1,56 -10,84 -15,46 7.457 3,44 14,13 26,32 C M Grifols 10,06 0,96 -22,17 -5,98 18.838 2,45 11,66 15,65 C K Iberdrola 20,65 0,00 35,32 11,87 137.204 3,52 20,49 20,58 M M Inditex 57,76 2,34 42,03 2,52 79.020 3,15 26,12 59,81 C M Indra 58,58 3,13 63,54 20,68 66.379 0,74 21,19 66,05 C M Inm. Colonial 5,59 0,63 -1,81 3,31 5.576 5,69 16,33 6,35 M M IAG 5,06 0,20 18,04 6,63 33.862 2,11 7,68 6,20 C Q Logista 36,66 -0,92 32,96 22,02 5.078 5,71 15,79 32,62 V Q Mapfre 4,42 -0,23 26,76 3,32 9.832 4,86 10,82 4,17 V Q Merlin Prop. 14,75 -2,06 23,17 20,29 11.525 2,86 26,92 17,55 C Q Naturgy 28,74 -0,76 5,27 10,88 33.990 6,32 13,26 30,55 M Q Puig 16,47 -1,32 3,00 10,76 11.009 2,62 15,11 19,57 C M Redeia 15,44 0,78 -6,82 1,78 11.469 5,27 16,55 16,74 M Q Repsol 26,04 -1,29 100,77 63,52 74.718 4,13 5,64 27,17 M K
Rovi 58,55 0,00 10,16 -7,80 4.972 1,69 22,29 76,36 M Q Sacyr 4,63 -1,57 32,17 19,66 13.058 3,16 23,97 5,22 C Q Solaria 16,34 -2,88 44,75 -10,00 16.199 0,00 12,34 24,09 M M Telefónica 3,66 2,23 -19,47 4,90 39.436 4,26 10,09 3,95 M M Unicaja 3,37 1,44 51,44 21,45 14.367 6,46 13,13 2,99 V
18.000
15.250
12.500
9.750
7.000
03 agosto 2026 30 nov. 2012
当日成交量最高
桑坦德银行 280.531.000 313.324.200 BBVA 191.813.300 230.991.500 Iberdrola 137.204.300 226.597.200 Inditex 79.020.060 117.577.300 ACS 78.039.430 49.190.620 Repsol 74.718.450 105.038.100
2026年最佳表现
1 Deoleo 82,22 0,36 0,18 164 357 16,40 16,40 0,00 1,88 2 Repsol 65,65 26,76 12,79 29.160 64.714 5,71 7,34 49,55 1,64 3 ArcelorMittal 55,21 62,56 26,35 46.996 20.744 15,60 10,59 14,49 2,57 4 Elecnor 39,88 42,25 22,35 2.975 1.865 21,97 19,41 - 1,37 5 Endesa 38,30 42,67 25,16 44.128 42.435 17,93 17,62 74,86 1,75
马德里 1.980,90 1,04 16,03 巴黎 Cac 40 8.613,82 1,22 5,70 法兰克福 Dax 40 26.001,31 1,45 6,17 EuroStoxx 50 6.426,50 1,08 10,97
董事会
董事会 价格 变动 日变动 (%)
日变动 %
日变动 %
价格 日变动 (%)
12个月变动 (%)
12个月变动 (%)
收盘 点数变动 变动 2026年变动
变动 %
变动 %
[!NOTE] 本章节源文包含大量外语数据与图片版面，已进行结构化对齐优化。
平均交易量 六个月
当日 交易量
涨跌 2026 %
涨跌 2026 (%)
2026 (%)
12个月 最高点
12个月 最低点
2026 % 收盘价
收盘价
昨日 成交量2 股息收益率
最佳表现 最差表现
Nyesa 11,76 eDreams Odigeo 4,41 Bodegas Riojanas 4,23 Acerinox 3,80 Amadeus 3,71 Lab. Reig Jofre 3,38
市值€1 当日 成交量2
市盈率 (PER) 20263
伦敦富时 100 (Londres Ftse 100) 10.857,70 -0,10 9,33 纽约道琼斯 (Nueva York Dow Jones) 53.014,88 1,01 10,30 纳斯达克 100 (Nasdaq 100) 28.705,64 1,53 13,69 标准普尔 500 (Standard and Poor's 500)* 7.585,85 1,28 10,82
市盈率 (PER) 20263 目标价
目标价
Grenergy -3,25 Acciona -3,10 Solaria -2,88 Azkoyen -2,83 GAM -2,29 Merlin Prop. -2,06
分红率 (PAY OUT)4 债务/ EBITDA5
20273
24 2026年8月4日，星期二 elEconomista.es 经济
Rocío Antolín 马德里。
国家对社会保障局的资金支持呈现明显的上升趋势。根据国家行政总审计署的一份文件，截至 31 日 5 月，政府用于支付各类津贴（特别是养老金）的转移支付金额升至 14.7.489 亿欧元，比 2025 年同期增长 10,4%，相当于增加了近 1.389 百万欧元。在 2026 年的前五个月中，国家通过向社会保障局注资，执行了今年预计追加预算拨款的 38%。在 2025 年的同一时期，累计支出为 13.3.603 亿。这些资金与社会保险缴费收入相结合，共同用于资助此类津贴。
在社会保障局的预算中，大部分资金用于支付系统的经济津贴，尤其是缴费养老金，这部分占据了支出的绝大部分，构成了该机构的主要财务承诺。截至 2026 年 5 月底，由 Elma Saiz 领导的部门已拨款 68.648 百万欧元用于支付这些津贴。其中，退休金占据了该支出的绝大部分。这既是因为受益人数众多，也是因为这些津贴的平均金额高于其他缴费养老金。具体而言，退休金支出总计 50.590 百万欧元，相当于缴费养老金总支出的 73,69%。此外，由于“婴儿潮”一代逐渐退休，这一项支出的比重在未来几年将继续增长。这种人口演变将增加养老金领取人数，从而增加系统的融资需求。
在退休金之后是遗孀养老金，支出为 10.420 百万。目前支付此类津贴的人数略高于 2,34 百万。紧随其后的是永久伤残金，为 6.711 百万欧元，以及孤儿金，为 7.88 亿，以上数据均来自社会保障局的记录。
7,11
截至 2026 年 5 月 31 日。单位：千欧元
机构 / 额度 (2025 年) / 支付 (截至 2025 年 5 月) / 额度 (2026 年) / 支付 (截至 2026 年 5 月) / 执行百分比 :--- 自治机构 / 2.516.732 / 722.765 / 4.912.511 / 2.789.706 / 56,79 其他具有限额预算的国家行政部门实体 / 38.749.103 / 13.360.301 / 38.786.527 / 14.748.941 / 45,9 公司、公共企业实体、基金会及其他公共部门实体 / 2.947.225 / 1.164.165 / 3.147.453 / 1.444.216 / 29,6 自治区 / 30.086.623 / 2.258.309 / 31.592.717 / 2.447.652 / 7,75 地方实体 / 22.816.419 / 8.688.218 / 26.030.980 / 9.305.898 / 35,75 私营企业 / 842.845 / 186.262 / 1.148.669 / 139.610 / 12,15 家庭及非营利机构 / 25.138.417 / 10.188.001 / 25.225.894 / 10.680.135 / 42,34 海外 / 18.190.449 / 6.082.609 / 19.405.388 / 6.293.809 / 32,43
来源：国家行政总审计署。
包容、社会保障与移民部。
包容、社会保障与移民部部长 Elma Saiz。EFE
主要接收方 社会保障局依然是转移支付的主要去向。2026 年其分配资金为 38.7.865 亿欧元。根据文件记载，这一数字略高于前一年的 38.7.491 亿欧元。 在整个行政体系中，国家已额外向预算拨付了 48.774 百万欧元，占今年预估总额（1.53373 亿欧元）的 31,8%。此外，与 2025 年同期相比，执行额增加了 0,10%。总转移支付额也比上一年度增加了 0,6%。 按机构划分，社会保障局的转移支付规模最大，占总额的 30%。其次是家庭及非营利机构，占转移支付的 22%，金额为 10.680 百万欧元；然后是地方实体（主要是市政府），占总额的 19%，相当于 9.306 百万欧元。 如果分析年度预定的转移支付预算，自治区在获得最高资金支持的机构中排名第二。国家预计在 2026 年全年向其转移 31.592 百万欧元。然而，截至 5 月份，实际仅拨付了 2.447 百万欧元。
被冻结的预算 西班牙目前运行的是延期的国家综合预算 (PGE)。由于缺乏足够的议会多数支持以通过新预算，2023 年批准的账目首先延续至 2024 年，随后延续至 2025 年。 同样的情况在 2026 年再次发生，因此政府继续使用延期的公共账目进行管理。这种情况限制了其行动空间，因为这增加了创建新支出项目或结构性增加部门资金的难度。在实际操作中，除非通过其他渠道批准预算修订或具体措施，否则这些部门必须按照现行预算中预定的额度运行。 与此同时，政府正在制定 2027 年的国家综合预算 (PGE)，这将标志着本届立法期的结束。然而，与各议会党团的谈判尚未取得预期成果。 事实上，下议院在最近一次会议上连续第二次否决了财政部提交的预算稳定性路径。这是推进预算制定必不可少的一个环节。稳定性路径规定了赤字和公共债务的目标。
否决了 2027 年度 预算稳定性路径
用于接下来的几年，并决定了在预算草案提交国会之前，各行政部门可支配的支出上限。被否决的提案原计划将公共行政部门整体的赤字目标设定为：2027, 为 GDP 的 1,8 %，2028 为 1,6 %，以及 2029 为 1,5 %。由于未获得通过，预算流程陷入停滞，因为政府无法继续办理用于替代现行账目的新预算。
年度支付增长率 (%)
285,98
10,39
24,06
-4,80
8,38
-25,05
4,83
3,47
I. F. / M. Y. 马德里。
M. Y. 马德里。
与西班牙边境安全直接相关的消息人士昨日确认，西班牙国家情报中心 (CNI) 已多次向内政部发出警告，提醒可能出现针对 {Ceuta} 自治市周边地区（特别是其海岸线）的大规模冲击。尽管部长 Fernando Grande-Marlaska 反复否认在上周危机之前存在任何预警，但警报其实早已响起。
然而，接近西班牙国家情报中心的消息人士指出，红色警报在去年 7 月初就已启动。当时，最高法院禁止了所谓的“快速遣返”（即移民游泳抵达 {Ceuta} 和 {Melilla} 海滩时立即遣返），此举可能导致潜在的“号召效应”。
根据这些报告，虽然无法确定像在 {Ceuta} 发生的此类现象具体何时会出现，但相关信息明确指出威胁是真实的。尽管多次强调风险，“警告被置若罔闻”，这导致了西班牙国家情报中心内部的强烈不满；而由于 Grande-Marlaska 自上周末起坚决否认存在任何形式的预警，这种情况进一步恶化。
证明这些报告被忽视的“决定性证据”在于政府在过去几周对 {Ceuta} 边境的维持状态。该地区“缺乏足够的保护手段”，导致大量涌入的人员在数日内使当局不堪重负。
内政部唯一承认的是
在西班牙寻求团结支持的同时，欧盟寻求共同应对方案
elEconomista.es 马德里。
欧盟 27 个成员国的内政部长于本周二通过视频会议举行一次紧急会议，以分析塞乌塔（Ceuta）记录的移民危机。上周，有数万人从摩洛哥抵达该地。
（图片：上月 30 日移民抵达塞乌塔的场景。EFE）
部委坚持认为，未收到情报部门的任何形式的通知
此次会议将重点评估局势，协调共同体的应对措施，并在欧盟机构认为该危机已得到控制后，通过方案体现欧洲对西班牙的支持。
此次会议是在 27 国大使于本周一确认后召开的。大使们确认，大部分通过非正规方式进入的人员已返回摩洛哥，且并未出现向半岛或其他成员国移动的情况。此外，他们认可西班牙当局在控制局势方面的快速反应。
Frontex（欧洲边境与海岸警卫局）、Europol（欧洲刑警组织）、欧盟庇护局和欧洲对外行动局的代表也将参加会议。讨论议题包括加强欧盟外部边境、与第三国的协调以及针对此类事件的共同应对方案。
此次会议发生在一个政治高度紧张的时刻。外交部长何塞·曼努埃尔·阿尔巴雷斯（José Manuel Albares）本周一对部分欧洲政府的反应表示不满，特别是意大利决定恢复对来自西班牙旅客的检查。西班牙外交首脑辩称，摩洛哥正通过协助那些越境人员返回以提供协作。
部委坚持该立场，此次是通过包容与社会安全部长兼政府发言人埃尔玛·赛兹（Elma Saiz）表达的。“没有任何报告警告过需要应对的规模之大”，根据行政部门提供的数据，单日抵达人数为 50.000 人，而根据塞乌塔当局的数据为 60.000 人。
“前所未有的现象” 赛兹认为，这是一个前所未有的现象，不可能提前获得任何形式的预警。
这一官方立场再次受到最大反对党人民党（PP）主席的质疑。阿尔贝托·努涅斯·费霍（Alberto Núñez Feijóo）认为，西班牙国家情报中心 (CNI) 对“ 60.000 人的群众向西班牙边境迁移”完全不掌握情况是“绝不可能”的。因此，费霍认为，情报部门高层必然对西班牙近期经历的最严重移民危机的准备情况有所掌握。
国防部长（CNI 所属部门）昨日也发表声明，否认了努涅斯·费霍的话，但在政府关于塞乌塔袭击的官方论调中引入了一些细微差别。具体而言，玛格丽塔·罗布莱斯（Margarita Robles）确实敦促调查摩洛哥政府可能承担的责任。
马拉斯卡仅承认通过海路非法越境人数增加
但他也承认存在统计记录，显示 7 月前几周进入自治市的移民人数正在增加。
由于7月30日发生在休达（Ceuta）的事件，人民党（Partido Popular）已在众议院和参议院发起攻势，尽管其中一项倡议——关于修改《外国人法》的法律提案——早于上述事件，因为该提案于7月16日提交。上月中旬，众议院登记了一项法律提案，旨在改革《外国人法》的第十项附加条款，以允许在边境拒绝通过游泳进入休达和梅利利亚（Melilla）的移民。
在参议院，人民党提交了要求政府以书面形式回答的问题，以及一份文件申请，旨在了解相关报告、非法入境人员的统计数据、内政部在最高法院判决后的指示以及行动协议。他们还要求提供每日尝试入境的数据、在进入休达过程中死亡的人数、政府在拆除该地区从事人口贩运的犯罪组织方面采取的具体行动，以及政府为应对这一移民压力而投入的额外经济成本。最后，他们想知道行政部门将如何面对最高法院判决所带来的后果。
在众议院，人民党党团还向政府提交了一系列书面问题，旨在了解“政府是否知晓可能会出现从摩洛哥进入休达的这种移民涌入情况”。
（他们）前往休达，并保证此次会议将用于提醒人们，“没有团结就没有欧洲”。
另一方面，摩洛哥否认利用移民作为施压手段，并驳斥了放宽边境管控的指控。摩洛哥当局将抵达人数的增加归因于社交网络对其认为的最高法院近期关于“快速遣返”判决的解读。
每平方米欧元
15,3
Celia López 马德里。
7 月份的租金强劲反弹，同比上涨 6,8%。根据 idealista 的最新报告，目前每平方米的租赁成本已达到 15,3 欧元，比上一季度增长 2,7%，比上月增长 0,8%。这些数字创下了新纪录，是该平台有记录以来最高的价格。 马德里社区在同比上涨 6,6% 且每平方米达到 21,4 欧元后，再次成为价格最高的地区；紧随其后的是巴利阿里群岛，每平方米 20 欧元，以及加泰罗尼亚，其租金为每平方米 16 欧元。
区域分析 在区域分析中可以看出，所有自治区的价格较 2025. 年 7 月均有所上涨。涨幅最大的是阿拉贡，租金增长了 10,5%，其次是卡斯蒂利亚-拉曼恰 (+10%)、阿斯图里亚斯 (+9,9%)、拉里奥哈 (+8,4%)、卡斯蒂利亚-莱昂 (+8,1%) 和 瓦伦西亚社区 (+6,9%)。 低于全国平均水平的增幅包括：马德里社区 (+6,6%)、加那利群岛 (+6,3%)、埃斯特雷马杜拉 (+5,8%)、坎塔布里亚 (+5,7%)、安达卢西亚 (+5,6%)、穆尔西亚自治区 (+5,2%)、加泰罗尼亚 (+4,6%)、加利西亚 (+3,7%)、巴利阿里群岛 (+1,9%)、巴斯克地区 (+0,3%) 和纳瓦拉 (+0,1%)。在另一端，埃斯特雷马杜拉（每平方米 7,8 欧元）和卡斯蒂利亚-拉曼恰（每平方米 8,9 欧元）是最经济的社区。 如果关注省份，租金金额在 48 个
根据 Fotocasa 房地产指数的数据，西班牙二手房价格月度环比上涨 0,7%，年度同比上涨 16,2%，使得 7 月份挂牌房屋的平均价格为每平方米 3.154 欧元。如果我们将最近的年度增幅 (16,2%) 换算成欧元 (439 欧元) 并乘以 80
elEconomista.es 马德里。
15,5
15,0
14,5
14,5
14,3 14,3
14,0
07 / 26 06 / 26 05 / 26 04 / 26 03 / 26 02 / 26 01 / 26 12 / 25 11 / 25 10 / 25 09 / 25 08 / 25 07 / 25
来源：idealista。
马德里自治区再次成为租赁成本最高的地区。
在过去一年中，50个省份的名单由赫罗纳以 19,5% 的涨幅领衔。紧随该加泰罗尼亚省之后的是托莱多 (+12,2%)、索里亚 (+11,2%)、萨拉戈萨 (+10,9%) 和韦斯卡 (+10,8%) 记录的增幅。在这些上涨之后，马德里自治区 (21,4 欧元) 依然是西班牙租赁住房最贵的省份，紧随其后的是巴利阿里群岛 (每平方米 20 欧元)。接下来是马拉加 (每平方米 18,8 欧元)、巴塞罗那 (每平方米 17,1 欧元)、吉普斯夸 (每平方米 16,3 欧元)、赫罗纳 (每平方米 15,6 欧元) 和圣克鲁斯-德特内里费 (每平方米 15,6 欧元)。
另一方面，哈恩 (每平方米 7,3 欧元) 和雷阿尔城 (每平方米 7,6 欧元) 则是最经济的省份。
针对省会城市，几乎所有城市都经历了同比上涨，唯一的例外是圣塞巴斯蒂安 (-1,8%) 和维多利亚-加斯泰斯 (-1,5%)。最高增幅出现在韦斯卡 (+14,5%)，其次是索里亚
14,9
(+14,2%)、韦尔瓦 (+13,8%)、特鲁埃尔 (+13%)、梅利利亚 (+11,8%)、奥维耶多 (+11,3%)、萨拉戈萨 (+11,3%) 和托莱多 (+11,0%)。
根据分析，全国主要市场的普遍趋势为上涨，圣塞巴斯蒂安除外。涨幅最高的是阿里坎特 (+8,6%)、帕尔马 (+5,9%)、马德里 (+5,8%)、塞维利亚 (+4,7%)、巴伦西亚 (+3,7%)、马拉加 (+2,5%)、巴塞罗那 (+2%) 和毕尔巴鄂 (+1%)。拉科鲁尼亚 (+0,3%)、毕尔巴鄂 (+1,0%) 和潘普洛尼 (+1,3%) 代表了过去一年中最低的涨幅。马德里以每平方米 23,2 欧元，巩固了租金最高城市的地位，超过了巴塞罗那 (每平方米 20,1 欧元)。
标准住房每平方米的价格显示，目前提供的公寓比一年前贵了 35.094 欧元。
由此，西班牙在一年内 80 平方米住房的平均价格经历了增长，在 2026 年 7 月从 217.214 欧元上涨至 252.308 欧元 (差额 35.094 欧元)。
“西班牙平均住房价格已首次突破 250.000 欧元，且每年上涨超过 30.000 欧元，这意味着住房可负担性的严重恶化，迫使许多家庭推迟购房决定，或在价格更可负担的周边市场寻找住房。市场的巨大挑战在于，房价的增长速度远远超过了公民的储蓄能力，”Fotocasa 研究主管 María Matos 解释道。
所有自治区在 7 月的同比价格均有所上涨。涨幅超过 10% 的影响了 14 个自治区，分别是：穆尔西亚自治区 (26,2%)、坎塔布里亚 (20,1%)、巴伦西亚自治区 (18,1%)、纳瓦拉 (17,0%)、拉里奥哈 (16,5%)、阿斯图里亚斯 (15,3%)、安达卢西亚 (13,9%)、卡斯蒂利亚-拉曼恰 (13,3%)、巴斯克 (13,0%)、加利西亚 (12,4%)、马德里 (12,3%)、加泰罗尼亚 (11,0%)、卡斯蒂利亚-莱昂 (10,6%) 和阿拉贡 (10,1%)。
第二季度支出额达到 53 百万
通讯社 马德里。
根据 Savills 的估计，2026 年第二季度欧洲房地产投资达到了 53.000 百万欧元，同比增长 6%。该报告指出，西班牙和瑞典在今年上半年处于欧洲主要市场的领先地位，分别增长了 57% 和 68%。
具体而言，在本年度的前六个月中，西班牙的房地产投资接近 12.400 百万欧元，而瑞典市场的这一数字则上升至 12.800 百万欧元。
西班牙与瑞典共同处于欧洲主要市场的领先地位
同时，Savills 指出，大多数投资者“继续押注于具有稳健运营基本面的防御性部门”。在这方面，“生活 (Living)”领域（包括“多家庭 (multifamily)”、学生公寓、老年公寓以及“高级养老生活 (senior living)”）已占欧洲房地产投资总额的近 30%。
另一方面，该机构解释说，投资组合交易继续发挥“突出作用”，尽管与前两个季度相比，活动“似乎有所放缓”。
尽管记录到“整体市场情绪较为疲软”，但 Savills 预计交易的平均规模将会增加，这得到了几项标志性收购案的支持，证明了投资者对卓越资产的持续兴趣。此外，该公司表示，在收入安全性、资产质量和价格纪律方面感受到了“更强的重视”。
展望 2026 年剩余时间，Savills 的预测指出，大多数行业和国家的收益率将保持稳定，而“收益率 (yields)”的压缩可能会仅限于卓越资产。
Carlos Asensio 马德里。
西班牙的工业活动仍未摆脱低迷状态，尽管 7 月份略有改善。制造业 PMI 指数上月显示出极小幅度的增长，达到 50,2 点。这意味着工业部门仅刚刚脱离 6 月份的收缩区间，当时该指数为 49,7 整。该指数是基于对该行业企业的调查而编制的。
在欧元区整体范围内，该数据为 51,9 点，而初夏时为 51,4 点，这意味着这是三个月来的最高纪录。但是，尽管与西班牙一样高于 50 点，但活动依然平淡。
在 S&P 关于 PMI 的报告中提到，西班牙第二产业的经营状况“在 7 月份保持疲软”。报告强调，产量、新订单和就业在当月均“有所下降”。受访企业将这种低迷归因于需求的波动，这通常与中东冲突相关。
相反，企业家们充满了乐观情绪，因为在通货膨胀方面出现正面消息后，对未来的预期处于五个月以来的最高水平。
S&P Global 经济主任 Paul Smith 在一篇不-
指数，c.v.e.，>50 = 较前月改善
16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26
来源：S&P Global PMI。©2026 S&P Global。数据收集于 2026 年 7 月 9 日至 24 日。
他认为，西班牙工业在整个 2026 年的表现总体而言是“不稳定的”，而 7 月也并非例外。
“由于目前主导产品市场的潜在不确定性，产量和新订单均有所下降，”这位专家表示。此外，他强调这种不确定性与中东冲突有关，该冲突继续导致广泛市场和产品的供应及价格出现波动。
在该专家看来，客户和制造商之间产生的谨慎情绪是“自然”且合理的。“参与调查的人员选择不填补离职人员留下的岗位。”也就是说，企业采取的措施不是裁员，而是不再招聘。另一方面，大部分受访者表示已“显著”减少了采购活动。Smith 进一步解释道：“相反，他们利用现有库存进行生产。”
尽管如此，该专家指出，虽然供应交付时间明显延长，但需求的下降在一定程度上缓解了供应商面临的压力。
他警告称：“事实上，通胀率自 5 月记录的最高点以来持续大幅下降，但中东最近发生的事件表明，任何缓解价格快速上涨的迹象都可能是短暂的。”
这种情况在欧元区也以非常相似的方式呈现。S&P Global 经济学家 Chris Williamson 写道，欧洲大陆的工厂正经历“某种夏季回升”，因为产量的增长速度达到了“过去四年半以来最快”。然而，这种繁荣在秋季面临“消失”的风险。
单位：百万欧元及百分比
支出来源国 支出目的地自治区
北欧国家 3.718,8 5,8% 其他国家 34.602,9 54,2%
来源：国家统计局 (INE)。
Pilar Ceballos 马德里。
西班牙的国际旅游业是国家经济的核心支柱，最新数据证明了这一点。西班牙继续打破记录，根据国家统计局 (INE) 发布的数据，2026 年上半年，国际游客的总支出为 63.800 百万欧元，比去年同期增长 7%。在今年上半年中，6 月的支出最高，达到 13.579 百万欧元，占总额的 21,3%。
在访客人数方面，2026 年上半年，西班牙接待了 46,6 百万国际游客，同比增长 4,6%。就此而言，5 月是接待人数最多的月份。具体而言，为 10,26 百万，约占总数的 22%。
英国无论在支出还是……方面都是主要的来源市场。
未获得报酬的工作时间每周累计 2,54 小时
Agencias 马德里。
CCOO 工会计算出，在西班牙，每周有 2,54 百万小时的加班时间既没有获得报酬，也没有通过休息来补偿，这相当于每年在工资、社会保障缴纳和税收方面损失了约 3.378 百万欧元。
该工会警告称，未获得报酬的加班时间仍然是西班牙“最主要的劳动虐待形式之一”，并指出，在进行加班的人员中，近一半的人没有获得任何工作时间的对价补偿。
具体而言，5% 的受薪人口每周进行加班，而在这些人员中，
巴利阿里群岛 8.156,5 12,8% 总支出 63.800 总支出 63.800
在游客数量方面，英国排名首位，贡献了超过 9,9 百万人次，同比增长 4,3%；其次是德国，近 5,7 百万人次，下降 1,1%；法国约为 5,6 百万人次，增长 1%。
在支出方面，英国在累计总额中占比 17%，位居榜首，其次是德国（11,7%）和法国（7,4%）。
另一方面，加那利群岛是累计旅游支出最高的高度自治区。具体而言，占总额的 18,6%。其次是加泰罗尼亚（18,5%）、马德里自治区（15,7%）、安达卢西亚（15,3%）、巴利阿里群岛（12,8%）以及瓦伦西亚自治区（11,6%）。
关于每位游客的平均支出，在 2026 年上半年，每位国际游客平均消费 1.371 欧元，而 2025 年同一时期的记录为 1.340 欧元，这意味着增加了
英国 10.847,1 17%
安达卢西亚 9.783,5 15,3%
德国 7.488,7 11,7%
加那利群岛 11.853,0 18,6%
法国 4.727,6 7,4%
意大利 34.602,9 54,2%
超过 1.300 百万
2026 年至 2028 年间穿越西班牙的日食周期将对旅游业和经济产生直接影响，特别是对农村地区，因为日食将成为数千人眼中顶级娱乐和科学吸引力。根据 Afi（国际金融分析师）为 Airbnb 委托开展的一项研究，这三次事件将产生超过 1.300 百万欧元的旅游支出，首个高峰出现在 2026 年 8 月，在短短一周内将集中约 3.6 亿欧元。
根据研究，尽管法律规定必须记录工作日，但 40% 的加班时间没有支付报酬，也没有缴纳社保。 CCOO 计算出，未支付的加班时间每年造成的成本为 3.378 百万欧元，包括企业未支付的工资、社会保障缴费和税款。 平均而言，每位受影响者每周有 5,8 小时无偿加班，相当于每年损失 7.696 欧元的工资和社保缴费。
同比增长 2,3%。从自治区来看，马德里自治区记录的游客平均支出最高，为每人 1.996 欧元，其次是加那利群岛，为 1.520 欧元，以及安达卢西亚，为 1.334 欧元。在另一极端，巴利阿里群岛的平均支出为 1.237 欧元，加泰罗尼亚为 1.234 欧元，瓦伦西亚自治区为 1.215 欧元。其余自治区的每位访客支出达到 1.157 欧元。
六月呈上升趋势 尽管 5 月决定前往西班牙的外国人数最多，但与 6 月的差距仅为 50 万人。具体而言，该国在年中接收了近 9,7 百万游客，比 2025 年 6 月增加 2,9%。同时，记录了上半年最高的支出额，超过 13.579 百万欧元，同比上涨 4%。
教育与工业 按活动部门划分，教育部门集中了最高数量的未付加班时间，其次是制造业、专业、科学和技术活动、酒店业、商业和公共管理部门。 从相对比例来看，加班时间占比最高的工人……
在此期间，每位游客平均支出 1.393 欧元，比前一年增长 1,1%。访客的日均支出为 211 欧元，同比轻微增长 0,7%。 另一方面，游客最长的逗留时间为 4 到 7 晚，人数近 4,9 百万，同比增加 1,9%。 在 6 月，英国再次领跑客源国排名，共有 2,3 百万游客，比一年前增加 6,8%。在支出方面，英国游客在西班牙留下了 2.803 百万欧元，比 2025 年 6 月增加 7,1%。 德国位居第二。6 月该国有 1,2 百万游客抵达，比 2025 年同期减少 5,9%。尽管如此，德国游客的支出稳定在 1.500 百万欧元。此外，来自法国的访客比 2025 年 6 月下降 1,7%，国际游客人数近 1 百万。支出也下降了 6,3%，总额为 8.79 亿欧元。 另一方面，年中记录了来自葡萄牙和美国的访客强劲增长，两者的增幅均超过 12%。
地点 / 数值 / 百分比 :--- 加泰罗尼亚 / 11.811,3 / 18,5% 瓦伦西亚自治区 / 7.394,3 / 11,6% 马德里自治区 / 10.007,7 / 15,7% 其他自治区 / 4.829,2 / 7,6%
巴利阿里群岛成为首选 在自治区方面，巴利阿里群岛成为今年六月份外国游客最青睐的目的地，聚集了总游客量的 23,3%，比 2025. 同期增长 0,6%。紧随其后的是加泰罗尼亚，接收了总游客量的 20,8%，增长了 1,4%；其次是安达卢西亚，游客占比 15,7%，比一年前增长 7,4%。
在旅游支出方面，巴利阿里群岛同样位居榜首，聚集了总支出的 21,8%，比 2025. 年 6 月增长 4,2%。随后是加泰罗尼亚，支出占比 20,1%，增长 5,7%；紧接着是安达卢西亚，在同比增长 3,5% 后，支出占比为 14,6%。
进行无偿加班 在金融与保险活动、教育以及内容编辑与制作活动中记录到了此类情况。 面对这些数据，COO（工人委员会）要求加强对工作时间法规执行情况的监管，以根除这种在工会看来“侵害劳动者权益、破坏企业间公平竞争并导致公共收入减少”的做法。
他警告称，这些数据可能会支持一项前瞻性调查
通讯社 马德里。
前政府主席何塞·路易斯·罗德里格斯·Zapatero（José Luis Rodríguez Zapatero）对 Plus Ultra 案主审法官何塞·路易斯·Calama（José Luis Calama）的授权提出了上诉。该授权允许国家警察调查这位前社会党领导人、其女儿 Alba 和 Laura 以及其秘书 Gertrudis Alcázar 等人的银行账户。
在前主席的律师 Víctor Moreno 提交给法官的一份文件中，他请求撤销法官授予国家警察经济与财政犯罪部门（UDEF）的许可，该许可旨在针对相关待调查银行产品“扩大被认为相关的信息”。
Calama 法官于上周授权 UDEF 调查 Zapatero 及其身边人员的银行账户。具体而言，主审法官要求警方“扩大被认为相关的信息”，涵盖多个银行账户，其中还包括 Julio Martínez 的部分账户。Martínez 是 Zapatero 的合伙人，同样被起诉，且是 Analysis Relevante 公司的所有者，该公司是涉嫌违规的公司之一。
此外，法官下令启动一项分案程序，将完整纳入提交的所有银行信息。相关文件将处于受限范围内，以便对影响其隐私的数据进行清理和删除。
AyT GÉNOVA HIPOTECARIO X,
证券化基金
抵押基金
提前清算
根据基金成立契约及基金信息手册（以下简称“手册”）的规定，现公开 Zintra Titulización, S.G.F.T, S.A. 决定对 “AyT Génova Hipotecario X, FTH” 进行提前清算，并对已发行的债券进行提前摊还，考虑到抵押参与份额的余额低于基金成立之日抵押参与组合初始余额的百分之十 (10)。
根据监管该基金的法规规定，将启动清算程序，通过基金资金偿还并取消已发行债券产生的支付义务（遵循成立契约及手册附加模块第 3.4.6. 节中规定的清算支付优先顺序），时间与 2026 年 9 月 15 日的下一个付款日一致。
elEconomista.es 马德里。
elEconomista.es 马德里。
西班牙审计法院 (Tribunal de Cuentas) 已决定撤销由西班牙社会工人党 (PSOE) ——具体由其在马德里议会的发言人 Mar Espinar —— 提交的关于马德里自治区特许经营医院管理中“可能存在违规行为”的举报。具体而言，该举报涉及由于公民行使自由选择权而产生的医疗机构之间结算系统的问题。该政党向西班牙审计法院提交的举报称，Ribera Salud 集团和 Quirónsalud 集团涉嫌被豁免超过 70 百万欧元的款项。根据裁定，该机构未发现马德里卫生局 (Sermas) 的公共资金存在“可进行经济评估”的“具体财产损失”。
为了进行此次举报，该政治团体基于一家媒体的报道，该报道指出，在 2017 年至 2023 年期间，共有 71,65 百万欧元的患者治疗成本未在余额系统中记录，这些患者是从五家协议医疗中心转诊至公立医院的。在文件中，西班牙审计法院指出，除了引用上述媒体关于马德里自治区向协议医疗中心进行所谓豁免的说法外，西班牙社会工人党 (PSOE) “既未具体说明，也未能提供即使是初步的证据，证明公共资金可能遭受损失”。
尽管该机构认为，举报是基于“一种合理的推论”，即成本补偿系统的失衡可能反映出“损害公共收入的低效管理”，但并未...
PP 党主席 Alberto Núñez Feijóo 昨日通报了 Pablo Vázquez 的去世消息。Vázquez 曾担任 Reformismo21 基金会主席，该基金会是与该党相关的智库。“他是我们充满热情所建立的基金会的核心，是一个非常聪明、极其勤奋且始终善良的人，”Feijóo 在其社交网络上指出。PP 党总书记 Miguel Tellado 同样对他离世表示遗憾，并强调了他的专业素养、奉献精神以及对该党的承诺。众多人民党领导人也通过社交网络表达了哀悼。
Vázquez 拥有法学学士和经济学博士学位，曾担任行政部门和公共部门的多个负责人职务。在 2002 和 2004 年期间，他曾在 Ana Pastor 领导下担任卫生部次长，后者在几年后任命他为 Renfe（西班牙国家铁路公司）主席，其任期在 2014 和 2016. 之间。他 1965, 出生于卡塞雷斯，还曾担任 INECO 主席并领导应用经济研究基金会 (Fedea)。在 2023 年，他当选为 PP 党议员，但六个月后辞去议员席位，出任 Reformismo21 主席。
Reformismo21 创建于 2023,，在取代 FAES 成为该党的参考基金会后，成为了 PP 党的主要“智库”。该机构起源于人道主义与民主基金会以及和谐与自由基金会，其咨询委员会由 Feijóo 主持，成员包括 Fátima Báñez、Elena Pisonero 和 Román Escolano 等前部长。作为与 PP 党相关的基金会，它接受公共补贴，并由西班牙审计法院进行审计。
卫生部正准备制定一项法规，旨在禁止卫生中心采用“Alzira 模式”
（注：文中提及）西班牙社会工人党在马德里议会的发言人 Mar Espinar。像 Ribera 和 Quirón 这样的特许经营医院一直处于监督之下。
（文中段落接续） 他们识别出“有合理迹象表明，可能发生了确实的、当前的且在法律上可要求追偿的资产损失，这需要通过会计范围来证实”。
“作为举报依据的报告并未记录能够确定具体损失金额或评估这些不一致之处经济影响的数额。文件中提到，可能的原因为很大一部分申请不符合《中心间计费手册》的标准”。
此次举报发生在托雷洪德阿尔多斯大学医院丑闻之后。去年 12 月，Ribera Salud 首席执行官 Pablo Gallart 的录音被公开，内容涉及通过增加候诊名单和取消手术来增加利润。该中心由私立医疗集团根据 Alzira 模式管理。此类管理模式在瓦伦西亚自治区同样在实施。
值得一提的是，当时卫生部将该案移交给检察机关，指控其可能构成对患者的伤害罪。此外，马德里自治区启动了多次调查，但审计结果为负面。与此同时，Mónica García 的部门推动了《国家卫生系统 (SNS) 公共管理与诚信法》，该法已于去年 5 月由部长会议通过。该法旨在限制营利性企业进入公共卫生中心的管理。此外，它将禁止像 Alzira 这样的管理模式。
31 elEconomista.es 2026 年 8 月 4 日，星期二 法规与税收
欧盟法的应用
最高法院适用欧洲法院的澄清，将与公共演出相关的企业招待支出排除在抵扣范围之外
Xavier Gil Pecharromán 马德里。
西班牙最高法院（TS）在 2026 年 7 月 16 日的判决中，规定某些与公共演出及招待费用相关的支出（例如伯纳乌或诺坎普等足球场馆的门票）不享有抵扣增值税（IVA）的权利。
主审法官 Navarro Sanchís 采纳了欧盟法院（TJUE）在 2026 年 3 月 12 日判决（案件 C-515 / 24，Randstad España）中确立的准则。该判决认定，《增值税法》（LIVA）第 96.Uno.4. 和 5. 条所规定的限制与欧盟法完全兼容。
具体而言，最高法院判定，该法律限制得到了增值税指令第 176 条中所谓的“维持条款”（standstill clause，或称冻结条款）的支持。该条款允许欧盟成员国保留其在加入欧盟之日（西班牙为 1986 年 1 月 1 日）时生效的抵扣排除项，前提是之后未扩大该禁令的范围，而西班牙的情况正是如此。
通过接受总法律顾问和欧盟法院的观点，判决强调，如果要求成员国在加入欧盟前必须拥有增值税制度才能适用“维持条款”，将违反其与创始成员国或早期成员国之间的平等原则。
法律辩论的核心观点之一在于，这些支出在企业所得税（IS）中具有可抵扣性，是否意味着也必须允许其在增值税中可抵扣。
中央经济行政法庭（Teac）撤销基于 隐晦模拟指控的处罚
X. G. P. 马德里
X. G. P. 马德里
根据中央经济行政法庭（Teac）2026年4月18日的裁决，通用税务法（LGT）并不授权财政部在涉及遗产税和赠与税（ISD）的增值税（IVA）抵扣额度时，质疑委派给员工的任务是否足以证明每日八小时工作制的合理性。
法庭认为，要求“足够的工作量”或“衡量合同的经济合理性”属于主观要求，缺乏法律依据，不能作为判定模拟行为并据此处罚的理由。法庭补充道，税务局（Aeat）不能虚构法律中不存在的要求，也不能通过隐晦的欺诈指控来惩罚公民。
Teac 的这一标准基于最高法院 2025年7月14日的判决。该判决规定，若要享受家族企业的税务优惠（如 ISD 法中的减税），仅需满足两个条件：拥有一个与活动相关的场所，并雇佣一名全职员工。
“税务稽查部门通常辩称，合同或基础设施只是为了少缴税而采取的计谋或可能的模拟行为。”
这些代表费用 在企业所得税中 被视为可抵扣
该裁决阐明，这两项税收遵循不同的机制：企业所得税是对企业净收入或收益征税，允许扣除旨在获取收入的费用；而增值税（IVA）则作为一种消费税运作。因此，用于演出、娱乐或第三方招待的费用，即便具有商业目的，也不在增值税的一般抵扣机制范围内。
最高法院最终结束了这一解释性争论，并宣布欧盟法院（TJUE）的答复已构成明确行为，无需进一步说明。
更多信息请访问： www.eleconomista.es / ecoley @
该裁决为那些虽未与子女共同居住但存在经济依赖关系的父母获得救助金打开了大门
根据最高法院 2026 年 6 月 11 日的一项判决，在获得针对暴力犯罪及违反性自由犯罪被害者救助金和援助的受益人资格时，唯一的条件是父母对去世子女的经济依赖；而通过法规要求“共同居住”，则意味着增加了一个法律未预见的条件。
主审法官 Gil Ibáñez 裁定，共同居住可以作为证明该依赖关系的推定因素，但如果当事人能通过其他证据证明其生活开支在实质上由死者承担，那么缺失共同居住记录不能成为自动拒绝救助的理由。
该判决驳回了国家律师 (Abogado del Estado) 提出的破产上诉，维持了穆尔西亚高等法院 (TSJ de Murcia) 的原判。因此，救助金条例 RD 738 / 1997 第 5 条第 2 款中“与该人员共同居住”的条款被宣布无效。由于这是对一项通用规定条款的撤销，该决定具有“erga omnes”（普遍适用）的效力。由此，行政诉讼庭统一了标准，解决了此前各行政诉讼庭之间（如瓦伦西亚和马德里高等法院）存在的标准分歧。
该庭将其决定基于对规范层级原则和法律保留原则的严格应用，分析了在行使法规制定权时的越权行为：
第 35 / 1995 号法律（第 2.3.d 条）明确规定，如果父母“在经济上依赖”被害者，则应成为受益人。法院提醒，该条例不仅限于对这一概念进行细化，而是增加了一个限制性条件（共同居住），而法律准则并未考虑到且未授权此项要求。
救助体系基于团结原则。法院认为，要求物理上的共同居住违背了法律目的，因为经济依赖完全可以在没有共同居住的情况下存在（例如：入住护理中心、工作原因或学业原因）。
该庭注意到，条例将救助金与严格的经济门槛挂钩（例如，父母的收入不得超过 IPREM 的 225%），但被质疑的条款将共同居住变成了不可逾越的准入门槛，使其成为了一个独立要求，而非简单的法律推定 (presunción iuris tantum)。
法院认定，政府在将共同居住设定为必要条件时构成了法律越权。该规定通过一项行政法规限制了由立法者界定并赋予的权利，从而侵犯了法律稳定性。
根据 LJCA 第 93.4 条，不对任何一方明确强制承担诉讼费用。
该庭注意到，条例将救助金与严格的经济门槛挂钩
意图伤害及欺诈。因此，法院认为，税务局一方面主张可能存在模拟行为，另一方面又因不存在隐瞒而将违规行为归类为轻微，这在逻辑上是矛盾的。法院表示，其过错尚未得到证实，并提醒到，根据“一事不再理”（non bis in idem）原则，卷宗中的缺陷不能在事后予以修正，该原则禁止就同一事实对同一纳税人重新开启案件或启动新的处罚程序。
eE
GDP 季度变动 通货膨胀 失业率
欧足联研究起诉国际足联
Martín Alegre 马德里报道。
由于国际足联（FIFA）试图将主要赛事的部分商业权利出售给私人投资者，由此引发的危机正不断升级。英格兰足球协会（The Football Association，简称 FA）已决定撤回此前对吉安尼·因凡蒂诺（Gianni Infantino）竞选该机构主席第四任期的支持。这一决定使英格兰成为最后一个与其脱离关系的欧洲大型足协，进一步加剧了国际足联高层的体制孤立。此次转变发生在该协会公开要求对“国际足联的领导层和治理进行全面且严格的审查，以确保世界足球在透明的情况下运行”仅几天之后。英格兰并非孤立无援。威尔士足球协会（FAW）也正式撤回了对因凡蒂诺 2027-2031 年任期候选资格的支持。在一份措辞异常严厉的声明中，威尔士机构认为，在近期出现“治理、流程、领导力、价值观、利益相关者管理、沟通和判断力方面的缺陷”后，国际足联主席已失去其信任。该协会结论认为，不能接受世界足球最高负责人“未能将足球利益放在首位”。
英格兰和威尔士撤回支持发生在多个主要国际足球组织共同抵制国际足联推动的项目之后。欧洲足联（UEFA）处于反对阵营的领先位置，甚至威胁称，如果该计划继续推进，将抵制由因凡蒂诺领导的机构所组织的所有赛事。北美、中北美及加勒比海地区足球协会（Concacaf）以及亚洲足球联合会（AFC）也加入了这一立场。在压力之下，国际足联最终被迫于上周六撤回该倡议。
经济新闻媒体受众领导者
西班牙 0,6% 3,2% 10,8%
吉安尼·因凡蒂诺拟在明年三月举行的国际足联代表大会上寻求连任。
英格兰足协撤回对该领导人的支持，其体制孤立程度加剧
欧洲足联并未认为危机已经结束，而是将冲突提升到了法律层面。该欧洲协会已向因凡蒂诺发送了一封由一名律师起草的正式信函。
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欧洲 -0,2% 2,8% 6,2%
美国 0,5% 4,2% 4,4%
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一家美国律师事务所，在信中告知其正研究采取法律行动、启动仲裁，甚至就该极具争议的项目提交监管申诉。此外，该方要求国际足联（FIFA）保存所有与该计划相关的文件、电子邮件及任何档案，以防止在启动司法程序时出现证据被毁的情况。这类要求通常是最终诉讼前的预备步骤，反映了当前的紧张程度。
1,3% 0,8% 5,1%
黄金
冲突的起因在于“FIFA Forward Enterprises (FFE)”，这是由国际足联管理层推动的一个项目，计划创建一家新公司来管理该组织部分最具价值的商业资产，并将部分股权出售给私人投资基金。该操作旨在通过引入外部资本，以男子世界杯等国际足联主办赛事的未来预期收入作为支撑，从而筹集数十亿美元。然而，
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该提案遭到了各洲足联的极大抵触，他们谴责该过程缺乏透明度，并质疑如此重大影响的决定竟然可以在未充分咨询世界足球主要相关方的情况下被采取。欧足联（UEFA）的抵制威胁以及其他足联的反对，最终使该项目变得不可行，迫使国际足联（FIFA）在消息传出仅几天后便将其放弃。
对西班牙的影响 这场危机对西班牙足球具有特殊重要性。西班牙是欧足联的成员，而欧足联正是领导反对国际足联该倡议的组织；此外，西班牙将与葡萄牙和摩洛哥共同成为 2030 年世界杯的举办国，其中该赛事的头三场比赛预计在乌拉圭、阿根廷和巴拉圭举行。尽管西班牙皇家足协（RFEF）尚未就因凡蒂诺（Infantino）的留任或英格兰和威尔士宣布撤回支持一事发表公开声明，但它确实属于由欧足联主席亚历山大·切费林（Aleksander Ceferin）领导的欧洲阵营。这两个机构之间关系的任何恶化，都可能对 2030 年世界杯的组织以及未来几年国际大赛的协调产生影响。此外，此次争议发生的时间点对西班牙皇家足协而言尤为敏感，因为该机构在经历了过去几年领导层的剧烈变动后，正处于制度稳定化的进程之中。
詹尼·因凡蒂诺在塞普·布拉特（Sepp Blatter）离任后于 2016 年就任国际足联主席，而布拉特的任期则被震惊该机构的腐败丑闻所笼罩。自那时起，因凡蒂诺已两次连任，现在正寻求第四个任期。
他的现任期将于明年结束，2027-2031 周期次的选举预计将在明年 3 月举行的国际足联代表大会期间进行。
因凡蒂诺于 2016 年就任国际足联主席，并竞选第四任期
MARTES, 4 DE AGOSTO DE 2026 Precio: 1,90€ AÑO XX. Nº 6.285 EDICIÓN NACIONAL
las pensiones crecen un 10,4%
La financiación estatal de la Seguri- dad Social muestra una marcada tendencia al alza. Hasta el 31 de ma- yo, las transferencias del Ejecutivo destinadas a sufragar los distintos tipos de prestaciones, especialmen-
3% de Acciona por unos 380 millones
Tussen de Grachten, la mercantil ligada a la familia Entrecanales Franco, anunció ayer el lanzamien- to de una venta de aproximada- mente el 3% del capital social de la empresa de infraestructuras y ener- gía. La rama familiar propietaria de parte de la cotizada toma esta
Alantra compra Deudafix
al fondo Axon Partners
del yen, pero aún es insuficiente PÁG. 20
te las pensiones, se elevaron a 14.749 millones de euros, un 10,4% más que en el mismo periodo de 2025, lo que equivale a casi 1.389 millo- nes adicionales, según un documen- to de la Intervención General de la
decisión un año y medio después de anunciar que no renovarían el acuerdo parasocial con Wit Euro- pese Investering (WEI), la mercan- til de la otra facción familiar, los Entrecanales Domecq. Conserva- rán una participación del 26% del capital social. El paquete a colocar
Administración del Estado. En los cinco primeros meses de 2026, el Estado ejecutó el 38% de la dotación presupuestaria adicional prevista para este año mediante aportacio- nes a la Seguridad Social. En el mis-
está valorado en 381 millones de euros. Los títulos se ofrecerán me- diante una colocación dirigida a inversores institucionales cualifi- cados a través de una colocación acelerada. Morgan Stanley actúa como único ‘bookrunner’ en rela- ción con este proceso. PÁG. 8
Antolin suma apoyos a su plan de reestructuración
mo periodo de 2025, los desembol- sos acumulados ascendían a 13.360,3 millones. Estos recursos se añaden a los ingresos procedentes de las co- tizaciones sociales para financiar es- te tipo de prestaciones. PÁG. 24
renovables a Shell y KKR entra en su cartera
TotalEnergies ha puesto en marcha una doble operación de rotación de activos renovables en Europa. El gru- po francés adquirirá a Shell su car- tera de renovables terrestres en Es- paña, Italia, Países Bajos y Reino Uni-
Interior ignoró los avisos del CNI ante la avalancha de inmigrantes en Ceuta
PÁG.25
Sacyr gana un contrato de 1.700 millones en Inglaterra
30% la cartera de deuda española en seis meses
El banco blinda el margen con 76.000 millones
Santander engorda un 30% su cartera de deuda soberana en Es- paña en solo seis meses para blin- dar el margen financiero. El por- folio escaló de 58.500 millones de cierre de 2025 hasta 76.000 millones en junio. PÁG. 9
bajar más de un 9%
tras el rebote con
el que acabó julio
PÁG. 21
BMS negocian una megafusión de 350.000 millones
AstraZeneca y Bristol Myers Squibb (BMS) negocian una in- tegración valorada en 400.000 millones de dólares (unos 350.000 millones de euros). La operación daría lugar a uno de los mayores conglomerados farmacéuticos a nivel mundial. PÁG. 14
do y, al mismo tiempo, ha pactado con una cuenta de seguros gestiona- da por KKR la venta del 50% de una cartera propia de 1.200 MW de so- lar y eólica terrestre en Alemania, España, Francia y Polonia. PÁG. 7
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MARTES, 4 DE AGOSTO DE 2026 elEconomista.es
Opinión
Mar Espinar PTVOZ. PSOE COM. DE MADRID
Varapalo de la Justicia El Tribunal de Cuentas archiva la denuncia presentada por Espinar, en nombre del PSOE de Madrid, por “irregularidades” en la gestión de hospitales en esa autonomía. Los jueces niegan la existencia de perjuicios para las arcas públicas.
THE GUARDIAN (REINO UNDIO)
El ‘Flatiron’ estrena pisos por 58,5 millones
El edificio Flatiron, uno de los más emblemáticos de la ciudad de Nueva York, entra en una nueva era como edificio resi- dencial. Los apartamentos ten- drán un precio de hasta 58,5 millones de dólares. El renova- do Flatiron abrirá sus puertas a residentes de alto poder ad- quisitivo a finales de este oto- ño. El edificio cuenta con 36 apartamentos, algunos de los cuales ocupan plantas enteras. Además, dispone de un vestí- bulo de doble altura, una pisci- na y una sala de juegos como una mesa de billar. El aparta- mento más económico, parece haberse vendido por casi 11 millones de dólares. Jeff Bezos, habría gastado más de 100 mi- llones en la compra de varias propiedades de este edificio.
LE MONDE (FRANCIA)
Donald Trump : apoyo al yen por la ‘amistad’
El Banco de la Reserva Federal de Nueva York orquestó una venta sin precedentes de euros para comprar yenes. La mone- da japonesa había alcanzado en julio sus niveles más bajos en casi cuarenta años. El presi- dente norteamericano fue inte- rrogado en el Air Force One so- bre este hecho, a lo que contes- tó que era porque tienen “una buena relación co0n Japón”. Además Trump dijo que con esta operación económica “ob- tendrá un “beneficio financie- ro” y que este gesto de amistad es bueno para “la economía global”. La ministra de Finan- zas japonesa, Satsuki Kataya- ma, confirmó esta transacción.
Protagonistas Protagonistas Protagonistas
José Ignacio Sanz Saiz CEO DE TOTALENERGIES ESPAÑA
Avanza en energías verdes TotalEnergies compra los activos en renovables terrestres propios de Shell en Europa, y da entrada a KKR en otra cartera del mismo ti- po. Con operaciones como éstas, la empresa francesa eleva su base de recursos en energía verde.
La ironía de Rajoy sobre las joyas de Zapatero
El expresidente del Gobierno, Jo- sé Luis Rodríguez Zapatero, no dejó a nadie convencido con la entrevista que concedió el mes pa- sado, en la que se esperaba que aclarara asuntos tan oscuros co- mo el relacionado con las ostento- sas –y valiosas– joyas que guarda- ba en su caja fuerte. Las alhajas del líder socialista siguen así dan- do mucho que hablar y, según se rumorea, una de las personas que más gusta de ironizar sobre los re- galos que recibía Zapatero es su sucesor en el cargo de jefe del Eje- cutivo: Mariano Rajoy. El polí- tico gallego sabe de lo que habla ya que, en su calidad de presiden- te del Gobierno, también fue de- positario de presentes que llama- ron la atención. Ahora bien, en un reciente encuentro con amigos, Rajoy matizó que destacaban por lo pintoresco, más que por su va- lor económico real. Quien se llevó la palma desde este punto de vista fue Barack Obama, ya que ob- sequió al presidente español, du- rante una visita a Washington, con un par de cajas de la conocida chocolatina M&Ms. Los dulces ve- nían personalizados con un envol- torio muy sobrio, en el que como único añadido figuraba la firma del propio Obama. Rajoy asegura que le sorprendió la austeridad que caracterizaba las recepciones del jefe de Estado norteamerica- no. Es más, según bromeó el ex- presidente popular, con regalos así nunca tuvo “la necesidad de recurrir a una caja fuerte para custodiarlos”.
RTVE necesita la IA para las lenguas cooficiales
El trabajo se le ha multiplicado a los trabajadores de Televisión Es- pañola por la necesidad de tradu- cir contenidos, como los subtítu-
Pedro Sigüenza CONSEJERO DELEGADO DE SACYR
Nuevo contrato en Inglaterra Sacyr forma ya parte del progra- ma de renovación de hospitales del Gobierno de Reino Unido. Lo logra tras adjudicarse la construc- ción del centro de este tipo del que dispondrá la localidad de Su- rrey, valorado en 1.750 millones.
El expresidente del Gobierno, Mariano Rajoy. EFE
La cadena pública requiere un programa que revise la traducción de subtítulos
los de sus programas, a un cre- ciente repertorio de lenguas. Ya no basta con el catalán, el euskera y el gallego y está obligación tam- bién se extiende ahora al valencia- no e incluso al aranés. En estas circunstancias, “el creciente nú- mero de errores detectados en las traducciones”, según revelan fuentes de la cadena pública, obli-
Juan Luis Torres DTOR. ALANTRA PRIVATE EQUITY
Compra una ‘fintech’ clave Alantra consigue una participa- ción mayoritaria en la tecnológica financiera Deudafix. Consolida así una muy representativa posición entre los operadores que ayudan a miles de ciudadanos a reestructu- rar sus deudas.
ga a solicitar los servicios de em- presas de IA, con programas espe- cializados en estas funciones. El concurso está abierto y la licita- ción supera los 700.000 euros.
La ‘venganza’ contra Sumar que Iglesias ultima
El resquemor que Pablo Igle- sias aún siente hacia Sumar no se ha suavizado con el paso atrás que Yolanda Díaz tuvo que dar en el liderazgo de este partido. En el entorno de Iglesias dicen que, ahora que las elecciones están ca- da vez más cerca, el exlíder de Po- demos “multiplicará su presencia en medios afines para hacer cam- paña contra Sumar”.
Alba Tous PRESIDENTA DE TOUS
Caída de las ganancias Pese a los cambios acometidos por Tous en 2025, los resultados de la cadena de joyerías en ese ejercicio se revelan muy negati- vos. Factores como el encareci- miento del oro y la plata derrum- ban su beneficio neto casi un 60%.
los lectores
En Italia hace muchos años
que cobran para ir a la playa,
están limitadas en su gran ma-
yoría, al menos las que he visi-
tado. Limitar tiene sentido, pe-
ro si se excluye a la población
local la cosa cambia. Tenemos
un problema que se llama so-
brepoblación y eso nos está lle-
vando a la falta de recursos y li-
mitaciones generalizadas,
nuestra calidad de vida es cada
vez peor.
@ Antonia Blanquer Díaz
Cuba necesita inversión, pero atraer capital no depende solo de abrir algunos sectores de la economía. La seguridad jurídi- ca, la estabilidad institucional y la confianza son factores deci- sivos. A muchos inversores les costará comprometer su dinero mientras exista la incertidum- bre de que un futuro cambio de rumbo político pueda revertir estas reformas. @ Héctor P.
Si uno de los criterios es la se- guridad, me sorprende que As- turias no figure entre las pri- meras posiciones. Habitual- mente se sitúa entre las comunidades con menor tasa de criminalidad de España, se- gún los datos del Ministerio del Interior. @ Diego De Eusebio Cueto
Sinceramente, no sé en qué mundo hipócrita se quiere vi- vir. Hay puestos para los que hay procedimientos específicos de elección que requieren que se cumplan unos requisitos y nada más debe contar, y hay otros para los que, además de la solvencia técnica, es necesa- ria confianza. La solvencia téc- nica está en los altos funciona- rios curtidos en la privada. @ Noelia María González Guerrero
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TotalEnergies compra los activos en energía eólica y terrestre de Shell en varios países europeos, España incluida. Esta última empresa pro- sigue así sus desinversiones en renovables terrestres, para focalizarse en otros activos de su negocio eléctrico que le reportan mejores retor- nos. Pero la operación reviste mayor alcance desde el punto de vista de TotalEnergies, ya que la petrolera francesa da un gran impulso a su transición hacia un modelo menos dependiente de los combusti- bles fósiles. Es una estrategia que TotalEnergies refuerza también al dar entrada al fondo KKR en otra de las carteras de activos renova- bles de que dispone en el Viejo Continente. El mapa de la energía limpia se reconfigura en Europa con el desembarco en esta actividad de todas las grandes compañías tradicionales vinculadas a los hidro- carburos. Con sus últimas operaciones, TotalEnergies da los pasos adecuados para situarse en la vanguardia de este proceso.
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A las puertas del verano, en junio pasado, España batió otro récord de llegada de turistas, con casi 9,8 millones solo en ese mes. Ahora bien, pese al buen resultado en términos absolutos. conviene fijarse en el peor comportamiento de la estadística a escala porcentual. No en vano los crecimientos interanuales cercanos al 10% que se regis- traron durante la primavera se han desacelerado, por debajo del 3%, justo en el inicio de las vacaciones estivales, las más importantes para el sector. Si este comportamiento se consolidara en julio y agosto, se- rá aún posible que el turismo en España cierre la temporada con muy buenas cifras. Ahora bien, el anhelado registro de los 100 millones de visitantes, un año más, se revelará imposible de alcanzar.
Las matriculaciones de automóviles rebasan en julio las 100.000 uni- dades y suman cinco meses por encima de esa cifra. El año 2026 se en- camina así a ser el ejercicio en el que se recuperará el volumen de ven- tas preCovid. A ello no solo contribuye el vigor del consumo, sino tam- bién el final del retraso en la publicación del Plan Auto+, para fomentar las compras de coche eléctrico. Las condiciones del Plan sa- lieron en el BOE precisamente en julio, confirmando aspectos como su carácter retroactivo a enero, lo que dará confianza a los consumidores.
Crecimiento interanual de media móvil de tres meses (%)
Exportaciones (esc. izda.) Producción industrial (esc. dcha.)
Ventas minoristas (esc. dcha.)
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2024 2023 2025 2026
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos la Oficina Nacional de Estadística.
PERSISTE LA DEBILIDAD DE LA DEMANDA INTERNA EN EL GIGANTE. Las exportaciones de la economía china, de acuerdo con los datos inmediatamente previos al verano, crecieron cerca de un 20% con respecto a 2025, impulsadas por la demanda tecnológica vinculada a la IA y el adelanto de pedidos. En contraste, las ventas minoristas de la potencia emergente cayeron un 0,6%, primer retroceso desde 2022.
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elEconomista
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El recurso a las transferencias del Estado, financiadas con cargo a los impuestos y a la deuda pública, se ha convertido en un recurso ineludible para financiar el pago de pensiones. Hace ya años que los ingresos de la Seguridad Social –ligados al pago de las cotizacio- nes de asalariados y autónomos– dejaron de ser sufi- cientes para atender esta obligación. Sin embargo, por muy habitual que sea ahora dicha realidad, resulta sor- prendente la rapidez con la que aumenta la absorción de la financiación extraordinaria del Estado. Bastaron los primeros cinco meses de este año para que las trans- ferencias ya comprometidas para pagar pensiones cre- cieran un 10,4% respecto al mismo periodo de 2025. El pago se elevó así hasta casi 14.500 millones. En ca- so de que este ritmo se mantenga, la dotación total de ayudas –inferior a 40.000 millones– se quedará aún más corta que en años anteriores, y obligará a un de- sembolso extraordinario, de cuantía histórica, al cie-
diversificar en bolsa
El 56% de los fondos de gestión activa en bolsa logra rentabilidades superiores al índice global MSCI. Es un resultado siempre meritorio, pero lo es aún más en un momento en el que los principales selectivos mundiales están en máximos. En paralelo, el buen comportamiento de la gestión activa se muestra es- pecialmente oportuno en un contexto en el que un reducido grupo de los gigantes tecnológicos determi- na, por sí solo, la evolución de los índices. Es un fe- nómeno inevitable cuando solo diez firmas copan el 40% de mercados como el estadounidense. La diver- sificación de inversiones que ofrece la gestión activa se erige así en una opción adecuada para contrarres- tar esta concentración de la bolsa mundial que, en al- gún momento, puede tener efectos muy adversos.
IGNACIO GALÁN RECIBE LA MEDALLA DE ORO DE LOS CURSOS DE LA GRANDA. El presidente ejecutivo de Iberdrola recibió ayer la Medalla de Oro de los Cursos de la Granda, en reconocimiento a su trayectoria profesional. El galardón se concede a personalidades de gran prestigio intelectual, institucional o cultural. EE
El pago de estas prestaciones re- quiere un 10% de transferencias del Estado solo en los cinco primeros meses de 2026
rre del ejercicio –el periodo del año en el que las obligaciones de pago son especialmente altas–. Tan negativas perspectivas se de- ben, en parte, a los perjuicios cau- sados por la interminable prórro- ga de los Presupuestos del Esta- do, ya que el cálculo de las ayu- das para pagar pensiones está congelado en el nivel de 2023, una cota por completo desfasada. Pero aún más importante es el hecho de que las últimas reformas de estas prestaciones no estuvie- ron a la altura de la inédita presión que las jubilacio- nes de la generación del baby boom sobre el sistema de protección. Frente a esta realidad organismos co- mo la AIReF ya advirtieron de que las ayudas estata- les no son más que un “parche”. El problema de la sos- tenibilidad de las pensiones sigue así sin abordarse.
los máximos del Ibex
Las empresas del Ibex cerraron un primer semes- tre especialmente brillante, con un beneficio acu- mulado de casi 36.500 millones. Esa cifra implica un aumento del 15% respecto al mismo periodo de 2025, al tiempo que duplica la tasa a la que se in- crementaban las ganancias el año pasado. Pero más importante aún que lo ya conseguido, es la expec- tativa de las empresas del selectivo español de man- tener una evolución muy semejante en la segunda mitad de 2026, con capacidad de resistir factores tan incontrolables como la evolución de la guerra de Irán. Los nuevos máximos históricos en los que ya se encuentra el Ibex, a punto de llegar a los 20.000 puntos, cuentan así con sólidos fundamentales y aún existe potencial para alcanzar mayores cotas.
PRESIDENTE FUNDADOR
Alfonso de Salas
Fundado en 2006
EDITORIAL
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PARA CONTACTAR
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MARTES, 4 DE AGOSTO DE 2026 elEconomista.es
Opinión
L
C
Philipe Wüst / Carla Azori
Socio de FSI en Accuracy / Senior Regulatory Affairs Manager
os resultados del reverse stress test geo- político publicado por el Banco Central Europeo (BCE) marcan un punto de in- flexión en la forma de evaluar la resiliencia de la banca europea. Más que medir la capacidad de las entidades para resistir un escenario su- pervisor común, el ejercicio ha puesto a prue- ba su habilidad para identificar aquellos acon- tecimientos geopolíticos que podrían compro- meter su solvencia y para comprender cómo dichos riesgos se transmitirían al capital, la li- quidez y los riesgos no financieros. La diferencia metodológica respecto a los tradicionales ejercicios bianuales de la Auto- ridad Bancaria Europea es sustancial. En lu- gar de partir de un escenario supervisor co- mún, el BCE estableció previamente un ob- jetivo de deterioro de 300 puntos básicos del ratio de capital ordinario de nivel 1 (conoci- do en inglés como “CET1”) y solicitó a cada banco que identificara qué escenario geopo- lítico podría provocar dicho resultado. Se trata de un umbral alineado con la mag- nitud observada en episodios históricos de crisis, donde los deterioros de capital regis- traron impactos medianos de entre 225 y 250 puntos básicos, pero concebido desde una ló- gica fundamentalmente exploratoria y cua- litativa. Una de las principales conclusiones del ejercicio es la creciente madurez de las capacidades analíticas de las entidades. La
José María Triper
Periodista económico
omo dicen de Nerón, que tocaba la li- ra mientras se incendiaba Roma, Pe- dro Sánchez se dedica a escuchar y re- comendar música en las redes sociales mien- tras España arde y Marruecos, en un nuevo desafío a la soberanía española, invade Ceu- ta mientras el Gobierno ni se enteraba, ni ac- tuaba dejando literalmente vendidos a los ciudadanos y a las fuerzas del orden de nues- tra frontera sur. Una violación de la integridad territorial de España ante la que el todavía presidente español, con el vasallaje seguidista de su in- condicional Marlaska, exculpaba y se conver- tía en el primer defensor y en el portavoz ofi- cioso de Rabat y del Rey Mohamed VI. El mis- mo Sánchez que entregó la soberanía del Sa- hara a Marruecos, sin contar con el Parlamento y sin informar al Rey, justo después de cono- cerse el espionaje marroquí al teléfono de Sánchez, y que invita a preguntarse, una vez más, ¿qué sabe el rey moro de nuestro jefe de Gobierno que le tiene sumiso y obedien- te a sus designios e intereses? Porque el asalto a Ceuta más que a un he-
diversidad de escenarios desarrollados por los bancos refleja una mayor capacidad pa- ra identificar vulnerabilidades específicas. Sin embargo, el BCE recuerda que la calidad de un escenario no reside en su originalidad, sino en su plausibilidad, sensibilidad y cohe- rencia con los mecanismos reales de trans- misión del riesgo. En este contexto, el ejercicio pone de relie- ve varios elementos esenciales para el desa- rrollo de marcos de modelización verdade- ramente eficaces. Una comprensión profun- da de las especificidades de cada negocio si- gue siendo un factor crítico para construir herramien- tas de análisis alineadas con la realidad operativa de las entidades y con los verdaderos mecanismos de generación de riesgo y rentabilidad. La creciente compleji- dad de los riesgos geopo- líticos refuerza además la necesidad de metodologías estadísticamente robustas, capaces de traducir escenarios cualitativos en impactos cuantitativos consistentes sobre solvencia, liquidez y resultados. La fiabilidad de los ejercicios de stress test depende, en úl- tima instancia, tanto de la calidad de los es- cenarios como de la solidez de los modelos utilizados para estimar sus efectos. Precisamente en este ámbito el BCE ha identificado algunas debilidades. El supervi- sor detectó inconsistencias entre determina- das narrativas geopolíticas y los impactos pro- yectados por algunas entidades, así como sen-
cho aislado apunta al anticipo de una ofensi- va de Marruecos sobre las dos ciudades autó- nomas españolas. Mohamed se siente fuerte y protegido frente una España a la que la de- riva antinorteamericana y antioccidental de Pedro Sánchez ha convertido en un país irre- levante en la política internacional mientras Estados Unidos nos ha sustituido por Marrue- cos como su aliado estratégico en el Medite- rráneo lo que afecta indi- rectamente y a las reivindi- caciones alauitas sobre Ceu- ta, Melilla y Canarias con el añadido de que nuestro gobierno tiene rotas las re- laciones con Argentina e Is- rael los otros dos grandes aliados de Trump. Así, el Comité de Asig- naciones de la Cámara de EEUU ha cuestionado re- cientemente la españoli- dad de Ceuta y Melilla, argumentando que las dos ciudades “administradas” por Espa- ña están en Marruecos e insta al secretario de Estado, Marco Rubio, a promover un acuer- do entre ambos países. Resolución que se produce casi de forma simultánea a la deci- sión del Pentágono de integrar a Marruecos en el sistema Link-16 autorizando al país alauita a operar sistemas reservados hasta
Para las entidades los ciberataques se consolidan como la principal amenaza no financiera
La deriva internacional del Gobierno debilita al país mientras Marruecos crece
sibilidades excesivas o insuficientes de varia- bles clave, como el margen neto de intereses o el riesgo de crédito, frente a cambios en va- riables macroeconómicas fundamentales. Es- tas observaciones ponen de manifiesto que la sofisticación de los escenarios debe ir acom- pañada de una modelización coherente, con- sistente y suficientemente sensible al riesgo. Quizá la enseñanza más relevante del ejer- cicio sea, sin embargo, que la geopolítica ya no puede analizarse exclusivamente desde una perspectiva financiera. El BCE ha incor- porado explícitamente los riesgos no finan- cieros al análisis supervi- sor y los resultados son contundentes. Los cibera- taques se consolidan co- mo la principal amenaza no financiera identificada por las entidades. A ello se suman las interrupciones de servicios críticos pres- tados por terceros, las in- cidencias asociadas a clien- tes y productos y otras per- turbaciones operativas que ya forman parte del mapa de riesgos geopo- líticos del sector financiero. La geopolítica ha pasado de ser una varia- ble exógena de contexto a convertirse en un factor estructural de riesgo que debe integrar- se plenamente en la planificación de capital, liquidez, recuperación y resiliencia operati- va. La verdadera utilidad de un reverse stress test no reside únicamente en cuantificar vul- nerabilidades, sino en evaluar si las respues- tas previstas son realmente ejecutables en
ahora, en la práctica, a miembros de la Alian- za Atlántica, mientras que el subsecretario de Guerra para Política, Elbridge Colby, y el ministro delegado de Defensa marroquí, Ab- delatif Loudiyi firmaban una hoja de ruta de cooperación militar que vincula a Estados Unidos y Marruecos hasta 2036. Dos movimientos especialmente preocu- pantes para España que se añaden a la deci- sión del Departamento de Defensa de EEUU de apro- bar un nuevo acuerdo mi- litar para suministrar a Marruecos misiles aire-ai- re avanzados AIM-120C- 8 AMRAAM, valorado en 88,37 millones de dólares. Acuerdo que el gobierno estadounidense justifica como esencial para conso- lidar la política exterior y la seguridad nacional de Estados Unidos al reforzar la seguridad de un importante aliado no perteneciente a la OTAN, al tiempo que describe a Marruecos como “una fuerza importante para la estabi- lidad política y el progreso económico en el norte de África”. Todo ello días después de que Israel y Ma- rruecos hayan reforzado el acuerdo de coo- peración militar y de seguridad firmado en
condiciones extremas. El BCE se muestra ra- zonablemente cómodo con medidas como la revisión de precios de préstamos y depósitos, la venta de activos o el endurecimiento de los criterios de concesión de crédito. Sin embar- go, mantiene una posición considerablemen- te más escéptica respecto a hipótesis basadas en ampliaciones de capital en mercados ad- versos o ventas de carteras a valoraciones op- timistas durante episodios de estrés sistémi- co. La cuestión planteada por el supervisor es especialmente pertinente: una medida pue- de parecer razonable sobre el papel, pero ¿se- guiría siendo eficaz si decenas de entidades intentaran aplicarla simultáneamente en un escenario geopolítico severo? Conviene destacar que el BCE ha descar- tado expresamente cualquier impacto direc- to sobre la P2G o sobre la orientación asocia- da al ratio de apalancamiento. No obstante, los resultados sí podrán incorporarse a las evaluaciones cualitativas del SREP, particu- larmente en aspectos relacionados con la go- bernanza, la planificación y la modelización. En definitiva, el BCE concluye que los ban- cos han demostrado una capacidad razona- ble para diseñar escenarios geopolíticos se- veros y formular respuestas de gestión. Sin embargo, persisten áreas de mejora en la con- sistencia de los modelos, en el realismo de los planes de contingencia y en la capacidad para gestionar crisis geopolíticas de carácter sistémico. En un entorno internacional cre- cientemente fragmentado, la principal con- clusión es quizá la más sencilla: la geopolíti- ca ya no es un riesgo excepcional, sino una dimensión permanente de la gestión banca- ria.
2021, por el que Jerusalén considera a Ra- bat un “socio clave para la estabilidad regio- nal” y desde entonces, las Fuerzas Armadas Reales (FAR) se han convertido en uno de los principales clientes de la industria de defen- sa israelí. Esta colaboración va más allá de la compra de equipos, abarcando también el es- tablecimiento de plantas de fabricación de drones en Marruecos. Esto ocurre mientras que Marruecos se ha convertido en una balsa de estabilidad en una región geopolítica compleja y la economía marroquí va a crecer casi el doble que la es- pañola hasta 2031. Y cierto es que España se ha consolidado como el principal socio co- mercial de Marruecos que, por su parte, ha demostrado ser un socio clave para nuestro país y que en Marruecos operan más de mil empresas españolas, pero proteger los inte- reses económicos y comerciales no justifican renunciar a la soberanía y los principios. Son las consecuencias de una política ex- terior movida no por los intereses naciona- les sino por el interés personal de un presi- dente del Gobierno acorralado por la corrup- ción, incapacitado para la gestión, sometido a las presiones de sus socios independentis- tas y filoterroristas y que nos alinea con las autocracias populistas de América Latina, los BRICS y la dictadura teocrática y sanguina- ria de los ayatolas en Irán.
Espacio Fundación Telefónica C/ Fuencarral, 3, Madrid
Robert Frank. City Fathers – Hoboken, New Jersey, 1955. Collection Maison Européenne de la Photographie, Paris © Robert Frank Foundation, from The Americans.
Con la colaboración de:
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MARTES, 4 DE AGOSTO DE 2026 elEconomista.es
Empresas & Finanzas
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sus beneficios y ganan 36.473 millones
6,4
7,3
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elevan por encima de los 315.936 millones
5,9
-5,9
Aitor Caballero /Juan Campos MADRID.
Las compañías del Ibex 35 cerraron
el primer semestre del 2026 con un
beneficio conjunto de 36.473 millo-
nes de euros, lo que supone un cre-
cimiento del 15% con respecto al mis-
mo periodo del año anterior, cuando
esa cifra fue de 31.708 millones. Los
ingresos agregados también mostra-
ron un comportamiento positivo, ele-
vándose un 10%, hasta los 315.936
millones de euros, mientras el ebit-
da (beneficios antes de intereses, im-
puestos, depreciación y amortización,
por sus siglas en inglés) creció un 12%
con respecto al mismo periodo del
año anterior, y supera así los 43.929
millones de euros.
Las únicas empresas que aún no
han presentado resultados son So-
laria Energía e Inditex, por su calen-
dario fiscal. Logista recoge los datos
económicos de nueve meses preci-
samente por este motivo. Los resul-
tados de las principales entidades a
Inditex
Logista**
Solaria Energía
2,9
1,0
1,7
1,7
3,9
beneficio en el primer semestre duplica al registrado hasta junio de 2025
2,5
nivel nacional reflejan una desace- leración con los números del primer trimestre del año. Por entonces, el selectivo impulsó sus ganancias un 33% aupado por el desempeño de la banca, las energéticas y el tirón tu- rístico. No obstante, comparando la evolución con el primer semestre del 2025, el crecimiento se duplica –fue del 7,4%–. En el apartado de los in- gresos sí que aparece un despunte con respecto a marzo de este año y junio del pasado, cuando las cifras no llegaron ni al 3%. Para el ebitda, esa evolución del 12% está en nive- les parecidos a los del primer trimes- tre –del 15,4%– y es muy superior al de junio del pasado ejercicio, cu- yo crecimiento apenas fue del 1,3%.
-7,4
Los que mejoran la cuenta Entre los principales cambios den- tro del índice bursátil están Repsol y Telefónica. La energética ha con- seguido hasta junio un beneficio de 2.201 millones de euros, lo que su- pone un crecimiento del 265% res- pecto al resultado que logró en junio de 2025. Ya en el primer cuarto del año más que duplicó su marca, y aho- ra acelera aún más gracias principal-
Repsol
Telefónica
2.201
Principales cifras en el primer semestre de 2026, en millones de euros
Acciona
Acciona Energía
Acerinox
ACS
Aena
Amadeus
ArcelorMittal*
Banco de Sabadell
Banco Santander
Bankinter
BBVA
CaixaBank
Cellnex Telecom
Colonial
Enagás
Endesa
Ferrovial
Rovi
Fluidra
Grifols
IAG
Iberdrola
Indra
Mapfre
Merlin Properties
Naturgy Energy
Puig Brands
Redeia
Sacyr
Unicaja Banco
Total
*Datos en euros a tipo de cambio actual. ** Datos de octubre a junio.
Fuente: Datos financieros de las compañías.
mente al incremento del precio de los combustibles y la ampliación de los márgenes de refino. En concre- to, esa división aportó un resultado de 1.243 millones en el segundo tri- mestre, frente a apenas 103 millo- nes un año antes. Asimismo, la com- paración interanual se ve favorecida por el impacto del apagón de la pe- nínsula ibérica, como ocurre en el
2,4
2,4
0,3
Beneficio 1S 2025 Beneficio 1S 2026 Variación beneficios (%) Ingresos 1S 2026 Variación 25-26 (%) Ebitda 1S 2026 Variación 25-26 (%)
5,2
4,5
-18
-18
5,1
893,8
1.002
10,0
727,4
700,2
2.254,60
4,6
-4,6
1.091,70
0,9
-97
6.833
6,8
8.973
541,69
4,1
6,9
1,6
605,26
5.447
6.051
2.951
9,5
3.203
-115
1,1
1,1
1,1
11,5
4,9
-3,0
2,3
2,3
-7,6
126,9
1.041
-0,4
1.470
1,4
5,8
1.301
1.033
3.562,20
4.336,40
21,5
1,9
-1,9
570,4
624,2
512,9
12,9
1.147
1.215
12,1
-2,8
-2,8
39,7
84,4
30,5
78,3
-1.335
13,3
-338
31.708,2
36.473,4
resto de energéticas.
A la que también le ha ido mejor
con respecto al año pasado es a Te-
lefónica. La compañía de telecomu-
nicaciones cerró junio con unas pér-
didas de 338 millones de euros, me-
jorando en un 75% la cifra del ejer-
cicio precedente. El grupo reflejó en
2025 el impacto de las ventas con
minusvalías en Hispanoamérica (Ar-
de Telefónica reflejan los principales cambios
-84,2
10.142
10,1
1.288
12,8
8,8
2.966
26.168
3.299,6
9,9
-3,7
3,7
3.334,9
-51,6
27.959,1
-27,9
2.463
6,3
31,3
30.822
11,7
1.603
11,1
21159
8,5
8,5
8.338
15,7
2.209
41,2
10.995
-52,2
4.701
1.258
28,2
3.574
-20,6
16.064
21,7
22.469
20.533
10.165
9,4
16.126,90
9,0
10.097
2.353,70
265,0
33.697
112,6
156,7
2.437,1
74,7
16.392
1.085
15,0
315.936,3
gentina, Perú, Ecuador y Uruguay) y la depreciación del real brasileño. Este año también recoge la desin- versión en Chile, cifrada en 1.000 millones y la provisión de 265 mi- llones por el ajuste de plantilla en Alemania de 1.100 empleados. En este primer semestre, además de la propia Telefónica y Cellnex, que tam- bién rebajó sus pérdidas ahora por
1.153
-12,3
1.618
1.798,90
1.334,30
3.248,20
17,3
1.231
3.240
321,2
1.608
8.050
116,7
11,9
2.975
449,6
6.135
121,2
13,2
5.503
43.929,4
debajo de los 100 millones, se sumó a los números rojos Acciona Ener- gía. La spin off del grupo de infraes- tructuras perdió 18 millones de eu- ros frente a los 455 millones de ga- nancias del año anterior. La compa- ñía explica que ese descenso viene dado por la rebaja del 12,3% en los ingresos, hasta los 1.288 millones. La propia Acciona también vio caer su beneficio un 84% por la ausencia de plusvalías que sí se dieron en el primer semestre de 2025, que ascen- dieron a 443 millones.
-25,9
-16,4
26,6
La banca, valor seguro Uno de los sectores más estables dentro de todo el Ibex 35 sigue sien- do la banca. Las seis grandes enti- dades españolas consiguieron un beneficio de 20.164 millones hasta junio, lo que supone un crecimien- to del 18% con respecto a un año atrás. De todas ellas, Santander fue la que más mejoró sus ganancias: un 31,3% más hasta los 8.973 mi-
19,5
13,9
selectivo mejoró su valoración un 14,2% entre última sesión y el inicio de año
-14,4
72,1
llones de euros, aunque de no ser
por las plusvalías de la venta de Po-
lonia, el crecimiento hubiese sido
del 15%, superando igualmente la
evolución del resto del sector.
Banco Sabadell puso la peor no-
ta dentro de la industria financiera,
con un descenso del 0,4% en bene-
ficios, hasta los 971 millones, así co-
mo de los ingresos, registrando un
volumen de 2.463 millones (-2,8%).
Pero también tienen que ver y mu-
cho los atípicos, debido a la venta
de TSB precisamente a Banco San-
tander y a la dotación de 40 millo-
nes que hizo en el primer trimestre
para su plan de prejubilaciones.
Mapfre también mejoró sus re-
sultados un 9,4%, hasta los 624,2
millones a pesar del estancamien-
to en ingresos (+1,1%). Son cifras
que prevé mejorar próximamente
por la apreciación del real brasile-
ño y la compra de Safety en EEUU,
aunque esto último impactará más
a medio plazo. En el semestre, la co-
tización del Ibex se elevó más de un
10%, mientras que a cierre de la se-
sión de ayer, el selectivo mejoró su
valoración un 14,2% en compara-
ción con el inicio de año.
156,5
84,8
en Europa y da entrada a KKR en 1.200 MW
Rubén Esteller MADRID.
TotalEnergies ha puesto en marcha una doble operación de rotación de activos renovables en Europa. El grupo francés ha acordado adqui- rir a Shell su cartera de renovables terrestres en España, Italia, Países Bajos y Reino Unido y, al mismo tiempo, ha pactado con una cuenta de seguros gestionada por KKR la venta del 50% de una cartera pro- pia de 1.200 MW de energía solar y eólica terrestre situada en Alema- nia, España, Francia y Polonia. Shell continúa reduciendo su ex- posición directa a determinados ac- tivos renovables para concentrar su negocio eléctrico en aquellas activi- dades donde considera que puede obtener mayores retornos, mientras TotalEnergies, por su parte, sigue au- mentando su base de generación re- novable, aunque acompañando el crecimiento con ventas parciales que le permiten recuperar capital y man- tener la operación de los proyectos.
Venta de 4 GW
Shell ha firmado un acuerdo de com-
praventa con TotalEnergies para
desprenderse de sus activos reno-
vables terrestres europeos, entre los
que figuran tanto instalaciones ope-
rativas por 500 MW en Italia y Paí-
ses Bajos y proyectos en desarrollo
por 3.500 MW en España y Reino
Unido.
La transacción está pendiente de
las autorizaciones regulatorias y am-
bas compañías esperan completar-
la antes de que finalice 2026.
La operación se enmarca en la es-
trategia presentada por Shell en su
Capital Markets Day de 2025. La
petrolera pretende reducir capital
comprometido en determinadas ac-
tividades de generación y concen-
trarse en negocios en los que pue-
da combinar activos físicos, comer-
cialización y trading eléctrico.
“Este acuerdo refleja el enfoque
Es una firma que usa IA para la ciberseguridad en los pagos de los usuarios
elEconomista.es MADRID.
Visa ha suscrito un acuerdo defi- nitivo para adquirir BioCatch, fir- ma especialista en la detección del fraude mediante soluciones basa- das en IA para el reconocimiento de patrones conductuales, por 2.400 millones de dólares (2.081
Un parque eólico. ALAMY
El portfolio de activos en España, Italia, Reino Unido y Países Bajos alcanza los 4 GW
continuo de Shell en gestionar ac- tivamente y mejorar la calidad de su cartera eléctrica en línea con la estrategia establecida en el Capital Markets Day de 2025”, explicó Machteld de Haan, presidenta de Downstream, Renewables and Energy Solutions de Shell. Shell viene acelerando esta reor- ganización de su negocio eléctrico. El pasado julio acordó también ven- der por 1.800 millones de dólares
millones de euros) en efectivo. La compra de BioCatch comple- menta las soluciones de ciberse- guridad, fraude, riesgo y seguri- dad de Visa y ayudará a los clien- tes de la multinacional de tarjetas y servicios de pago a protegerse mejor, tanto a sí mismos como a sus clientes. La transacción está sujeta a las condiciones de cierre habituales, in- cluida la obtención de las aproba- ciones regulatorias correspondien- tes y se espera que se cierre a fina-
su plataforma renovable Sprng Energy en India, que cuenta con unos 5 GW de activos, de los que 3,3 GW están operativos y otros 1,7 GW contratados. La compañía ex- plicó entonces que la operación for- maba parte de su estrategia de re- ciclaje de capital y de concentración en un modelo eléctrico apoyado en el trading respaldado por activos. De este modo, la petrolera fran- cesa ha logrado alcanzar una poten- cia operativa que asciende a los 10.000 MW y eleva su cartera de proyectos en desarrollo hasta los 27.000 MW. Prácticamente en paralelo, Tota- lEnergies ha alcanzado un acuerdo con una cuenta de seguros gestio- nada por KKR para venderle el 50% de una cartera de activos solares y eólicos terrestres que suma 1,2 GW.
les del segundo trimestre fiscal de 2027 de Visa. En la actualidad, BioCatch pro- tege 1.800 millones de dispositivos y a 760 millones de usuarios en to- do el mundo, prestando servicio a más de 350 bancos en 21 países, in- cluyendo a más de 100 de los ban- cos más grandes del mundo. “El robo de cuentas y las estafas cuestan a la economía global más de un billón de dólares anuales, y la IA está facilitando estos ataques a una escala sin precedentes”, afir-
La cartera está situada en Alema- nia, España, Francia y Polonia y pre- senta un valor empresarial —enter- prise value— de 1.800 millones de euros. Esto implica una valoración aproximada de 1,5 millones de eu- ros por MW para el conjunto de los activos. TotalEnergies mantendrá el otro 50%, seguirá operando las instala- ciones y conservará además un pa- pel relevante en la comercialización de la electricidad generada. La pro- ducción ya está vendida a terceros o será comercializada por el propio grupo francés. La operación también está pre- vista que pueda completarse duran- te 2026, una vez obtenidas las au- torizaciones y cumplidas las condi- ciones habituales de cierre para es- te tipo de transacciones.
mó Andrew Torre, presidente de servicios de valor añadido de Vi- sa, para quien BioCatch ayudará a los clientes de Visa a detener el fraude antes de que llegue al pun- to de pago. En los últimos cinco años, Visa ha invertido más de 13.000 millones de dólares (11.270 millones de eu- ros) en tecnología e infraestructura para salvaguardar la integridad del ecosistema de pagos y acelerar la disminución de las tasas de fraude. Esta firma tiene sistemas muy
vende 234 MW en Grecia y Polonia por 370 millones
Estas ventas se suman a la desinversión en una cartera solar de EEUU
R. E. M. MADRID.
EDP Renewables ha dado un nue-
vo impulso a su estrategia de ro-
tación de activos con la firma de
dos operaciones en Grecia y Po-
lonia valoradas en unos 370 mi-
llones de euros. Las desinversio-
nes afectan a una cartera renova-
ble de 234 MW entre proyectos
eólicos y fotovoltaicos y está pre-
visto que se completen este año.
La filial renovable de EDP acor-
dó el pasado 31 de julio la venta
de una cartera eólica de 58 MW
en Grecia a Faria Renewables por
un valor estimado de 120 millo-
nes de euros. El paquete está com-
puesto por un parque eólico de
23 MW ya en funcionamiento y
La firma presentó una reclamación ante el Tribunal de Poderes de Investigación
otro proyecto de 35 MW en cons-
trucción. Ambos activos cuentan
con contratos de compraventa de
electricidad (PPA) a diez años.
De forma paralela, EDPR ha al-
canzado un acuerdo para despren-
derse de una cartera eólica y fo-
tovoltaica en Polonia a la eléctri-
ca griega Public Power Corpora-
tion (PPC), por un valor estimado
de 250 millones de euros. La car-
tera polaca incluye tres parques
eólicos que suman 131 MW en
corriente alterna y dos instalacio-
nes fotovoltaicas con otros 45 MW
en corriente continua.
Las dos operaciones se produ-
cen apenas unos días después de
vender a un fondo de Ares Infras-
tructure Equity una participación
del 80% en una cartera de 384
MW ubicada en California.
avanzados de machine learning
para detectar como un usuario uti-
liza un dispositivo analizando la
cadencia y ritmo de escritura o el
tiempo en las acciones.
Gracias a esto la compañía pue-
de detectar anomalías en tiempo
real. La IA es un pilar fundamen-
tal de toda esta detección de pa-
trones sospechosos.
Para Visa es una compra estra-
tégica. La empresa no quieres ser
solo una red de pagos y busca tam-
bién ser quien aporte seguridad.
un 3% de Acciona valorado en 381 millones
C. Reche MADRID.
Movimiento accionarial de calado
en Acciona. Tussen de Grachten,
la mercantil que está ligada a la fa-
milia Entrecanales Franco, anun-
ció ayer ante la Comisión Nacio-
nal del Mercado de Valores
(CNMV) el lanzamiento de una
venta de aproximadamente el 3%
del capital social de la empresa de
infraestructuras y energía.
La rama familiar propietaria de
parte de la cotizada española to-
ma esta decisión apenas un año y
medio después de anunciar que
no renovarían el acuerdo paraso-
cial con Wit Europese Investering
(WEI), la mercantil de la otra fac-
ción familiar, los Entrecanales Do-
mecq.
De acuerdo a la información re-
mitida al supervisor bursátil, los
títulos se ofrecerán mediante una
colocación dirigida a inversores
institucionales cualificados a tra-
vés de un proceso de colocación
acelerado. El banco de inversión
estadounidense Morgan Stanley
actúa como único ‘bookrunner’ en
relación con este proceso.
La operación tiene como obje-
tivo “facilitar la diversificación de
la cartera de determinados miem- bros de la familia Entrecanales que invierten a través de Tussen de Grachten y que no ocupan car- gos ejecutivos ni de dirección en Acciona”, reza el comunicado re- mitido al mercado. Con todo, Tussen de Grachten espera conservar una participa- ción que represente aproximada- mente el 26% del capital social
Comunican una colocación acelerada desde la sociedad Tussen de Grachten
emitido de la sociedad.
El paquete de títulos que se tra-
ta de colocar (1,65 millones) tie-
ne una valoración de aproxima-
damente 381 millones de euros a
precios de mercado (las acciones
se intercambiaban a 231,2 euros
al cierre de la sesión del lunes). El
periodo de colocación comenzó
inmediatamente después de la pu-
blicación del anuncio.
Juan Ignacio Entrecanales, vicepresidente de Acciona, y José Manuel Entre- canales, presidente. EP
El anuncio llega dieciocho me- ses después de que las dos ramas familiares anunciaran que pon- drían fin al pacto parasocial fir- mado en 2011 entre Tussen y En- treazca BV –antecesora de Wit– para dar estabilidad accionarial a la empresa de infraestructuras. Desde ese momento, los Entre- canales Franco y los Entrecanales Domecq podían disponer libre- mente de sus participaciones sin la obligación de ofrecérselas mu- tuamente. Tussen aseguró al respecto que “la decisión de no prorrogar nue- vamente el acuerdo de forma tá- cita, con un plazo de preaviso de dieciocho meses, no presupone in- tención o voluntad por parte de los accionistas de referencia vin-
Morgan Stanley
coloca 1,65 millones
de acciones a
inversores
institucionales
culados por dicho acuerdo de dis- poner de sus participaciones ac- cionariales”. Además, los Entrecanales Fran- co manifestaron su firme compro- miso “con el proyecto empresa- rial de Acciona, su alineamiento con la estrategia seguida por la compañía, y su confianza y apo- yo a sus administradores y equi- po gestor”.
2%
6%
6%
6%
9%
6%
6%
6%
9%
9%
en España para ‘blindarse’ frente a los tipos
España
3%
5%
5%
E. Contreras MADRID.
Banco Santander ha acelerado la re-
composición de su cartera de deu-
da soberana en España para maxi-
mizar su retorno, aprovechando el
nuevo escenario de subidas de tipos
de interés. El banco cántabro ha en-
gordado su porfolio en soberano na-
cional casi un 30% en apenas seis
meses o en nada menos que en
17.500 millones de euros. El valor
de los títulos escaló desde los 58.500
millones de euros a los que ascen-
día al cierre de 2025 hasta 76.000
millones en junio, un umbral que
ahora considera un máximo y no
prevé volver a reforzar.
La voracidad compradora garan-
tiza unas rentabilidades que van di-
rectas al margen financiero, com-
pensando el coste derivado del en-
carecimiento de los depósitos de clien-
tes. “Tenemos 60.000 millones en
Alco con un rendimiento promedio
del 3,3% a seis años”, desveló el di-
rector financiero del grupo, José An-
tonio García Cantera, en una reu-
nión con analistas para explicar los
resultados semestrales. Supone, con
esas cifras, una inyección directa al
margen de intereses cercana a los
2.000 millones de euros al año.
Supera el objetivo de inversión
Las llamadas carteras Alco o Coap
son posiciones que mantienen las
entidades financieras en títulos de
renta fija, principalmente deuda so-
berana y de los diferentes países
donde operan, como herramienta
para gestionar los riesgos de liqui-
dez y las variaciones de tipos del ba-
lance. Con el refuerzo inversor, San-
tander ha bajado la sensibilidad de
su margen financiero a “en torno a
los 450 millones de euros” por ca-
da 100 puntos básicos de cambio en
los tipos de interés, al limitar el im-
pacto de descensos de tipos con la
rentabilidad de la deuda soberana.
El grupo cántabro decidió refor-
10%
pese a la ausencia de extraordinarios por pagos de Allianz
Aitor Caballero Cortés MADRID.
BBVA obtuvo un beneficio neto de su filial aseguradora de 166,2 mi- llones de euros a cierre del primer semestre del año. Esto supone un estancamiento con respecto a las ganancias del mismo periodo del año anterior (+0,1%) porque hasta entonces el banco contaba con in- gresos extraordinarios por su alian-
En porcentaje
Brasil México EEUU Chile Portugal Reino Unido Resto del Grupo
Polonia SCF / Openbank Europa
Diciembre 2025 (167.000 millones) Junio 2026 (165.000 millones)
12%
9% 10%
Fuente: Banco Santander.
para operar en 160 países
Santander anunció ayer el lan- zamiento en España de una eSIM que permitirá a sus clien- tes viajar conectados en más de 160 países desde la app del banco. Desarrollado junto con Gigs, el servicio se extenderá posteriormente a otros merca- dos. Desde su app, los clientes podrán activar una única eSIM, contratar y recargar paquetes de datos de entre 3 GB y 50 GB y gestionar sus planes sin cambiar la tarjeta física ni utili- zar aplicaciones externas en destinos como EEUU, Reino Unido, Marruecos, Turquía, Ja- pón, Brasil o Tailandia.
za de bancaseguros con Allianz. La entidad alemana pagó en febrero 75 millones de euros, saldando así el pago variable de 377 millones que ambas compañías firmaron con el inicio del acuerdo en 2020 en fun- ción de los objetivos. Eliminando este factor, el beneficio recurrente se eleva un 18%. Además, BBVA se ha consolidado como quinta entidad con más provi-
35% (58.500 mill.)
zar de manera decidida su porfolio
Alco en España en 2023 después de
haberlo reducido a casi mínimos en
los ejercicios previos ante la escasa
rentabilidad de los títulos. Su obje-
tivo era llegar a los 48.000 millones
de euros en 2025 desde los 11.000
millones de cierre de 2022.
La entidad ha metido un acelerón
que no proyectaba después de re-
gistrar un empuje comercial en el
país que también le ha sorprendido
al alza. “Esto es ligeramente supe-
rior a lo que habíamos previsto por-
que estamos creciendo en cuentas
corrientes más de lo esperado, más
de lo previsto, gracias al éxito de
nuestra estrategia comercial”, expli-
có Cantera, detallando que no se irá
a más. “Tenemos previsto mante-
nerla en este nivel”, expuso.
El refuerzo de la cartera afecta ca-
si exclusivamente a los bonos sobe-
ranos españoles. El grupo cántabro
ha reducido, de hecho, la inversión
siones de vida gestionadas, alcanzan- do los 11.971 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 9%. Tan solo están por delante VidaCaixa, Santander, Mapfre y Zurich. “Este crecimiento en el volumen de recur- sos gestionados, impulsado por aho- rro, es un reflejo de la confianza que los ahorradores han depositado en BBVA Seguros”, resaltó Eugenio Yu- rrita, su consejero delegado.
alcanza los 76.000 millones y supone un 46% de su inversión total en soberano
total en deuda pública ligeramente, en 2.000 millones, durante el primer semestre del año, hasta 165.000 mi- llones y mantiene prácticamente inal- terados los pesos del soberano en ca- si todas las geografías: los títulos de Estados Unidos construyen un 10% de la cartera, los de Brasil y México un 9% en cada caso, y en Reino Uni- do, Chile y Portugal un 6%. El au- mento experimentado en títulos es- pañoles coincide, prácticamente, con la inversión que tenía en deuda de Polonia antes de que vendiese su fi- lial en el país el pasado año.
La filial del banco emitió en los seis primeros meses 1.402,4 millo- nes en primas, un 5,9% más que en el mismo periodo del año anterior. En el conjunto de la actividad, las primas de los negocios individuales de riesgo y ahorro alcanzaron los 1.299 millones de euros (+6,3% in- teranual). De esta facturación, 914,7 millones de euros corresponden a los productos de ahorro. En cuan-
eleva un 6,2% el beneficio y gana 154 millones
Su volumen de negocio creció un 8,1% y alcanzó los 53.720 millones
E. C. MADRID.
Laboral Kutxa obtuvo un benefi-
cio neto de 154,4 millones de eu-
ros entre enero y junio, lo que su-
pone un aumento interanual del
6,2% y le permitió situar en el
12,55% la rentabilidad sobre re-
cursos propios (ROE). La coope-
rativa de crédito de Mondragón
atribuyó la mejora al impulso del
negocio, que aumentó un 8,1% y
alcanzó los 53.720 millones de
euros.
La cartera de inversión credi-
ticia aumentó un 6,8%, hasta
17.036 millones, con expansio-
nes del 5,4% en hipotecas, del
6,7% en el crédito al consumo y
7,1% en la financiación para em-
46% (76.000 mill.)
RENTABILIDAD Es la rentabilidad sobre recursos propios (ROE) que alcanzó la entidad a finales de junio
presas y autónomos.
El volumen de ahorro de fa-
milias y empresas subió un 7,6%,
hasta 35.295 millones, con alzas
del 2,91% en cuentas a la vista
y depósitos, y del 23,45% en el
patrimonio administrado a tra-
vés de fondos de inversión. Pe-
se al empuje del negocio, el mar-
gen de intereses decreció un 3,2%
aunque el margen bruto repun-
tó un 1% y alcanzó los 368,8 mi-
llones de euros gracias a que la
contribución de las comisiones
se amplió un 4,8%.
La entidad cerró junio con la mo-
rosidad contenida en el 1,87% y la
ratio de solvencia de mayor cali-
dad CET1 en el 24,58%, una de las
mayores del sector financiero.
to a los productos de riesgo, desta- ca Salud con un crecimiento del 11,5%, muy por encima de la me- dia del sector. “La estabilización de los tipos de interés nos permiten mantener un crecimiento sostenido en ahorro, especialmente Individual con un + 7,4% interanual. Seguimos ofrecien- do soluciones aseguradoras que aportan certidumbre a nuestros clientes y reforzando nuestro com- promiso de acompañarlos con una experiencia diferencial en los mo- mentos que más nos necesitan”, ha señalado el consejero delegado de BBVA Seguros, Eugenio Yurrita.
deudas Deudafix al fondo Axon Partners
C. Reche MADRID.
Alantra sale de compras. A través de su cuarto fondo de private equity, el grupo inversor ha adqui- rido una participación mayoritaria en Deudafix, uno de los principa- les proveedores en España de so- luciones tecnológicas de gestión de deuda. La operación, que cierra el proceso de venta activado en la pri- mera mitad de año, pasa por la to- ma de un 75% por parte de Alan- tra y por la continuidad en la ges- tión del cofundador y consejero de- legado de Deudafix, Matthew Osborn, quien reinvertirá y man- tendrá un 25%. Fundada en 2019, Deudafix ayu- da a miles de personas a recuperar su estabilidad financiera con la re- estructuración de deuda, así como otros productos y servicios finan- cieros complementarios. La com- pañía genera ya 40 millones de eu- ros en ingresos anuales y cuenta con más de 250 profesionales. Al margen de Osborn, que tenía hasta ahora un 40% del capital de la startup española, la operación supone la salida de otros accionis- tas, como el fondo español Axon Partners, que entró en la compa-
Star y se rearma en la batalla de los ‘servicers’
Con esta operación el servicer de Pollen Street recupera el contrato de gestión de activos de Sareb
A. Brualla/ E. Contreras MADRID.
Nueva y esperada operación en el sector de los servicers inmobiliarios. Hipoges se ha impuesto finalmen- te en la compra de Servihabitat al fondo Lone Star, en un proceso don- de también se apuntó un potencial interés de Dovalue. Se trata de una transacción a la que el mercado le daba altas probabilidades después de que Servihabitat arrebatase, pre- cisamente, a Hipoges el disputado contrato de la Sareb para gestionar los activos remanentes después del traspaso de inmuebles a Casa 47. La transacción supone uno de los mayores movimientos corporativos del año en el negocio de los servi- cers inmobiliarios y refuerza la es- trategia de crecimiento de la plata- forma controlada por el fondo bri- tánico Pollen Street. Con esta adquisición, adelantada por El Confidencial y confirmada por fuentes conocedoras a elEcono- mista.es, Hipoges da un paso más
Sede de Deudafix. EE
ñía en 2022 a través de su fondo Axon Innovation Growth IV. Los términos financieros de la operación no han sido divulgados. Alantra contó con el asesoramien- to financiero de Oliver Wyman jun- to a EY, mientras que Hogan Lo- vells Cadwalader prestó ayuda des- de la vertiente legal. Los vendedo- res contaron con el asesoramiento de Lincoln International, Indefi, PwC y Gómez-Acebo & Pombo.
en su objetivo de ganar escala en España y el sur de Europa en un mo- mento en el que el sector atraviesa un intenso proceso de concentra- ción. La reducción de las grandes carteras de activos procedentes de la crisis financiera ha obligado a es- tas compañías a diversificar servi- cios y buscar tamaño mediante ope- raciones corporativas para mante- ner su rentabilidad.La compra po- ne fin al proceso de desinversión que Lone Star había reactivado es- te año tras un primer intento falli- do. El fondo americano exploró ya en 2023 enajenar la plataforma de gestión de activos, lanzó la venta y la retiró un año después al no con- seguir despertar el suficiente inte- rés inversor. Se estimó que pedía 70-80 millones y las ofertas estaban muy por debajo por contar con li- mitados clientes y con carteras de activos bajo gestión decrecientes. Servihabitat depende del holding Coral Homes, controlado en un 80% por el fondo Lone Star y en el 20%
Se trata de una nueva compra de una fintech de este tipo por parte de una empresa de capital privado. GPF Capital, otro fondo nacional de privatre equity muy activo en el segmento del middle market, hi- zo lo propio en 2023 con la com- pra de Resuelve Tu Deuda, empre- sa conocida ahora como Go Bravo. Esta operación es la quinta de Alantra Private Equity Fund IV, que anteriormente ha invertido en
empresas como SPW Fabrics y la plataforma de laboratorio dentales Aivoriq. Alantra apoyará a partir de ahora la próxima etapa de cre- cimiento de Deudafix mediante in- versiones en IA y automatización, la expansión de su plataforma de gestión de deuda, el lanzamiento de productos y servicios financie- ros complementarios y adquisicio- nes selectivas, entre otras medidas. El racional de esta inversión es
que, a pesar del incremento de la demanda por parte de los consu- midores, los servicios profesiona- les de gestión de deuda siguen te- niendo una penetración muy redu- cida tanto en España como en el sur de Europa. Solo en nuestro pa- ís, el mercado potencial de gestión de deuda y recuperación financie- ra supera las 600.000 personas, mientras que los niveles actuales de penetración siguen siendo ba- jos, lo que pone de manifiesto que hay potencial de crecimiento. Juan Luis Torres, managing di- rector de Alantra Private Equity, afirmó que buscan compañías de alto crecimiento, capaces de trans- formar y consolidar sus mercados. “Creemos que Deudafix reúne to-
El fundador de la empresa retendrá el 25% del capital y seguirá ligado a la gestión
dos esos atributos. Nuestra ambi- ción es construir junto a Matthew y al equipo directivo un grupo lí- der de soluciones financieras”, di- jo. Matthew Osborn, por su par- te, explicó que la transacción for- ma parte de una nueva y apasio- nante etapa para Deudafix. “Durante los últimos años hemos construido una compañía líder en el mercado, con un equipo ex- cepcional”, concluyó.
restante por CaixaBank. El fondo estadounidense volvió a sacar al mercado Servihabitat después de que el contexto mejorara de forma significativa para la compañía, es- pecialmente tras adjudicarse uno de los principales contratos de ges- tión de activos de Sareb, un hito que reforzó su cartera de negocio y ele- vó el interés de los potenciales com- pradores. Concretamente, en ape- nas seis meses, el servicer ha incor- porado 7.000 millones de euros en activos bajo gestión, en su mayoría por la adjudicación del citado con- trato del banco malo. Precisamente, la obtención de ese contrato marcó un punto de infle- xión en el proceso. Servihabitat lo- gró hacerse con uno de los lotes de gestión de Sareb que hasta ese mo- mento administraba Hipoges, pa- sando a gestionar, junto con Alise- da, activos valorados en cerca de 4.860 millones de euros. La adjudi- cación incrementó el volumen de ingresos recurrentes de la platafor- ma y mejoró notablemente su po- sición negociadora de cara a una eventual venta. Así, la plataforma cerró 2025 con una cartera de acti- vos bajo gestión de 3.750 millones de euros y ahora ronda los 10.700 millones, con la incorporación del contrato de Sareb y de otros clien- tes.
de los acreedores a su reestructuración
C. Reche MADRID.
El fabricante de componentes de au- tomoción Antolin cuenta con el sí de la mayoría de acreedores a su plan para reestructurar 1.200 millones de euros. La compañía ha actualizado el estado de las adhesiones a su ho- ja de ruta para extender sus venci- mientos de pago más allá de 2030 y renovar 220 millones de circulantes y afirma que tiene ya más del 50% de apoyo entre todos los afectados por el proceso, si bien en dicho por- centaje apenas tienen peso los bonis- tas del grupo. De esta forma, la empresa burga- lesa, que está siendo asesorada por el banco de inversión internacional Houlihan Lokey y el despacho Gó- mez-Acebo & Pombo, ha comunica- do en la bolsa de Luxemburgo que cuenta con más del 95% de apoyo por parte de las entidades financie- ras y más del 90% de los créditos ICO. El Banco Europeo de Inversiones (BEI) se incorpora a esta lista con el 100% de apoyo, al igual que el 80% de las entidades que aportan las lí- neas de circulante. No obstante, ni los tenedores de los bonos de las emisiónes que de- bería repagarse en 2028 ni los co-
Sede de Antolin. EE
rrespondientes a 2030 apenas res- paldan la fórmula propuesta por la familia que controla y da nombre al grupo. De hecho, buena parte de ellos ha iniciado acciones legales en Rei- no Unido con motivo de la oposición a esta reestructuración y ha contra- tado para ello al bufete Kobre & Kim.
Al frente legal británico hay que añadir también el estadounidense, donde la compañía se ha acogido al Chapter 15, una fórmula habitual en los procesos de insolvencia que bus- ca proteger activos de intentos de eje- cución. Los tenedores de bonos de Antolin también se han apuesto a la
medida del grupo burgalés en el Tri- bunal de Quiebras de los Estados Unidos para el Distrito Sur de Nue- va York, si bien el pasado el viernes el juez en EEUU prohibió cualquier tipo de ejecución, al menos, hasta que se celebra una vista programa- da el 19 de agosto. El grupo opositor de bonistas, en- cabezado por BSP de la mano de mer- cantiles ligadas a Spire Asset Mana- gement, se ha opuesto al plan de la empresa que preside Emma Anto- lín. El motivo radica en que en este plan los bonos están teniendo un tra- to peor que la deuda bancaria y, ade- más, la familia accionista pretende mantener el control del negocio sin aportar dinero nuevo. Las partes tienen ahora además más tiempo para seguir negociando. Antolin ha comunicado la extensión de varios plazos hasta el 7 de agos- to. El nuevo calendario aplica al pe- riodo de adhesión y es también la fe- cha límite para que el resto de acree- dores afectados se adhieran, así co- mo para votar a favor u oponerse. El plan fue presentado ya en julio en el Juzgado Mercantil Número 1 de Bur- gos y ha contado con Lexaudit en ca- lidad de experto, así como con el apo- yo de la firma VEST Partners.
barrio madrileño
de Valgrande con
8.600 viviendas
A. B. MADRID.
Uno de los mayores desarrollos residenciales previstos en la Co- munidad de Madrid da un paso decisivo para convertirse en rea- lidad. Valgrande, el ámbito si- tuado en Alcobendas que con- templa la construcción de 8.600 viviendas, ha logrado la confor- midad del 100% de los propieta- rios sobre el proyecto de repar- celación, poniendo fin al bloqueo que impedía avanzar en su tra- mitación administrativa y des- pejando el camino para conti- nuar con el calendario previsto. La falta de unanimidad entre los más de 40 propietarios de los suelos había frenado durante los últimos meses la aprobación de este documento clave para el de- sarrollo urbanístico. Uno de los titulares del suelo, Leonardo Sán- chez Heredero, dueño de Grupo Delta, había mostrado su recha- zo al proyecto de reparcelación, impidiendo que la Junta de Com- pensación alcanzara el consen- so necesario para elevarlo al Ayuntamiento. Ese desacuerdo queda ahora resuelto tras alcan- zarse un acuerdo entre todas las partes, lo que permite desblo- quear definitivamente este trá- mite.
mercado a su mejor julio desde 2020
Híbrido enchufable
Eléctrico
Diego Estebanez García MADRID.
El mercado español del automóvil mantiene el ritmo de crecimiento con el que arrancó el año. En julio se ma- tricularon 101.949 turismos, un 3,7% más que en el mismo mes de 2025, lo que convierte al pasado mes en el mejor julio desde 2020 y el quinto mes consecutivo que supera las 100.000 unidades, según los datos publicados este lunes por las patro- nales de fabricantes (ANFAC), con- cesionarios (Faconauto) y distribui- dores oficiales e independientes (Gan- vam). El principal motor del crecimien- to sigue siendo la electrificación. Las matriculaciones de vehículos electri- ficados —eléctricos puros e híbridos enchufables— aumentaron un 20,1% interanual en julio, hasta alcanzar las 25.229 unidades, lo que supone ya el 24,7% de todas las ventas de tu- rismos registradas en el mes, es de- cir uno de cada cuatro coches matri- culados. Dentro de este segmento, los vehículos 100% eléctricos (BEV) fueron los que mostraron un mayor dinamismo. En julio se matricularon 10.722 unidades, un 23,4% más que en el mismo mes del año anterior. Por su parte, los híbridos enchufa- bles (PHEV) alcanzaron las 14.507 matriculaciones, lo que supone un incremento del 14,2%. La tendencia positiva también se mantiene en el acumulado del ejer- cicio. Entre enero y julio se matricu- laron 166.371 turismos electrifica- dos, un 34,9% más que en el mismo periodo de 2025, elevando su cuota de mercado hasta el 22,2% del total de las ventas. Este avance se produ- jo pese a que el Consejo de Ministros no aprobó hasta mediados de julio las bases reguladoras del Plan Au- to+, el nuevo programa de incenti- vos a la compra de coches electrifi- cados destinado a sustituir al Plan Moves III. Dotado con 400 millones de euros y retroactivo al 1 enero de
Total
Unidades
Unidades
2,5%
-14,5%
-2,2%
Cuota
23,4%
Cuota
millones en un trimestre con su plan Re:Nissan
D.E.G. MADRID.
Nissan continúa por la senda de la recuperación. El fabricante japonés obtuvo un beneficio neto atribuido de 3.761 millones de yenes (20,8 mi- llones de euros) en el primer trimes- tre de su ejercicio fiscal 2026, com- prendido entre abril y junio, frente a
de turismos en España hasta julio
Cifras de los primeros siete meses del año
Por fuente de energía
Híbrido convencional
Gasolina
Gas
Diésel
Marcas con más ventas
Toyota
Volkswagen
SEAT
Renault
KIA
Fuente: Elaboración propia con los datos de ANFAC, Faconauto y Ganvam.
MATRICULACIONES
5,9%
Son las conseguidas por BYD entre enero y julio. La marca, junto a otras firmas chinas, está impulsando el auge del coche electrificado este año. La firma de Shenzhen (China) ya vende más coches que marcas con décadas en Espa- ña como Ford o Citroën. Tam- bién tuvo un buen desempeño Omoda & Jaecco, y, a pesar de haber llegado recientemen- te, Geely y Changan vendan más de un millar de coches.
las pérdidas de 115.758 millones de yenes (640 millones de euros) regis- tradas en el mismo periodo del año anterior. La mejora de los resultados se pro- duce en pleno despliegue del plan de transformación Re:Nissan, con el que la compañía busca recuperar de for- ma sostenible la rentabilidad tras años marcados por problemas inter- nos, pérdida de competitividad y un entorno cada vez más complejo pa- ra la industria automovilística. “Nissan sigue ofreciendo resulta-
Tasa de variación
Tasa de variación
354.277
20,5%
175.608
-18,9%
92.448
35,2%
73.923
34,6%
-23,5%
26.729
-32,6%
26.670
749.655
64.387
9,60%
47.705
43.958
3,1%
43.564
39.843
2026, el esquema contempla ayudas de hasta 4.500 euros para la adqui- sición de turismos electrificados o 5.000 si es un vehículo comercial, con cuantías que varían en función de criterios como el precio, la tecno- logía o el origen de fabricación del vehículo. Sin embargo, los datos de ayudas comprometidas que manejan los con- cesionarios y a los que ha tenido ac- ceso elEconomista.es reflejan la fuer- te demanda existente. Según estos cálculos, cerca del 58% de los fondos previstos para el programa ya esta- rían comprometidos. En concreto, se habrían reservado alrededor de 214 millones de euros para turismos y otros 17 millones para vehículos comerciales.
dos tangibles gracias a la ejecución rigurosa de Re:Nissan. El plan gene- ró ahorros adicionales de 60.000 mi- llones de yenes (331,79 millones de euros) en el primer trimestre y con- tribuyó a una mejora interanual del beneficio operativo, lo que respalda el progreso en rentabilidad, compe- titividad y recuperación”, explica la automovilística.
“La aprobación de las bases regu- ladoras y la próxima puesta en mar- cha del Plan Auto+ supondrán un impulso decisivo para mantener es- ta tendencia. Hasta la fecha, los vehí- culos electrificados representan más del 22% del mercado de turismos y, con la entrada en vigor del Plan Au- to+, junto con la deducción del 15% en el IRPF para la compra de vehí- culos eléctricos, confiamos en alcan- zar una cuota cercana al 25% al cie- rre del ejercicio, lo que supondría su- perar las 300.000 matriculaciones”, comenta el director de ANFAC, Jo- sé López-Tafall.
47,3%
12,3%
9,9%
3,6%
3,6%
750.000 vendidos en 7 meses Entre enero y julio se matricularon 749.646 turismos, un 5,8% más que en el mismo periodo del año ante- rior. Con esta evolución, ANFAC con- sidera que el mercado cerrará el ejer- cicio superando con holgura los 1,2 millones de matriculaciones cifra pre- pandemia. Además del efecto de las ayudas públicas, el sector destaca la creciente oferta de modelos electri- ficados, impulsada tanto por fabri- cantes tradicionales como por nue- vas marcas internacionales. A ello se suma el encarecimiento de los com- bustibles provocado por las tensio- nes geopolíticas en Oriente Próximo, un factor que está llevando a muchos consumidores a valorar alternativas electrificadas para reducir sus cos- tes de uso. En el acumulado del año, las ma- triculaciones de vehículos electrifi- cados alcanzan ya las 166.372 uni- dades, un 34,9% más que en los sie- te primeros meses de 2025. Estos modelos representan ya el 22,2% de todas las ventas de turismos en Es- paña. Los particulares cerraron ju- lio con 51.539 compras, un 1,7% más que un año antes. Las empresas ad- quirieron 38.138 vehículos, un 2,2% más, mientras que el canal de alqui- ladores registró el mayor crecimien- to, un 18,9% y 12.272 matriculados.
8,58%
6,36%
5,86%
5,81%
5,31%
de 2025, Nissan ha intensificado los recortes de costes, la reducción de capacidad productiva y la simplifica- ción de su estructura industrial. El plan contempla la eliminación de 20.000 empleos —equivalentes al 15% de la plantilla mundial— y el cie- rre de 17 centros productivos, con el objetivo de generar ahorros por va- lor de 500.000 millones de yenes (3.042 millones de euros) en costes fijos y variables. Durante el trimestre, Nissan co- mercializó 701.000 vehículos en to-
16% más pese a la caída de ventas en el semestre
8,3% por el enfriamiento del sector automoción
D. Estebanez García MADRID.
Teknia logró incrementar un 16% su beneficio neto durante el pri- mer semestre de 2026, hasta al- canzar los 7 millones de euros, a pesar del complejo contexto que atraviesa la industria de la auto- moción. La compañía española especializada en la fabricación de componentes metálicos y plásti- cos para el automóvil atribuye es- ta mejora a la disciplina financie- ra aplicada en los últimos ejerci- cios, la optimización de costes y una mayor capacidad de genera- ción de caja. El grupo, dirigido por Javier Quesada, registró una facturación de 203,1 millones de euros entre
MILLONES DE EUROS Fue la facturación de Teknia, un 8,3% menos por la crisis en el sector de la automoción
enero y junio, lo que supone un descenso del 8,3% respecto al mis- mo periodo del año anterior. La evolución responde al enfriamien- to de la demanda en el sector y a la menor actividad productiva de los fabricantes de vehículos, es- pecialmente en Europa, donde persiste un entorno marcado por la incertidumbre y la transforma- ción industrial del automóvil.
Ebitda cae un 14,2% A pesar de la reducción de ingre- sos, Teknia logró preservar su ren- tabilidad. El ebitda se situó en 20,3 millones de euros, un 14,2% me- nos que un año antes, aunque mantuvo un margen sobre ven- tas del 10%.
do el mundo, un 0,9% menos que un año antes. Sin embargo, los ingresos consolidados aumentaron un 9,5%, hasta los 2,96 billones de yenes (16.387 millones de euros), gracias a una mejor combinación de produc- to, el efecto favorable de los tipos de cambio y la evolución positiva de al- gunos mercados clave. El resultado operativo también re- gresó a terreno positivo y alcanzó los 77.900 millones de yenes, frente a las pérdidas operativas de 79.124 mi- llones registradas un año antes.
hospital en Inglaterra por 1.751 millones
elEconomista.es MADRID.
Sacyr ha oficializado su entrada en el programa de renovación de hos- pitales lanzado por el Sistema Na- cional de Salud de Reino Unido (NHS, por sus siglas en inglés) con la firma del contrato de construc- ción del nuevo hospital de Frimley Park, ubicado en Surrey y que re- querirá una inversión de más de 1.500 millones de libras (1.751 mi- llones de euros). Se trata de uno de los 11 proyec- tos hospitalarios incluidos en la pri- mera fase de acuerdos entre el NHS y las empresas constructoras, entre las que también se encuentra la es- pañola ACS, un plan que moviliza- rá hasta 42.300 millones de euros.
Solución a largo plazo El proyecto de Frimley Park, cuyas obras comenzarán entre 2028 y 2029, ofrecerá una solución a largo plazo para sustituir el hospital actual y re- forzará unos entornos sanitarios “más seguros, modernos y resilien- tes para pacientes, profesionales y comunidades locales”, según ha in- formado Sacyr en un comunicado. El actual Hospital Frimley Park, construido originalmente en la dé-
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cada de 1970, presta servicio a más de 900.000 personas en Surrey, el noreste de Hampshire y Berkshire, situados en el suroeste de Londres. “La incorporación a la alianza del New Hospital Programme refuer- za la posición de Sacyr en el mer- cado británico de infraestructuras sanitarias y permite a la compañía aportar su experiencia internacio- nal en proyectos técnicamente com-
Las obras de reforma del proyecto Frimley Park comenzarán entre 2028 y 2029
plejos y modelos de ejecución co-
laborativa”, destaca Sacyr en un co-
municado, en el que recuerda que
ha construido más de 70 hospita-
les en todo el mundo. En Reino Uni-
do, la empresa española participa,
además, en la construcción y futu-
ra concesión del Hospital de Velin-
dre, en Cardiff (Gales).
Por otra parte, Dragados (ACS),
trabajará para la West Suffolk NHS
Sede de Sacyr. ALBERTO MARTÍN
“Claves para entender el mercado laboral y sus oportunidades”
Por: Javier Esteban, periodista de elEconomista especializado en el mercado laboral
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• Resumen diario • Las Claves de Mañana • El Empleo en la diana
Foundation Trust con el objetivo de
renovar las instalaciones del hospi-
tal de West Suffolk, situado en la
ciudad de Bury St Edmunds, en el
condado de Suffolk, y cuya reforma
está valorada en 1.000 a 1.500 mi-
llones de libras, que equivalen a unos
1.165 a 1.750 millones de euros.
El centro se encuentra en un área-
de influencia de unas 300.000 per-
sonas y debe contar con nuevas áreas
de hospitalización, quirófanos, y
nuevos servicios de diagnóstico.
También se espera una reducción
de costes a largo plazo gracias a una
mayor eficiencia energética y me-
nores el mantenimiento.
Dragados posee una amplia ex-
periencia internacional en el desa-
rrollo de complejos hospitalarios
y de infraestructuras públicas. En-
Dragados (ACS) actualizará las instalaciones del hospital West Suffolk
tre ellos destacan importantes pro- yectos organizados mediante mo- delos colaborativos y procesos de construcción digitalizados, como el Hospital Universitario de Tole- do, el Hospital Universitario Puer- ta de Hierro Majadahonda (Comu- nidad de Madrid) o el Hospital Uni- versitario Son Espases (Palma de Mallorca), como algunos ejemplos en España.
negocian una fusión de 350.000 millones
elEconomista.es MADRID.
AstraZeneca y Bristol Myers Squibb mantienen negociaciones para una posible integración que ha sacudi- do al sector farmacéutico mundial. La operación, valorada en torno a los 400.000 millones de dólares (350.000 millones de euros), daría lugar a uno de los mayores grupos farmacéuticos del planeta y supon- dría un nuevo episodio en la conso- lidación de una industria marcada por la necesidad de reforzar las car- teras de medicamentos innovado- res frente al vencimiento de paten- tes y el creciente coste de la inves- tigación biomédica. Aunque ningu- na de las dos compañías ha querido hacer comentarios al respecto, las negociaciones, adelantadas por Fi- nancial Times, aún están abiertas. De prosperar, la operación refor- zaría especialmente la presencia de AstraZeneca en Estados Unidos, un mercado que se ha convertido en el eje de su estrategia de crecimiento bajo la dirección de Pascal Soriot. La farmacéutica británica ha incre- mentado en los últimos años sus in- versiones en investigación y produc- ción en territorio estadounidense con el objetivo de que ese país re- presente aproximadamente la mi- tad de su facturación hacia el final de la década.
La visión industrial Desde el punto de vista industrial, ambas compañías cuentan con po- siciones de liderazgo en oncología, inmunología y enfermedades car- diovasculares. Sin embargo, preci- samente esa fortaleza común cons- tituye uno de los principales obstá- culos para la operación. Analistas del sector advierten de que existen importantes solapamien- tos en tratamientos contra el cán- cer, especialmente en inmunotera- pia, lo que podría obligar a despren- derse de determinados activos pa-
Pasará de tres segmentos a cinco, con uno dedicado a grandes corporaciones
Álvaro Moreno MADRID.
Bankinter ha anunciado un cambio organizativo en su modelo de ban- ca de empresas mediante una im- portante resegmentación. Según la entidad, ya se ha puesto en marcha una nueva estrategia con el objeti- vo de impulsar la actividad y adap-
Oficinas de AstraZeneca. EP
ra obtener el visto bueno de las autoridades de competencia tanto en Estados Unidos como en Euro- pa. Además, mientras AstraZeneca mantiene una sólida trayectoria de crecimiento gracias a una amplia cartera de medicamentos innova- dores, Bristol Myers Squibb afron-
tar mejor su propuesta de valor a las necesidades de cada tipo de clien- te. Para ello, segmentará su base de empresas, con el fin de desarrollar una estrategia más efectiva para ca- da grupo. Hasta este lunes, el banco conta- ba con tres segmentos: pymes con una facturación inferior a cinco mi- llones de euros; medianas empre- sas, con ingresos de entre cinco y 50 millones; y banca corporativa, para compañías con una factura- ción igual o superior a 50 millones
ta el desafío del próximo vencimien- to de las patentes de algunos de sus productos estrella, como Eliquis y Opdivo, circunstancia que explica parte del interés estratégico de una eventual integración. Los inverso- res reaccionaron con cautela al co- nocerse las conversaciones. Las ac- ciones de AstraZeneca registraron
de euros. A partir de ahora, pasa- rán a ser cinco categorías. Esto “per- mitirá alinear de forma más preci- sa su estructura, sus recursos y su modelo de atención con el perfil re- al de cada empresa”. El nuevo modelo distinguirá en- tre pymes con una facturación in- ferior a 10 millones de euros; un pri- mer segmento de medianas empre- sas, para compañías con ingresos de hasta 30 millones; un segundo, para empresas de hasta 150 millo- nes; banca corporativa, para firmas
empresas con la operación
Una integración entre As- traZeneca y Bristol Myers Squibb supondría un cambio de tendencia al recuperar el modelo de megafusiones corporativas. El objetivo sería combinar capacidad financie- ra, investigación y presencia comercial para afrontar el in- cremento de los costes de desarrollo de nuevos fárma- cos y la creciente presión re- gulatoria sobre los precios de los medicamentos
descensos superiores al 7 % duran- te la sesión bursátil, mientras que los títulos de Bristol Myers Squibb avanzaron en Wall Street, reflejan- do la percepción de que la compa- ñía estadounidense podría ser la principal beneficiada por una ope- ración de estas características. Di- versos analistas consideran que la compra supondría un riesgo para AstraZeneca, cuya estrategia de cre- cimiento orgánico ha sido una de las más exitosas del sector durante la última década. También recuer- dan que las grandes fusiones far- macéuticas no siempre han gene- rado las sinergias prometidas y, en algunos casos, han terminado re- duciendo la productividad en inves- tigación y desarrollo. La industria farmacéutica atra- viesa una etapa de intensa reorga- nización. Frente a las grandes fu- siones que caracterizaron las déca- das de 1990 y principios de los 2000, en los últimos años las grandes com- pañías habían optado por adquirir empresas biotecnológicas especia- lizadas para reforzar sus pipelines de medicamentos.
con una facturación de entre 150 y 1.000 millones de euros; y, por úl- timo, un segmento especializado para grandes corporaciones con in- gresos superiores a 1.000 millones de euros. Para cada uno de estos segmen- tos, el banco ha preparado durante los últimos meses un equipo espe- cífico de gestores. El nuevo modelo ya está operati- vo. Aunque el objetivo es mejorar el servicio en todos los segmentos, la entidad pondrá un foco especial
8% menos pese a elevar ingresos y pasajeros
Mantiene el foco en el Mediterráneo y las Islas Canarias para crecer
Víctor de Elena MADRID.
Jet2.com cerró su ejercicio fiscal 2025/2026 con un beneficio ne- to de unos 479 millones de eu- ros (410,5 millones de libras), un 8,1% menos que un año antes, pese a elevar un 4% sus ingresos y transportar un 5% más de pa- sajeros. La compañía británica, uno de los principales emisores de turistas hacia España, atribu- ye la evolución de sus resultados al incremento de costes y a un en- torno de mercado más competi- tivo, aunque mantiene unas pers- pectivas positivas para el verano y continúa reforzando su presen- cia en el sur de Inglaterra, desde
Dispara sus cifras de pasajeros aéreos un 15%, el vacacional apenas sube un 1%
donde canaliza buena parte de su tráfico hacia destinos españoles. Los ingresos del grupo alcan- zaron los 8.731 millones de euros (7.482,1 millones de libras), fren- te a los 8.371,51 millones de eu- ros del ejercicio anterior, mien- tras que el beneficio operativo re- trocedió un 2%, aunque el Ebit- da mejoró un 1%. Durante el ejercicio, la aerolínea y turopera- dor incrementó un 8% su capaci- dad, hasta ofrecer 24 millones de asientos, y transportó 20,83 mi- llones de pasajeros, un 5% más. Sin embargo, el factor de ocupa- ción descendió del 88,7% al 86,8%. El negocio de vuelos aumentó un 15%, hasta 7,64 millones, mien- tras que los clientes de paquetes vacacionales crecieron un 1%. El precio medio de sus paquetes va- cacionales aumentó un 3%.
en las grandes corporaciones, don- de quiere reforzarse. Maite Cañas, directora de Empre- sas de Bankinter, ha señalado que “nuestro objetivo es evolucionar el modelo hacia una mayor especiali- zación, donde el conocimiento pro- fundo del cliente y de su compleji- dad financiera nos permita acom- pañar mejor sus decisiones de cre- cimiento, inversión y gestión del riesgo”. Según la directiva, estos principios serán la base de la nue- va estructura del área de empresas.
Sede de Prim. EE
CRECIMIENTO
entra en Andalucía con ocho activos
La operación integra a un equipo de más de 40 profesionales y se enmarca en la hoja de ruta de crecimiento inorgánico de la compañía
elEconomista.es MADRID.
Prim ha formalizado la adquisición
del 100% de la compañía sevillana
Ortopedia Queraltó, una operación
que marca la entrada de Centros Or-
topédicos Prim en Andalucía y que
se enmarca en la estrategia de cre-
cimiento inorgánico presentada el
pasado 21 de mayo en su plan es-
tratégico, según informó ayer la com-
pañía cotizada especializada en so-
luciones de salud y tecnología mé-
dica.
La transacción supone la integra-
ción de una red de ocho estableci-
mientos ubicados en las provincias
de Sevilla y Huelva. En concreto, la
firma suma cuatro tiendas en Sevi-
lla capital, una en Écija, dos en Huel-
va capital y una en Riotinto.
Detrás de la compañía adquirida
se encuentra un equipo de más de
40 profesionales, entre los que se
Compra una base de coches en Getafe y una terminal de autobuses en Sant Boi
A. Brualla MADRID.
Redevco crece en logística en Espa- ña con la compra de dos activos lo- gísticos. Concretamente, la gestora se ha hecho con una base de alqui- ler de vehículos en Getafe, Madrid y con una terminal de autobuses en Sant Boi de Llobregat, Barcelona.
incluyen 15 técnicos ortopédicos cuya continuidad, según han indi- cado desde la entidad, constituye uno de los pilares principales de la operación.
La compañía mantendrá las capacidades de fabricación propia
El consejero ejecutivo de Prim, Fernando Oliveros Arreaga, ha des- tacado que la incorporación “supo- ne la consolidación de Centros Or- topédicos Prim en Andalucía y un paso relevante en el desarrollo de nuestra red de atención directa al paciente”.
Ambas son instalaciones de al- macenamiento industrial al aire li- bre y constituyen la segunda serie de inversiones realizada por el equi- po logístico de Redevco, amplian- do así su presencia en un sector en el que mantiene una firme convic- ción inversora. La cartera de alma- cenamiento industrial al aire libre de Redevco alcanza ya los 624.000 m² y los 224 millones de euros en activos bajo gestión, distribuidos entre 17 activos. Los dos activos es- tán plenamente arrendados a ope-
El directivo ha subrayado, tam- bién, que Queraltó aporta una mar- ca con más de 125 años de histo- ria, un equipo técnico de primer ni- vel y “capacidades propias de fabri- cación que encajan de forma natural” con el modelo de Prim. “Con esta operación seguimos avanzando en la hoja de ruta de cre- cimiento inorgánico recogida en nuestro Plan Estratégico, incorpo- rando compañías con marca, equi- po y arraigo local que refuerzan nuestra propuesta de valor”, ha aña- dido Oliveros. Por último, la compañía manten- drá las capacidades de fabricación propia de Queraltó, que cuenta con tres talleres con licencia, un taller de calzado ortopédico en Sevilla y experiencia en prótesis de miem- bro superior e inferior mediante to- ma de medidas con sistema CAD- CAM (3D).
radores sólidos y de larga trayecto- ria, generan rentabilidades atracti- vas y ofrecen claras oportunidades de creación de valor. “España sigue mostrando unos sólidos fundamen- tos para el sector logístico, respal- dados por una elevada demanda por parte de los ocupantes, la limi- tada disponibilidad de suelo bien ubicado y el papel esencial que de- sempeñan los activos vinculados al transporte en las cadenas de sumi- nistro urbana”, apunta Hugh Mac- donald-Brown, responsable de Lo-
sector sanitario y se hace con Hermed en España
La compañía incorpora la actividad de ingeniería clínica y electromedicina hospitalaria a su actividad
C. López MADRID.
Serveo, compañía participada por el fondo de inversión Portobello Capital especializada en la gestión de servicios eficientes y sosteni- bles, ha cerrado la operación de compra de Hermed Ingeniería Clí- nica España, el negocio de servi- cios hospitalarios que Fresenius Health Services (FHS) desarrolla- ba en España. Con esta adquisi- ción, la compañía da un nuevo pa- so en el desarrollo de su actividad en el ámbito sanitario e incorpo- ra un negocio consolidado y alta- mente especializado en la ingenie- ría clínica y la electromedicina hos- pitalaria. Hermed España está especiali- zada en ingeniería clínica y en el mantenimiento integral del equi- pamiento electromédico en cen- tros hospitalarios (electromedici- na), actividad que abarca la ges- tión, conservación y garantía de disponibilidad y seguridad de la tecnología sanitaria. Con esta in-
facturación a casi 300 millones
J. Romera MADRID.
Grupo Lence consolida su creci- miento en el sector lácteo tras ce- rrar 2025 con una facturación de 296,86 millones, un 4,2% más. La compañía gallega atribuye esta evolución a la mejora de su eficien- cia industrial, al aumento del vo- lumen de producción y a la apues- ta por la innovación como eje es- tratégico. El grupo, con sede en
gística de Redevco. El directivo se- ñala que estas operaciones “refle- jan la solidez de nuestra capacidad de originación y ejecución de inver- siones en Iberia, donde estamos construyendo una cartera de alta calidad en ubicaciones estratégicas. La calidad de los arrendatarios, el posicionamiento estratégico de los activos y su potencial de crecimien- to refuerzan nuestra convicción de que el sector logístico constituye un segmento de inversión resiliente y atractivo”.
corporación, Serveo refuerza su posición en el sector salud, y su- ma capacidades técnicas altamen- te especializadas para la gestión y el mantenimiento de activos. Los profesionales de Hermed en España se incorporarán a Serveo, que integrará el talento y el cono- cimiento del equipo bajo los pará- metros de excelencia operativa en los que basa su gestión. La expe- riencia de estos profesionales, al- tamente cualificados en una dis- ciplina de gran especialización téc- nica, será determinante para con- solidar y seguir desarrollando la actividad, así como para mante- ner los niveles de calidad y fiabi- lidad que exige el entorno hospi- talario. “Esta adquisición refuerza nues- tro liderazgo en la gestión de ser- vicios integrales en el sector salud y nos permite incorporar capaci- dades muy especializadas”, asegu- ra Salvador Urquía, CEO de Ser- veo. Esta operación se enmarca en la estrategia de crecimiento inor- gánico de Serveo y se suma a ad- quisiciones anteriores como la de la unidad de mantenimiento in- dustrial de Dominion, Siemsa, Tec- nolimp, Navec, Duro Felguera o la de Grupo Jauregui.
Lugo, ha operado en un contexto exigente, pero ha logrado sostener su avance gracias a un modelo de negocio centrado en la optimiza- ción de procesos y el desarrollo de nuevas líneas de producto. “Segui- mos avanzando en un entorno complejo gracias a una estrategia basada en la innovación, la eficien- cia y el compromiso con las per- sonas”, subraya la presidenta, Car- men Lence.
El activo de Getafe, con una su- perficie de 14.241 m2, es una base de alquiler de vehículos situada en uno de los principales núcleos lo- gísticos de la primera corona de Ma- drid. Está íntegramente arrendado a Northgate, perteneciente a Zigup PLC. En Barcelona, el activo de Sant Boi de Llobregat, con una superfi- cie de 11.416 m2 en una parcela de 12.141 m2, es una terminal de au- tobuses eléctricos recientemente rehabilitada y plenamente arrenda- da a Monbus
SEGUNDO AÑO DE REBAJAS
por la subida del oro y la plata
La compañía catalana sufre el encarecimiento de los metales y un tipo de cambio desfavorable con el peso mexicano y el dólar estadounidense
Carles Huguet BARCELONA.
Carles Huguet BARCELONA.
Tous acumula un segundo ejercicio
de retroceso. La joyera catalana ha
visto como en 2025 tanto el resul-
tado neto como los ingresos se en-
cogían en un contexto de encareci-
miento de metales como el oro y la
plata que no ha podido trasladar a
sus márgenes. La organización, que
reduce casi un 60% las ganancias,
ha puesto en marcha una nueva ho-
ja de ruta para tratar de recuperar
la senda del crecimiento a partir de
2027, con la apertura de nuevos
mercados y nuevos procesos.
La firma propiedad de la familia
Tous explicó este lunes que el año
pasado registró un beneficio de 18,6
millones de euros, un 58% menos
que los 45 millones de 2024. Enca-
dena así dos campañas de recortes
frente a los 50 millones de euros de
los que presumía en 2023. El gru-
po redujo también el ebitda, que pa-
só de 114 millones a 92,3 millones,
el 19% menos.
El ajuste del beneficio llega de la
mano de una caída de los ingresos,
que bajan de 523 millones de euros
a 493 millones, casi un 6% menos.
Tous justifica el descenso de las
cifras esencialmente por el encare-
cimiento de las materias primas con
las que trabaja. Y es que entre 2023
y 2025 el precio del oro se ha dupli-
cado y el precio de la plata se ha ca-
si triplicado. La firma sostiene que
“en su inquebrantable compromi-
so con el lujo asequible” no ha tras-
ladado la subida al cliente final.
El grupo sufre además el tipo de
cambio desfavorable del euro con
el peso mexicano y el dólar estadou-
nidense. La firma tomó hace años
la decisión de posicionarse con fuer-
za en México y Estados Unidos y
ahora sufre los efectos de la deva-
luación de sus monedas
“El contexto nos ha impulsado a
La operación está cifrada en 70 millones de euros por las 197 habitaciones
Aleix Mercader BARCELONA.
Grupo Inversor Hesperia (GIHSA) crece en Andalucía con la adquisi- ción del hotel La Zambra, un cinco estrellas gran lujo ubicado en Mijas (Málaga). El alojamiento de la Cos- ta del Sol, hasta ahora en manos de Intriva Capital, refuerza la estrategia
Alba Tous, presidenta de Tous. GRUPO MASCARÓ
acelerar nuestra transformación con una nueva hoja de ruta que no solo responde a los desafíos del presen- te, sino que sienta las bases para construir el Tous del futuro: una marca más innovadora, ágil y de- seada en todo el mundo”, sostiene Susana Sánchez, consejera delega- da de la marca desde el pasado mes de septiembre. Relevó a Carlos So- ler-Duffo. Este mismo mes de marzo, la or- ganización también realizó cambios en su dirección de arte con la sali- da de Israel Roca, director de dise- ño desde 2021. También dejó el gru- po Guillermo Padellano, director de
de crecimiento del grupo turístico ca- talán en el segmento del lujo. Con es- ta compra, Hesperia agranda su pe- rímetro tras varios años sin firmar nuevas operaciones. En 2023, la em- presa se hizo con el 100% de las ac- ciones de La Manga Club, en Mur- cia, aunque con anterioridad ya con- trolaba una mayoría del inmueble. “La Zambra es uno de esos hote- les que aparecen muy pocas veces en el mercado. Combina una historia extraordinaria, una ubicación excep- cional y un enorme potencial de crea-
producto y marketing. En su lugar, Marta Tous ascendió al cargo de su- pervisión de producto y se incorpo- ró a Safu Seghatoleslami para lide- rar el área de joyería. Por ello, la organización ya tiene en marcha un plan para recortar en un 40% el tiempo de diseño los tiem- pos de diseño y desarrollo de las pie- zas. Además, anuncia que prepara un nuevo modelo de tienda, algo que ya ha anunciado también en 2023 y 2025. La firma se prepara además pa- ra acelerar su expansión a partir de 2027, algo que ya estaba contem- plado en el anterior plan.
ción de valor. Estamos muy orgullo- sos de incorporarlo al Grupo Hespe- ria y convencidos de que será uno de los referentes del turismo de lujo en España”, ha declarado Jordi Ferrer, consejero delegado de Grupo Inver- sor Hesperia. Según fuentes del mercado, el es- tablecimiento se ha adquirido por unos 70 millones de euros. La parte compradora ha contado con el ase- soramiento inmobiliario de Colliers y el asesoramiento jurídico de Ga- rrigues.
el negocio en Rumanía y el resto va a liquidación
La firma, participada en un 40% por Cofides, llega a un acuerdo con el grupo chino PXI Automotive
A pesar de que parecía haber su- perado el concurso de acreedores, Manufactura Moderna de Meta- les (MMM) va a liquidación. La fa- bricante de tubos para automo- ción, participado en un 40% por la pública Cofides, se volvió a de- clarar en concurso este mes de ju- lio, aunque en esta ocasión ha ce- rrado la venta de la mayor parte de su negocio a la cotizada china PXI Automotive, que ya tiene pre- sencia en Cataluña. Según las fuentes consultadas por este medio, el gigante asiático se quedará con la fábrica que el grupo tiene en Rumanía y que en- globa a más de 400 personas. Ce- rrará en cambio la instalación que tenía en la localidad barcelonesa de Molins de Rei. El fabricante chi- no también incorporará a los 15 directivos que conforman la es- tructura directiva de MMM. PXI tampoco se quedará con la divi- sión de México. En paralelo, el juez Álvaro Lo- bato abrió el pasado 16 de julio la liquidación del grupo y declaró la disolución de la organización con- trolada por la familia Priu tras ha- ber aprobado su convenio en oc- tubre. El magistrado ha nombra- do a RCD Concursal como admi- nistrador concursal. Entonces también se decretó que Cofides to- mase el 40% del capital a cambio de capitalizar 10 millones de deu- da que mantenía. El pacto con los acreedores implicó una quita de 20 millones de euros y una caren- cia de una década para los otros 28 millones de euros. Cofides salió al rescate de MMM en 2022 con un préstamo que de- bía paliar el impacto del corona-
La Zambra es un alojamiento de referencia en el sur de España cuya historia se remonta a 1986, cuando abrió sus puertas como el mítico ho- tel Byblos, lugar de encuentro de la realeza europea, artistas internacio- nales y la jetset de la época. Enclavado entre Málaga y Marbe- lla, el hotel se alza sobre una colina entre dos campos de golf de 18 ho- yos diseñados por el arquitecto Ro- bert Trent Jones. Tras una profun- da renovación, el hotel renació en 2022 como La Zambra con 197 ha-
virus en el negocio y, a su vez, do- tar de recursos al grupo para ace- lerar en tecnologías vinculadas al hidrógeno. No fructificó y el gru- po entró en 2024 en un primer concurso de acreedores. Siguió un camino parecido al de Nupik -su otro gran rescate en Cataluña- ad- quirida en 2024 por Gate Group. La firma del sector de la auto- moción abrió un proceso de bús- queda de socios que no ha dado resultado y se ha optado por to- mar la proposición china, que sal- va la mayoría del empleo del con- glomerado, a pesar de dejar la plan- ta catalana fuera del perímetro de la operación. La crisis de la indus- tria en el Viejo Continente no ha ayudado con la posible remonta- da de una firma ya tocada ante- riormente. Con la adquisición, PXI vuelve a crecer en Cataluña. De hecho, ha articulado la compra a través de la filial catalana, constituida en 2021 tras haber comprado Mecá-
DEL CAPITAL Es el porcentaje del accionariado que mantenía Cofides después de capitalizar la deuda del rescate
nicas Troem, una firma dedicada a la embutición profunda de me- tales y la estampación en frío y ubi- cada en Torelló (Barcelona). En esta operación, PXI Automotive realizó una inversión inicial de cer- ca de 1 millón de euros que per- mitió la continuidad en la planta de la actividad realizada hasta aho- ra y el mantenimiento de los 29 puestos de trabajo existentes. La organización asiática cotiza en la Bolsa de Shenzhen y tiene una capitalización que ronda los 425 millones de euros. En Espa- ña está dirigida por David Prats Vivancos, exdirectivo de Mahle.
bitaciones y suites, un spa de 2.000 metros cuadrados, inspirado en los antiguos hammams andaluces, y cuatro espacios gastronómicos (Pi- cador, Bamboleo, Palmito y La Bar- tola). Actualmente, el hotel se comer- cializa bajo la marca The Unbound Collection by Hyatt. Grupo Hesperia cerró 2025 con una facturación de 206 millones de euros y un beneficio récord de 38 mi- llones. En la primera mitad de 2026 facturó de 105 millones, un 7% por encima , y cuenta con 22 activos.
17 elEconomista.es MARTES, 4 DE AGOSTO DE 2026 Bolsa & Inversión
A&G
mundial logra batir al mercado este año
una rentabilidad superior a la del MSCI World
Cristina García MADRID.
Las bolsas avanzan sobre un equili- brio cada vez más delicado. Los gran- des índices globales mantienen una elevada dependencia de un reducido grupo de gigantes tecnológicos liga- dos a la inteligencia artificial, una con- centración que el propio mercado de semiconductores ha puesto a prue- ba en alguna ocasión. A esto se suma las idas y venidas en la guerra de Irán, aún sin resolver, que añade una ca- pa extra de incertidumbre a unas bol- sas que, pese a todo, cotizan en má- ximos. Esta concentración ha con- vertido el éxito de unos pocos valo- res en el principal motor del mercado, y también en una de sus mayores vul- nerabilidades. A la vez, deja espacio para buscar oportunidades fuera de los nombres con más peso, y una par- te de los gestores activos lo está apro- vechando. La prueba es que más de la mitad de los fondos de bolsa glo- bal bate este año a su índice de refe-
índices compensa
a los gestores en
un mercado muy
concentrado
rencia, Morningstar. En concreto, el 56% de los vehícu- los de renta variable global que se ges- tionan de forma activa obtienen una rentabilidad más alta que la del MSCI World este año. A pesar de ser un ín- dice global y de agrupar a miles de compañías de todo el mundo, su com- portamiento depende cada vez más de un puñado de nombres muy con- cretos. Según Niall Gallagher, gestor de renta variable europea de Jupiter AM, diez compañías representan ya más del 40% del mercado estadou- nidense, y Estados Unidos por sí so- lo supone el 74% del propio índice MSCI World. Para Gallagher, esto tiene conse- cuencias directas sobre cualquier in- versor que compre el índice sin más: “Los inversores deben ser conscien- tes de lo que están comprando. La falta de diversificación -y especial- mente la elevada concentración en empresas tecnológicas- dentro de los índices S&P 500, MSCI World y MSCI Emerging Markets tiene implicacio- nes para el equilibrio de una cartera global”. En su opinión, “tanto peso en tan pocos valores es preocupante desde el punto de vista de la gestión
Fotografía general de los fondos activos de bolsa en 2026
¿Cuántos baten al índice este año?*
RV Global
RV Europea
0 100 200 300 400 500
Fondos de bolsa global que mejor se comportan este año
Fondo Gestora
Fondo Gestora
DIP - Paradigma Value Cat Eq A EUR Acc
Mapfre
Mapfre AM Good Governance R
DWS
DWS Invest II Global Eq Hi Conv NC
DWS
Gestión Boutique VI Fundament Appro FI
GS GlobalFutEcnmcSecEqPtfOtherCurrcy€Acc
Cobas
Cobas Grandes Compañías D FI
Tressis
Tressis Cartera Eco30 R FI
Baltia Global R FI
Blue Whale Growth EUR R
Azvalor
Azvalor Blue Chips FI
Fondos de bolsa europea que mejor se comportan este año
DWS Invest CROCI Euro NC
Lazard
Lazard Dividend RD
UBS
UBS (Lux) KSS Eurp Eq Val Opp EUR P-acc
Robeco
Robeco QI European Value Equities F €
THEAM Quant-Eq Eurozone GURU C EUR Cap
Allianz
Allianz Europe Equity Value A EUR
Myinvestor Value A FI
Valentum
Valentum E FI
Evli
Evli Europe B
iMGP Euro Select I EUR Acc
Fuente: Morningstar, con datos hasta el 28 de julio. *En el caso de la bolsa global se miden contra el MSCI World y en los de bolsa europea contra el Stoxx 600.
del riesgo. También significa que la diversidad de oportunidades de in- versión que ofrece un enfoque global queda puesta en entredicho cuando adoptamos por un enfoque pasivo”. Johanna Kyrklund, CIO de Schro- ders, aporta otro dato: “Este año, 20 valores del MSCI ACWI han repre- sentado el 74% de la rentabilidad to- tal del índice, con subsectores vincu- lados con la IA, como el de la memo- ria, actuando como algunos de los principales impulsores de esta ten- dencia”. Es este contexto el que, se- gún Schroders, explica por qué sepa-
267 (56%)
151(43%)
Andbank
Andbank
Goldman Sachs
Renta 4
Blue Whale Capital
BNP Paribas
iM Global Partner
rarse del índice está compensando. “Los análisis que hemos realizado han demostrado que, cuando la con- centración del mercado ha llegado a ser extrema, los inversores han ob- tenido mejores resultados desmar- cándose de los índices. En este con- texto, los enfoques de inversión acti- va podrían prosperar”, explican. Entre los fondos activos de bolsa global que baten con creces al MSCI World, que avanza algo más de un 8% este año, prácticamente una vein- tena consigue rentabilidades supe- riores al 20% desde enero. Dos, in-
que gana al Stoxx 600 es menor, del 43%
Rating Morningstar
Rating Morningstar
34,75
33,35
cluso, sobrepasan la frontera del 30%. El fondo activo más rentable en lo que llevamos de ejercicio es Paradig- ma Value Catalyst Equity Fund, ges- tionado por Andrés Allende en A&G, que sube nada menos que un 34,75%. Este vehículo se centra en la búsque- da de compañías con una valoración atractiva y un catalizador concreto que lleve al mercado a reconocer di- cho valor. Los otros dos vehículos son Mapfre AM Good Governance, un fondo de bolsa global que se enfoca en el buen gobierno corporativo que se revaloriza un 33,35%. En tercera
26,73
posición se encuentra DWS Invest II Global Equity High Conviction Fund, que avanza un 26,73%. De cara a futuro, y a pesar de en- cadenar tres años consecutivos de su- bidas de doble dígito, el índice de la bolsa mundial aún guarda potencial para los próximos doce meses, del 19% según el consenso de mercado recogido por Bloomberg. Cuando se pone el foco en la bolsa europea, el porcentaje de fondos ac- tivos que bate al Stoxx 600 este año es algo menor que en la mundial. El 43% lo consigue, con un buen puña- do de ellos -hasta 17- logrando ren- tabilidades del 15% o más frente al 10% que avanza el principal índice del Viejo Continente. Los que más se revalorizan de todos son DWS Invest CROCI Euro y Lazard Dividend, un fondo con sesgo hacia compañías que remuneran al accionista, que llevan rentabilidades del 18,8%. Aunque el dinero prefiere la bolsa estadounidense a la europea, desde
Rentabilidad 2026* (%)
Rentabilidad 2026* (%)
25,87
24,95
24,65
24,63
22,93
europea emerge como una alternativa para diversificar
22,75
22,11
18,84
18,83
Jupiter AM defienden que la renta variable del Viejo Continente puede cumplir una doble función en las car- teras: generar rentabilidad diferen- cial y, al mismo tiempo, diversificar frente a la concentración tecnológi- ca de otros mercados: “Europa no so- lo ofrece potencial para generar alfa, sino también una fuente relevante de diversificación. El mercado cuenta con compañías industriales diferen- ciadas, expuestas a tendencias estruc- turales como la electrificación y la di- gitalización, así como con empresas especializadas en bienes de equipo para la fabricación de semiconduc- tores”. Recientemente, UBS ha elevado la calificación de la bolsa de la eurozo- na a atractiva ante la mejora del ci- clo industrial y la mayor visibilidad sobre la recuperación de los benefi- cios. La firma espera que las ganan- cias empresariales crezcan un 8% es- te año y aceleren al 15% en 2027, apo- yadas en una mayor disciplina de cos- tes y en las inversiones en inteligencia artificial, electrificación y defensa. Por fundamentales, eso sí, el potencial del Stoxx 600 es algo inferior al del MSCI World, del 13,7%.
17,86
17,74
17,30
17,01
16,87
16,62
15,68
15,60
0,2
los agostos traen caídas y volatilidad
Rafael Quevedo Sánchez MADRID.
El Ibex 35 acaba de despedir un ju- lio que le ha permitido alcanzar nue- vos máximos históricos y quedarse a las puertas de los 20.000 puntos. Sin embargo, el calendario cambia y, con él, también lo hace la estadís- tica. Agosto no suele ser un mes amable para la bolsa española. De hecho, en los últimos veinte años ha sido uno de los pocos meses que, de media, ha terminado en negati- vo, con un retroceso del 0,5%, en contraste con el avance medio del 1,4% que suele registrar en julio. No obstante, en los últimos años ha podido romper esa maldición. Una de las razones está en que agosto acostumbra a ser un perio- do de menor volumen de negocia- ción, lo que suele traducirse en mo- vimientos más bruscos cuando apa- recen noticias capaces de alterar el sentimiento del mercado. Y este año el contexto no invita a la tranquili- dad. Aunque la pausa en los bom- bardeos entre Estados Unidos e Irán ha rebajado la tensión en Oriente Medio y el Brent ha retrocedido des- de los más de 100 dólares por ba- rril hasta la zona de los 80, el con- flicto sigue abierto y cualquier nue- va escalada podría volver a dispa- rar el precio del petróleo y devolver la volatilidad a las bolsas. Desde Gescooperativo, sociedad gestora de fondos de inversión del Grupo Caja Rural, comentan que “cada verano se pone el foco en el comportamiento de los mercados durante agosto, un mes al que sue- le asociarse una mayor sensibilidad
Media
La firma se anota una subida de más del 20% desde que presentara sus resultados trimestrales
Alejandro López de Asiaín MADRID.
El idilio bursátil de Amazon tras presentar las cuentas del segundo trimestre, con una escalada que en apenas dos días registra un alza del 20%, suma un nuevo hito para sus vitrinas: alcanzar los tres billones de dólares de capitalización bursá- til. El gigante fundado por Jeff Be- zos se une al selecto grupo de Wall Street cuya valoración rebasa dicha cota, situándose tras la estela de Nvidia (4,9 billones), Apple (4,4 bi- llones), Alphabet (4,2 billones) y Microsoft (3,6 billones). Es la pri-
En porcentaje
2,76
-2,18 -1,46
2020 2010 2024 2022 2018 2016 2014 2012 2008 2006
Fuente: Bloomberg.
-0,49
POR CIENTO
POR CIENTO
Es lo que cae el indicador espa- ñol de media en agosto en las últimas dos décadas. El mes es- tival es el tercero más bajista del Ibex, tras mayo y junio
en los mercados, aunque la histo- ria invita a mantener la confianza en las estrategias de inversión de largo plazo. La menor actividad de los mercados, el recuerdo de algu-
mera vez que la compañía sobre- pasa dicha cifra desde que entró en el Nasdaq en mayo de 1997, en un momento en que su elevado gasto de capital —que según las estima- ciones superará los 215.000 millo- nes de dólares en 2026— comien- za a alinearse de forma paulatina con el tirón de Amazon Web Servi- ces (AWS) y con un beneficio neto que apunta a los 130.000 millones de dólares este ejercicio. En medio de los vaivenes en la plaza neoyorquina con el temor a la IA, la eviterna duda sobre los ti- pos de interés y la desescalada en Oriente Medio, la corporación de comercio electrónico y computa- ción en la nube se anota un repun- te desde sus mínimos del año —da- tados el 13 de febrero— de más del 43%. Es más, en poco más de dos
10,13
4,7
-1,69
-2,98
-8,24
-9,47
Es la media de los últimos dos meses de agosto en el Ibex 35. El selectivo registró subidas del 3% y del 3,7% en 2024 y 2025, respectivamente
nos episodios de elevada volatilidad y la ausencia de muchos inversores alimentan esa percepción. Sin em- bargo, la evidencia histórica dibu- ja un escenario bastante diferente,
analistas le otorga un potencial de cara a 12 meses de más del 14%
años ha sumado otro billón, tenien- do en cuenta que en junio de 2024 su valoración era de dos billones. Previo a alcanzar los dos billones, tuvieron que pasar seis años hasta romper el techo del billón a finales de 2018. De hecho, su última subida ver- tical la coloca como el valor de las Siete Magníficas con mejor rendi- miento en lo que va de año, con una revalorización del 23,3%. Un rally
1,34 1,97
1,51
-1,76
-1,93
-4,78
en el que los acontecimientos ma- croeconómicos y geopolíticos han tenido un impacto mayor que la es- tacionalidad del verano”. A ese escenario se suma un ca- lendario cargado de citas clave pa- ra las bolsas. Este mismo martes se conocerán los primeros resultados de SpaceX, coincidiendo además con el desbloqueo de un 20% de sus acciones. Más tarde, el 26 de agos- to, llegará el turno de Nvidia, un día marcado en rojo para el negocio de la inteligencia artificial. El mes con- cluirá con el tradicional simposio de Jackson Hole, donde cualquier mensaje de los bancos centrales so-
en el que sigue confiando el con- senso de analistas recogido por Bloomberg, que le otorga un poten- cial de cara a 12 meses del 14,5%, con un precio objetivo de 325 dó- lares frente a los 284 en los que co- tiza este lunes. En cuanto a sus resultados co- rrespondientes a los meses de abril a junio, el beneficio de Amazon fue de 62.600 millones de dólares, una subida del 244%, y la facturación ascendió un 20% hasta los 200.600 millones. Además, la división en la nube ha ingresado 42.200 millo- nes, experimentando un crecimien- to interanual del 37%, a pesar de elevar el gasto de capital hasta los 54.200 millones de dólares respec- to a los 32.100 millones del mismo trimestre de 2025. Tras ello, los in- versores premiaron el rendimien-
3,04 3,74
-1,41
-3,31
bre los tipos de interés volverá a es- tar bajo la lupa de los inversores. Aunque agosto es el mes con pe- or comportamiento medio, en 9 de los últimos 20 años el Ibex ha con- seguido cerrar en positivo este mes. El mejor registro se produjo en 2012, con un avance superior al 10%, mientras que el peor llegó en 2011, cuando el índice cedió cerca de un 9,5% en plena crisis de deuda euro- pea. Más recientemente, el selecti- vo español ha encadenado dos agos- tos consecutivos con signo positivo, con subidas del 3% en 2024 y del 3,7% en 2025. La estacionalidad del Ibex deja, además, algunas curiosidades. Ju- nio es, de media, el peor mes para la bolsa española en los últimos vein- te años, con un retroceso del 1,11%, seguido por mayo, que cede un 0,67%, confirmando la famosa fra- se del mercado Sell in may and go away’(vende en mayo y sal corrien- do). Agosto completa este grupo de meses más complicados para los in- versores, mientras que en el lado opuesto destacan abril, con una ga- nancia media del 1,52%, y julio, que se anota un 1,4%. También octubre, con un avance medio del 1,14%, y septiembre, con un 0,85%, figuran entre los meses que mejor compor- tamiento han ofrecido al selectivo español durante estos 20 años. En paralelo con otros índices a ni- vel internacional, el EuroStoxx 50 sigue un patrón parecido al del in- dicador español. Agosto es también el tercer mes con mayor caída de media, en este caso con un retroce- so del 1%. En el S&P 500 norteame- ricano la historia es similar, aunque en este caso el mes de agosto resis- te con un ligero alza del 0,2% de me- dia. Así y todo, continúa siendo uno de los meses de peor rendimiento del año en el índice, siendo el que menos sube junto con junio y que- dando los meses de febrero y sep- tiembre como los únicos bajistas de las dos últimas décadas.
to de la firma de Jeff Bezos en bol- sa con un alza de casi el 14% este viernes tras presentar sus cuentas trimestrales, mientras que este lu- nes sumó más de un 5% a media sesión. “El negocio de la nube de Ama- zon se está acelerando por quinto trimestre consecutivo, lo que sub- raya su dominio como el principal actor del mercado. AWS ha creci- do un 37%, su mayor ritmo en 18 trimestres y muy por encima de lo esperado, con márgenes operativos cercanos al 39%”, explica Josh Gil- bert, analista principal de eToro pa- ra Asia Pacífico y Oriente Próximo. Para el experto, se trata de “otra cla- ra señal de que la compañía está lo- grando traducir el auge de la inte- ligencia artificial en beneficios tan- gibles”.
ago.
ago.
20.000 con el resto de Europa en máximos
20.000
Carlos Simón MADRID.
Con la jornada de este lunes, se ini-
ció tanto la semana como el mes de
agosto y lo hizo con bastante opti-
mismo después de un fin de sema-
na en el que no ha habido malas no-
ticias procedentes de Oriente Me-
dio. Así, Europa cotizó este lunes
con subidas que fueron oscilando
entre el medio punto y el punto en-
tero que llevaron tanto al Ibex 35
como a otros índices europeos a ba-
tir sus anteriores máximos históri-
cos al cierre de la sesión.
A medida que la jornada fue ma-
durando, las subidas también se fue-
ron moderando, aunque al cierre ca-
si todas las plazas europeas acaba-
ron en máximos del día. Las grandes
bolsas concluyeron el primer día de
agosto con alzas del 1% tanto para el
Ibex como para el EuroStoxx 50. El
selectivo español pudo marcar nue-
vos máximos históricos por encima
de los 19.980 puntos, un nivel que
no había superado hasta ahora al cie-
rre. De esta manera, se queda a las
puertas de los 20.000 puntos por pri-
mera vez en la historia.
Como gran catalizador del opti-
mismo que crece entre los inverso-
res este lunes estaba la esperanza
de que, por fin, Estados Unidos e
Irán lleguen a un acuerdo de paz de-
finitivo en Oriente Medio. El pro-
pio Donald Trump aseguró que es-
te lunes se retomarían las negocia-
ciones después de que haya suspen-
dido un nuevo ataque sobre Irán. El
mandatario estadounidense confir-
mó que el acuerdo para reabrir el
estrecho de Ormuz está cerca así co-
mo un plan para desarmar nuclear-
mente al país persa, dos de sus ob-
jetivos al empezar la guerra pese a
que Teherán lo negase. Todo ello
permitió al Brent continuar a la ba-
ja hasta el entorno de los 83 dóla-
res el barril (véase página 21).
Este contexto, unido a que las su-
bidas continuaron en Wall Street,
Defiende que la inversión de estilo ‘value’ sigue en una “nueva edad dorada”
elEconomista.es MADRID.
Las bolsas arrancaron el mes de agosto con subidas que las acercan de nuevo a sus máximos. Y una de las grandes preguntas es si es de- masiado tarde para entrar. Desde Azvalor consideran que el mercado está caro, aunque siguen viendo
Evolución del Ibex 35. En puntos
18.000
16.000
6.000
14.000
Evolución del EuroStoxx 50. En puntos
6.500
5.500
5.000
ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic.
ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic.
Fuente: Bloomberg.
permitió a otros índices europeos conquistar nuevos máximos. Fue el caso del Dax alemán –que había to- cado su techo anual en julio– o el Cac francés –que no lo lograba des- de febrero–. Este lunes, además, se publicó el dato de actividad manufacturera de la eurozona durante el mes de julio, con el mayor crecimiento en casi cuatro años y medio, impulsada por el aumento de la producción. El ín- dice PMI manufacturero de S&P
oportunidades y reivindican que la inversión de estilo value vive una “nueva edad dorada”. Desde la gestora apuntan en su carta del primer semestre que el mer- cado “no está barato”. Exponen un argumento: “Por primera vez en 20 años la rentabilidad por dividendo del S&P500 es inferior a la de las le- tras. Dicho índice ha doblado desde octubre de 2020, mientras que los beneficios solo han subido un 30%. Ojo, por tanto, con la inversión en los índices”. Además, advierte que
2026 2025
2026 2025
Global subió a 51,9 puntos desde 51.4 en junio, mientras que el indi- cador de producción alcanzó 52,9, su nivel más alto desde marzo de 2022. Sin embargo, la mejora res- pondió principalmente a que las fá- bricas redujeron pedidos acumula- dos, más que a un repunte de la de- manda. Todo esto, unido a unos muy bue- nos resultados empresariales en el segundo trimestre del año, han lle- vado a las bolsas de nuevo a máxi-
hoy las cifras de inversión en índices apalancados 3 y 4 veces “da escalo- fríos”, y recomiendan “mantenerse alejados de este tipo de inversiones”. Fiel a su filosofía, en Azvalor insis- ten en mirar donde otros no miran, la necesidad de tener paciencia pa- ra que el mercado reconozca el va- lor de las compañías en cartera, y la conveniencia de no dejarse arrastrar por las narrativas dominantes de ca- da momento. “En este primer semes- tre, nuestros principales fondos han vuelto a cosechar ganancias de do-
mos históricos. “Es cierto que algu- nas cifras de las grandes no con- vencieron como Meta o Apple pe- ro otras fueron realmente poten- tes, como Microsoft o Amazon, y sirvieron de revulsivo para revertir las caídas recientes en el sector, que seguimos interpretando como una toma de beneficios por el exceso de velocidad acumulada”, comentan en Bankinter. “Poco a poco vamos entrando en modo verano y esta se- mana será la última con cierta in-
ble dígito, por encima de las de los
índices globales”, señala, explican-
do que eso no quiere decir que no
puedan subir más, puesto que su ob-
jetivo sigue siendo vender empresas
que suben y reinvertir en otras que
ven infravaloradas por el mercado.
En la cartera ibérica, destacan a
Meliá y Repsol como los valores que
han contribuido positivamente en
2026. A su vez, han aumentado lige-
ramente el potencial de este fondo,
hasta un 60%. Más recorrido ven en
su vehículo de bolsa global, el Azva-
tensidad y dará paso a un mes de agosto probablemente menos tran- quilo de lo deseable”, siguen. De momento, al otro lado del Atlánti- co, los principales índices estadou- nidenses se movían a media sesión con subidas superiores al 1% en el arranque del mes de agosto.
En clave técnica El EuroStoxx 50 cerró el mes de ju- lio desplegando una línea de vela en forma de estrella fugaz similar a la que dejó el Ibex 35. “Esta vela apa- reció tras aproximarse a la zona de los 6.430 puntos, donde se encuen- tran los máximos anuales e históri- cos del índice y que se está confir- mando como el techo de la conso- lidación que desarrolla la renta va- riable europea durante las últimas semanas”, explica Joan Cabrero, analista técnico de Ecotrader. “La base de este proceso conso- lidativo se mantiene en los 6.180 puntos, que es el soporte clave que debe seguir en pie para que no apa- rezcan signos de debilidad”, sigue el experto. “Mientras el EuroStoxx 50 no pierda los 6.180 puntos, la tendencia seguirá siendo alcista y el sesgo de trading también debe continuar siendo alcista”, continúa. “La incapacidad para superar los 6.430 puntos puede mantener al índice dentro de un proceso late- ral, pero no es suficiente para ha-
tiene en los 6.430 puntos el techo anual y resistencia para el índice
blar de deterioro”, concluye. En el caso del Ibex 35, el exper- to considera que “está claro que la zona psicológica de los 20.000 pun- tos va a ser una resistencia dura de pelar”, advierte el analista técnico, que agrega: “Las últimas aproxima- ciones a este entorno están provo- cando la aparición de presión ven- dedora y permiten identificar los 20.000 puntos como el techo de la consolidación que desarrolla el se- lectivo español durante las últimas semanas”.
lor Internacional, donde el poten- cial actual es del 82%. Sobre este fon- do destacan que en los últimos años han reunido un “amplio banquillo de ideas, y ahora mismo contamos con el mejor plantel de suplentes de nuestra historia”. La gestora cerró el primer semes- tre con rentabilidades de doble dígi- to y supera ya los 39.000 coinverso- res. Su patrimonio bajo gestión al- canza los 4.800 millones de euros, tras registrar 460 millones en entra- das netas durante el semestre.
del yen, aunque todavía es insuficiente
Víctor Blanco Moro MADRID.
El rescate del yen la semana pasa- da se llevó a cabo en colaboración entre Japón y Estados Unidos, algo que han admitido las autoridades de ambos países, y el apoyo ha con- seguido impulsar la cotización de la divisa japonesa un 4% frente al dó- lar en menos de una semana. Do- nald Trump, presidente de EEUU, ha declarado que el apoyo a Japón se debe a que siempre “han sido muy buenos con nosotros, con la excep- ción, desde luego, de Pearl Harbour”, y también argumenta que el resca- te al yen “es bueno para la econo- mía mundial”. La realidad va más allá, y es que EEUU necesita que el yen no siga cayendo. El yen débil es una ame- naza importante para el país, en un momento en el que la deuda se ha convertido en su talón de Aquiles. Y los expertos avisan: sólo con res- cates la debilidad estructural del yen no se solucionará y las caídas vol- verán antes o temprano. El merca- do parece tenerlo claro, ahora, con la mayor cantidad de posiciones ba- jistas abiertas en el yen desde el año 2024, y en uno de los picos más fuer- tes que se recuerdan.
Contratos netos alcistas sobre el yen (número)*
200.000
-200.000
100.000
-100.000
2025 2020 2015 2010 2005 2000 1995
Fuente: Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas de EEUU. (*) Un número negativo implica cantidad neta de posiciones bajistas.
¿Por qué necesita EEUU que el
yen no siga cayendo? El apoyo del
gigante norteamericano a la divisa
japonesa no es desinteresado, ya
que la depreciación del yen puede
terminar pasando una cara factura
al país norteamericano, a través del
mercado de deuda.
El bono estadounidense está ten-
sionándose en los últimos meses,
hasta máximos de rentabilidad del año 2022 en el caso del bono a 10 años, y en el 30 años en niveles no vistos desde hace casi dos décadas, y este incremento supone un enca- recimiento del coste de financiación de EEUU. El problema para el gi- gante norteamericano es que Japón ha echado mano en los últimos me- ses a su reserva de bonos estadou-
nidenses para pagar la factura del rescate del yen: vende deuda ame- ricana en el mercado y utiliza esos fondos para comprar yenes, algo que se ha traducido en una caída de la tenencia de bonos estadouniden- ses por parte de Tokio. Esto es una amenaza para EEUU, teniendo en cuenta que Japón es el principal te- nedor extranjero de deuda estadou-
nidense, con casi 1,2 billones de dó- lares en sus manos en mayo, y el Te- soro americano quiere evitar a to- da costa que Japón se convierta un vendedor recurrente de su deuda. Además, si Japón no consigue que el yen deje de depreciarse, esto po- dría convencer a las autoridades monetarias del país asiático de que debe subir más los tipos para evitar que la divisa siga cayendo, algo que reduciría el carry trade que tango ha beneficiado a EEUU en los últi- mos años. El diferencial de tipos en- tre EEUU y Japón es la principal fuerza que está castigando al yen, según los expertos, y mientras siga existiendo, la presión vendedora continuará, por muchos rescates que se lleven a cabo. “A largo plazo, es poco probable que la intervención por sí sola re-
EEUU no quiere
que Japón siga
vendiendo bonos
americanos para
sostener al yen
vierta la tendencia sin una mayor normalización por parte del Banco de Japón y unos diferenciales de ti- pos más reducidos”, explica Sree Kochugovindan, economista de Aberdeen Investments. La opinión de David Kohl, economista jefe de Julius Baer, y de los estrategas de UBS, Teck Leng Tan y Dominic Schnider, va en la misma dirección.
Irán ya han empezado y Teherán lo niega
C.A. MADRID.
Las negociaciones entre Estados
Unidos e Irán parece que están vi-
viendo dos realidades paralelas y
ninguna parece ser cierta. El presi-
dente de Estados Unidos, Donald
Trump, aseguró ayer que ayer se ha-
bía retomado el diálogo con Tehe-
rán para un plan estratégico de rea-
pertura del estrecho de Ormuz.
Mientras, Irán no para de desmen-
tir que se estén produciendo dichas
conversaciones.
Desde el domingo, el presidente
estadounidense asegura que los equi-
pos negociadores están trabajando
en la reapertura del estrecho de Or-
muz y ayer lo volvió a confirmar en
el avión presidencial (Air Force 1)
en travesía hacia el Cairo para una
visita oficial.
El mandatario recordó que el Ejér-
cito estadounidense tenía prepara-
do un “ataque masivo e inminente”
pero que canceló a petición de sus
socios aliados del Golfo.
Tal y como publicaba ayer elEco-
nomista.es, Arabia Saudí, Emiratos
Árabes Unidos y Catar habrían pre-
sionado al magnate para que no
apretase el botón y diera comienzo
a otra escalada violenta en la región.
El presidente de Estados Unidos,
Donald Trump, sugirió que podría
estar cerca un acuerdo para reabrir
el estrecho de Ormuz y aseguró que
seguirá buscando una vía para po-
ner fin al programa nuclear iraní a
pesar de que Teherán no confirma-
se esta información. Para el petró-
leo, las nuevas novedades sobre po-
sibles negociaciones fueron más
que suficientes para retomar las
caídas.
El petróleo Brent para entrega
en octubre llegó a caer este lunes
un 9,5% en las primeras operacio-
nes del lunes, hasta los 81,55 dó-
lares por barril. El precio de crudo
moderaba el descenso horas más
tarde, aunque al cierre de las bol-
sas europeas todavía corregía un
7% hasta situarse en el entorno de
los 83 dólares por barril.
La nueva caída en los precios se
produce después de varias jorna-
das de volatilidad en el oro negro.
El presidente de Estados Unidos, Donald Trump. REUTERS
un 9% tras el rebote con el que acabó julio
El barril de crudo se movía en el entorno de los 83 dólares en el cierre de las bolsas europeas
elEconomista.es MADRID.
“Estábamos preparados, pero los
aliados pidieron que se cancelara.
La razón por la que lo pidieron es
porque creen que se puede alcan-
zar un acuerdo sobre (el estrecho
de) Ormuz”, aseguraba el presiden-
te a los medios en el avión.
Asimismo, el mandatario esta-
dounidense anunció que en estas
supuestas conversaciones de ayer
también estaba sobre la mesa un
posible acuerdo sobre la “desnuclea-
Evolución del Brent en 2026
En dólares
ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago.
Fuente: Bloomberg.
La volatilidad continúa después de que la semana pasada batiese los 90 dólares
rización” de la República Islámica,
algo que Irán ya desmintió.
Según avanzó Trump, la diplo-
macia de Arabia Saudi le aseguró
que el acuerdo “es inminente” para
la reapertura del estrecho de Ormuz
y, en última instancia “la desnuclea-
rización de Irán”.
En este sentido, el magnate re-
marcó que “preferimos un acuerdo
a un ataque” porque “quiero salvar
muchas vidas”, remarcó.
La semana pasada llegó a rebasar la barrera de los 90 dólares des- pués de que se produjeran varios ataques cruzados entre Estados Unidos e Irán. En los días previos, el Brent se había relajado hasta tras llegar a alcanzar el nivel de los 100 dólares. En julio, el crudo sumó un alza cercana al 24%.
El domingo, Trump y el príncipe heredero de Arabia Saudi, Moha- med bin Salam, mantuvieron una conversación telefónica y el magna- te aseguró que le preguntó: “¿Quie- res que hagamos esto o no?” -en re- ferencia al ataque masivo planeado por el Ejército- y bin Salam le ha- bría respondido: “Preferiríamos un acuerdo antes que un ataque, por- que no se sabe dónde conducen es- tos ataques”.
Por otro lado, la alianza OPEP+ decidió este domingo mantener, por sexto mes consecutivo, su es- trategia de elevar la oferta de pe- tróleo, por lo que pondrá desde sep- tiembre próximo 188.000 barriles más en el mercado, un aumento li- mitado por la actual dificultad de mover el crudo.
Pese a las versiones contradicto-
rias por parte de Washington y Tehe-
rán, tanto Omán como Irán están
manteniendo conversaciones para
que se vuelva a garantizar la libre
navegación por el estrecho de Or-
muz y “se están logrando avances”.
Irán anunció ayer que actualmen-
te no hay negociaciones con Esta-
dos Unidos “de ningún tipo”. El por-
tavoz del ministerio de Exteriores
de la República Islámica, Ismail Ba-
gei, reiteró que “actualmente no te-
nemos negociaciones con Estados
Unidos”.
Parece ser que Donald Trump,
ante la imposibilidad de poder lle-
gar a un acuerdo con los iraníes, es-
tá delegando en sus socios del Gol-
fo. El ministro de Exteriores iraní,
El ministro de Exteriores iraní confirmó que su interlocutor es el sultanato
Abbas Araghichi, dijo que las con- versaciones con Omán sobre un me- canismo para que los buques pue- dan cruzar de nuevo el estrecho de Ormuz de manera segura “están a punto de concluir y en su fase final”, aunque no especificó si finalmente Irán seguirá en su empeño de co- brar peajes a los buques comercia- les que transitan por esta ruta ma- rítima, ni si ese diálogo concluirá con una apertura total del estrecho.
“En su compromiso colectivo de apoyar la estabilidad del mercado petrolero, los siete países partici- pantes decidieron implementar un ajuste de producción de 188 mil barriles diarios a partir de los ajus- tes voluntarios adicionales anun- ciados en abril de 2023”, señaló en la nota. Si bien el aumento es sim- bólico por ahora, podría darle a Arabia Saudita margen de manio- bra para incrementar la produc- ción una vez que los flujos de pe- tróleo del Golfo Pérsico se norma- licen, lo que ayudaría a reponer las reservas mundiales agotadas. La escasez de suministro provocada por el conflicto está elevando el pre- cio de combustibles como la gaso- lina y el diésel , avivando los temo- res de un nuevo repunte de la in- flación. Un eventual aumento de la ofer- ta por parte de la Organización de Países Exportadores de Petróleo y sus socios podría ayudar a reacti- var el superávit que se esperaba que llegara al mercado petrolero este año antes del inicio de las hos- tilidades entre EEUU e Irán Hubo un breve atisbo de ello cuando sur- gió un superávit temporal duran- te el reciente alto el fuego entre Es- tados Unidos e Irán, con millones de barriles atrapados que salieron del estrecho de Ormuz.
20,2
Bolsa & Inversión Bolsa & Inversión
las ‘palomas’ lloran
Secretario general de Inversiones de DNCA (Natixis IM)
La vida no es precisamente un camino de rosas para los bancos centrales de todo el mundo. Justo cuando el impacto de los aranceles comenzaba a disiparse, el conflicto en Oriente Medio alteró bruscamente el mar- co de análisis al que se enfrentan las autoridades mo- netarias. El desafío puede resumirse en un dilema de «mayor inflación / menor crecimiento», cuya intensi- dad depende del grado de dependencia de cada país de las importaciones netas de petróleo y gas natural. Aunque la firma de un memorando de entendimiento ha provocado una caída significativa del precio del pe- tróleo, la fragilidad de la situación está llevando a los bancos centrales a actuar con cautela y a los inverso- res a replantearse las perspectivas de política moneta- ria de las tres principales autoridades monetarias del mundo: el BCE, el Banco de Japón (BoJ) y la Reserva Federal (Fed). El BCE fue el primer gran banco central en reunirse y decidió por unanimidad elevar sus tipos de interés ofi- ciales. Esta decisión recuerda que, desde su creación, la institución eu- ropea ha mostrado sistemática- mente una mayor intolerancia hacia una inflación por encima de su ob- jetivo del 2% que hacia una infla- ción por debajo de ese nivel. El do- loroso recuerdo de la tardía res- puesta de política monetaria a las consecuencias de la pandemia lle- vó a varios miembros del Consejo de Gobierno a defender subidas preventivas de tipos desde las pri- meras fases del conflicto. Sin embargo, el entorno ma- croeconómico actual difiere en varios aspectos impor- tantes: el mercado laboral está menos tensionado, ya no existe el efecto de recuperación tras la pandemia y la política fiscal dispone de un margen de actuación mucho más reducido. Quizá lo más relevante desde la perspectiva del Consejo de Gobierno es que las expec- tativas de inflación a medio y largo plazo siguen bien ancladas, lo que limita el riesgo de que se produzcan efectos de segunda ronda entre salarios y precios. En este contexto, la subida adicional de tipos que actual- mente descuentan los inversores para este año parece justificada. El Banco de Japón sigue una senda muy distinta. Tras 25 años de deflación, la aceleración de los pre-
expectativas de inflación a medio y largo plazo siguen bien ancladas
cios posterior a la pandemia obligó al BoJ a abandonar su política monetaria ultralaxa. En este contexto, re- cientemente elevó su tipo de interés oficial hasta el 1%, el nivel más alto desde 1995. Además, la valora- ción del banco central de que el encarecimiento de la energía se está trasladando rápidamente al conjunto de la economía sugiere que el proceso de normaliza- ción monetaria aún tiene recorrido. También en este caso, las expectativas de una nueva subida de tipos este año parecen bien fundamentadas. Mientras que las decisiones de política monetaria de ambos bancos centrales ya habían sido ampliamente anticipadas antes de sus respectivas reuniones, la pri- mera reunión de la FED presidida por el nuevo presi- dente de la Fed, Kevin Warsh, generó una intensa aten- ción entre los analistas que siguen de cerca la institu- ción. Durante la carrera por el cargo, Warsh defendió que el auge de la inteligencia artificial podría impulsar estructuralmente la productividad y, en última instan- cia, elevar el ritmo de crecimiento no inflacionista de la economía. Sin embargo, desde que asumió el puesto, ha recuperado la reputación que le ha acompañado durante años como firme defensor de la lucha contra la inflación (inflation hawk). En otras palabras, la función de reacción del nuevo presidente está ahora mucho más condicionada por la evolución de la inflación que por la si- tuación del mercado laboral. Esto ex- plica probablemente su insistencia en la necesidad de que la Reserva Fe- deral restablezca la estabilidad de precios. Sin embargo, al ser única- mente uno de los miembros con de- recho a voto, resulta especialmente revelador analizar la evolución del de- nominado dot plot. Tras la reunión de marzo, doce participantes considera- ban que en 2026 sería apropiado rea- lizar al menos una bajada de tipos, mientras que siete defendían mantener la política mo- netaria sin cambios. Apenas tres meses después, solo un miembro de perfil acomodaticio (dove) sigue apo- yando una reducción de los tipos, mientras que nueve participantes consideran ahora apropiada al menos una subida. Más allá de la revisión al alza de las expectativas so- bre los tipos oficiales por parte de los mercados mone- tarios, este cambio de tono de la Reserva Federal, uni- do al abandono de una orientación futura (forward gui- dance) explícita, hace que la Fed sea más ágil, pero también menos predecible.
Mantener
9,5
Más información en
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Mantener. Subida libre
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Subida Libre
Subida Libre
Subida Libre
Subida Libre
Subida Libre
Subida Libre
Subida Libre
Subida Libre
Subida Libre
Subida Libre
Acciona
Mantener buscando los 26 y los 32 euros
Acc. Energía
Acerinox
Reducir tras cerrar el mes por debajo de los mínimos del mes anterior Mantener. Subida libre
ACS
Aena
Posible suelo en los 46 euros. Comprar. Aumentar si bate los 55 euros Mantener. Marca nuevos máximos del año
4,6
4,6
5,5
Amadeus
Arcelor Mittal
Bankinter
Mantener. Retoma la subida libre tras batir los 21,60-22 euros
BBVA
Mantener. Zona de compra agresiva en los 9,85 euros
9,85
CaixaBank
Mantener. Vuelve a poner a prueba el suelo de los 24,75
24,75
2,47
Cellnex
Mantener. Supera los altos históricos en 15,50 y entra en subida libre Mantener. Subida libre
15,5
Enagás
Endesa
Mantener. Debilidad si cierra el hueco alcista abierto desde los 54,80 euros Comprar si hay un recorte a los 17,20 euros
54,8
17,2
Ferrovial
Rovi
Fluidra
Mantener / comprar en busca de alzas hacia los 14 y 16 euros
Grifols
Mantener. Supera los altos de 2020 para entrar en subida libre
IAG
Iberdrola
Inditex
Mantener. Debilidad solo si pierde 42,50-43 euros
4,2
4,2
Indra
Mantener buscando objetivos iniciales en 6,15. Stop en 4,70
6,15
Inmb. Colonial
Mantener. Debilidad solo si pierde los 32 euros
Logista
Mapfre
Merlin
Naturgy
Mantener. Ataca la resistencia de los 16,90 euros; si la bate, podría buscar los 18,90 euros Mantener. Comprar en la zona de 14-14,15 euros.
14,15
16,9
18,9
Puig
REDEIA
Mantener. Está en subida libre
Repsol
Vender en un rebote hacia los 60 euros y, en extensión, los 65,40
65,4
euros. Soporte clave en los 53 euros
Sabadell
Mantener. Subida libre sobre los 3,05 euros
Sacyr
Mantener. Busca los 5 euros
Santander
Mantener. Entra en subida libre y busca los 13,80-14 euros
3,8
3,8
13,8
Solaria
Riesgo de que corrija hacia los 16 y 13,65. Fortaleza solo si bate 18,75 Fracasa en la resistencia de los 4,10 euros (hueco). Debilidad bajo los 3,40
13,65
3,4
18,75
Telefónica
Segunda Resistencia Primera Resistencia Primer Soporte Segundo Soporte
23,5
22,5
48,5
4,5
13,4
12,5
17,7
32,7
35,5
32,5
63,6
63,6
51,7
5,1
16,5
16,5
11,5
18,65
58,3
42,7
5,85
4,82
12,9
14,35
Subida Libre Subida Libre
Subida Libre Subida Libre
2,67
10,35
4,12
17,5
Mercado continuo
Q Acciona
231,20
-3,10
40,29
24,37
18.631
2,48
25,27
217,86
V
Q Acciona Energía
21,34
-1,66
-8,10
-4,73
6.316
0,18
24,09
24,13
M
M Acerinox
18,04
3,80
81,40
42,50
12.756
3,45
19,27
18,33
C
Q ACS
110,20
-0,09
88,05
29,88
78.039
2,24
26,39
129,31
M
M Aena
26,82
0,52
14,03
12,59
30.709
4,48
17,28
27,07
M
M Amadeus
55,32
3,71
-20,33
-11,97
48.927
2,93
16,20
67,72
C
M ArcelorMittal
61,80
1,91
130,94
58,18
17.731
0,87
15,87
61,86
C
M Banco Sabadell
3,38
1,56
26,63
17,41
45.312
15,19
11,73
3,44
M
M Banco Santander
12,57
2,01
74,65
24,79
280.531
2,30
12,12
13,27
C
Q Bankinter
15,90
-0,22
28,76
12,29
22.349
4,24
12,03
16,17
M
M BBVA
24,68
1,98
71,93
23,09
191.813
4,10
12,15
23,19
M
Q CaixaBank
12,53
-0,28
54,46
19,96
63.761
4,40
13,81
12,77
M
Q Cellnex
26,60
-1,00
-12,78
-0,19
36.762
2,82
-
36,91
C
M Enagás
17,02
0,59
28,94
29,43
10.021
5,88
18,68
17,22
M
Q Endesa
42,19
-0,40
66,30
37,74
42.916
3,98
17,83
36,23
V
M Ferrovial
57,28
0,95
30,27
3,51
40.787
1,75
57,28
61,78
M
M Fluidra
19,58
1,56
-10,84
-15,46
7.457
3,44
14,13
26,32
C
M Grifols
10,06
0,96
-22,17
-5,98
18.838
2,45
11,66
15,65
C
K Iberdrola
20,65
0,00
35,32
11,87
137.204
3,52
20,49
20,58
M
M Inditex
57,76
2,34
42,03
2,52
79.020
3,15
26,12
59,81
C
M Indra
58,58
3,13
63,54
20,68
66.379
0,74
21,19
66,05
C
M Inm. Colonial
5,59
0,63
-1,81
3,31
5.576
5,69
16,33
6,35
M
M IAG
5,06
0,20
18,04
6,63
33.862
2,11
7,68
6,20
C
Q Logista
36,66
-0,92
32,96
22,02
5.078
5,71
15,79
32,62
V
Q Mapfre
4,42
-0,23
26,76
3,32
9.832
4,86
10,82
4,17
V
Q Merlin Prop.
14,75
-2,06
23,17
20,29
11.525
2,86
26,92
17,55
C
Q Naturgy
28,74
-0,76
5,27
10,88
33.990
6,32
13,26
30,55
M
Q Puig
16,47
-1,32
3,00
10,76
11.009
2,62
15,11
19,57
C
M Redeia
15,44
0,78
-6,82
1,78
11.469
5,27
16,55
16,74
M
Q Repsol
26,04
-1,29
100,77
63,52
74.718
4,13
5,64
27,17
M
K Rovi
58,55
0,00
10,16
-7,80
4.972
1,69
22,29
76,36
M
Q Sacyr
4,63
-1,57
32,17
19,66
13.058
3,16
23,97
5,22
C
Q Solaria
16,34
-2,88
44,75
-10,00
16.199
0,00
12,34
24,09
M
M Telefónica
3,66
2,23
-19,47
4,90
39.436
4,26
10,09
3,95
M
M Unicaja
3,37
1,44
51,44
21,45
14.367
6,46
13,13
2,99
V
18.000
15.250
12.500
9.750
7.000
03 agosto 2026 30 nov. 2012
Los más negociados del día
Santander 280.531.000 313.324.200 BBVA 191.813.300 230.991.500 Iberdrola 137.204.300 226.597.200 Inditex 79.020.060 117.577.300 ACS 78.039.430 49.190.620 Repsol 74.718.450 105.038.100
Los mejores de 2026
1 Deoleo 82,22 0,36 0,18 164 357 16,40 16,40 0,00 1,88 2 Repsol 65,65 26,76 12,79 29.160 64.714 5,71 7,34 49,55 1,64 3 ArcelorMittal 55,21 62,56 26,35 46.996 20.744 15,60 10,59 14,49 2,57 4 Elecnor 39,88 42,25 22,35 2.975 1.865 21,97 19,41 - 1,37 5 Endesa 38,30 42,67 25,16 44.128 42.435 17,93 17,62 74,86 1,75
Madrid 1.980,90 1,04 16,03 París Cac 40 8.613,82 1,22 5,70 Fráncfort Dax 40 26.001,31 1,45 6,17 EuroStoxx 50 6.426,50 1,08 10,97
CONSEJO
CONSEJO PRECIO CAMBIO DIARIO (%)
CAMBIO
DIARIO %
CAMBIO
DIARIO %
PRECIO CAMBIO DIARIO (%)
CAMBIO 12 MESES (%)
CAMBIO 12 MESES (%)
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2026
VAR. %
VAR. %
VOLUMEN MEDIO SEIS MESES
VOLUMEN DE LA SESIÓN
CAMBIO 2026 %
CAMBIO 2026 (%)
CAMBIO 2026 (%)
MÁXIMO 12 MESES
MÍNIMO 12 MESES
CAMBIO
2026 %
CIERRE
CAMBIO
2026 %
CIERRE
VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2 RENT.xDIV 2026 (%)
VOLUMEN DE NEGOCIO AYER2 RENT.xDIV 2026 (%)
Los mejores Los peores
Nyesa 11,76 eDreams Odigeo 4,41 Bodegas Riojanas 4,23 Acerinox 3,80 Amadeus 3,71 Lab. Reig Jofre 3,38
VALOR EN BOLSA€1 VOLUMEN SESIÓN2
PER 20263
Londres Ftse 100 10.857,70 -0,10 9,33 Nueva York Dow Jones 53.014,88 1,01 10,30 Nasdaq 100 28.705,64 1,53 13,69 Standard and Poor's 500* 7.585,85 1,28 10,82
PER 20263 PRECIO OBJETIVO
PER 20263 PRECIO OBJETIVO
Grenergy -3,25 Acciona -3,10 Solaria -2,88 Azkoyen -2,83 GAM -2,29 Merlin Prop. -2,06
PAY OUT4 DEUDA/ EBITDA5
PER 20273
24
MARTES, 4 DE AGOSTO DE 2026 elEconomista.es
Economía
pensiones crecen un 10,4% en cinco meses
mientras que un año antes fueron 13.360 millones
Rocío Antolín MADRID.
La financiación estatal de la Seguri-
dad Social muestra una marcada ten-
dencia al alza. Hasta el 31 de mayo,
las transferencias del Ejecutivo des-
tinadas a sufragar los distintos tipos
de prestaciones, especialmente las
pensiones, se elevaron a 14.748,9
millones de euros, un 10,4% más que
en el mismo periodo de 2025, lo que
equivale a casi 1.389 millones adi-
cionales, según un documento de la
Intervención General de la Adminis-
tración del Estado.
En los cinco primeros meses de
2026, el Estado ejecutó el 38% de
la dotación presupuestaria adicio-
nal prevista para este año median-
te aportaciones a la Seguridad So-
cial. En el mismo periodo de 2025,
los desembolsos acumulados ascen-
dían a 13.360,3 millones. Estos re-
cursos se añaden a los ingresos pro-
cedentes de las cotizaciones socia-
les para financiar este tipo de pres-
taciones.
Dentro del presupuesto de la Se-
guridad Social, la mayor parte de los
recursos se destina a financiar las
prestaciones económicas del siste-
ma, especialmente las pensiones con-
tributivas, que concentran el grueso
del gasto y constituyen el principal
compromiso financiero del organis-
mo. Hasta finales de mayo de 2026,
el departamento que dirige Elma Saiz
destinó 68.648 millones de euros al
pago de estas prestaciones.
Las pensiones de jubilación ab-
sorben la mayor parte de ese gasto.
Esto se debe tanto al elevado núme-
ro de beneficiarios como a que la
cuantía media de estas prestaciones
es superior a la del resto de pensio-
nes contributivas. En concreto, las
pensiones de jubilación sumaron un
gasto de 50.590 millones de euros,
lo que equivale al 73,69% del desem-
bolso total en pensiones contributi-
vas. Además, el peso de esta parti-
da continuará creciendo en los pró-
ximos años como consecuencia de
la progresiva jubilación de la gene-
ración del baby boom. Esta evolu-
ción demográfica incrementará el
número de pensionistas y, en con-
secuencia, las necesidades de finan-
ciación del sistema.
Tras las pensiones de jubilación
se sitúan las de viudedad, con un
gasto de 10.420 millones. En la ac-
tualidad se abonan algo más de 2,34
millones de estas prestaciones. Les
siguen las de incapacidad perma-
nente, con 6.711 millones de euros,
y las de orfandad, con 788 millones,
según los registros del Ministerio
Seguridad Social
7,11
Hasta el 31 de mayo de 2026. Miles de euros
Organismos Autónomos
Otras entidades del Sector Público Administrativo Estatal con presupuesto limitativo
Sociedades, Entidades Públicas Empresariales, Fundaciones y resto de entidades del Sector Público
Comunidades Autónomas
Entidades Locales
Empresas privadas
Familias e Instituciones sin fines de lucro
Exterior
Fuente: Intervención General de la Administración del Estado.
de Inclusión, Seguridad Social y Mi- graciones.
La ministra de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones, Elma Saiz. EFE
El principal destinatario
La Seguridad Social se mantiene co-
mo el principal destino de las trans-
ferencias. Concentra una dotación
de 38.786,5 millones de euros en
2026. Esta cifra es ligeramente su-
perior a los 38.749,1 millones con-
signados un año antes, según cons-
ta en el documento.
En el conjunto de la Administra-
ción, el Estado ha transferido 48.774
millones adicionales a los presupues-
del presupuesto previsto para este ejercicio
Crédito (Año 2025)
Pagos (hasta mayo 2025)
2.516.732
722.765
38.749.103
13.360.301
2.947.225
1.164.165
2.773.683
971.267
30.086.623
2.258.309
22.816.419
8.688.218
842.845
186.262
25.138.417
10.188.001
18.190.449
6.082.609
tos, un 31,8% del total estimado pa-
ra este año (153.373 millones). Ade-
más, se trata de un 0,10% más que
lo ejecutado respecto al mismo pe-
riodo de 2025. También la transfe-
rencia total es un 0,6% más que el
ejercicio anterior.
Por organismos, la Seguridad So-
cial concentra el mayor volumen de
transferencias y recibe el 30% del
total. Le siguen las Familias e Insti-
tuciones sin Fines de Lucro, que re-
presentan el 22% de las transferen-
cias, con 10.680 millones, y las en-
tidades locales –principalmente los
Crédito (Año 2026)
Pagos (hasta mayo 2026)
4.912.511
2.789.706
38.786.527
14.748.941
3.147.453
1.444.216
3.123.271
924.619
31.592.717
2.447.652
26.030.980
9.305.898
1.148.669
139.610
25.225.894
10.680.135
19.405.388
6.293.809
38,0
ayuntamientos–, con el 19% del to- tal, equivalente a 9.306 millones. Si se analiza el presupuesto para transferencias anual previsto, las comunidades autónomas ocupan el segundo lugar entre los organis- mos con mayor financiación. El Es- tado prevé transferirles 31.592 mi- llones a lo largo de 2026. Sin em- bargo, hasta mayo únicamente ha- bía desembolsado 2.447 millones.
Unos presupuestos congelados
España funciona con unos Presu-
puestos Generales del Estado (PGE)
prorrogados. Las cuentas aproba-
das para 2023 se extendieron pri-
mero a 2024 y posteriormente a
2025, debido a la falta de una ma-
yoría parlamentaria suficiente para
aprobar unos nuevos presupuestos.
La misma situación se ha repeti-
do en 2026, por lo que el Gobierno
sigue gestionando con unas cuentas
públicas prorrogadas. Esta circuns-
tancia reduce su margen de actua-
ción, ya que dificulta la creación de
nuevas partidas de gasto o el aumen-
to estructural de la financiación de
los ministerios. En la práctica, estos
deben operar con los créditos pre-
vistos en los presupuestos vigentes,
salvo que se aprueben modificacio-
nes presupuestarias o medidas es-
pecíficas por otras vías.
Mientras tanto, el Ejecutivo tra-
baja en la elaboración de los PGE
para 2027, que marcarán el cierre
de la legislatura. Sin embargo, las
Porcentaje de ejecución
56,79
45,9
29,6
7,75
35,75
12,15
42,34
32,43
negociaciones con los grupos parla-
mentarios no están dando los fru-
tos esperados.
De hecho, el Congreso de los Di-
putados rechazó por segunda vez
consecutiva, en su última sesión, la
senda de estabilidad presupuesta-
ria presentada por el Ministerio de
Hacienda. Se trata de un trámite im-
prescindible para avanzar en la ela-
boración de los presupuestos. La
senda de estabilidad establece los
objetivos de déficit y deuda pública
rechazó la senda
de estabilidad
presupuestaria
para 2027
para los próximos años y determi-
na el límite de gasto con el que po-
drán contar las distintas adminis-
traciones antes de que el proyecto
de presupuestos llegue a las Cortes.
La propuesta rechazada contem-
plaba un objetivo de déficit para el
conjunto de las administraciones pú-
blicas del 1,8 % del PIB en 2027, del
1,6 % en 2028 y del 1,5 % en 2029.
Sin su aprobación, el proceso presu-
puestario queda paralizado, ya que
el Gobierno no puede continuar con
la tramitación de unas nuevas cuen-
tas que sustituyan a las actuales.
Incremento de pagos en un año (%)
285,98
10,39
24,06
-4,80
8,38
-25,05
4,83
3,47
sobre la avalancha migratoria en Ceuta
I. F. / M. Y. MADRID.
M. Y. MADRID.
Fuentes directamente relacionadas
con la seguridad de las fronteras es-
pañolas aseguraron ayer que el Cen-
tro Nacional de Inteligencia (CNI)
alertó reiteradamente al Ministerio
del Interior sobre la posibilidad de
un asalto masivo al perímetro de la
ciudad autónoma de Ceuta, focali-
zado en sus costas. Las alarmas sal-
taron, pese a las reiteradas negati-
vas del ministro Fernando Grande-
Marlaska sobre la existencia de ad-
vertencias previas a la crisis de la
semana pasada.
Sin embargo, las fuentes cerca-
nas al CNI ponen de manifiesto que
las alertas rojas se activaron a prin-
cipios del pasado mes de julio cuan-
do la prohibición de las llamadas
devoluciones en caliente, cuando la
llegada de inmigrantes se producía
a nado hacia las playas de Ceuta y
Melilla, por parte del Tribunal Su-
premo abocaba a un posible efecto
llamada.
De acuerdo con dichos informes
resultaba imposible determinar
cuándo se podía producir un fenó-
meno como el vivido en Ceuta, pe-
ro los mensajes ponían de manifies-
to que la amenaza era real. Pese a
la insistencia en el riesgo, “las ad-
vertencias se desoyeron”, lo que pro-
vocó un importante descontento en
el CNI, agravado desde el pasado
fin de semana por las rotundas ne-
gativas de Grande-Marlaska sobre
la existencia de cualquier tipo de
aviso.
La “prueba definitiva” de que los
informes fueron ignorados se en-
cuentra en la situación en que el Go-
bierno mantenía, en las últimas se-
manas, la frontera ceutí. Esa parte
del territorio “se halla infradotada
de medios de protección” lo que ha
hecho posible que el alud de perso-
nas desbordara a las autoridades
durante varios días.
Lo único que Interior ha admiti-
Buscan una respuesta común mientras España reclama solidaridad
elEconomista.es MADRID.
Los ministros de Interior de los 27 Estados miembros de la Unión Eu- ropea celebran este martes una reu- nión extraordinaria por videoconfe- rencia para analizar la crisis migra- toria registrada en Ceuta, después de la llegada de decenas de miles de
Imagen de la llegada de inmigrantes a Ceuta el pasado día 30. EFE
El Ministerio insiste en que no recibió ningún tipo de aviso del Servicio de Inteligencia
personas desde Marruecos la pasa- da semana. El encuentro estará cen- trado en evaluar la situación, coor- dinar una respuesta comunitaria y escenificar el respaldo europeo a Es- paña tras una crisis que, según las instituciones comunitarias, ha que- dado ya bajo control. La convocatoria llega después de que los embajadores de los Veinti- siete constataran este lunes que la mayor parte de las personas que ac- cedieron de forma irregular ya han sido retornadas a Marruecos y que
do es la existencia de registros es- tadísticos que mostraban el modo en que se estaban incrementando las entradas a nado de inmigrantes en las ciudades autónomas en las primeras semanas del mes de julio. El Gobierno ha insistido en esa posición, en este caso a través de la ministra de Inclusión y Seguridad
no se han producido movimientos hacia la Península ni hacia otros Es- tados miembros. Además, recono- cieron la rapidez con la que actua- ron las autoridades españolas para contener la situación. En la reunión participarán tam- bién representantes de Frontex, Eu- ropol, la Agencia de Asilo de la Unión Europea y el Servicio Europeo de Ac- ción Exterior. Entre los asuntos que se abordarán figuran el refuerzo de las fronteras exteriores de la UE, la coordinación con terceros países y
Social, además de portavoz del Go- bierno, Elma Saiz. “No hubo nin- gún informe que alertara de la mag- nitud de las cifras a las que se ha te- nido que dar respuesta”, 50.000 lle- gadas en un solo día según los datos facilitados por el Ejecutivo y 60.000 según las autoridades de Ceuta.
“Fenómeno inédito”
De acuerdo con Saiz se trató de un
fenómeno inédito sobre el que re-
sultaba imposible tener algún tipo
de alerta previa.
La posición oficial volvió a ser
puesta en entredicho por el presi-
dente del principal partido de la opo-
sición, el PP. De acuerdo con Alber-
Marlaska solo admite un aumento de las personas que burlaban la frontera a través del mar
to Núñez Feijóo resulta “ de todo punto imposible” que el CNI no tu- viera constancia “de la movilización de una masa humana de 60.000 per- sonas” hacia las fronteras españo- las. Por lo tanto, de acuerdo con Fei- jóo, necesariamente, tuvo que exis- tir algún tipo de constancia, en la cúpula de los Servicios de Inteligen- cia, sobre los preparativos de la pe- or crisis migratoria vivida por Es- paña en la época reciente. La ministra de Defensa, el depar- tamento del que depende el CNI, se pronunció también ayer desmin- tiendo las palabras de Núñez Fei- jóo pero introduciendo matices en el que, hasta ahora ha sido el dis- curso oficial del Gobierno sobre el asalto a Ceuta. En concreto, Mar- garita Robles, sí instó a investigar las posibles responsabilidades del Gobierno marroquí
la respuesta conjunta ante este tipo de episodios. La cita se produce en un momen- to de alta tensión política entre va- rios países. El ministro de Asuntos Exteriores, José Manuel Albares, re- prochó este lunes la reacción de al- gunos gobiernos europeos, en espe- cial la de Italia, por la decisión de res- tablecer controles a los viajeros pro- cedentes de España. El jefe de la diplomacia española defendió que Marruecos está colaborando para fa- cilitar el retorno de quienes cruza-
preparan su ofensiva en el Parlamento
El Partido Popular ha puesto en marcha una ofensiva en el Con- greso y en el Senado a causa de los sucesos del pasado 30 de ju- lio en Ceuta, aunque una de sus iniciativas, una proposición de ley para modificar la Ley de Ex- tranjería, es anterior a los mis- mos ya que se presentó el 16 de julio. En la Cámara Baja se regis- tró a mediados del mes pasado una proposición de ley con el ob- jetivo de reformar la disposición adicional décima de la Ley de Ex- tranjería con el objetivo de per- mitir el rechazo en frontera de los migrantes que entran a nado en Ceuta y Melilla. En el Senado los populares han presentado preguntas para que el Gobierno las responda por escrito, así como una solicitud de documentación para conocer los informes, las estadísticas de en- tradas de personas en situación irregular, las instrucciones del Ministerio del Interior tras la sen- tencia del Supremo y los proto- colos de actuación. Reclaman también los datos sobre intentos diarios de entrada, el número de personas fallecidas al acceder a Ceuta; las actuaciones específi- cas del Gobierno para desarticu- lar las organizaciones crimina- les dedicadas a tráfico de perso- nas en ese territorio y el coste económico extraordinario que ha destinado el Gobierno para hacer frente a esta presión mi- gratoria. Por último, quieren sa- ber cómo afrontará el Ejecutivo las consecuencias de la senten- cia del Tribunal Supremo. En el Congreso, el Grupo Po- pular también ha registrado una batería de preguntas escritas di- rigidas al Gobierno en las que quiere saber si “tenía el Gobier- no conocimiento de que podía suceder esta avalancha de entra- da de inmigrantes desde Marrue- cos a Ceuta”.
ron a Ceuta y aseguró que la reunión servirá para recordar que “sin soli- daridad no hay Europa”. Por su parte, Marruecos negó ha- ber utilizado la migración como ins- trumento de presión y rechazó las acusaciones de haber relajado los controles fronterizos. Las autorida- des marroquíes atribuyen el aumen- to de las llegadas a la interpretación que, a su juicio, se hizo en redes so- ciales de la reciente sentencia del Tri- bunal Supremo sobre las devolucio- nes en caliente.
máximo histórico al subir un 6,8% en julio
Euros por metro cuadrado
15,3
Celia López MADRID.
El precio del alquiler repuntó con fuerza en julio y subió un 6,8% en tasa interanual. El coste del metro cuadrado para arrendar ya se sitúa en los 15,3 euros por metro cuadra- do, lo que supone un 2,7% más que en el último trimestre y del 0,8% respecto al mes anterior, según el último informe de idealista. Estas cifras marcan un nuevo récord y son las más altas desde que la platafor- ma tiene registros. La Comunidad de Madrid ha vuel- to a situarse como la región con los precios más elevados tras registrar un incremento interanual del 6,6% y alcanzar los 21,4 euros el metro cuadrado, seguida de Baleares, con 20 euros por metro cuadrado, y Ca- taluña, donde la renta se sitúa en los 16 euros por metro cuadrado.
Análisis territorial
En el análisis territorial, puede ob-
servarse como todas las autonomías
experimentaron subidas en sus pre-
cios en relación a julio de 2025. El
incremento más abultado se ha pro-
ducido en Aragón, donde las rentas
crecieron un 10,5%, seguida por
Castilla-La Mancha (+10%), Astu-
rias (+9,9%), La Rioja (+8,4%), Cas-
tilla y León (+8,1%) y la Comunitat
Valenciana (+6,9%).
Por debajo de la media nacional
se situaron los incrementos de la
Comunidad de Madrid (+6,6%), Ca-
narias (+6,3%), Extremadura
(+5,8%), Cantabria (+5,7%), Anda-
lucía (+5,6%), Región de Murcia
(+5,2%), Cataluña (+4,6%), Galicia
(+3,7%), Baleares (+1,9%), País Vas-
co (+0,3%) y Navarra (+0,1%). En
el extremo opuesto, Extremadura
(7,8 euros por metro cuadrado) y
Castilla-La Mancha (8,9 euros por
metro cuadrado) son las comunida-
des más económicas.
Si se fija la vista en las provincias,
el importe de la renta subió en 48
El precio de la vivienda de segunda mano en España sube un 0,7% en su variación mensual y un 16,2% en su variación interanual y sitúan el precio medio de las viviendas ofer- tadas en julio en 3.154 euros metro cuadrado, según los datos del Índi- ce Inmobiliario Fotocasa. Si calcu- lamos este último incremento inte- ranual (16,2%) en euros (439 eu- ros) y lo multiplicamos por los 80
elEconomista.es MADRID.
15,5
15,0
14,5
14,5
14,3 14,3
14,0
07/26 06/26 05/26 04/26 03/26 02/26 01/26 12/25 11/25 10/25 09/25 08/25 07/25
Fuente: idealista.
La Comunidad de Madrid vuelve a situarse como la región más cara para arrendar
de las 50 durante el último año, una lista que encabeza Girona con un repunte del 19,5%. Por detrás de la provincia catalana se situaron los incrementos registrados en Toledo (+12,2%), Soria (+11,2%), Zarago- za (+10,9%) y Huesca (+10,8%). Tras estas subidas, la Comunidad de Madrid (21,4 euros) se mantie- ne como la provincia más cara pa- ra alquilar una vivienda en España,
m2 de una vivienda estándar, se ob-
serva que los pisos ofertados son
35.094 euros más caros que hace
un año.
De este modo, España ha experi-
mentado en un año un incremento
en el precio medio de las viviendas
de 80 metros cuadrados, pasando
de 217.214 euros a 252.308 euros
en julio de 2026 (35.094 euros de
diferencia).
“El precio de una vivienda media
en España ya supera por primera
seguida de Baleares (20 euros por metro cuadrado). Les sigue Mála- ga (18,8 euros por metro cuadra- do), Barcelona (17,1 euros por me- tro cuadrado), Guipúzcoa (16,3 eu- ros por metro cuadrado), Girona (15,6 euros por metro cuadrado) y Santa Cruz de Tenerife (15,6 euros por metro cuadrado). Por su parte, Jaén (7,3 euros por metro cuadrado) y Ciudad Real (7,6 euros por metro cuadrado), en cam- bio, son las provincias más econó- micas. Atendiendo a las capitales de pro- vincia, casi la totalidad experimen- tó subidas interanuales con las úni- cas excepciones de San Sebastián (- 1,8%) y Vitoria-Gasteiz (-1,5%). El mayor incremento lo anotó Hues- ca (+14,5%), seguida de Soria
vez los 250.000 euros, y cada año se encarece más de 30.000 euros, esto supone un importante deterio- ro de la accesibilidad y obliga a mu- chas familias a posponer su deci- sión de compra o a buscar vivienda en mercados periféricos con precios más asequibles. El gran desafío del mercado es que el precio de la vi- vienda está creciendo muy por en- cima de la capacidad de ahorro de los ciudadanos”, explica María Ma- tos, directora de Estudios de Foto-
14,9
(+14,2%), Huelva (+13,8%), Teruel (+13%), Melilla (+11,8%), Oviedo (+11,3%), Zaragoza (+11,3%) y To- ledo (+11,0%). Según el análisis, en los principa- les mercados del país la tendencia generalizada fue alcista, a excepción de San Sebastián. Las mayores su- bidas se dieron en Alicante (+8,6%), Palma (+5,9%), Madrid (+5,8%), Sevilla (+4,7%), Valencia (+3,7%), Málaga (+2,5%), Barcelona (+2%) y Bilbao (+1%). A Coruña (+0,3%), Bilbao (+1,0%) y Pamplona (+1,3%) representaron los menores ascen- sos del último año. Madrid se con- solida como la capital con las ren- tas más elevadas al llegar a los 23,2 euros por metro cuadrado, supe- rando a Barcelona (20,1 euros por metro cuadrado).
casa. Todas las autonomías se in- crementaron los precios en tasa in- teranual en julio. Los incrementos superiores al 10% afecta a 14 comu- nidades y son: Región de Murcia (26,2%), Cantabria (20,1%), Comu- nitat Valenciana (18,1%), Navarra (17,0%), La Rioja (16,5%), Asturias (15,3%), Andalucía (13,9%), Casti- lla-La Mancha (13,3%), País Vasco (13,0%), Galicia (12,4%), Madrid (12,3%), Cataluña (11,0%), Casti- lla y León (10,6%) y Aragón (10,1%).
inmobiliaria en Europa crece un 6%, según Savills
La cifra del gasto alcanza los 53 millones en el segundo trimestre
Agencias MADRID.
La inversión inmobiliaria en Eu- ropa ha alcanzado los 53.000 mi- llones de euros en el segundo tri- mestre de 2026, lo que represen- ta un incremento interanual del 6%, según las estimaciones de Savills, que sitúa a España y Sue- cia a la cabeza de los principales mercados europeos durante el primer semestre del año con re- puntes del 57% y del 68%, res- pectivamente. En concreto, en los seis prime- ros meses del ejercicio, la inver- sión inmobiliaria en España se ha situado cerca de los 12.400 millones de euros, mientras que en el mercado sueco la cifra ha ascendido a los 12.800 millones
España se sitúa, junto con suecia, en cabeza de los principales mercados europeos
de euros. Asimismo, desde Savills han señalado que la mayoría de los inversores “siguen con su apues- ta por sectores defensivos con só- lidos fundamentales operativos”. En este sentido, el segmento ‘Li- ving’, que engloba ‘multifamily’, residencias de estudiantes y de mayores, así como ‘senior living’, representa ya cerca del 30% del volumen total de inversión in- mobiliaria en Europa. Por otro lado, la entidad ha explicado que las transacciones de portfolios han mantenido “un papel destacado”, si bien la acti- vidad “parece haberse modera- do” en comparación con los dos trimestres anteriores. A pesar de registrarse un “sen- timiento general de mercado más débil”, Savills prevé un incremen- to en el tamaño medio de las ope- raciones, respaldado por varias adquisiciones emblemáticas que demuestran el continuo interés de los inversores por activos ex- cepcionales. Asimismo, la firma ha indicado que se percibe un “mayor énfasis” en la seguridad de los ingresos, la calidad de los activos y la disciplina en los pre- cios. De cara al resto de 2026, la pre- visión de Savills apunta a que las rentabilidades permanezcan esta- bles en la mayoría de los sectores y países, mientras que la compre- sión de ‘yields’ probablemente se limitará a activos excepcionales.
estancada en el comienzo del verano
Carlos Asensio MADRID.
La actividad industrial española si-
gue sin salir del letargo, aunque me-
jora ligeramente en julio. El índice
PMI manufacturero mostró el pa-
sado mes un mínimo crecimiento,
hasta los 50,2 puntos. Esto quiere
decir que el sector industrial solo ha
salido del terreno de la contracción
de junio, donde marcó 49,7 ente-
ros. Este índice se elabora a partir
de encuestas a empresas del sector.
En el conjunto de la eurozona, el
dato se situó en los 51,9 puntos, fren-
te a los 51,4 de inicios de verano, lo
que significa su mejor marca en tres
meses. Pero, aunque esté por enci-
ma de los 50 puntos, igual que en
España, la actividad es plana.
En el informe de S&P sobre el
PMI, se señala que las condiciones
operativas del sector secundario de
España “se mantuvieron débiles en
julio”. Tanto la producción como los
nuevos pedidos y el empleo “dismi-
nuyeron durante el mes”, recalcan.
Las empresas encuestadas achaca-
ron este letargo a la inestabilidad
de la demanda, a menudo asociada
al conflicto de Oriente Próximo.
En cambio, el optimismo se adue-
ña de los empresarios, ya que las ex-
Índice, c.v.e., >50 = mejora frente al mes anterior
16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26
Fuente: S&P Global PMI. ©2026 S&P Global. Los datos se recopilaron entre el 9 y el 24 de julio de 2026.
pectativas de futuro se situaron a su nivel más alto en cinco meses tras las noticias positivas en materia de inflación. Paul Smith, director de economía de S&P Global, explicó en una no-
ta que el desempeño de la industria española fue “irregular”, en gene- ral, en todo 2026 y que julio no es una excepción. “Tanto la producción como los nuevos pedidos disminuyeron, de-
bido a la incertidumbre subyacen- te que domina actualmente los mer- cados de productos”, afirma el ex- perto. Además, recalca que esta in- certidumbre estuvo vinculada al conflicto de Oriente Próximo, que
sigue apuntando a la volatilidad de la oferta y los precios en una amplia gama de mercados y productos. Para el experto, la cautela que ge- neró tanto entre los clientes como en los fabricantes es algo “natural” y lógico. “Los participantes en la en- cuesta optaron por no reemplazar el personal que dejó sus puestos”. Es decir, en vez de despedir, lo que han hecho las empresas ha sido no contratar. Por otro lado, gran par- te de esos encuestados dijo haber reducido “considerablemente” su actividad de compras. “En su lugar utilizaron inventarios ya existentes para la producción”, abundó Smith. No obstante, el experto señaló que, aunque los tiempos de entre- ga de los suministros se prolonga- ron de forma notable, el descenso de la demanda ayudó a aliviar par- cialmente la presión sobre los pro- veedores. “De hecho, las tasas de inflación siguieron desplomándose desde sus máximas registradas en mayo, aun- que los acontecimientos recientes en Oriente Próximo sugieren que cualquier alivio frente al rápido au- mento de los precios podría ser efí- mero”, advirtió. Esta situación se traslada de ma- nera muy paralela a la zona euro. El economista de S&P Global, Chris Williamson, escribió que las fábri- cas en el Viejo Continente están ex- perimentando “un cierto repunte estival”, ya que la producción au- mentó “al ritmo más rápido de los últimos cuatro años y medio”. Sin embargo, esta bonanza corre el ries- go de “desaparecer” e otoño.
En millones de euros y en porcentaje
Emisores del gasto por países Comunidad autónoma destinataria del gasto
Países Nórdicos 3.718,8 5,8% Resto de países 34.602,9 54,2%
Fuente: Instituto Nacional de Estadística (INE).
récord hasta junio con un 7% más de gasto
Pilar Ceballos MADRID.
El turismo internacional en Espa-
ña supone un pilar fundamental pa-
ra la economía nacional y las últi-
mas cifras así lo demuestran. Es-
paña sigue batiendo récords y en el
primer semestre de 2026, el gasto
total de los turistas internacionales
se situó en 63.800 millones de eu-
ros, lo que supone un 7% más que
en el mismo periodo del año ante-
rior, según los datos publicados por
el Instituto Nacional de Estadísti-
ca (INE). De la primera mitad del
año, junio acumuló la mayor parte
del gasto con 13.579 millones de
euros, es decir, el 21,3% del total.
En cuanto al número de visitan-
tes, durante el primer semestre de
2026, España acogió a 46,6 millo-
nes de turistas internacionales, un
4,6% más en términos interanua-
les. En este sentido, mayo fue el mes
que acogió a. En concreto, 10,26
millones, alrededor del 22% del to-
tal.
Reino Unido fue el principal mer-
cado emisor tanto en gasto como
El tiempo de trabajo no remunerado suma 2,54 horas a la semana
Agencias MADRID.
El sindicato CCOO calcula que ca- da semana se realizan en España 2,54 millones de horas extraordi- narias que no se pagan ni compen- san con descanso, lo que equivale a un coste de unos 3.378 millones de euros al año entre salarios, cotiza-
Islas Baleares 8.156,5 12,8% Gasto total 63.800 Gasto total 63.800
en número de turistas. En térmi- nos de gasto, encabezó la lista al re- gistrar un 17% del total acumula- do, seguido de Alemania con un 11,7% y Francia, con el 7,4%. En cuanto a número de visitantes, Rei- no Unido aportó más de 9,9 millo- nes y un aumento del 4,3% en tér- minos interanuales, por delante de Alemania con casi 5,7 millones y una bajada del 1,1%, y de Francia, con cerca de 5,6 millones y un in- cremento del 1%. Por otro lado, Canarias fue la co- munidad autónoma que anotó ma- yor gasto turístico acumulado. En concreto, el 18,6% del total. Le si- gue Cataluña, que registró el 18,5%; la Comunidad de Madrid, el 15,7%; Andalucía, el 15,3%, las Islas Ba- leares, con el 12,8%; y la Comuni- dad Valenciana, con el 11,6%. En relación al gasto medio por turista, durante el primer semestre de 2026 cada visitante internacio- nal desembolsó una media de 1.371 euros, frente a los 1.340 euros re- gistrados en el mismo periodo de 2025, lo que supone un incremen-
ciones sociales e impuestos que se
dejan de abonar.
El sindicato ha advertido de que
las horas extraordinarias no remu-
neradas continúan siendo “una de
las principales formas de abuso la-
boral” en España y ha señalado que
cerca de la mitad de las personas
que realizan horas extra no reciben
ninguna contraprestación por ese
tiempo de trabajo.
En concreto, el 5% de la pobla-
ción asalariada realiza horas ex-
traordinarias cada semana y, de es-
Reino Unido 10.847,1 17%
Andalucía 9.783,5 15,3%
Alemania 7.488,7 11,7%
Canarias 11.853,0 18,6%
Francia 4.727,6 7,4%
Italia 34.602,9 54,2%
inyectarán
más de 1.300
millones
El ciclo de eclipses solares que cruzará España entre 2026 y 2028 tendrá un impac- to directo en la actividad tu- rística y en la economía, con especial incidencia en el me- dio rural, al erigirse en un atractivo lúdico y científico de primer orden para miles de personas. Según un estu- dio elaborado por Afi (Analis- tas Financieros Internaciona- les) y encargado por Airbnb, estos tres eventos generarán más de 1.300 millones de eu- ros en gasto turístico, con un primer pico en agosto de 2026 que concentrará alrede- dor de 360 millones de euros en apenas una semana.
tas horas, el 40% no se pagan ni co- tizan, pese a la obligación legal de registrar la jornada laboral, según recoge el estudio. CCOO calcula que las horas ex- traordinarias no abonadas suponen un coste de 3.378 millones de eu- ros anuales entre salarios, cotiza- ciones sociales e impuestos que las empresas dejan de pagar. De media, cada persona afecta- da trabaja 5,8 horas extraordina- rias no remuneradas a la semana, lo que equivale a 7.696 euros anua-
to interanual del 2,3%. Por comu- nidades autónomas, la Comunidad de Madrid fue la que registró el ma- yor gasto medio por turista, con 1.996 euros por persona, seguida de Canarias, con 1.520 euros, y An- dalucía, con 1.334 euros. En el ex- tremo contrario, el gasto medio se situó en 1.237 euros en las Islas Ba- leares, 1.234 euros en Cataluña y 1.215 euros en la Comunidad Va- lenciana. El resto de comunidades autónomas alcanzó los 1.157 euros por visitante.
Al alza en junio Pese a que fue en mayo cuando más personas extranjeras decidieron ve- nir a España, la diferencia con ju- nio fue de apenas medio millón. En concreto, el territorio nacional re- cibió cerca de 9,7 millones de tu- ristas en el ecuador del año, un 2,9% más que en junio de 2025. Asimis- mo, anotó la mayor cifra de gasto del primer semestre, superando los 13.579 millones de euros y regis- trando una subida del 4% en tér- minos interanuales.
les en salarios y cotizaciones que dejan de percibirse.
Educación e industria Por sectores de actividad, Educa- ción concentra el mayor volumen de horas extraordinarias no paga- das, seguida de la industria manu- facturera, las actividades profesio- nales, científicas y técnicas, la hos- telería, el comercio y la Administra- ción pública. En términos relativos, los mayo- res porcentajes de trabajadores que
Durante ese mes, cada turista gas- tó un promedio de 1.393 euros, lo que representa un incremento del 1,1% respecto al año anterior. El gasto medio diario de los visitantes se situó en 211 euros, con un lige- ro crecimiento interanual del 0,7%. Por otro lado, la duración de la es- tancia mayoritaria entre los turis- tas fue de cuatro a siete noches, con casi 4,9 millones de turistas y un aumento interanual del 1,9%. En junio, Reino Unido volvió a liderar el ranking de países emiso- res, con 2,3 millones de turistas, un 6,8% más que un año antes. En cuanto al gasto, los visitantes bri- tánicos dejaron en España 2.803 millones de euros, un 7,1% más que en junio de 2025. En segundo lugar, se encuentra Alemania. De este país llegaron 1,2 millones de turistas en junio, un 5,9% menos que en el mismo pe- riodo de 2025. Pese a ello, el gasto de los turistas alemanes se ha man- tenido estable en los 1.500 millo- nes de euros. Por su parte, los visi- tantes procedentes de Francia des- cendieron un 1,7% respecto a junio del 2025, con cerca de 1 millón de turistas internacionales. El gasto también disminuyó un 6,3%, con un total de 879 millones de euros. Por otro lado, el ecuador del año registró un fuerte crecimiento de los visitantes procedentes de Portugal y Estados Unidos, con aumentos su- periores al 12% en ambos casos.
Cataluña 11.811,3 18,5%
Comunidad Valenciana 7.394,3 11,6%
Comunidad de Madrid 10.007,7 15,7%
Otras CCAA 4.829,2 7,6%
Islas Baleares, la preferida En cuanto a las comunidades autó- nomas, las Islas Baleares resultó ser el destino favorito de los extranje- ros en el sexto mes del año, al con- centrar el 23,3% del total de visi- tantes, un 0,6% más que en el mis- mo mes de 2025. Le sigue Catalu- ña, que recibió el 20,8% del total y registró un incremento del 1,4%, y Andalucía, con el 15,7% de los vi- sitantes, un 7,4% más que un año antes. En términos de gasto turístico, las Islas Baleares también encabezaron la clasificación, al agrupar el 21,8% del total, un 4,2% más que en junio de 2025. A continuación se situó Ca- taluña, con el 20,1% del gasto y un crecimiento del 5,7%, seguida de Andalucía, que concentró el 14,6% tras aumentar un 3,5% interanual.
realizan horas extra sin remunerar se registran en las actividades finan- cieras y de seguros, la educación y las actividades de edición y produc- ción de contenidos. Ante estos datos, CCOO ha re- clamado reforzar el control del cum- plimiento de la normativa sobre jor- nada laboral para erradicar una prác- tica que, según el sindicato, “vulne- ra los derechos de las personas trabajadoras, altera la competencia entre empresas y supone la dismi- nución de los ingresos públicos”.
autorización del juez para investigar sus cuentas
Advierte que esos datos pueden avalar una investigación prospectiva
Agencias MADRID.
El expresidente del Gobierno, José
Luis Rodríguez Zapatero, recurrió
la autorización del juez instructor
del caso Plus Ultra, José Luis Ca-
lama, para que la Policía Nacional
pueda investigar cuentas bancarias
del exlíder socialista, sus hijas, Al-
ba y Laura, y su secretaria Gertru-
dis Alcázar, entre otros.
En un escrito remitido al juez, el
abogado del expresidente, Víctor
Moreno, pide dejar sin efecto el per-
miso del magistrado a la Unidad de
Delincuencia Económica y Fiscal
(UDEF) de la Policía Nacional pa-
ra “ampliar la información que se
considere pertinente” sobre los re-
feridos productos bancarios por in-
vestigar.
Calama autorizó la semana pasa-
da a la UDEF a investigar las cuen-
tas bancarias de Zapatero y su en-
torno. En concreto, el instructor
emplazó a los agentes a “ampliar la
información que se considere per-
tinente” sobre varias cuentas ban-
carias, entre ellas algunas también
de Julio Martínez, socio de Zapate-
ro también imputado y dueño de
Análisis Relevante, una de las so-
ciedades bajo sospecha.
El juez ordenó, además, la aper-
tura de una pieza separada en la que
incorporará íntegramente la infor-
mación bancaria que sea remitida
quedando la documentación en el
ámbito restringido para que se pue-
dan depurar y eliminar los datos
que afecten a su intimidad.
AyT GÉNOVA HIPOTECARIO X,
FONDO DE TITULIZACIÓN
FONDO
HIPOTECARIA
LIQUIDACIÓN ANTICIPADA DEL
En el cumplimiento de lo dispuesto en la Escritura de Constitución y en el Folleto Informativo del Fondo (el “Folleto”), se hace público el acuerdo adoptado por Zintra Titulización, S.G.F.T, S.A. de proceder a la liquidación anticipada de “AyT Génova Hipotecario X, FTH” y a la amortización anticipada de los Bonos emitidos, teniendo en cuenta que el importe del Saldo Vivo de las Participaciones Hipotecarias es inferior al diez (10) por ciento del saldo inicial de la cartera de las Participaciones Hipotecarias a la Fecha de Constitución del Fondo.
De acuerdo con lo establecido en la normativa que regula el Fondo, se procederá a iniciar el proceso de liquidación, atendiéndose y cancelándose las obligaciones de pago derivadas de los Bonos emitidos con cargo al Fondo (siguiendo el Orden de Prelación de Pagos de liquidación establecido en la Escritura de Constitución y en el apartado 3.4.6. del Módulo Adicional del Folleto) coincidiendo con la próxima Fecha de Pago correspondiente al 15 de septiembre de 2026.
contra la gestión sanitaria en Madrid
elEconomista.es MADRID.
elEconomista.es MADRID.
El Tribunal de Cuentas ha decidi- do archivar la denuncia presenta- da por el PSOE –concretamente por la portavoz en la Asamblea de Madrid, Mar Espinar– por “posi- bles irregularidades” en la gestión de los hospitales concesionados de la Comunidad de Madrid. En con- creto, sobre el sistema de factura- ción entre los centros derivado del ejercicio del derecho de libre elec- ción por parte de los ciudadanos. El partido político llevó ante el Tribunal de Cuentas la presunta condonación de más de 70 millo- nes de euros a los grupos Ribera Salud y Quirónsalud. Según el au- to, el órgano no ha detectado que haya un “perjuicio patrimonial con- creto” para las arcas públicas que sea “evaluable económicamente” en el Servicio Madrileño de Salud (Sermas). Para llevar a cabo la denuncia, el grupo político se basó en una in- formación en un medio de comu- nicación que apuntaba a que entre 2017 y 2023 se habría dejado de apuntar en el sistema de balance un total de 71,65 millones de eu- ros en coste por tratamientos de pacientes que llegaron a hospitales públicos desde alguno de los cinco centros concertados. En el escrito, el Tribunal de Cuentas expone que el PSOE “no individualiza, ni acre- dita siquiera indiciariamente un eventual perjuicio a los caudales públicos, más allá de la referencia del medio de comunicación citado a una supuesta condonación por la Comunidad de Madrid a los cen- tros concertados”. A pesar de que el órgano consi- dera que la denuncia parte de “una inferencia racional”, que es que el desequilibrio en el sistema de com- pensación de costes puede reflejar “una gestión deficiente en perjui- cio de los ingresos públicos”, no se
fundación del PP y asesor de Feijóo
El presidente del PP, Alberto Núñez Feijóo, ha comunicado ayer del fa- llecimiento de Pablo Vázquez, pre- sidente de la fundación Reformis- mo21, el laboratorio de ideas vincu- lado al partido. “Era el corazón de la Fundación que con tantas ganas construimos y un hombre muy in- teligente, enormemente trabajador
La portavoz del PSOE en la Asamblea de Madrid, Mar Espinar. EP
Los hospitales concesionados como los de Ribera y Quirón han estado bajo la lupa
y siempre bondadoso”, ha señalado Feijóo en sus redes sociales. El se- cretario general del PP, Miguel Te- llado, también ha lamentado su pér- dida y ha destacado su preparación, dedicación y compromiso con el par- tido. Numerosos dirigentes popula- res han expresado asimismo sus con- dolencias a través de redes sociales. Licenciado en Derecho y doctor en Economía, Vázquez ocupó diver-
identifican “los indicios racionales de que pudiera haberse producido el menoscabo patrimonial cierto, actual y jurídicamente exigible que requiere la constatación de un al- cance contable”. “El informe del que parte la de- nuncia no recoge importes o cuan- tías que permitan identificar un da-
sos cargos de responsabilidad en la Administración y el sector público. Fue subsecretario de Sanidad entre 2002 y 2004 con Ana Pastor, quien años más tarde le nombró presiden- te de Renfe, cargo que desempeñó entre 2014 y 2016. Nacido en Cáce- res en 1965, también presidió INE- CO y dirigió la Fundación de Estu- dios de Economía Aplicada (Fedea). En 2023 fue elegido diputado del
ño concreto o evaluar económica- mente el impacto de esas discon- formidades. Y ofrece como posible causa que una parte apreciable de las solicitudes incumple los crite- rios del Manual de facturación in- tercentros”, consta en el documen- to. Esta denuncia se produjo tras el escándalo del Hospital Universita- rio de Torrejón de Ardoz por la di- fusión de las grabaciones del CEO de Ribera Salud, Pablo Gallart, el pasado diciembre sobre aumentar las listas de espera y cancelar pro- cedimientos con el objetivo de au- mentar el beneficio. Este centro es- ta gestionado por el grupo de sani-
Sanidad prepara una norma para prohibir el ‘modelo Alzira’ en los centros sanitarios
dad privada bajo el modelo Alzira. Este tipo de gestión también la lle- va a cabo en la Comunidad Valen- ciana. Cabe mencionar que entonces, desde el Ministerio de Sanidad se llevó el caso a la Fiscalía por un po- sible delito de lesiones contra pa- cientes. Además, desde la Comu- nidad de Madrid se inició varias in- vestigaciones, pero los resultados de las auditorías fueron negativos. Al mismo tiempo, el departamen- to de Mónica García impulsó la Ley de Gestión Pública y de Integridad del Sistema Nacional de Salud (SNS), aprobada ya por el Conse- jo de Ministros el pasado mayo. Es- ta pretende limitar la entrada de empresas con ánimo de lucro en la gestión de centros sanitarios públi- cos. Además, prohibiría modelos de gestión como el Alzira.
PP, aunque renunció a su escaño seis meses después para asumir la pre- sidencia de Reformismo21. Creada en 2023, Reformismo21 se convirtió en el principal ‘think tank’ del PP tras sustituir a FAES co- mo fundación de referencia del par- tido. La entidad, que tiene su origen en las fundaciones Humanismo y Democracia y Concordia y Libertad, está presidida en su consejo asesor por Feijóo y cuenta con exministros como Fátima Báñez, Elena Pisone- ro y Román Escolano. Como funda- ción vinculada al PP, recibe subven- ciones públicas y está fiscalizada por el Tribunal de Cuentas.
31 elEconomista.es MARTES, 4 DE AGOSTO DE 2026 Normas & Tributos
APLICACIÓN DEL DERECHO COMUNITARIO
Nou Camp ya no desgravan el IVA
El TS aplica las aclaraciones de la Justicia Europea que excluyen las atenciones empresariales vinculadas con los espectáculos públicos
Xavier Gil Pecharromán MADRID.
El Tribunal Supremo (TS), en sen-
tencia de 16 de julio de 2026, exclu-
ye del derecho a deducir el Impues-
to sobre el Valor Añadido (IVA) de-
terminadas atenciones vinculadas
a espectáculos públicos y gastos de
representación, como son las entra-
das a los estadios de fútbol como el
Bernabeu o el Nou Camp.
El ponente, el magistrado Nava-
rro Sanchís, incorpora las pautas
marcadas por el Tribunal de Justi-
cia de la Unión Europea (TJUE) en
sentencia de 12 de marzo de 2026
(asunto C-515/24, Randstad Espa-
ña), en la que determinó que la res-
tricción contemplada en el artículo
96.Uno.4.º y 5.º de la Ley del IVA
(LIVA) resulta plenamente compa-
tible con el Derecho de la Unión.
En concreto, el TS determina que
dicha limitación legal está respal-
dada por la denominada cláusula
standstill (o de congelación) reco-
gida en el artículo 176 de la Direc-
tiva del IVA. Esta cláusula faculta a
los Estados miembros de la Unión
Europea (UE) a mantener las exclu-
siones de deducción vigentes en la
fecha de su adhesión a la UE, el 1
de enero de 1986 en el caso de Es-
paña, siempre que no se haya am-
pliado con posterioridad el alcance
de dicha prohibición, lo que ha su-
cedido en el caso de España.
Aceptando la tesis de la Abogada
General y del TJUE, la sentencia
destaca que exigir que un Estado
miembro tuviera un IVA previo a
su adhesión para beneficiarse de la
cláusula standstill violaría el prin-
cipio de igualdad respecto a los Es-
tados fundadores o anteriores.
Uno de los puntos centrales del
debate jurídico estribaba en si el ca-
rácter deducible de estos gastos en
el Impuesto sobre Sociedades (IS)
obligaba a permitir también la de-
El Teac anula las sanciones basadas en acusaciones veladas de simulación
X. G. P. MADRID.
X. G. P. MADRID.
La Ley General Tributaria (LGT) no autoriza a Hacienda a cuestionar si las tareas encomendadas al traba- jador justifican o no una jornada de ocho horas diarias a efectos del Im- puesto sobre Sucesiones y Donacio- nes (ISD), según establece una re-
Aficionados en las gradas de un estadio de fútbol. ISTOCK
Estos gastos de
representación
sí se consideran
deducibles en
Sociedades
ducción de la cuota del IVA. La re- solución aclara que ambos tributos responden a mecánicas distintas, puesto que mientras que el Impues- to sobre Sociedades grava la renta o rendimiento neto empresarial. permitiendo restar gastos orienta-
solución del Tribunal Económico-
Administrativo Central (Teac), de
18 de abril de 2026.
La Sala estima que exigir una “car-
ga de trabajo suficiente o medir la
racionalidad económica del contra-
to son exigencias subjetivas que ca-
recen de respaldo legal y no sirven
para justificar una sanción por si-
mulación”. Y añade, que la Agencia
Tributaria (Aeat) no puede inven-
tar requisitos que no existen en la
ley ni acusar de fraude de forma ve-
lada para castigar al ciudadano.
dos a la obtención de ingresos, el IVA opera como un impuesto sobre el consumo. Por ello, las cuotas des- tinadas a espectáculos, recreo o aten- ciones a terceros quedan al margen del mecanismo general de deduc- ción del IVA, aunque tengan una fi- nalidad empresarial. El TS cierra de forma definitiva el debate interpretativo, declaran- do además que la respuesta del TJUE constituye un acto aclarado, que ya no precisa más aclaraciones.
Más información en
www.eleconomista.es/ecoley
@
El criterio del Teac se apoya en la
sentencia del 14 de julio de 2025
del Tribunal Supremo, que estable-
ce que para acceder a las ventajas
fiscales de la empresa familiar, co-
mo las reducciones en la ley del ISD,
solo se exige cumplir dos condicio-
nes: contar con un local adscrito a
la actividad y una persona contra-
tada a jornada completa.
“La Inspección suele argumen-
tar que los contratos o la infraes-
tructura son una argucia o una po-
sible simulación para pagar menos
exigir la convivencia en las ayudas a víctimas de delitos
El fallo abre la puerta a las ayudas a padres que no convivían con el hijo si existe dependencia
Para obtener la condición de be-
neficiario de las ayudas y la asis-
tencia a las víctimas de delitos vio-
lentos y contra la libertad sexual
el único requisito la dependencia
económica de los padres respecto
del hijo fallecido y exigir la convi-
vencia mediante el Reglamento
implica añadir un requisito no pre-
visto legalmente, según establece
el Tribunal Supremo en una sen-
tencia de 11 de junio de 2026.
El ponente, el magistrado Gil
Ibáñez, dictamina que la convi-
vencia puede funcionar como una
presunción para facilitar la prue-
ba de dicha dependencia, pero su
ausencia no puede ser motivo au-
tomático de denegación si la inte-
resada acredita por otros medios
de prueba que sus cargas o gastos
eran satisfechos de forma sustan-
cial por la fallecida.
La sentencia desestima el recur-
so de casación interpuesto por el
Abogado del Estado, confirman-
do en su integridad la sentencia
del TSJ de Murcia. Así, se anula el
inciso “vinieran conviviendo con
éste” contenido en el apartado 2
del artículo 5 del Reglamento de
ayudas, RD 738/1997. Al tratar-
se de la anulación de un precepto
de una disposición general, esta
decisión tiene efectos ‘erga omnes’
(generalizados).Con ello, la Sala
de lo Contencioso-Administrati-
vo unifica criterio ante la contra-
dicción existente entre diversas
Salas de lo Contencioso, como ocu-
rría con los criterios divergentes
de los TSJ de Valencia y Madrid.
La Sala fundamenta su decisión
en una rigurosa aplicación de los
principios de jerarquía normativa
y reserva de ley, analizando la ex-
impuestos”, explica. Sin embargo,
el artículo 16 de la LGT obliga a Ha-
cienda a realizar “una declaración
formal, solemne y minuciosamen-
te explicada si considera que exis-
te un negocio simulado”.
Por ello, califica de inadmisible
que la Inspección recurra a sospe-
chas o conjeturas implícitas sin abrir
formalmente la vía de la simulación,
privándole así de su derecho a de-
fenderse de manera adecuada.
La simulación tributaria implica
por definición la existencia de en-
tralimitación en el ejercicio de la potestad reglamentaria: La Ley 35/1995 (art. 2.3.d) es- tablece taxativamente que los pa- dres serán beneficiarios si “depen- dieran económicamente” de la víc- tima. El Tribunal advierte que el Reglamento no se limita a desa- rrollar este concepto, sino que aña- de una condición restrictiva (la cohabitación) que la norma legal no contempla ni autoriza. El sistema de ayudas se funda- menta en el principio de solidari- dad. El Tribunal argumenta que exigir convivencia física desvirtúa la finalidad de la ley, pues la de- pendencia económica puede exis- tir perfectamente sin residencia común (v.gr., ingresos en centros asistenciales, razones laborales o estudios). La Sala observa que el Regla- mento vincula la dependencia a
La sala observa que el reglamento vincula la prestación a umbrales económicos estrictos
umbrales económicos estrictos (co- mo no percibir rentas superiores al 225% del IPREM para los pa- dres), pero el inciso impugnado convertía la convivencia en una barrera de acceso infranqueable, actuando como un requisito autó- nomo y no como una mera pre- sunción iuris tantum. Se determina que el Gobierno incurrió en una extralimitación le- gal al configurar la convivencia co- mo un requisito imprescindible. Dicha previsión infringe la segu- ridad jurídica, al restringir me- diante una norma reglamentaria un derecho ya delimitado y con- ferido por el legislador. En aplicación del artículo 93.4 de la LJCA, no se efectúa imposi- ción expresa de las costas a nin- guna de las partes.
gaño intencionado y dolo. Por ello,
entiende que resulta contradictorio
que Hacienda alegue una posible
simulación, pero clasifique la falta
como leve por no existir ocultación.
La Sala dice que no ha quedado
probada la culpabilidad y recuerda
que las deficiencias del expediente
no se pueden corregir a posteriori,
según el principio non bis in idem,
que impide volver a reabrir el caso
o iniciar un nuevo procedimiento
sancionador contra el mismo con-
tribuyente por los mismos hechos.
eE
PIB Variación trimestral INFLACIÓN DESEMPLEO
la UEFA estudia demandar a la FIFA
polémica propuesta de privatizar el Mundial ante las críticas de las federaciones
Martín Alegre MADRID.
La crisis abierta en la FIFA por el in- tento de vender parte de los dere- chos comerciales de sus principales competiciones a inversores privados no deja de crecer. La Federación In- glesa de Fútbol (The Football Asso- ciation, conocida por sus siglas FA) ha decidido retirar el apoyo que ha- bía concedido a Gianni Infantino pa- ra optar a un cuarto mandato como presidente del organismo, una deci- sión que la convierte en la última gran federación europea en desmarcarse del dirigente suizo y que agrava el aislamiento institucional de la cúpu- la de la FIFA. El giro se produce apenas unos dí- as después de que la federación in- glesa reclamara públicamente “una revisión completa y rigurosa del li- derazgo y la gobernanza de la FIFA para garantizar que el fútbol mun- dial se gestione con transparencia”. Inglaterra no está sola. La Fede- ración de Fútbol de Gales (FAW) también ha retirado oficialmente su apoyo a la candidatura de Infantino para el mandato 2027-2031. En un comunicado especialmente duro, el organismo galés sostiene que el pre- sidente de la FIFA ha perdido su con- fianza tras los recientes “fallos de go- bernanza, procesos, liderazgo, valo- res, gestión de los grupos de interés, comunicación y criterio”. La federa- ción concluye que no puede aceptar que el máximo responsable del fút- bol mundial “no sitúe los intereses del fútbol en primer lugar”. La retirada del respaldo por parte de Inglaterra y Gales se produce des- pués de que varias de las principales organizaciones del fútbol internacio- nal cerraran filas contra el proyecto impulsado por la FIFA. La UEFA en- cabezó la oposición y llegó a amena- zar con boicotear las competiciones organizadas por el organismo presi- dido por Infantino si el plan seguía adelante. A esa postura se sumaron la Concacaf, que agrupa a las federa- ciones de Norteamérica, Centroamé- rica y el Caribe, y la Confederación Asiática de Fútbol (AFC). La presión terminó obligando a la FIFA a reti- rar la iniciativa el pasado sábado.
Líder de audiencia de la prensa económica
ESPAÑA
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Gianni Infantino pretende revalidar su cargo en el Congreso de la FIFA que se celebrará el próximo mes de marzo. EE
La Federación Inglesa retira su apoyo al dirigente y su aislamiento institucional crece
Lejos de dar por cerrada la crisis, la UEFA ha elevado el conflicto al te- rreno jurídico. La confederación eu- ropea ha remitido una carta formal a Infantino, elaborada por un des-
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pacho de abogados estadounidense, en la que le comunica que está estu- diando emprender acciones legales, iniciar un arbitraje e incluso presen- tar denuncias regulatorias relacio- nadas con el polémico proyecto. Además, exige a la FIFA que pre- serve toda la documentación, los co- rreos electrónicos y cualquier archi- vo relacionado con la iniciativa pa- ra evitar la destrucción de pruebas en caso de que se inicien procedi- mientos judiciales. Este tipo de re- querimientos suele ser el paso pre- vio a un eventual litigio y refleja el grado de tensión existente.
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ORO
El origen del enfrentamiento está en FIFA Forward Enterprises (FFE), un proyecto impulsado por la direc- ción de la FIFA que contemplaba la creación de una nueva sociedad pa- ra gestionar parte de los activos co- merciales más valiosos del organis- mo y vender una participación a fon- dos de inversión privados. La operación buscaba captar mi- les de millones de dólares mediante la entrada de capital externo respal- dado por los ingresos futuros gene- rados por competiciones como el Mundial masculino y otros torneos organizados por la FIFA. Sin embar-
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go, la propuesta fue recibida con enor- me recelo por las confederaciones continentales, que denunciaron la falta de transparencia en el proceso y cuestionaron que una decisión de semejante trascendencia pudiera adoptarse sin consultar suficiente- mente a los principales actores del fútbol mundial. La amenaza de boi- cot de la UEFA y el rechazo de otras confederaciones hicieron finalmen- te inviable el proyecto, obligando a la FIFA a abandonarlo apenas unos días después de que trascendiera.
Consecuencias para España La crisis tiene una importancia espe- cial para el fútbol español. España forma parte de la UEFA, la organi- zación que ha liderado la oposición a la iniciativa de la FIFA, y además será uno de los países organizadores del Mundial de 2030 junto a Portu- gal y Marruecos, con los tres prime- ros encuentros del torneo previstos en Uruguay, Argentina y Paraguay. Aunque la Real Federación Espa- ñola de Fútbol (RFEF) no se ha pro- nunciado públicamente sobre la con- tinuidad de Infantino ni sobre la re- tirada de apoyos anunciada por In-
Infantino llegó a la presidencia de la FIFA en 2016 y opta a la reelección por un cuarto mandato
glaterra y Gales, sí forma parte del bloque europeo encabezado por el presidente de la UEFA, Aleksander Aleksander Ceferin. Cualquier dete- rioro de las relaciones entre ambos organismos podría tener repercusio- nes en la organización del Mundial de 2030 y en la coordinación de las grandes competiciones internacio- nales durante los próximos años. La controversia llega, además, en un momento especialmente sensible para la RFEF, inmersa en un proce- so de estabilización institucional tras los profundos cambios vividos en su dirección durante los últimos años. Gianni Infantino llegó a la presi- dencia de la FIFA en 2016 tras la sa- lida de Sepp Blatter, cuyo mandato quedó marcado por los escándalos de corrupción que sacudieron al or- ganismo. Desde entonces ha sido re- elegido en dos ocasiones y aspira aho- ra a un cuarto mandato. Su actual periodo concluye el pró- ximo año y la elección para el ciclo 2027-2031 está prevista durante el Congreso de la FIFA que se celebra- rá el próximo mes de marzo.
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