Les Echos - 04.08.2026.pdf

回声报 (法国财经日刊)

MARD 4 AOÛT 2026

国家加强对外国投资的管控

• 贝尔西 (代指法国财政部) 将国家可以反对外国持股的阈值从 25 % 降低至 10 %。 其目标是保护被认为具有战略意义的部门的企业免受欧洲以外的影响。

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极地物流（法国国家铁路公司之执行部门）意欲收购 Deret 集团

石油：原油价格继续剧烈波动

火灾之后，重新造林的挑战

环境：在六角国 (法国的别称) 的森林火灾仍未熄灭之际，林业专业人士已开始规划 2026, 已过火的 100 000 公顷以上土地的重建工作，该面积远超巴黎市中心。由于森林在对抗 CO₂ 排放中发挥着作用，同时代表了 200 000 个就业岗位及 165 亿欧元的附加值，这在生态和经济上都至关重要。为了重启并维持这一 75 % 私有化的木材产业，挑战不仅在于重新种植，还在于构想一种对气候变化（如长期干旱、疾病、风暴和冬季霜冻）更具抵御力的森林。未来森林的关键在于更好地结合抗逆品种，并摆脱单一栽培模式。PAGE 2

移民：欧盟内政部长危机会议

市场：证券监管机构就“金融网红”的作用发出警告

社论：移民战略

我们能否阻止非法移民？欧盟 27 国的内政部长周二会面以审议这一敏感议题，预计会议结束后他们仍将处于分歧之中，并得出失败的结论。一些人指责西班牙首相佩德罗·桑切斯 (Pedro Sanchez) 试图使 100 多万名非法移民合法化，认为这可能造成了“吸引效应”。另一些人则认为，在乔治亚·梅洛尼 (Giorgia Meloni) 推动下在非洲建立的拘留中心是不人道的。

在数万名摩洛哥人涌入飞地休塔 (Ceuta) 之后，各方达成共识：控制我们的边境几乎是不可能的。欧洲在本质上是一个开放区域，几乎没有任何措施能减缓那些被我们的繁荣地带吸引而来的经济移民流。

然而，事实迫使我们承认存在一种解决方案：基于恐惧的特朗普方法。尽管美国第 47 任总统在许多课题上遭遇失败，但他很大程度上成功地向合法及非法移民关闭了美国的大门。为了实现这一目标，他打破了美国开放的传统，并表现出极大的暴力。一方面，他大幅削减了签证数量；另一方面，他允许移民警察（著名的 ICE 美国移民与海关执法局）在不顾潜在司法错误的情况下采取行动。

基于对我们民主价值观的捍卫及其自身的经济利益，欧洲无疑还没准备好走得那么远。但如果它仅仅证明自己毫无办法，那么它最可能的风险是滋养民粹主义和极端主义的解决方案。— 大卫·巴鲁斯 (David Barrous)

法国出版业上半年表现令人失望

文化 弗里达·麦克法登 (Freida McFadden) 及其作品《女管家》目前的状况良好。虽然她的最新书籍销售量可能略有下降，但在今年前六个月中，这位畅销书女王成功将她的 8 部小说推入了法国最畅销书籍 Top 15 榜单。但对于法国出版业的其他部分而言，上半年的情况则不那么乐观。根据 尼尔森IQ GfK (NielsenIQ GfK) 的数据，在 1 月至 6 月期间，该行业出现大幅下滑，实物新书销量同比下降 6,2 %，至 1.236 亿册。在价值方面，受价格效应影响，萎缩程度较轻（+5,4 %，至 15.6 亿欧元），但这同样是上半年连续第五次出现下滑。与 2022, 年同期相比（当时在多次封锁的影响下，该行业达到顶峰），销量降幅超过 20 %。尤其是，市场规模首次跌回新冠疫情前水平。2019, 年 1 月至 6 月期间，实物新书销量曾接近 1.28 亿册。即将到来的 9 月文学季以及随之开启的奖项赛季将至关重要。第 17 页

酷暑如何影响夏季消费

商业 自夏季伊始袭击法国的强热浪影响了家庭消费。在销量上，气温升高促使法国人增加预算购买“清爽”与享乐产品：水、啤酒、无酒精饮料、冷汤，以及个人装冰淇淋等。Circuna 和 天气新闻公司 (Weathernews) 计算得出，酷暑对快消品销量产生了 +0,7 % 的影响，使其在 6 月最终实现了 0,4 % 的微弱增长。

这一趋势使得大型集团的品牌在面对自有品牌产品时能够夺回市场份额。此外，空调和泳池相关产品也从气温升高中获益。第 13-15 页

ISBN 978-2-487-7197-8 年份 / 期号 24767 / 24 页 Artiflex-Névoise 5,10 €, 比利时 4,00 €, 西班牙 5,00 €, 卢森堡 4,00 €, 摩洛哥 47,00 €, 瑞士 7,00 €, 突尼斯 12,00 €

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法国

2026 年 8 月 4 日，星期二 回声报 (法国财经日刊)

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火灾后森林重新造林的棘手问题

环境

森林重建开启了一项庞大的工程。

林业从业者和所有者必须在生态紧迫性与长期约束之间做出权衡。

Antoine Gouillin

灰烬中将萌发出怎样的新芽？在 六角国 (法国的别称) 森林火灾持续之际，林业专业人士正致力于规划 2026 年被烧毁的 119.000 公顷以上土地的重建工作（根据 Instrieux 部门数据），该面积是巴黎市面积的 11 倍。

这是一次巨大的损失，因为森林不仅是抵御气候变暖的宝贵屏障，在供应木材产业方面也发挥着重要的经济作用。根据法国森林观察站的数据，2023, 年该产业代表了 200.000 个就业岗位和 165 亿欧元的增加值。

构想更具韧性的森林

“重新造林？是的，绝对必要。但完全照搬原样吗？绝对不行，”法国国家统计与经济研究所 (Insee) 及波尔多大学 (Université de Bordeaux) 的研究主任西尔万·德尔宗 (Sylvain Delzon) 断言。对于这位生态森林学家而言，林区依然不可或缺，其作用包括防止山体滑坡、减轻洪涝风险以及储存大气中的碳。

在火灾之后，挑战不仅在于重新种植，而在于构想一种能够更好地抵御气候变化风险的森林：长期的干旱、疾病，以及风暴和冬季冻结期。

而且必须种植合适的树种，因为气候正在快速变化。“西南部正在趋于干旱。在波尔多只使用波尔多橡树已经过时了。必须优先选择那些更能适应干旱的树种，”这位研究员表示。

日益频繁的干旱使数千公顷的森林变得脆弱，导致树木枯死，使其在面对火灾时更加无力抵御。对于加斯科涅地区（Landes de Gascogne），西尔万·德尔宗认为海边松（pin maritime）仍具有显著优势。“它已经非常适应火灾和干旱。它的含水量高，且在地面与15米高度之间没有分枝。我们在 2022 年的兰德拉斯 (Landrass) 火灾中看到了这一点，当时火焰从下方经过，而树木幸存了下来。”

其他树种也具有类似的防御机制。在瓦尔省 (Var) 的莫里茨平原 (plaine des Maurits) 国家自然保护区，一些栓皮栎 (chênes-lièges) 凭借其高出的分枝和“非常厚实的树皮”在火灾中幸存，国家自然保护协会 (Société nationale de protection de la nature) 的森林负责人马蒂亚斯·雷姆科夫斯基 (Matias Remkowski) 向法新社 (APP) 详细说明道。

但这正是规划未来森林的难点所在。如果仅种植耐旱树种，可能会创建出单一种植的森林，从而更容易受到害虫和病原体的攻击，而这些因素同样能导致大规模的枯死。

即便如此，多样化树种可能会使森林在面对火灾时更加脆弱。“火灾与生物多样性之间存在这种紧张关系。认为通过多样化森林可以使其更不易受火灾影响的想法是完全错误的，”西尔万·德尔宗肯定地说道。在某些情况下，缺乏考量的混合种植甚至可能助长火焰蔓延。“较低的阔叶林边缘可能会成为火灾的‘阶梯’，使其能够触及松树的树冠，就像在拉特林-德-布什 (La Trin-de-Buch) 火灾中那样，”这位 Insee 的研究员解释道。

创建真正的景观“马赛克”

在这个等式中，还加入了预测哪些树木能最好地适应 2050 年甚至 2100 年气候的难度。西尔万·德尔宗首先主张采取一些见效快的管理措施：通过增加燃料隔离带来创建真正的景观“马赛克”，使森林远离居民区，并降低林业中的植树密度。然而，这些措施能否实施仍是问题。因为法国森林的治理本身就是一个巨大的挑战：由于 3,5 百万私人所有者持有 75 % 的法国森林，管理决策依然高度分散。

“林业经营者与研究机构开展了大量合作，并增加实验次数以调整其操作实践，”法国私人林业工会联合会 Frannyba 副主席安妮·杜诺耶 (Anne Dunoyer) 指出。但树种的选择仍然是一个复杂的权衡过程。“林业经营者将根据土壤的限制 [...] 以及手段，综合考虑其森林在经济、生态和社会层面的因素来做出选择。”

对于所有者而言，资金手段仍然是一个主要的紧张点。“如今，再造林已不再有资金支持，”安妮·杜诺耶解释道。她遗憾地表示，原本提供种植配套资金的窗口“已于 9 juin 被整合，且未提前通知”。

不过，森林更新援助窗口预计将于 2027, 1月1日重启，且最低枯死阈值将从 20 % 提高到 40 % 。与此同时，根据生态转型部部长莫尼克·巴博 (Monique Barbot) 的说法，一家来自 Ifast 的初创公司“France Forêt 2100”旨在将公共和私人参与者联系起来，以筹集新资金。■

清理土地周边杂草：一项高效但执行不力的强制义务

法定清理杂草义务是限制火灾蔓延的一种切实可行且经过验证的方法。然而，尽管面临处罚，该措施在实际应用中仍然严重不足。

Sevil Demir

面对大规模火灾，采取保护措施变得至关重要。其中一项“安全机制”虽为强制性，但由于缺乏实用信息且被认为成本过高，导致其普及率过低。

法定清理杂草义务（OLD）自 1985 年起被纳入《森林法》，并于 2023, 年近期进一步加强。该规定要求，若房产（无论是否有建筑）位于被列为火灾风险区的自然地带 200 米范围内，则必须在其周围 50 米半径内清理杂草。截至目前，分布在 7.500 个市镇内的 6 百万公顷土地必须进行清理，以最大限度地降低火灾蔓延风险。

减少可燃植被量

虽然部分土地由市政府负责清理，但私人业主需对其私人土地周边负责。往年的火灾凸显了这一做法的重要性。国家森林防火专家兼国家森林局（ONF）成员 Christophe Chantepy 强调：“在森林火灾中被焚毁的房屋中，90 % 的房屋周边杂草清理不足或清理不当。”

其目标并非将区域完全变为荒地，而是减少可燃植被量。这同时也能通过清理通往水源和住宅的通道，方便消防员开展救援工作。Christophe Chantepy 总结了其益处：“不仅能减少起火点，还能使房屋更容易被保护且更易进入，并节省用于控制火势的消防车资源。”

建议在秋季或冬季进行清理，至少对于重型清理工作而言是如此。

这样也可以避免干扰动物的繁殖期。

Christophe Chantepy 提醒道，尽管 Cornebe 火灾的原因之一被认为是夏季清理杂草所致，但这不应成为不遵守 OLD 规定的理由。关键在于选择正确的时间。建议在秋季或冬季进行清理，至少对于重型清理工作而言是如此。这样也可以避免干扰动物的繁殖期。

法国生物多样性办公室（OFB）警察局局长 Chashe Fourmans 提醒说，该机构并不反对 OLD，但强调必须在明智的前提下采取行动。“森林是碳汇和生物多样性的宝库。必须尽一切努力防止其被焚毁。”

尽管清理杂草是强制性的且监管更为严格，但根据国家森林局（ONF）的数据，尽管每年进行一万多次检查，符合清理标准的区域仅占 30 %。不过，这一比率呈改善趋势，且需要指出的是，最后四个涉及 OLD 的省份（埃松省、塞纳-马恩省、上卢瓦尔省和科雷兹省）直到今年 4 月才被加入。

邻里冲突

自 2025 年 1 月 1 日起，位于 OLD（法定除草义务）相关区域的物业所有者有法律义务告知买方或承租人，以便其采取相应措施。未能履行其土地上的法定责任通常会导致最高 1.500 欧元的处罚，甚至可能面临每平方米未除草区域最高 50 欧元的行政罚款。市政厅可以选择自行执行清理工作并要求偿还费用。

当相邻土地在法律规定需清理的 50 米范围内却未进行除草时，国家林业局 (ONF) 会判定部分除草工作不合规。这不仅是潜在的紧张局势来源，而且是一项许多人无法承担的支出。

目前仅限于部分省份的强制义务

通过对各省现行法令及省长行政命令的研究，对受 OLD* 监管的地区进行统计。

*Obligation Légale de Débroussailllement（法定除草义务）

• 回声报 (法国财经日刊) • 数据来源：国家地理与林业信息研究所 (IGN)

除草责任由需要保护其住房的一方承担。该方与需除草土地的所有者（邻居）可以通过友好协商达成协议，由邻居选择自行清理部分区域。如果在向市政厅提交正式请求后，法定除草责任人仍拒绝提供进入权限，则除草责任将转移至邻居身上，且若由 OLD 执行，邻居需支付相关处罚费用。

除草成本可能超过数千欧元，这令人望而却步。诚然，在首次“大规模”除草后，定期的个人维护或为行动不便者提供帮助是成本较低且有组织的替代方案。但这仍是一项需要预见的年度支出。针对这一观点，克里斯托夫·尚特皮 (Christophe Chantepy) 提醒道：“不进行除草是最糟糕的情况。失去房屋才是最严重的惩罚。” 这是一项昂贵但为了保护财产而必须进行的投资。■

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03 回声报 (法国财经日刊) 2026 年 8 月 4 日，星期二

法国

2027 年预算：

“空白年” 重回讨论议程

公共财政

为了避免通货膨胀在明年给公共账目带来过重压力，贝尔西 (代指法国财政部) 希望就 2027 年预算中某些支出的自动挂钩机制展开讨论。

Stéphane Loignon

“空白年”的阴影再次浮现。随着 2027 年预算在贝尔西的走廊中酝酿，关于全面冻结与通货膨胀挂钩的支出（尤其是社会福利金）的想法再次回到讨论议程。

“我们将研究这些通胀挂钩的问题，因为事实上，这是实现节省开支的一种有效方式，”经济部长 Roland Lescure 周四在 France Inter 电台上表示。“关于涨幅以及无差别自动挂钩的讨论确实有必要进行，因为每次我们进行自动且无差别的增加时，都会以牺牲其他必不可少的投资为代价，”公共账目部长 David Amiel 次日在 Sud-Paulle 节目中补充道。

不过，这两位贝尔西的部长都谨慎地避免使用“空白年”一词，因为该词与前总理 François Bayrou 一年前提出但从未实施的计划相关。政府委托四位独立经济学家就公共财政前景开展的任务小组也倾向于同一方向。

在 7 月中旬提交的报告中，Xavier Jaravel、Xavier Ragot、Jean-Luc Tavernier 和 Natacha Valla 认为，“有必要记录……暂停所有挂钩条款（社会最低保障除外）一年或更长时间所产生的影响”。他们声称：“短期来看，在‘空白年’框架下，不应预先排除 2027 年实施去挂钩化。”

在 7 月初接受《回声报 (法国财经日刊)》采访时，Model 主席 Patrick Martin 同样要求对社会福利金实施空白年。

通胀压力

这一想法之所以回归，是因为除非采取纠正措施，否则根据 Insee 测算的 7 月份 2,5 % 的通货膨胀率，明年将给公共账目带来沉重压力。而目前的公共财政已处于严重的赤字状态。由于中东冲突带来的经济后果，今年将 GDP 的 5 % 作为赤字目标的计划将难以实现。

根据公共财政前景任务小组的数据，法国必须在 2032 年前努力节省 1250 亿欧元以稳定其债务。许多支出与价格变动挂钩，例如退休金、家庭津贴、住房补贴（通过租金挂钩）以及 RSA 等。公共财政专家 François Ecalle 在《Le Point》杂志中提醒道，在这种背景下，在通胀增加收入的同时冻结支出，将机械性地减少赤字，他对此表示支持。根据他的计算（基于 2026, 年底通胀率为 2,7 % 的假设），在社会福利金（社会最低保障除外）方面实施空白年，明年将节省 125 亿欧元，其中仅退休金（含补充退休金）一项就占 110 亿欧元。

每一项福利或税率表的去挂钩化或低挂钩化，都不可避免地会在国民议会引发激烈的辩论。

他估计，冻结个人所得税税率表将可额外节省 40 亿欧元，而冻结雇主社保缴费减免税率表则可节省 20 亿欧元。由于当时通胀率较低，François Bayrou 去年计划中提出的空白年（含个人所得税税率表冻结）预计将节省 71 亿欧元。

一个简约的解决方案

这一方案的优点在于高效且简单。“‘空白年’并非最聪明的办法。但从短期来看，它是止血的最佳手段之一，”Renocole负责法国研究的经济学家 Anthony Murlet-Lavidalie 补充道。“这样做有其优势，能够清晰地减少支出，尽管这还不够，”他继续说道。

经济部长 Roland Lescure（左）与公共账户部长 David Amiel（右），于 6 月 5 日。照片：Jeanne Accorini / Elipa

然而，任何关于一项福利或标准表的去索引化或低索引化，在国民议会讨论预算时，都不可避免地会引发激烈的争论。去年，议员们大规模否决了政府冻结养老金和社保福利的提议，随后在 2026 年预算中恢复了税收标准表的全面索引。

社会党人——此前 Bayrou 随后是 Lescenu 的政府在通过最后两次预算时不得不进行妥协——已经提高了警惕。“就像 PLF（预算草案）中的任何削减措施一样，这取决于整体平衡。如果要求的努力仅由退休人员、病人及最脆弱群体承担，那么我们将坚决反对，”社会党议员 Estelle Mercier 今日发出警告。■

国家加强对外国投资的管控

企业

塞巴斯蒂安·勒科尔尼 (Sébastien Lecornu) 将贝尔西 (Bercy) 可以反对外国投资法国战略部门企业持股的门槛从 25 % 降低至 10 %。

Nathalie Silbert

在地缘政治局势高度紧张的背景下，塞巴斯蒂安·勒科尔尼提升了对六角国 (L'Hexagone) 境内外国投资的管控级别。今后，只要非欧盟投资者计划收购一家在敏感领域运营且上市的法国企业 10 % 或以上的股份，该交易必须获得贝尔西 (Bercy) 的批准。

此前，只有当非欧盟投资者希望获得一家法国企业 25 % 或以上的投票权时，此类管控才会启动。根据马蒂尼翁宫（总理府）在周日晚发布的法令，这一决定目标明确：总理府在一份声明中指出，“此举旨在防止非欧盟投资者对欧盟以外上市的法国企业进行‘投机性’持股，因为这可能会对国家安全构成威胁”。为了避免阻碍企业在市场上的融资能力，声明进一步明确，“此类管控将通过快速程序执行”。

外国投资者必须通知贝尔西 (Bercy) 的国库总局。在收到完整材料后，经济部长必须在十日内决定该交易是否需要进行深入审查。

该法令的发布是在塞巴斯蒂安·勒科尔尼收到一份议会报告几天之后。该报告敦促国家增强打击力量，以在面对地缘政治威胁时加强国家的经济安全。在这份文件中，三位由马蒂尼翁宫于去年三月委派的议员——“Christophe Passard (Horizons)、Charles Rodwell (EPH) 和 Jean-Louis Thérèse (LR)”——虽然认为现有机制已“完备且结构化”，但仍建议进行一些调整。他们特别建议“优化”外国在法投资的审查期限，并“增强国家的金融干预能力”。

申请文件数量激增

在关于将法国 LMB Aerospace（阵风战斗机冷却系统供应商）出售给美国 Lour Group，以及将仿制药专家 Biogaran 出售给英国 BC Partners 引发争议之后，加强外国投资审查的问题在公众讨论中再次强势回升。

3 月底，共和党（LR）议员兼预算总报告员 Philippe Jovin 提交了一项法律提案，旨在加强当时生效的机制，建议扩大需要政府批准的部门名单，更清晰地界定贝尔西可能向买家施加的条件，并加强议会的监督权。

这一提案同样是由于相关申请文件数量的激增所驱动。在过去的两年里，提交给国库总局预先审查的操作数量增长了近 25 %，在 2025 年突破了 400 件大关。■

「[这一决定] 应当能够防止非欧盟资本对欧盟以外上市的法国企业进行‘投机性’持股……」

总理办公室

夏季系列

盘中的全球化

• 披萨的不可思议传奇：从那不勒斯的贫穷到好莱坞的繁华
• 烤肉夹馍（Kebab）：强如土耳其人
• 汉堡包：从中西部到汝山山脉，一款明星三明治的创意史诗
• 日本如何接手拉面并将其推向全世界
• Spritz 鸡尾酒：从军人的白色饮品到我们露台上色彩鲜艳的标志

8 月 3 星期一至 7 星期五 每天 1 集 本周在 回声报 (法国财经日刊) 阅读

回声报 (法国财经日刊) 抢占先机

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国际

2026 年 8 月 4 星期二 回声报 (法国财经日刊) 04

在休塔事件后，乔治亚·梅洛尼希望向欧洲强加其强硬路线

欧洲

意大利总理利用休塔危机，旨在推行其将移民流管理“外包化”的学说。

Olivier Toneri — 罗马记者

尽管在 2026 年这个夏天，意大利已不再处于地中海移民危机的最前线，但其政府仍希望扮演主导角色。乔治亚·梅洛尼发起了一封由 22 位欧盟领导人签署的信函，要求在本周二紧急召开欧盟内政部长会议，以评估并应对西班牙飞地休塔 (Ceuta) 的局势。

从暂停与西班牙的申根协议，到加速推行“阿尔巴尼亚模式”，以及计划在非洲和巴尔干地区部署拘留中心，意大利政府意图深度变革欧盟的移民政策。

“意大利长期以来捍卫的路线，如今得到了越来越多欧洲国家的认同，”乔治亚·梅洛尼在 X 平台上表示。“捍卫欧盟的外部边界并非单一国家的利益，而是整个欧洲的共同责任。”

外包战略 这位总理刚刚宣布对西班牙暂停执行申根空间的自由流动规则一个月，并寻求其中左翼同行（如考虑采取同样强硬路线的马特·弗雷德里克森）的支持。德国总理弗里德里希·梅尔茨以及匈牙利、瑞典和波兰的首相也持有相同立场。

乔治亚·梅洛尼希望通过其方案，使移民流管理从基于“接纳与内部分配”的逻辑转变为“外包战略”。其学说的核心是“阿尔巴尼亚模式”——基于 2023 年签署的协议，计划在阿尔巴尼亚的舍宁 (Shöngin) 和贾德尔 (Gjadel) 设立由意大利司法管辖的拘留中心和庇护申请处理中心。

该模式遭到反对派的猛烈抨击，他们指出这些中心多次被法律判定为无效。尽管初始成本超过 1.4 亿欧元（“总预算估计为 8.5 亿欧元”），但实际抵达人数与政府设定的每年 36,000 名移民的目标相比微不足道。

意大利政府对此类质疑不予理会，意图将“阿尔巴尼亚模式”打造为标杆。因此，该政府将建议在欧盟的资助下，在非洲等地建设类似的中心，从而扩展这一机制。乔治亚·梅洛尼在 6 月份的欧洲理事会会议期间，已与北欧同行共同提及过这一倡议。

大选临近 当时，欧盟委员会承诺在 12 月前做出裁定。休塔危机让意大利总理能够再次发起攻势。一份潜在合作伙伴国家的初步名单已经拟定，其中包括卢旺达、加纳、塞内加尔、突尼斯、利比亚、毛里塔尼亚、埃及、乌干达、黑山以及埃塞俄比亚。

本周二，意大利内政部长马泰奥·皮安特登西 (Matteo Piantendosi) 还将要求欧盟严格且提前执行今年批准并计划于明年 1 月 1 日生效的 GSP+（普遍优惠制度得益）计划。该机制将给予发展中国家的关税优惠与其在将非法居留公民遣返回国的实际合作程度直接挂钩。

对移民流管理的强硬立场依然是乔治亚·梅洛尼政治战略的核心支柱之一。

随着 2027 年意大利议会选举的临近，在管理移民流动方面保持强硬态度依然是 乔治亚·梅洛尼 政治战略的支柱之一。通过推动将“阿尔巴尼亚模式”扩展到其他第三方国家，并主张通过 SGP 计划对欧盟的贸易政策实施严格限制，这位部长会议主席旨在安抚其保守派选民，并抵御来自以前将军罗伯托·凡努奇 (Roberto Vannucci) 为代表的极右翼竞争对手。后者领导的“国家未来”党 (Futuro Nazionale) 在直接驱逐移民以及采取更严格的安全措施方面开出更高筹码，并在民调中不断上升。■

摩洛哥谴责社交网络上的虚假信息

拉巴特谴责社交网络在引发前往西班牙休塔飞地移民潮中扮演的角色。但这一放大因素并不能解释全部原因。

Justine Babès — 开罗特派记者

拉巴特终于对休塔的移民危机打破了沉默。摩洛哥内政部周日通过其发言人 Rachid El Khalil 做出回应，指出社交网络的“操纵”和“虚假信息的传播”是近几天数万名摩洛哥人前往西班牙飞地的主要驱动因素。

路线建议、警方检查信息、购买潜水鳍或潜水服的地址。从准备工作到游泳过海的视频记录，前往休塔的迁徙过程被广泛记录。社交网络上的这些帖子伴随着摩洛哥阿拉伯语方言中的标签 “brig”（字面意思是“燃烧”）以及 “harraga”（指那些通过“焚烧”证件非法越境的人）。

摩洛哥发言人表示，分享的信息“旨在让人相信可以轻松进入欧盟空间而无需承担法律后果”。西班牙当局同样谴责了社交网络的角色。外交部长 José Manuel Albares 指责某些帖子“歪曲”了西班牙最高法院在 6 月 7 日做出的一项裁决的内容。

涉嫌存在“神话” 根据该项裁决，通过游泳抵达休塔的人员不再能被立即遣返边境，尽管移民在经过更长时间的行政程序后仍可能被遣返。法新社 (AFP) 采访的几名移民声称，他们在听说休塔边境“开放”后决定前来。

根据摩洛哥和西班牙官员的陈述，其中可能涉及某些“神话”。摩洛哥检察机关已启动多项司法调查。在西班牙，一名法官要求警方提交报告，以核实这是否为某个“犯罪集团”发起的“具体或有目的的行动”。

这些指控需要客观对待。迁移研究专家、社会学家 Ali Zoubidi 认为：“人们是自发前来的，没有支付过路费，尽管犯罪集团随后可能会在伪造证件、组织卖淫网络或毒品贩运中介入。”他指出：“虽然有些信息是匿名发布的，但大多数是由针对摩洛哥市场的网红发布的，他们通过将欧洲定义为可获利目标来将此类内容货币化。”社交网络的这种作用并非新鲜事。Ali Zoubidi 观察到：“自 2000 年代末以来，Facebook 或 WhatsApp 上就一直存在此类群体。”

结构性原因 2024 年秋季，在几天内发生数千次尝试前往休塔的移民潮后，当局采取了严厉打击措施，逮捕了 150 多名网民。然而，拉巴特称，当时所有尝试均被摩洛哥安全部队拦截。此次摩洛哥当局并未解释为何安全部队会陷入无能状态。

这些迁徙的结构性原因也未被提及，特别是部分摩洛哥青年所面临的贫困境遇。在众多前往休塔的人群中，15-20 岁年龄段中约有三分之一的人既没有工作也没有接受教育。■

“分享的信息旨在让人相信可以轻松进入欧盟空间而无需承担法律后果。” —— 摩洛哥内政部发言人

希腊饱受火灾折磨，电网被指负有责任

欧洲

在这个此前相对未受火灾影响的地中海国家，一周内有超过 12.000 公顷土地被焚毁。五名消防员在火灾中丧生。

Rasile Delamink — 雅典记者

在希腊，得益于比前几年更为温和的气象条件，人们此前一直希望能够避开新一轮毁灭性的火灾季。然而，在经历了过去十五年来最剧烈的数日高温和强风之后，这个地中海国家再次面临大规模火灾的威胁。

周一上午，由于风速高达 500 公里 / 小时，水上轰炸机在整个周末被迫停飞，如今终于能够起飞，为部署在非洲（注：原文此处如此，可能为误写）和贝维尔（Béville，位于雅典西北数十公里处）的约 500 名消防员提供援助。

尽管消防局发言人 Yannis Artepies 指出，风向的转变带来了“改善”，但周一下午仍有多个令人担忧的火线。特别是在靠近科林斯湾的基塞隆山（Mont Cithérien）附近，应急部队仍未能控制一场自周五以来已蔓延超过 40 公里的火灾，该火灾摧毁了 200 栋房屋和数千公顷土地。在伯罗奔尼撒、克里特岛和凯法洛尼亚岛上也发生了其他火灾。

伤亡惨重 伤亡惨重。一周内有五名消防员丧生，其中两人在周日于雅典 60 公里外的普达（Pudha）附近执行任务时，因两架直升机发生惨烈碰撞而遇难。据 Alpha 电视台报道，在韦尼扎（Veniza）地区有一名平民失踪；根据一份未经确认的统计，自上周以来共有超过 12.000 公顷土地被焚毁。

正如近年来多次发生的情况一样，希腊的电网再次被指责。在贝维尔，由故障线路产生的火花（传输来自风能电站的电力）是目前主要火灾之一的起因。在克里特岛的雷希门斯（Réchymence），据希腊媒体报道，多名当地官员和电网管理公司 Dedile 的一名负责人因“过失”或“蓄意纵火”被起诉。

根据世界自然基金会（WWF）希腊分会的资料，去年约 55 % 的过火区域是由与电网相关的火灾造成的。尽管有一项由欧盟复苏基金资助的 1.87 亿欧元项目，但电线维护不善，且电网仅实现了极小部分的地下化。

民防领域的投资 相比之下，希腊投入了数千万欧元来加强民防手段，特别是无人机巡逻以及部署卫星监测系统以探测火灾。保守派总理基里亚科斯·米莫萨基斯（Kyriakos Mimosakis）周日表示：“但自然现象的性质和强度有时会超出所有的人类规划和操作能力。”

在许多观察家看来，该国在预防方面落后了数年。清理地块的除草工作直到最近才成为法律义务，目前仍缺乏当地的疏散计划，且希腊才刚刚开始重新招募林业护林员，其人数在过去二十年里已大幅缩减。■

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05 回声报 (法国财经日刊) 2026 年 8 月 4 日，周二

世界

在英国，首相安迪·伯纳姆在钢丝上前行

英国

自上个月执政以来，这位新任英国首相密集发布了一系列公告。

尽管其个人及工党的支持率正在上升，但预计从今年秋天起，经济和预算方面的挑战将异常艰巨。

Diane Jeuniet

对于安迪·伯纳姆（Andy Burnham）来说，通往成功的道路十分狭窄。在短短十年间，他成为了英国首相，在缺乏广泛民众支持且政治经济环境紧张的背景下，实现了政府的夙愿。在强力将前任基特·斯特纳（Ketr Sterner）推向退场并对政府进行深度重组后，安迪·伯纳姆自 2016 年 7 月以来就毫不吝啬地采取行动。各种公告接踵而至，无论规模大小，但均具有系统性：限制公交车票价格、取消电力增值税、降低酒吧和音乐会场馆的专业税……

从长期来看，这位前曼彻斯特市长旨在通过一项大规模的财政分权计划，促进伦敦与各地区之间的平等，旨在通过此举推动经济增长——从而覆盖该国每一个邮政编码区域。

他希望建设更多社会住房，修复老年人护理体系和教育体系，并特别关注“NEET”群体，即那些既没有在校就读、也没有就业且未接受培训的年轻人（在英国 10-24 岁青年中，每八个人就有一个此类情况）。但安迪·伯纳姆也为唐宁街带来了一种全新的风格。他渴望与前任形成鲜明对比，因为前任常被认为过于刻板——“并非没有意愿，但在沟通上不够自然”。伦敦政治经济学院（3,58）的政治学家托尼·特拉弗斯（Tony Travers）解释说，安迪·伯纳姆强调其“更亲切”的风格。

一个普通人

他在社交网络上非常活跃，“包括在 TikTok 上，他的粉丝数接近 50 万”。安迪·伯纳姆塑造了一个亲民、贴近民众的政治人物形象。为了宣传降低酒吧税收的政策，人们看到他与财政大臣约翰·希利（John Healey）一起尝试在该平台上非常流行的“盲选排名（blind ranking）”。两人神情轻松，试图对酒吧提供的几种零食进行排名。

“这是一种很自然、很接地气的沟通方式，”BBC 政治记者劳拉·库姆伯格（Laura Kuemberg）透露，她在过去几周内多次采访了他。她提醒道，一个值得强调的罕见事实是，安迪·伯纳姆同意 BBC 团队在他新住所内部拍摄他抵达唐宁街的场景。

这位前曼彻斯特市长继承了疲软的经济增长和极其有限的预算操作空间。

这一策略在英国民众中似乎奏效了。自他执政以来，其个人及所属政党的支持率有所上升。在上周末公布的最新民调中，工党在投票意向中以 25% 略微领先于由奈杰尔·法拉奇（Nigel Farage）领导的极右翼民粹主义政党——英国改革党（Reform UK），后者为 24%。根据《金融时报》的民调监测，这是一年多以来首次出现这种情况。

忠于党派纲领

这位在议会休假期执政的前曼彻斯特市长目前似乎处于一段喘息期，但这段“蜜月期”可能在明年秋天就宣告结束，届时公共财政这一棘手问题将摆在面前。

政府必须在10月28日提交其预算案，以及其财政分权最终方案（目前仅公布了大致轮廓）。安迪·伯纳姆（Andy Burnham）接手的是一个增长乏力且预算操作空间极小的局面。该国已经高度依赖外国投资者，目前正处于“债券警觉者”（bond vigilantes）的监督之下。

“如果他们想要增加支出，就必须增加税收，因为政府目前的借贷规模已几乎达到了市场‘杂志’认为的合理限度，”昆西玛丽大学教授蒂姆·贝尔（Tim Bale）认为。然而，安迪·伯纳姆保证他将忠实于其政党的纲领，该党在2024年承诺不会提高“劳动人民”的所得税、增值税或社会保险缴费。另一个考虑的方案是：放弃某些被认为非优先的项目。

由于中东冲突和霍尔姆海峡（détroit d'Ormes）的封锁导致今冬能源价格存在上涨风险，首相还必须应对英国对进口天然气的强依赖。审计事务所 F1 周一警告称，如果该海峡在明年年中之前仍无法恢复航行，英国经济可能会在2027年出现萎缩。■

财政分权宏伟计划的初步奠基

首相披露了其分权计划的大纲，旨在赋予地方地区更多的财政自治权。

在入主唐宁街十日后，英国首相安迪·伯纳姆 (Andy Burnham) 披露了其财政分权计划的大纲，该计划预计将在秋季学期开始时完整提交。从 2028 年起，英格兰的市长将能够保留其管辖区域内产生的部分个人所得税收入，以及部分商业地产税（即“business rates”）收入。随后，该改革将扩大到英国其他地区。

对于新政府而言，[文本缺失 / 模糊]，但在每个邮编区域内进行生产。同时，必须尽快落实关于伦敦与地方之间权力大重新平衡以及英格兰治理深层变革的承诺。该改革随后将扩大到英国其他地区。

“通过我们的计划，社区内更大份额的私人税收将留在市长手中，”安迪·伯纳姆在的一份[文本缺失 / 模糊]公报中肯定道，“每位地方负责人将拥有必要的权力与资源，以改善公共交通、建设住房并创造就业机会。”

在现行制度下，所得税由英国财政部征收并管理，随后以中央政府拨付款项的形式重新分配给地方当局。各地区拥有的财政自治权非常有限，主要包括“council tax”（住宅地方税）收入以及部分商业地产税收入。玛丽女王大学的政治学家蒂姆·贝尔 (Tim Bale) 认为：“这是一项重大改革。地方当局将不再为了获得资金而相互竞争，而是将自动获得这些资金。”

在预算层面，英格兰是全球最中心化的国家之一：据彭博社 (Bloomberg) 称，目前仅有 5% 的税收收入和 20% 的公共支出决策由地方控制。曾任曼彻斯特市长的伯纳姆对此深有体会。他曾在 2028 年疫情期间的援助金、公共交通资金，以及在他看来不成比例地影响北方社区的紧缩政策方面进行过抗争。但蒂姆·贝尔警告称：“在这种核心机制下，刺激经济增长说起来容易做起来难。这样的改革需要市长做出决定，而这些决定将与中央行政部门核心早已根深蒂固的利益发生冲突。”

批评之声

政府公报谨慎地回避了市长将保留所得税收入中具体份额的细节。此外，尚未明确各地区之间的分配是统一的，还是根据其需求进行调整。但英国媒体认为，政府正在研究一套补偿系统，以确保税收较低的地区能够获得财政支持。

时间表同样至关重要。但该公告在反对派内部引起了强烈反应。《电讯报》 (Telegraph) 认为，这项改革会导致 180 亿英镑（130 亿欧元）的“税收保护”失效，并导致到 2030 年为止，年度住宅地方税平均增加 500 英镑（584 欧元）。

因此，消费者谴责这是一种“伯纳姆溢价” (Burnham premium)，它不仅不能刺激增长，反而会导致每个邮编区域的当地税收增加。• • • D. J.

为了与被认为有些刻板的前任产生截然不同的区别，安迪·伯纳姆（Andy Burnham，此处为7月31日）致力于塑造一个亲民、贴近群众的政治家形象。照片：Annabel Lee Dmyth, Photo@Mesa

深化法英关系“重启”的路径

战略与规划高级专员在安全和人工智能等领域提出了多项旨在促进法国与英国关系的建议。

Nicolas Rauline

如果安迪·伯纳姆 (Andy Burnham) 的上台是重新锚定法英关系的契机呢？尽管两国都面临政治不确定性，但战略与规划高级专员对此仍抱有信心。

在 7 月底发布的一份简报中，克莱门特·博纳 (Clément Beaune) 认为双方存在多项利益交集，并提出了加强巴黎-伦敦轴心的多项建议。该简报基于今年春季与两国智库的交流而成，并呼应了埃马纽埃尔·马克龙 (Emmanuel Macron) 的愿望。在几天前安迪·伯纳姆被任命至唐宁街时，法国总统曾呼吁为“英国与欧盟之间的伙伴关系注入新动力”。这位英国新任首相在就任初期主要关注内部事务，倾向于更偏向社会福利的转向。但克莱门特·博纳强调，“他原则上确认了加强欧英关系的意愿，即凯特·斯特纳 (Ketr Sterner) 曾承诺、且在去年埃马纽埃尔·马克龙国事访问期间初步勾勒的‘重启’ (reset)”。

在乌克兰战争、跨大西洋关系的侵蚀以及由于 FCAS（未来空战系统）失败而引发的法德紧张局势背景下，与伦敦靠近的机会正处于上升期。因此，高级专员的简报在安全合作方面占据了很大篇幅。

安全委员会

其中一项建议旨在让英国更好地融入欧洲的防御努力。具体可以通过双方的承诺，将国防支出轨迹提升至至少 GDP 的 3,5%（而目前法国为 2%，英国为 2,3%）。此外，还包括创建一个专门面向乌克兰的法英联合部队，或者在两国之间建立关于核威慑的高级别年度对话机制。

此外，伦敦将被纳入一个受“志愿者联盟”启发而设立的欧洲安全委员会，该倡议由英国发起，旨在加强欧洲对乌克兰的支持。除伦敦和巴黎外，一个“E5”机制将“汇集德国、意大利和波兰，这五个国家集中了欧洲大部分的军事能力”。

在法国和德国就从欧盟预算到国防优先级等多个议题产生分歧之际，这是否应被视为在欧洲探索替代巴黎-柏林轴心的方案？克莱门特·博纳认为：“法德关系并不像人们所说的那样好。而与英国的靠近将是对该关系的补充。事实上，德国也经常出现类似的倾向。”在 FCAS 失败后，伦敦和柏林在该问题上也出现了艰难的靠近迹象，双方曾就英国加入意英联盟 (SFCAS) 进行了讨论。国防并非这一加强伙伴关系的唯一议程。

“议程非常接近” 由高级专员设立的“法英战略对话”还强调了在人工智能 (IA) 和技术方面更紧密协作的必要性。伦敦的生态系统通常倾向于华盛顿，但克莱门特·博纳解释道，“英国人对其规模的认知已经发生了变化”。两者的议程非常接近，而且近期在英吉利海峡两岸通过的监管条例也具有相似性。

在这一领域提出的想法中，包括创建一个专门的法英投资资金以及设立一个欧洲与英国共享的签证，以吸引人才。这份“创意清单”现已提交给政治决策者，相关的交流机制也将随之建立。从明年起，该“战略对话”的第二届会议预计将在伦敦举行。■

500

到 2030 年每年的图书数量 根据《电讯报》(Telegraph) 的估算，此次改革后当地住房税的平均涨幅。

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2026 年 8 月 4 日，星期二 回声报 (法国财经日刊) 06

人类稀缺性的终结？

观点 作者：Rémy Simon

面对能够完成越来越多以往定义人类价值之工作的机器，我们该如何重新肯定人的价值与尊严？我们必须重新思考我们的经济、政治和道德范式。

我们正进入一场重大的一个人类学转折。这并非一次新的工业革命，而是一次对人类在工作、经济和社会中地位的深刻质疑。三场革命正冲击着此前支撑人类优势的各种“稀缺形式”。第一场是所有人关注焦点的人工智能（IA）革命。AI 并非取代所有思考，但它自动化了日益增长的智力任务。它使智能变得人人可及，能够以低成本（除环境成本外）无限复制。通常情况下，当一种稀缺资源变得充裕时，其经济价值往往会下降。

第二场革命是增强大脑。虽然我们距离通过植入脑芯片直接获取知识还很遥远，但从长远来看，脑机接口可能会为所有人获取知识开辟道路。知识曾需要多年的学习且仅为少数人保留，届时它将不再是稀缺的特权，而同样成为一种充裕的资源。

最后，新一代机器人技术使得越来越多的人类行为可以被自动化。物流、建筑、维护、农业、餐饮、安全、医疗、个人护理或居家服务中的许多任务，如今都有可能被自动化。继工业领域之后，智能机器人技术可能会改变服务业，也就是说，改变现代经济中绝大多数的就业岗位。

世界表面上会变得更富有，但如果生产力的提升被控制技术资本的少数人所攫取，那么不平等将进一步加剧。

如果声称人类将变得毫无用处，那未免过于激进；但如果认为这些革命与之前的革命相似，则过于天真。这一次，被颠覆的将不仅是某些职业，而是人类经济和社会价值的根本基础可能将被撼动。于是，三个重大问题随之而来。

重新分配技能与价值 首先，哪些活动将仍然由人类保留？有些人预言将出现大规模失业，而另一些人则寄希望于熊彼特式的乐观主义。但没有人知道这些变革发生的具体速度和规模。真正的问题不仅在于多少工作可能会消失，而在于人类还将被认可什么样的地位，以及什么样的责任将继续被委以人类。

其次，什么样的技能将产生价值？人类的价值无疑不会消失，但它将会转移。关键在于培养能够面对技术保持自主性的个体，通过培养支撑这种自主性的因素：洞察力和批判性思维、伦理感、责任感和道德意识，以及做出决定、持有愿景并引领他人的能力。

最后，在一个劳动不再是财富产生核心的经济体中，如何重新分配价值？我们的经济模式本身正面临重新审视。一个没有工人的资本主义可能会产生更多利润，但通过劳动分配的收入却会减少。如果生产率的提升被少数控制技术资本（数据、模型、基础设施、平台、机器人……）的人所垄断，世界表面上会变得更富裕，但也会更加不平等。因此，由多位科技领袖发起关于全民基本收入、技术销售或机器人税，以及生产率收益部分集体所有权的讨论变得至关重要。

这次断裂或许预示着某种人文主义的终结，这种人文主义基于一个观点，即人类在世界上占据着核心且独特的地位。从现在起，我们需要重新肯定人的价值，并非通过对抗机器，而是在其之上。

我们需要四方面的应对措施。首先是教育层面：改变培训方式，培养能够维持人类优势的技能。其次是经济层面：创造一种新的价值共享机制，以确保每个人都有位置、有收入且有尊严，防止极少数人攫取绝大部分利益。同时也是政治层面，因为如果数以亿计的人感到自己毫无用处或被边缘化，这场危机将不仅是社会性的，更将演变为民主危机。最后是道德层面：承认人的尊严并不取决于其经济实用价值。

这些应对方案指向了21世纪重大的文明问题：面对能够完成越来越多原本定义人类价值之工作的机器，我们是想要构建一个仅由技术性能逻辑主导的社会（并冒着被少数科技出身者垄断的风险），还是想要建立一个比以往任何时候都更加肯定人类尊严、自由和核心地位的世界？

Rémy Simon 是发明家，同时也是致力于技术变革和环境转型的企业的董事。

100年前的《回声报》

法国酒店业：战前、战中与战后

巴黎一家最重要酒店的经理向我们发送了以下有趣的通信：

众所周知，在战争之前，法国的酒店业无法维持生计。从1900年到1914年，该行业的快速发展仅使法国酒店业者能够跟上[...]卫生标准的提升，并满足国际客户日益增长的需求。

战争爆发，酒店业通过征用和任意法律，为这场全球灾难付出了沉重的代价。

许多酒店业者在沮丧中关闭了经营。而那些留下的人则懂得利用形势，通过提高价格来弥补战争带来的损失和破坏；他们对酒店进行了敌对行动期间无法完成的改造和修复，不久后，酒店业便获得了相当大的规模。

公众和部分酒店业者被纸面上的利润所吸引[...]，于是出现了一股大规模兴建新酒店的浪潮：这个在战前如此被轻视的行业如今赢得了声誉。可惜，我们的领导者们一直在监视着；他们通过特殊的法律，例如目前的4 %营业额税和17 %的奢侈税。他们成功地遏制了我们的积极意愿。[...] 这种强劲的势头仅能在大城市（尤其是巴黎和尼斯）中延续，那里的豪华酒店几乎全年无休。

我承认，我钦佩新一代的酒店业者，他们大多是爱好者[...]。巴黎很快将拥有一个顶级酒店时代，其设施和品味将使我们无需羡慕美国人[...]。您是否留意过对法国酒店业那个著名的定义：“我们的对内出口”？在我看来，如果这种巨大的国家财富没有根据一个具体计划进行开发[...]，那么任何经济发展的不足都将影响结果[...]。法国酒店业的发展应与该地区的经济和旅游业发展相结合，在一个没有外国买家和游客支持的国家中，绝对的繁荣是无法实现的。

法国在世界上拥有巨大的吸引力，主要基于两个原因：其思想的影响力以及其国土无与伦比的美丽。

为了实现这一计划，我主张需要大量资金。换句话说，需要商业建设的参与[...]：一种被充分理解的利益联盟，以及我们的领导者对酒店业更好的理解[...]。也就是说，取消特殊税收，作为交换，未来的酒店业[...]将维护法国的利益。[...]（发布于2026年7月28日）

— 由《回声报》文献服务部门选编。

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07 回声报 (法国财经日刊) 2026年8月4日 星期二

观点

辩论

以另一种方式探讨法国公共债务

作者：Bertrand Munier

目前，关于法国债务的经常性讨论正处于一条狭窄且漫长的路径上，一侧是主张削减公共支出的支持者，另一侧则是主张扩大税收的拥护者。然而，若要向前推进，必须摆脱这种简化论的视角。

公共债务的偿还方式与私人债务不同。通过在市场上进行定期借款，可以在无需追求完全清偿的情况下，偿还当前的利息支出，甚至轻微削减本金。因此，理解法国的情况意味着必须权衡由于市场波动而产生的再融资风险。哈佛大学教授、2015年莫里斯·阿莱奖获得者 Xavier Galuès 在其研究中完美地证明了这一点：与当前分析中提到的简单的平衡转移相比，进入或离开相关市场的流动性资金流在客观判断一个国家债务严重程度时起到的作用更为关键。

诸多不确定性

这种解读方式能够让人最贴近地掌握现实，从而比那些无谓的担忧更好地预判债务成本突然增加的风险。这不仅是一次显著的进步，同时也是由于 Xavier Galuès 的研究而对经济分析进行的修订，而这在一定程度上让人联想起 Maurice Allais 的货币分析。

其次，必须根据刚才提到的金融市场前景以及其他各种变量，来理解债务责任的界限。图卢兹经济学院教授、2019 年 Maurice Allais 奖得主 Jean-Charles Rocher 及其团队在这一点上开展了创新研究。他证明，虽然利率方面的不确定性确实被消除了，但国内生产总值（GDP）增长以及随之而来的产生初级预算余额（不含债务成本）的能力所面临的不确定性依然存在，同样如此的还有当前债务偿还出现“违约”（破产）的后果。

与普遍观点相反，一个“违约”的国家并不会永远被金融市场列入黑名单。历史经验表明，这种排斥并非永远决定性的，而是取决于相关经济体的各种变量。无论法国经济存在怎样的弱点，它都不是十五年前的希腊。尽管如此，上述两种不确定性水平必须引起我们的高度关注，并使那些主张淡化、甚至忽视可能失控风险的人失去信服力，而这种风险已由经济分析所证明，并由 1930 的历史所阐明。

如果仔细审视法国债务的内部期限结构，就会发现行动已迫在眉睫：近 50 % 的可交易债务将在 2030 年前到期。正如前巴黎银行首席经济学家、后任安联研究主管 Eric Barthalon 所强调的，这一事实往往被人们忽略。

所有这些讨论都是近期在巴黎矿业学校举行的 2020 年 Maurice Allais 工作坊的核心，而那里正是 1949 年诺贝尔奖得主施展才华的地方。至关重要的是要理解，公共债务的管理并非仅靠预算考量，而是通过一套综合决策。无论选择什么样的组合，此外还必须明确各代人之间如何分担努力……公共债务分析这一课题，比通常关于它的讨论所给人的印象要丰富得多。

Bertrand Munier 是大学教授，曾任巴黎-萨克雷高等师范学校经济主任，现任 Maurice Allais 基金会科学委员会主席。

无论法国经济存在怎样的弱点，它都不是十五年前的希腊。

掠夺型国家，或企业的全新战略前沿

作者：Grégory Edberg, Erwan Le Noan

在 20 世纪 1980 年代初，皮埃尔·罗萨穆隆 (Pierre Rosamullon) 诊断出了“福利国家的系列危机”。半个世纪后，“危机”一词已不足以概括现状。在那个由两大阵营主导的世界中，为陪伴一个年轻且增长中的社会而建立在 1945 年之后的社会契约，其核心内容已被掏空，且没有任何东西能够替代。人口老龄化、技术加速、气候转型、地缘政治碎片化：在整个经合组织 (OCDE) 内部，各国在面对这些挑战时，手段在衰减，政治余地在相应地缩小。

由此产生了一个经济参与者必须正视的悖论：衰弱的国家并未退场，而是变成了掠夺者。霍布斯的《利维坦》将其合法性建立在为臣民提供保护之上：当它无法再提供保护时，它只剩下强制力。这并非出于意识形态的恶意，而是出于机械性的必然：一个无法再控制支出的国家，必然转向那些仍在创造财富的人；一个无法再采取行动的国家，则通过制定规范来补偿。公共权力的无能并不导致退场，反而导致榨取。

法国以一种独特的敏锐性诠释了这种转变。戴高乐曾希望建立一个服务于国家项目的强大国家。如今留下的，是征税和监管的权力，却失去了支撑这一权力的项目。其公共财政在发达国家中处于最恶劣的状态之列。其政治体系陷入瘫痪：在缺乏增长的情况下，每个人都担心在没有补偿的情况下遭受损失，因此没有任何参与者有动力推动变革。结果是，一个不知道如何

戴高乐曾希望建立一个服务于国家项目的强大国家。如今留下的，是征税和监管的权力，却失去了支撑这一权力的项目。

前进的国家机器，却完整地保留了其征收能力。煽动者可能会主张债务仍低于私人储蓄：这实际上是将后者定义为可动用的储备，证实了掠夺逻辑。未来的政府将面临两种诱惑，而这些诱惑之所以难以抗拒，是因为它们并不消耗那些在其中创造价值的人的政治资本。第一种：增加对最高产的资本合同的税收压力。第二种：在缺乏真实实力的情况下，通过增加监管来挖掘权力。

企业——它们对此视而不见——以及定义上处于少数地位的“富人”，将成为被选定的目标。人们将以国家的最高利益为名，要求他们做出牺牲，仿佛财富的毁灭仅对持有者产生后果一样。

正是在这里发生了许多企业尚未意识到程度的转移。政治不再是它们运作的制度框架，而变成了一个首要的战略变量。曾经属于市场的经济风险，如今也源于公司如何应对集体约束的方式。当这种权衡威胁到的不再是盈利能力而是生存能力时，保持沉默便成了一种战略错误。

这种风险暴露要求私人参与者具备一种尚未锻造的能力：不是去治理，而是去理解和自卫。理解规范和选举的动态，决策者的真实约束，以及那些使某些政策合法化并使另一些政策失效的叙事。通过客观化公共选择的后果，并重建一个被主流话语所遗忘的财富创造叙事，从而捍卫集体繁荣的物质条件。

这并非是要干涉政治领域，而是要使其变得清晰可辨，并在此捍卫自身生存的条件。因为随着公共资源的日益匮乏，企业必须承担起一种新的责任：制度责任。即捍卫那些规则、平衡和制度——如果没有这些，任何私人利益都无法持久繁荣；而如果没有这些，国家本身将陷入无能的囚笼，最终耗尽支撑它的活力。

Grégory Edberg 是巴黎政治学院 (Sciences Po) 的教师。

Erwan Le Noan 是 Ahermed 事务所的合伙人，在巴黎政治学院 (Sciences Po) 和巴黎泛 Pantheon-Assas 大学教授竞争法与监管法。

到 2050 年，人工智能依然无法取代医生

作者：Grégoire Pigné

医疗健康领域人工智能（IA）的加速发展令人惊叹。如今，“计算机视觉”在三秒钟内即可分析一份 TISS 报告，而此前则需要三小时。由欧洲研究人员开发的一个模型可以预测一千多种疾病，且比诊断时间提前二十年。这一切已经成为现实。

在这场革命中，医疗决策辅助已融入日常实践。它将缩短诊断时间，通过文献支撑，使所有从业者无论面对知识增长缓慢的局面，都能获得并掌握高水平的知识。

如果人工智能在目前客观上仍处于起步阶段就能做到这些，那么二十年后医生的作用将是什么？在全科医学中，从业者长期以来一直在讨论一种无法公式化的信号：即“直觉”（gut feeling）。在检查结果确认之前，就感觉到有些不对劲，或者相反，感觉到一切都在好转。

荷兰人 Erik Stolper 将这一现象记录为两种形式。一种是“警觉感”：医生面对一名临床体征无明显异常、但直觉告诉自己有问题时产生的弥漫性不安。另一种是“康复感”：即便在没有正式诊断的情况下，也能感觉到患者正在好转的确定感。“直觉”并非模糊的印象，而是一种在统计学上具有显著意义的严谨直觉形式。2020 年发表在《英国全科医学杂志》（British Journal of General Practice）上的一篇文章显示，由经验丰富的医生基于“直觉”引导的患者中，有 43 % 在三个月内被确诊为癌症，而经验不足的医生这一比例为 26 %。哲学家迈克尔·波兰尼（Michael Polanyi）将其称为“隐性知识”（tac knowledge）：即那些我们知道但无法用语言表达的知识。

无法言说之物便无法被方程式化，而这恰恰是人工智能的结构性限制。

人工智能永远无法看到的东西。无法公式化的信号，那些知道但无法言说的东西：这指的就是人工智能无法处理的内容。而机器所遗漏的部分，正源于医生在患者身边的陪伴。因为患者不会交代所有事情：可能是由于含蓄、出于羞怯，或者因为他们自己也不清楚。Cogha 网络的各项研究在将其成文之前就表明，“警觉感”恰恰汲取自那些未被写出的内容——一个姿势、一次犹豫，或者言语与态度之间的矛盾。医生与患者共同构建信息。数据的产生是因为双方处于直接互动之中。

医生的决策超越了医疗方案。他了解患者的生活状态及其行为。同样，在某些病例中（尤其是肿瘤学），问题不在于执行一套经过验证的方案，而在于评估特定患者接受治疗的实际获益与风险。在不可公式化的内容之上，还加入了道德和伦理的考量。

人工智能只能处理被赋予的数据，无法感知不安。真正的分水岭在于对人工智能的两种定义。一方面是“神谕式 AI”：人们盲目相信它，它用论点取代临床判断，而非通过理解。这是那些非为医生而设计的 AI 所带来的风险，它们将医学视为普遍真理而非个体差异。另一方面是“服务于从业者的 AI”：它能提供答案来源，展示推导过程，标明不确定区域，并能感知“不对劲”的地方。这种 AI 保持推理的开放性与理解力，并增强医患关系。

医生可以轻松地利用人工智能作为助手，在日益复杂且技术化的医疗领域中注入更多的人文关怀。到 2050 年，人工智能将比今天强大得多。而医生将依然存在。因为没有人能够将人与人之间的关系量化为方程式。

Grégoire Pigné 博士是放射治疗学教师、捐赠者以及 PuteuPa 的主席。

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2026 年 8 月 4 日星期二 回声报 (法国财经日刊) 08

文化

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海伦·法兰肯塔勒 1974 年在纽约工作室内的照片。摄影：亚历山大·利伯曼，© J. Paul Getty Trust。

巴塞尔美术馆向海伦·法兰肯特勒致以热烈敬意

展览

海伦·法兰肯特勒 (Helen Frankenthaler) 自 1950. 年代起就是美国抽象艺术的明星之一。在被长期遗忘后，她现在通过巴塞尔美术馆 (Kunstmuseum de Bâle) 举办的一场包含约 50 幅画作的精彩回顾展回归视野。

Judith Benhamou

不仅在 1950 年代起她发明了一种独特且强有力的抽象绘画技法，而且当时最具影响力的艺术评论家克莱门特·格林伯格 (Clement Greenberg) 也是她的支持者。她居住在艺术的全球中心纽约，并在 1966. 年代表美国参加威尼斯双年展。她是谁？

这个答案曾一度在艺术史的遗忘之坑中失踪。她就是海伦·法兰肯特勒 (1928-2001)。如今，随着博物馆和画廊掀起重新发掘女性艺术家的巨大浪潮，她终于得到了应有的认可。2025 年初，纽约现代艺术博物馆 (MoMA) 重新展出了她的 XXL 尺寸画作。在欧洲，继佛罗伦萨斯特罗齐宫 (Palazzo Strozzi) 和毕尔巴鄂古根海姆博物馆举办的专题展之后，瑞士巴塞尔美术馆将展出 50 多件她的作品，展期至 8 月 23 日。

稀释的色调

展出作品主要是大尺寸的抽象画，色调稀释且流畅，层层叠加、相互碰撞或和谐融合。在巴塞尔美术馆，画布之间的对话极其成功，参观者可以轻柔地从一种色彩环境过渡到另一种。海伦·法兰肯特勒创造了一个绘画世界，采用了她在年仅 23 岁时就研发出的一种工艺。这就是所谓的 “soak stain”，可以粗略地翻译为“浸染法”。正如策展人安妮塔·哈尔德曼 (Anita Haldemann) 所解释的，她是通过在地面上绘画来实现的：“画布不经过底料处理，以便能吸收所有颜色。她将油画颜料稀释，使其被表面吸入。她不知道会发生什么。她的天赋首先在于利用随机性，随后通过操纵颜色重新掌控局面。她非常凭直觉创作。”

这种灵感源于 1950, 此时她参观了杰克逊·波洛克 (Jackson Pollock) 的展览。后者已经实践了一种开创性的动作——滴画法 (dripping)，它横扫了所有传统实践。画布直接铺在地面上。在一种精妙的编舞中，他让颜料流动，从而构建出一幅由油漆点组成的抽象构图，人们可以将其看作一张星图。一年后，海伦参观了这位同行的工作室，意识到画布水平放置在艺术家下方的位置对其实验的重要性。当时的艺术世界极具男性色彩。在人们期望“弱者”创作些可爱之物的时候，海伦·法兰肯特勒却追求宏大。这位反叛的艺术家在 1984 年解释道：“唯一的规则就是没有规则。主题就是刻意的冒险。”

幽灵般的痕迹

与此同时，正如展览所示，法兰肯特勒完美地植根于艺术史之中。例如，她有时会以“古典”绘画为起点，然后稀释主题。最令人震撼的对比之一出现在 1970. 年。这幅宽近 3 米的作品有一个明确的标题：《克劳德的信息》(Claude's message)：一个从紫罗兰色到绿色的巨大震颤水洼。紧挨着地挂着一幅克劳德·莫奈 (Claude Monet) 的画作，描绘的是 1989 年他著名的吉维尼日本桥，桥下漂浮着睡莲。人们希望在巴黎橘园美术馆那华丽的睡莲展厅入口处看到法兰肯特勒的这幅画。

这种对“创作过程”的演示，也可以通过一幅同样气势磅礴的绘画来展现，该作创作于 1981 年，采用了褐色调。其灵感来源？是展在邻近位置的爱德华·马奈创作于 1864 年的《鱼》静物画。在弗兰肯塔勒的作品中，死去的动物被描绘成一道幽灵般的白色痕迹。这是理解其绘画作品的关键，她将这些作品描述为“平面上的无限空间”。

海伦·弗兰肯塔勒 (Helen Frankenthaler)

展期至 8 月 23 日，地点为瑞士巴塞尔美术馆 (Kunstmuseum de Bâle)。详情参阅：kunstmuseumbaul.ch

为音乐而杀

侦探小说

今年夏天，我们为您推荐本季“侦探书架”上的最佳选择。对黑胶唱片的狂热是否会驱使人走向杀戮？克里斯托夫·皮奥特（Christophe Piot）创作的这部既辛辣又充满爱意的小说《黑胶之黑》（Noir vinyle），精准地击中了读者的心。

Pierrick Fay

“黑色就是黑色，不再有希望。”乔丹自出生起就从未有过太多希望。

作为一名在蒙特利尔就读的学生，他心不在焉地看着自己的生活在眼前流逝。希望？或者说他叫乔丹，仿佛他的父母过度沉迷于美国电视电影。事实上，关于父母的一切他都一无所知。乔丹是一个被遗弃的孩子，被人们发现（母亲是高加索人，父亲大概也是），但他确实感受过一位养母的爱。

然而，他很喜欢黑色……那是黑胶唱片的颜色，也是他的激情所在。相比于强尼·哈夫费德（Johnny Halbfed），他更偏爱盎格鲁-撒克逊明星：伦纳德·科恩、尼克·德雷克、普林斯、尼尔·杨，当然还有披头士和约翰·列侬。毕竟，他出生在伦敦流行乐巨星在纽约一栋大楼前被杀的那一天，这难道不是命运的暗示吗？

乔丹热爱这些黑色唱片，但它们价格昂贵，尤其是他在网上寻找的那些瑰宝。作为一名出身底层、贫穷且缺乏方向的学生，他陷入了困境。但命运再次敲门。在他晚上兼职做代客泊车的餐厅前，他遇到了苏珊。她把钥匙交给他。他上车，习惯性地打开手套箱。他希望在里面找到一些散落的“loonies”（面值为1加元的硬币，背面印有一只在湖中游泳的鸭子）。然而，他发现了一把武器：一支格洛克 43 (Glock 43)。在没意识到自己行为的情况下，他拿走了这把枪。他的生活从此改变。由于一系列巧合，乔丹将成为一名雇佣杀手。而这恰好能满足他对黑胶唱片的狂热追求。

奇特的伴侣

克里斯托夫·皮奥特的《黑胶之黑》是一篇情书。不仅是对重新流行起来的物件，也是对音乐、摇滚、流行和爵士乐的告白。这位反英雄在接洽合同的间隙，追逐着心中理想的唱片库，寻找稀有藏品。他将遇到一些古怪的收藏家，以及像他一样充满激情的人。

但他是唯一将这种非法且获利丰厚的活动付诸实践的人。因为他具有某种天赋，且拥有“真正的艺术家般的执行力”，正如一名雇主所言，这为杀手这个职业披上了一层金色的外衣。“我从事的是手工艺，受雇于一家质量高于产量的时尚精品店，”他如此解释，将其描述为一份热爱之业。《黑胶之黑》同时也是两个看似截然不同的角色之间的邂逅。

一个是乔丹，一个表面上毫无才华的法国小伙（尽管他为 Pur Saine 的广告创作了音乐）；另一个是五十多岁的苏珊，依然保持着惊人的美貌，一个聪明、干练且有进取心的女性。两人之间产生了一种如同血缘般强烈的吸引力。只不过，雇佣杀手这个职业并非没有危险，即使对于一个毫无存在感的男孩来说也是如此。

《黑胶之黑》(Noir vinyle)

作者：克里斯托夫·皮奥特 (Christophe Piot) 出版社：Le Cherche Midi，224 页， 价格：18,90 欧元

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09 回声报 (法国财经日刊) 周二 4 août 2026

夏季系列

跨越世纪的不可见女性

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作者：Margaux Boulte

1921年 3月，美索不达米亚被英国托管已有一年。殖民地事务大臣温斯顿·丘吉尔在埃及召开会议，召集中东地区最顶尖的专家共同决定该地区的未来。在这些人之中，有 39 名男性和一名女性：格特鲁德·贝尔 (Gertrude Bell)，巴格达民政部门的负责人。丘吉尔将他们戏称为“四十位能人”，他们只有一周时间来绘制一个名为“伊拉克”的新领土边界。格特鲁德·贝尔建议将三个前奥斯曼省份——北部的摩苏尔、南部的巴士拉和中部的巴格达——合并在一起，但她的想法被否决了。

那一周，该小组访问了吉萨遗址。一名摄影师捕捉到了他们骑在骆驼背上站在狮身人面像前的身影：身为唯一女性的格特鲁德·贝尔戴着一顶花帽，拿着一把锤子，围着一条皮毛围巾。她的右侧是温斯顿·丘吉尔；左侧是她的朋友 T. E. 劳伦斯——即“阿拉伯的劳伦斯”，后世对其传奇色彩的追捧很大程度上掩盖了这位女同事的贡献。

这位贝尔家族的继承人为何会在埃及沙漠中规划美索不达米亚的未来？格特鲁德出生于 1868 年，来自一个极其富有的家庭，她本可以潜心于英国约克郡家族庄园 Rousmen Grange 的社交宴会中。但这位聪颖的年轻女性渴望学习：在牛津大学，她获得了现代史的“一等荣誉学位”。她精通英语、法语和德语，并研究波斯语。

“波斯是我的伊甸园” 二十三岁时，她前往波斯探访叔叔和婶婶。格特鲁德爱上了广袤的平原、橙花的芬芳以及波斯诗人哈菲兹的诗篇。她学习了阿拉伯语。她在给父亲的信中写道：“波斯是我的伊甸园。”这位年轻女性与外交官亨利·卡多根 (Henry Cadogan) 坠入爱河，后者向她求婚。但她的父亲休·贝尔 (Hugh Bell) 以卡多根名声不足且继承财产匮乏为由拒绝了这段结合——这是她女儿一系列不幸遭遇的开端。

出于对旅行的热爱，以及为了驱散自幼便令她窒息的深沉忧郁，格特鲁德开始旅行。她进行了多次环球旅行，并记录下自己的冒险之行。她在伯尔尼阿尔卑斯山最高峰中攀登，其中一座山峰由她率先登顶，至今仍以她的名字命名：Gertrudspitze。但只有在沙漠中，她才感到最幸福。

在约十五年的时间里，这位红发绿眼的冒险家骑着骆驼进行了六次沙漠之旅。由于受过考古学训练，她绘制了地形图和地图。她可以在酷暑下每天工作长达 12 小时，饮用死水潭的水。但这并不妨碍她保持英国式的生活方式——她的传记作者之一奥利维尔·盖兹 (Olivier Guez) 在《美索不达米亚》(1) 中写道：她的车队里带着一个锡制浴缸、皮草、设计师礼服以及一套波尔林 (poire-laine) 餐具。她使用这套餐具与遇到的部落首领共进晚餐，那些首领们对这位不戴面纱且能说他们语言的女性感到惊讶。1914年，这位英国女性穿越了艰苦的 Nodpl 沙漠。在她的日记中，她记录了一切：战士首领之间的争执与结盟、路线、水源以及遗迹。

同年，奥斯曼帝国在德国支持下参战。英国舰船在美索不达米亚登陆。英国希望在击败敌军的同时，确保进入波斯湾的战略通道以及波斯南部庞大的石油资源，这对于英国至关重要。

贝尔的民族志研究被证明对英国外交部具有极高的价值。

格特鲁德·贝尔，女性版的“阿拉伯的劳伦斯”

格特鲁德·贝尔（Gertrude Bell）这位外交官兼考古学家，在好友 T. E. 劳伦斯的传奇光芒掩盖下，无疑是 1920 年代大英帝国中最有权势的女性，并为伊拉克国家的创建做出了贡献。

她在开罗的阿拉伯局正式受雇，成为英国情报史上第一位女性联络官。当她抵达巴士拉时，她的薄纱礼服以及严肃且缺乏幽默感的个性，令她的男性同事们感到不快。

傲慢的贝尔小姐对此并不在意。她对当地人民的热爱并不妨碍她成为一名坚定的帝国主义者，忠于英国王室。这位外交官认为，为了削弱土耳其，英国人可以煽动阿拉伯人对抗奥斯曼帝国。

在巴士拉，这位间谍频繁向她的上级、中东殖民地局行政官珀西·考克斯（Percy Cox）提交报告。在 48 岁时，她的私人生活中没有什么能将她牵绊在其他地方：她的前未婚夫死于肺炎；而与她保持着热情书信往来的理查德·多蒂-威利（Richard Doughty-Wylie）中校在加里波利被杀。这位无法满足的浪漫主义者学会了掩饰自己的情感。她没有倾诉心声，而是不懈地搜集必要的情报，以引导针对土耳其人的阿拉伯起义。

她对当地人民的热爱并不妨碍她成为一名坚定的帝国主义者，忠于英国王室。

1917 年 3 月，英国军队从奥斯曼帝国手中夺取了巴格达。珀西·考克斯任命格特鲁德·贝尔为东方秘书：她正式领导当地的民政管理，并负责绘制未来在英国委任统治下的国家——伊拉克的行政区划。这位外交官觉得自己像是一个即将诞生的国家的接生婆。她在给父亲的信中写道：“我很开心能为我深信是对这个国家最好的方案贡献一份力量。”

1918 年，大英帝国统治该地区——战争结束后，它需要一个浪漫的英雄来化身为其胜利的象征。这个人就是 T. E. 劳伦斯，他在阿拉伯战役期间与费萨尔王子并肩作战而闻名。他的著作《智慧七柱》的出版以及 1962 年由大卫·林（David Lean）执导的大银幕改编电影，使他成为了一个传奇。而作为制图师和外交官的格特鲁德·贝尔，在很长一段时间内都被其掩盖。

这位英国女性最终在 2015 年获得了好莱坞的演绎，由妮可·基德曼（Nicole Kidman）饰演——关于她功绩的叙述以及她的照片展也日益增多。然而，英国文明讲师米里亚姆·雅库希（Myriam Yakouhi）指出，她在法国、英国甚至伊拉克仍然鲜为人知。贝尔家族的继承人、曾就读于牛津大学的历史学家，参与绘制了伊拉克的命运。照片：Mary Dunn / Eiya

贝尔小姐继续被冠以“女性版阿拉伯的劳伦斯”之称，而事实上，她在语言、制图和民族志方面的能力，对于构建该地区的未来而言，肯定比劳伦斯领导的阿拉伯起义更为决定性。

这位东方秘书长期以来坚信阿拉伯人无法实现自治，但随后改变了主意，认为可以调和英国利益与阿拉伯民族主义。她说服了珀西·考克斯，后者于 1921 年在开罗宣布，新的伊拉克国家将由阿拉伯人领导，并属于阿拉伯人民。她的助手被指派组建临时政府。法国伊拉克研究中心的负责人阿德尔·巴卡万（Adel Bakawan）解释道，这种政治构建是“毫无根据且未咨询民众”地完成的。

“没有哪个女性在中东的命运中扮演过如此重要的角色。”

什叶派在新的伊拉克国家中占多数，但英国人担心他们的影响力。因此，贝尔选择了一位从未踏足过伊拉克的人——法伊萨尔，来领导这个国家。她认为这位拥有先知血统且极具魅力的人能够说服大众。米里亚姆·雅库希 (Myriam Yakouhi) 解释道，至于要求建立独立国家的库尔德人，他们的领土最终被并入伊拉克，以抵消该国什叶派的优势，并将库尔德斯坦的石油储备纳入新边界之内。在一场被什叶派和库尔德人抵制的虚假全民公投中，法伊萨尔以 96 % 的支持率当选。

这种政治构建产生了长期影响。格特鲁德·贝尔 (Gertrude Bell) 的野心与根深蒂固的身份认同发生了碰撞。一百年后，库尔德人、什叶派和逊尼派之间的裂痕依然明显。阿德尔·巴卡万 (Adel Bakawan) 指出 (2)，2003 年，一个新的外国强权再次在未征询当地民众意见的情况下，扰乱了伊拉克的局势。

1923 年，格特鲁德·贝尔对其战略深信不疑。在法伊萨尔加冕的巴格达，她在新的伊拉克王国中主导一切。她是大英帝国最有影响力的女性，被称为“卡通” (Khatun) 或“没有王冠的女王”。但在向她学习多年后，法伊萨尔要求更多的自治权，并将她排除在权力中心之外。

贝尔小姐在被边缘化后，将精力投入到巴格达一座新博物馆的建设项目中。在 57 岁时，她感到精疲力竭。抑郁症从未离开她。她的私人生活是一连串的丧亲之痛和失望，而战后的社会在她看来既现代又丑陋。此外，贝尔始终坚决反对女性投票权，理由是为了帝国的稳定和既有秩序。因此，她是先锋但并非女权主义者。

1926 年，她的健康状况非常糟糕，患有贫血，肺部因吸烟受损。她在家里独自一人，在服用巴比妥类药物后去世——很可能是自杀。她被安葬在巴格达，这座她所采取为家乡的城市的首都。《纽约时报》在她的讣告中写道：“自从赞比娅女王以来，再也没有女性在中东的命运中扮演如此重要的角色”。

(1) Grasset 出版社

(2) 关于《伊拉克一个世纪的失败：从 1921 年至今》(Tallandier 出版社)。

以及周三：薇拉·鲁宾 (Vera Rubin)，那位洞察不可见之物的被遗忘的天文学家

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2026 年 8 月 4 日星期二 回声报 (Les Echos) 10

夏季调查

餐盘里的全球化

作者：Derek Perrotte

Kebab（土耳其烤肉）同样受益于对“清真”日益增长的需求，而它在很久以前就几乎实现了普及。《回声报》

地理位置优越的店铺，根据销售量，可产生 25 % 至 45 % 的净利润。只有披萨店和可丽饼店能与之竞争。生菜、番茄、酱料！在法国，“Berliner das original”选择引进德国风味，旨在“让土耳其烤肉重新获得高贵地位”。自 2018 年创建以来，已有约 15 家门店开业。

一些资深从业者，如 Gijs Kebab，拥有 40 年从业经验，目前在北部地区拥有 13 家门店，他们通过多元化来实现增长。在“Gümivers”中，现在也能找到鸡块、汉堡和沙拉。顾客可以在为家庭设计的宽敞空间内享用，或者在“得来速”窗口取餐。

法国目前据称拥有 9.000 名销售商，这一总量在竞争压力和成本（肉类、食用油、蔬菜、租金）上涨的影响下有所下降。

现在就差一个穿着条纹西装的小丑了……这是在竞争对手的领地中插上一旗，一种吸引更广泛受众的手段，尤其是符合当前时代趋势的经济考量。Florence Berger 解释道：“面对肉类成本的上涨，各大连锁店正在研究低通胀的动物蛋白（如鱼肉）以及减少肉类比例的食谱。”

迈向高端化

依然是在肉类领域，Kebab 受益于对“清真”日益增长的需求，且早已几乎全面普及。而较晚进入市场的参与者则在打“现代化与翻新”这张牌。Léka Kebab 在 2019 年于巴黎起步，现已进驻 10 个大城市，它主打“专属宇宙”，推出“拉克莱特起司烤肉”或“烤肉碗”（用藜麦和菲塔奶酪代替薯条）。在适配 Instagram 的装潢中，该连锁店承诺提供“本地且美味的 Kebab”。对于加盟店而言，在网红的帮助下，“全方位优化”和“高知名度”是其核心卖点。这就是“Z 世代”的 Kebab。

在里昂、里尔和昂热，“La fétiche”凭借其“薄饼版”、“轻食版”或“普汀版”（魁北克风格）的烤肉而名声大噪。一个罕见的“高端化”成功案例是明星屠夫 Hugo Desnoyer，其“奢侈烤肉”大获成功。人人吃烤肉，人人爱烤肉，这些现代探索者在提升公众认知的同时，也将其融入法国美食文化。2015, 比塞特市市长 Robert Ménard 曾试图禁止在市中心开设新 Kebab 店，理由是反对所谓的“烹饪大替代”，此举引发了争议。

也有其他人希望取代 Kebab。在这个竞争极其激烈的行业中，塔可（tacos）连锁店势头迅猛，而成为青少年新宠的“Creuxy”类产品也露出了锋芒。这增加了一些竞争压力。但市场专家认为，Kebab 根基稳固，且正处于上升势头，想要将其击败还需要更多努力。美国营销咨询公司 France Market Insights 对国际 Kebab 机销售额的一项研究甚至估计，随着中国和美国市场的强力推动，全球市场规模将在十年内翻倍。事实证明，它像土耳其人一样强韧。

周三见：汉堡——从中西部到汝山，一款明星三明治的创意时代

烤肉夹馍，强如土耳其人

起源于伊斯坦布尔，烤肉夹馍（kebab）在 1970 年代征服了柏林，随后进入法国及北欧。尽管竞争日益激烈，但它凭借能够以有限的价格提供一顿完整餐食的能力，依然大受欢迎。

在圣米歇尔区，人们让酱汁在锅中翻滚。那时，人们在随身听里听着麦当娜，点一份“希腊式”（un grec）。而“kebab”这个词则在 1990, 年代普及，当时土耳其和马格里布移民推动了市场的爆发式增长。

该行业繁荣了二十年，随后陷入困境，原因是其客群被贴上了带有“种族主义底色”的负面标签，加上关于卫生的争议以及消费者的相对审美疲劳。人们几乎陷入了“消化不良”的窘境。

在中东，每个人都有自己的“kebab”形式，其字面意思是“烤肉”。在黎巴嫩是“shawarma”，在希腊是“gyros”，在巴尔干地区则是“cevapi”。

但自此之后，“kebab 重新获得了美貌与健康”，伯纳德·布布尔（Bernard Bourboul）观察到。店里增加了接待桌，大量加入“生菜、番茄、洋葱”以增加“健康”元素，并提供鸡肉烤肉——这种肉类油脂更少，且成本更低。于是，生意就像烤肉转轴一样重新转了起来。而且转得非常好。

“极佳的饱腹感-价格比”

根据 Gira 咨询公司的年度研究，去年法国共消费了 4 亿份烤肉夹馍，创下新纪录。平均客单价为 9 欧元，市场规模超过 35 亿欧元。烤肉夹馍是“户外餐饮”中消费量第五高的菜肴（排在三明治、汉堡、披萨和沙拉碗之后）。在配送平台上，它甚至位列第三，这是一个它迅速且成功把握的增长点。

其秘诀在于：“清晰且明确的定位，便携性，尤其是极佳的饱腹感-价格比”，伯纳德·布布尔详细分析道。肉类、薯条、豌豆、生鲜蔬菜，这种“全能”模式的烤肉夹馍为大多数顾客提供了一顿完整的餐食（尽管不够轻盈），只需支付一张小面额钞票。虽然新冠疫情前 5-6 欧元的烤肉夹馍时代已经过去，但这种产品在购买力危机期间依然具有吸引力。

法国目前约有 9.000 家销售商，这一总数在竞争压力和成本上涨（肉类、食用油、蔬菜、租金）的影响下有所萎缩。在法兰西岛大区，许多店铺因缺乏优质店址（一个关键因素）而倒闭。“拥有客流至关重要。这是一个通行和邻近的场所，而不是像餐厅那样是一个‘目的地’”，伯纳德·布布尔解读道。

在法国以及其他被征服的欧洲国家（英国、比利时、荷兰、瑞士、奥地利）一样，人们拥有“自己的”烤肉店，就像拥有“自己的”深夜杂货店一样。最终，市场空间被填满。因此，六角国 (法国的别称) 的市场几乎完全由独立经营者组成。

一个极其碎片化的市场

连锁店在中东地区繁荣发展，但在欧洲却错失了良机，目前正考虑切入。根据另一家“户外餐饮”专家 Ironman Food Service Vision 咨询公司的说法，连锁店和加盟店在“烤肉-tacos”细分市场中的份额仅占 3 % 左右。“但它们目前的增长速度快于独立店”，其合伙董事弗洛伦斯·贝尔杰（Florence Berger）指出。虽然烤肉界的“麦当劳”不会在明天就出现，但仍有不错的机会。例如，德国球星卢卡斯·波多尔斯基（Lukas Podolski）所实现的成功，其品牌 Mangal Döner 凭借原创食谱和精致酱料大获成功。该品牌成立于 2018, 年，目前已有 50 家门店。

这对“Fuld”来说是一次中奖。如果经营得当，烤肉夹馍对餐厅老板来说确实是非常赚钱的。每份三明治的成本约为 1 欧元，一个...

回声报 (法国财经日刊)

企业与市场

分销：强力热浪正在重塑货架布局

巴黎股市再次触顶

股市

Corentin Chapron

CAC 40指数花费了五个多月的时间才抹去伊朗战争带来的影响。周一，巴黎市场的蓝筹股指数在盘中创下新高，达到 6.642,32 点。它仅比之前的峰值高出 9 百点。2月下旬，CAC 40曾触及 6.642,23 点。

然而，由于下午晚些时候出现的一波疲软，该指数并未创下新的收盘纪录。当日收盘于 6.613,82 点，而 27 日的收盘纪录为 8.620,93 点。地缘政治局势的缓和（导致原油价格下跌）以及良好的季度业绩报告在很大程度上推动了该指数的上涨。

视觉错觉般的反弹

根据彭博社的数据，CAC 40 企业的每股收益年增长率为 22 %，是年初分析师共识预期值的两倍多。在令人宽慰的数据之外，前景也十分鼓舞人心。CAC 40 中有三分之一的集团上调了年度财务目标，而巴黎上市的大部分公司则确认了原定目标。

但法国指数的这次反弹实际上是一种视觉错觉。因为六角国的股票在全球其他股市中仍然落后。在主要指数中，CAC 40 是最后一个抹去中东冲突影响的指数。

华尔街仅用了一个多月时间就突破了2月下旬冲突爆发前的水平。而同样在周一创下纪录的欧洲蓝筹股 Euro Stoxx 指数则直到六月才实现突破。这种时间差在表现上也有所体现。CAC 40 自年初以来上涨了近 6 %，是全球主要指数中增幅最低的之一。Euro Stoxx 上涨了近 5 %，而华尔街的标杆指数 S&P 500，上涨了超过 10 %。

即便在欧洲内部，CAC 40 的表现也像个“差生”。德国股市虽然更易受能源危机影响，但表现略好，上涨了超过 0 %。受银行板块驱动，西班牙 Euro 35 指数和意大利 FTSE Milsi 指数自1月以来分别飙升了 15 % 和 18 %。

这是因为巴黎股市的标杆指数仍由消费板块主导，该板块占比超过四分之一，且对中东冲突的经济后果尤为敏感。在2月下旬的最高点与3月下旬的最低点之间，CAC 40 曾下跌高达 11 %。根据彭博社的数据，自2月下旬以来阻碍 CAC 40 上涨的主要公司是 Essilor Luxottica、爱马仕 (Hermès) 和 Stellantis。

相反，CAC 40 很少涉及那些推动全球其他指数上涨的因素。

技术板块在巴黎大盘股中几乎缺席，唯一的代表是生产半导体的意法半导体 (STMicroelectronics)。在欧洲依然表现强劲的银行板块在该指数中占比仅略高于 6 %。

道达尔能源 (TotalEnergies) 在 CAC 40 中占比超过 10 %，是少数几家带动巴黎股市活跃的大型集团之一，此外还包括法国巴黎银行 (BNP Paribas) 和施耐德电气 (Schneider Electric)。这家能源巨头是2月以来 CAC 40 增长的主要贡献者，自伊朗战争爆发以来上涨了约 15 %。

法国经济活动

此外，CAC 40 指数的纪录并不能说明法国经济的现状，后者依然低迷。国内生产总值在上一季度收缩 0,1 % 之后，在第二季度增长了 0,2 %。六角国的大型集团仅在法国实现了其结果的一小部分。

相反，对于其他指数而言，这样的环境使前景变得复杂。汇集了小盘股的 CAC Small 指数仍远低于其之前的纪录。小企业对国内经济轨迹要敏感得多。

CAC 40 指数

点数

回声报 / 来源 - 商业 - 摄影 - MUSTAFA YALON / ANADOLU VIA AFP

阿斯特鲁 the AstraZeneca-BMS 药厂：巨头之间的一次复杂联姻

可再生能源：道达尔-天然气公司 (Total-Energies) 收购壳牌资产

BFMTV 和 LCI 受山火强热点新闻驱动而上涨

视听业

Fabio Benedetti Valentini

7 月的裁决已经出炉。根据周一公布的 Médiamétrie 收视率数据，BFMTV 巩固了其在新闻频道中领先于 LCI 的领导者地位。这两家频道尤其得益于对接连发生的山火和自然灾害的报道，同时也受益于法国民众对依然非常密集且复杂的政治和地缘政治新闻的关注。

因此，BFMTV 在 7 月增强了其领导地位，在全国人口（4 岁及以上个体）中的观众份额 (PIA) 为 3,2 %，一个月内增长了 0,4 个百分点。LCI 位居第二，PIA 为 2,7 %，同样宣布再次上涨（一个月内增长 0,3 个百分点）。与此同时，France Info 略有上升，PIA 为 1,1 %（增长 0,1 个百分点），CNews 则有所下滑，至 2,4 %（较 6 月下降 0,4 个百分点）。

这家 Canal+ 集团旗下的频道因此记录了自 2024. 年 8 月以来最糟糕的一个月。在气候现象、玛丽娜·勒庞的定罪或国际冲突的持续等重大新闻方面，它似乎未能像 BFMTV 和 LCI 那样获得如此高的关注。

“BFM 习惯”

在 7 月 25 日吉伦特省山火最剧烈期间，BFMTV 的全国 PIA 达到 6 %，这是两年来其最高的单日水平。而 7 月 29 日，这家由 CMA CGM 集团持有的频道在 25-49 岁人群中的 PIA 达到了 5,4 %，是三年来该目标群体中的最高得分。

BFMTV 在重大政治事件中也取得了不错的分数。7 月 14 日，其关于阅兵式的特别报道使其成为新闻频道的领导者，PIA 达到 5,8 %。

“BFM 习惯”——即公众在发生重大新闻时习惯性地打开该频道直播的趋势——似乎依然有效。例如 7 月 7 日，在玛丽娜·勒庞被二审定罪时，BFMTV 在两小时内获得了高于其竞争对手的收视率。

另一方面，LCI 延续了一年多以来开始的增长势头，这在一定程度上得益于 Arcom 在 C8 和 NRJ12 被排除在 TNT (地面数字电视) 之外后决定的新数字化方案。自 2025, 年 6 月起，该频道继承了遥控器上的 15 号频道，而这里历史上是 BFMTV 所在的位置，后者则被移至 11 号键... 至于这些趋势是否会在秋季开学季及下次总统竞选期间继续，仍有待观察。

边栏

蜘蛛侠，票房注水的明星

单周末票房近十亿美元！《蜘蛛侠：崭新之日》（Spider-Man: Brand New Day）创下这一纪录，被宣称为电影史上第二高的开画成绩。但这部漫威新片真的是这样吗？因为在这个超级英雄的超级数字背后，隐藏的是全球范围内以美元计价的门票总收入。只有一部电影在单周末的收入超过了这部蜘蛛侠新作：2019 年上映的《复仇者联盟 4：终局之战》，其收入约为 12 亿。但在这两部电影之间，《Unfiction orquest par là》，如果计算将这一数据考虑在内，蜘蛛侠依然是一次巨大的成功，但也不会如此接近《终局之战》，且可能不在第二位》，Cine Group 主席朱利安·马塞尔（Julien Marcel）解释道。

选择不考虑通货膨胀使得打破纪录变得更容易。朱利安·马塞尔分析道：“这是一种非常美式的沟通方式。但仅计算门票销售收入也有其优势，即能够体现一部电影的价值。”因为随着放映影院数量的增加，^{(1)}。这是增长最快的部分，且并非所有门票价值相等。“电影放映场次越多，票价越高，这意味着电影的营业额越高”，Cine Group 主席解释说。蜘蛛侠本身就很强，不需要通过注水来撑场面。— 伊内丝·索瓦热 (Inès Sauvaget)

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企业

2026 年 8 月 4 日 周二 回声报 (Les Echos) 12

酷暑导致货架商品洗牌

零售业

今年夏季的热浪深刻改变了消费习惯，甚至影响到了目前塑造大零售业格局的结构性演变。

Julie Sarfati

随着新一轮热浪席卷六角国，自5月以来接踵而至的强高温天气改变了法国人的购买习惯，人们都在寻求清凉。这导致巧克力或加热即食菜肴等某些产品的销售下降，但却促进了空调、冷饮和冰淇淋等产品的销售。

在这些短期影响背后，高温更从根本上影响了大零售业的动态，增强或改变了已经存在的结构性趋势。Circana 研究所针对去年6月的一项研究表明了这一点。

微弱增长

Circana 认为，如果没有5月最后一周和6月的强高温天气，“PGC-FLS [快消品及自助服务新鲜产品，编者注] 的销量（体积）将略微显示为 +0,1 %”。该研究所研究总监 Emily Mayer 表示，这一下降是由法国消费活力不足导致的。

然而，热浪推动了新鲜产品的销售：冷汤、单人份冰淇淋、罐装饮料、啤酒、无酒精饮料……Circana 及其合作伙伴 Weathernews 计算出，强高温天气对快消品销量的影响为 +0,7 %，使其在 2026 年6 月最终实现了 0,4 % 的微弱增长。

尼尔森IQ 也有同样的诊断：这家市场研究公司发现，“6月中旬至7月中旬期间袭击法国的两次热浪”推高了快消品及自助服务新鲜产品的营业额。在 14 6月至 12 7月期间，该项指标增长了 2,2 %。

据 Emily Mayer 称，这一动态预计将在上半年得到确认，这些产品的销量将增长 1 %。研究总监解释道，如果这一增长幅度仍然较低，是因为“年初购买力下降以及（此处指奥尔穆兹海峡法令危机）的不确定性”。

节省开支

热浪期间对相关产品需求的爆发，使在这些类别中实力雄厚的全国性品牌获益。这使得它们的销量实现了 +0,2 % 的正向增长。从而缩小了与自有品牌（零售商品牌）的差距，后者的销量增长在6月为 0,4 %，而两个月前则为 3,7 %。

后者的诱人价格吸引了越来越多希望节省开支的消费者，尤其是自 2022. 年因入侵乌克兰引发的通胀冲击以来。然而，Emily Mayer 指出，“自有品牌在日常产品上非常强势，但在‘享乐’类别（如冰淇淋、啤酒和无酒精饮料等夏季产品）中则弱得多”。

“便利店”

根据 Circana 的数据，5月热浪期间实体店客流量增加了 9 %，6月热浪期间增加了 5 %。Emily Mayer 补充道：“客流量的增加主要让便利店受益，人们倾向于在这些店购买冷饮或冰淇淋等补给品。”因此，2026, 年6 月，“便利店 (proxy)” 的销量增长了 9,7 %。

多年来，这种店型一直处于上升趋势，因为它响应了消费习惯的演变，尤其是人口老龄化和远程办公的兴起。而热浪进一步增强了这一成功趋势。

“大约二十年来，大型零售业中的非食品类商品一直处于低迷状态，”艾米莉·梅耶 (Emily Mayer) 回顾道，“它正遭受电子商务的竞争，并受到超级市场衰退的影响，而超级市场的非食品区域原本发展得尤为完备。”今年上半年，该类别录得 3,8 % 的下降，但得益于热浪，6 月份出现反弹，增长了 0,3 %。

根据 Circana 的数据，热浪导致“空调-制冷领域”的销售额翻了一番，且“种植-种子以及露营和户外用品”实现了“强劲增长”。“这证明了对于紧迫的需求，例如购买空调或电风扇，消费者仍然会前往实体店，”艾米莉·梅耶分析道。因此，非食品类商品对零售商而言仍具有一定的吸引力。

热浪期间对夏季产品的需求激增，使国家品牌从中获益。

与气候变化相关的热浪频发，可能会促使该行业的参与者采取新策略。Circana 研究所的调研总监认为：“为了应对饮食习惯的变化，零售商或许有兴趣扩大某些产品线的供应，例如冷汤。他们可能还需要根据温度更灵活地调整货架布局。”

Casino 集团已经开始了这种演变。“我们的适应速度比过去快得多，”该集团首席执行官菲利普·帕拉佐特 (Philippe Palazot) 肯定地表示。在热浪期间，他的集团通过增加高需求产品（如无酒精饮料）的配货量，并减少加热类产品的配货，成功管理了货流。

市场研究公司 尼尔森IQ (NielsenIQ) 观察到，“6 月中旬至 7 月中旬影响法国的两波热浪”提升了快速消费品和自助服务新鲜产品的营业额。图片来源：Quentin de Groen / Hans Lucas via AFP

从可口可乐到比克，乐观之风吹向消费巨头

许多消费部门的集团上调了年度预期。

Clotilde Briard

消费领域正吹起一阵乐观之风。从食品、玩具到美国餐饮业，半年度业绩报告的发布，总体上成为了各集团对年度前景表现出比 2026 年初更强信心的契机。

然而，2月下旬升级的中东战争曾再次引发对供应和价格飙升的担忧。企业还担心通胀回升，加上地缘政治忧虑对家庭情绪的影响，将波及消费者的购买欲。

最终，局势并未预期中那样紧张。与此同时，早期的热浪（特别是在法国）扰乱了第二季度的某些购买行为。因此，许多集团上调了预期，即便其中一些企业正处于转型过程中。

比克 (Bic) 将在 9 月公布其新路线图，该公司已改善了前景，目前预计将实现温和的有机增长，而此前仅预期“趋势改善”，且调整后营业利润率将略高于 14 %。

联合利华 (Unilever) 同样基调一致：该集团在将其冰淇淋业务上市并宣布将其食品部门出售给美国 McCormick 后正处于重组阶段。据其总经理 Fernando Fernandes 称，该集团实现了“十多年来销量最好的一个季度”。这家跨国公司上调了前景，目前目标是将价值销售额增长 4 到 6 %。

世界杯

7 月初，Sodano 在公布其非标准财年第三季度业绩时，上调了年度预测，预计内部营收增长将在 12 % 和 0,5 % 之间，而非之前的 0,5 % 至 1 % 区间。在上一季度，这家集体餐饮与服务集团曾降低其目标。

从可口可乐到孩之宝 (Hasbro)，在经历了一个好于预期的半年后，上调年度目标的名单很长。诚然，世界杯推动了某些参与者的增长，例如这家碳酸饮料专家，其 epuripine 品牌的季度销量增长了 5 %，ovotade 品牌增长了 8 %。其饮用水销量也增长了 6 %。热浪显然与此不无关系。

阿迪达斯 (Adidas) 同样从中受益，三个月内销售额暴涨 14 %，这促使其提高了对年度营收的预期。但高管们期待的狂欢在股市中却化为泡影，这家德国运动巨头在 7 月 30 日发布业绩当天经历了历史上最大的一日跌幅。因为盈利能力是投资者关注的核心，投资者特别指出了世界杯期间营销支出的剧增。

孩之宝 (Hasbro) 则截然相反。这家玩具制造商的业绩显示销售额增长 +16 %，导致其股价在当天上涨了 14 %。必须说，凭借其 Magic: The Gathering 系列，它在博弈中握有王牌（或者说王牌卡片），该系列季度接季度地受益于消费者对收藏卡牌的热忱。该系列三个月的营收刚刚突破 5 亿美元大关。

在其他表现尤为出色的美国企业中，星巴克（Starbucks）和奇波雷（Chipotle）也名列其中。这家咖啡连锁店和这家墨西哥快餐店均上调了业绩预期。可以说，为了吸引消费者光顾，它们加倍努力，尤其是在更新菜单方面的趋势上，例如奇波雷推出了新酱料，而星巴克则推出了可定制的果味冷饮。

即使是陷入困境的企业也在释放积极信号。伊莱克斯（Electrolux）的复苏似乎在加速，尽管这家家电巨头在4月宣布了大规模工业重组并进一步裁员，且目前仍处于营业亏损状态。事实上，根据不同国家的具体情况，需求水平可能会带来惊喜。例如，根据 Insee 的数据，法国6月的商品消费支出出乎意料地增长了（单月 +0,4 %），此前5月已有所增长，而经济学家原本预计这些支出将轻微下降。

法国市场的惊喜

但乐观的小风吹过，并不意味着已经大功告成。Bic 首席执行官鲍勃·弗斯洛特（Bob Versloot）警告称，该集团意识到“下半年的开局将更加艰难”。去年12月上市的 Magnum 冰淇淋，其季度销售额增长低于一年前。欧洲的热浪确实对其有利，尤其是在法国和英国；如果加上澳大利亚和新西兰，其销量增长了 3 %。但在大西洋彼岸，其销售额基本保持稳定，美国市场低糖食品的兴起给需求带来了压力。

作为需要保持谨慎的信号，拜尔斯道夫（Beiersdorf）刚刚下调了年度目标。原因是其核心品牌 Nova 的复苏情况令人失望，公司希望加速重启该品牌。这家德国集团目前预计其大众消费业务的有机营收将出现下滑。

至于宝洁（Procter & Gamble），其财年周期不同，于6月底结束，该公司预计其 2026-2027 财年的增长将放缓。公司将其归因于原材料、能源和运输成本的上涨，估计影响达 1 亿美元。■

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13 回声报 (法国财经日刊) 2026年8月4日星期二

企业

购物中心成为“气候避难所”

接连而至的热浪增强了购物中心的客流量。其空调商店和电影院吸引了许多寻求清凉的法国人。

Julie Serfait 与 Elsa Doherty

购物中心被列入 42 000 个“气候避难所”之一：这是几天前由生态转型部和法国环境与能源管理局 (Ademe) 确定的。自 5 月以来接连发生的热浪中，这些空调空间确实吸引了许多法国人。根据地区商业从业者联合会的数据，2026 年 6 月，其客流量增长了 4 %，营业额增长了 0,8 %。

“我们还没有 7 月期间的数据，但这种转变是积极的，”Klopierre 房地产公司秘书长 Julien Goubault 表示，该公司在欧洲拥有并管理 70 个购物中心，包括法国的 Arte d'Soleil 和 Val d'Europe。这种乐观情绪与总体令人失望的夏季打折季总结形成对比。在的一份报告中，法国时尚研究所记录了商店客流量的下降，以及零售商“与 2025 年同期相比，价值下降了 1,3 %”。在打折期间，许多商店，尤其是市中心的商店，确实受到了高温的影响。

客流量的局部峰值

在购物中心里，热浪产生了相反的效果。“我们观察到热浪期间客流量出现了间接增长，”Julien Goubault 肯定道，“但这些增长是局部的：因此在整体规模上没有产生显著影响。”

Unibail-Rodamco-Westfield 方面也有同样的观察，该公司运营 45 个购物中心，包括拉德芳斯 (La Défense) 的 Les 4 Temps 和 CNT，以及巴黎的 Forum des Halles。该公司总裁 Vincent Rougot 表示：“我们观察到了轻微的影响。6 月份我们中心的客流量增长了 2 %，而今年前六个月的平均客流量增长为 1 %。销售额的增长幅度与之大致相同。”他指出，该集团综合体内的电影院吸引的观众比平时更多。

一些购物中心也成为了那些居住环境酷热、寻求清凉的人们的避难所。该集团指出，甚至“在最热的日子里，某些购物中心的客流量增长可能会超过 10 %，例如位于上塞纳省 (Hauts-de-Seine) Villeneuve-la-Garonne 的 Quartz 中心”。

这对商家的销售产生了影响，“除了那些提供饮用水和风扇的商家获得了异常销售额之外”。在这些酷热期间，商业活动园区或“零售公园”（即从一个店铺到另一个店铺需要通过室外走动的地方）的受欢迎程度低于购物中心。

“生活空间”

Athara 商业地产公司在 2026 年上半年显示，尽管消费增长缓慢，但商户营业额和客流量分别增长了 1 % 和 4,8 %。该行业的其他地产公司也报告了类似的动态。Rodamou-Westfield 的销售额增长了 5,2 %，Apès 的法国站点增长了 4,5 %。

在 Klopierre 的购物中心内，销售额上涨了 3,9 %。“这得益于我们的商业供给以及依然运行良好的购物中心模式，”朱利安·古鲍 (Julien Goubault) 分析道，“除了购物，顾客们来这里是为了度过一段美好的时光，随意逛逛，并光顾餐饮区。”

Klopierre 的秘书长认为，购物中心已成为“社交场所”，甚至吸引了年轻人。Apès 的地产总经理塞琳·波特 (Céline Pote) 在一份公告中也提到了这一趋势，该公司在法国和波兰管理着 35 个购物中心。她介绍了其集团的“愿景”（该集团也是巴黎 empiéremile 的开发商）：“这些目的地正成为人们喜爱停留、回归并分享体验的生活空间。”

由于气候变化而预计将增加的极端热浪，无疑将助力这一战略。“极端气温强化了购物中心的社会角色，使其成为周边人群的避风港，”Klopierre 秘书长补充道。尽管电商在崛起，但这些空间在法国人的消费习惯中似乎仍占据重要地位。■

“极端气温强化了购物中心的社会角色，使其成为周边人群的避风港。”

朱利安·古鲍 (JULIEN GOUBLAULT) Klopierre 地产公司 秘书长

阿斯利康：市场拒绝与百时美克林格合并

健康

由于传出医药行业有史以来规模最大的合并计划，英苏药企阿斯利康 (AstraZeneca) 的股价在股市大跌。

Myriam Chauvet

如果这只是一次试探市场的举措，那么它成功了。周一，投资者对英苏药企阿斯利康与美国巨头百时美克林格 (BMS) 合并的想法反应剧烈，导致阿斯利康在伦敦证券交易所的股价下跌超过 8 %。自另一家英国机构《金融时报》周日晚透露双方近几个月一直在进行讨论以来，此事在业内引发了轰动。

两家药企均未否认。这使得双方可以自由地继续进行约 8% 的接触。但他们的沉默可能不会持久。由于市场波动过于剧烈，英国金融行为监管局 (Financial Conduct Authority) 可能会要求他们确认或否认此事。

在股市上，在周一下跌之前，阿斯利康的市值相当于 2600 亿美元，而 BMS 为 1320 亿美元，这意味着 BMS 在合并后的整体中将处于少数地位。可以说，一方将吞并另一方。即便如此，市值 4000 亿美元的新合并药企，与美国领导者礼来公司 (Eli Lilly) 相比仍有差距，后者凭借抗糖尿病 / 减肥药 Mosques 使得其市值突破了 1.000 亿美元大关。

反垄断

自富有远见的法国人 Pascal Sorlat 于 2022. 接手以来，阿斯利康（AstraZeneca）一直处于强劲增长之中。由于 BMS 的明星药物专利从今年起开始失效，其衰落之势已现，股东们认为与 BMS 合并毫无意义。但 Pascal Sorlat 是一位战略家。如果他同意进行讨论，说明这次交易值得尝试。

金融分析师周一承认，此次联合看不到协同效应。BMS 也没有吸引力，其 2025, 年的销售额稳定在 440 亿美元。而阿斯利康的销售额则增长了 9 %，达到 390 亿美元。最重要的是，这家英国公司的每股净利润增长了 45 %，达到 6 140 美元，而 BMS 仅为 125 美元。

更糟糕的是，BMS 的重磅药物——抗凝血药物，2025 年销售额达数十亿美元，已于 2026 年 5 月在欧洲变为通用药，不久后在美国也将如此。至于其另一款明星药物，抗凝血药物 Opdivo（去年销售额 300 亿美元），其专利将于 2028. 年失效。BMS 就像在漫画般糟糕的天气中消融一样。而积极的一面是，这反而缓解了反垄断问题。因为这正是潜在合并的另一个黑点：两家集团计划的业务板块过于相似。将它们合并会引发竞争问题。例如，Opdivo 目前正是阿斯利康抗凝血药物的直接竞争对手（同样拥有数十亿美元的销售额）。

为了消除反垄断障碍，必须剥离其中一个业务板块。而这将破坏价值。在另一个领域，Vivalla 和 Suce 的合并并未因此停止，两者在法国的水务管理方面就存在同样的问题。该问题通过在合并实体中创建“法国水务（Eau France）”板块而得以解决。

阿斯利康 2025 年的销售额增长了 9 %，达到 590 亿美元。照片：Nicolas Brunello / Guillou

Suce 和 Vivalla / Guifilant 推动此次操作的原因是，面对来自中国日益增强的竞争，有必要创建一个“超级冠军”。这一论点如今可能会被制药行业采用，并且如果合并后的集团是美国公司，那么对中国威胁敏感的唐纳德·特朗普（Donald Trump）将会非常认可。

成为美国公司

在阿斯利康看来，成为美国公司可能是这次操作的主要优势。这家英国集团有一半的销售额来自美国，美国是其最大且最盈利的市场，而欧洲则为医保报销药物设定了极低的价格。Pascal Sorlat 经常对此表示谴责。

这位法国人在 2012. 年接手处于衰退中的阿斯利康。他成功地对其进行了重组，但 2025 年在英国当局面前陷入了困境。他曾希望将总部迁至美国。即便如此，他也没有放弃：今年，他使阿斯利康成为首批直接在美国股市发行股票（而非通过存托凭证）的欧洲集团之一（与法国石油公司 Total 类似）。

在这种背景下，一次跨大西洋的合并可能是成为美国公司的机会。尤其是如果股市监管机构要求阿斯利康公开表态，而唐纳德·特朗普则通过要求（这几乎是必然的...）新合并集团采用美国旗帜来做出回应。届时，英国当局将无法阻止他。

闭环

显然，BMS 并不是一个非常诱人的想法。但这可能只是个烟雾弹。还存在其他可能的目标，其中一个是尝试性的：辉瑞 (Pfizer)，该公司曾在 2014 年试图吞并阿斯特捷尼卡 (AstraZeneca)。帕斯卡尔·索拉特 (Pascal Sorlat) 成功地捍卫了其集团的阵地。我已修正，而阿斯特捷尼卡的股价在过去五年中上涨了 41 %，而辉瑞则下跌了 45 %，现在阿斯特捷尼卡在股市上的规模远大于其前收购者。辉瑞目前处于衰退期，市值仅为 1420 亿美元，仅比 BMS 高出 100 亿美元。

今年 7 月，帕斯卡尔·索拉特在接受《金融时报》采访时，生平第一次提到他 107 岁的年龄，标题为《绝对》……被追上：他离职的禁忌已被打破。如果辉瑞闭环，将完成一个轮回。帕斯卡尔·索拉特非常有分寸。关于再次收购的传闻，在公众面前地展开，他对此付之一笑，并伴随着一些讽刺，这些讽刺可能会提醒人们他已经年事已高。而且，对于一个拥有三条杠标志的亿万富翁来说，他本身就是一个极佳的目标。■

SAINTJEAN

合并营业额增长 7,79 % 2026 年上半年业绩 合并营业额增长 7,79 %

SAINT JEAN 集团董事会于 2026 年 7 月 28 日会议决定：

1 / 审定 2026 年半年报。2026 年上半年合并营业额（主要由其子公司 SAINT JEAN 和 DENOUX FRERES 构成）为 63.3 149，较 2025 年上半年增长 7,79 %。

截至 2028 年 6 月 30 日，SAINT JEAN 集团实现合并部分 268 149。截至 2025 年 6 月 30 日，合并净亏损为 1 459 149。

SAINT JEAN 的销售额在 2026 年上半年增长 5,8 %，销量增长 6,8 %。SAINT JEAN 品牌销售势头良好，在 2005 年该半年的增长率为 8,4 %。通过 Comptoé du Pautier 品牌在专业店销售的产品增长了 10,1 %。

本半年度有两类客户群体面临困难：

• 面向工业客户的产品销售在 2025 年遭受了客户流失的影响，这对 2026 年第一季度仍有影响，但业务在第二季度有所回升。
• 商业餐饮业务（主要由 Puyens 品牌驱动）下降 2 %，而该市场在过去几年中一直处于低迷状态。

DENOUX FRERES 公司的营业额增长 17,8 %，主要受到高价格驱动，尽管市场在 6 月显示出放松迹象，但销量增长了 5,8 %。

合并报表（经有限审阅的 FRS，单位：百万欧元） / 2026 年上半年 / 2025 年上半年 / 2025 财年

营业额 / 63 292 / 58 716 / 119 676 经常性营业利润 / (386) / (2 140) / (2 436) 净财务债务成本 / 1 / 201 / 209 收益（税金抵免） / 152 / 515 / 717 归属于集团的净利润 / (208) / (1 406) / (1 485) 集团自有资本 / 74 910 / 74 989 / 75 088 负债 / 35 426 / 35 759 / 35 475 长期借款和财务债务（含一年内到期的流动部分） / 57 422 / 58 793 / 55 138

2 / 规范化（Gardina FIACPE，作为 SAINT JEAN 集团的管理机构），期限至审议 2026 财年账目的年度股东大会结束。

未来展望

2026年，SAINT JEAN 公司将优先把 efforts 集中在提高运营绩效与效率以及控制成本上，以持续加强其利润率。

其各业务的发展路径涵盖 cossaux、冷藏中心 (pôles fraîches)、quinettes 和 harbours 产品。

在 2026年 10月，将再次强化 farces 中心、flous 和无麸质产品。

“通过两次年度大型活动来实现新局面是什么？”

在加强沟通并考虑广告投资的情况下，推进 SAINT JEAN 品牌的发展，特别是涵盖所有电视、广播、平面媒体和社交网络。

“该结构通过两次年度大型活动来实现新局面？”

财务报告已就职于服务于工作生活质量与安全的行动计划。

“一套旨在加强其在关键市场地位的战略机会行动系统。 SANT JEAN GROUPE 将在可能的情况下，继续采取步骤以出售 Pénème 领域剩余的土地。 SAINT JEAN GROUPE 2026年半年度财务报告将于 2026年 8月 7日 最晚在公司网站 www.santjean-groupe.fr 上公布。 SAINT JEAN GROUPE 的研究 SAINT JEAN GROUPE 的这些服务正在进行调整，以实施一项作为 SAINT JEAN GROUPE 服务的研究。它是 SAINT JEAN GROUPE 的一项服务，它是 SAINT JEAN GROUPE 的一项服务，它是 SAINT JEAN GROUPE 的一项服务，它是 SAINT JEAN GROUPE 的一项服务，它是 SAINT JEAN GROUPE 的一项服务，它是 SAINT JEAN GROUPE 的一项服务，它是 SAINT JEAN GROUPE 的一项服务，它是 SAINT JEAN GROUPE 的一项服务，它是 SAINT JEAN GROUPE 的一项服务，它是 SAINT JEAN GROUPE 的一项服务，它是 SAINT JEAN GROUPE 的一项服务，它是 SAINT JEAN GROUPE 的一项服务，它是 SAINT JEAN GROUPE 的一项服务，它是 SAINT JEAN GROUPE 的一项服务，它是 SAINT JEAN GROUPE 的一项服务，它是 SAINT JEAN GROUPE 的一项服务，它是 SAINT JEAN GROUPE 的一项服务，它是 SAINT JEAN GROUPE 的一项服务，2008年。”

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企业

2026年 8月 4日 星期二 回声报 (法国财经日刊) 14

极地物流收购 Deret 集团，后者因家族股东被起诉而削弱

运输

随着计划对 Deret 的收购，由法国国家铁路公司 (SNCF) 持有的物流公司极地物流 (Geodis) 将继续在法国市场扩张。

此次收购包括该集团的大部分资产及房地产资产，将结束一个被近期司法动荡所标记的治理时期。

Denis Faisselber

该操作目前仍处于高级谈判阶段，并需经过各项法律程序，但交易似乎进展顺利。总部位于 Atikane 北部 Saran 的 Deret 运输集团（自称是法国运输-物流领域第六大企业）表示，已与极地物流集团进入“排他性谈判”，以便由后者收购。该项目涉及“Deret 集团部分物流与运输业务以及全部房地产资产”，并已获得批准。

对于由法国国家铁路公司 (SNCF) 持有的大型物流公司极地物流而言，这将是其在法国市场的第二次大规模收购，此前已收购了 caxonais 承运商 Malherbe。该交易于今年 3 月完成，强化了其在农业运输和大宗分销领域的实力。

Deret 集团的总营业额为 5.75 亿欧元，拥有 7 000 名员工，主要分布在法国。极地物流预计将很快收购其大部分业务，即 Deret Logistique 和 Deret Transporteur 及其子公司（包括 Sognac、Logtex 和 Deret Services Numériques）以及相关的房地产资产。

一个相当动荡的阶段

就该案件的实质而言，这段历史并不平凡，因为其核心在于在经历了一系列将载入 2024. 史册的法律丑闻后，彻底将创始人家族排除在管理层之外。家族企业创始人 Robert Deret 之子、85 岁的 Lucien Deret，在 2025 年 6 月因涉嫌滥用公司资产而被起诉，其第二任妻子以及养女 Lina Deret 同样被起诉，而后者此前已被承诺将出任家族集团的总经理。

这一决定由巴黎法院做出，是基于一年多前在奥尔良启动的初步调查而延续的。尽管其宗旨是：

作为全渠道参与者，Deret 的客户涵盖多个领域，包括奢侈品、化妆品、医疗保健、电子商务、化学工业或纺织业。

（“每天超越自我，追求可持续绩效，确保所有人的安宁”），Deret 确实经历了一个相当动荡的阶段，并在奥尔良的经济圈中引发了广泛讨论。

现由 Jean-Jacques Jambre 担任主席的该集团，当时针对家族股东采取了临时措施，其中包括“禁止其在集团内履行职务”。同时强调，该集团及其子公司在刑事或民事层面均未被指控。接下来的情节是：在三重起诉的打击下，Deret 于去年春天启动了出售家族大部分股份的计划，该项目委托给 Lazard 银行。最终是 Geodis 表达了意向，目前尚不清楚是否还有其他参与者响应了号召。

可能被排除在下次收购范围（Lap）之外的包括：一家在 2022, 年被 Deret 集团收购了 60 % 股份的北部物流商，以及子公司 Gajebet。后者成立于 1997 年，最初是为了安置公司内部司机，目前拥有 14 家酒店和 6 家餐厅。

2 百万平方米仓库

作为全渠道参与者，Deret 的客户涵盖多个领域，包括奢侈品、化妆品、医疗保健、电子商务、化学工业或纺织业。这家源自卢瓦雷省的集团管理着约 2 百万平方米的仓库，其中自有仓库超过 500 000 平方米。在车队方面，超过 50 % 的卡车采用电力、天然气 (GNV) 或混合动力版本。

另一方面，Geodis 运营着一个覆盖近 170 个国家的全球网络，拥有 48 000 名员工。在 2025, 年，这家 SNCF 的子公司实现了 166 亿欧元的营业额。■

法国设备供应商在汽车制造商的风暴中坚守

汽车工业

Valeo、Forvia 和 OPmobility 三家公司在上半年均公布了强劲的业绩。

这既是其商业模式转型的结果，也是与汽车制造商之间权力博弈演变的结果。

Yann Duvert

尽管全球汽车工业正处于动荡之中，但法国大型设备供应商依然坚守阵地。Forvia、Valeo 和 OPmobility 的表现便能证明这一点，它们在 2026 年上半年的业绩令人鼓舞。

由于全球市场（特别是中国市场）增速放缓，它们的销售额确实受到了影响，营业额持平或有所下降。Forvia 报告称，在汇率不变的情况下下降了 1,9 %，而 Valeo 仅增长了 0,7 %，OPmobility 增长了 0,2 %。

但尽管全球局势动荡，这些公司仍能维持较高水平的盈利能力。OPmobility 的营业利润率保持稳定，为营业额的 4,6 %，而 Valeo 则上升至 5 %。Forvia 的利润率最高，达到 6 %。

深度更新模式的成果

“我们吸收了 36 种市场下滑的选择，NIKAJ，这使我们能够提供与 2025 年持平的营业利润，尽管全球市场在 20 个月内的预测目前处于 +2,5，” 且亚洲市场的下滑相当严重。”OPmobility 总经理 Nikaj-Buride 如此总结道。

这一业绩是多年来深度更新模式的成果。三家法国“一级供应商”目前已在世界各地布局，在主要战略区域设有工厂。这使他们能够在某个市场出现下滑时降低风险。

上半年，北美市场弥补了中国的弱势，且在某种程度上弥补了“欧洲市场的弱势。潜力巨大的印度也成为了他们的目标，正如上周宣布的 Forvia 在该国设立工业基地主管的消息所证明的那样。

汽车供应商业绩

单位：百万欧元，上半年 ■ S1 2025 ■ S1 2026

销售额

集团归属净利润

• LES ECHES • 130 JADE • 300 ETES

价格上调修正

这同样是三家集团将成本削减和合理化政策列为优先事项的产物。这可能涉及关闭工厂或削减研发预算。

但另一个因素在近期也加入了进来。“在价格方面存在很多纪律，供应商们迅速采取行动，价格修正条款被激活，” 罗兰伯格 (Roland Berger) 合伙人 Eric Esperance 指出。合同中预计的订单量与制造商实际执行的订单量之间的差距，确实导致了价格向供应商有利的方向上调。“如果仔细观察，销量并未增加，但营业额在上升，这意味着价格在提高，” 这位专家继续说道。

从整体来看，供应商与制造商之间的力量对比似乎已经发生了变化，此前长期倾向于后者。卫生危机期间汽车销量崩溃，随后的半导体危机给供应商带来了压力。

营业利润率在 4,6 % 和 6 % 之间

随后，电动汽车销量低于预期进一步加剧了压力，制造商试图将此压力转嫁给分包商。对于 Valeo 及其同行来说，这成了最后一根稻草，随后他们展开了强硬对抗。“他们要求制造商在价格上做出实质性的调整。而这一切在 48 小时内就解决了，” Eric Esperance 评价道，当时供应商们理所当然地采取了阻挠措施。

这种新的平衡在业绩中尤为稳定，盈利能力曲线出现了交叉。上半年，法国供应商的营业利润率在 4,9 和 6 % 之间波动。而欧洲制造商（除雷诺外）的利润率则明显低于 5 %。

日产凭借美国市场重回盈利轨道

汽车

这家日本汽车制造商在偏离年度的第一个季度中录得意外利润。

其重组计划和美国销售额的回升，在一定程度上抵消了在中国市场持续面临的困境。

Matthieu Holyman

出乎意料地，日产 (Nissan) 在其 2026-2027 偏离年度的第一季度实现了 27.6 亿日元 (20,84 百万欧元) 的净利润，而彭博金融机构的分析师此前预计将出现亏损。

其营业利润达到 779 亿日元 (4.319 亿欧元)，远高于预期；同时，其营业收入同比增长 0,5 %，达到 2 9640 亿日元 (86,4 百万欧元)。

这些结果出现在 2025-2026 财年之后，该财年录得 25 亿欧元的亏损，主要与其在电动汽车和混合动力汽车方面相较于亚洲和美国竞争对手的滞后有关。2024 年底，该集团宣布了一项加强计划，预计到 2028 年将削减 20 000 个工作岗位，并大幅缩减其工业规模。

商业化车型从 56 种减至 45 种

这家日本制造商对其产品组合进行了简化。在春季提出的新战略计划将商业化车型数量从 56 种减少到 45 种，并将全部生产集中在基于通用平台的三个主要车型系列上，旨在缩短开发周期并恢复利润率。该集团在美国的销售额同比增长 9,6 %，为此它加强了当地工厂的生产，以限制进口车辆关税的影响。

9,6 %

美国一年内销售额的增长率，日产在该地区加强了当地工厂的生产，旨在限制进口车辆关税的影响。

为了缩短开发周期并恢复利润率。该集团在美国的销售额同比增长 9,6 %，为此它加强了当地工厂的生产，以限制进口车辆关税的影响。

尽管如此，日产仍面临艰难的全球市场。在中国，当地制造商加剧了电动汽车的价格战，其销售额同比下降 15 %。该制造商计划在该市场加速产品线更新，开发专门针对中国消费者的车型，并最终将其在中国的工厂作为向其他市场出口的基地。

“环境依然艰难”

日产维持其全财年的预测，预计净利润为 200 亿日元 (80,9 百万欧元)，营业收入为 13 0 亿日元 (72 百万欧元)。然而，其首席执行官 Ivan Soginova 承认“环境依然艰难”，特别是在中国和中东地区，但同时保证该集团将继续努力提高竞争力。■

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15 回声报 (法国财经日刊) 2026年8月4日 星期二

企业

TotalEnergies 加强在欧洲的可再生能源布局

能源

这家法国巨头收购了竞争对手壳牌（Shell）在欧洲的风电和光伏项目，而后者则相反，意图退出该领域。

Guillaume Guichard

道达尔能源（TotalEnergies）继续优化其可再生能源资产，旨在使该业务的收益率超过 12 %。这家巨头周一宣布，向 KKR 基金出售其在欧洲部署的风电场、光伏电站及固定式电池组合中 50 % 的份额，同时收购竞争对手壳牌 100 % 的欧洲可再生能源资产。

这一双向举措在市场规模上具有重要意义。道达尔能源出售了分布在法国、德国、西班牙和波兰的 1,5 吉瓦（GW）资产组合的一半，其中包含 650，其企业价值为 18 亿欧元。在收购方面，从壳牌接手的资产组合共计 4 000. ，其中 0, GW 已经在运行，其余部分处于开发阶段。

“根据我们的战略，这两项交易使我们能够优化可再生能源的资本配置，并继续实施‘综合电力’（Integrated Power）战略，”道达尔能源天然气、可再生能源与电力总监 Stéphane Michel 解释道。该集团的目标是使其“综合电力”业务（该业务还包括天然气发电厂）的 Rouze（资本回报率）达到 12 %。而在 2025 年，这一数值为 0,7 %。

可再生能源资产的收入稳定且可预测，但其盈利能力从根本上低于化石能源。为了提高资本回报率，道达尔能源根据项目的进展阶段买卖风电场和光伏电站，其核心增值点尤其在于项目的开发。

周一的双重公告完美诠释了这一战略。该集团向一家投资基金出售了部分已投入运行的可再生能源组合（其中 8 仍保留运营权）。相反，它从壳牌收购的组合中，仅有 0,5 GW 已经在产生实际活动。

其余的 3,5 GW 为处于开发阶段的项目。在执行这两项操作之前，道达尔能源的原始数据（包含与合作伙伴共同持有项目的 100 % 容量）显示，其拥有近 70 GW 的在建项目和 37,4 GW 的在产项目。

就壳牌而言，此次出售标志着其正式退出欧洲（意大利、荷兰、西班牙和英国）的可再生能源领域。“我们正在重新投资资本，并优先考虑那些我们拥有差异化能力且能创造最大长期价值的领域，”壳牌下游与更新负责人 MacIntosh de Haan 评论道。

可再生能源资产的收入稳定且可预测，但其盈利能力从根本上低于化石能源。

2024, 年，壳牌降低了其气候目标，且一年多以来一直在系统性地退出大型可再生能源项目。该公司负责人认为，这些项目仅能提供“类似于城市基础设施投资的收益”，他在 2025 年 3 月阐述其战略时曾如此表示。

相反，该集团希望“优先考虑电力生产中的灵活调节器”，如天然气发电厂或固定式电池。在将欧洲资产出售给道达尔能源之前，这家英国公司已于 7 月出售了其在印度的风电和光伏资产，并退出了大西洋两岸的许多离岸风电项目。■

中国运动装巨头安踏的“增强型纺织品”

夏季系列：增强型产品 (2 / 5)

这家中国领先的体育用品供应商，同时也是彪马 (Puma) 的股东，正加倍努力设计满足中国人需求的科技面料。

该集团正受益于国内户外运动装备市场的增长。

Raphaël Balonieri — 厦门欧洲特派员

仅用人工智能在 15 天内设计的马拉松跑鞋鞋底、一件比小瓶矿泉水还轻的派克大衣、一件采用强度比钢材高 15 倍的纤维缝制的冰上速滑奥运比赛服……

“在中国东南部的厦门，中国运动装第一品牌安踏的总部看起来像一座小型创新博物馆。这家彪马及 Anter Sports (AirVerys, Wilson, Salomon...) 大股东所研发的技术，散布在这座距离海滩仅几步之遥的玻璃大厦的各个楼层中。在台湾海峡的一端。

对于 F163 而言，创新能带来丰厚回报。‘设计 C8 Pro 2 的团队获得了 850,000 欧元的内部奖励，相当于近 13.000 欧元，’安踏研究员孙明伟在展示这些超轻马拉松跑鞋时说道。针对这款跑鞋，安踏在发现跑者更多地利用脚前部发力后，几乎取消了鞋跟。”

新的XXI研发中心

在其他情况下，奖励是象征性的：在底层，一面墙上覆盖着获奖工程师留下的手印，就像洛杉矶的好莱坞大道一样。“我们接下来的愿望是开设另一个规模更大的研发中心，面积 7.000 平方米，”孙铭伟微笑着说道。安踏别无选择，必须不断创新。在中国，自新冠疫情和 2022 年北京冬奥会以来，体育市场正处于蓬勃发展之中，尤其是对极限运动或户外运动（攀岩、滑雪、单板滑雪、徒步、越野跑、马拉松等）有着非常明显的热情。根据中国服装协会的数据，2025 年，运动服装销售额增长了 10,4 %，在整体服装市场下降 14 % 的背景下，所有类别均呈现爆发式增长。

得益于对技术性服装的需求，安踏 2025 年的总销售额增长超过 15 %，达到 8620 亿，即 103 亿欧元。但市场竞争激烈：尽管根据公司数据，安踏以 22 % 的市场份额依然是中国市场的第一名，但该集团必须与竞争对手李宁保持足够的距离。而且，尽管西方冠军品牌如耐克 (Nike) 或阿迪达斯 (Adidas) 在中国面临更多困难，但他们尚未出局。

因此，安踏在 2025 年投入了相当于 2.83 亿欧元的研发资金，约占其营业额的 3 %。这一金额预计到 2031 年将增加十倍。该集团在中国及全球范围内雇用了 1.000 名研发工程师。拥有 7.500 项专利，使其在该行业的全国排名中位居首位。

“无论是对于电动汽车还是服装，中国消费者对创新的要求越来越高，”安踏厦门材料部门副总监叶建茂观察到，“在店里，他们经常询问技术特性的细节。每个季度， 70 % 的产品都融入了某种技术。”

为了创新，安踏既调整产品的形态（如马拉松鞋），也改进产品的成分（研究纺织过滤材料）。例如，自 2022 年起，该集团一直在研究一种透气且清爽的尼龙面料，使其在出汗时不会粘在皮肤上。

经过两次迭代，安踏成功减轻了尼龙纱线的重量，从而使每米面料减少了 15 克。在塔楼的 15 层，叶建茂展示了样品，以便人们观察年复一年的进步。“我们遇到了很多困难，甚至不得不更换某些机器……这是我最自豪的创新，”他说道。

生产速度更快且成本更低

中国气候多样，从西南部的热带气候到东北部的大陆性气候，这迫使安踏 (Anta) 设计出既能排汗或相反能够保暖的服装。因此，某些安踏羽绒服内衬采用了类似于印刷电路的织物，可以增强人体散发出的天然热量。在另一款应对极寒天气的产品中，安踏植入了由小型电加热器供电的加热贴……

“当然，我们会观察外国竞争对手的动态，但我们也知道他们在监视我们。有时，我们的产品就摆在他们的产品旁边！”叶建满笑着说。“但安踏遥遥领先。中国生产了全球 60 % 的纺织品。我们的生产速度更快，成本更低，”这位老板总结道。■

安踏在马来西亚的一家门店。照片来源 Shutterstock

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企业

星期二 4 8月 2026 回声报 (法国财经日刊) 16

波兰连锁店 Zabka 被加拿大 Couche-Tard 以 80 亿欧元收购

分销

这家便利店品牌在波兰凭借一种非常独特的模式实现了飞速增长。

这种专业能力吸引了全球领导者的胃口。

Filip Meyer — 华沙特派员

在每个街角。当描述波兰大城市中心 Zabka 杂货店的分布情况时，这个表达具有字面上的意义。“Zabka”在波兰语中意为“青蛙”，它已席卷全国，其成功吸引了魁北克公司 Alimentation Couche-Tard。后者近日提出了一项接近 80 亿欧元的收购报价。

Zabka 目前在华沙证券交易所排名第 10 位。一旦该交易在年底前完成，Couche-Tard 将能通过该目标公司（后者已在罗马尼亚站稳脚跟）继续在欧洲扩张。

从杂货店到快餐店

Zabka 的主要优势在于其在大型城市中心强大的网络。凭借较小的规模——“平均 65 平方米，相当于一套家庭公寓的大小”——其门店可以潜入战略要地，如地铁出口、火车站或大学入口。截至 6 月底，该公司拥有超过 13.000 家门店，其中绝大多数位于波兰。且该特许经营模式继续吸引创业者，年均新开店 1.300 家。尽管最初是一家传统杂货店，但 Zabka 在过去十年中开始了战略多样化，以增加门店客流量。多种服务被逐步添加到其产品线中。波兹南大学专门研究物流问题的教授 Arkadiusz Kawa 表示，它已成为一个“日常便利服务单极体”。

平方米

Zabka 门店的平均面积。这一规模使其能够进入战略位置，如地铁出口、火车站或大学入口。

该连锁店例如提供咖啡、热狗，以及最近增加的馅饼、比萨和汉堡等快速食品。简直就是一个微型快餐店。“这使其不仅能与其他商店竞争，还能涉足餐饮点，”Kawa 先生补充道。此外，还包括发送或接收包裹、提取现金，以及最近增加的打印文档功能。

协同效应

基于同样的理念，Zabka 两年前以 Froc 的名义进入罗马尼亚。公司管理层认为罗马尼亚市场与波兰市场相似。24 个月后，已有 230 家门店在销售主要来自当地生产者的产品。“现在断定这次扩张是否成功还为时过早，”波兰股市专业媒体 Grupa Inwestorow 的 Pawel Biedrzycki 提醒道。

因为某些起飞的要素难以复制。“Zabka 的很大一部分营业额得益于其利用了有利的立法。”2018 年，保守派政府禁止大型连锁店在大多数周日营业。而该公司的特许经营杂货店则不受此限制。“他们还受益于较低的竞争环境，”Pawel Biedrzycki 补充道。Zabka 作为一家满足快速和冲动购物的商店，并未参与像 Bedronka 或 Lallou Dirac 这样的大型超市之间激烈的价格战。

这家本土公司成功的最终证明，在于它激发了全球参与者的兴趣。7 月中旬，日本 7-Ele-

……之前曾就潜在收购 Zabka 进行了谈判，但随后因财务分歧导致谈判终止。因此，在尝试掌控 7-Eleven 之后， Couche-Tard 最终将其拿下。对于这家此前曾尝试通过收购家乐福进入欧洲市场的加拿大公司而言，这是一次期待已久的成功。

根据 Couche-Tard 的估计，此次收购将通过协同效应带来 3.5 亿欧元的成本节约。现在就看这次收购是否会推动这家“波兰青蛙”跳向新的国家。其经验也可能惠及 Couche-Tard 旗下其他并非以特许经营为主的品牌。

“这不仅是对一家波兰连锁店的购买，更是对一种稳健且技术先进的现代便利店模式的收购，”Arkadiusz Kawa 认为。■

受众数据 - 2026 年 7 月

LVMH 将 Patou 售回给前所有者英国人 Dilesh Mehta

奢侈品

这家全球奢侈品巨头曾于 2018 年收购了 Jean Patou 这一历史悠久的高级定制时装屋，旨在掌控其香水品牌 Joy。

Philippe Bertrand

LVMH 可能会根据机遇对其庞大的品牌组合进行清理。继 5 月的 Marc Jacobs 之后，这家拥有 75 个品牌的全球奢侈品巨头（同时也是《回声报》的所有者）在 7 月 31 日转让了历史悠久的 Patou 时装屋。其自 2018 年起持有的 70 % 股份已售予 Nirvana Investments LLC-FZ，后者是英国商人 Dilesh Mehta 的控股公司，他持有 30 % 股份并希望重新获得控制权。自创意总监 Guillaume Henry 2 月离职以来，Patou 一直在等待新的活力。

对于这家时装屋来说，这将是一次回归起点，因为它在 2018 年曾由 Dilesh Mehta 从宝洁公司（Procter & Gamble）手中收购。这位出生于乌干达、在 All Amis Dada 独裁统治期间逃往英国的印度裔工业家在发布的声明中表示：“自其现代重生以来，能与 LVMH 共同打造 Patou 是一项特权。我们共同推动了一家拥有强大创意认同和稳固全球基础的卓越法国时装屋的重新植入。我们非常感谢 LVMH 所有从一开始就相信这次冒险的团队。现在，我们期待利用这些基础，以同样的长期愿景和对遗产的尊重，继续推动 Patou 的增长。[...]”

名师辈出

交易金额未予公布，时装屋的营业额也同样未披露。此次交易与向美国 WHP Global 集团出售 Marc Jacobs 并不具有可比性；后者拥有 flag & Bone、G-Star 或 Vera Wang 等纺织品牌，并与 DKNY、Karl Lagerfeld 及 Sonia Rykiel 的所有者 G-III 合作完成了该项操作。专家认为，Marc Jacobs 的营业额约为 4 亿欧元，估值达 10 亿美元。根据 Glitz 通讯的报道，Patou 规模较小且困难重重，该通讯在 2025 年 7 月指出，自 2018. 年以来，其累计亏损约为三千万欧元。由于这些数据并非合并报表，LVMH 未对此数据发表评论，且从未公布过其该子公司的财务数据。

这家由 Jean Patou 于 1914 年创立的时装屋依然享有盛誉，且构成了法国时尚史的一部分。与 Chanel 类似，它是首批将女性从 XIXe 世纪的建议（conseils）中解放出来的品牌之一。它还通过为网球冠军 Suzanne Lenglen 设计服装而发明了运动装（sportswear），并引领了单字母组合标志（“JP”）的浪潮。它曾拥有过像 Marc Bolian、Karl Lagerfeld、Jean Paul Gaulker 和 Christian Lacroix 这样享有盛誉的艺术总监。

Patou 也是首批通过在 2025 年推出 Joy 香水实现多元化发展的奢侈品牌之一，这款香水因其原材料的极高浓度而被誉为“世界上最金贵的香水”。

事实上，LVMH 收购 Patou 正是为了夺回 Joy 的许可和名称，以便让 Dior 推出同名香氛。具有讽刺意味的是：现在接手该时装屋的是一家专门从事香水的集团。Nirvana Brands and Designer Parfums 是控股公司 Nirvana Investments LLC-FZ 的核心业务，经营着 Ariana Grande、Jennifer Lopez、Sarah Jessica Parker、Gertrude 1881, Ghost 或 Agent Prosecuteur 等香氛系列。

近年来，LVMH 出售了 Virgil Ahlén 的品牌 Off White，以及由其创始人重新接手的 Stella McCartney 品牌，并出售了免税店 DFS 的大部分股权。但与此同时，该集团收购了 Vaarnet 和 Barton Perrone 眼镜品牌，以及钟表品牌 L'Epic 1875，并入股了钟表制造商 La Jean-Pronet 和专业品牌 Moncker。LVMH 还增持了 Loro Piana 的股份。这家奢侈品巨头正在调整其业务组合。■

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17 回声报 (法国财经日刊) 2026年8月4日，星期二

高科技与媒体

经历了艰难的上半年，文学季面临压力

出版

根据尼尔森IQ GfK的数据，上半年新书销量大幅下降。

因此，对于许多出版社而言，此次文学季的意义比以往任何时候都更为重大。

Nicolas Richoud

每一次文学季都独具特色，而即将到来的这次将发生在图书市场一个非常特殊的时期。根据尼尔森IQ GfK的数据，从1月到6月，该行业出现大幅下滑，新书实体销量同比下降 5,1%，至 1.236 亿册。在价值方面，由于价格效应，收缩幅度较小（+5,4%，至 1560 亿欧元），但这也是上半年连续第五次出现下滑。

与 2025 年同期相比——当时在多次封锁促使阅读习惯增加的推动下，行业达到了顶峰——销量跌幅超过 20 %。尤其是，市场规模首次跌至新冠疫情前水平，因为在 2030, 1月至6月期间，有超过 1.28 亿册新书实体书被售出。

多样化的困境

五年期间，仅有通用文学、漫画-日漫以及美术类书籍在销量上仍处于增长状态，而从教科书到旅游指南，再到历史类书籍，所有其他细分领域均在衰退。然而，在价值方面，市场仍高于 2019 年同期（+10%），达到 14.2 亿欧元。

“情况并非完全灾难性，因为我们正在回到曾经经历过的业务量，”Albin Michel 集团旗下子公司 Terre Neuve（包含 L'Observatoire, Passés composés, Les Équateurs, Belle éditeur 和 Corché ouvert）的负责人 Muriel Beyer 指出。但目前存在极强的波-

2026年上半年新书销售额下降

每年上半年的图书销售量，单位：百万册

巴黎 Albert Joseph 书店

tilité 关于某些图书销售额以及部分出版商经济状况的波动。而更广泛来看，市场上的许多信号令人担忧。»

年轻人阅读习惯的脱节、众多书店陷入困境（从大型连锁店到小型门店）、文化通行证 (Pass Culture) 的拆分、二手书的兴起……该行业的困难形式多样且往往交织在一起。与此同时，低迷的经济形势和动荡的地缘政治背景也叠加在其中。

« 自年初以来，每个月都相当低迷，但从3月起出现了一次大幅度下滑，销量下降了 7%，这与中东冲突的开始以及在5月达到顶峰的通货膨胀回升相吻合。这导致平装书的销售额下降了 10%，这类书籍对价格变量最为敏感，» Points 出版社（Média-Participations 集团）总经理 Cécile Beyer-Rouge 指出。

« 某些图书的销售额以及部分出版商的经济状况存在非常剧烈的波动。»

MURIEL BEYER

Terre Neuve 负责人，Albin Michel 集团子公司

因此，今年的秋季文学季 (rentrée littéraire) 将比以往任何时候都更具关键意义。根据《图书周刊》(Livres Hebdo) 的数据，共有 401 部新小说（法国及外国作品）将参加这一法国图书市场不可或缺的年度盛会，而去年为 484 部，2024 年为 459 部。

由于外国图书数量减少，今年的总量略有下降，且目前看来已趋于稳定，远低于 2000 年代末 700 部的峰值。但在整个文学季期间，大开本现代小说领域的销售额占年度总额的 10% 以上，即近 5000 万欧元。最重要的是，这一阶段将行业推向聚光灯下，并可以作为秋季文学奖的跳板，从而极大地推动作者的销量。自 2019 年以来，获得龚古尔奖 (Goncourt) 或雷诺多奖 (Renaudot) 的书籍在出版第一年的平均销量分别接近 400.000 册和 200.000 册。

通俗文学

作为秋季文学季的忠实常客，阿梅莉·诺汤布 (Amélie Nothomb) 的作品将成为最受期待的图书之一。此外，《L'adolescence du perroquet》、《L'inconnu de quoi de Javel》(Philippe Jannada)、《Le Haisdeux Phase》(Sonia Devillon)、《Une histoire d'annours》(Serge Joncourt)、《JE》(Lilia Hanraine)、《L'Architecte de Notre-Dame》(Aurelien Bellanger) 或 《Hanoi stories》(Lise Papin) 也将参展。Muriel Beyer 指出：「与去年有 Emmanuel Carriès (《Kollbeze》) 或 Laurent Macgregor (《La Maison vide》) 不同，今年的文学季非常开放。没有所谓的‘巨头’作者，这对市场来说将是一个巨大的机遇」。

在收入来源方面，漫画书排在通俗文学之后、少儿图书之前，但它们缺乏像《阿斯特里克斯》(Astérix) 这样的领头羊（该系列自 2003 年起仅在奇数年发行新篇）。不过，该领域仍可期待《加斯顿》(Gaston Lagaffe) 的新专辑《Des Bours et des Paï》，将于 10 月 21 日出版。

« 随着销售额在年底更加集中，现在结算还为时过早。一切正越来越多地取决于 12 月，尤其是圣诞节前的最后十天，» Cécile Beyer-Rouge 指出。正因如此，从秋季文学季开始就抢占先机至关重要。■

假发脱落

这足以让人产生围绕该作者开展新项目的兴趣。今年 10 月，《女管家》（La Femme de ménage）将被改编成图像小说。出版商认为，作者具有“电影感”且“视觉化”的写作风格，使得这次尝试成为可能的赌注，并宣布如果这次尝试成功，将把该模式扩展到其他作品。

弗雷德里克·蒂博（Frédéric Thibaud）与该作家的经纪人保持定期联系，但对他这位合作伙伴并不了解太多。作家、哈佛大学毕业生、神经外科医生、母亲……在她极少数的公开露面中所透露的极少信息中，她的生活就像一个童话故事。

以至于互联网上出现了各种传闻：其中一些传闻称她利用人工智能来撰写书籍。这些传闻起初被她以嘲讽的态度对待，但最终还是对她产生了影响，

以至于让她打破了惯常的低调。去年 4 月，在接受《今日美国》（USA Today）杂志采访时，她透露自己名叫萨拉·科恩（Sara Cohen），理由是她“已经厌倦了人们质疑我是否是个真实存在的人”。紧接着，她否认了关于可能使用人工智能的指控，并首次发布了一张没有戴那顶著名假发的照片，此前她一直用该假发来掩盖自己的身份。

数百万册

自从 5 年前获得版权以来，City Editions 出版社已发行了该作者的数百万册书籍。仅弗里达·麦克法登（Freida McFadden）一人就贡献了该出版社近一半的营业额。

以至于让她打破了惯常的低调。

去年 4 月，在接受《今日美国》（USA Today）杂志采访时，她透露自己名叫萨拉·科恩（Sara Cohen），理由是她“已经厌倦了人们质疑我是否是个真实存在的人”。紧接着，她否认了关于可能使用人工智能的指控，并首次发布了一张没有戴那顶著名假发的照片，此前她一直用该假发来掩盖自己的身份。

在这次采访中，她解释说选择笔名是为了不让她的作家职业影响到她的医生身份。她目前仅兼职从事医生工作，“每月一到两次”，而更倾向于全身心地投入到她对文学的（fructure）热爱中。

(*) 出版商不掌握特定分销渠道（书展、快闪销售、出版商直销等）的非正式销售数据，因此这些数据未纳入统计样本。

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高科技与媒体

星期二 4 8月 2026 回声报 18

阿里巴巴的新 AI 模型震撼市场

人工智能

凭借 Qwen3.8-Max，中国的阿里巴巴声称在某些方面比美国 Anthropic 公司的 Fable 5 性能更好，且价格低得多。

纳坦·卡内罗 (Nathan Carneiro)

就在上周，大西洋彼岸的科技界出现了一次呼吁放慢节奏的活动，而中国的冠军企业们却在加速。阿里巴巴集团周一公布了其下一个 AI 模型 Qwen3.8-Max 令人鼓舞的性能表现。这一公告似乎引起了投资者的关注。受此影响，该集团在香港交易所的股价周一上涨了约 7,3 %。

根据内部测试，该公司保证这个开源模型在某些方面（如文档分析）优于美国 Anthropic 公司的 Fable 5。它包含 2.400 亿个参数，少于 27 7月投入使用的中国开源模型 Kimi K3 的 2.800 亿个参数。

价格战

尽管如此，这些统计数据仍应谨慎对待，因为参数量更多的模型并不一定性能更强。由于美国巨头如 OpenAI、Anthropic 或 Google 开发的是封闭模型，且从未公开其预期参数数量，这使得对比变得更加复杂。

然而，阿里巴巴的模型依托于一个不可撼动的数据：价格。正如中国模式的工业教条一样，中国科技公司在宣称性能相似的情况下，其 Token 的定价明显低于竞争对手。

目前，AI 的价格计算基于输入值（一组中的字符数）和输出值（回答中的字符数）。在 Qwen3.8-Max 中，一百万个输入 Token 的费用为 2 美元，而输出 Token 则为 6 美元。作为对比，Kimi K3 模型同样数量的输入收费 3 美元，输出收费 15 美元。美国方面，Fable 5 的输入价格为 10 美元，输出则高达 90 美元。

这种对阿里巴巴有利的价格对比同样需要细化分析。在执行相同任务时，某个模型可能会比另一个模型更“冗长”，从而使用更多 Token，却无法提供更多价值。即便如此，OpenAI 似乎已经意识到了这种价格竞争，并于上周宣布对其最新系列的部分模型（GPT-5.6.）进行幅度约为 90 % 的价格下调。无论如何，围绕阿里巴巴的这种热潮给硅谷敲响了警钟。这是来自中原帝国的又一次冲击。人工智能领域的观察人士必然记得 2025 年初 DeepSeek 发布时引发的轰动。上周五，该公司推出了最新的 V4-Flash 模型，其价格甚至比 Qwen3.8-Max 还要低。

竞争

与此同时，其他中国公司如字节跳动 (ByteDance) 或 MiniMax Group 也在上周展示了其 AI 模型的最新进展。Union Bancaire France (UBP) 资产管理公司总经理 Very-Sens Ling 在接受 Bloomberg 采访时认为：“许多投资者仍然低估了中国 AI 模型，部分原因在于美国对芯片的限制或普遍的质疑。”

谈到与美国竞争对手的关系时，这位专家认为“差距可能比想象中要小”，并警告称差距正在“迅速缩小”。 ■

阿里巴巴模型的百万输入 Token 价格比 Anthropic 的 Fable 5 便宜 5 到 8 倍。照片 Hasse Hauend / HP

Friend，AI 项圈，以两倍的价格回归

人工智能

这款曾引起争议的吊坠，现以新版本在美国和加拿大回归。

该设备现在集成了一个扬声器，可与用户进行语音对话。

Nathan Carneiro

您还记得今年年初在巴黎地铁多个车站出现的那个病毒式广告活动吗？纯白背景上的极简视觉图展示了一个圆形物体，并配有如“它将永远陪伴在你身边”或“我想到了你”之类的标语。这些是 friend.com 及其同名产品的广告：一款基于人工智能运行的智能项链。该设备被构想为一个虚拟“朋友”，它会倾听佩戴者的所作所为，并通过应用程序以消息形式与其交流。

这一构思迅速引起了普遍反感。无论是在新闻媒体还是社交网络上，该项目都被认为具有反乌托邦色彩，并引发了一致的负面反应。此外，许多海报被撕毁或涂鸦，以示敌意。

尽管在法国引发了轰动，但正如《回声报》所揭露的，该产品从未在法国上市。这家美国初创公司在年初表示，在考虑跨越大西洋之前，希望确保符合欧盟立法，特别是《通用数据保护条例》（RGPD）。

数据保护 法国数据保护的权威机构 CNIL 自 2 月起就已启动一项调查。被问及此事时，该机构表示这些调查“仍在进行中”，因此“无法就其与 Friend 的合规性及交流情况发表评论”。

在首款版本以 90 美元推出两年后，价格在近几个月被调高至 129 美元。现在，这家初创公司推出了一款 240 美元的新模型。另一项变化是，新版 Friend 变得更厚，并内置了一个扬声器，使配件能够以口头方式回答。每个样本都配备了一个由 AI 生成的特定声音和人格特质，且无法修改。为了实现交互，这个新版本将依托 OpenAI 最新的 AI 模型。

除了销售量平平的产品本身，该项目的知名度主要源于其营销手段。初创公司表示已售出首批 5,000 条项链，并预计第二个版本的销量将达到 50,000 台。为了配合推广，Friend 发布了一段氛围……沉重的宣传片。影片开头是一个场景：一名年轻女性躺在床上，向 AI 倾诉她的心碎之苦。“感到迷茫是很正常的，”项链用一种毫无感情的声音回答道。

随后出现了第二个场景，主角似乎是一名电影导演。他靠在汽车引擎盖旁，向他的 Friend 倾诉自己的疑虑和野心。“你拍的这部最后一部电影简直太疯狂了！”AI 如此评价道。“真的吗？”男人半信半疑且略显沮丧地回答，仿佛这个赞美并不完全真诚。

friend.com 的创始人 Avi Schiffmann（23 岁）面对围绕其计划的各种争议始终表现得相当乐观，将这些争议定性为“有趣的琐事”，正如《Cosmopolitan》在 2025 年 10 月所报道的那样。

在这次产品发布之际接受美国《Wired》杂志采访时，他也发表了几句相当具有攻击性的反驳。他明确表示：“因为没有什么被追踪，所以 Friend 既有用，在某种程度上又很荒诞”，随后他将自己的项目描述为一种“本质上具有启发性的乌托邦主义”。■

“帕特里克筹划这次收购已有数年之久”

帕特里克·德拉希，电信大亨的崛起与陨落 (2 / 5)

在巴黎，所有人都反对他，然而，这位数学教师之子、有线电视行业的白手起家者——“难以捉摸”的帕特里克·德拉希 (Patrick Drahi)，竟然成功地拿下了一个规模比他大十倍的目标：SFR，这让布依格 (Bouygues) 极其不快。

Thomas Pontiroli

2014年3月14日，星期五，11点。Vivendi 监事会选择 Numericabile 进入 SFR 的独家谈判。这在巴黎金融界引发了巨震。所有人都在反对帕特里克·德拉希，其中就有前苹果欧洲 (Apple Europe) 掌门人帕斯卡·卡尼 (Pascal Cagni)。出乎所有人意料，马丁·布依格 (Martin Bouygues) 刚刚输掉了当时法国电信业的“世纪之战”。

然而，剧本似乎早已写好。一边是成熟的工业巨头 Bouygues Telecom，拥有 8.500 名员工，并得到了政府执行部门一大块势力的支持。另一边是 Numericabile，2.000 名员工，没有移动网络，由一名低调、不按常理出牌且被认为难以捉摸的金融家驱动。

令人惊讶的是，这场战斗给人的印象是仅在几周内就决出了胜负。一位知情人士回忆道：“没错，我们可以读到‘竞争’，但它持续时间不到两个月。战斗本身可能只是一个对话。但帕特里克筹划这次收购已有数年之久。”

融合

早在 2012 年，帕特里克·德拉希就开始接触 Vivendi。这位法国有线电视新大亨（他开始利用该技术传输超高速互联网）的想法是将他的网络与一家大型移动运营商结合。在当时，固定与移动网络的融合被视为电信业的新模式。

当 Vivendi 在 2014 年 2 月 12 日正式开启出售进程时，帕特里克·德拉希已准备就绪：Altiée 刚刚在阿姆斯特丹上市，Numericabile 也在几个月前在巴黎上市。投资者们响应积极，为该集团提供了极强的财力，这令很少有观察家预料到。

但面对他，马丁·布依格立即采取行动。在几天之内，他构建了一份可信且克制的报价，并提出剥离部分 Bouygues Telecom 网络，以消除竞争障碍。市场对此表示赞赏，部分媒体甚至已经预言将回归到三家运营商的格局。

在布依格周围，支持方案不断涌现。工业振兴部部长阿尔诺·蒙特堡 (Arnaud Montebourg) 公开支持该项目。法国及外国投资者也被邀请来加强报价。“当时整个主流阶层都支持布依格，”一名谈判知情人士如今确认道。

在近两个月的时间里，两阵营展开了一场消耗战。方案被改进了 10 次以上，这里加 100 毫万，那里加 500 毫万……每一次新报价都引发新一轮猜测，让人觉得优势在不断地转移。

不仅仅是价格

然而在幕后，Numericabile 依然保持着领先优势。因为 Vivendi 考量的不仅仅是价格。诚然，帕特里克·德拉希 (Patrick Drahi) 的报价总计提供了 317.5 亿欧元且立即到账，而 Bouygues 仅为 113 亿欧元。但董事会主要质疑的是该交易最终能够完成的可能性。

“4.5 亿欧元的差距，我们并不掩饰这一点，”在特别委员会中面色苍白的商业主管 Lehmann 表示，“但核心问题在于 Bouygues 方案所带来的复杂性，包括竞争对手撤回可能摧毁交易的风险，以及社会矛盾可能推迟执行的风险。”

事实上，Bouygues 的计划意味着将回归三家运营商的格局，因此在竞争管理当局面前将面临复杂的审查，并且需要进行大规模的资产剥离。这需要将两家从事相同业务的公司合并，这意味着数百家门店重复设置，且整合过程预计将十分漫长。

初步看来，Numericabile 的方案更为简单。这家有线电视运营商并非试图吞并直接竞争对手，而是希望通过移动通信来补充其宽带网络。此外，两名竞标者均承诺在三年内不进行任何裁员——这是一项前所未有的承诺，受到了政府部门的密切关注。

前所未有的债券支持 支持帕特里克·德拉希的另一个因素是资金。债券市场高度认可他的计划。据一名知情人士透露，投资者拟提供超过 1000 亿欧元参与该项交易的融资，对于如此规模的收购来说，这一需求水平极高。

尽管如此，阿诺·蒙特堡 (Arnaud Montebourg) 始终坚决反对。他警告 Numericabile 的债务问题，并批评该集团的国际架构。“我警告说，德拉希先生希望将他所有的推广活动都放在巴黎，在法国，因此我们对此持有疑问。”在爱丽舍宫，目前的立场是保持谨慎。

但结果已定。通过赢得 SFR，这位法以双国籍亿万富翁实现了“土罐胜过铁罐”的胜利，也标志着金融资本主义对传统工业资本主义的胜利。现在，这为他提供了在葡萄牙、媒体领域以及美国开展 Altiée 计划的动力。而帕特里克·德拉希此时正处于一座由 500 亿债务构成的巴别塔之巅，这座塔很快就将显现其价值。■

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19 回声报 (法国财经日刊) 2026 年 8 月 4 日，星期二

中小企业与地区

极具象征意义的源泉

克利松，“极端音乐”之都

这座拥有卓越建筑遗产的小城如今因其金属音乐节 Hellfest 而闻名。尽管形象反差巨大，但这种知名度对当地旅游业来说是一次机遇。

Emmanuel Gaimard — 南特特派员

即便不是金属乐、朋克及其多种分支音乐的粉丝，也很难忽视 Hellfest。每年 6 月底，位于卢瓦尔-阿特兰蒂克省、距离南特向南 20 分钟火车车程的克利松（Clisson）这座仅有 7 500 名居民的小城，便被一群穿着极具辨识度“着装规范”的节日参与者所填满。每个人都穿着自己心爱乐队的黑色 T 恤，从大众熟知的 Metallica 或 AC / DC 到最冷门的黑暗金属乐队。纹身和穿孔往往是这套行头的一部分。在为期 4 天的长周末里，这场“极端音乐”节让人口激增，因为 240 000 名观众涌向小镇周边为该活动预留的 127 公顷场地。作为仅次于 Vieilles Charmes 的法国第二大音乐节，Hellfest 在 2026 年有超过 180 个乐队轮番在舞台上演出。在第 20 届活动中，音乐节创始人 Ben Barbaud 宣布 2027 年将有 300 个以上的乐队参与，而 4 天的通行票价为 389 欧元。优雅、带有意大利风情且充满中世纪气息的克利松，在宁静的南特河（Verre Nantaise）流经之地，已然成为全球金属音乐之都之一。这个最初保持协会性质的小型音乐节，如今已变成一个庞大的机器，预算达 4200 万欧元，拥有 1 500 名专业雇员，超过 350 家供应商和 5 000 名志愿者。更不用说消耗掉的 500 000 升啤酒以及 22 500 升葡萄酒，这给当地葡萄种植者带来了巨大的收益。

500 000 升啤酒 因此，Hellfest 是当地经济的强力刺激剂。尽管该音乐节早晚会面临观众群体更新的挑战，但其动力依然强劲。票务情况便可见一斑，其 4 天通票在不到一小时内便告售罄。

对于这座拥有文化遗产的小城来说，Hellfest 的形象是否过于压制？“之前可能存在这种担忧，但现在不再如此。Hellfest 为我们带来了那些原本绝不会来克利松的游客，”当地旅游局 Destination Vignoble Nantais 的负责人 Jérôme Bosger 指出。在克利松镇中心，甚至药店都装饰上了活动的主题颜色。“Hellfest 现已成为克利松历史及其遗产的一部分，”克利松市长（无党派）Laurence Luneau 认为。在刚起步时，该音乐节引起了相当激烈的负面反应，尤其是来自天主教团体的反应。如今，反对者已不再那么激进，人们也不再纠结于像“Rotting Christ”或“Décide”这样命名、与其说是邪恶不如说更像狂欢节的乐队。不过，Laurence Luneau 提到：“我偶尔还是会收到一些抗议信。”甚至，去参加 Hellfest 已经变得相当时髦。以至于大区议会主席、原 LR 党员后加入 Horizons 党的 Christelle Morancasin 亲自到场，热情地赞扬了这场作为创业冒险的音乐节。

Hellfest 吸引的观众平均年龄为 40 岁，其中相当一部分是高社会经济地位人士（CSP+），且没有引发真正的安全问题，氛围相当和谐。在 Jérôme Bosger 看来，克利松还可以更好地利用这一音乐节。需要改善的是从中世纪古镇到活动场地之间的动线。事实上，许多参与者直接路过了克利松的 14 处遗产瑰宝，包括宏伟的中世纪城堡、圣母教堂及其意大利风格的钟楼、两座 15 世纪的桥梁等。

卢瓦尔-阿特兰蒂克省的克利松市每年举办 Hellfest。

巨型雕像 在市郊，令人赞叹的 Lemot 别墅（一座深受托斯卡纳启发的大型新古典主义府邸）本身就值得专程前往。旅游局将充分发挥葡萄园的优势及其 20 多个旅游酒窖的潜力，这些酒窖致力于纯真之美，并让游客发现 Muscadet（这种仍被低估的干白葡萄酒）的多 facets 面貌。Hellfest 音乐节现场本身已成为一个景点，全年几乎对外开放。这片 21 公顷的土地现在设有餐厅-冷藏库，并逐渐布满了巨型雕像。例如，Motifreau 集团创始人 Lezons（面积 60m²）以其 15 米的高度俯视全场，成为了克利松（Clisson）这座新县城的守护者。今年，另一位英国人也加入了其中——黑色安息日（Black Sabbath）的主唱、重金属先驱 Ozzy Osbourne。这让巴黎人担心 Hellfest 终有一天会变成某种摇滚界的“疯子之都”。

Marcredi Bergues，永恒的《欢迎来到北方》（Bienvenue chez les Ch'tis）现象之地

在鲁贝，Clayrton's 现代化其物流设施

上法兰西大区 (HAUTS-DE-FRANCE)

这家法国花卉包装行业的领导者正投资建设一个全新的物流站点，以提高其仓储能力。

Nicole Buyse — 莉勒特派记者

Clayrton's 是法国花卉包装行业的领导者，在欧洲排名第三。该公司投资超过 7 百万欧元，用于替换其现有的物流站点。该公司位于北部的鲁贝，2025 年实现营业额 20,1 百万欧元，拥有 83 名员工。该公司在鲁贝收购了一块 25 000 平方米的土地，将在其上建造一座 9 000 平方米的仓库。

该仓库将取代目前在图尔宽 (Tourcoing) 租赁的 6 000 平方米的仓库，后者是一座完全过时且热损失严重的建筑。规划将于明年春季进行。该建筑将配备 11 个装卸平台，并将在能源方面实现自给自足，配备太阳能电池板并回收雨水。

多样化

“除了提供更好的工作条件和提高生产率外，更高的天花板高度将使仓储能力增加 25 %，”与兄弟 Alban 共同经营这家由其父亲于 1968. 年创立的公司的 Tristan-Guirec Lepeudre 宣布。Clayrton's 每年发运 20 到 25 吨包装纸，希望以此提高业务量。“我们正在为那些需要快速交付的客户进行更多研究。这应该能让我们开发更多新客户。”

该公司通过在 2014 年收购总部位于伊鲁纳 (Irounaise) 地区且随后将业务迁回鲁贝的 Créastel，实现了礼品纸业务的多样化。该品牌为十多家分销商生产定制产品，例如为 Promol 生产带有扭绳手柄的纸袋，为香波堡城堡 (Loir-et-Cher) 或凡尔赛宫 (Vrelines) 生产带有其标志的礼品包装，或为葡萄酒和烈酒贸易商生产带有其品牌的包装。因此，该公司计划开发其他顶级奢侈品牌。

这种多样化业务占营业额的 30 %，有助于平滑公司全年的业务波动，因为花卉包装具有很强的季节性。“对于花卉，从圣文森蒂节 (Saint-Vicentin) 到母亲节，再到 P-Mat 商店，期间非常繁忙。我们将 6 月到 8 月底的时间用于印刷礼品纸和纸袋，以便在 9 月份交付，应对年终节日期间的需求。”此次物流投资完成了企业的现代化升级。在过去五年中，该公司已向生产工具投入近 4 百万欧元，购入了七台新机器：一台用于制造锥形纸套（其创新产品之一），三台用于纸袋生产（将部分原在中欧的生产线回迁），一台用于自动生产礼品纸卷，一台用于纸张切割，最后一台用于印刷。■

Clayrton's 在 2025 年实现了 20,1 百万欧元的营业额。

Reden Solar 关闭其太阳能电池板工厂

新阿基坦大区 (NOUVELLE-AQUITAINE)

这家太阳能项目开发商宣布关闭一座两年前投入运营的工业基地。

Frank Niedercorn — 波尔多特派员

既是太阳能电池板制造商，又是电力生产商。2024年，Reden Solar 决定在两个领域同时发力，当时该公司投资 5 百万欧元启用了一条新的光伏电池板生产线。两年后，这家位于阿让（洛特-加龙省）附近的集团决定关闭该基地。

当时，Reden Solar 的负责人 Thierry Carcel 承认“生产成本高出 6 % 至 8 %”，但他坚称其决定是出于“希望本土生产、把控质量并预见技术创新”的意愿。此后，竞争进一步加剧，集团传播负责人 Florence Burbin 表示，“法国制造的电池板与亚洲产品之间的价格差距超过 200 %”。电池板的价格占据了光伏电站成本的四分之一以上。该工业商对欧盟提出了轻微批评，特别是针对《净零工业法案》（旨在改变项目授予和部署的游戏规则）或《工业加速法案》（旨在加强欧洲工业主权）。前者仅限于考虑“依赖性和低产出”，而后者则“未能适应对太阳能电池板生产工业的保护”。至于法国太阳能协议，虽然它将“部分需求引导至低碳足迹产品”，但它并未规定“必须购买法国产品的法律义务”。

电站开发商 由于缺乏盈利能力，这座“年产能 300 000 块电池板且仍雇佣 9 名员工”的工厂将关闭。该集团将保留其总部以及依托于工厂的办公室，那里有 120 名员工，而该集团总人数为 300 人。Reden Solar 拥有约 11 吉瓦的已安装太阳能容量，将继续其电站开发活动，至少到 4 月份为止。该集团自 2023 年起由外国基金持有，已筹集 1 0 亿欧元用于为其项目进行再融资。位于下莱茵省的 Voiture 仍是最后一家生产太阳能电池板的法国制造商。原计划在 Fos-sur-Mer（布什-杜罗讷省）建设超级工厂的初创公司 Carbon 已于去年 5 月被清算，而另一个位于摩泽尔省的巨型工厂项目 Holmodis 仍在推进中。■

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金融与市场 (FINANCE&MARCHÉS)

2026 年 8 月 4 日星期二 回声报 (法国财经日刊) 20

锡耶纳山银行的惊喜反击

银行

尽管与 Banco BPM 的合并谈判已经结束，但锡耶纳山银行的首席执行官仍拒绝缴械投降。

为了抵御 Intesa Sanpaolo 的公开收购，Luigi Lovaglio 考虑通过与农业信贷银行 (Crédit Agricole) 协商来收购 Banco BPM。

Olivier Tosseri 《罗马特派报道》

Banca Monte dei Paschi di Siena (BMPS) 的掌门人 Luigi Lovaglio 以其传奇般的坚韧而闻名，为此他赢得了“铁胡子”的绰号。他捍卫银行自主权的能力可能很快会让他赢得“行动胡子”的称呼，因为似乎没有什么能让他动摇。尽管 Banco BPM 的董事会于 7 月 30 日星期五一致决定终止与 BMPS 的合并谈判，但 Luigi Lovaglio 拒绝承认失败。根据《金融时报》的可靠消息，他计划从 Banco BPM 的被追求者转变为掠食者，以摆脱 Intesa Sanpaolo 的掌控。

因此，BMPS 考虑收购其竞争对手 Banco BPM，尽管双方的合并谈判已经停止。这一操作旨在抵御 Intesa Sanpaolo 对 BMPS 发起的 305 亿欧元的公开收购，Luigi Lovaglio 将此次收购视为敌意行为。“我们的银行对国家而言是一项极具价值的资源，远超人们所说的，远超 300 亿”，他上个月表示。Luigi Lovaglio 承诺将根据 BMPS 及其客户的利益评估所有报价和方案。目前正在研究的项目将是直接与农业信贷银行协商，后者是 Banco BPM 的最大股东，持有 28,3 % 的资本。

农业信贷银行持保留意见 这家“绿色银行”将转让其在这一次级机构中的持股，该机构拥有 2 600 家分行、超过 35 000 名员工，市值超过 500 亿欧元。凭借 12,1 % 的资本，BMPS 将成为一个重要的参考股东，与 DeBio (BC) %、Caltaglione (8 %) 或 BlackRock (5 %) 等其他主要参与者并列。

由于主要内部参与者——农业信贷银行的强烈保留意见，该项目的成功还远未确定。其首席执行官 Olivier Cavadda 表示，他“没有收到任何关于 BMPS 与 Banco BPM 潜在合并的项目或信息”，并怀疑这是否能“为股东创造价值”。

如果让其子公司农业信贷银行意大利分行（Crédit Agricole Italia，已构成该集团的第二大市场）与 Banco BPM 直接合并，将证明更为有利。这将创造一个拥有近 9000 亿欧元总资产、2 400 家分行和 9,6 百万客户的银行巨头，规模将超过 UnCredit 的 7 百万客户，仅次于 Intesa Sanpaolo 的 0,9 百万。

阻碍 Luigi Lovaglio 行动空间的不止是来自法国的顾虑。由于 BMPS 是 Intesa Sanpaolo 收购的目标，该银行受“被动规则”约束，在采取任何收购行动之前，必须获得股东大会的同意。

政治赌注

BMPS 的掌门人在接受《纽约时报》采访时，对“银行系统过度集中，可能会扼杀中小企业的增长”表示担忧。这就是他试图将辩论转移到的领域，一个能够引起联盟党（Ligue，罗马执政联盟中的一个政党）共鸣的阵地。

如果主权主义的意大利政府表现出“中立”，那么看到 Banco BPM 及其 4200 亿欧元的意大利储蓄在 Crédit Agricole 旨在加强的法国影响力下发生转移这一假设，则引发了担忧。立法选举将在几个月后举行，乔治亚·梅洛尼 不能在金融主权丧失的问题上给批评者留下攻击机会。众议院财政委员会主席马可·奥罗齐尼 (Marco Orozini) 认为，国家可能会动用潜在的“金权”(Golden Power)——即意大利公共部门在战略领域享有的否决权。

在 Equita 的分析中，当前形势“使得 Intesa Sanpaolo 为收购 BMPS 而提出的现有报价的工业和金融价值变得至关重要，这仍然代表了为两家银行股东创造最高价值潜力的演变方向，且很难通过替代方案来实现”。

路易吉·洛瓦格利奥 (Luigi Lovaglio)，这家锡耶纳山银行 (Banca Monte dei Paschi di Siena) 的掌门人，正竭尽全力捍卫其银行的独立性。

法国集团在意大利豪赌

意大利银行行业的整合对于多家法国金融集团具有战略重要性。

Ingrid Feuerstein

这是法国银行在意大利市场经常面对的众多戏剧性转折之一。在 Banco BPM 与 Monte dei Paschi (MPS) 之间所谓的“对等合并”失败仅两天后，后者（在 Intesa San Paolo 的邀请下）据称目前正在研究收购其亿万级规模的竞争对手，并准备接触持有其 29,3 % 股份的 Crédit Agricole（农业信贷银行）。

正如其管理层在周五公布的半年报结果中所指出的，他们“最倾向的角色”仍然是促进 Banco BPM 与 Crédit Agricole Italia 之间的合并。尽管他们可以参与讨论，但并非掌握所有筹码，Crédit Agricole 副执行总裁 Jérôme Grivet 提醒道：“凭借持有 BPM 29,3 % 的资本，我们是不可或缺的，”他解释道，“这意味着没有任何事情可以在没有我们的参与下针对我们而进行，但这并不意味着我们可以决定一切。我们在捍卫自身利益方面处于非常有利的位置，但显然我们不是唯一的决策者。”

AXA 处于微妙地位

对于 Crédit Agricole 而言，风险在于如果 Banco BPM 与另一家竞争对手接近，它可能会在欧洲的一个战略市场中被边缘化。正因如此，在过去两年中，该公司逐步增加了在这家意大利银行中的持股。

意大利的整合趋势也对资产管理巨头 Amundi 产生了连锁反应，该公司目前与 UnCredit（联合信贷银行）的关系濒临破裂。其股东 Crédit Agricole 对 Banco BPM 的影响力无疑发挥了作用，因为 UnCredit 此前在政治压力下不得不放弃收购 Banco BPM。

在意大利市场重新活跃的氛围中，受波及的法国参与者并非只有一家。AXA（安盛）在其与 Monte dei Paschi 持续至 2027. 年 10 月的合作伙伴关系中同样处于微妙地位。两家合作伙伴共同持有合资公司 AXA MPS Vita。周五在半年报结果发布会上，AXA 首席执行官 Thomas Buberli 对该合资企业的未来态度谨慎。他评论道：“意大利银行业有许多整合路径。我认为首先需要观察结果将如何落定。”

目前出现了几种可能的剧本。如果 Intesa San Paolo 的方案最终实现，MPS 的部分网络可能会被整合进 AXA 的直接竞争对手 Unipol，而另一部分则将回归同样从事人寿保险业务的 Intesa San Paolo。但其他竞争对手也表达了取代这家法国保险公司的兴趣。Generali（忠利保险）总裁 Philippe Dorsot 在 3 月的财务结果发布会上表示，该保险公司将“很乐意”帮助 MPS 在其国内市场管理客户储蓄。

“储蓄的意大利性”

此次他毫不犹豫地打起了爱国牌。作为一名领导意大利大型保险公司的法国人，他必须化解多次被指“夺权”的企图。他曾声明：“通过 MPS-AXA 的合作伙伴关系，意大利的储蓄流向了 AXA，而 AXA 已将其资产管理业务出售给 BNP Paribas（法国巴黎银行），这意味着这些储蓄是在法国被管理的。如果我们能帮助让意大利的储蓄留在意大利，我们将非常高兴这样做，但决定权不在我们手中。”

这并不是法国人首次在面对“储蓄的意大利属性”这一论点时感到无奈。事实上，这正是导致 2025 年 Generali 与 BPCE 在资产管理领域的整合计划失败的原因。这家互助银行成为了两名意大利保险公司大股东——DeBio 控股公司和工业家 Caltaglione 的反对结果，以及 Mediobanca 治理结构变动的牺牲品，而 Mediobanca 同样是 Generali 的大股东，且出人意料地被 Monte dei Paschi 收购。

最后，另一家法国集团在意大利拥有强有力的地位：通过 BNL 开展业务的法国巴黎银行 (BNP Paribas) 目前在市场整合中保持距离，尽管长远来看这可能会影响其利润率。但这家法国第一大银行可能会从 Amundi 与 UnCredit 合作伙伴关系的结束中获益。其总经理 Jean-Laurent Bonnalli 在 2025 年 10 月曾表示，对于与这家意大利银行在资产管理业务方面开展“任何形式的合作”均持开放态度。

Jefferies 因其 Point Bonita 基金的新案件再次陷入困境

银行

这家美国投资银行正在重新审查其对新加坡铁矿石贸易商 Radiant World 近 30 亿美元的风险敞口。

Samir Toscani

Jefferies 尚未摆脱 Point Bonita 的阴霾。在这家美国投资银行在 First Brands 破产后逐步清算该私人信贷基金之际，目前正在重新审查对铁矿石贸易商 Radiant World 近 30 亿美元的风险敞口。在包括 Vital 和 Cargill 在内的几家大型大宗商品贸易商停止与 Radiant World 交易后，担忧情绪开始出现。Gencore 宣布不再与这家已成为全球主要铁矿石贸易商之一的新加坡公司做生意。

据彭博社报道，银行在用于获取融资的部分发票和其他商业单据中发现了不一致之处。Radiant World 正在调查这些指控。到目前为止，Jefferies 尚未计提准备金，并仍预期能获得偿还。据彭博社报道，Point Bonita 的风险敞口已经有所降低，目前低于 30 亿美元，而此前水平更高。

逐步清算

此事件发生在 Point Bonita 最糟糕的时机。在 First Brands 破产之前，该基金专注于商业债权融资，管理资产高达 30 亿美元，且从未出现过单月亏损。自去年秋天以来，Jefferies 正在组织逐步清算，以偿还那些在一家美国汽车零部件制造商崩盘后要求退出资金的投资者。

Point Bonita 运作于私人信贷中一个较为隐秘的领域：商业债权融资。Jefferies 的该基金在发票到期前从企业手中将其买入，以便为企业提供立即到位的现金流。当债权最终得到偿付时，基金从中获益。如果债务方是大型集团，这种模式被认为风险较低，但它同样依赖于商业单据的真实性以及支付链的顺利完成。这两起案件正是在这一点上产生了交集。在破产之前，First Brands 代表了 7.35 亿美元的债权，约占 Point Bonita 投资组合的四分之一。投资者们此前看到的债权对象是沃尔玛 (Walmart) 或 Amelion。

加强内部控制

在实际操作中，Point Bonita 依赖于 First Brands 负责收取款项并将其返还给基金。当这些流程中断时，Point Bonita 发现资金被冻结。据彭博社报道，Point Bonita 在 4 月份仍将 Cargill 和 Gencore 列为其主要风险敞口，而这一次这些债权是由 Radiant World 创建的。

First Brands 事件的影响继续笼罩在 Jefferies 身上。在贝莱德 (BlackRock) 和摩根士丹利 (Morgan Stanley) 等投资者撤资后，该银行仍面临美国证券交易委员会 (SEC) 的程序以及多起民事诉讼，其中包括美国地区银行 Western Alliance 的一项诉讼，后者要求其支付 28,4 百万美元。

今年 1 月，首席执行官 Rich Handler 和董事长 Brian Friedman 曾保证将从 First Brands 事件中汲取教训并加强内部控制。七个月后，Point Bonita 的另一项主要头寸再次迫使 Jefferies 为其私人信贷基金周围建立的控制机制进行辩护。

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21 回声报 2026 年 8 月 4 日 星期二

金融与市场

中东局势降温导致油价下跌

原材料

周一傍晚，石油价格下跌了 5 %。

红海地区的袭击和物流限制持续维持着不确定氛围。

Etienne Goetz

美国总统唐纳德·特朗普像往常一样，在石油市场上时而煽风点火，时而冷处理。在上周威胁伊朗将进行新一轮打击后，白宫主人在最后一刻采取了缓和立场，并放弃轰炸伊朗，前提是双方能迅速达成协议，特别是关于霍尔姆兹海峡的问题。随后，唐纳德·特朗普总统表示，与德黑兰的讨论将于周一重启。

伊斯兰共和国确实确认了与华盛顿重启讨论，但其坚称与阿曼就该海域通道的谈判正处于顺利推进阶段，预计很快将取得结果。伊朗外交部发言人 Ismail Baghai 周日表示：“我们并未与美国共同谈判。我们正与阿曼谈判，以确保通过霍尔姆兹海峡的通道。”

Ismail Baghai 补充道：“我们即将就一条双方都能接受的航线达成协议——既非北线，也非南线——在尊重各国主权并保证我们国家利益与安全的前提下。”在战争爆发前，每天约有 20 百万桶原油通过该海峡。霍尔姆兹海峡的封锁导致市场每日减少了近 50 百万桶原油（mil）。

价格回落但依然脆弱

市场开盘后，原油每桶价格立即下跌 7 %，交易价格接近 60 美元关口。布伦特原油（全球基准）在傍晚时分的价格略高于 83 美元，而 WTI（美国基准）的交易价格约为 70 美元。

“市场反应体现了人们对避免新一轮升级的宽慰感，”伊藤忠研究 institute 的原材料专门研究员 Takahiro Asaoka 解释道。他指出：“如果没有一项能让霍尔姆兹海峡海运交通恢复正常的协议，油价很难实现持久的稳定。”

6 月中旬，华盛顿与德黑兰曾签署了一项备忘录，但并未演变成任何条约。美国与伊朗之间的冲突在 7 月中旬重启，导致油价再次飙升至 100 美元。

然而，价格的回落仍然脆弱，因为近几日通过曼德海峡的事故频发，而该海峡已被设定为沙特石油的替代通道。上周，受德黑兰支持且与利雅得交战的也门胡塞武装袭击了三艘沙特油轮。

2026 年布伦特原油价格的波动

TIN SEANCE

回声报 (法国财经日刊) / SICAVÉ - BLOMBERG / 图片：路透社

欧佩克+决定再次提高产量

“胡塞武装似乎在放行悬挂沙特国旗的船只，而由 Baird-Mandel 追踪的、运载沙特原油的悬挂中国国旗的油轮则继续通行，”法国兴业银行的分析师解释道。根据他们的计算，这些袭击导致 7 月 7 日红海原油流量下降了 4 百万小时。

在周末，欧佩克+成员国决定自 9 月起再次提高产量，将配额增加 188.000 桶 / 日，但这纯粹是一个象征性的决定，因为它完全无法消除中东的物流限制，也无法解决俄罗斯因乌克兰战争而产生的干扰。

在海湾地区，许多国家无法在不经过霍尔木兹海峡的情况下出口原油，任何产量的增加在法国的战争面前都无济于事。“情况前所未有，部分基础设施遭到破坏——该组织某些成员国的产能有所下降，”CBS 分析师 Giovanni Staunso 解释道。

在俄罗斯，石油基础设施现在频繁遭受无人机袭击和干扰。因此，莫斯科难以将产量维持在 9 百万小时，而克里姆林宫的目标是抽油 9,8 百万小时。

以色列钻石业深陷危机

原材料

以色列长期繁荣的钻石产业正面临诸多逆风。

Pascal Brunel 特拉维夫记者

对于钻石专业人士而言，以色列正在失去光彩。然而，该国长期以来一直是该行业全球的主要中心之一。最近的一次沉重打击是：美国对切割宝石征收 10 % 的税收开始生效，而该市场占以色列出口额的五分之一。

这一措施进一步恶化了特拉维夫郊区拉马特甘（Ramat Gan）几座高度安全大楼内钻石交易所已经令人担忧的局面。所有指标均已亮起红灯。“情况前所未有，我们处于最低点，”负责钻石相关活动公共监管的 Natalie Garman 承认。“我们正在经历一场灾难性的下滑，”交易所主席 Nissim Zua-ru 表示，并宣布辞职。

历史低点

数据结果不容置疑：在交易所及其周边数百家加工车间中，切割钻石的海外销售额在第一周内骤降至 240 亿美元。这是数十年来来的历史低点。

为了说明跌幅之大，同一时期的出口额在 2015 年曾是现在的三倍。该行业的总活动规模（包括原石进口和切割钻石出口）正在急剧萎缩。

目前该规模为 40 亿美元，而巅峰时期曾高达 120 亿美元。更严重的是：下降趋势似乎仍将持续。

宝石切割师提出了几种解释。其中之一是全球经济增速放缓，削弱了部分奢侈品象征。该行业的巨头戴比尔斯 (De Beers) 去年记录的销售额下降了 15 %。

此外，迪拜已成为一个强有力的竞争对手，以至于许多以色列专业人士已在当地落户，以利用税收优势。在这一方面，尼西姆·祖阿鲁 (Nissim Zua-ru) 谴责以色列政府在减轻地方税收负担方面的“无能”，并发出警示——“如果情况没有改变，我们将不得不与钻石交易所说再见。”

由于近三年来以色列在加沙地带、伊朗和黎巴嫩卷入的武装冲突引发的紧张局势，部分以色列专业人士的流失也因此加速。除此之外，价格低得多的合成钻石风潮正正面冲击着零售珠宝市场。

AI 成为救命稻草

尽管如此，以色列专业人士并未放弃。中小尺寸宝石的抛光业务早已迁移至印度。但以色列现在将赌注押在这些切割师的技术专长上，用于切割特大尺寸或罕见颜色的宝石。后者正依靠前所未有的人工智能技术，在原石进入切割台之前，对其进行分析、自动化处理、优化并改造原石处理流程。

AI 已成为救命稻草，能够自动识别并绘制所有瑕疵的地图。这在过去需要切割大师使用放大镜进行长时间的手工分析，而现在仅需几分钟，且精确率更高。因此，以色列在原石尖端技术领域保持了领先地位。■

股市监管机构警示“金融影响者”的作用

股市

一项来自 AMF（法国金融市场管理局）的研究揭示了社交网络对个人投资者决策的潜在影响。

Ahlén Benamar

股市没有理由能逃脱这一现象。影响力者（influencers）的群体不断壮大，已延伸至包括金融在内的所有领域。据统计，共有 4 % 的法国投资者表示通过金融社区或影响力者在网上获取信息，其中 4 % 的投资者处于 18-24 岁年龄段。法国金融市场管理局 (AMF) 最近的一项研究关注了社交网络（如 X）中的股市讨论以及个人投资者的行为。

特别是出现了一类新型参与者，即“fininfluenceurs”（金融影响力者），这些内容创作者利用社交网络来讨论个人财务或投资。

对这些新型信息获取方式的依赖增加，也带来了相应的潜在偏差：无法有效区分市场专业人士与非专业人士；金融操作（如“日内交易” (day-trading)，即在同一资产中快速买入并卖出）；股价波动被加剧的风险；以及“模因股”（meme stock）现象（指那些在社交网络上因病毒式传播而推高交易量和股价波动的股票）。正因如此，公共当局，尤其是 AMF，已对这些在线咨询活动进行了监管。

因为这些建议虽然传播极广，但极少出于利他主义。有三类参与者可能从中获利：市场操纵者，他们通过建议受害者买入某只股票来推高股价，随后在股价被哄抬后卖出自己此前持有的股份；经纪平台，他们从激增的交易量中获利；最后是金融影响力者，他们通过推广金融产品或将订阅者引导至合作伙伴的渠道来获取报酬。

年轻群体成为重点目标 两类投资者更容易受到影响：年轻人以及分销商的客户，而这两者往往是同一群体。分销商客户中近三分之二的人不超过或刚过 30 岁。这些年轻人被重点锁定。作为该领域的先驱，金融服务公司 Robinhood 在几年前曾因在其在线经纪平台中采用电子游戏的视觉风格而受到强烈批评。遵循相同逻辑的美学使影响力者能够吸引更年轻且数字化程度更高的受众：鲜艳的色彩、夸张的面部表情、显眼的图表。

帖子的标题极具诱惑力。例如，一名女性影响力者发布了一篇名为“我 21 岁退休的计划（收入、投资、策略……）”的帖子。这位在社交网络上以 Rachel Finance 为名的女性声称自己并不提供投资建议。然而，在其中一段视频中可以听到：“如果你账户里不到 1000 欧元，现在还不是开始寻找的时机。但别担心，我会解释如何增加你的资金并进行投资。”问题在于，年轻用户大量接触此类内容，可能会导致他们对基本面变量（价格、波动性、商品及其公司）的关注度显著降低。尤其是他们有时难以区分一方面是经过认证的金融专业人士，另一方面是没有认证的内容创作者。辨别——

某些影响力者通过推广金融产品获取报酬。

那些与在线经纪商签署合同的人，情况并非总是那么乐观。影响力者 Marc Blaia（在 Instagram 账号被删除前拥有 400 万订阅者）的例子就表明了金融诈骗攻击的增加。他因向其社群推广高风险投资而被指控，他及其妻子因涉嫌诱导他人且滥用信任而受到调查。他目前住在酒店，并未否认这些指控。其中一名受害者向 France Info 透露，她通过一种她认为简单的“复制交易”（copy trading，即复制一名经验丰富的交易者的仓位以获取同样收益）方法损失了 1.000 欧元。

其他非“金融影响力者”领域的名人也可能因类似行径被定罪。真人秀候选人 Julien Tanti 在 2025. 年被 DGCCIP 指责传播关于复制交易和黄金投资的“金融服务”广告。他与一家经纪商签署了有偿合作伙伴关系，但事先并未提及这一点。该影响力者在被罚款的同时，还被指控伪造了使用这些服务所获得的收益。法国金融市场管理局 (AMF) 估计，此类诈骗造成的平均损失为 20.000 欧元。■

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金融与市场

2020 年 8 月 4 日，星期二 回声报 (法国财经日刊)

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Pascal Soriot

小鱼变大鱼。2014, 年，帕斯卡尔·索里奥特 (Pascal Soriot) 全力以赴地奋斗，旨在防止制药巨头阿斯特拉制药 (AstraZeneca) 被辉瑞 (Pfizer) 收购。十二年后，他改变了策略，转而向该行业的另一个巨头布里斯托-迈尔斯史强实验室 (Bristol Myers Squibb) 发起挑战。目前尚无官方消息，仅有《金融时报》报道的初步讨论，但这确实让人们对其企业家的整体战略感到困惑。然而，自从 2012. 就任以来，帕斯卡尔·索里奥特就将这种冒险策略作为了自己的标志。在加入阿斯特拉制药时，他接手的是一个“泥足巨人”。当时由于失去了大量专利，该公司的利润骤降 38 %，市值仅剩 370 亿美元。药到病除。尽管索里奥特身处医疗领域，但在突然裁员 5.000 人、大量出售资产并大规模投资研发时，他毫不手软。为了让公司走出昏迷状态，他采取了与他人截然相反的做法，重新专注于呼吸系统疾病、心血管疾病和癌症。这些战略选择最终获得了回报，但在当时很少有人能理解。“在肿瘤学领域的收购被认为过于昂贵，而事实证明他是正确的，”一位欧洲实验室的前高管如今这样承认。在他到任后，阿斯特拉制药的营业额达到了 450 亿美元，目标是到 2030. 年达到 800 亿美元。帕斯卡尔·索里奥特喜欢说，他从小在诺永 (Oise) 地区起就习惯了战斗，直到进入制药领域：“在这些地方，事情就是这样运作的……你学会了不让自己吃亏，去捍卫你的朋友和你的团队。”然而，两家实验室潜在合并的消息引发了强烈反对——或者说引发了股价下跌（+9 %）。不确定这次的“药丸”是否能被轻易吞下。 — Noah Gaume

乱局中的否决权

农业信贷银行 (Crédit Agricole) 的良好业绩对股东来说及时而恰当。

未来是属于那些早起的人（如民间智慧所言），还是属于“拥有否决权的人”（如科巴什所言），这场争论尚未结束。即便农业信贷银行在意大利同时符合这两个类别，对于其少数股东来说，悬念依然存在。事实上，这家“绿色银行”早在 2022, 年就已早早行动，通过增持 Banco BPM 的资本，希望参与意大利的新一轮整合，该公司自 1990. 年末以来一直活跃于此。今年其持股比例达到 29,3 %，这确实使其能够阻止 BPM 与西耶纳山谷银行 (Banca Monte dei Paschi di Siena) 之间的联姻方案。现在的问题是，后者是否会尝试一次敌意进攻，以更好地摆脱 Intesa Sanpaolo 的临时追求，而此时意大利政府 seems 变得不那么干预主义了。

常规的资产管理人从未试图预判这场巨大的拉丁乱局的最终结局。在现阶段，美国 KBW 银行的专家认为，将西耶纳山谷银行的股票与 BPM 的股票相对操作更为有利，因为 Intesa 仍有空间提高报价，而针对 BPM 的报价则显得不太可能。此外，BPM 与农业信贷银行意大利分行的合并对意大利合作伙伴来说似乎缺乏吸引力，因为后者的目标是在该国创建第三个银行极点。关键是，所有这些未知因素并未妨碍农业信贷银行及其子公司取得好于预期的季度业绩。这是他们在意大利活动的底气所在。 — Sylvie Ramadier

筛选

农业信贷银行 (Crédit Agricole) 对阵 Banco BPM

百分比变化，股息再投资

SLCOMBERG

一场预告中的“消化不良”

阿斯特拉捷尼卡 (AstraZeneca) 对阵 百时美施贵林 (Bristol Myers Squibb)

SLCOMBERG

在与百时美施贵林合并的传闻出现后，阿斯特拉捷尼卡的战略受到质疑。

俗话说，团结就是力量。但在市场上，它有时会带来阴云。周一，仅因与百时美施贵林寻求合作的传闻，阿斯特拉捷尼卡就让股市产生了波动。小剂量，大效应：在一个交易日内，近 150 亿英镑的市值被蒸发。投资者的诊断结论是不容置疑的：在制药行业，大型合并很少能产生预期的治疗效果。1990-2000 年间的整合浪潮（辉瑞 / 沃纳-兰伯特、辉瑞 / 世界、赛诺菲 / Investir）曾承诺将诞生创新冠军。然而，它们产生的是庞然大物，研发部门在不确定性的压力下陷入停滞，而非加速前进。由于团队将注意力集中在与就业相关的风险上，工作进度被迫放缓。一些有前景的项目被放弃，人才也随之流失。

阿斯特拉捷尼卡深知这种预告中的“消化不良”综合征。其在 2020 年收购 Aleston ——尽管在实质上具有转型意义——却导致了股价下跌。市场将其视为一种防御性的输血，旨在增加现金流和利润率，而非对增长的进攻性投注。这家英国公司设定的目标是到 2030 年实现 800 亿的销售额。而且无需他人帮助即可达成。那么，为什么选择 BMS，这家在专利悬崖面前风险最高实验室之一？为什么是现在？自从 Waiana 的 3 期临床试验失败后，投资者的情绪已经在接受“治疗”了。一项规模巨大的收购传闻传递了一个模糊的信号。也许这次超过 1000 亿美元的交易并非一年之功，而是某种更深层病症的症状。— Laurence Boisseau

今日照片

环法女子赛：挪威选手在 Sougeet 夺冠并夺得黄衫

在瑞士经历了前两天的赛程后，进入法国路线对埃格特·豪根 (Haugen) 有利。她于周一在波隆那 (Pologne, Jura) 赢得了大罗塞勒 (Grande Rosele) 第三赛段的冠军。这位来自 Uno-X Mobility 车队、挪威冠军的选手在独自领先 84 公里后单独冲线。而主要竞争者，法国选手 Pauline Ferrand-Prévot 和荷兰选手 Demi Vollering 最终落后 2 分 48 秒。

照片：Nicolas Tassel / APF

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回声报 (法国财经日刊)

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模糊性制造紧张

除此之外，还缺乏清晰的规则（因为在家庭中，人们倾向于即兴而为），这导致了一种所有事情都取决于微弱信号、时机以及“大家都心照不宣……”的氛围。但在一个成年人的组织中，这已经不够了。我们需要

明确的参考基准，而不是阴影游戏。然而，我想在进一步阐述前说明，一个人可以热爱在自己的公司工作，热爱自己的同事和员工。我经历过这种情况，而且当人们在工作中花费大量时间（注：甚至超过在家里）时，会产生各种成就。

所有的关键在于，在保持清晰规则的同时维持这种亲近感。因为模糊性制造紧张。于是人们在盲目中前行，畏惧他人的反应，不再敢于尝试。与此同时，创新在某个角落枯萎，被那种害怕“得罪”某人的恐惧所扼杀。

那么，该怎么做？难道要把所有人性化美好的特质都抛弃吗？当然不是。但现在是时候意识到这个比喻已经失效了。现在正是从“家庭模式”转向“集体模式”的时机。

构建一个集体

成年（且充满活力）

一家公司可以是——它既不是一个舒适的茧，也不是一个无法律地带。这是一个责任共担的空间，每个人都知道自己的角色、界限以及操作余地。这是一个即便产生分歧也不会演变成戏剧冲突，可以毫无愧疚感地设定框架，且在提出建议时不会被折断翅膀的空间。

这同样是一个充满活力的协作空间，而非情感依赖的空间。团队工作意味着结合

差异、才干和观点，而不是在同一个世界中地自我重复。多样性、碰撞（且建设性）以及真诚：这就是让一个集体变得强大的原因。

然后，是真正的协作。通过这种协作，我们共同构思，共同决定。角色明确但灵活，沟通无需经过十二层情感验证的过滤。这种协作不是天生的。它是被培育出来的，就像培育一个社区菜园一样：接受并非所有事情都能以同样的速度生长，但这一切都是值得的。

一家健康的企业的集体，是人们可以在其中完全做自己，无需扮演角色，也不必如履薄冰的地方。这是一个可以拒绝、提出替代方案、犯错、学习并重新开始的地方。这是一个不像家庭那样运作，但比家庭更好的地方，恰恰是因为人们共同且自觉地选择了游戏规则。

Hélène Schetting 是一名演讲者、管理学教师，以及一家专门从事变革管理和人力资源战略的咨询公司负责人。她曾任企业营销总监，致力于调和两种往往对立的追求：卓越的运营能力与深具人文关怀的管理模式。

司法与法律公告

75 * 巴黎

公司

成立

ALPO1504811

根据 21 / 07 / 2026 日的第 339 号文书，成立了一家 R.76 类型的公司，名称为

SF HOLDING

总部地址：229 rue Saint-Honoré 75021 PARIS。

资本：1 000 欧元。

经营范围：以任何形式持有所有已设立或将要设立的法国或外国公司、企业或团体的股份；以及这些参股的管理、跟踪、公示和转让；其集团的实际经营，定义并执行集团的总体政策，以及对其子公司和参股公司的控制和战略指导；为其子公司和参股公司提供所有行政、清算、财务、法律、管理、经营、领导、战略、开发和咨询服务；收购、认购、持有、管理、行政处理、开发和转让所有影片、出资额、股份、有价证券和社会权利，以及所有社会资产、权利和房地产；在遵守适用法律规定的前提下，向公司或集团提供所有贷款、往来账户预付款、运行资金及担保。

总经理：M. Schier FOURN。

期限：自在巴黎商业登记处 (RCS de PARIS) 注册之日起 30 年。

待审。

请告知以证明常规期间。

ALPO1513109

根据 30 / 07 / 2026 的 AESP 公告，成立了一家名为以下名称的可变资本民事公司：

PIETRO PATRIMONIE

总部地址：33 boulevard de Sébastionel 75004 PARIS。最低资本：1 €。认缴资本：1 €。最高资本：1 000 000 €。经营范围：- 为了便于管理和传承，并为了避免在发行时出现通知，对合伙人的家庭资产进行组织；通过购买或出资方式收购、所有、开发、改造、建设、布置、管理、租赁和出售所有房地产资产和权利，以及所有可能构成房地产资产和权利的附属品、附件或补充部分及其相关问题；- 收购、管理和转让所有有价证券、社会权利（无论是否已设立，无论是否为法国或外国），投资于所有银行产品、保险产品、储蓄和投资产品，特别是资本化财产或合同，以及直接或间接参股或持有（无论形式如何）所有已设立或未设立的法国或外国商业、工业、自由职业、手工业、农业、金融和有形资产公司及企业；- 接收通过人寿保险合同获得并在被保险人死亡时支付给本公司的净资本，以及管理这些资金。获得者：M.P.TROLOUARD. Julien，住址 3 chemin Bourse 18130 GENOAC-LA-INCULE。社会份额转让：转让须经 Gérard Stotzane 事先批准，或在缺乏该批准的情况下，经合伙人一致同意，但公司合伙人之间的转让以及向合伙人之继承人及后代的转让除外，此类转让是自由的，且无需经过阿尔及利亚式的审批。期限：自在巴黎商业登记处 (RCS de PARIS) 注册之日起 98 年。

ALPO1510792

根据 17 / 04 / 2026 的 AESP 公告，成立了一家名为以下名称的单人简化股份公司 (SASU)：

MINSET

总部地址：10 Rue Louis Vical, 75015 PARIS 注册资本：1500 € 经营范围：计算机系统与空间咨询、计算机安全服务、网站的创建、管理、开发及维护。董事长：M.A.N.A. Y. Vien，居住于 24 Avenue Froid-dual, résidence le Diphyr du lac Apparement 833 les prêtres de carthage 1091 TCHB 突尼斯。期限：自巴黎商业登记处 (RCS) 注册之日起 90 年。

ALPO1510384

2026, 年 7 月 28 日，根据一份私人协议，成立了一家名为：

« PRODOT RIVIDU »

的单人简化股份公司 (SASU)。 注册资本：1 000 € 期限：90 年。总部地址：5 rue des Huiles - 75051 PARIS。董事长：PRODOT RIVIDU 单人简化股份公司，办公地址位于 4ème du Chemin-sart - 75011 PARIS，由其董事长 Mme. miane SERWADA 代表，巴黎商业登记处 (RCS) 注册号为 107 338 676。经营范围：快速餐饮业活动，在巴黎商业登记处 (RCS) 注册。

ALPO1512836

根据 20 / 07 / 2026 的一份 AESP 协议，成立了一家具有以下特征的单人简化股份公司 (SASU)：

名称：QUORLIX NORMAE

经营范围：财务管理、资金管理、预算控制、管理控制及行政组织的咨询、陪同与协助；执行外部行政与财务管理 (外部 DAF) 任务；设计并主持培训；创建并销售与组织管理及引导相关的工具、仪表板、教学内容及数字化解决方案。

总部地址：228, Rue Saint-Honoré, 75051 PARIS。

注册资本：1 000 €

期限：自巴黎商业登记处 (RCS PARIS) 注册之日起 99 年。

董事长：Monsieur Li Lissa，居住于 229 Rue Saint-Honoré, 75001 PARIS。

会议出席及投票权：任何股东在参加股东大会或集体决策时，均需证明其身份及股份登记情况。每位股东拥有的投票权数量与其持有的股份数量相等。

核准条款：由单一股东持有的股份可自由转让。股份的所有权转移结果基于其在受益人账户上的登记，符合适用的法律及法规条款。在存在多名股东的情况下，任何向非股东第三方转让或传递股份的行为，无论出于何种原因，均须经股东预先核准。核准申请须通知公司，并特别注明转让受益人的身份、涉及的股份数量及转让条件。核准由股东根据本章程规定的条件通过集体决策作出。向由股东直接或间接控制的公司进行的转让（特别是在创建控股公司的操作框架内）可豁免核准。

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变更公告

ALPO1509953

ELEX FRANCE

简化股份有限公司 (Société par actions simplifiée)

资本金：1 280 345 欧元

总部地址：18 rue Hélène et François Moselle

75017 PARIS

巴黎商业公司登记处 (RCS PARIS) 编号：242 254 956

根据 2026, 7月18日唯一股东决议会议纪要，决定由 ANISWIBLE DEVELOPMENT 公司接替 ANISWIBLE 公司担任本公司的候任审计师。原 ANISWIBLE 为股份有限公司，总部位于 429 Avenue de la Création 54100 MARCOQUE，在 MARCOQUE 商业公司登记处注册，编号为 405 029 205；接替的 ANISWIBLE DEVELOPMENT 为简化股份有限公司，总部位于 601 Chemin des Pontsons 53130 LA GARDE，在 TOISON 商业公司登记处注册，编号为 503 241 685。该任命有效期至原候任审计师任期届满，即在审议年度账目的股东大会结束时届满（列表 2），日期为 2030 年 12 月。

相关事项将在巴黎商业公司登记处 (RCS de PARIS) 办理登记。

ALPO1505667

本公告发布于以下省份：第 1 地区 d'Ober 及 l'Île-de-l'Île

UNIFED RESOURCE SPHERE

简化股份有限公司 (SAS)，资本金：5 280 €

总部地址：10 rue Pasteur - 55150 Le Plessis-Bouchon

PONTCHE 商业公司登记处 (RCS PONTCHE) 编号：833 835 691

根据 2026 年 7 月 20 日的 1 份 ADE 决议，决定将总部迁至 47 rue Vivienne - 75002 Paris。总裁：Fabien LOVIET 先生。

相关章程已相应修改。

公司将在 PONTCHE 商业公司登记处办理注销，并在巴黎商业公司登记处 (RCS de PARIS) 办理注册。

ALPO1514093

SOCIÉTÉ CIVILE YELADIM

民事公司 (S'il)，资本金：1 000 000 €，总部地址：86 AVENUE NEO, 75017 PARIS，巴黎商业公司登记处 (RCS PARIS) 编号：452 0801 1 000。根据 10 / 06 / 2026 的认购决议，决定自 14 / 06 / 2026 起将总部迁至 4 avenue Saint-Charles 06400 CARAELS。在巴黎商业公司登记处办理注销并在 CARAELS 商业公司登记处办理注册。

ALPO1509214

本公告发布于以下省份：第 7 地区 Saint-Denis 及第 1 地区：

总部迁移

BET IMMOBILIER

独资简化股份有限公司 (SASU)，资本金：1 000 欧元 总部地址：16, rue de la Poilermée - 93170 Bagnolot

Bobigny 商业公司登记处 (RCS Bobigny) 编号：483 481

根据唯一股东 2026 年 7 月 1 日的决定，决定自 2026 年 7 月 1 日起将总部从 16, rue de la Poilermée - 93170 Bagnolot 迁至 35, avenue Marcoux - 75116 Paris。

总裁：GIRUVRE BEYNE。该公司为独资简化股份有限公司 (SASU)，资本金 100 000 欧元，总部位于 35, avenue Marcoux - 75116 Paris，在巴黎商业公司登记处注册，编号为 833 114 090，由其总裁 Marcoux Victor BEYNE 代表。

在 Bobigny 商业公司登记处办理注销并在巴黎商业公司登记处办理注册。

ALPO1507794

FIDAL AVOCATS

总部地址变更通知

THOUSIN

资本金为 1 000 € 29 AVENUE D'IFOLAI, 75200 PARIS 319 392 641 RCS PARIS

根据 07 / 2026 年举行的一次临时股东大会决议，决定自当日起将总部地址从 29 rue d'Ifolai 75116 PARIS 迁至 2 rue Dezerque 75116 PARIS。

公司章程已据此修改。

将办理 RCS de PARIS 的登记手续 公告发布

LES ÉCHOS SOCIÉTÉS

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ANNONCES JUDICIAIRES ET LÉGALES

Hardi 4 août 2026 Les Echos Sociétés 02

ALPO1509764

SAM CONSEIL

资本金为 100 € 的 SASU

总部地址：08 RUE DE VOYAGEAL

75008 Paris-Ba-annosissement

850 000 km RCS PARIS

根据唯一股东 2026年7月1日的决议，决定修改经营范围，现修改为：“公司旨在直接或间接地在法国及海外从事（包括：在可再生能源背景下提供服务，特别是光伏领域；销售和安装光伏电池板；提供和安装加热、空调和暖气设备等……）外部非回寄、通过 scuffage 演进，以及更广泛的各种意外之水；所有与这些活动直接或间接相关、类似、相关或特殊的所有经济、法律、财务、民事或评论操作。该 SASU 的结果已据此修改。”

在 RCS de PARIS 刊登

ALPO1509779

本公告在“Saine-Saint-Denis”和“Paris”部门发布。

总部地址

迁移

GROUPE BÉTAZ 870

资本金为 1 000 欧元 的 SASU

总部地址：15, rue de la Fraternité s 93170 Bagnard

842 407 474 RCS Bologny

根据唯一股东 2026年7月1日的决议，决定自 2026年7月1日起将总部地址从 16, rue de la Fraternité 93170 Bagnard 迁至 15, avenue Marcoux - 75116 Paris。

总裁：GROUPE BÉTAZ，资本金为 100 000 欧元 的 SASU，总部设在 avenue Marcoux, 75116 Paris，在 RCS de Paris 注册号为 823 114 000，由其总裁 Marcoux-Vieux-BÉTAZ 代表。

在 RCS de Bologny 注销并在 RCS de Paris 注册。

ALPO1507798

FIDAL

AVOCATS

总部地址变更通知

LA ROCHE ROUGE

资本金为 120 € 的简化股份公司 (SAS)

29 AVENUE D'ETVAL, 75016 PARIS

453 599 798 RCS PARIS

根据 07 / 07 / 2026 年举行的一次临时股东大会决议，决定自当日起将总部地址从 29 rue d'ETVAL 75116 PARIS 迁至 2 rue Decamp 75116 PARIS。公司章程已据此修改。

将办理 RCS de PARIS 的登记手续。

公告发布

ALPO1509900

经营范围

名称：AAC

形式：SARS，资本金为 60000 欧元

总部地址：133 Avenue VICTOR

69422, 75016 PARIS

81910 / 374 RCS de Paris。

根据 2026年10月30日举行的一次临时股东大会决议，股东决定自 2025年10月30日起将经营范围修改为以下活动：维护、保养、覆盖、烦恼计划与夜晚、棱镜、游泳池、房屋，以及所有可能与之相关的附属活动，包括核电及财务设备的销售。

将在 RCS de Paris 刊登

ALPO1507799

FIDAL

AVOCATS

GUIRIDES

资本金 50 000 €

944 988 493 RCS PARIS

根据唯一股东 07 / 07 / 2026 年的决议，决定自当日起将总部地址从 29 rue d'ETVAL 75116 PARIS 迁至 2 rue Decamp 75116 PARIS。

ALPO1507797

律师

公司总部变更通知

SOCIAL

AMBIERS

简化股份有限公司，资本额 1 000 €

29 AVENUE D'ETVAL, 75016 PARIS

850 339 980 RCS PARIS

根据 07 / 07 / 2026 年举行的临时股东大会决议，决定自当日起将公司总部从 29 rue d'ETVAL 75116 PARIS 迁至 2 rue Decamp 75116 PARIS。公司章程已相应修改。

该变更将在巴黎商业登记处 (RCS de PARIS) 办理登记。

公告发布人

ALPO1507798

FIDAL

律师

公司总部变更通知

SOCIAL

LA TERRASSE

Curie 公司，资本额 1 000 €

819 248 801 RCS PARIS

公告发布人

ALPO1508633

DUBLISSON MANAGEMENT

简化股份有限公司 (SAS)，资本额 10 000 €

公司总部：15 rue Stout 75003 PARIS

RCS PARIS 851 310 623

07 / 08 / 2026 年，总裁决定自 01 / 08 / 2026 年起变更公司总部，并对公司章程的一项内容修改如下：

• 原表述：公司总部设在 15 rue Stout, 75012 PARIS；

• 新表述：公司总部设在 14 rue de l'Abbé Canton, 75014 PARIS；

• 变更登记将提交至由 Thomas Dubusson 法院 greffe 管理的巴黎商业登记处 (RCS PARIS)。

ALPO1508688

DUBLISSON DESIGN

简化股份有限公司 (SAS)，资本额 1 000 €

公司总部：15 rue Stout 75012 PARIS

RCS PARIS 876 599 994

01 / 08 / 2026 年，总裁决定自 01 / 08 / 2026 年起变更公司总部，并对章程第 4 条修改如下：

• 变更登记将提交至由 Caroline Barat Dubusson 法院 greffe 管理的巴黎商业登记处 (RCS PARIS)。

ALPO1488376

本公告在“Saine-Saint-Denis”省和“Paris”市发布。

LÉVOLUTION DE SERVICE

有限责任公司 (S.A.R.L.)，公司资本 07 / 008 欧元

公司总部：43 Avenue Victor 69 53 - 93200 VILLENKWELE

R.C.S. 8009 / 2491 799 398 617

根据 24 / 06 / 2026 年的 AAS 决议，决定将公司总部迁至 66 Avenue des Champs Elysées renewable D 75008 PARIS（发货地址仍为 10 rue du Pont de Saint Leu 60740 SAAT 6A8180，金额 94 000 €）。原辞职经理由居住在 117 Champs aux Champs 77186 ORBIT 的 Un BOURCET Élysée 于 02 / 05 / 2026 年接任新经理。该变更将通知 8009 / 2491 商业登记处，并在巴黎商业登记处 (RCS de PARIS)办理登记。

ALPO1510258

SAS CORSE REMOV

解散公告

ALPO1509043

LES DERNIERS TRAPPEURS

有限责任公司 (清算中)

资本金：980 欧元

总部地址：6 Passage de l'Amortiment 75011 PARIS

清算地址：72 rue du Grand Moin 71162 TIGEAUX

830 002 182 RCS PARIS

2026 年 5 月 21 日召开的特别股东大会决定，自当日起对该公司进行控制并进入清算程序，相关程序将根据公司章程及该会议声明所规定的约定制度执行。

大会任命 Claire NORDALL 女士（住址：72 rue du Grand Moin - 77162 TIGEAUX）为清算人，任期为整个清算期间，并赋予其法律和章程规定的最广泛权力，以执行清算操作、实现资产并偿还负债；同时授权其为清算需要而继续处理现有业务并开展新业务。

与清算相关的法律文书和文件将提交至巴黎商业法院 (Tribunal de commerce de PARIS) 办事处，并附在商业与公司登记簿中。

公告发布人

Le Léo-Adleur

ALPO1511738

KPR RACING 简易股份有限公司，资本金 1 500 欧元 总部地址：10 Rue de la Paie - 75002 PARIS 清算地址：53 Rue Centre-Croix - 73000 LE KANS 948 738 460 RCS PARIS 关于 ELOJARDIN 的文化通知 2026 年 3 月 16 日在清算地址召开的股东会议批准了最终清算账户，由其经理 Carole PAPAL 女士代表的 FIANECIERE ACINANS 公司接管。

资本金为 20 000 € 的 SARL，总部地址为 53 Rue Centre-Croix - 73000 Le Kank，在 LE KANG 的 RCS 注册号为 82° 67' 839，其清算职责自上述会议之日起交由后者管理并引导清算改革。清算账目已提交至巴黎经济活动法院办事处，并附在商业与公司登记簿中，该公司将从该登记簿中注销。

ALPO1508631

SASU DU QUISTOR

单人简易股份有限公司 (SASU)，资本金 450 €

总部地址：128 rue la Statite 75009 PARIS

RCS PARIS 835 894 046

2026 年 7 月 27 日的特别股东大会决定，公司自 2026 年 7 月 30 日起正式解散，并任命 SMITHOL-ARCOJ-COT 先生（住址：117 rue Dauphine, 60020 LE CARRILLE DE SERNE）为不限期清算人，并将清算地址设在清算人处。

所有往来信件应发送至该地址，所有与清算相关的法律文书应在该地址通知。

与清算相关的文书和文件将提交至巴黎商业法院 (Tribunal de commerce PARIS) 办事处。

78 • VIVELINES

公司

成立公告

ALPO1512294

根据 2026 年 6 月 10 日的 AASP 文件，现成立一家名为...的简易股份有限公司 (SAS)

ROBOTECH FRANCE

总部地址：5 RUE DES COQUEL-COTS 75 25 GAZONNA 资本：1 000 € 总部地址：公司的经营范围在法国及其他所有国家包括：销售、创建、进口、分销或任何其他相关活动，面向个人、专业人士或地方当局及公共机构的破坏性机器人元件，1 参股任何具有类似或相关经营目标的企业、公司或机构，1 以及通常所有能够直接或间接地全部或部分地支持公司经营目标，或以某种方式促进公司经营目标的商业、工业、金融、动产或不动产操作（SAS BEER 7AAS，位于 5 RUE DES COQUEL-COTS 75 25 GAZONNA，在 VERSAILLES 商业公司登记处 [RCS] 注册，编号 83021988）。参会及行使投票权：每位股东均被召集参加股东大会，每股股票享有一票投票权。核准条款：任何股份的转让，无论是作为附件还是增加，包括现有股东、向第三方、配偶、集会、后代或由股东控制的公司转让，均须遵守公司章程第 1 条的核准规定。

ALPO1508631

根据 25 / 07 / 2026 的股东协议 (AASP)，成立了一家具有以下特征的公司 (SC)：

名称：COMPREVIE INNOIB-L'ENS BUSSANT

缩写：CIE

经营目标：以任何形式收购、管理、行政处置及销售所有国家财产和权利。

总部地址：4 bis, rue des Masson-naires, 78000 VERSAILLES

资本：10 000 €

期限：自在 RCS VERSAILLES 注册之日起 99 年

合伙人：FIANECIERE DE LA ROCHE，一家资本为 30 000 欧元的简化股份公司 (SAS)，总部位于 n° bis, rue des Masson-naires, 78000 VERSAILLES，在 RCS VERSAILLES 注册编号为 1791 08 114；以及 SOUAS GEST，一家资本为 1 500 000 欧元的单一股东简化股份公司 (SASU)，总部位于 11 bis rue Marguerite, 75011 PARIS，在 RCS PARIS 注册编号为 918 328 410。

核准条款：股东之间的股份转让是自由的。所有其他股份转让均须经过股东的事前核准。

La société financée de la Roche

ALPO1512834

根据 31 / 07 / 2026 的股东协议 (AASP)，成立了一家具有以下特征的公司 (SC)：

公司名称：SCI KERA-EGYRE

经营目标：收购、改造、开发、选择任何房地产或不动产权利，无论是否包含建筑物。

总部地址：25 rue de VANDER-DELLE, 78000 VERSAILLES

资本：10 000 €

经理：SE GAZENES frasiles，居住地为 25 rue de Madan-daleille, 78000 VERSAILLES

核准条款：股东及其后代之间自由转让。

其他情况下的转让须经核准。

Noue de SE GAZENES

修改事项

ALPO1511506

GRATIF SCAR

注册资本 980 € 的有限责任公司 (SARL)

总部地址：8 Rue Écame-Sorocet

78280 QUYANCOURT

凡尔赛贸易与公司注册处 (RCS VERSAILLES) 852 378 000

在 24 / 07 / 2026 日，总裁于 25 / 07 / 2026 进行了减值处理，25 / 07 / 2026。

社会准入：社会：创建、执行以及相关的联合与网络，以及创建各种多样化的对象，旨在直接或间接促进公司追求的目标。

图形艺术领域的专业免税 - 屏幕活动 (Activité ecranicum) - Regurgitoplex，各种材料的切割与组装 - 歌剧院所有设备的购买 / 损失 / 坑洞 / 出口。

根据 24 日 2026, 年 7 月“唯一股东”的决定，新的公司宗旨：决定修改公司的公司宗旨，以将以下内容纳入为“odeing 学院”：出版物的收购、定义与管理，公司的免税，现金管理以及金融投资的实现，同时保留原有的沟通、图形创作、咨询、职业培训、广告、编辑及服务提供活动。

章程的第 ARTICLE 2 条已据此修改。

凡尔赛贸易与公司注册处 (RCS VERSAILLES) 变更登记。

Françoise GALIA

回声报 (法国财经日刊) 公司公告

Directeur Biologué - Bureau ADAMERIC

由于这些中心被暂停，回声报已获授权发布

关于 RARE 地区的援助与歌剧信息 (782, Fandres (782),

Bauches (782), Houle (782), Ventes (782), Salles (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782),

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回声报 (法国财经日刊) 公司公告

TARRY AT 30 000 及发布模态，L'André 于 2020 年 11 月 16 日。

VALEX-PLIX STURE 公司变更公告 L'aois au casserole。

由于这些中心被暂停，回声报已获授权发布

关于 RARE 地区的援助与歌剧信息 (782, Fandres (782), 203, 850, 459, 856, Bauches (782), Houle (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), V

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03 回声报 (法国财经日刊) 公司公告 2026 年 8 月 4 日，星期二

司法与法律公告

解散

ALP015127271

提前解散（名称：SARL, ESPACE, VOUSINTRIE）。1 欧元 SARL 现进入清算。注册资本：7000 欧元。注册地址：9 Rue CHARLES ESQUARD JUANNERET, 78300, 80300 - 44391 / 581 Nanterre 商业公司登记处 (RCS)。根据 2026 年 7 月 30 日的临时股东大会决议，股东决定该公司自 2026 年 8 月 31 日起提前解散。Alain Fautier 先生，87-8000，居住于 1 rue de la rue, Batavie 1789, Gonfleur, 第 9 省，被任命为清算人，并被赋予最广泛的权力。清算地设在注册地址，所有信函应发送至此处。审计委员会的职责不再延续。特此公告。

其他公告

拍卖

ALP015130575

SARTIROUVILLE (70000)

学校街 31 号 (31 RUE DE L'ECOLE)

F4 型公寓，面积 62 m²

电话：041 n°123

楼层：2

附件：可在 9LS 中进行简单转换 (8000 €)

能效等级：C - 117 kWh ep / m² 年 / C - 24kg / Cu² / m²

预计季度费用：87 €

共 50 套住房的共管公寓，目前无在进行中的法律程序。

162 000 €

（不含公证费）

您的商业顾问：

M. HEPPERT

Ferré d'Arpétologie.fr

67 67 14 21 67

参观后，请在 04 / 06 / 2026 起 1 个月内将购买报价发送至以下地址：ferré d'Arpétologie.fr

报价将根据 D.A.R.L. 2011 / 1001 法及 13 / 11 / 2019 年颁布的第 1066 号执行法令 (LAC) 的 1 / 6 (CIV) 条款，按优先级顺序进行排名。

关于该物业所面临风险的信息，请参阅 Géorisques 网站：

www.georisques.gouv.fr

91 « 埃松省 (ESSONNE)

公司

成立

ALP015111301

根据 27 / 07 / 2026 的股东会议决定，成立了一家 SAS（名称如下）。

ROCORE CONSTRUCTION

总部地址：122 8te Rue Georges Le DU 91100, CORSEIL-ESSONNE。资本：1000 €（社会资本：公司经营范围包括在法国及海外开展所有通用责任工程、建筑主体结构及翻新工程。公司可通过任何方式，直接或间接参与所有与其目标相关的业务，通过创建子公司、增加、认购或购买证券，金额至少为 1 欧元... [原文此处重复 / 缺失]）。

变更

ALP014911197

BERNAIYO

资本为 3 000 欧元的 SAS

总部地址：3 Rue Paul Taverney,

77000 FORTUNNEBURG

RCS MELLIN 210 438 394

公告

2026 年 6 月 4 日，特别股东大会决定将总部地址从 77000 FORTUNNEBURG 的 3 Rue Paul Taverney 迁至 MOIGNY-SUR-SEQUE (81400) 的 13 Rue du 19 mars 1982，自当日起生效，并相应修改章程第 4 条。

该公司在 MELLIN 商业与公司登记处注册，编号为 214 433 294，将申请在 EVRI 商业与公司登记处重新注册。

总裁：M. Jean-Pierre DRAVIER，住址为 MOIGNY-SUR-SEQUE (81400) 的 1 Rue du 19 mars 1982。

公告发布人

总裁

ALP015102031

WATTAWYN-EIRE

资本为 4 500 € 的 SAS

总部地址：7 rue de la Cène Marine

91100 PALAISEAU

RCS EVRI 902 901 317

29 / 06 / 2026，唯一股东决定自 29 / 06 / 2026 起，将总部地址从 77000 FORTUNNEBURG 的 3 Rue Paul Taverney 变更为 MOIGNY-SUR-SEQUE (81400) 的 13 Rue du 19 mars 1982，并相应修改章程第 4 条。

章程第 2.2 条随之修改。

RCS EVRI 变更登记：

总裁

ALP015086644

MILLYOG

资本为 10000 € 的 SAS

总部地址：

2e du chancel 2 rue des armes 91400 Milyro-Evri

940 900 200 RCS d' Eury

29 / 06 / 2026 的股东大会自同日起审议，任命 Trustees 审计师，ALP015164，资本为 12600 € 的 SARL，总部地址为 2 rue claude Touvron 33300 Bordeaux，Bouteaux RCS 编号 379 274 611。

RCS d' Eury 变更登记

解散

ALP014911151

TZ IMMOBILIER SARL 处于清算状态，资本为 15000,00 €。总部地址：2bis, rue Leon Brum 91100 PALAISEAU 68 / 68 / 1 340 RCS EVRI。2025 年 12 月 31 日，股东大会批准了评估账目及其清算管理报告，并宣布自 31 / 12 / 2025 起结束清算操作。在 RCS d'EVRI 注销。

92 « 汝埃塞讷省 (HAUTS-DE-SEINE)

公司

HEKO SARL

资本金为 8800 € 的有限责任公司（注册地址：5 RUE DU DE NOINT 81100 BOULLOINE-BELAVICO）HR RCS NANTERRE 5000 / 0

根据 23 / 07 / 2026 日的特别股东大会决议，决定提前终止公司，并自 23 / 07 / 2026 日起进入协议清算。任命 MCDH ALAIN 为清算人，居住地为 8 bis, rue G疑寺, rssd 95880 5500-0124-2。BANIS 且为清算地，相关准备文件将通知给居住在当地的清算人，并将于 NANTERRE 商业登记局 (RCS) 办理登记。

ALP015101870

AB TRANS EXPRESS

资本金为 500 € 的简易股份有限公司（注册地址：21 RUE JUAN BAPTISTE PETTA 92110 VANVES RCS NANTERRE 5000 / 0

根据 29 / 07 / 2026 日的特别股东大会决议，决定提前终止公司，并自 29 / 07 / 2026 日起进入协议清算。任命 BOULAVIRAD ALI 为清算人，居住地为 21 RUE JUAN BAPTISTE PETTA 92110 VANVES，且为清算地，清算文件将通知至注册地址。将在 NANTERRE 商业登记局 (RCS) 办理登记。

杂项

自然人变更

ALP015100660

关于 LEGRINNE UNIVERSEL - CEILIA (COPYOSTO) 普适继承通知 - 民法典第 1507 条：

民事诉讼法第 1378-1 条：编号 2011-1547，日期为 28 novembre 2016. 根据 26 octobre 2025 的外国遗嘱。

Madame - Sichep - Emma - Henriette SCOUMBEL，Viveri vénable 街 1 号，居住在 NEULUY-SUR-SEINE (92399) 巴黎街 18 号。

1949 年 7月22日 出生于 DURGART-LAREQUILLE 60310。

庆典。

未签订公民团结协定 (PACS)。

法国国籍。

根据税务法规定义为居民。

2026 年 4月25日 在 RUEL-MALMUSON (92500) FRANCO 逝世。

完成了普适遗赠。

其去世时的顾问，根据由 Maître Nicolas LEBOUVER-GHABOUD、Nicolas ABOUL（民事专业公司成员，显示为 "Matte Nicolas LEBOUVER-GHABOUD"）、Maître Valérie PENIN-FRILLY、Maître Alexis PETIT 所接收的遗嘱开启及描述记录，该遗嘱之“对象为一个对象”。

Nicolas ABOUL，根据其总部位于 DREUX (Eure 8 000 €) 的公证处在 7 月 9 日（即 2026, 7月9日）出具的证明，结果显示 le légalisme 似乎符合其接管条件。

任何被继承人均可通过负责处理遗产结算的公证人 Maître Nicolas LEBOUVER-GHABOUD 行使其权利。

Nicolas A DREUX (91000), Godeau 街 14 号, Monsieur DREUX - 29056，在 NANTERRE 司法法院收到遗嘱开启记录副本及遗嘱副本后的一个月内。

若有异议，le légalisme 将提交至占有发送程序。

93 « SERIE-SAINT-SEINE

公司

公司设立

ALP015131162

设立公告：一家公司于 2026, 年 5 月 22 日在 VILLENBURG 通过私人签署的合同成立，资本金 1000 €（社会资本：11 F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F

ALP015118501

根据 30 / 07 / 2026 日在 STAVIA 签署的私人合同（SSP），一家具有担保性质的公司已成立。

形式：简化股份公司（SAS intraproximée）。

名称：ACT INVESTISSEUR。 总部：18 rue du Moutier, 92040 STAVIA。 期限：自在商业公司登记处（RCS）注册之日起 99 年。

资本：2 000 000 欧元 目的：在所有企业、所有公司中参股。

客户于 3 月 1 日截止日期结束时的情形，在中断情况下，培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件、培训条件。

行使访问权：任何股东均可通过证明其身份及在集体决定当日的股份登记情况，参与集体决策。在符合法律规定的前提下，无论持有多少股份，每股股份拥有一票表决权。

近期股份：单一活动的股份转让已完成。

核准：股份转让（向股东转让除外）须经全体股东会核准。

总裁：Pierre JOURIAN，住所地：7 rue Moutier Robert, 75217 PARIS。

该公司将于 8 / 08 / 2017 在 RCS 注册。

变更

ALP015096655

本公告发布于“巴黎”和“Fame-Saint-Dave”省。

DRIGUEZ ENERGIE

资本金 100 欧元的简化股份公司（SAS） 总部：46 RUE L'AGAT 75018 PARIS

994 543 711 RCS PARIS

根据唯一股东 25 / 07 / 2026 的决定，决定： 自 29 / 07 / 2026 起，修改公司名称为：AL2051 PRO RESCO 自 30 / 07 / 2026 起，将第三总部地址变更为：1 RUE DU PRE SAINT-GERKAL 92000 PAI 71,。

注销于巴黎 RCS 并于 8 / 08 / 2017 在 RCS 注册。 特此公告。

ALP015133364

PROMED

资本金 8000 € 的简化股份公司（SAS）（总部：9 RUE DE LA FORDUNNE BROSIE 54-52, TANTCHEU 92110 RCS N°1012-5 RCS）RCS BOBIGNY 98788107）。根据 29 / 06 / 2026 临时股东大会的决定，决定自 29 / 06 / 2026 起将总部迁至 60 rue Victor Hugo 92300 LEVALLOIS-PERRET。注销于 8 / 08 / 2017 的 RCS 并于 NANTERRE 的 RCS 注册。

公司解散

ALP015134445

BTP EXPERT

注册资本 2 000 € 的有限责任公司 (SARL)（总部地址：8 AVENUE HENRI BARBOUSSE 93000 BOBIGNY，鲍比尼商业公司注册处 RCS BOBIGNY 98888807）

根据 21 / 08 / 2026 的唯一股东决定，公司 SDE EL MOLENQ 2 / 2 / 0 / 0, 5 21 F OENMÉRO，注册资本 2 000 €（SANT LA FRODE SANT PINE 22 000 34 0 66010 BARCELONE 西班牙，且在 MARCO - CIFE 注册登记，编号为 167 88072800）。该公司唯一股东决定自 21 / 08 / 2026 起在无需清算的条件下解散该公司，并根据民法典第 1504-2 和 2 条的条款，对其资产进行通用继承。公司债权人可在 8 / 03 / 2012 起的期限内，向 8 / 08 / 2017 的商业法院提出异议。特此公告。

ALP015022491

MNT MON MEILLEUR TRANSPORT 注册资本 1800 € 的简易股份有限公司 (SAS)

总部地址：

21 RUE CHEVREUX, 92700 Drancy，鲍比尼商业公司注册处 RCS de Bobigny 849 232 087

根据 30 / 06 / 2026 的股东大会 (AGE) 条款，股东们批准了清算合同，并授予居住在 21 RUE ESCHER CHEVREUX, 92700 Drancy 的 NANTERRE, L'AGENT 负责其管理及分配“利润”，并解除其职责，且自同日起控制清算业务的关闭。

股东账户将存放于鲍比尼商业法院。

登记于鲍比尼商业公司注册处 (RCS de Bobigny)。

杂项

ALP015110689

NOCLAS CASGAS SASL：注册资本 11 000 欧元的简易股份有限公司 (SASL)（总部地址：13 VULA DU CO-LOWSIDE, 93000 EPRUH SUR SEINE，鲍比尼商业公司注册处 RCS BOBIGNY 821 242 459 1e 所在地）。根据 1 / 01 / 2027 的决定，而非：“根据 1 / 01 / 2027 的决定”。

其他公告

拍卖销售

ALP015120776

ROSKY SQUIB 8000 (89110)

2 ALCOZ DOUGNOUT

F2 型公寓，面积 35,5 m² 电话：141 编号 953

楼层：4

年份：地下室 + 阁楼 和 / 或

能源等级：C-185 kWh ep / m² 年 - 8,7 kg Cu² / m²

预计季度费用：464 €

共 30 套住房的共管公寓，程序进行中。

99 100 €

（不含公证费）

您的商业顾问：

M. HEPERT

Ferré d'Arpétologie.fr

67 67 14 21 57

参观后请在 04 / 06 / 2026 起 7 个月期限内将购买意向书发送至以下地址：

ferret arpétologie.fr 意向书将根据 23 / 11 / 2018 的 D.A.R.L. 法及 15 / 11 / 2019 的执行法令在 4 / 01 - 07 / 01 年份编号下按优先级顺序排列。

关于客户所面临风险的信息可在 Géorisques 网站上查询：

www.georisques.gouv.fr

ALP015123086

L'YLE SAINT DENIS (80400)

43 avenue Jean Jaurès

F3 型公寓，面积 102,00 m² 电话：141 编号 06

楼层：1

能源等级：D-223 kWh ep / m² 年 - 8,6 kg Cu² / m²

预计季度费用：725 €

共 37 套住房的共管公寓，无程序进行中。

260 400 €

（不含公证费）

您的商业顾问：

M. HEPERT

Ferré arpétologie.fr

67 67 14 21 57

ferret arpétologie.fr

意向书将根据 23 / 11 / 2018 的 D.A.R.L. 法及 15 / 11 / 2019 的执行法令在 4 / 01 - 07 / 01 年份编号下按优先级顺序排列。关于客户所面临风险的信息可在 Géorisques 网站上查询：

www.georisques.gouv.fr

回声报 (Les Echos) 公司版

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司法与法律公告

2026 年 8 月 4 日星期二 回声报 (Les Echos) 公司版 04

04 • 马恩河谷省 (VAL-DE-MARNE)

公司

成立

ALPO1512051

根据 23 / 07 / 2026 的 AOSP，成立了一家特定的单一人股份有限公司 (SASU)

AQUORS

总部地址：27 Rue Sabout 54270 LE KREML-5-0023799，资本：5000 €（社会资本）；公司宗旨是在法国及其以外地区从事：水处理及管理，水处理系统的研究、咨询、安装、维护和故障排除，所有水管、供暖、空调、热泵、通风及光纤工程，以及相关所有材料和设备的销售与租赁。更广泛地说，公司可开展所有直接或间接与公司宗旨相关，或有助于其发展的商业、金融、动产或不动产操作。总裁：24 / 42 / ACPC / Saive communier 13, place Jenson, 52390 LAN-DRÉS，公司期限为（固定）199 年，自其在 CRÉTEIL 商业公司登记处 (RCS) 注册之日起计算。

修改事项 (MODIFICATIONS)

ALPO1491496

本公告适用于 "Point" 和 "Varise-Nature" 部门。

AMENITY

独资股份有限公司 (SASU)，资本 1000 €。总部地址：9 RUE DES COLLANGES 19002 PARIS，巴黎 RCS 登记号 901901676。

根据 29 / 05 / 2025 的特别股东大会决定，决定自 01 / 09 / 2025 起将总部迁移至 7 AUE / cJ : MARIANO, 09 - ROSEZIP / 0090, 94400 VTRP-SUR-SEINE。

办理巴黎 RCS 注销登记及 CRÉTEIL RCS 注册登记。

ALPO1512696

L.N.A CONSULTING

独资股份有限公司 (SASU)，资本 500 €。总部地址：1 AUE / cJ : JOSEPH FRANCO, 08 - BEL692 / 0 944-5 SANT-MAL RICE，CRÉTEIL RCS 登记号 1001745 / 7。

根据 09 / 07 / 2025 的特别股东大会决定，决定将总部迁移至 13 QUIN BRI-MARZEN 944-15 SANT-MAL RICE。办理 CRÉTEIL RCS 修改登记。

解散事项 (DISSOLUTIONS)

ALPO1509540

WOK FRANQUEVILLE

清算中的简化股份公司 (SAS)，资本 8 000 欧元。

总部地址：9 Avenue Daguty 94340 JOHNVILLE LE POINT，CRÉTEIL RCS 登记号 100 988 700。

根据 01 / 07 / 2026 的股东大会决定，决定批准清算最终账目，对清算人 Sofia (DVAII) 女士（住址：9 avenue Daguty 94340, uniche le Pont）的管理工作给予认可并解除其职责，并宣布自 01 / 07 / 2026 起关闭清算业务。

办理 CRÉTEIL RCS 注销登记。特此公告。

ALPO1509637

WOK FRANQUEVILLE

简化股份公司 (SAS)，资本 9 000 欧元。 总部地址：9 Avenue Daguty 94340 JOHNVILLE LE POINT CRÉTEIL RCS 登记号 100 988 700

根据 01 / 07 / 2026 的特别股东大会决定，决定对公司进行提前终止并自 01 / 07 / 2026 起进入清算程序。任命 Sofia (DVAII) 女士（住址：9 avenue Daguty 94340, uniche le Pont）为清算人。清算地设在公司总部。办理 CRÉTEIL RCS 登记备注。特此公告。

其他公告 (AVIS DIVERS)

拍卖销售

ALPO1512076

JONNVILLE LE POINT (94340) 5 Rue Hippolyte Prison F3型公寓，面积 50,02 m²（参考号：lot n°15203） 楼层：2 附属设施：含 Cane 能源等级：C : 125 kWh ep / m² 年 - C : 25 kg / Co / m² / 年 预计季度费用：615 €

共 253 套住房物业，目前无相关法律程序。 343 900 € （不含公证费） 您的商业顾问： M. HERVET hernet.y@poplogis.fr 07 57 14 21 57

看房后，请在 04 / 06 / 2026 起 1 个月内将购买报价通过电子邮件发送至以下地址：hernet.y@poplogis.fr 根据 25 / 11 / 2015 的 ELAIR 法案及其 15 / 11 / 2019 的执行法令 G.A.G.V. Aileau II du CCN 的规定，报价将按优先级顺序进行排序。 有关该物业所面临风险的信息，请访问 Géorisques 网站：

www.georisques.gouv.fr

ALPO1512084

CINDER LE ROI (94400) 47 / 47 B S AVENUE VICTOR HUGO F3型公寓，面积 65,25 m²（参考号：lot n°51） 楼层：4 附属设施：含单车位 (box simple)

能源等级：C : 112 kWh ep / m² 年 - C : 21 kg / Co / m² / 年 预计季度费用：409 € 共 31 套住房物业，目前无相关法律程序。 156 500 € （不含公证费） 您的商业顾问： M. HERVET hernet.y@poplogis.fr 07 57 14 21 57

根据 25 / 11 / 2015 的 ELAIR 法案及其 15 / 11 / 2019 的执行法令 G.A.G.V. Aileau II du CCN 的规定，报价将按优先级顺序进行排序。 有关该物业所面临风险的信息，请访问 Géorisques 网站：

www.georisques.gouv.fr

ALPO1510544

公开拍卖销售 拍卖将于 2026 年 9 月 24 日星期四 9h30 举行

地点：CRÉTEIL (94) 司法宫 (Palais de Justice)，Place du Palais

A, B 或 J 厅 - 底层 - 主楼 (Bâtiment hard)

单一标的 (EN UN SEUL LOTT) 位于 VILLE-VEUXE SANT-GEORGER (841 90) 的房地产组合中

2 à 40 rue Léon Blum - Liouët - 2 rue Léon Blum -

Cadezide 区域 AC n°113，面积为 1ha 66a 42ca

位于 34, rue Léon Blum LOT N° 38：一套 81,38 m² 的公寓，位于 4 楼，楼梯顶端，门对门，包括：入口、厨房、储藏室、起居室、阳台、走廊、WC、浴室、train chambres、衣帽间

LOT N°207：位于 4, 号楼底层，一个地下室 n°9

该处房产目前有人占用。 此次销售是应 VILLE-VEUXE SANT-GEORGER (841 90) 2 à 40 rue Léon Blum 大楼业主协会的申请而进行，该协会由临时管理人 Maître Déséaux DUN-COLE-GAFFEL 代表，地址为司法财务官 (trésor judiciaire)，其事务所位于 23 rue d'Hauteville 75010 PARIS。该职位的任命是根据 2019 年 12 月 10 日由 Créteil 司法法院院长代表签署的申请令，并根据 2022, 5 月 12 日、2023 年 12 月 5 日和 2024, 12 月 6 日签署的申请令获得任务保护。其代理律师为 Maître Sylvie EX-GNOTIS，Val de Marne 律师协会成员。

起拍价：35 000 € （叁万伍仟欧元） 保证金：3 500 €，抬头为 Bâtiment Verdes

投标必须通过 Créteil 司法法院的委任律师办理。

2026, 7 月 27 日于 CRÉTEIL 签署并发布，由追索律师 Maître Sylvie EX-GNOTIS 签名。

如需更多信息，请联系：

Maître Sylvie EX-GNOTIS，Val de Marne 律师协会成员，Place Salu-spin-charbie (94400) CRÉTEIL，电话 01 49 80 15 76，该处保存有销售条件手册副本。

Créteil 司法法院教育法官书记处 (Grefle du Juge de l'Education)，此处存放有销售条件手册，开放时间为周一和周二 (N° RG 25 / 00145)。

现场看房时间为 2026 年 9 月 7 日星期一 14h00 至 19h00。

互联网查询：www.vench.fr

ALPO1510744

公开拍卖

拍卖将于 2026 年 9 月 24 日星期四 9h30 举行

地点：克雷泰伊 (94) 司法宫 (Palais de Justice de CRÉTEIL)，宫殿广场 (Place du Palais)

A、B 或 J 厅 - 底层 - 坚硬建筑 (Bâtiment hard)

单一标的 位于 VILLE-VEUXE SANT-GEORGER (841 90) 的一处房地产综合体中

Robert Déséaux 街 1-7 号及 2-6 号

AV 地段 92 号，面积 1公顷 35a 7ca

位于 Robert Déséaux 街 2 号。 标的 N°58：一套 44,30 m² 的公寓，位于 4 层，楼梯顶端，独立门户，包括：玄关、厨房、储藏室、客厅、阳台、厨房、一间带衣柜的卧室、浴室。 标的 N°57：位于 8 号楼底层，一个停车位 - 5

该场所目前有人占用。 本次拍卖是应 LE PALACEI 房地产共管所有者协会（位于 Robert Déséaux 街 10 和 2 号，94400 CHOSIN LE-RO）的请求而举行，由其受托人 Cadenet ACH SEESTON, SARA 代表，其社会总部位于 251 avenue du Général Leclerc 90700 MAISON G.AO / 107，由其法定代表行使追索权，其代理律师为马恩河谷律师协会 (Barreau du Val de Marne) 的 Sylvie EX-GNOTIS 律师。

起拍价：35 750 € （三万八千七百五十欧元）

保证金：3 875 €，抬头至 Bâtiment Verdes

出价必须通过克雷泰伊司法法院的代理律师提交。

2026 年 7 月 27 日于克雷泰伊作成并签署，由追索律师 Sylvie EX-GNOTIS 律师签名。

所有相关详情请咨询：

Sylvie EX-GNOTIS 律师，马恩河谷律师协会律师，Place Salu-spin-charbie (94400) CRÉTEIL，电话 01 49 80 15 76，该律师处存放有拍卖条件手册副本。

克雷泰伊司法法院教育法官书记处，此处存放有拍卖条件手册，办理时间为周一和周二（案件号 RG 25 / 00145）。

现场参观将于 2026 年 9 月 7 日星期一 15h15 至 16h15 组织进行。

互联网查询：www.vench.fr

95 • 瓦兹-奥伊斯省 (VAL-D'OISE)

公司

成立公告

ALPO1509423

根据 24 / 07 / 2026 的 DSP 契约，一家具有以下特征的简化股份有限公司 (SAS) 已成立：

名称：ACOA

经营范围：经营所有传统餐饮商业资产，包括到店就餐、外带以及通过在线平台（如 aller está, delivered...）配送；准备并销售各类烹饪产品及所有食品，以及在遵守现行法律法规（特别是关于饮料信用的相关规定）的前提下销售热饮或无酒精冷饮。在严格遵守防治滋扰法规，特别是公共卫生法典中关于吸烟区规定的前提下，经营咖啡酒吧 (sherba)。组织所有活动、展会、交通运输、研讨会和空间私有化，以及所有相关的餐饮和动画服务。

总部地址：5 RUE LE CORBUS / ER 86190 Goussainville

资本：500 € 期限：50 年

出资人：M. H.-M.-Sadat，居住地 18 RUE DU 8 MAI 1945 65380, Panne-fête-sur-Seine

在蓬图瓦兹 (Pontoise) 商业与公司登记处 (RCS) 注册

变更公告

ALPO1512758

本公告适用于“Point”和“Val d'Oise”部门

SAMNOUS：资本为 1 000 €，地址为 9 RUE 总部地址：3 Rue de la Prairie - 19835 JEUDRE Ollain - 购买、出售和经营所有洗浴商业资产 (INSCIENCE 16 / 2 / 96, NAIRT - LOPEZ - PAL - 报刊 - 礼品 - 游戏 - 配件 - DESIT DE PARAC)，特别是位于 JEUDRE 0% - 1 Rue de la Prairie 的 BAIN 1800C JEUX 商业资产，并附带在同一场所经营的烟草零售额。期限：自 RCS 注册之日起 90 年。经理：Monsieur CSU-R. March，居住地 23 8a Rue des Dentamères - 69200 SANÉOLUS

25 / 07 / 2026 的 ASD 决定： - 修改经营范围，变更为：酒吧、玩笑、橱窗、饮料销售许可出口、餐饮、普鲁士、糖果、Pont Raisin、Tableterre、烟草及所有相关产品的销售、法国国家彩票 (Française des Jeux) 游戏、PML、自动游戏或相关的国际选举补充项；

• 将公司总部迁至 127 Boulevard de Montmorency - 95180 MONTMORENCY

• 比赛橱窗及各条款橱窗经由文章修订，随后整体修订公司章程。

法定备案将在蓬图瓦兹 (Pontoise) RCS 办理，由经理负责。

ALPO1512843

ARCOX ET COMPAGNE：资本为 50 000 欧元的简化股份有限公司，总部地址：5 rue Jean Poulinard 95100 ARGENTIEUL - RCS PONTOISE 562 020 404

根据 2026 年 6 月 30 日唯一股东的决定，结果为：COMPAGNE DE LA NERALE DE ROUVAUX 公司，资本为 450 400,87 欧元，总部地址为 10 Square Beugon, 75000 PARIS，在巴黎商业与公司登记处注册编号为 500 435 442，被任命为总裁，接替管理员 Emmanuel POUTQUIER 先生。 总裁公告

ALPO1511188

本公告适用于“Parc”和“Val-d'Oise”部门

THAMATUS

资本为 600 欧元的民事公司 总部地址：3-15 rue Claude Decaen 75010 PARIS

511 642 837 RCS PARIS 2026 年 7 月 25 日，经营范围为：- 收购、管理和运营所有不动产的民事公司 ASD 决定，且期限至 2026 年 4 月 2 日，决定将总部迁至 1 000 欧元位于 Val d'Oise - 55 000, L'ASD ADAM。因此，该公司将在蓬图瓦兹 (PONTOISE) RCS 注册。

公司解散

ALPO1502434

ADULIN 资本金 1000 € 的简易股份有限公司 (SAS) 总部地址： 15 avenue du château 92100 Argenteuil 901 827 208 RCS de Pontoise

根据 31 / 12 / 2026 的 ASD，ADULIN 批准了清算账目，并对居住在 4 aise des heures 95200 Soisy-sous-Montmorency 的 ADULIN Christian 及其管理工作表示认可并解除其职务，同时确认清算程序自同日起结束。

结账报告将提交至 Pontoise 商业法院登记处。 办理 Pontoise RCS 登记。

杂项

ALPO1510301

关于参考编号 ALPO 47 / 340 的公告，在 16 / 06 / 2026 发布的关于 Bangs Conseil 公司的记录中，将 Sges 替换为：Bangs。

综合公告

拍卖销售

ALPO1512089

SAMNOUS (89110)

3 SQUARE OU POULS

F3 型公寓，面积 51,7 m²（参考编号：lot n°160）

楼层：2 附属设施：含地下室和单车库 能效等级：C - 230 kWh ep / m² 年 / C - 25 kg / Co / m² / 年 预计季度费用：614 € 涉及 111 套住宅的所有权，程序尚在进行中。

188 000 €

（不含公证费）

您的商业顾问：

M. HERVET hernet.y@poplogis.fr 07 57 14 21 57

看房后，请在 1 个月内（自 04 / 06 / 2026 起）将购买报价发送至以下邮箱：hernet.y@poplogis.fr 报价将根据 25 / 11 / 2015 的 ELAIR 法及 15 / 11 / 2019 的实施法令 G.A.G.V. Aileau II du CCN 的规定，按优先顺序进行排名。 有关该资产所面临风险的信息，请参阅 Géorisques 网站：

www.georisques.gouv.fr

ALPO1512083

SARCELLES (95200)

21 SQUARE DES OSIONS

FS 型房屋，面积 50,1 m²

（地籍参考：m² AK 1776） 附属设施：带花园和车库 能效等级：C - 123 kWh ep / m² 年 - C - 25 kg / Co / m² / 年

预计季度费用：264 €

273 200 €

（不含公证费）

您的商业顾问：

M. HERVET hernet.y@poplogis.fr 07 57 14 21 57

看房后，请在 1 个月内（自 04 / 06 / 2026 起）将购买报价发送至以下邮箱：hernet.y@poplogis.fr 报价将根据 25 / 11 / 2015 的 ELAIR 法及 15 / 11 / 2019 的实施法令 G.A.G.V. Aileau II du CCN 的规定，按优先顺序进行排名。 有关该资产所面临风险的信息，请参阅 Géorisques 网站：

www.georisques.gouv.fr

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回声报 (法国财经日刊) · 公司版

Les Echos

MARD 4 AOÛT 2026

L'Etat durcit son contrôle sur les investissements étrangers

• Bercy abaisse de (25\%) à (10\%) le seuil à partir duquel l'Etat peut s'opposer à une prise de participation étrangère. L'objectif est de protégier les entreprises de l'influence extra-europeenne dans des secteurs jugés stratégiques.

PAGE 3

Logistique Geodis, bras armé de la SNCF, veut s'offrir le groupe Deret

Pétrole Les prix de l'or noir continuent

de faire du yo-yo

Après les feux, le défi de la reforestation

ENVIRONNEMENT Alors que les incendies dans l'Hexagone sont toujours actifs, les professionnels de la forêt sont à l'œuvre pour penser la reconstruction des plus de 100 000 hectares déjà brûlés en 2026, soit ceux loin la superficie de Paris. L'enjeu est écologique et économique, tant la forêt pour un rôle dans la lutte contre les émissions de CO₂, tout en représentant 200 000 emplois et 16,5 milliards d'euros de valeur ajoutée. Pour faire repartir et vivre cette filière bois à 75 % privée, le défi n'est pas seulement de replorer, mais aussi d'imaginer une forêt plus résistance au changement climatique : sécheresses prolongées, maladies, tempêtes et épisodes de gel hivernal. La clé pour la forêt de demain consiste à mieux marier des essences résistantes et à sortir des monocultures. PAGE 2

Immigration Réunion de crise des ministres de l'Intérieur de l'Union européenne

Marchés Le gendarme de la Bourse alerte sur le rôle des « fininfluenceurs »

l'éditorial Stratégie migratoire

Put-on stopper l'immigration clandestine ? Les ministres de l'Intérieur des Vingt-Sept qui se réunissent mardi pour faire le point sur ce dossier sensible ressortiront de cette réunion a priori divisés et sur un constat d'échec. Certains reproduisent au Premier ministre espagnol, Pedro Sanchez, de vouloir régulariser plus d'un million de clandestins, ce qui a pu contribuer à créer un appel d'air. D'autres entreront que les centres de réention basés en Afrique poussés par Giorgia Meloni sont inhumatis.

Dans le sillage de l'invasion de l'enclave de Ceuta par des dizaines de milliers de Marocains, le consensus est qu'il est quasiment impossible de contrôler nos frontières. L'Europe est par nature une passion, et rien ou presque ne peut être fait pour ralentir le flux de migrants économiques attirés par notre zone de prospérité.

La vérité oblige cependant à reconnaître qu'il existe une solution : la méthode Truong fondée sur la peur. Si le 47e président américain a échoué sur bien des sujets, il a réussi à former en grande partie la porte des Etats-Unis aux migrants légaux comme illégaux. Pour atteindre son objectif, il a cependant rompu avec la tradition d'ouverture de l'Amérique et fait preuve d'une très grande violence. Il a d'un côté réduit drastiquement le nombre de visas et de faute à laisse la police de l'immigration (la fameuse ICE) agir sans se soucier d'éventuelles erreurs judiciaires.

Au nom de la défense de nos valeurs démocratiques et de son propre intérêt économique, l'Europe n'est sans doute pas prête à aller aussi loin. Mais si elle ne fait que la preuve de son impatience, elle risque surtout de nourrir des solutions populistes et extrémistes. — David Barrous

Premier semestre décevant pour le monde de l'édition française

CULTURE Tout va bien pour Fréside McFadden, l'autrice de « La Femme de ménage ». Ses derniers livres se vendent peut-être un peu moins bien, mais sur les six premiers mois de l'année, la reine du best-seller a réussi à hisser huit de ses romans dans le Top 15 des ouvrages les plus vendus en France. Pour le reste de l'édition tricolore, la première moitié de l'année prête moins à sourire. Entre janvier et juin, le secteur a affiché un lourd recul avec une baisse des ventes de 6,2 %, sur un an, à 123,6 millions d'exemplaires physiques neufs, selon NielsenIQ GfK. En valeur, la contraction est

moindre (+5,4 %, à 1,56 milliard d'euros) en raison de l'effet prix, mais il s'agit là aussi du cinquième recul consécutif lors du premier semestre. Comparée à la même période sur l'année 2022, quand l'industrie avait atteint son pic – portée par les multiples confinements –, la chute en volume est supérieure à 20 %. Surtout, le marché est pour la première fois repassé sous les ventes pré-Covid. En 2019, plus de 128 millions de livres physiques neufs avaient trouvé presque entre janvier et juin. La rentrée littéraire de septembre qui lance la saison des prix s'annonce cruciale. PAGE 17

Comment la canicule a impacté la consommation de l'été

COMMERCE Les fortes vagues de chaleur qui ont frappé la France depuis le début de l'été ont eu une influence sur la consommation des ménages. En volume, la hausse des températures a poussé les Français à ouvrir leur performance pour s'acheter des produits « fraîcheur » et plaisir : eaux,

bières, boissons sans alcool, soupes froides, ou encore glazes individuelles... Circuna et Weathernews ont calculé que les fortes chaleurs ont eu un effet de +0,7 % sur les volumes des produits de grande consommation, leur permettant finalement d'afficher une timide croissance de 0,4 % en juin.

Une tendance qui a permis aux marques des grands groupes de reprendre des parts de marché face aux produits vendus sous marque distributeur. Fortiagiquement, les articles de climatisation et de piscine ont eux aussi profité de la hausse du thermomètre. PAGE 13-15

ISBN 978-2-487-7197-8 ANNÉE / NUMÉRO 24767 / 24 PAGES Artiflex-Névoise 5,10 €, Belgique 4,00 €, Espagne 5,00 €, Luxembourg 4,00 €, Maroc 47,00 €, Suisse 7,00 €, Tunisie 12,00 €

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FRANCE

Mardi 4 août 2026 Les Echos

02

L'épineuse question du reboisement des forêts après les incendies

ENVIRONNEMENT

La reconstruction des forêts ouvre un vaste chantier.

Les forestiers et propriétaires doivent arbitrer entre urgence écologique et contraintes à long terme.

Antoine Gouillin

Quelles pousses jailliront des cendres ? Alors que les incendies se poursuivent dans l'Hexagone, les professionnels de la forêt sont à l'œuvre pour penser la reconstruction des plus de 119.000 hectares brûlés en 2026, selon le ministère de l'Instrieux, soit onze fois la superficie de Paris.

Une perte considérable, tant la forêt est une allée précieuse contre le réchauffement climatique et joue un rôle économique important en alimentant la filière du bois. Cette dernière représentant 200.000 emplois et 16,5 milliards d'euros de valeur ajoutée en 2023, selon l'Observatoire des forêts françaises.

Imaginer une forêt plus résistante

« Reboiser ? Oui, absolument. Mais à l'identique ? Certainement pas », tranche Sylvain Delzon, directeur de recherche à l'Insee et à l'université de Bordeaux. Pour cet écophrysologue, les massifs forestiers restent indispensables, entre autres, pour frotter les glissements de terrain, atténuer le risque d'inondation et stocker le carbone de l'atmosphère.

Après les flammes, le défi n'est pas seulement de replunter, mais d'imaginer une forêt plus résistante

aux dangers du changement climatique : sécheresses prolongées, maladies, mais aussi tempêtes et épisodes de gel hivernal.

Encore faut-il planter les bonnes essences, car le climat évolue rapidement. « Le Sud-Ouest est en aridification. N'utiliser que du chêne de Bordeaux à Bordeaux, c'est d'un autre temps. Il faut favoriser les arbres mieux adaptés à la sécheresse », avance le chercheur.

Les sécheresses de plus en plus fréquentes fragilisent des milliers d'hectares de forêts, favorisant leur dépérissement et les laissant encore plus vulnérables face aux feux. Pour les Laudes de Gascogne, Sylvain Delzon estime que le pic maritime conserve de sérieux atouts. « Il est déjà très adapté au feu et à la sécheresse. Sa teneur en eau est élevée, et il n'a pas de branches entre le sol et une quinzaine de mètres de hauteur. On l'a vu au feu de Landrass en 2022, où les flammes sont passées en dessous, et les arbres ont survécu. »

D'autres essences présentent des mécanismes de défense similaires. Dans la réserve naturelle nationale de la plaine des Maurits, dans le Var, des chênes-lèges ont survécu aux feux grâce à leurs hautes branches et « leur âtoms est très épaisse », précise Matias Remkowski, responsable forêts de la Société nationale de protection de la nature, à l'APP.

Mais la réside toute la difficulté de penser les forêts de demain. Planteur uniquement des essences résistantes à la sécheresse peut créer une forêt en monoculture, donc plus vulnérable aux insectes ravageurs et aux pathogènes, eux aussi capables de provoquer des dépérissements massifs.

Pour autant, diversifier les essences peut rendre la forêt plus vulnérable aux incendies. « Cette tension

Des arbres en phase de régénération après un incendie à Vidauhan, dans le Var. Photo Clément Mahendran/APP

entre feux et biodiversité existe. L'idée de diversifier la forêt pour la rendre moins vulnérable aux incendies est totalement fausse », affirme Sylvain Delzon. Dans certains cas, un mélange mal pensé peut même favoriser la propagation des flammes. « Une lisière de feuillus plus basse peut faire échelle au feu et lui permettre de gagner la cirne des pins,

75 % DE LA FORÊT FRANÇAISE est défense par des propriétaires privés, ce qui complirefle les décisions de gestion.

comme lors de l'incendie de La Trin-de-Buch », explique le chercheur de l'Insee.

Créer une véritable « mosaïque » paysagère Acette equation s'ajoute la difficulté à prédire quels arbres seront les mieux adaptés au climat de 2050, ou plus encore de 2100. Sylvain

Delzon plaide d'abord pour des mesures de gestion dont l'efficacité est déressante : créer une véritable « mosaïque » paysagère en multipliant les coupons de combustible, éloigner la forêt des habitations et réduire la densité des arbres dans la sylviculture. Encore faut-il pouvoir les mettre en œuvre. Car la gouvernance de la forêt française constitue un défi à part entière : avec 3,5 millions de propriétaires privés détenues 75 % de la forêt française, les décisions de gestion restent largement dispersées.

« Les sylviculteurs travaillent beaucoup avec les organismes de recherche et multiplient les expérimentations pour adapter leurs pratiques », indique Anne Dunoyer, vice-présidente de Frannyba, la fédération de syndicats de forestiers privés de France. Mais le choix des essences reste un arbitrage complexe. « Le sylviculteur va faire ses choix en fonction de la contrainte des sols [...] des moyens aussi, en tenant compte des facteurs économiques, écologiques et sociétaux de sa forêt. »

Pour les propriétaires, les moyens financiers demeurent un point de tension majeur. « Aujourd'hui, il n'y a plus d'idées au reboisement », déplace Anne Dunoyer. Le guichet qui proposait des financements pour accompagner les plantations, « a été intégré sur le 9 juin, sans préavis », regrette-t-elle.

Le guichet d'aide au renouvellement forestier doit toutefois sousvir au 1er janvier 2027, avec un seuil de dépérissement minimum relevé de 20 % à 40 %. En parallèle, une start-up d'Ifast, « France Forêt 2100 », veut mettre en relation acteurs publics et privés pour mobiliser de nouveaux financements, selon la ministre de la Transition écologique, Monique Barbot. ■

Débroussailler autour de son terrain, une obligation efficace mais peu respectée

L'obligation légale de débroussaillage est une méthode viable et vérifiée pour limiter la propagation des incendies. Un usage pourtant trop peu pratique, malgré les sanctions encourues.

Sevil Demir

Face aux incendies massifs, le recours à des mesures de protection des données devient plus que nécessaire. Parmi elles, une « créature de sécurité », obligatoire mais trop peu généralisée, par manque d'informations pratiques et pour son coût, jugé trop élevé.

Instituents depuis 1985 dans le Code forestier et dernièrement renforcées en 2023, les obligations légales de débroussailllement (OLD) imposent un débroussailllement dans un rayon de 50 mètres autour de la propriété (avec du bâti ou non) et celle-ci est située à moins de 200 mètres de zones naturelles classées à risque d'incendie. A ce jour, 6 millions d'hectares, répartis dans 7.500 communes, doivent être débroussaillés pour réduire au mieux le risque de propagation des incendies.

Réduire la masse végétale combustible

Si une partie de ces terrains doivent être débroussaillés par des municipalités, les particuliers sont responsables autour de leur terrain privé. Les incendies des années passées attendent de l'intérêt de la pratique. « 90 % des maisons brûlées lors des feux de forêt étaient peu ou mal débroussaillés », insiste Christophe

Chantepy, expert national en défense des forêts contre les incendies et membre de l'Office national des forêts (ONF).

L'objectif dont pas de laisser une zone une main plutôt d'y réduire la masse végétale combustible. Cela facilite aussi l'intervention des pompiers, en défrichant les voies d'accès à l'eau comme aux habitations. Christophe Chantepy en résume l'intérêt. « Non seulement moins de départs de feux, un sauvage des maisons plus facile sur plus accessibles, et une économie de camions, est poussée des roux à contribution pour maîtriser le feu. »

Il est recommandé de débroussailler en automne ou hiver, au moins pour les travaux lourds.

Cela évite aussi de nuire à la période de reproduction des animaux.

Même si l'une des causes de l'incendie de Cornebe serait un débroussaillage en été, elle ne doit pas dissuader de respecter l'OLD, rappelle Christophe Chantepy. Il faut surtout le faire au bon moment. Il est recommandé de débroussailler en automne ou hiver, au moins pour les travaux lourds. Cela évite aussi de nuire à la période de reproduction des animaux.

Chashe Fourmans, directeur de la police à l'Office français de la biodiversité (OFB), rappelle que l'organ-

nisme ne s'oppose pas aux OLD mais insiste sur la nécessité d'agir en bonne intelligence. « La forêt est un réservoir de carbone et de biodiversité. Il faut tout faire pour qu'elle ne brille pas. »

Bien que le débroussailllement soit obligatoire et davantage réglementé, l'ONF ne compte que 30 % de zones conformément débroussaillées, malgré une dizaine de milliers de contrôles annuels. Un taux qui tend tout de même à s'améliorer et pour lequel il faut rappeler que les quatre derniers départements (Essonne, Seine-et-Marne, Haute-Loire et Corrèze) concernés par les OLD n'ont été ajoutés qu'en avril dernier.

Conflits de voisinage

Depuis le 1er janvier 2025, les propriétaires de biens situés dans une zone concernée par une OLD ont l'obligation légale d'en informer les acquéreurs ou locataires, pour qu'ils puissent agir en conséquence. Le non-respect de l'obligation légale sur son terrain mène le plus souvent à une sanction pouvant atteindre 1.500 euros, voire à des amendes administratives allant jusqu'à 50 euros par mètre carré non débroussaillé. La mairie peut choisir de faire elle-même les travaux et demander un remboursement des frais.

Certains débroussaillages sont déclarés non conformes par l'ONF lorsque le terrain voisin n'est pas débroussaillé alors qu'il est légalement inclus dans les 50 mètres à dégager. Une potentielle source de tensions, tout comme une dépense que beaucoup ne sont pas en mesure de couvrir.

Une obligation pour le moment cantonnée à certains départements

Recensement des territoires qui sont soumis à la réglementation OLD* suite à l'étude des décrets et arrêtés préfectoraux en vigueur dans les départements.

*Obligation Légale de Débroussailllement

• LES ÉCHOS • SOURCE INSTITUT NATIONAL DE L'INFORMATION GEOGRAPHIQUE ET FORESTERE (IGN)

La responsabilité du débroussailllement pose sur celui qui doit défendre son logement. Lui et le voisin, propriétaire du terrain à débroussailler, peuvent trouver un accord d'amabile et le voisin choisir de débroussailler lui-même la partielle. S'èrefuer l'accès à la personne qui doit légalement débroussailler, et ce, malgré une demande formelle

transmise à la municipalité, la responsabilité du débroussailllement revient au voisin, qui doit régler les sanctions s'il s'accomplie par l'OLD.

Le coût du débroussaillage, pouvant dépasser plusieurs milliers d'euros, dissuade. Certes, l'entretien individuel régulier ou l'entraide pour les personnes moins mobiles sont des alternatives moins coûteu-

ses et organisées après le premier « grand » débroussailllement. Cela reste une dépense annuelle à prévoir. Face à cette remarque, Christophe Chantepy rappelle que « ne pas réaliser le débroussaillage repose au pire. La perte de sa maison, la pire des sanctions ». Un investissement méreux mais nécessaire pour son patrimoine. ■

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03 Les Echos Mardi 4 août 2026

FRANCE

Budget 2027:

I« année blanche » revient dans le débat

FINANCES PUBLIQUES

Pour éviter que l'inflation ne pèse trop lourdement sur les comptes publics l'an prochain, Bercy veut ouvrir le débat sur l'indexation automatique de certaines dépenses dans le budget 2027.

Stéphane Loignon

Le spectre de « l'année blanche » ressurgit. Alors que le budget 2027 se prépare dans les couloirs de Bercy, l'idée d'un gel général des dépenses indexées sur l'inflation, en particulier des prestations sociales, revient dans le débat.

« On va regarder ces histoires d'indexation à l'inflation parce qu'effectivement, c'est une manière efficace de faire des économies », a déclaré jeudi sur France Inter le ministre de l'Economie, Roland Lescure. « Le débat sur les augmentations, les indexations automatiques indifférenciés, le faudra effectivement qu'on l'ait, parce qu'à chaque fois qu'on augmente de manière automatique et indifférenciée, ça se fait au détriment d'autres investissements indispensables », a renché(e) le lendemain sur Sud-Paulle le ministre des Comptes publics, David Amiel.

Les deux ministres de Bercy se gardent toutefois d'utiliser le terme « année blanche », associé au plan présenté il y aura un et jamais mis en œuvre par l'ex-Premier ministre François Bayrou. La mission confi-

lée par le gouvernement à quatre économistes indépendants sur les perspectives des finances publiques pousse dans le même sens.

Dans leur rapport remis mi-juillet, Xavier Jaravel, Xavier Ragot, Jean-Luc Tavernier et Natacha Valla jugent « indispensable de documenter les effets [...] d'une suspension, sur un an ou plus, de toutes les clauses d'indexation », hors minima sociaux. « A court terme, une désindexation dans le cadre d'une 'année blanche' ne devrait pas être a priori exclue en 2027 », affirment-ils.

Dans une interview aux « Echos » début juillet, le président du Model, Patrick Martin, a lui aussi réclamé une année blanche sur les prestations sociales.

Poids de l'inflation

Si l'idée fait son retour, c'est que, sauf mesure corrective, l'inflation, mesurée à 2,5 % en juillet par l'Insee, pèsera lourdement l'an prochain sur les comptes publics. Or les finances publiques sont déjà dans le rouge écarlate. La cible d'un déficit à 5 % du PIB cette année sera difficile à atteindre, en raison des conséquences économiques du conflit au Moyen-Orient.

La France doit ensuite accomplir un effort de 125 milliards d'euros d'ici à 2032 pour stabiliser sa dette, selon la mission sur les perspectives des finances publiques. De nombreuses dépenses sont indexées sur l'évolution des prix, comme les pensions de retraite, les prestations familiales, les allocations logement (via l'indexation des loyers), le RSA, etc. Dans ce contexte, geler les dépenses alors que l'inflation gonflé les recettes réduirait mécaniquement le déficit, rappelle dans « Le Point » le spécialiste des finances

publiques François Ecalle, qui y est favorable. Selon ses calculs, fondés sur l'hypothèse d'une inflation de 2,7 % fin 2026, une année blanche sur les prestations sociales, hors minima sociaux, rapporterait 12,5 milliards d'euros l'an prochain, dont 11 milliards d'euros rien que pour les pensions de retraite (complémentaires incluses).

Chaque désindexation ou sous-indexation d'une prestation ou d'un barème ne manquera pas de soulever des débats houleux à l'Assemblée

Le gel du barème de l'impôt sur le revenu permettrait d'organiser 4 milliards d'euros supplémentaires et celui du barème des allégements de cotisations patronales 2 milliards, estime-t-il. L'année blanche proposée par le plan de François Bayrou l'an dernier devait rapporter 7,1 milliards d'euros, gel du barème de l'impôt sur le revenu inclus, en raison d'une inflation alors moins élevée.

Une solution de simplicité

Cette solution a le mérite de l'efficacité et de la simplicité. « L'année blanche, ce n'est pas la méthode la plus intelligente. Mais à court terme, c'est un des meilleurs moyens d'arrêter l'hémorragie », abonde Anthony Murlet-Lavidalie, l'économiste en charge de la France chez Renocole. « Cela a le mérite d'être clair et de

Le ministre de l'Economie, Roland Lescure (à gauche) et celui des Comptes publics, David Amiel (à droite) le 6 mai dernier. Photo Jeanne Accorini/Elipa

réduire les dépenses, même si cela ne suffit pas », poursuit-il.

Mais chaque désindexation ou sous-indexation d'une prestation ou d'un barème ne manquera pas de soulever des débats houleux à l'Assemblée lors de la discussion budgétaire. L'an dernier, les députés avaient massivement rejeté la

proposition du gouvernement de geler les pensions de retraite et les prestations sociales, puis rétabli l'indexation intégrale du barème de l'impôt dans le budget 2026.

Les socialistes, dont les gouvernements Bayrou puis Lescenu ont dû négocier la démesur pour passer les deux derniers budgets, sont

déjà sur leurs gardes. « Comme toute mesure d'économies du PLF, cela dépend de l'équilibre global. Si les seuls efforts demandés sont aux retraités, aux malades et aux plus fragiles, alors nous nous y opposons fermement », avertit dès aujourd'hui la députée PS Estelle Mercier. ■

L'Etat durcit son contrôle sur les investissements étrangers

ENTREPRISES

Sébastien Lecornu abaisse de 25 % à 10 % le seuil à partir duquel Bercy peut s'opposer à des prises de participation étrangères dans des entreprises françaises situées dans des secteurs stratégiques.

Nathalie Silbert

Dans un contexte géopolitique marqué par de fortes tensions, Sébastien Lecornu augmente d'un cran le contrôle des investissements étrangers dans l'Hexagone. Dès lors qu'un investisseur non européen se portera acquéreur de 10 % ou plus des actions d'une entreprise française opérant dans un secteur sensible et cotée en Bourse, l'opération devra désormais être autorisée par Bercy.

Jusqu'ici, ce contrôle ne s'energit que lorsqu'un investisseur non européen souhaitait acquérir 25 % ou plus des droits de vote dans une entreprise tricolore. Selon Matignon, cette décision, déroulée dans un décret publié dimanche soir, a un objectif clair : « Elle doit permettre de prévenir les prises de participation 'opportunistes' non européennes dans des entreprises françaises cotées hors de l'UE et pouvant présenter des menaces pour la sécurité nationale », indiquant les services du Premier

ministre dans un communiqué. Pour éviter d'entraver la capacité des entreprises à se financer sur les marchés, « ce contrôle renferait s'exercent alors une procédure accélérée », est-il encore précisé.

L'investisseur étranger devra effectivement avertir la direction générale du Trésor de Bercy. Après réception du dossier complet, le ministre de l'Economie devra décider dans un délai de dix jours si l'opération requiert, ou pas, un examen approfondi.

La publication de ce décret intervient quelques jours après la remise à Sébastien Lecornu d'un rapport parlementaire invitant l'Etat à muscler sa force de frappe pour renforcer la sécurité économique du pays face aux menaces géopolitiques. Si, dans ce document, les trois députés missionnés en mars dernier par

Matignon « Christophe Passard (Horizons), Charles Rodwell (EPH) et Jean-Louis Thérèse (LR) » jugent le dispositif « oublié et structuré », ils suggèrent néanmoins quelques évolutions. Ils recommandent notamment de « mieux chauffer les délais » d'examen pour des investissements étrangers en France et de « renforcer les capacités d'intervention financière de l'Etat ».

Explosion du nombre de dossiers

Après les polémiques sur la cession du français LMB Aerospace, fournisseur de systèmes de refroidissement pour les Rafale, à l'américain Lour Group, ou encore par celle du spécialiste des génériques Biogaran au britannique BC Partners, la question du renforcement du contrôle des investissements étrangers a ressurgé avec force dans le débat public.

Fin mars, le député LR et rapporteur général du Budget, Philippe Jovin, a déposé une proposition de loi afin de durcir le dispositif alors en vigueur, proposant d'élargir la liste des secteurs soumis à autorisation du gouvernement, et de mieux définir les conditions que Bercy est susceptible d'imposer aux acheteurs et renforcer le droit de regard du Parlement.

Une proposition également motivée par l'explosion du nombre de dossiers concernés. Ces deux dernières années, le nombre d'opérations soumises à l'examen préalable de la direction générale du Trésor a bondé de près de 25 % pour franchir la barre des 400 en 2025. ■

« [Cette décision] doit permettre de prévenir les prises de participation 'opportunistes' non européennes dans des entreprises françaises cotées hors de l'UE... »

SERVICES DU PREMIER MINISTRE

Série d'été

La mondialisation dans les assiettes

• L'incroyable saga de la pizza : de la misère napolitaine aux paillettes de Hollywood
• Le kebab, fort comme un Turc
• Le hamburger : du Midwest au Jura, l'épopée créative d'un sandwich star
• Comment le Japon s'est approprié le ramen et l'a vendu au monde entier
• Le Spritz : du cocktail blanc des militaires à l'icône colorée de nos terrasses

Du lundi 3 au vendredi 7 août 1 épisode par jour À lire cette semaine dans Les Echos

Les Echos Prenez un temps d'avance

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MONDE

Mardi 4 août 2026 Les Echos 04

Après Ceuta, Giorgia Meloni veut imposer sa ligne de fermeté à l'Europe

EUROPE

La présidente du Conseil italien se saisit de la crise de Ceuta pour faire prévaloir sa doctrine d'externalisation de la gestion des flux migratoires.

Olivier Toneri — Correspondant à Rome

Si, en cet été 2026, l'Italie n'est plus en première ligne dans la crise migratoire qui endeville la Méditerranée, son gouvernement veut y jouer les premiers rôles. Giorgia Meloni est à l'origine de la lettre signée par 22 dirigeants de l'Union européenne réclamant la convocation en urgence, ce mardi, d'une visionconférence des ministres européens de l'Intérieur pour évaluer et répondre à la situation dans l'esclave espagnole de Ceuta.

Entre suspension des accords de Schengen avec l'Espagne, accélération du « modèle albana » et projet de déploiement de centres de rétention en Afrique et dans les Balkans, la chafte du gouvernement italien veut transformer en profondeur la politique migratoire de l'UE.

« La ligne que l'Italie défend depuis longtemps est aujourd'hui parugée par un nombre toujours plus grand de nations européennes, tout félicitée sur X Giorgia Meloni. La défense des frontières extérieures de l'Union n'est pas l'intérêt d'une seule nation. C'est une responsabilité commune de l'Europe. »

Stratégie d'externalisation La présidente du Conseil venant d'annoncer la suspension pour un mois des règles de libre circulation de l'espace Schengen vis-à-vis de l'Espagne, et revendiquait le soutien de son homologue dans le centre gauche. Mette Fredrickson, qui envisageait de suivre sa ligne de fermeté. Une ligne partagée par le chancelier allemand, Friedrich Merz, ainsi que les Premiers ministres hongrois, susédois et polonais.

Giorgia Meloni souhaite faire accepter sa parassisation le passage d'une gestion des flux migratoires reposant sur une logique d'accueille de répartition interne, à une stratégie d'externalisation. Au cœur de sa doctrine figure le « modèle albana » à l'espace sur l'accord signé en 2023, prévoyant la création de centres de rétention et de traitement des demandes d'asile sous juridiction italienne en Albanie, sur les sites de Shöngin et de Gjadel.

Un modèle qui est fustigé par l'opposition au gouvernement Méminist du CNU, film nommé en exergue les nombreuses invalidia-

tions juridiques dont ces centres ont fait l'objet. Malgré un coût initial de plus de 140 millions d'euros « pour un budget global estimé à 850 millions », les arrivées rentent infimes par rapport à l'objectif gouvernemental de 36.000 migrants par an.

Balayant ces contestations, le gouvernement italien entend faire du modèle albana un exemple. Il proposera ainsi l'extension de ce dispositif avec la construction de centres similaires notamment en Afrique, avec un financement européen. Cette initiative a déjà été évoquée en juin, en marge du Conseil européen, par Giorgia Meloni, aux côtés de ses homologues dans le n'est laclade.

Législatives en approche À l'époque, la Commission européenne s'était engagée à trancher l'ici à décembre. La crise de Ceuta permet à la présidente du Conseil de revenir à la charge. Une première liste de pays partenaires potentiels a déjà été établie. Elle inclut notamment le Rwanda, le Ghana, le Sénégal, la Tunisie, la Libye, la Mauritanie, l'Egypte, l'Ouganda, le Montérégie ou encore l'Éthiopie.

Mardi, le ministre de l'Intérieur italien, Matteo Piantendosi, demandera également à l'UE une application rigoureuse et anticipée du programme SGP « (Systé et de préférences généralisées plus), approuvé cette année et prévu pour entrer en vigueur le 1er janvier prochain. Ce dispositif lie directement des avantages douaniers accordés aux pays en développement à leur coopération effective pour la réadmission de leurs ressortissants en situation irrégulière dans l'UE.

La fermeté sur la gestion des flux migratoires demeure l'un des piliers de la stratégie politique de Giorgia Meloni.

A l'approche des législatives italiennes en 2027, la fermeté sur la gestion des flux migratoires demeure l'un des piliers de la stratégie politique de Giorgia Meloni. En promouvant l'extension du modèle albana à d'autres pays tiers, et en plaidant pour un conditionnement strict de la politique commerciale européenne via le programme SGP, la présidente du Conseil d'orche à rassurer son électoral conservateur et à se prématurer de la rivalité d'une droite radicale incarnée par l'ex-général Roberto Vannucci. Son parti Futuro Nazionale, qui surrechéris sur l'expulsion directe des migrants et sur des mesures sécuritaires plus strictes, ne cesse de progresser dans les sondages. ■

La désinformation sur les réseaux sociaux est dénoncée par le Maroc

Rabat dénonce la responsabilité des réseaux sociaux dans la vague de départs vers l'esclave espagnole de Ceuta. Mais ce facteur amplificateur n'explique pas tout.

Justine Babès — Correspondante au Caire

Rabat est finalement sorti du silence sur la crise migratoire à Ceuta. Le ministère marocain de l'Intérieur a réagi dimanche par l'intermédiaire de son porte-parole, Rachid El Khalil, évite le représentant du pouvoir, l'« marinematération » par les réseaux sociaux et la « diffusion d'informations ironiques » figure en parole les principaux facteurs derrière le départ ces derniers jours de dizaines de milliers de Marocains vers l'esclave espagnole.

Conseils d'itinéraires, informations sur les contrôles policiers, bonnes adresses ou se procurer des palmes ou une combinaison. Des préparatifs jusqu'à la traversée filmée à la nage. Les départs vers Ceuta ont été largement documentés. Les hadhtags « brig » « littéralement » brûlent », en dialecte arabe marocain « et » harraga « »

ceux qui « brûlent » leurs papiers pour traverser illégalement la frontière » ont accompagné ces publications sur les réseaux.

Les informations partagées « étaient à faire croire à la possibilité d'accéder facilement à l'espace européen sans conséquences juridiques », a déclaré le porte-parole marocain. Les autorités espagnoles ont également dénoncé le rôle des réseaux sociaux. Le ministre des Affaires étrangères, José Manuel Albares, a accusé certaines publications de « déformer » le contenu d'un arrêt rendu le 6 juillet par le Tribunal suprême espagnol.

Des « mythes » seraient impliquées Selon cette décision, les arrivées à la nage à Ceuta ne peuvent plus donner lieu à une reconduite immédiate à la frontière, bien que les migrants puissent toujours être reconduits au terme d'une procédure administrative plus longue. Plusieurs migrants interrogés par l'AFP affirment ainsi être venus après avoir entendu que la frontière avec Ceuta était « ouverte ».

D'après les déclarations des responsables marocains et espagnols, des « mythes » seraient impli-

quées. Le parquet marocain a ouvert plusieurs enquêtes judiciaires. En Espagne, une juge a demandé à la police un rapport afin de vérifier « s'il s'agit d'une action concrète ou dirigée » par un « groupe criminel ».

Des accusations à relativiser. « Les gens sont venus par eux-mêmes sans payer de passants, même s'il est possible que des groupes criminels entrent en jeu par la suite dans la falsification de papiers, ou par le biais de réseaux de prostitution ou trafic de drogue », estime la

sociologue spécialiste des migrations Ali Zoubidi. « Si certains messages ont été posés anonymement, la plupart l'ont dit par des influenceurs visant au Maroc avec un Europe qu'identifient à monétiser ce type de contenus. » Ce rôle des réseaux sociaux n'est pas nouveau. « Des groupes d'entres de unis et depuis la fin des années 2000 sur Facebook ou WhatsApp », observe Ali Zoubidi.

Causes structurelles Les autorités avaient sévi à l'automne 2024 en arrêtant plus de 150 internautes, à la suite de plusieurs milliers de tentatives de traversées vers Ceuta en quelques jours. Toutes ces tentatives avaient toutefois été déposées par les forces de fondre marocaines, selon Rabat. Les autorités marocaines n'ont pas expliqué pourquoi, cette fois, les forces de sécurité se sont retrouvées impuissantes.

Les causes structurelles de ces départs n'ont pas non plus été évoquées, notamment la précarité dans laquelle vit une partie de la jeunesse marocaine. Nombreux à avoir pris la direction de Ceuta, environ un tiers des 15-20 ans n'ont pas d'emploi et ne suivent pas d'études. ■

« Les informations partagées visaient à faire croire à la possibilité d'accéder facilement à l'espace européen sans conséquences juridiques. » LE PORTE-PARQUE DU MINISTÈRE MAROCAIN DE L'INTÉRIEUR

La Grèce en proie aux incendies, le réseau électrique mis en cause

EUROPE

Plus de 12.000 hectares ont brûlé en une semaine dans le pays méditerranéen, jusqu'ici relativement épargné par les feux. Cinq pompiers ont perdu la vie.

Rasile Delamink — Correspondant à Athènes

En Grèce, l'espoir d'échapper à une nouvelle saison des feux dévastatrice était jusqu'ici permis, à la faveur de conditions météorologiques

ques plus clémantes que les années précédentes. Mais le pays méditerranéen est de nouveau confronté à des incendies de grande analyse, après plusieurs jours de chaleur et de vente parmi les plus violents de ces quinze dernières années.

Lundi matin, les avisés bombardiers d'eau, closets au sol pendant tout le week-end en raison de faibles de vent atteignant jusqu'à 500 km/hours, ont enfin pu décoller pour porter assistance aux quelque 500 pompiers déployés en Afrique et en Béville, à quelques dizaines de kilomètres au nord-ouest d'Athènes.

Si l'incendie des vents a permis « une amélioration », comme l'a souligné le porte-parole du service

des pompiers Yannis Artepies, plusieurs fronts préoccupants persistaient lundi après-midi. Près du mont Cithérien notamment, non loin du galle de Corinthe, les forces d'intervention d'arrivances toujours pas à maîtriser un incendie qui a parcouru plus de 40 kilomètres depuis vendredi, et détruit 200 maisons et plusieurs milliers d'hectares. D'autres feux faisaient rage dans le Pélopatisme, en Crète et sur l'île de Céphalonie.

Le bilan est lourd Le bilan est lourd. Cinq pompiers ont trouvé la mort en une semaine, dont deux dimanche après la collision tragique de deux hélicoptères en opération dans les environs de

Pudha, à 60 kilomètres d'Athènes. Un divorce était porté disparu dans la région de Veniza, selon la chaîne de télévisions Alpha, et plus de 12.000 hectares auraient brûlé au total depuis la semaine dernière, selon un bilan non confirmé.

Comme à de multiples reprises ces dernières années, le réseau électrique grec est mis en cause. En Béville, des étincelles générées par des lignes défectueuses transpirant l'électricité produite par des evidences versaires à l'origine de l'un des principaux incendies en cours. Idées à Réchymence, en Crète, Plusieurs élus locaux et un responsable de Dedile, le gestionnaire du réseau, ont été mis en examen pour « négligences » ou

« incendies volontaires », selon les médias grecs.

L'an dernier, environ 55 % des zones brûlées ont été détruites en raison d'incendies dont le départ est lié au réseau électrique, selon WWF Grèce. Les lignes électriques sont mal entretenues et le réseau n'est que très partiellement enfasi, malgré un projet à 187 millions d'euros financé par le fonds de relance européen.

Des investissements dans la protection civile La Grèce a un revanche investi des dizaines de millions d'euros pour renforcer les moyens de la protection civile, notamment dans des patrouilles de drones ou dans le

déploiement d'une consolidation satellitaire pour détecter les feux. « Mais il arrive que la nature et l'intensité des phénomènes météorologiques dépassent toutes les capacités de planification et d'opérations humaines », a déclaré dimanche le Premier ministre conservateur, Kyriakos Mimosakis.

Pour nombre d'observateurs, le pays compte surtout des années de retard en matière de prévention. Le déformouillage des parcelles n'est devenu une obligation légale que très récemment, il résiste toujours pas de plans locaux d'invocation et la Grèce recommence seulement à recruter des gardes forestiers, dont les effectifs ont été décimés ces vingt dernières années. ■

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05 Les Echos Mardi 4 août 2026

MONDE

Au Royaume-Uni, le Premier ministre Andy Burnham avance sur une ligne de crête

ROYAUME-UNI

Le nouveau Premier ministre britannique multiplié les annonces depuis son arrivée au pouvoir le mois dernier.

Sa popularité et celle du Labour progressent, mais les défis économiques et budgétaires s'annoncent colossaux dès l'automne.

Diane Jeuniet

Le chemin vers la réussite est étroit pour Andy Burnham, Système Premier ministre britannique en une dizaine d'années seulement, d'period les rêves du gouvernement sans réelle hyphonie populaire et dans un contexte politique et économi-

que tendu. Après avoir brutalement poussé son prédécesseur Ketr Sterner vers la sortie et procédé à un profond romainement du gouvernement, Andy Burnham n'a pas lésiné depuis 2016 juillet. Les annonces s'enchaînent, petites et grandes, mais toujours systémiques, plafonnement du prix du ticket de bus, suppression de la TVA sur l'électricité, baisse des taxes professionnelles sur les pubs et salles de concert...

Sur le long terme, l'ancien maire de Manchester a prouvé plus d'égalité entre Londres et les territoires, avec un vaste programme de décentralisation fiscale, censé booster la croissance économique – donc chaque code postal du pays –.

Il souhaite construire davantage de logements sociaux, réparer le système d'aide aux personnes âgées et l'éducation, avec une attention particulière pour les « Nests », ces jeunes qui ne sont ni scolarisés, ni en emploi, ni en formation (un jeune sur huit parmi les 10-24 ans au Royaume-Uni). Mais Andy Burnham apporte aussi un nouveau

style au fil. Downing Street. Soucieux de marquer une rupture nette avec son prédécesseur souvent perçu comme un peu rigide. « Non intentionné, mais pas très à l'aise dans sa communication ». Andy Burnham met en avant son style « plus chaleureux », explique Tony Travers, politologue à la London School of Economics (3,58).

Un mec lambda

Très présent sur les réseaux sociaux « y compris sur TikTok où il avoisine le demi-million de followers ». Andy Burnham cultive l'image de l'homme politique accessible, proche des gens. Pour promouvoir sa réduction des taxes sur les pubs, on le voit aux côtés de son ministre des Finances, John Healey, s'essayer au « blind ranking », très en vogue sur la plateforme. Décontractés, les deux hommes s'amoient à donner un classement à plusieurs types de snacks proposés dans les pubs.

« C'est un mis bon communisme, très naturel », confie la journaliste politique de la BBC Laura Kuem-

berg, qui a pu l'interviewer à plusieurs reprises ces dernières semaines. Fait suffisamment rare pour être souligné, elle rappelle qu'Andy Burnham a accepté que les équipes de la BBC filment son arrivée à Downing Street depuis l'intérieur de sa nouvelle résidence.

L'ancien édile de Manchester hérite d'une croissance molle et d'une marge de manœuvre budgétaire minuscule.

Une stratégie qui semble fonctionnent auprès des Britanniques. Sa popularité – et celle de son parti – a augmenté depuis son arrivée au pouvoir. Dans les derniers sondages parus en fin de semaine dernière, le Labour a même légèrement

ment pris la tête devant Reform UK, le parti populiste de droite radicale de Nigel Farage, avec 25% des intentions de vote (contre 24% pour Reform UK). Une première depuis plus d'un an, selon le baromètre des sondages du « Financial Times ».

Fidélité au programme de son parti

Si l'ancien édile de Manchester, arrivé au pouvoir en plaisan vacances parlementaires, semble bénéficier d'une période de répit, la lune de miel pourrait s'achever dès l'automne prochain, lorsque se posera l'épineuse question des finances publiques.

Le gouvernement doit présenter son budget le 28 octobre, ainsi que son projet final de décentralisation fiscale, dont seulement les grandes lignes ont été dévoilées. Andy Burnham hérite d'une croissance molle et d'une marge de manœuvre budgétaire minuscule. Le pays, qui dépend déjà largement des immatriculés étrangers, est sous la surveillance des « bond vigilantes ».

« S'ils veulent dépenser davantage, ils vont devoir augmenter les mythes car le gouvernement emprunte déjà presque autant que ce que les marchés « Magazines considèrent comme raisonnable ». estime Tim Bale, professeur à l'université Queen Mary. Pourtant, Andy Burnham assure qu'il restera fidèle au programme de son parti, qui s'est engagé en 2024 à ne pas augmenter l'impôt sur le revenu, la TVA ou les cotisations sociales pour les « working people ». Autre piste envisagée : l'abandon de certains projets jugés non prioritaires.

Le Premier ministre doit également composer avec la forte dépendance du Royaume-Uni au gaz naturel importé, alors que le conflit au Moyen-Orient et le blocage du détroit d'Ormes font poser le risque d'une hausse des prix de l'énergie cet hiver. Le cabinet d'audit F1 a d'ailleurs averti lundi que l'économie britannique pourrait se contracter en 2027 si le détroit ne trouvait pas à la navigation d'ici le milieu de l'année prochaine. ■

Les premières pierres d'un grand plan de décentralisation fiscale

Le Premier ministre a dévoilé les grandes lignes de son projet de décentralisation, visant à donner plus d'autonomie fiscale aux territoires.

Une dizaine de jours après son arrivée à Downing Street, le Premier ministre britannique Andy Burnham a dévoilé les grandes lignes de son projet de décentralisation fiscale, qui doit être présenté dans son intégralité à la rentrée. A partir de 2028, les maires en Angleterre pourront conserver une partie des recettes de l'impôt sur le revenu généré sur leur territoire, et une part des recettes issues de la taxe sur les locaux commerciaux, les « business rates ». La réforme doit être étendue, dans un second temps, au reste du Royaume-Uni.

Dépied pour le nouveau gouvernement, centrale burmance et la production – dans chaque code postal –. Mais aussi donner corps, sans tarder aux promesses d'un grand rééquilibrage des pouvoirs entre Londres et les territoires, et d'une transformation en profondeur de la gouvernance en Angleterre. La réforme doit être étendue, dans un second temps, au reste du Royaume-Uni.

« Avec notre projet, une plus grande part des impôts privés dans une communauté y-maire », a affirmé Andy Burnham dans un communiqué poubrait « Benoît, chaque responsable local disposant des pouvoirs et des ressources nécessaires pour améliorer les transports publics, construire des logements et créer des emplois. »

Dans le système actuel, l'impôt sur le revenu est perçu et géré par le Trésor britannique, qui redistribue ensuite les fonds aux collectivités locales sous forme de dotations allouées par le gouvernement central. Les régions disposent d'une autonomie fiscale très rentrente, avec notamment les recettes de la « council tax »

(taxe locale sur les logements), et une partie derrame sur les locaux commerciaux. « Il s'agit d'une réforme majeure », estime Tim Bale, politologue à l'université de Queen Mary. « Au lieu que les collectivités locales soient mises en concurrence pour obtenir des financements, elles les recevront désormais automatiquement. »

Sur le plan budgétaire, l'Angleterre est l'un des pays les plus centralisés au monde : seuls 5% des recettes fiscales et 20% des décisions de dépenses publiques sont aujourd'hui contrôlées au niveau local, selon Bloomberg. Une réalité que Burnham, ancien maire de Manchester, connaît bien. Lui qui s'était battu sur les aides pendant la pandémie de 2028, sur le financement des transports publics, ou les politiques d'austérité qui pour lui possélèment de façon disproportionnée les collectivités du Nord. « Mais dans un cœur de cœur ainsi l'église se stimule la croissance économique est plus facile à dire qu'à faire, averti Tim Bale. Une telle réforme suppose du nord-maire, prune de décision qui vont se heurter aux intérêts bien établis au cœur même de l'administration centrale. »

Critiques

Le communiqué du gouvernement se garde bien de préciser quelle part des recettes de l'impôt sur le revenu sera conservée par les maires. Une étape non plus si la répartition entre territoire sera identique ou ajuster à leurs besoins. Mais la presse britannique croit savoir que le gouvernement planche sur un système de pérignation, afin de garantir que les territoires ou les recettes fiscales sont plus faibles constituent de bénéficier d'un soutien financier.

Le calendrier reste aussi important. Mais l'annonce a suscité de vives réactions au sein de l'opposition. Le « Telegraph » estime que cette réforme réajustue la « une « protection fiscale » de 18 milliards de livres servies (13 milliards d'euros) et entraîne une hausse moyenne de la taxe locale sur les logements de 500 livres (584 euros) par an d'ici à 2030.

Les consommateurs ont ainsi dénoncé un « Boucham premium » qui, loin de stimuler la croissance, chaque de faire augmenter les impôts locaux – dans chaque code postal. • • • D. J.

Soucieux de marquer une rupture nette avec son prédécesseur souvent perçu comme un peu rigide. Andy Burnham (ici le 31 juillet dernier) cultive l'image de l'homme politique accessible, proche des gens. Photo: Annabel Lee Dmyth, Photo@Mesa

Des pistes pour approfondir le « reset » des relations franco-britanniques

Le Haut-commissariat à la stratégie et au plan a fait plusieurs propositions dans le sens d'un rapprochement entre la France et le Royaume-Uni, en matière de sécurité et d'intelligence artificielle notamment.

Nicolas Rauline

Et si l'arrivée au pouvoir d'Andy Burnham était l'occasion de réancreer la relation franco-britannique ? Malgré les incertitudes politiques dans chacun des deux pays, le haut-commissaire à la stratégie et au plan sera y croire.

Dans une note publiée en cette fin du mois de juillet, Clément Beaune voit plusieurs convergences d'intérêts et fait plusieurs propositions pour renforcer l'axe Paris-Londres. Une note réalisée à partir d'échanges avec des think tanks des deux pays, au printemps, et qui fait écho aux vœux d'Emmanuel Macron. Lors de la nomination d'Andy Burnham à Downing Street, il y a quelques jours. Le chef de l'Etat avait appelé à donner « un nouvel élan au partenariat entre le Royaume-Uni et

l'UE ». Le nouveau Premier ministre britannique a surtout au vu première jours sur les affaires internes, avec un virage plus social. Mais, « il a confirmé dans son principe le renforcement de la relation euro-britannique, ce 'reset' que Ketr Sterner avait assumé et qui avait été esquissé lors de la visite d'Etat d'Emmanuel Macron l'an dernier », souligne Clément Beaune.

Entre la guerre en Ukraine, l'érosion de la relation transatlantique et les tensions franco-allemandes liées à l'échec du SCAP, le système de combat d'avion du furier, les opportunités de rapprochement avec Londres sont en elfergique. Et la note du Haut-Commissariat fait une large place à la coopération en matière de sécurité.

Conseil de sécurité

L'une des propositions vise ainsi à mieux intégrer le Royaume-Uni aux efforts de défense de l'Europe. Cela pourrait notamment par un engagement, de part et d'autre, à se rapprocher d'une trajectoire de dépenses de défense d'au moins 3,5% du PIB (contre 2% aujourd'hui pour la France et 2,3% au Royaume-

Uni). A cela s'ajusteraient la création d'une toile force franco-britannique dédiée à l'Ukraine ou encore l'amusement d'un dialogue annuel de haut niveau entre les deux puissances sur la donation nucléaire.

Londres serait en outre intégré à un Conseil européen de sécurité inspiré de la coalition des volontaires, une initiative britannique visant à renforcer le soutien de l'Europe à l'Ukraine. Outre Londres et Paris, un « E5 » « réunitrait l'Allemagne, l'Italie et la Pologne, les cinq pays concentrant la majorité des capacités militaires européennes.

Faut-il y voir l'exploration de sociétés alternatifs à l'axe Paris-Berlin en Europe, au moment où la France et l'Allemagne s'opposent sur plusieurs dossiers, du budget de l'Union européenne aux priorités de défense ? « À peine que la relation franco-allemande ne mieux qu'on ne le dit, soutient Clément Beaune. Et ce rapprochement avec le Royaume-Uni serait un complément à cette relation. Les déformats formant recurent d'ailleurs l'Allemagne. » Après l'échec du SCAP, une pénible lité de rapprochement entre aussi, sur ce dossier, entre Londres et Ber-

lin, des discussions ayant eu lieu pour qu'Arlon rejoigne l'alliance italo-britannique (SCAP). La défense ne serait pas l'unique une de ce partenariat renforcé.

« Agedas très proches » Le « dialogue stratégique franco-britannique » mis en place par le Haut-Commissariat insiste aussi sur la nécessité de collaborer plus étroitement sur l'IA et la technologie. L'écosystème londonière a souvent penché vers Washington, mais « le qui a décrut sur la taille par les Britanniques », explique Clément Beaune. Non agedas sont très proches et la réglementation adoptée récemment entre Manche sont d'ailleurs quadrimiques.

Parmi les idées lancées dans ce domaine, figure la création d'un fonds d'investissement franco-britannique dédié et d'un visa partagé entre l'Europe et le Royaume-Uni pour attirer les talents. Cette « balle à idées » est désormais à la disposition des politiques et un sacré de ces échanges sera mis en place. Dès l'an prochain, une deuxième édition de ce « dialogue stratégique » devrait avoir lieu, à Londres cette fois. ■

500

LIVRES PAR AN D'ici À 2030 La hausse moyenne de la taxe locale sur les logements après cette réforme estimée par le « Telegraph ».

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Mardi 4 août 2026 Les Echos 06

Vers la fin de la rareté humaine ?

LE POINT DE VUE A Rémy Simon

Face à des machines capables d'accomplir une part croissante de ce qui définissait jusqu'ici la valeur humaine, comment réaffirmer la valeur et la dignité de l'Homme ? Il faut repenser nos paradigmes économiques, politiques et moraux.

Nous entrons dans une rupture anthropologique majeure. Il ne s'agit pas d'une nouvelle révolution industrielle, mais d'une remise en cause profonde de la place de l'être humain dans le travail. Économie, la société. Trois révolutions s'attaquent aux formes de rareté qui fondaient jusqu'ici l'avantage humain. La première est celle de l'intelligence artificielle sur laquelle se concentrent tous les débats. L'IA se remplace pas toute pensée, mais automatise une part croissante des tâches intellectuelles. Elle rend l'intelligence accessible à tous, reproductible à l'infini et à faible coût (sauf environnemental). On lorsqu'une ressource rare devient abondante, sa valeur économique tend à diminuer.

La deuxième révolution est celle du cerveau augmenté. Nous sommes encore loin de pouvoir acquérir directement des connaissances grâce à une puce implantée dans le cerveau. Mais, à long terme, les interfaces cerveau-machine pourraient savoir la voie à un accès au savoir pour tous. La connaissance, qui exigeait leur des années d'apprentissage et restait réservée à quelques-uns, censerait alors d'être un privilège rare pour devenir, elle aussi, une ressource abondante.

Enfin, la robotique nouvelle génération rend une part croissante de l'action humaine automatisable. Des nombreuses tâches dans la logistique, le bâtiment, la maintenance, l'agriculture, la restauration, la sécurité, le médical, les soins à la personne ou les services à domicile sont désormais susceptibles d'être automatisées. Après l'industrie, la robotique intelligente pourrait ainsi transformer le monde des services, c'est-à-dire le vaste majorité des emplois de nos économies modernes.

Le monde deviendrait plus riche en apparence, mais aussi plus inégalitaire si les gains de productivité étaient captés par une minorité contrôlant le capital technologique.

Il serait excessif d'affirmer que l'homme se servira plus à rien, mais naïf de croire que ces révolutions ressemblent aux précédentes. Cette fois, ce ne sont plus seulement certains métiers qui seront bouleversés, mais les fondements mêmes de la valeur économique et sociale de l'être humain qui pourraient être ébranlés. Trois grandes questions se posent alors.

Redistribuer les compétences et la valeur D'abord, quelles activités resteront réservées à l'être humain ? Certains annoncent un chômage de masse, d'autres s'en remettent à l'optimisme schumpétérien. Mais personne ne sait à quelle vitesse ni avec quelle ampleur ces mutations se produisent. La véritable question n'est pas seulement de savoir combien d'emplois pourraient disparaître, mais quelle place sera encore reconnue à l'être humain et quelles responsabilités continuent de lui être confiées.

Ensuite, quelles compétences consent versent de la valeur ? La valeur humaine ne disparaîtra sans doute pas, mais elle se déplacera. L'enjeu sera de former des individus capables de rester souverains face aux technologies, en cultivant ce qui fonde cette souveraineté : le discernement et l'esprit critique, le

sens éthique, la responsabilité et la conscience morale, mais aussi la capacité à décider, porter une vision et entraîner les autres.

Enfin, comment redistribuer la valeur dans une économie où le travail ne serait plus au centre de la production de richesse ? Notre modèle économique lui-même se trouve réinterrogé. Un capitalisme sans travailleurs pourrait générer davantage de profits tout en distribuant moins de revenus par le travail. Le monde deviendrait plus riche en apparence, mais aussi plus inégalitaire si les gains de productivité étaient captés par une minorité contrôlant le capital technologique (les données, les modèles, les infrastructures, les plateformes, les robots...). D'où l'importance des débats, perles par plusieurs dirigeants de la tech, sur le revenu universel, la taxation des ventes technologiques ou des robots, et la propriété collective d'une partie des gains de productivité.

Cette rupture annonce peut-être la fin d'un certain humanisme, fondé sur l'idée que l'homme occupe une place centrale et singulière dans le monde. Il faudra désormais réaffirmer sa valeur, non pas contre la machine, mais au-dessus d'elle.

Une quadruple réponse est nécessaire. Educative d'abord : for-

mer autrement, en développant les compétences qui permettront de préserver l'avantage humain. Économique ensuite : inventer un nouveau partage de la valeur, afin de garantir à chacun une place, un revenu et une dignité, et d'éviter qu'une infime minorité ne capte l'essentiel des bénéfices. Politique aussi, car si des centaines de millions de personnes se sentent inutiles ou marginalisées, la crise ne sera pas seulement sociale, elle deviendra démocratique. Morale enfin : reconnaître que la dignité d'un être humain ne dépend pas de son utilité économique.

Ces réponses renvoient à la grande question civilisationnelle du XXI siècle : face à des machines capables d'accomplir une part croissante de ce qui définissait jusqu'ici la valeur humaine, voulons-nous construire une société gouvernée par la seule logique de performance technologique, au risque d'être confisquée par une minorité d'origines de la tech, ou un monde qui réaffirme, plus que jamais, la dignité, la liberté et la place centrale de l'homme ?

Rémy Simon est inventeur et administrateur d'entreprises engagées dans les transformations technologiques et la transition environnementale.

Il y a 100 ans dans « Les Echos »

L'hôtellerie en France, avant, pendant et après la guerre

Le directeur d'un des plus importants hôtels de Paris nous adresse l'intéressante communication ci-après :

Il est de sonorité publique qu'avant la guerre l'hôtellerie, en France, ne nourrissait pas son homme. L'évolution rapide de cette industrie, de 1900 à 1914, a juste permis aux hôteliers français de suivre [...] le développement de l'hygiène et de contemner les exigences toujours plus grandes de la clientèle cosmopolite.

La guerre survint, et l'hôtellerie paya par des réquisitions et des lois arbitraires son dur tribut au désastre universel.

Bon nombre d'hôteliers, découragés, ventilent leur maison. Ceux qui restèrent surent profitez de la situation en augmentant leurs prix de façon à payer les dégâts et les pertes de la guerre ; ils firent à leurs hôtels les transformations et les réparations que les hostilités avaient empêchées d'effectuer et bientôt l'hôtellerie prit un cœur considérable.

Le public et certains hôteliers, séduits par des bénéfices en france-papier[...], s'emboussassentent et un grand mouvement en faveur de nouvelles constructions se produisit : cette industrie tant méprisée avant la guerre avait conquis un blason. Nos dirigeants, hélas !

veillaient ; par des lois d'exception comme celle du chiffre d'affaires actuellement à 4 % et la taxe de luxe de 17 %. Ils surent brider nos meilleures volontés. [...] Ce bel élan ne put continuer que dans les grandes villes, Paris et Nice entre autres, dont les palaces travaillent presque toute l'année.

J'avoue que j'admire la nouvelle génération hôtelière, composée pour la plus grande part d'amateurs [...] Paris possédera bientôt une période de maisons de premier ordre qui, par leur installation et le goût déployé, n'auront rien à envier aux Américains [...]. Vous êtes-vous seulement appesant sur cette fameuse

désomination de l'hôtellerie française : « Notre exportation à l'intérieur » ? A mon humble avis, à tout peu de développement économique [...] si cette immense richesse nationale n'est pas exploitée d'après un plan concret [...]. Le développement de l'hôtellerie française en fonction du développement économique et touristique d'une région, jouée de prospérité absolue dans une nation sans le concours des acheteurs et des touristes étrangers.

La France jouit d'une attraction formidable dans le monde pour deux principales rai-

sons : le rayonnement de sa pensée et la beauté sans égale de son territoire.

Pour réaliser ce plan, j'attest-il et besoin de gros capitaux. En d'autres termes, la participation des chantiers de commerce [...] : une union des intérêts bien compris, une meilleure compréhension de l'hôtellerie [...] par nos dirigeants. C'est-à-dire la suppression d'une fiscalité exceptionnelle et, en échange, l'hôtellerie

de demain [...] ; jouera défendre les intérêts de la France. [...] (Publié le 28 juillet 2026)

— Sélection réalisée par le service d'innumentation des « Echos ».

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07 Les Echos Mardi 4 août 2026

IDÉES

débats

Débattre autrement de la dette publique française

par Bertrand Munier

Le débat récurrent sur la dette française suit aujourd'hui un sentier long étroit, gardé d'un côté par les tenants des économies sur la dépense publique et de l'autre par les avocats de la fiscalité ouverte. Or il est impératif de sortir de cette vision rédactrice pour avancer.

Une dette publique ne se rembourse pas comme une dette privée. Des emprunts périodiques sur les marchés permettent de rembourser les charges d'intérêts courantes, voire de réduire légèrement le principal, sans nécessairement viser à une résorption complète. Comprendre la situation française implique donc de jonger les risques de refraincement due à la volatilité des marchés. Xavier Galuès, professeur à l'université Harvard et Prix Maurice Allais 2015, l'a parfaitement montré dans ses travaux : le rôle des flux de liquidités arrivant ou quittant les marchés en question est bien plus essentiel que les simples déplacements d'équilibres évoqués par l'analyse courante pour juger avec pertinence de l'état de gravité de l'endettement d'un pays.

Plusieurs incertitudes

Cette grille de lecture permet d'appréhender au plus près la réalité et donc de mieux anticiper qu'on ne le fait inutilement les risques de soudaine augmentation de la charge de la dette. C'est un progrès remarquable en même temps qu'une révision de l'analyse économique due aux recherches de Xavier Galuès, qui n'est du reste pas sans rappeler l'analyse monétaire de Maurice Allais.

Dans un deuxième temps, il faut comprendre les limites de responsabilité d'une dette en fonction de la prospective des marchés financiers que l'on vient d'évoquer et de diverses autres variables. Jean-Charles Rocher, professeur à Toulouse School of Economics et Prix Maurice Allais 2019, a mené avec son équipe des recherches innovantes sur ce point. Il démontre que les incertitudes pesant sur les taux sont certes évacuées, mais celles pesant sur la croissance du produit intérieur brut et, par là même, sur la capacité à dégager des soldes budgétaires primaires (hors charge de la dette) ne le sont pas moins, tout comme les conséquences d'un « défaut » de paiement (banqueroute) de la charge courante.

Contrairement à une opinion répandue, un pays qui « fait défaut » n'est pas mis

à l'index des marchés financiers pour toujours. L'expérience historique montre que la mise à l'écart n'en jamais définitive, mais dépend de diverses variables de l'économie concernée. L'économie française, quelles que soient ses faiblesses, n'est pas celle de la Grèce d'il y a quinze ans. Pour autant, les niveaux des deux incertitudes chines doivent nous préoccuper plus que sérieusement et disqualifient ceux qui plaideraient pour minimiser, voire négliger, les dangers d'un dérapage possible, documents par l'analyse économique et illustré par l'histoire des années 1930.

Si l'on examine à la loupe la structure interne par échéances de la dette française, on s'aperçoit qu'il y a urgence à agir : près de 50 % de la dette négociable venant à échéance d'ici à 2030, un fait le plus souvent ignoré comme le souligne Eric Barthalon, ancien chef économiste à Paribas puis responsable de la recherche chez Allianz.

Tous ces débats ont été au centre de l'Atelier Maurice Allais 2020, qui s'est tenu récemment à l'École des Mines de Paris, là même où le Prix Nobel 1949 a exercé ses talents. Il est essentiel de comprendre qu'une dette publique se gère, non par la seule considération budgétaire, mais par une panoplie de décisions. Quel que soit le mix choisi, la répartition des efforts entre générations doit en outre être précisée... L'analyse de la dette publique est une matière plus riche que les discussions habituelles la concernant ne le donnent à croire.

Bertrand Munier est professeur des universités, ancien directeur économie de l'ENS de Paris-Saclay et président du conseil scientifique de la Fondation Maurice Allais.

L'économie française, quelles que soient ses faiblesses, n'est pas celle de la Grèce d'il y a quinze ans.

L'Etat prédateur, ou la nouvelle frontière stratégique des entreprises

par Grégory Edberg, Erwan Le Noan

Au début des années 1980, Pierre Rosamullon diagnostiquait « la série de l'Etat-providence ». Un demi-siècle plus tard, le mot de crise ne suffit plus. Le pacte social bâti après 1945 pour accompagner une société jeune et en croissance, dans un monde ordonné en blocs, s'est vidé de sa substance sans que rien ne le remplace. Vieillissement démographique, accélération technologique, transition climatique, fragmentation geopolitique : partout dans l'OCDE, les Etats y font face avec des moyens déclinants et des marges politiques réduites à raison.

De là naît un paradoxe que les acteurs économiques doivent regarder en face. L'Etat affaibli ne se retire pas : il devient prédateur. Le Lévitation de Hobbes fondait sa légitimité sur la protection qu'il offrait aux sujets : quand il ne peut plus protéger, il lui reste la contrainte. Non par malveillance idéologique, mais par nécessité mécanique : un Etat qui ne peut plus refarmer ses dépenses se tourner vers ceux qui produisent encore de la richesse ; un Etat qui ne peut plus agir compense par la norme. L'impuissance publique n'engendre pas le retrait : elle engendre l'extraction.

La France illustre ce basculement avec une acuité singulière. De Gaulle avait voulu un Etat fort au service d'un projet national. Il en reste la force de prélever et de réglementer, sans le projet qui la justifiait. Ses finances publiques figurent parmi les plus dégradées du monde développé. Son système politique est paralyse : aucun acteur n'a intérêt au changement, chacun craignant de perdre sans compensation, faute de croissance. Le résultat est un appareil d'Etat qui ne sait

De Gaulle avait voulu un Etat fort au service d'un projet national. Il en reste la force de prélever et de réglementer, sans le projet qui la justifiait.

plus avancer, mais qui conserve intacte sa capacité à prélever. Les démagogues pourront aguer que la dette reste inférieure à l'épargne privée : c'est désigner celle-ci comme une réserve mobilisable, confirmant la logique prédatrice. Les gouvernements à venir seront soumis à deux tentations d'autant plus irrésistibles qu'elles n'entendent point le capital politique de ceux qui y créent. La première : accroître la pression fiscal sur les contrats habilités les plus productifs. La seconde : faute de puissance réelle, minier le pouvoir en multipliant les réglementations.

Les entreprises, qui ne voient pas, et les « riches » par définition minoritaires, seront les cibles désignées. Leur sacrifice sera demandé au nom de l'intérêt supérieur de la Nation, comme si la destruction de richesse n'avait de conséquence que pour ceux qui la détiennent.

C'est ici que se produit un déplacement dont beaucoup d'entreprises n'ont pas encore pris la mesure. Le politique n'est plus le cadre institutionnel dans lequel elles opèrent : il est devenu une variable

stratégique de premier ordre. Le risque économique, qui relevait des marchés, provient désormais aussi de la manière dont les sociétés adhèrent leurs contraintes collectives. Lorsque cet arbitrage menace non plus la rentabilité mais la pérennité, le silence devient une faute stratégique.

Cette exposition exige une capacité que les acteurs privés n'ont pas encore forgée : non pas gouverner, mais comprendre et se défendre. Comprendre les dynamiques normatives et électorales, les contraintes réelles des décideurs, les récits qui légitissent certaines politiques et en disqualifient d'autres. Défendre les conditions matérielles de la prospérité collective en objectivant les conséquences des choix publics et en reconstruisant un récit de la création de richesse que le discours dominant a désappris.

Il ne s'agit pas d'intervenir dans le champ politique, mais de s'y rendre intelligible et d'y défendre les conditions de sa propre existence. Car à mesure que les ressources publiques se raréfient, une responsabilité nouvelle s'impose aux entreprises : une responsabilité institutionnelle. Défendre les règles, les équilibres et les institutions sans lesquels aucun intérêt privé ne peut durablement prospérer, et sans lesquels l'Etat lui-même, prisonnier de son impuissance, achèvera de dévorer les forces vives qui le portent.

Grégory Edberg est enseignant à Sciences Po.

Erwan Le Noan est associé au cabinet Ahermed et enseigne le droit de la concurrence et de la régulation à Sciences Po et Paris-Panthéon-Assas.

L'IA n'a toujours pas remplacé le médecin en 2050

par Grégoire Pigné

L'accélération de l'IA en santé est spectaculaire. La « computer vision » analyse aujourd'hui un tISS en trois secondes là où il fallait trois heures auparavant. Un modèle développé par des chercheurs européens prédit plus de mille affections, jusqu'à vingt ans avant le diagnostic. C'est déjà là.

Dans cette révolution, l'aide à la décision médicale n'installe dans la pratique quotidienne. Elle comprira le temps de diagnostic, tiré et apparaît la littérature, rend accessible et maitrien un niveau de connaissance élevé pour tous les praticiens malgré l'hypocroissance des connaissances.

Si l'IA fait cela aujourd'hui, alors qu'elle en est objectivement à ses balbutiements, quelle sera l'utilité du médecin dans vingt ans ? En médecine générale, les praticiens parlent depuis longtemps d'un signal chaque non-femalisable : le « gut feeling ». La sensation qu'il y a quelque chose qui ne va pas, ou au contraire que tout s'embête, avant même que les examens ne le confirment.

Le Néerlandais Erik Stolper a documenté ce phénomène sous deux formes. Le sens d'alarme : l'inquiétude diffuse du motieux face à un patient dont les signes cliniques n'indiquent rien de précis, mais qui fait dire qu'il y a quelque chose qui cloche. Et le sens de renaissance : la certitude sentée que le patient raisin, même en l'absence de diagnostic formel. Le « gut feeling » n'est pas une vague

impression, mais une forme d'intuition rigoureuse statistiquement significative. Un article publié dans le « British Journal of General Practice » en 2020 a montré que 43 % des patients orientés par un médecin expérimenté sur la base d'un « gut feeling » recouvrent un diagnostic de cancer dans les trois mois, contre 26 % pour les médecins moins aguerris. Le philosophie Michael Polanyi parlait de « tact knowledge » : ce que l'on sait mais que l'on ne peut pas dire.

Ce qui ne se dit pas ne se met pas en équation, et c'est précisément la limite structurelle de l'IA.

Ce que l'IA ne saura jamais voir. Un signal non-femalisable, ce que l'on sait mais qu'on ne peut pas dire : cela désigne ce que l'IA ne peut pas traiter. Et ce qui échappe à la machine vient de la présence des médecins auprès de son patient. Car le patient ne dit pas tout : par extension, par pudeur ou parce qu'il ne sait pas lui-même. Les travaux du réseau Cogha, avant de l'édiger, ont montré que le sens d'alarme ne nourrit précisément de ce qui ne récrit pas, une posture, une hésitation, une contradiction entre le discours et l'échiode. Le médecin concentrait l'information avec son patient. La donnée est cette parce qu'ils sont en interaction directe.

Le médecin projette sa décision au-delà du programme médical. Il sait comment le patient vit et ce qu'il fait. De

même, dans certains cas et souvent en oncologie, la question n'est pas d'appliquer un protocole validé mais d'évaluer le bénéfice-risque réel du traitement pour un patient donné. On ajoute à ce qui n'est pas formalisable, des enjeux de morale, d'éthique.

L'IA ne main que ce qu'on lui donne et ne perçoit pas l'inquiétude. La vraie ligne de partage passe entre deux conceptions de l'IA. D'un côté, l'IA oracle : celle qu'on sait aveuglément ce qui argumenté le jugement clinique au lieu de l'entente. C'est le risque des IA qui n'ont pas été réfléchies pour le médecin, qui lisent la médecine comme une vérité universelle et non individuelle. De l'autre, l'IA au service du praticien : celle qui source ses réponses, expose un raisonnement, affiche les zones d'incertitude et suit aussi et prendre « le ne son pas ». Celle qui maintient le raisonnement ouvert, l'entente et renforce la relation soignant-soigné.

Le médecin peut aisément se saisir de l'IA alliée pour mettre davantage d'humanité dans une médecine de plus en plus complexe et technique. En 2050, l'IA sera infiniment plus puissante qu'aujourd'hui. Et le médecin sera toujours là. Parce que personne ne saura jamais mettre en équation la relation humaine.

Dr Grégoire Pigné est enseignant radiothérapeute, néfodateur et président de PuteuPa.

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Mardi 4 août 2026 Les Echos 08

culture

Retrouvez notre sélection de contenus sur l'application des « Echos » du lundi au vendredi à 18 heures !

Helen Frankenthaler dans son atelier new-yorkais en 1974. Photo Alexander Liberman, © J. Paul Getty Trust.

Un hommage vibrant à Helen Frankenthaler au Kunstmuseum de Bâle

EXPOSITION

Helen Frankenthaler a été l'une des stars de l'abstraction américaine dès les années 1950. Longtemps oubliée, la voici de retour dans une délectable rétrospective en une cinquantaine de tableaux au Kunstmuseum de Bâle.

Judith Benhamou

Ne seulement dès les années 1950 elle inventa une technique de peinture abstraite unique et puissante mais encore était-elle défendue par le plus influent critique d'art de l'époque, Clement Greenberg. Elle vivait à New York, épicentre mondial de l'art et représenta les États-Unis à la Biennale de Venise en 1966. Qui est-elle ?

La réponse a, un temps, été perdue dans les oubliettes de l'histoire de l'art. Il s'agit d'Helen Frankenthaler (1928-2001). Aujourd'hui il lui est fait justice, conséquence de la grande vague de redécouvertes, dans les musées et les galeries, des artistes femmes. A New York au début de 2025 le MoMA de New York remettait en majesté ses tableaux au format XXL. En Europe, après une exposition qui

lui était consacrée au Palazzo Strozzi de Florence et au Guggenheim Bilbao, le Kunstmuseum de Bâle, en Suisse, montre, jusqu'au 23 août, plus d'une cinquantaine de ses œuvres.

Teintes diluées

Il s'agit principalement de grands formats abstraits aux teintes diluées et fluides qui se superposent, ténétrochequent ou se marient avec harmonie. Au Kunstmuseum le dialogue des toiles entre elles est particulièrement réussi, le visiteur passant en douceur d'un environnement chromatique à un autre, Helen Frankenthaler a inventé un monde pictural qui utilise un procédé qu'elle a mis au point alors qu'elle avait seulement 23 ans. Il s'agit du « soak stain » que l'on peut traduire grossièrement par « intubier la tache ». Comme l'explique la commissaire Anita Haldemann, elle l'obtient en

piignant au sol : « La toile restait sans préparation afin de pouvoir absorber toute la couleur. Elle dibuit la peinture à l'huile pour être happée par la surface. Elle ne savait pas ce qui allait advenir. Son talent consistait, dans un premier temps, à utiliser le baumé puis à reprendre le contrôle en manipulant les couleurs. Elle était très intuitive ».

Le drôle date de 1950, alors qu'elle visite une exposition de Jackson Pollock. Ce dernier pratique déjà un geste fondateur, le dripping, qui balaie toutes les pratiques anciennes. La toile est à même le sol. Dans une chorégraphie savante, il fait couler les teintes jusqu'à organiser une composition abstraite, faite de taches de peintures, qu'on pourrait voir comme une carte céleste. Un an plus tard Helen visite l'atelier de son confrère et prend conscience de l'importance, pour ses expérimentations, de la position horizontale de la

toile, placée sous l'artiste. Le monde de l'art est alors très masculin. A une époque où l'on attend du « scur faible » qu'il poigne des choses mignonnes Helen Frankenthaler, elle, va voir grand. « La seule règle c'est qu'il n'y a pas de règles. Le sujet c'est le risque délibéré » expliquera l'artiste frondeuse en 1984.

Trace fantomatique

Dans le même temps, comme le montre l'exposition, Frankenthaler s'ancère parfaitement dans l'histoire de l'art. Il arrive par exemple qu'elle prenne pour point de départ des tableaux « classiques » et qu'elle dilue, le sujet. L'un des rapprochements les plus saisissants est point en 1970. L'œuvre large de presque 3 mètres porte un titre explicite : « Claude's message » : une grande flaque vibrante qui va du violine au vert. Tout près est accroché un tableau de Claude Monet repren-

tant en 1989 son fameux pont japonais à Givrey sous lequel flotent des symphtas. On aimerait voir la toile de Frankenthaler à l'entrée des somptueuses salles des Symphéas de l'Orangerie à Paris.

La démonstration, du « making of » se pourrait avec une peinture toute aussi imposante, réalisée en 1981, dans des teintes brunes. Son inspiration ? Une nature morte au poisson d'Edouard Manet de 1864 présente en voisine. Chez Frankenthaler l'animal mort est figuré par une trace blanche fantomatique. Une clé pour comprendre ses peintures qu'elle décrivait comme « des espaces infinis sur une surface plane ».

Helen Frankenthaler

Jusqu'au 23 août au Kunstmuseum de Bâle, Suisse. Rem. : kunstmuseumbaul.ch

Tuer pour la musique

ROMAN POLICIER

Cet été, nous vous proposons une sélection des meilleurs « Rayon polar » de la saison. L'amour des vinyles pourrait-il pousser à tuer ? « Noir vinyle », le roman décapant et amoureux de Christophe Piot fait mouche à tous les coups.

Pierrick Fay

« Noir, c'est noir, il n'y a plus d'espoir. » Jordan n'a jamais eu beaucoup d'espoir depuis sa naissance.

Etudiant à Montréal, il regarde sa vie défiler sous ses propres yeux, mollement. On l'espoir ? Or j'ai qu'il s'appelle Jordan, comme si ses parents avaient abusé des téléfilms américains. Des parents dont il ignore tout, en fait. Jordan est un enfant abandonné, trouvé (mère caucasienne, père probablement aussi dit son dossier), mais qui a quand même connu l'amour d'une mère de substitution.

Le noir pourtant, il aime bien... La couleur des vinyles, sa passion. A Johnny Halbfed, il préfère les stars anglo-saxonnes. Leonard Cohen, Nick Drake, Prince, Neil Young, sans

oublier les Beatles et John Lennon. Après tout n'est-il pas venu au monde le jour où la star de la pop londonienne a avalé son bulletin de naissance, à la sortie d'un immeuble à New York ? Un signe du destin.

Jordan adore ces disques noirs, mais ils coûtent cher, notamment les trésors qu'il cherche sur le Net. Etudiant, né sous s, désargent et même désembasé, il est KG Mais le destin va encore frapper. Devant le restaurant où il travaille le soir comme voiturier, il rencontre Suzanne. Elle lui confie ses clés. Il monte, ouvre machinalement la boîte à gant. Il espère y trouver quel-

ques « buards » qui traînent (des pièces d'un dollar canadien dont le revers est insagé par ce canard flottant sur un lac). A la place, il y découvre une arme. Un Glock 43. Sans comprendre son geste, il empêche le flingue. Sa vie vient de changer. Jordan va devenir tueur à gage, par un concours de décomtance. De quoi assouvir sa passion pour les vinyles.

Drôle de couple

« Noir vinyle » de Christophe Piot est une déclaration d'amour. A un objet revenu à la mode, mais à la musique aussi, au rock, à la pop et au jazz. Son antibéros, au gré de ses contrats,

court après sa discothèque idéale, à la recherche de pièces rares. Il découvrira d'étranges collectionneurs, des passionnés comme lui.

Mais il est le seul parti que l'on a exercé cette activité illégale et lacraise. Car il a des prédispositions et « l'étefy d'un véritable jacénateur d'anistme », selon un employeur qui ont donné un vernis doré à ce métier d'assassins. « Je fais dans l'artisanat, employé d'une boutique chic où la qualité prône sur le rendement », explique-t-il, évoquant un métier passion. « Noir vinyle », c'est aussi la rencontre entre deux personnages que tout semble opposer.

Jordan, le petit Français apparemment sans talent (il a tout de même composé la musique de la pub pour Pur Saine). Et Suzanne, la cinquantaine, qui conserve son immense beauté. Une femme intelligente, vive et entreprenante. Entre les deux le courant passe comme une filiation. Sauf que le métier de tueur à gage n'est pas sans danger. Même pour un garçon passe-partout.

Noir vinyle

de Christophe Piot Le Cherche Midi, 224 pages, 18,90 euros

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09 Les Echos Mardi 4 août 2026

les séries de l'été

les femmes incisibles à travers les siècles

2/3

par Margaux Boulte

En mars 1921, la Mésopotamie est sous mandat britannique depuis un an. Le secrétaire d'Etat aux Colonies d'Afers, Winston Churchill, convoque les plus grands experts du Moyen-Orient à une conférence en Égypte pour déterminer l'avenir de la région. Parmi eux, 39 hommes et une femme : Gertrude Bell, dirigeante de l'administration civile à Bagdad. Les « quarante valeurs » de Churchill, comme il les surnomme, ont une semaine pour dessiner les frontières d'un nouveau territoire nommé « Irak ». Gertrude Bell suggère de fusionner les trois anciennes provinces ottomanes de Mossoufaucourt, Bassora au sud, et Bagdad au centre – son idée sera débiscitée.

Cette semaine-là, le groupe visite le site de Glash. Un photographe les immortalise à dos de chameaux devant le sphinx : Gertrude Bell, unique femme, porte un chapeau fleuri, un marteau et une écharpe de fourrum. A sadraite, Winston Churchill : à sa gauche, son ami T. E. Lawrence – « Lawrence d'Arabie », dont la légende éclipsera largement le rôle de sa collègue.

Que fait l'héritière des acérisies Bell dans le désert égyptien, à inventer le futur de la Mésopotamie ? Née en 1868 dans une famille immensément fortunée, Gertrude aurait pu se consacrer aux réceptions dans le domaine familial de Rousmen Grange, dans le Yorkshire en Angleterre. Mais la jeune femme brillante veut apprendre : à Oxford, elle obtient les « First Class Honours » en histoire moderne. Elle parle l'anglais, le français et l'allemand, et étudie le poésan.

« La Perse est mon jardin d'Eden » A vingt-trois ans, elle voyage chez son oncle et sa tante en Perse. Gertrude tombe amoureuse de l'immensité des dames, des effluves d'orangers, des poèmes du poésan Hafez. Elle apprend l'arabe. « La Perse est mon jardin d'Eden », écrit-elle à son père. La jeune femme s'éproud du diplomate Henry Cadogan, qui la demande en mariage. Son père Hugh Bell refuse l'union au motif que Cadogan n'a pas une réputation et un héritage suffisants – première d'une longue série d'astouars malheureuses pour sa fille.

Par goût du voyage et pour dissiper la profonde mélancolie qui l'étouffe depuis son enfance, Gertrude voyage. Elle entreprend plusieurs tours du monde et photographie ses aventures. Elle occlule parmi les plus hauts sommets des Alpes bernoises – dont l'un d'eux, qu'elle est la première à gravir, porte encore son nom : Gertrudspitze. Mais c'est dans le désert qu'elle est la plus heureuse.

En une quinzaine d'années, l'aventurière à la chevelure rousse et aux yeux verts fait six voyages désertiques à dos de chameau. Formée à l'archéologie, c'est fait des relevés topographiques et cartographiques. Elle peut passer jusqu'à douze heures par jour sous une chaleur torride, et batte de l'eau de mares stagnantes. Ce qui ne l'empêche pas de voyager à l'anglaise, raconte l'un de ses biographes, Olivier Guez, dans « Mésopotamia » (1) – sa caravane comporte une baignoire en étain, des fourrures, des robes de créateur, un service de table en poire-laine. Dans cette vaisselle, elle dîne avec les cholestébraux qu'elle rencontre, étonnés par cette femme sans voile qui parle leur langue. En 1914, la Britannique traverse le désert éprouvant du Nodpl. Dans son journal, elle note tout : les querelles et les alliances entre chefs guerriers, les routes, les points d'eau, les ruines.

La même année, l'Empire ottoman entre en guerre aux côtés de l'Allemagne. Des navires britanniques débarquent en Mésopotamie. Le Royaume-Uni veut défaire les armées ennemies tout en sécurisant l'accès stratégique au golfe Perstique et les vastes ressources pétralières du sud de la Perse, essentielle pour la Nore.

Les études ethnographiques de Bell s'avèrent précieuses pour le Foreign Office.

Gertrude Bell, la « Lawrence d'Arabie » féminine

Eclipsée par la légende de son ami T. E. Lawrence, la diplomate et archéologue Gertrude Bell était certainement la femme la plus puissante de l'Empire britannique dans les années 1920 et a contribué à créer l'Etat d'Irak.

Officiellement recrutée au Bureau arabe du Caire, elle est la première femme officier de liaison de l'histoire du renseignement britannique. A son arrivée à Bassora, ses juges de mousseline et sa personnalité sévère, sans humour, déplaisent à ses collègues masculins.

L'arrogante Miss Bell n'en a que faire. Son amour des peuples locaux ne l'empêche pas d'être une impérialiste convaincue, dévouée à la couronne britannique. La diplomate pense que, pour affaiblir les Turcs, les Britanniques peuvent monter les Arabes contre l'Empire ottoman.

A Bassora, l'espionne multiple les rapports auprès de son supérieur Percy Cox, administrateur du bureau des colonies au Moyen-Orient. A 48 ans, rien dans sa vie personnelle ne la retient ailleurs : son ancien fiancé est mort d'une pneumonia : le lieutenant-colonel Richard Doughty-Wylie, avec qui elle entretenait une correspondance passionnée, a été tué à Gallipoli. Cette

insatiable romantique a appris à masquer ses émotions. Plutôt que de s'épancher, elle amasse sans relâche des renseignements nécessaires pour mener la révolte arabe contre les Turcs.

Son amour des peuples locaux ne l'empêche pas d'être une impérialiste convaincue, dévouée à la couronne britannique.

En mars 1917, les troupes britanniques prennent Bagdad aux Ottomans. Percy Cox nomme Gertrude Bell secrétaire orientale : elle dirige officiellement l'administration civile sur place et est chargée de dessiner les comunes d'un futur Etat sous mandat britannique, l'Irak. La diplomate se sent comme la sage-femme d'un pays sur le

point d'échec. « Je suis heureuse de contribuer à faire avancer ce que je crois profondément être ce qu'il y a de mieux pour ce pays », écrit-elle à son père.

En 1918, l'Empire britannique domine la région – au sortir de la guerre, il a besoin d'un hêtre romantique pour incarner sa victoire. Ce sera T. E. Lawrence, qui s'est illustré pendant la campagne d'Arabie aux côtés de l'étoir Fayçal. La publication de son livre « Les Sept Pillars de la sagesse » et son adaptation sur grand écran par David Lean en 1962 en feront une légende. Gertrude Bell, cartographe et diplomate de ইমরlim, en sera longtemps éclipsée.

La Britannique a finalement eu le droit à son incarnation hollywoodienne, sous les traits de Nicole Kidman en 2015 – et les récits de ses exploits, les expositions de ses photos, sont de plus en plus nombreux. Elle reste néanmoins très peu connue en France, au Royaume-Uni et même en Irak, modère Myriam Yakouhi, maîtresse de

Gertrude Bell, à cheval à Bagdad. L'héritière des acérisies Bell, historienne passée par Oxford, participera à tracer la destinée de l'Irak. Photo Mary Dunn/Eiya

conférences en civilisation britannique. Miss Bell continue d'être surnommée la « Lawrence d'Arabie féminine » alors que ses compétences linguistiques, cartographiques et ethnographiques ont certainement été plus déterminantes pour construire le futur de la région que la révolte arabe menée par Lawrence.

Longtemps persuadée que les Arabes ne peuvent pas s'autogouverner, la secrétaire orientale change d'avis et pense pouvoir concilier les intérêts britanniques et le nationalisme arabe. Elle convainc Percy Cox, qui déclare au Caire en 1921 que le nouvel Etat d'Irak sera dirigé par des Arabes et appartiendra au peuple arabe. Sa numéro deux est chargée de former un gouvernement provisoire. Cette construction politique se fait « sans fondement, sans consulter la population », explique Adel Bakawan, directeur du Centre français de recherche sur l'Irak.

« Aucune femme n'avait joué de rôle aussi important dans la destinée du Moyen-Orient. »

Les chities sont majoritaires dans le nouvel Etat d'Irak mais les Britanniques craignent leur influence. Bell choisit donc un surnite qui n'a jamais mis les pieds en Irak, Fayçal, pour diriger le pays. Elle pense que ce descendant charismatique du Prophète saura convaincre. Quant aux Kurdes, qui réclamaient leur propre Etat, leur territoire est finalement intégré à l'Irak pour faire contrepoids à la majesté châte du pays et intégrer les réserves pétralières du Kurdistan au sein des nouvelles frontières, explique Myriam Yakouhi. Un simulacre de référendum boycotté par les chities et les Kurdes débiscite Fayçal à 96 %.

Cette construction politique aura des conséquences à long terme. L'ambition de Gertrude Bell s'est heurtrée à des identités profondément ancrées. Cent ans plus tard, les lignes de fracture entre Kurdes, chities et sunnites sont encore évidentes. En 2003, une nouvelle puissance étrangère a de nouveau bouleversé l'échiquier irakien sans demander son avis à la population locale, compare Adel Bakawan (2).

En 1923, Gertrude Bell croit en sa stratégie. Depuis Bagdad, où Fayçal a été couronné, elle fait la pluie et le beau temps dans le nouveau royaume d'Irak. Elle est la femme la plus influente de l'empire britannique, la « Khatun », « reine sans couronne ». Mais après des années à s'instruire auprès d'elle, Fayçal P. réclame plus d'autonomie et l'éloigne du pouvoir.

Miss Bell au cqm a方针 et en mise à distance, et se consacre au projet d'un nouveau musée à Bagdad. A cinquante-sept ans, elle se sent lasse. Sa dépression ne l'a jamais quittée. Sa vie personnelle a été une série de deuils et de déceptions, et la société d'après-guerre lui semble moderne et laide. Bell est d'ailleurs toujours farouchement opposée au droit de vote des femmes, au nom de la stabilité de l'Empire et de l'ordre établi. Précaresse mais pas féministe, donc.

En 1926, sa santé est très mauvaise, elle souffre d'anémie, ses poumons sont abîmés par le tabac. Seule chez elle, elle meurt après avoir avisé des barbituriques – sans doute un suicide. Elle est enterrée à Bagdad, capitale de sa terre d'adoption. Dans sa néerologie, le « New York Times » écrit que « depuis sa reine Zénchie, aucune femme n'avait joué de rôle aussi important dans la destinée du Moyen-Orient ».

(1) Editions Grasset

(2) Autour de « L'Irak en siècle de faillite » De 1921 à nos jours » (Ed. Tallandier).

Et mercredi Vera Rubin, l'astronome oubliée qui a vu l'invisible

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Mardi 4 août 2026 Les Echos 10

les enquêtes de l'été

la mondialisation dans nos assiettes

par Derek Perrotte

Le kebab profite aussi de la demande grandissante de « halal », qu'il a déjà quasi généralisé depuis longtemps. Béastroom News Higher year « Les Echos »

toit bien situé peut dégager 25 % à 45 % de marge nette selon les volumes vendus. Seules les pizzerias et les crépentes rivalisent. Salade, tomates, pappas ! En France, « Berliner das original » fait le parti d'importer les saveurs à l'allemand pour « retrouver en lettres de noblesse au kebab d'anais ». Une quinzaine d'enseignes ont ouvert depuis la création en 2018.

Quelques anciens, comme Gijs Kebab, 40 ans de métier et 13 enseignes dans le Nord désormais, ont fait le part de la croissance par la diversification. Dans le « Gümivers », on trouve désormais aussi des nuggets, des burgers et des salades. On peut les savourer dans de grands espaces « conçus pour la

La France compterait désormais 9.000 vendeurs, un total qui s'est érodé sous l'effet de la concurrence et de la hausse des coûts (viande, huile, légumes, loyer).

famille « ou les attraper au « drive ». Il ne manque plus qu'au clown en costume rayé... C'est une pierre dans le jardin des concurrents, un moyen d'attirer un public plus large et surtout un calcul économique dans l'air du temps. « Fain à la hausse du coût de la viande, les chaînes travaillent sur des protéines animales moins inflationnistes, comme le posier, et des recettes moins centrées sur la viande », explique Florence Berger.

En marche vers le premium

Rayon viande toujours, le kebab profite aussi de la demande grandissante de « halal », qu'il a déjà quasi généralisé depuis longtemps. Des entrants plus récents jouent, eux, la carte de la modernisation-rénovention. Léka Kebab, cent en 2019 à Paris et désormais présent dans 10 grandes villes, revendique son « propre univers », avec du « kebab raclette » ou du « kebab bowl » où le choix et la feta remplacent les frites. Dans ses décors dans pour Instagram, la chaîne promet « des kebabes locaux et bons ». Pour les franchises, « un bout tout optimisé » et « une forte notoriété » sont au menu, avec l'aide d'influenceurs. C'est le kebab « Gen Z ».

A Lyon, Lille et Angers, « La fétiche » n'est fait un joli nom avec ses kebabs « en galettes », « en version stigi » ou « en poutine » (à la québécoise). Rare exemple de « prennimisation » réunie, le boucher star Hugo Desnoyer cartonne avec son « kebab de luxe ». Un kebab pour tous, tous au kebab, ces explorateurs modernes contribuent à en charge le public et il n'agisse à la culture gastronomique française. En 2015, Robert Ménard, maire de Bicetre, a fait polémique en tentant d'interdire l'ouverture de nouveaux kebabs en centre-ville pour lutter contre, disait-il, « le grand remplacement culinaire ».

D'autres aussi se verraient bien remplacer les kebabs. Dans ce secteur ultra-concurrentiel, les chaînes de tacos se déchaînent et les produits « Creuxy », nouvelles coqueliches des ados, montrent les dents. Cela met un peu de piment. Mais il en faudra plus pour griller les kebabs, solides au point et pour qui les mâchoirs en tentant au vert, selon les experts du marché. Une étude du cabinet marketing américain France Market Insights sur les ventes internationaux les machines à kebab estime même que le marché mondial, avec de fortes poussées en vue en Chine et aux États-Unis, devrait doubler dans les dix ans. Cela se confirme, il est fort comme un Turc.

Et mercredi Le hamburger : du Midwest au Jura, l'époque créative d'un sandwich star

Le kebab, fort comme un Turc

Parti d'Hstanbul, le déner kebab a conquis Berlin dans les années 1970 avant de s'implanter en France et dans le nord de l'Europe. Un dépôt une concurrence accrue. Il fait toujours recette pour sa capacité à offrir un repas complet pour un prix limité.

quartier Saint-Michel qui vont faire monter la sauce. A l'époque, on écoute Madonna dans son walkman et on vue faire « un grec ». Le terme « kebab » s'imposera dans les années 1990, quand les immigrés turcs et magrebins feront exploser le marché.

Le secteur prospère durant vingt ans avant d'être rattrapé par la mauvaise réputation sur sa fréquentation « avec un fond de racisme », des polémiques sur l'hygiène et une relative usure des consommateurs. On a frisé l'indigestion.

Au Moyen-Orient, chacun avait déjà sa forme de « kebab », littéralement « viande grillée ». C'est le « shawarma » au Liban, le « gyros » en Grèce, le « cevapi » dans les Balkans.

Mais depuis, « le kebab a us se refaire une beauté et une santé », constate Bernard Bourboul. On ajoute des tables pour l'accueil, on envoie du « salade tomate oignons » à foison pour la touche « healthy », on propose des kebabs au poulet, une viande moins grasse et surtout moins

chère, et les affaires, comme les broches, se remettent à tourner. Très bien même.

« Un excellent rapport satiété-pris »

Selon l'étude annuelle du cabinet Gira, 400 millions de kebabs ont été consommés en France l'an passé, un nouveau record. Avec un ticket moyen à 9 euros, le marché步步升级 plus de 3,5 milliards d'euros. Le kebab est le cinquième plat consommé en « hors domicile » (derrière le sandwich, le hamburger, la pizza et les salades-bowl). Il se classe même troisième sur les plateformes de livraison, un relais de croissance qu'il a pris vite et bien.

Le secret de sa recette : « Une gîte claire et bien identifiée, le côté nomade et surtout un excellent rapport satiété-pris », détaille Bernard Bourboul. Viande, frites, pois, crudités, le kebab mode « total » remplit son homme d'essentiel des clients d'un repas complet, à défaut d'être léger, pour un petit billet de fil. L'époque pré-Covid du kebab à 5-6 euros est révolue mais cette offre reste attractive, surtout en pleine crise du pouvoir d'achat.

La France compterait désormais 9.000 vendeurs, un total qui s'est érodé sous l'effet de la concurrence et de la hausse des coûts (viande, huile, légumes, loyer). En Ile-de-France, strickernie, beaucoup sont tombés faute d'un assez bon emplacement, un élément clé. « Avoir du flux est crucial. C'est un

lieu de passage et de proximité, pas un "lieu de destination", comme un restaurant », décrypte Bernard Bourboul.

En France, comme dans les autres pays européens conquis (Angleterre, Belgique, Pays-Bas, Suisse, Autriche), on a « son » kebab comme on a « son » épicier de nuit. Et les places finissent par être prises. Le marché hexagonal est ainsi composé quasi exclusivement d'indépendants.

Un marché ultrafragmenté

Des chaînes ont prospéré au Moyen-Orient mais en Europe, elles ont manqué le train et pensent depuis à monter dodans. Selon le cabinet Ironman Food Service Vision, autre expert du « hors domicile », les chaînes et franchises ne pèveraient sur le segment « kebab-tacos » qu'un petit 3 % du marché. « Mais elles affirient en ce moment une croissance plus forte que les indépendants », précise Florence Berger, sa directrice associée. Si le « Mc De » du kebab n'est pas pour demain, de jolie coups restent jouables. Comme celui réuni en Allemagne par l'rafte-forthalleur star Lukas Podolski, dont la marque Mangal Döner cartonne avec ses recettes originales et ses sauces soignées. Lancée en 2018, elle compte déjà 50 points de vente.

Jackpot pour « Fuld ». Bien maîtrisé, le kebab peut en effet être très jaloux pour le restaurateur aussi. Avec un coût de revient autour d'un euro par sandwich, un comp-

quantier Saint-Michel qui vont faire monter la sauce. A l'époque, on écoute Madonna dans son walkman et on vue faire « un grec ». Le terme « kebab » s'imposera dans les années 1990, quand les immigrés turcs et magrebins feront exploser le marché.

Le secteur prospère durant vingt ans avant d'être rattrapé par la mauvaise réputation sur sa fréquentation « avec un fond de racisme », des polémiques sur l'hygiène et une relative usure des consommateurs. On a frisé l'indigestion.

Au Moyen-Orient, chacun avait déjà sa forme de « kebab », littéralement « viande grillée ». C'est le « shawarma » au Liban, le « gyros » en Grèce, le « cevapi » dans les Balkans.

Mais depuis, « le kebab a us se refaire une beauté et une santé », constate Bernard Bourboul. On ajoute des tables pour l'accueil, on envoie du « salade tomate oignons » à foison pour la touche « healthy », on propose des kebabs au poulet, une viande moins grasse et surtout moins

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MARD: 4 AOÛT 2026

CAC 40

8.615,82 points

1.2243 %

DOW JONES

53.003,08 points

0.987 %

EURO/DOLLAR

1.1506 $

-0,3723 %

ONCE D'OR

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PÉTROLE (BRENT)

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TAUX | ESTER 2,764 | EURIBOR 3 MOIS 2,484 | OAT 10 ANS 3,9543 | T-BONDS 10 ANS 4,704

Les Echos

Entreprises & Marchés

Distribution Les fortes canicules redessinent les rayons

La Bourse de Paris de nouveau au sommet

BOURSE

Corentin Chapron

Il aura fallu plus de cinq mois au CAC 40 pour effacer les conséquences de la guerre en Iran. Lundi, l'indice des grandes capitalisations de la place de Paris a inscrit un nouveau record en séance, à 6.642,32 points. Il a seulement dépassé son précédent sommet de 9 centaines de point. Fin février, le CAC 40 avait touché à 6.642,23 points.

Prix d'un accès de faiblesse en fin d'après-midi, il n'a en revanche pas inscrit de nouveau record de clôture. Barremise la séance à 6.613,82 points, contre un record de clôture au 27 février de 8.620,93 points. L'accalote géopolitique, qui a fait reculer le prix du baril de pétrole, et la bonne saison des résultats écoués ont largement contribué à la hausse de l'indice.

Refond en trompe-l'œil

A 22 % sur un an, la croissance des bénéfices par action des entreprises du CAC 40 a été plus de deux fois supérieure à ce qu'attendait le consensus des analytes en début d'année, selon des données Bloomberg. Et aux chiffres rassurants s'ajoutent des perspectives encourageantes. Un tiers des groupes du CAC 40 ont relevé leurs objectifs financiers sur l'année, tandis qu'une large partie de la cote parisienne a confirmé ces mêmes objectifs.

Mais ce rebond de l'indice français est en trompe-l'œil. Car les actions hexagonales demeurent à

la traîne du reste des Bourses mondiales. Parmi les principaux indices, le CAC 40 est le dernier à avoir effacé les conséquences du conflit au Moyen-Orient.

Il a fallu à peine plus d'un mois à Wall Street pour dépasser son niveau atteint juste avant le conflit, déclenché fin février. Pour l'Euro Stoxx des grandes capitalisations européennes, qui a également inscrit un record lundi, il a fallu attendre juin. Ce décalage se retrouve dans les performances. Le CAC 40 a progressé de près de 6 % depuis le début de l'année, l'une des plus faibles progressions des principaux indices mondiaux. L'Euro Stoxx a grimpé de près de 5 %, tandis que le S&P 500, l'indice phare de Wall Street, a pris plus de 10 %.

Même en Europe, le CAC 40 fait figure de mauvais élève. Le flux allemand, pourtant plus exposé aux conséquences d'une crise énergétique, fait légèrement mieux en prenant plus de 0 %. L'Euro 35 espagnol ou le FTSE Millitaliens, portés par le secteur bancaire, se sont envolés respectivement de 15 % et 18 % depuis janvier.

Car l'indice phare de la Bourse de Paris demeure prévaloir par l'importance du secteur de la consommation, qui en représente plus d'un quart. Et qui est particulièrement sensible aux conséquences économiques du conflit au Moyen-Orient. Entre son point haut de fin février et son nadir, fin mars, le CAC 40 a perdu jusqu'à 11 %. Les principaux freins à la progression du CAC 40 depuis fin février sont Essilor Lusotica, Hermès et Stellantis,

selon des données Bloomberg. A l'inverse, le CAC 40 n'est que peu exposé aux mœurs qui ont propulsé le reste des indices mondiaux.

La technologie est presque absente parmi les grandes capitalisations de la place de Paris, où elle ne compte comme représentant que STMicroelectronics, qui fabrique des semi-conducteurs. Le secteur bancaire, qui continue d'afficher de solides performances en Europe, représente à peine plus de 6 % de l'indice.

TotalEnergies, qui compte pour plus de 10 % du CAC 40, est parmi les rares grands groupes à avoir dynamisé la Bourse de Paris, avec BNP Paribas et Schneider Electric. La major est la principale contributrice à la croissance du CAC 40 depuis février et progresse d'environ 15 % depuis le déclenchement de la guerre en Iran.

Activité française

Le record de l'indice CAC 40 ne dit rien, par ailleurs, de l'état de l'économie française qui demeure atome. Le produit intérieur brut a progressé de 0,2 % au deuxième trimestre, après s'être contracté de 0,1 % au cours du trimestre précédent. Les grands groupes hexagonaux ne réalisent qu'une petite part de leur résultat en France.

En revanche, pour le reste des indices, un tel contexte complique les perspectives. Le CAC Small, qui rassemble les petites capitalisations, demeure loin de son précédent record. Les petites entreprises sont beaucoup plus sensibles à la trajectoire économique domestique.

L'indice CAC 40

En points

LES ECHOS / SOURCE - BUSINESS - PHOTO - MUSTAFA YALON / ANADOLU VIA AFP

Pharmacie AstraZeneca-BMS : un complexe mariage de géants

Renouvelables Total-Energies met la main sur des actifs de Shell

BFMTV et LCI portés par la forte actualité sur les incendies

AUDIOVISUEL

Fabio Benedetti Valentini

Le verdict du mois de juillet est tombé. Selon les chiffres d'audiences publiés par Meilamotrie lundi, BFMTV conforte son statut de leader des chaînes d'infin, devant LCI. Ces deux chaînes ont été portées en particulier par leur couverture des incendies et rationales à répétition, mais aussi par l'attention des Français à des actualités politiques et géopolitiques toujours très denses.

En juillet, BFMTV accentue donc son leadership, avec 3,2 % de part d'audience sur la population nationale (individus âgés de 4 ans ou plus), soit une progression de 0,4 point de pourcentage sur un mois. Deuxième avec 2,7 % de PIA, LCI revendique aussi une nouvelle hausse (+0,3 point sur un mois). Tandis que France Info est en légère hausse à 1,1 % de PIA

(+0,1 point de pourcentage), Chères perd du terrain à 2,4 % (0,4 point par rapport à juin).

La chaîne du groupe Canal+ enregistre ainsi son pire mois depuis août 2024. Elle ne semble pas avoir surfé autant que BFMTV et LCI sur les grosses actualités comme les phénomènes climatiques, la condensation de Marine Le Pen ou la persistance des conflits internationaux.

« Réflexe BFM »

Au plus vif des incendies en Gironde, le 25 juillet, la PIA sur base nationale de BFMTV était de 6 %, son meilleur niveau quotidien depuis deux ans. Et le 29 juillet, la chaîne détenue par le groupe CMA CGM atteignait une PIA de 5,4 % sur les 25-49 ans, son meilleur score sur cette cible depuis trois ans.

BFMTV a aussi enregistré de bons scores sur les gros événements politiques. Le 14 juillet, son édition spéciale sur le défilé

lui a notamment permis d'être leader des chaînes d'infin, avec 5,8 % de PIA.

Le « réflexe BFM », cette tendance du public à allumer cette chaîne en direct en cas de grosse actualité, semble jouer encore. La presse ? Le 7 juillet, au moment de la condamnation en appel de Marine Le Pen, BFMTV avait obtenu, pendant deux heures, des audiences plus élevées de celles de ses écoles.

De son côté, LCI a poursuivi sa progression entamée depuis plus d'un an, en partie favorisée par la nouvelle numérisation, décidée par l'Arcom après l'exclusion de C8 et NRJ02 de la TNT. Depuis juin 2025, la chaîne a hérité du numéro 15 sur la télécommande, où se trouvait historiquement BFMTV, elle-même déplacée sur la touche 11... Reste à savoir si ces tendances se confèrent à la rentrée et pendant la prochaine campagne présidentielle.

en marge

Spider-Man, star de la gonflette du box-office

Près d'un milliard de dollars de recettes en un week-end ! C'est le record atteint par « Spider-Man: Brand New Day » annoncé comme le deuxième meilleur démarrage de l'histoire du box-office. Mais ce nouvel opus de Marvel l'est-il vraiment ? Car derrière ce super chiffre de super-héros se cache l'ensemble des recettes des tickets vendus dans le monde entier, en dollars. Un seul filtre a fait réussi à engranger plus de recettes que ce dernier volet de l'homme araignée en un week-end : « Avengers: Endgame », sorti en 2019 avec environ 1,2 milliard de recettes. Mais entre les deux filtres, « Unfiction orquest par là, Si les calculs prenaient en compte cette donnée, Spider-Man resterait une grosse performance, mais aussi dans pas aussi proche de "Endgame" et probablement pas à la deuxième place », explique Julien Marcel, président de Cine Group.

Le choix de ne pas prendre en compte l'inflation permet de multiplier les records. « C'est un mode de communication très américain. Mais caisant les recettes engrangées par la vente des tickets a aussi l'avantage de prendre en compte la valeur d'un film », décrypté Julien Marcel. Car avec la multiplication des salles prenaient d'hôte,^{(1)}. Il s'agit de la plus augmentée et tous les billets ne valent pas. « Plus d'ombres prenaient, plus cher, ça veut dire plus de chiffres d'affaires pour le film », explique le président de Cine Group. Spider-Man est fort, pas besoin de faire de la gonflette. — Inès Sauvaget

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ENTREPRISES

Mardi 4 août 2026 Les Echos 12

Les fortes canicules recessment les rayons

DISTRIBUTION

Les vagues de chaleurs de cet été modifient profondément les pratiques de consommation, au point de peser sur les évolutions structurelles qui modèlent aujourd'hui le paysage de la grande distribution.

Julie Sarfati

Alors qu'un nouvel épisode de canicule traverse l'Hexagone, les vagues de fortes chaleurs qui se succèdent depuis le mois de mai ont modifié les pratiques d'achat des Français, à la recherche de fraîcheur. Elles ont mai aux ventes de certains produits, comme le chocolat ou les plats à réchauffer, mais en ont favorisé d'autres, à l'image des climatiseurs, des boissons fraîches et des glaces.

Derrière ces effets ponctuels, les fortes chaleurs ont plus fondamentalement influé sur les dynamiques de la grande distribution, en renforçant ou en inflectionnant des tendances structurelles déjà à l'œuvre. C'est ce que montre une étude de l'Institut Circana omrite sur le mois de juin dernier.

Timide croissance

Sans les fortes chaleurs de la dernière semaine de mai et du mois de juin, « les PGC-FLS [produits de grande consommation et produits frais en libre-service, NDLR] seraient légèrement signalés à +0,1 % (en volume) », estime Circana. Selon Emily Mayer, directrice d'études au sein de cet institut, cette baisse s'explique par une consommation assez peu dynamique en France.

Les canicules ont cependant de par les ventes de produits frais : soupes froides, glaces individuelles, canic, bières, boissons sans alcool... Circana et son partenaire Weathernews ont calculé que les fortes chaleurs ont eu un impact de +0,7 % sur les volumes des produits de grande consommation, leur permettant finalement d'afficher une timide croissance de 0,4 % en juin 2026.

Un diagnostic partagé par NielsenIQ : le cabinet d'études de marché constate que les deux canicules qui ont touché la France entre mi-juin et mi-juillet » ont déçu le chiffre d'affaires » des produits de grande consommation et frais en libre-service. Il a augmenté de 2,2 % sur la période allant du 14 juin au 12 juillet.

Cette dynamique devrait se confirmer au premier semestre avec une hausse en volume de 1 % pour ces produits, d'après Emily Mayer. Si cette augmentation reste faible, c'est en raison d'« une baisse du pouvoir d'achat en début d'année et [de] l'incertitude (ici à la crise du décret d'Ormuz) », explique la directrice des études.

Faire des économies

L'explosion de la demande pour les produits estimant pendant les canicules a profité aux marques nationales, très puissantes sur ces catégories. Ce qui leur permet d'afficher une évolution positive de +0,2 % en volume. Elles réduisent ainsi leur écart avec les marques de distributeurs, dont la croissance en volume s'établit à 0,4 % en juin, contre 3,7 %

deux mois plus tôt. Les prix attractifs de ces dernières séduisent de plus en plus de consommateurs désireux de faire des économies, en particulier depuis le choc inflationnaire provoqué par l'invasion de l'Ukraine en 2022. Cependant, « les marques de distributeurs sont très fortes sur les produits du quotidien, beaucoup moins sur les catégories 'plaisir', auxquelles appartiennent les produits d'été comme les glaces, les bières et les boissons sans alcool », souligne Emily Mayer.

« Proxy »

Le trafic en magasin physique a augmenté de 9 % pendant la canicule de mai et de 5 % pendant celle de juin, selon Circana. « Cette hausse de la fréquentation a surtout bénéficié aux commerces de proximité, privilégiée pour des achats d'apports de boissons fraîches ou de glaces, par exemple », ajoute Emily Mayer. En juin 2026, le « proxy » affiche ainsi une croissance de 9,7 % en volume.

Depuis plusieurs années, ce format a le vent en poupe, car il répond à une évolution des pratiques de consommation notamment due au vieillissement de la population et à l'essor du télétravail. Un succès que la canicule vient renforcer.

« Depuis une vingtaine d'années, le non-alimentaire décriait en grande distribution, rappelle Emily Mayer. Il est victime de la concurrence de l'e-commerce et subit le déclin des hypermarchés, où les rayons non-alimentaires sont particulièrement développés. » Au premier semestre, cette catégorie enregistre une baisse de 3,8 %, avec un surau et +0,3 % en juin, grâce aux canicules.

Selon Circana, elles ont engendré une multiplication par deux des ventes « sur le pôle climatisation-changler » et une « croissance forte sur les plantations-semeines et [les] articles de camping et de poultry ». « Cela prouve que les six de l'œuvre urgent, comme l'achat d'un climatiseur ou d'un ventilateur, les consommateurs se déplaient encore en magasin », analyse Emily Mayer. Ainsi, le non-alimentaire conserve un certain intérêt pour les distributeurs.

L'explosion de la demande pour les produits estivaux pendant les canicules a profité aux marques nationales.

La multiplication des épisodes caniculaires liés au changement climatique pourrait inciter les acteurs du secteur à adopter de nouvelles stratégies. « Pour répondre aux évolutions du pratique d'alimentation, les distributeurs auront peut-être intérêt à élargir leur offre sur certaines gammes de produits, comme les soupes froides, estime la directrice des études de l'Institut Circana. Ils seront peut-être également amenés à faire davantage évoluer leurs rayons selon les températures. »

Une évolution déjà amorcée chez Casino. « On s'adapte beaucoup plus rapidement que par le passé, affirme Philippe Palazot, le directeur général du groupe. Pendant les canicules, son groupe ont réussi a gérer les flux en augmentant les formations des produits mis demandés, comme les boissons sans alcool, et en réintitulant celles sur les produits à réchauffer. »

Le cabinet d'études de marché NielsenIQ constate que les deux canicules qui ont touché la France entre mi-juin et mi-juillet » ont dopé le chiffre d'affaires » des produits de grande consommation et frais en libre-service. Photo Quentin de Groen/Hans Lucas via AFP

De Coca-Cola à Bic, une brise d'optimisme souffle sur les géants de la consommation

De nombreux groupes du secteur de la consommation ont relevé leurs prévisions pour l'année.

Clotilde Briard

Un brin d'optimisme souffle sur la consommation. De l'alimentaire au jouet en passant par la restauration américaine, les publications de résultats semestriels ont été, globalement, l'occasion pour les groupes de se montrer plus confiants pour l'année qu'au début de 2026.

La guerre au Moyen-Orient qui a éclairé fin février avait pourtant ravivé les craintes sur l'approvisionnement et la flambée des prix. Les entreprises craignaient aussi les conséquences sur l'appétit d'achat des consommateurs, avec une reprise de l'inflation couplée à l'impact des inquiétudes géopolitiques sur le moral des ménages.

La situation a finalement été moins tendue que prévu, dans un contexte où des canicules précoces, notamment en France, ont bouleversé certains achats au deuxième trimestre. Les groupes ont ainsi été nombreux à réviser à la hausse leurs prévisions, alors même que certains sont en cours de transformation.

Bic, qui doit dévoiler sa nouvelle feuille de route en septembre, a ainsi amélioré ses perspectives, anticipant désormais une croissance organique modeste contre une simple « amélioration des tendances » auparavant et une marge d'exploitation ajustée légèrement supérieure à 14 %.

Même tonalité chez Unilever : Le groupe, qui se recompose après avoir mis en Bourse ses glaces et

annoncé la vente de son pôle alimentaire à l'américain. McCormick, a réalisé son « meilleur trimestre en termes de volume depuis plus de dix ans », selon Fernando Fernandes, son directeur général. La multinationale revidida hausse ses perspectives, avec en ligne de mère désormais des ventes en valeur en augmentation de 4 à 6 %.

Coupe du monde

Début juillet, Sodano, qui présentait les résultats du troisième trimestre de son exercice décalé, avait amélioré ses prévisions de l'année avec une croissance interne de son chiffre d'affaires prévue entre 12 % et 0,5 % au lieu d'une fourchette entre 0,5 % et 1 %. Au trimestre précédent, le groupe de restauration collective et de services avait abaissé ses objectifs.

De Coca-Cola à Hasbro, la liste est longue des réunions à la hausse des objectifs de l'année après un semestre meilleur qu'attendu. Il est vrai que la Coupe du monde a pu porter certains acteurs comme le spécialiste des sodas dont les volumes ont progressé sur un trimestre de 5 % pour sa marque épuripine et de 8 % pour l'ovotade. Ses ventes d'eau ont aussi bondé de 6 %. Les canicules et y sont certainement pas étrangères.

Adidas aussi en a profité, avec une explosion de ses ventes de 14 % en trois mois, qu'il a conduit à améliorer ses attentes pour le chiffre d'affaires annuel. Mais la fête qu'espéraient les dirigeants s'est brossées à la Bourse, où l'eugénement sportif allemand a vécu la plus grosse chute journalière de son histoire le 30 juillet, jour de la publication de ses résultats. Car la

rentabilité est au cœur des préoccupations des investisseurs, qui ont notamment pointé la très forte progression des dépenses marketing à l'occasion de la Coupe du monde.

Tout l'inverse d'Hasbro. Les résultats du fabricant de jouets, avec des ventes s'affichant à +16 %, ont fait bondé, le jour, de 14 % le prix de son action. Il faut dire qu'il a une carte ou plutôt des cartes maîtresses dans son jeu avec sa gamme Magic : The Gathering, qui profite, trimestre après trimestre, de l'engagement des consommateurs pour les cartes à collectionner. Elle vient de franchir le cap des 500 millions de dollars de chiffre d'affaires sur trois mois.

Parmi les autres acteurs américains faisant particulièrement bonne figure, on peut compter Starbucks et Chipotle. L'invégne de cafés et celle de restauration rapide mexicaine ont relevé leurs prévisions. Il faut dire qu'elles ont mis les bouchées doubles pour donner envie aux consommateurs d'aller chez elles, surtout sur les tendances pour renouveler leurs menus avec de nouvelles sauces chez Chipotle et des boissons glaues aux fruits au niveau de caféier personnalisable chez Starbucks.

Même des entreprises à la peine émettent des signaux favorables. Le redressement chez Electrolux semble s'accélérer, même si le fabricant surdois d'électroménager, qui a annoncé en avril une grande réorganisation industrielle et de nouvelles suppression de points, reste en perte opérationnelle. Il est vrai que, selon les pays, le niveau de la demande peut réserver de bonnes surprises. A l'instar de la France dont les dépenses de

consommation en biens m'juin ont progressé, selon l'Enon, de façon inattendue (+0,4 % sur un mois), après une précédente hausse en mai, alors que les économistes tablissent plutôt sur une très légère érosion de ces dépenses.

Bonne surprise en France

Mais qui dit petit vent d'optimisme ne dit pas, pour autant, esphorte. Le patron de Bic, Bob Versloot, a prévenu que le groupe extrait conscient « que le second semestre s'amorce plus difficile ». Magnum Ice Cream, mis en Bourse en décembre dernier, a connu une progression trimestrielle de ses ventes moindre qu'il y a un an. Les vagues de chaleur en Europe lui ont certes été favorables, en particulier en France et au Royaume-Uni avec une hausse de 3 % de ses volumes en incluant aussi l'Australie et la Nouvelle-Zélande. Mais ses ventes sont restées quasiment stables outre-littantique, la place prise par les coupe-fains aux États-Unis posant sur la demande.

Signe qu'il faut rester prudent, Beiersdorf vient d'abonner ses objectifs annuels. En cause : la reprise décevante de sa marque phare Nova dont il veut accélérer la relance. Le groupe allemand table désormais sur un recul organique de son chiffre d'affaires dans ses activités grand public.

Quant à Procter & Gamble, dont l'exercice est décalé et s'est fini fin juin, il prévoit un ralentissement de sa croissance pour son exercice 2026-2027. Il l'explique par la hausse des coûts des matières premières, de l'énergie et du transport, que le groupe estime à 1 milliard de dollars. ■

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13 Les Echos Mardi 4 août 2026

ENTREPRISES

Les centres commerciaux deviennent des « refuges climatiques »

Les vagues de chaleurs à répétition ont musclé la fréquentation des centres commerciaux. Leurs magasins et cinémas climatisés ont attiré de nombreux Français à la recherche de fraîcheur.

Julie Serfait et Elsa Doherty

Les centres commerciaux font partie des 42 000 « refuges climatiques » : astrographies il y a quelques jours par le ministère de la Transition écologique et l'Ademe. Lors des cascades qui se sont succédé depuis le mois de mai, ces espaces climatisés ont en effet existé de nombreux Français. En juin 2026, leur fréquentation a grimpé de 4 % et leur chiffre d'affaires de 0,8 %, selon la Fédération des acteurs du commerce dans les territoires.

« Nous n'avons pas encore de chiffre pour la période des aides juilles, mais la mutation est bonne » déclare Julien Goubault, le secrétaire général de la foncière Klopierre qui possède et gère 70 centres commerciaux en Europe, dont l'Arte d'Soleil et de Val d'Europe en France. Cet optimisme contraste avec le bilan globalement décevant des soldes estivales. Dans un rapport, l'Institut français de la mode documentale une fréquentation en repli dans les magasins et « une hame (facilité) de 1,3 % en valeur par rapport à la même période en 2025 » pour les distributeurs. Durant les soldes, de nombreux commerces, notamment en centres-villes, ont été en effet pénalisés par les hautes températures.

Pire ponctuels de fréquentation

Dans les centres commerciaux, les cascades produisent l'effet inverse. « Nous avons observé des hausses de fréquentation indirectes pendant les vagues de chaleur, affirme Julien Goubault. Mais on peut démontrer ponctuels : ils n'ont donc pas eu d'effet significatif à l'échelle sensorielle. »

Même constat du côté d'Irishabé Rodamou-Westfield, qui exploite 45 centres commerciaux, dont Les 4 Temps et le CNT à la Défense ainsi que le Forum des Malins à Paris. « Nous avons observé un effet marginal. Le repli de nos centres a augmenté de 2 % au mois de juin, sachant que la croissance de la fréquentation a été de 1 % en moyenne sur les six premiers mois de l'année. Les ventes ont augmenté à peu près dans les mêmes proportions », indique Vincent Rougot, le président du directeur d'Irishabé Rodamou-Westfield. Il note que les cinémas prouvées dans les complexes du groupe ont attiré davantage de spectances qu'à l'habitude.

Les centres commerciaux d'Athara ont aussi servi de refuge aux personnes accablées par la chaleur dans leur logement et en quête de fraîcheur. Avec même, « pendant les journées les plus chaudes, des hausses de fréquentation peuvent dépourcer les 10 % dans certains d'entre eux, comme à Quartz, à Villeneuve-la-Ga-

ronne », dans les Hauts-de-Seine, indique le groupe.

Cela a eu un effet sur les ventes des commerçants, « au-delà des ventes exceptionnelles de dynamiques et ventilateurs » pour ceux proposant ces produits. Les parcs d'activités commerciales ou « retail parks », où la circulation d'un point de vente à l'autre se fait par l'extérieur, ont eu moins de succès que les centres commerciaux pendant ces périodes de forte chaleur.

« Des lieux de vie »

La foncière commerce d'Athara affiche ainsi au premier semestre 2026 un chiffre d'affaires des commerçants et une fréquentation en hausse de respectivement de 1 % et de 4,8 % malgré l'aînate de la consommation. Les autres foncières du secteur font état d'une dynamique semblable. Les ventes ont augmenté de 5,2 % chez l'inhalé Rodamou-Westfield et de 4,5 % dans les sites français d'Apès.

Dans les centres de Klopierre, elles ont grimpé de 3,9 %. « Cela s'explique par notre offre commerciale et par le modèle des centres commerciaux qui continue à bien fonctionner, analyse Julien Goubault. Au-delà de l'achat, les clients viennent pour passer un bon moment, flâner, fréquenter les espaces de restauration. »

Les centres commerciaux sont ainsi devenus des « lieux de rencontre », y compris pour les plus jeunes, selon le secrétaire général de Klopierre. Une tendance également évoquée dans un communiqué par Céline Pote, la directrice générale foncère d'Apès, qui gère 35 centres commerciaux en France et en Pologne. Elle présente ainsi la « vision » de son groupe qui est notamment le promoteur de l'empiéremile à Paris. « C'est des destinations qui deviennent des lieux de vie où l'on aime sentir, revenir et partager des expériences. »

Les cascades, qui sont appelées à se multiplier en raison du changement climatique, ne peuvent que sourire cette stratégie. « Les températures extrêmes renforcent le rôle social des centres commerciaux, qui font effer de refuge pour les populations environnantes », ajoute le secrétaire général de Klopierre. Malgré l'issue de 5e commerce, ces espaces semblent donc conserver une place importante dans les pratiques de consommation des Français. ■

« Les températures extrêmes renforcent le rôle social des centres commerciaux qui font effer de refuge pour les populations environnantes. »

JULIEN GOUBLAULT Secrétaire général de la foncère Klopierre

AstraZeneca : le marché refuse la fusion avec Bristol-Myers Squibb

SANTÉ

Le cours du laboratoire anglo-sudéos AstraZeneca a chuté en Bourse en réaction à la rumeur de la plus grosse fusion jamais envisagée dans le secteur pharmaceutique.

Myriam Chauvet

Si c'était un coup de sonde pour tester le marché, c'est réussi. Lundi, les investisseurs ont répérit l'idée d'une fusion du laboratoire anglo-sudéos AstraZeneca avec le grand américain Bristol-Myers Squibb (BMS). faisant chasser le cours d'AstraZeneca de plus de 8 % à la Bourse de Londres. Depuis qu'une autre institution anglaise, le « Financial Times », a révélé dimanche soir que des discussions se seraient tenu ces derniers mois, l'affaire accrue le secteur.

Aucun des deux laboratoires n'a démonté. Cela laisse les deux parties libres de poursuivre d'environ 8% d'invasions. Mais leur silence ne durera peut-être pas. Ne marché est trop perturbé, la Financial Conduct Authority, l'autorité honnête britannique, pourra leur demander de confirmer « d'infirmer.

En Bourse, avant sa chute de lundi, AstraZeneca valait l'équivalent de 260 milliards de dollars, contre 132 milliards pour BMS, qui serait donc minoritaire dans un ensemble fusionné. Autant dire que l'un malerait l'autre. A 400 milliards de dollars, le nouveau laboratoire fusionné resterait toutefois loin du leader l'américain Eli Lilly, à qui son antidilabétique/prospétain le Mosques a fait franchir la barre des 1.000 milliards de dollars de valeur boursière.

Antitrust

AstraZeneca est en forte croissance depuis que ses visionnaires paînés, le Français Pascal Sorlat, en a pris les tranches en 2022. Ses actionnaires ne voient pas l'intérêt de fusionner avec BMS, dont le déclin se profile avec la perte de brevets de ses médicaments vedette à partir de cette année. Mais Pascal Sorlat est un strategic. S'il a accepté de discuter, c'est que l'opération mérite un dévoyage.

Préplorer, les analystes financiers avousent lundi au pas voir de synergie dans ce rapprochement. Ni de charme à BMS, dont les ventes étaient stables en 2025, à 44 milliards de dollars. Celles d'AstraZeneca ont grimpé de 9 % à 39 milliards. Surtout, le bénéfice net par action du britannique a besoin de 45 % à 6 140 dollars, contre seulement 125 dollars pour BMS.

Pire, ses blockbuster, l'anticoagulant Hague. Le milliards de dollars de ventes en 2025 est devenu générique de Europe en mai 2026 et le sera aux États-Unis (un prochain. Quant à son autre médicament vedette, l'anticoagulant Opdivo (30 milliards de ventes l'an dernier), il perdra son brevet en 2028. BMS fond tel un terbeur par temps caricaturiste. Le côté positif est que cela-même un problème antitrust. Car c'est l'autre point noir d'une éventuelle fusion : les piles envisagées deux groupes sont trop similaires. Les regrouper pourtant des problèmes de concurrence. Opdivo, par exemple, est aujourd'hui le concurrent direct de l'anticoagulant et d'AstraZeneca (même le milliards de dollars de ventes).

Il faudrait céder un des deux pôles pour lever l'obstacle de l'antitrust. Ce qui détruit de la valeur. Cela n'a pas arrêté, dans un autre secteur, la fusion de Vivalla et de Suce, qui avaient le même problème dans la gestion de l'eau en France. Il s'est réglé par la croison du pôle Eau France de l'entité avalie.

Les ventes d'AstraZeneca en 2025 ont grimpé de 9 % à 59 milliards de dollars. Photo Nicolas Brunello/Guillou

Suce, Vivalla/Guifilant l'opération par la nécessité de créer un superchampion face à la concurrence montante de la Chine. Un argument qui pourrait aujourd'hui être repris par le secteur pharmaceutique et qui plairait à Donald Trump, sensible à la menace chinoise, si le groupe fusionné est américain.

Devenir américain

Devenir américain pourrait bien être, aux yeux d'AstraZeneca, le principal avantage de cette opération. Le groupe britannique indifféda à la moitié de ses ventes aux

États-Unis, c'est son premier marché et le plus rentable, tandis que l'Europe fixe aux médicaments remboursables des prix très bas. Ce que dénonce régulièrement Pascal Sorlat.

Le Français a pris la direction d'AstraZeneca en plein déclin en 2012. J'ai spectaculé une autre redressé, mais s'est boursé à 10e 2025 aux autorités britanniques. Il aurait voulu transférer le siège aux États-Unis. Même donc, il n'a pas lâché l'affaire : cette année. Il a fait d'AstraZeneca un des premiers groupes européens (avec

le pétrolier français Total) à faire créer ses actions directement sur la Bourse américaine, et plus au travers de certificats de dépôt.

Dans ce contexte, une fusion transudantique pourrait être l'occasion de devenir américain. Surtout si l'autorité boursière exige qu'AstraZeneca sorte du bois et que Donald Trump réagisse en exigeant (c'est quasiment aucun...), que le nouveau groupe fusionné adopte la bannière mobile. Les autorités britanniques ne seraient pas en mesure de lui tenir vite.

Boucler la boucle

Evidemment, BMS n'est pas une idée très alléchante. Mais ce pourrait n'être qu'un lièvre. Il existe d'autres cibles possibles, dont une est tentative : Pfizer, qui avait essayé en 2014 d'avaler AstraZeneca. Pascal Sorlat avait défendu avec succès les формирования de son groupe. J'ai redressé et AstraZeneca, dont le cours a gagné 41 % depuis cinq ans quand celui de Pfizer perdut 45 %, est maintenant bien plus gros en Bourse que son ex-ansailant. En déclin, Pfizer n'a qu'une valeur boursière de 142 milliards de dollars, seulement dix milliards de plus que BMS.

Pour la première fois de sa vie, en juillet, Pascal Sorlat a évoqué son âge 107 ans dans un entretien au « Financial Times », titré « L'absolute » la fluté par me rattraper : « Le tabou de son départ a été levé. Avaité Pfizer bouclerait la boucle. Pascal Sorlat a été sens de l'apropos. La rumeur d'une reép554, qui s'est jouée avant pour le premier public, en sourit, avec des güvenliques, qui risquent de rappeler qu'il est encalment. Et qu'il brout une belle cible pour un biliaut à trois bandes. ■

SAINTJEAN

ASSOCIATION DU CHIFFRE D'AFFAIRES CONSOLIDE DE 7,79 % RESULTATS DU 1ER SEMESTRE 2026 AJUMENTATION DU CHIFFRE D'AFFAIRES CONSOLIDE DE 7,79 %

Le Conseil d'Administration de SAINT JEAN GROUPE, réuni le 28 juillet 2026, a :

1 / arrêté les comptes semestriés 2026. Le chiffre d'affaires consolidé du premier semestre 2026, principalement constitué de ceux de ses filiales SAINT JEAN et DENOUX FRERES, ressortit à 63.3 149, en augmentation de 7,79 % par rapport au premier semestre 2025.

Au 30 juin 2028, SAINT JEAN GROUPE réalise une partie consolidée de 268 149. Le perte nette consolidée était de 1 459 149 au 30 juin 2025.

Les ventes de SAINT JEAN progressent de 5,8 % sur le premier semestre 2026 avec des volumes en croissance de 6,8 %. Les ventes à la marque SAINT JEAN sont par孫u par une bonne dynamique, en croissance de 8,4 % en 2005 sur ce semestre. Les ventes de produits (ou en magasins spécialisés, au travers de la marque Comptoé du Pautier, progressent de 10,1 %.

Deux typologies de clientèles ont été en difficulté sur ce semestre :

• les ventes de produits à destination des industriels ont souffert de pertes de clientèle en 2025 avec encore un impact sur le premier trimestre 2026, mais l'activité s'est redressée au deuxième trimestre.
• l'activité de restauration commerciale, portée principalement par la marque Puyens, est en classe de 2 % dans un marché simultanément en souffrance depuis quelques années.

Le chiffre d'affaires de la société DENOUX FRERES progresse de 17,8 %, porté par des prix élevés, même si le marché a montré des signes de détente en juin, les volumes progressent de 5,8 %.

Comptes consolidés (FRS ayant fait l'objet d'un examen limité en millions d'euros)	1er semestre 2026	1er semestre 2025	Exercice 2025
Chiffre d'affaires	63 292	58 716	119 676
Résultat opérationnel courant	(386)	(2 140)	(2 436)
Coût de l'endettement financier net	1	201	209
Produits (Comptoé d'impôts)	152	515	717
Résultat net part du groupe	(208)	(1 406)	(1 485)
Cephaux propres du groupe	74 910	74 989	75 088
Tribunance	35 426	35 759	35 475
Emprunts et dettes financières à long terme, incluant la partie courante des dettes à moins d'un an	57 422	58 793	55 138

2 / normatisme (Gardina FIACPE, en qualité d'Administration de SAINT JEAN GROUPE, pour une période expirant lors de l'Assemblée Générale Ordinaire appelée à statuer sur les comptes de l'exercice 2026.

Perspectives d'avenir

En 2026, la société SAINT JEAN : concentrera prioritairement une efforts sur l'amélioration de la performance et de l'efficacité opérationnelles, ainsi que sur la maîtrise des coûts, afin de renforcer durablement ses marges.

L'encheminée développement de chacune de ses activités dans les cossaux, les pôles fraîches, les quinettes et les produits harbours.

L'histoire, en octobre 2026, de nouveau réintense de pôles farces, de flous et de produits sans gluten.

« Qu'est-ce que parique une une nouvelle au travers de deux grandes opérations annuelles ? »

L'exercice dans le développement de la marque SAINT JEAN en renforçant sa communication et en considérant ses investissements publicitaires, particulièrement sur l'ensemble des réseaux de télévraire, radio, presse et réseaux sociaux.

« La structure se parique une une nouvelle au travers de deux grandes opérations annuelles ? »

La rapport financier est en place d'action au service de la qualité de vie au travail et de la sécurité.

« Un système d'action aux opportunités stratégiques susceptibles de renforcer ses positions sur ses marchés clés. SANT JEAN GROUPE poursuive, dans la mesure du possible, ses démarches en vue de la cession du solde du terrain du domaine de la Pénème. Le rapport financier semestré 2026 de SAINT JEAN GROUPE sera disponible au plus tard le 7 août 2026 sur le site internet de la société www.santjean-groupe.fr. La recherche à SAINT JEAN GROUPE Ces services de SAINT JEAN GROUPE s'adaptent pour une mise en place de la recherche qui est un service de SAINT JEAN GROUPE. Il est un service de SAINT JEAN GROUPE, qui est un service de SAINT JEAN GROUPE, qui est un service de SAINT JEAN GROUPE, qui est un service de SAINT JEAN GROUPE, qui est un service de SAINT JEAN GROUPE, qui est un service de SAINT JEAN GROUPE, qui est un service de SAINT JEAN GROUPE, qui est un service de SAINT JEAN GROUPE, qui est un service de SAINT JEAN GROUPE, qui est un service de SAINT JEAN GROUPE, qui est un service de SAINT JEAN GROUPE, qui est un service de SAINT JEAN GROUPE, qui est un service de SAINT JEAN GROUPE, qui est un service de SAINT JEAN GROUPE, qui est un service de SAINT JEAN GROUPE, qui est un service de SAINT JEAN GROUPE, qui est un service de SAINT JEAN GROUPE, qui est un service de SAINT JEAN GROUPE, 2008.

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ENTREPRISES

Mardi 4 août 2026 Les Echos 14

Geodis reprend le groupe Deret, affaibli par la mise en examen des actionnaires familiaux

TRANSPORT

Avec l'acquisition prévue de Deret, le logisticien Geodis, détenu par le groupe SNCF, poursuit son expansion sur le marché français.

Ce rachat, qui inclut l'essentiel du groupe et des actifs immobiliers, mettra fin à une gouvernance marquée par de récentes turbulences judiciaires.

Denis Faisselber

L'opération en est encore au stade des négociations avancées, et sou-

mises aux diverses étapes légales, mais l'affaire semble bien engagée. Le groupe de transport Deret, basé à Saran au nord d'Atikane, qui se présente comme le numéro six français du segment transport-logistique, indique être « entré en négociations exclusives » avec le groupe Geodis, en vue de l'acquisition par ce dernier. Le projet concerne une « une partie des activités logistiques et transport du groupe Deret ainsi que l'intégralité des actifs immobiliers », y approuvait.

Pour Geodis, le grand logisticien détenu par le groupe SNCF, il s'agirait du second rachat d'envergure sur le marché français, après l'acquisition du transporteur caxonais Malherbe. Finalisée en mars dernier, qui le renforce dans le transport pour l'agrémentaire et la grande distribution.

Le groupe Deret jerse au total 575 millions d'euros de chiffre

d'affaires et 7 000 salariés, principalement en France. Geodis devrait en acquérir l'essentiel prochainement, soit Deret Logistique et Deret Transporteur et leurs filiales (dont Sognac, Logtex et Deret Services Numériques), avec leurs actifs immobiliers.

Une phase passablement mouvementée

Sur le fond du dossier, l'histoire n'est pas banale, puisqu'il s'agit ici d'écarter définitivement la famille fondatrice de la gouvernance, après des turpitudes juridiques qui rentront à 2024. Lucien Deret, 85 franc, le fils du fondateur de l'entreprise familiale Robert Deret, a été mis en examen en juin 2025 après des soupçons d'abus de bien sociaux, ainsi que sa seconde épouse et leur fille adoptive Lina Deret, qui avait été promise auparavant directrice générale du groupe familial.

Cette décision émanait du tribunal judiciaire de Paris, dans la continuité d'une enquête préliminaire ouverte plus d'un an avant à Orléans. Malgré sa raison d'être

Acteur omnicanal, Deret compte des clients dans des secteurs divers, dont le luxe, la cosmétique, la santé, l'e-commerce, l'industrie chimique ou le textile.

(« Se dépasser chaque jour pour une performance durable qui assure la sérénité de tous »), Deret a donc connu une phase passablement mouvementée, largement com-

mentée dans le tissu économique orléanien.

Le groupe, présidé depuis par Jean-Jacques Jambre, a mis en place à l'époque des mesures provisoires envers les actionnaires familiaux, dont « l'empêchement d'exercer leurs fonctions au sein du groupe ». En soulignant au passage que le groupe et ses filiales ne sont pas mis en cause, ni au pénal, ni au civil. Episode suivant: fragilisé par cette triple mise en examen, Deret lançait au printemps dernier la vente de la majorité de la participation familiale, dossier confié à la banque Lazard. C'est donc Geodis qui s'est manifesté, sans que l'on sache si d'autres acteurs ont répondu à l'appel.

Seraient laissés hors périmètre du prochain rachat (Lap), un logisticien du Nord qui avait été absorbé à hauteur de 60 % par le groupe Deret en 2022, ainsi que la filiale

bénéfice Gajebet. Cette en 1997 à l'origine pour loger les chauffeurs maison, elle compte désormais 14 hôtels et 6 restaurants.

2 millions de mètres carrés d'entrepôts

Acteur omnicanal, Deret compte des clients dans des secteurs divers, dont le luxe, la cosmétique, la santé, l'e-commerce, l'industrie chimique ou le textile. Le groupe originaire du Loiret gère environ 2 millions de mètres carrés d'entrepôts, dont plus de 500 000 mètres carrés détenus en propre. Quant à sa flotte, plus de 50 % de ses camions fonctionnent à l'électricité, au gaz naturel (GNV) ou en version hybride.

De son côté, Geodis exploite un réseau mondial couvrant près de 170 pays et compte 48 000 salariés. En 2025, la filiale de la SNCF a réalisé un chiffre d'affaires de 16,6 milliards d'euros. ■

Les équipementiers français résistent à la tempête chez les constructeurs

AUTOMOBILE

Valeo, Forvia et OPmobility ont tous trois affichés des résultats solides au premier semestre.

Le fruit d'une transformation de leur modèle, mais aussi de l'évolution du rapport de force avec les constructeurs.

Yann Duvert

Malgré le tourbillon dans lequel se trouve l'industrie automobile mondiale, les grands équipementiers français restent solides sur leurs positions. En témoignent les performances de Forvia, Valeo et OPMobility, qui ont sous préfet des résultats encourageants pour le premier semestre 2026.

Conséquence d'un ralentissement du marché au niveau mondial, et en particulier en Chine, leurs ventes ont certes souffert, avec un chiffre d'affaires stable ou en baisse. Forvia a ainsi fait état d'une baisse de 1,9 % à taux de change constants, quand Valeo a

progressé de seulement 0,7 %, et OPmobility de 0,2 %.

Mais malgré les turbulences au niveau mondial, ces derniers sont parvenus à maintenir un niveau de rentabilité élevé. Le taux de marge opérationnelle est stable chez OPmobility, à 4,6 % du chiffre d'affaires, tandis qu'il s'affiche en hausse à 5 % chez Valeo. Idées chez Forvia, qui culmine à 6 %.

Fruit d'un modèle renouvelé en profondeur

« Nous avons absorbé 36 choix de la baisse du marché, NIKAJ, ce qui nous permet de délivrer une marge opérationnelle en ligne avec celle de 2025, malgré un marché mondial qui dixiprévia à 20 mois qui se situe maintenant à +2,5 », avec un décrochage assez fort de l'Asie. « a ainsi résumé Nikaj-Buride, la directrice générale d'OPmobility.

Cette performance est le fruit d'un modèle renouvelé en profondeur pendant des années. Les trois « tier one » tricolores sont désormais implantés aux quatre-पates du monde, avec des usines dans les principales zones stratégiques. Ce qui leur permet de limiter les risques en cas de baisse sur l'un des marchés.

Au premier semestre, l'Amérique du Nord a ainsi compensé la faiblesse de la Chine, et « dans une

Les résultats des équipementiers auto

En millions d'euros, au premier semestre ■ S1 2025 ■ S1 2026

Les ventes

Le résultat net part du groupe

• LES ECHES • 130 JADE • 300 ETES

moindre mesure « celle de l'Europe. L'Inde, dont le potentiel apparaît immense, est également dans leur viseur, comme en témoigne l'annonce, la semaine dernière, de l'implantation du directeur site industriel de Forvia dans le pays.

Une révision des prix à la hausse

Elle est également le produit d'une politique de réduction de coûts et de rationalisation, érigée en priorité par les trois groupes. Ce qui a pu impliquer des fermetures d'usines, ou un coup de rabet sur les budgets de recherche et développement.

Mais un autre élément s'est aussi invité plus récemment. « Il y a eu beaucoup de discipline sur les prix, les équipementiers sont allés sur leurs clients d'un coup de clause de révision ont été actionnés », souligne Eric Esperance, associé chez Roland Berger. Le décalage entre les volumes prévus dans les contrats et ceux effectivement écoutés par les constructeurs a en effet donné lieu à une révision des prix à la hausse, en faveur des équipementiers. « Si l'on regarde bien, les volumes n'ont pas augmenté mais les chiffres d'affaires sont en ligne hausse, ce qui veut dire que le prix soit une progresse », poursuit le spécialiste.

Plus globalement, le rapport de force entre les équipementiers et les constructeurs semble s'être innové, après avoir été longtemps en faveur des seconds. La crise sanitaire, pendant laquelle les ventes de voitures se sont effondrées, puis la crise des semi-conducteurs ont mis sous pression les fournisseurs.

Entre 4,6 % et 6 % de marge opérationnelle

La pression a également été accentuée, ensuite, par des ventes de voitures électriques plus faibles qu'attendu, ce que les constructeurs ont tenté de répercuter sur leurs

sous-traitants. La goutte d'eau pour Valeo et consorts, qui sont alors allés au bras de fer. « Ils ont demandé aux constructeurs de faire un vrai effet sur les prix. Et tout ça n'arrégé en 48 heures », criticise Eric Esperance, les équipementiers obstruant alors puis de cause.

Ce nouvel équilibre est particulièrement stable dans les résultats, avec un croisement des courbes en matière de rentabilité. Au premier semestre, la marge opérationnelle des équipements et leurs français oscillait entre 4,9 et 6 %. Celle des constructeurs européens, à l'exception de Renault, était nettement inférieure à 5 %.

Nissan repasse dans le vert grâce aux Etats-Unis

AUTOMOBILE

Le constructeur automobile japonais a enregistré un bénéfice inattendu au premier trimestre de son exercice décalé.

Son plan de restructuration et le rebond des ventes aux Etats-Unis compensent en partie les difficultés persistantes en Chine.

Matthieu Holyman

Contre toute attente, Nissan a dégagé un bénéfice net de 2,76 milliards de yens (20,84 millions d'euros) au premier trimestre de son exercice décalé 2026-2027, alors que les analytes n'ont espé par l'agence financière Bloomberg anticipaient une perte.

Son bénéfice d'exploitation s'est élevé à 77,9 milliards de yens (431,9 millions d'euros), largement au-dessus des attentes, tandis que son chiffre d'affaires a progressé de 0,5 % sur un an, à 2 964 milliards de yens (86,4 milliards d'euros).

Ces résultats s'estvriennent après un exercice 2025-2026 marqué par une perte de 2,50 milliards d'euros, liée notamment à son retard dans les véhicules électriques

ques et hybrides face à ses concurrents asiatiques et américains. Fin 2024, le groupe avait annoncé un vote plus de renforcement prévoyant la suppression de 20 000 emplois d'ici à 2028 ainsi qu'une réduction significative de son outil industriel.

Réduction de 56 à 45 modèles commercialisés

Le constructeur japonais a entrepris une simplification de son offre. Présentée au printemps, sa nouvelle stratégie prévoit de réduire le nombre de modèles commercialisés de 56 à 45, et de concentrer l'ensemble de la production sur trois grandes familles de véhicules reposant sur des plateformes communales, afin de raccourcir les délais de développement et de restaurer les marges. Le groupe a enregistré une hausse de 9,6 % sur un an de ses ventes aux Etats-Unis, où il a renforcé la production de ses usines locales afin de limiter l'impact des droits de douane sur les véhicules importés.

9,6 %

DE HAUSSE DES VENTES aux Etats-Unis sur un an, Nissan y a renforcé la production de ses usines locales et vue de limiter l'impact de droits de douane sur le véhicules importés.

nes, afin de raccourcir les délais de développement et de restaurer les marges. Le groupe a enregistré une hausse de 9,6 % sur un an de ses ventes aux Etats-Unis, où il a renforcé la production de ses usines locales afin de limiter l'impact des droits de douane sur les véhicules importés.

Pour autant, Nissan reste confronté à un marché mondial difficile. En Chine, où les constructeurs locaux intensifient la guerre des prix sur les véhicules électriques, ses ventes ont reculé de 15 % sur un an. Le constructeur a prévu d'y accélérer le renouvellement de sa gamme, de développer des modèles spécifiquement conçus pour les consommateurs chinois

et, à terme, d'utiliser ses usines du pays comme base d'exportation vers d'autres marchés.

« L'environnement reste difficile »

Nissan maintient ses prévisions pour l'ensemble de l'exercice, tablant sur un bénéfice net de 20 milliards de yens (80,9 millions d'euros) et un chiffre d'affaires de 13 000 milliards de yens (72 milliards d'euros). Son directeur général, Ivan Soginova, reconnaît toutefois que « l'environnement reste difficile », notamment en Chine et au Moyen-Orient, tout en assurant que le groupe pourrassera ses efforts pour renforcer sa compétitivité. ■

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15 Les Echos Mardi 4 août 2026

ENTREPRISES

TotalEnergies se renforce dans les énergies renouvelables en Europe

ÉNERGIE

La major française rachete les champs et les projets éoliens et solaires européens de son concurrent Shell, qui veut au contraire se désengager de ce secteur.

Guillaume Guichard

TotalEnergies continue à faire tourner ses actifs dans les énergies renouvelables à la poursuite d'une rentabilité supérieure à 12 % dans cette activité. La major a annoncé lundi la cession de 50 % d'un portefeuille de champs éoliens, solaires et de batteries stationnaires installés en Europe au fonds KKR, ainsi que l'achat de 100 % des actifs renouvelables européens de son concurrent Shell.

Le double mouvement est significatif à l'échelle du marché. TotalEnergies a créé la moitié d'un ensemble de 1,5 gigawatt 650€ en France, en Allemagne, en Espagne et en Pologne, pour une valeur d'entreprise de 1,8 milliard d'euros. Côté acquisition, l'ensemble reçois à Shell représente 4 000. dont 0,5GW déjà en fonctionnement, le reste étant en cours de développement.

« Conformément à notre stratégie, ces deux transactions nous permettent d'optimiser notre allocation de capital dans les énergies renouvelables et de poursuivre la mise en œuvre de la stratégie Integrated Power », a expliqué Stéphane Michel, direc-

Une ferme solaire du groupe français en Andalousie. TotalEnergies achète et vend des champs éoliens et solaires en fonction des stades d'avancement des projets, sa valeur ajoutée se situant notamment dans le développement des projets. Photo TotalEnergies

teur général Gas, Renewables & Power chez TotalEnergies. Le groupe vise un Rouze (retour des capitaux employés) de 12 % sur son activité Integrated Power (qui intègre également les centrales à gaz). Il était de 0,7 % en 2025.

La rentabilité dans les renouvelables, un actif aux revenus stables et

prévisibles, est fondamentalement inférieure à celle des énergies fossiles. Pour améliorer son retour sur capitaux employés, TotalEnergies achète et vend des champs éoliens et solaires en fonction des stades d'avancement des projets, sa valeur ajoutée se situant notamment dans le développement des projets.

La double annonce de lundi illustre parfaitement cette stratégie. Le groupe vend à un fonds d'investissement une partie d'un portefeuille de renouvelables déjà en activité (dont 8 conserve l'exploitation). Il rachete en revanche à Shell un portefeuille qui ne comporte que 0,5GW produisant déjà de l'activité.

Le reste, soit 3,5 GW, consiste en des projets en cours de développement. Avant ces deux opérations, TotalEnergies comparait près de 70 GW de projets en construction et 37,4 GW en production en données brutes (en comptant 100 % des capacités des projets codétenus avec des partenaires).

Shell, pour sa part, acte par cette cession sa sortie du secteur des renouvelables en Europe (Italie, Pays-Bas, Espagne et Royaume-Uni). « Nous réinvestissons le capital et privilégions les domaines où nous disposons de capacités différenciantes et où nous pouvons créer le plus de valeur à long terme », a commenté MacIntosh de Haan, chargée de l'aval et du renouvellement chez Shell.

La rentabilité dans les renouvelables, un actif aux revenus stables et prévisibles, est fondamentalement inférieure à celle des énergies fossiles.

En 2024, Shell a abaissé ses objectifs climatiques et, depuis plus d'un an, se retire systématiquement des grands projets de renouvelables. Ces derniers, juge le dirigeant, a-t-elle que « du rendement dus propres aux investissements d'urban structures », avait-il déclaré en espousé sa stratégie en mars 2025.

En revanche, le groupe veut « prioriter les immatriculateurs dans la production d'électricité plénitifs », comme les centrales à gaz ou les batteries stationnaires. Avant la vente de ses actifs européens à TotalEnergies, le groupe britannique a déjà vendu en juillet ses actifs éoliens et solaires en Inde et s'est retiré de nombreux projets d'éoliens en mer des deux côtés de l'Atlantique. ■

Le « textile augmenté » d'Anta, géant chinois du sportswear

SÉRIE D'ÉTÉ : LES PRODUITS AUGMENTÉS (2/5)

Le premier équipementier sportif de Chine, actionnaire de Puma, redouble d'efforts pour concevoir des tissus high-tech adaptés aux besoins des Chinois.

Le groupe profite de l'équipement pour les sports de plein air dans le pays.

Raphaël Balonieri — Europe spécial à Xiamen

Une patte de chaussures de marathon conçue en seulement quinze jours grâce à l'intelligence artificielle, une parka aumilégère qu'une petite bouteille d'eau, une combinaison olympique de patinage sur glace vissée avec un fil quince fois plus résistant que l'acier...

« Xiamen, au sud-est de la Chine, le siège d'Anta, le numéro un du sportswear dans le pays, a des airs de petit musée consacré à l'innovation. Les technologies conçues par l'actionnaire majoritaire de Puma et d'Anter Sports (AirVerys, Wilson, Salomon...) ont été disséminées dans tous les étages de cette tour de verre, située à deux pas de la plage. Sur un détreté de Taiwan.

F163, l'innovation peut rapporter gros. « L'équipe qui a conçu les C8 Pro2 a reçu en récompense un prix interne de 850,000 euros, soit presque 13.000 euros », raconte Sun Mingwei, chercheur chez Anta, en

montrant ces chaussures de marathon ultralégées. Pour ces dernières, Anta a presque supprimé le talon, après avoir découvert que les coureurs mobilisaient davantage le haut des pieds.

Nouveau centre de R&D XXI.

Dans d'autres cas, les récompenses sont symboliques : au rez-de-chaussée, un mur est recouvert des empreintes de mains laissées par des ingénieurs primés, comme à Hollywood Boulevard, à Los Angeles. « L'envie prochaine, nous ouvrirons un autre centre de R&D encore plus grand, de 7.000 mètres carrés », sourit Sun Mingwei. Anta n'a pas d'autres choix que d'innover. En Chine, le marché du sport est en plein essor depuis le Covid et les JO d'hiver de Pékin en 2022, avec notamment un engouement très net pour les sports extrêmes ou de plein air escalade, ski, snowboard, randonnée, trail, marathon, etc. En 2025, les ventes de vêtements de sport ont augmenté de 10,4 %, explosant toutes les catégories sur un marché de l'habillement en chute de 14 %, selon la China National Garment Association.

Porté par cette demande pour les vêtements techniques, Anta a tous ventes décoller de plus de 15 % en 2025, à 862 milliards de years, soit 10,3 milliards d'euros. Mais le marché est concurrentiel : même si Anta reste numéro un en Chine avec 22 % du marché, selon l'entreprise, le groupe doit maintenir son rival Li Ning à bonne distance. Et même s'ils sont plus en difficulté en Chine, les champions occidentaux comme Nile ou Adidas n'ont pas dit leur dernier mot.

En 2025, Anta a ainsi investi l'équivalent de 283 millions d'euros

en R&D, soit presque 3 % de son chiffre d'affaires. Un montant qui doit être multiplié par dix d'ici à 2031. Le groupe emploie 1.000 ingénieurs en R&D en Chine et dans le monde. Édition 7.500 brevets, ce qui le place au premier rang dans le pays dans cette industrie.

« Que ce soit pour leur voiture électrique ou leurs vêtements, les consommateurs chinois exigent de plus en plus d'innovation, constate Ye Jianmao, directeur adjoint des matériaux chez Anta à Xiamen. En magasin, ils demandent souvent des détails sur les caractéristiques techniques / Chaque saison, 70 % de nos produits intègrent une technologie. »

Pour innover, Anta adapte aussi bien la forme des produits, à l'image des chaussures de marathon, que leur composition, en travaillant sur les filtres textiles. Depuis 2022, le groupe travaille par exemple sur un tissu en nylon respirant et rafraîchissant qui ne colle pas à la peau lors de la transpiration.

Après deux itérations, Anta a réussi à alléger le fil de nylon, ce qui a permis de réduire le poids de 15 grammes par mètre de tissu. Au 15e étage de la tour, Ye Jianmao fait passer les échantillons pour que l'on constate les progrès d'année en année. « On a rencontré beaucoup de difficultés, à la falta changer certaines machines... C'est l'innovation dont je suis le plus fier », dit-il.

Produire plus vite et moins cher

La diversité des climats en Chine, qui varient du tropical au Sud-Ouest au continental au Nord-Est, oblige Anta à concevoir des vêtements qui évacuent ou, au contraire, gardent la chaleur. Certaines doudonnes Anta sont ainsi doublées d'un tissu semblable à un cir-

cuit imprimé qui amplifie la chaleur naturelle dégagée par le corps. Dans une autre vente pour le grand froid, Anta a inséré des parchis chauffants, alimentés par de petits bohters électriques...

« Bien sûr que nous regardons ce que nos concurrents étrangers font, mais on sait aussi qu'ils nous surveillent. Parfois, nos autres sont juste à côté des leurs ! » sourit Ye Jianmao. « Mais Anta est loin devant. La Chine produit 60 % du textile dans le monde. Nous produisons plus vite et moins cher », conclut le patron. ■

Un magasin Anta, en Malaisie. Photo Shutterstock

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ENTREPRISES

Mardi 4 août 2026 Les Echos 16

L'enseigne polonaise Zabka rachetée 8 milliards par le canadien Couche-Tard

DISTRIBUTION

L'enseigne de commerce de proximité a connu un essor fulgurant en Pologne basé sur un modèle bien particulier.

Un savoir-faire qui a attiré l'appétit de leaders mondiaux.

Filip Meyer — Correspondant à Varsovie

A tous les coins de rue. L'expression prend un sens littéral quand il s'agit de qualifier la présence des épiceries Zabka dans le centre des grandes villes polonaises. La grenouille « zabka en polonais » a envahi le pays, séduisant par sa réussite le québécois Alimentation Couche-

Tard. Celui-ci a formulé, ces derniers jours, une offre d'achat avoisinant les 8 milliards d'euros.

Coste à la Bourse de Varsovie où elle occupe actuellement la 10e place, Zabka pourrait, une fois la transaction bouclée d'ici à la fin de l'année, permettre à Couche-Tard de poursuivre son expansion en Europe via celle de sa cible qui a déjà mis un pied en Roumanie.

De l'épicerie au fast-food

La principale force de Zabka est la puissance de son réseau dans les grands centres urbains. Grâce à un gabarit modeste « 65 mètres carrés de moyenne, la taille d'un appartement familial », ses magasins peuvent se glisser dans des coins stratégiques, à la sortie du métro, à l'entrée des gares ou des universités. Fin juin, la firme comptant plus 13.000 magasins, dont l'écrasante majorité en Pologne. Et la franchise continue d'attirer des entrepreneurs avec une

moyenne de 1.300 ouvertures par an. Alors qu'elle était une épicerie classique, Zabka a aussi entamé ses dix dernières années une diversification stratégique lui permettant d'augmenter la fréquentation de ses magasins. Plusieurs services ont été ajoutés petit à petit à son offre. Elle est devenue un « monopôme de services de confort quotidien », selon Arkadiusz Kawa, professeur à l'université de Poznan, spécialisé des questions de logistiques. La chaîne

MÊTRES CARRÉS

de surface en moyenne pour un magasin Zabka. Une taille qui permet de se glisser à des emplacements stratégiques, à la sortie du métro, à l'entrée des gares ou des universités.

propose, par exemple, des cafés, des hot dogs et plus récemment des fêtes, des pizzas et des burgers, côté alimentation rapide. Un vrai petit fast-food. « Cela lui permet de concerner non seulement les autres magasins, mais aussi des points de restauration », abonde M. Kawa. A cela, il faut ajouter la possibilité d'envoyer ou de récupérer des colis, de retirer de l'argent liquide ou, dernièrement, d'imprimer des documents.

Synergie

C'est avec les mêmes idées que Zabka s'est lancée, il y a deux ans, en Roumanie, sous le nom de Froc. Le marché roumain est présenté comme similaire au polonais par la direction de la firme. Vingt-quatre mois plus tard, ce sont 230 magasins qui vendent des produits principalement issus de producteurs locaux. « Il est encore sit pour dire si cette expansion est une réussite »,

prévient Pawel Biedrzycki, du média spécialiste de la bourse polonaise Grupa Inwestorow.

Car certains ingrédients du décollage sont difficiles à reproduire. « Zabka fait une grande partie de son chiffre d'affaires les démarches où elle profite d'une législation favorable. » En 2018, le gouvernement conservateur a interdit l'ouverture des grandes enseignes la plupart des dimanches. Une régulation, à laquelle les épiceries franchisées de l'entreprise échappent. « Ils ont aussi profité d'un environnement concurrentiel faible », ajoute Pawel Biedrzycki. Zabka, boutique pour les achats rapides et impulsifs, ne prend pas part à la contrôle guerre sur les prix que se livrent les hypermarchés discours comme Bedronka, Lallou Dirac.

La preuve ultime du succès de la firme locale est l'intérêt qu'elle suscite chez des acteurs mondiaux. A la mi-juillet, c'est le japonais 7-Ele-

ven qui négociait un potentiel rachat de Zabka, avant que des désaccords financiers mettent un terme aux tractations. C'est donc Couche-Tard qu'elle l'entite, après avoir tenté de mettre la main sur 7-Eleven. Un succès longtemps attendu, pour l'entreprise canadienne qui avait déjà essayé d'entrer sur le marché européen avec une tentative de rachat de Carrefour.

A voir si cette acquisition, qui devrait rapporter 350 millions d'économies grâce à des synergies selon les estimations de Couche-Tard, va pousser la grenouille polonaise à bondir dans de nouveaux pays. Son expérience pourrait aussi profiter aux autres enseignes de Couche-Tard qui ne sont pas majoritairement des franchises.

« Ce n'est pas seulement l'achat d'une chaîne polonaise, mais aussi l'acquisition d'un modèle solide et technologique d'épicerie moderne », estime Arkadiusz Kawa. ■

AUDIENCES - JUILLET 2026

LVMH revend Patou à son ancien propriétaire, le Britannique Dilesh Mehta

LUXE

Le leader mondial du luxe avait repris la maison de couture historique de Jean Patou en 2018 pour mettre la main sur sa marque de parfum Joy.

Philippe Bertrand

LVMH pourrait le tollettage de son vaste portefeuille de marques, au gré des opportunités. Après Marc Jacobs en mai, le leader mondial du luxe aux 75 labels (par ailleurs propriétaire des « Echos ») a cédé le 31 juillet la vénérable maison de couture Patou. Les 70 % du capital qu'il donnait depuis 2018 ont été revendus à Nirvana Investments LLC-FZ, la holding de l'homme d'affaires britannique Dilesh Mehta qui en détient 30 % et souhaitait en reprendre le contrôle. Patou attendait un nouveau souffle depuis le départ en février de son créateur Guillaume Henry.

Ce sera un retour à la case départ pour la maison qui avait été reprise en 2018 par Dilesh Mehta à Procter & Gamble. « Cela a été un privilège de bâtir Patou aux côtés de LVMH depuis sa raison moderne. Ensemble, nous avons contribué à réimplanter une maison française remarquable dotée d'une forte identité créative et de bases mondiales solides. Nous sommes incroyablement reconnaissants envers toutes les équipes de LVMH qui ont cru en cette aventure dès le début. Nous sommes maintenant impatients de capitaliser sur ces fondations et de poursuivre la croissance de Patou avec la même vision à long terme, le même respect de son héritage. [...] », a indiqué dans le communiqué publié l'industriel d'origine indienne, né en Ouganda et réfugié au Royaume-Uni lors de la dictature d'All Amis Dada.

Créateurs prestigieux

Le montant de la transaction n'a pas été indiqué, pas plus que le chiffre d'affaires de la maison de couture. L'affaire n'a rien de comparable avec la cession de Marc Jacobs au groupe américain WHP Global, qui possède les marques de textile flag & Bone, G-Star ou Vera Wang et qui s'est associé pour l'opération à G-III,

le propriétaire de DKNY, Karl Lagerfeld ou encore Sonia Rykiel. Marc Jacobs réalise selon les experts un chiffre d'affaires d'environ 400 millions d'euros et a été valorisé à hauteur du milliard de dollars. Patou est plus petit et alignait les difficultés, selon la lettre d'information Glitz, qui indiquait en juillet 2025 un cumul de pertes d'une trentaine de millions d'euros depuis 2018. Des chiffres qui ne sont pas consolidés, LVMH n'a pas commenté ces données et n'a jamais publié de chiffres sur sa filiale.

La maison fondée en 1914 par Jean Patou n'en reste pas moins prestigieuse et constitue un morceau de l'histoire de la mode française. Elle a été l'une des premières à libérer les femmes des conseils du XIXe siècle, a l'instar de Chamil. Elle a aussi inventé le sportswear en habillant la championne de tennis Suzanne Lenglen et lancé la vague des Logos monogrammes (« JP »). Elle a moins des directeurs artistiques prestigieux comme Marc Bolian, Karl Lagerfeld, Jean Paul Gaulker et Christian Lacroix.

Patou a également été l'une des premières marques de luxe à se diversifier dans le parfum en lançant en 2025 Joy, le parfum réputé « le plus d'or du monde » à cause de sa concentration record de matières premières alloraire.

C'est d'ailleurs pour récupérer la licence et le nom Joy que LVMH a pris le contrôle de Patou, afin de permettre à Dior de lancer une fragrance éponyme. Iconie du sort : c'est un groupe spécialisé dans le parfum qui reprend la maison. Nirvana Brands and Designer Parfums, l'activité cœur de la holding Nirvana Investments LLC-FZ, exploite les fragrances Ariana Grande, Jennifer Lopez, Sarah Jessica Parker, Gertrude 1881, Ghost ou, Agent Prosecuteur.

Ces dernières années, LVMH a cédé Off White, le label de Virgil Ahlén, ainsi que la marque Stella McCartney reprise par sa créatrice, et la plus grosse partie des duty free DFS. Mais le groupe a dans le même temps acquis les lunettes Vaarnet et Barton Perrone, L'Epic 1875 dans l'horlogerie, et il est entré au capital de l'horloger La Jean-Pronet et du spécialiste des douloureux Moncker. LVMH est aussi monté dans Loro Piana. Le géant du luxe fait tourner son carrouer. ■

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17 Les Echos Mardi 4 août 2026

HIGH-TECH&MEDIAS

Après un premier semestre difficile, la rentrée littéraire sous pression

ÉDITION

Lors du premier semestre, les ventes de livres neufs ont lourdement chuté, d'après NielsenIQ GfK.

Résultat, la rentrée littéraire prend une dimension plus capitale que jamais pour de nombreuses maisons d'édition.

Nicolas Richoud

Chaque rentrée littéraire n'a pas son pareil et celle qui s'annonce va intervenir dans une période très particulière pour le marché du livre. Entre janvier et juin, le secteur a affiché un lourd recul avec une baisse des ventes de 5,1%, sur un an, à 123,6 millions d'exemplaires physiques neufs, selon NielsenIQ GfK. En valeur, la contraction est moindre (+5,4%, à 156 milliard d'euros) en raison de l'effet prix, mais il s'agit là aussi du cinquième recul consécutif lors du premier semestre.

Comparie à même période sur l'année 2025 lors de laquelle l'industrie avait atteint son pic – portée par les multiples confinements qui avaient favorisé la lecture –, la chute en volume est supérieure à 20 %. Surtout, le marché est, pour la première fois, repassé en deçà des ventes pré-Covid puisqu'en 2030, plus de 128 millions de livres physiques neufs avaient trouvé preneur entre janvier et juin.

Difficultés protéiformes

Sur cinq ans, seuls la littérature générale, le couple BD-manga et les beaux-arts sont encore dans le vert en volume, quand tous les autres segmentent sont en décroissance, du paracolaire au tourisme-venages en passant par l'Histoire. En valeur, le marché demeure cependant encore supérieur (+10%) à la même période sur 2019 (1,42 milliard d'euros).

« Le situation n'est pas totalement catastrophique puisque nous revenons à des volumes d'activités qui l'on a déjà connus, pointe Muriel Beyer qui dirige Terre Neuve (L'Observatoire, Passés composés, Les Équateurs, Belle éditeur et Corché ouvert). filiale du groupe Albin Michel. Mais il y a une très forte vola-

Les ventes de livres neufs chutent au premier semestre 2026

Nombre de livres vendus au premier semestre de chaque année, en millions d'exemplaires

Librairie Albert Joseph à Paris

tilité sur les ventes de certains livres et donc sur la situation économique de certains éditeurs. Et plus globalement, de nombreux signaux sont inquiétants sur le marché. »

Décrochage de la lecture chez les plus jeunes, nombreuses librairies en difficulté – des grandes enseignes aux plus petits établissements –, démembrement du Pass Culture, essor du livre d'occasion... les difficultés du secteur sont protéiformes et s'entremêlent bien souvent. A celles-ci se superposent aussi une conjoncture économique morone et un contexte géopolitique très agité.

« Depuis le début de l'année, tous les mois sont enéguable, mais il y a eu une grosse réflexion à partir du mois de mars avec une chute en volume de 7% qui coïncide avec le début du conflit au Moyen-Orient et le retour de l'inflation qui a atteint un pic en mai. Ce qui a fait reculer de 10% les ventes de poche, toujours plus sensibles à la

« Il y a une très forte volatilité sur les ventes de certains livres et donc sur la situation économique de certains éditeurs. »

MURIEL BEYER

Dirigeante de Terre Neuve, filiale du groupe Albin Michel

variable prix », fait valoir Cécile Beyer-Rouge, directrice générale des éditions Points (Média-Participations).

Cette année, la rentrée littéraire va donc prendre une dimension plus capitale que jamais. En tout, 401 nouveaux romans (français et étrangers) vont se présenter sur la ligne de départ de ce rendez-vous incontournable du marché français du livre, selon « Livres Hebdo », contre 484 l'an passé et 459 en 2024.

En légère baisse cette année en raison de la moindre présence de livres étrangers, ce volume semble désormais Gottfried, très loin du pic de 700 livres, atteint à la fin des années 2000. But ok, tout au long de la}rée littéraire pèse pour plus de 10% des ventes annuelles sur le créneau de la fiction moderne en grand format. Soit près de 50 millions d'euros. Surtout, cette séquence braque les projecteurs sur le secteur et

peut faire effice de tremplin vers les prix littéraires d'automne à même de propulser les ventes d'un auteur. Depuis 2019, les livres récompensés par un Goncourt ou un Renaudot se sont vendus, en moyenne, à près de 400.000 et 200.000 exemplaires lors de leur première année d'exploitation.

Littérature générale

Fidèle habituée de la rentrée littéraire, Amélie Nothomb fera partie des titres les plus attendus avec « L'adolescence du perroquet », « L'inconnu de quoi de Javel » (Philippe Jannada), « Le Haisdeux Phase » (Sonia Devillon), « Une histoire d'annours » (Serge Joncourt), « JE » (Lilia Hanraine), « L'Architecte de Notre-Dame » (Aurelien Bellanger) ou « Hanoi stories » (Lise Papin) seront aussi de la partie. « Contrairement à l'an passé avec Emmanuel Carriès ("Kollbeze") ou

Laurent Macgregor ("La Maison vide"), cette rentrée littéraire est très ouverte. Bâtif à pas d'auteur huldozer et ça va être un gros noir pour le marché », note Muriel Beyer.

Deuxième foyer de revenus derrière la littérature générale et devant les livres pour la jeunesse, les BD ne disposent pas, elles, de la locomotive Astérix (dont un nouvel opus sort uniquement les années impaires depuis 2003). Le segment pourra néanmoins compter sur un nouvel album de Gaston Lagaffe, « Des Bours et des Paï » qui sortira le 21 octobre.

« Avec la concentration accrue des ventes sur la fin de l'année, il est trop tôt pour faire les comptes. Tout se joue de plus en plus sur le mois de décembre, mais aussi sur les dix derniers jours avant Noël », pointe Cécile Beyer-Rouge. D'où l'importance de partir à point dès la rentrée littéraire. ■

Avec « Le Dîner », Freida McFadden continue de dominer les ventes

En tête des ventes dans l'Hexagone, l'autrice américaine a succès enchaînée les bord-sellers à un rythme quasi industriel, à rebours d'un secteur du livre à la peine. Face aux rumeurs persistantes, elle commence à lever le voile sur son identité.

Nathan Caracés

Impossible de passer à côté. Dans les sections meilleures ventes des librairies, les romans signés Freida McFadden truisent les têtes de gandole sans interruption depuis des mois. Et pour cause, celle qui publie sous pseudonyme enchaîne les sorties à une cadence qu'elle semble être la seule à pouvoir tenir.

D'ici à fin 2026, l'Américaine aura publié, en un an, quatre romans, de plusieurs centaines de pages d'euros. Depuis sa sortie en version française le 1er juillet, c'est « Le Dîner », son dernier thriller, qui

se hisse en tête des ventes avec 130 980 exemplaires vendus, selon les premiers relevés pour le mois de juillet du passifiste Editeur (*).

Huit ouvrages figurent dans le Top 15

Sur un marché du livre en plein marasme, McFadden fait figure d'exception. Huit de ses ouvrages figurent dans le Top 15 des meilleures ventes du premier semestre 2026. Elle s'échappe toutefois pas à la crise qui touche le secteur. Une source proche du monde de l'édition affirme que « lors des six premiers mois de l'année, les ventes globales des livres de Freida McFadden ont diminué de 35 % en volume par rapport à la même période en 2025 ».

Une statistique confirmée par City Editions, éditeur français de McFadden, qui tient en revanche à la nuance. Elle s'expliquerait par l'année 2025 historique pour la saga de romans « La Femme de ménage ». Cette année-là, le livre

éponyme s'était laissé en tête des ventes en France, sans compter la popularité glanée par son adaptation au cinéma. Selon l'éditeur, cette baisse des ventes serait un simple retour à la normale.

Tous titres confondus, City Editions indique avoir décidé quelque 12 millions d'exemplaires de l'autrice en France depuis l'acquisition de ses droits il y a cinq ans. L'éditeur souligne aussi que l'Hexagone est le deuxième marché où ses livres se vendent le mieux, derrière les Etats-Unis.

Comment expliquer pareil engouement ? Pour Frédéric Thibaud, fondateur et directeur de City Editions, les clés du succès tiennent dans sa simplicité. Des personnages qui sont Monsieur ou Madame Tout-le-Monde et qui vivent des histoires avec « plein de rebondissements ». Ce succès est aussi un peu le sien. Frédéric Thibaud achète les droits de l'autrice en 2021 pour 10.000 euros, à un moment où personne en France ne la connaît.

Depuis, dans le village du succès de l'Américaine, les revenus de la maison d'édition ont explosé. L'instation parisière acteurs qui comptent dans le secteur.

A elle seule, Freida McFadden pèse « la moitié du chiffre d'affaires » de City Editions, qui a connu une croissance exponentielle, passant de 6 millions d'euros en 2023 à un peu moins de 12 millions en 2024, pour finalement atteindre 30 millions d'euros en 2025, selon son directeur.

La perruque tombe

De quoi donner envie d'alimenter de nouveaux projets autour de l'autrice. En octobre prochain, « La Femme de ménage » sera adaptée en roman graphique. Un pari que l'éditeur profile par l'écriture « cinématographique » et « visuelle » de l'écrivaine, et qu'il annonce vouloir étendre à d'autres titres si l'essai est conclusioné.

En contact régulier avec les agents de l'écrivaine, Frédéric Thibaud lui-même ne sait pas grand-chose de sa collaboratrice. Écrivain, diplômée de Harvard, neurochirurgienne, mère de famille... du peu qu'elle laisse filtrer lors de ses rares apparitions publiques, sa vie a des allures de conte de foie.

Au point de voir émerger sur Internet toutes sortes de rumeurs : cela n'en est sur un rapport recours à l'intelligence artificielle pour éviter ses livres. Des bruits de couloir qui, si elle les a d'abord pris avec dérision, ont fini par l'impacter

au point de la faire sortir de son habituelle discrétion. En avril dernier, interrogée par le journal « USA Today », elle révèle s'appeler Sara Cohen, justifiant en avoir « assez que les gens se demandent si j'elle enjume vrais personnes ». Dans la foulée, elle réfute les accusations sur un éventuel usage de l'IA et publie pour la première fois une photo sans la fameuse perruque qui lui aurait jusqu'alors à dissimuler son identité.

MILLIONS D'EXEMPLAIRES

de l'autrice est été écnulés par City Editions depuis l'acquisition

de ses droits il y a cinq ans. A elle seule, Freida McFadden pèse près de la moitié du chiffre d'affaires de la maison d'édition.

au point de la faire sortir de son habituelle discrétion.

En avril dernier, interrogée par le journal « USA Today », elle révèle s'appeler Sara Cohen, justifiant en avoir « assez que les gens se demandent si j'elle enjume vrais personnes ». Dans la foulée, elle réfute les accusations sur un éventuel usage de l'IA et publie pour la première fois une photo sans la fameuse perruque qui lui aurait jusqu'alors à dissimuler son identité.

Dans cette interview, elle explique avoir choisi un pseudonyme pour que sa carrière d'écrivaine n'influer pas sur son point de médecin. Une fonction qu'elle occupe désormais à temps partiel, « une à deux fois par mois », préférant se consacrer pleinement à sa (fructure) passion pour la littérature.

(*) Editeur ne dispose pas des ventes illicitistes sur des circuits de distribution spécifiques (Salons, ventes funentes, ventes directes de l'éditeur, etc.) qui ne sont donc pas intégrés au panel.

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HIGH-TECH & MEDIAS

Mardi 4 août 2026 Les Echos 18

Le nouveau modèle d'IA d'Alibaba bouscule le marché

INTELLIGENCE ARTIFICIELLE

Avec Qwen3.8-Max, le chinois Alibaba revendique sur certains points de meilleures performances que Fable 5 de l'américain Anthropic, tout en étant beaucoup moins cher.

Nathan Carneiro

Alors qu'un appel à ralentir la cadence a marqué l'actualité tech outre-Atlantique la semaine dernière, les champions chinois, eux, accélèrent. Le groupe Alibaba a dévoilé lundi des performances encourageantes pour son prochain modèle d'IA. Qwen3.8-Max. Une annonce qui semble avoir des aux investisseurs. Dans son sillage, l'action du groupe a augmenté d'environ 7,3 %, lundi, à la Bourse de Hong Kong.

Selon des tests réalisés en interne, l'entreprise assure que ce modèle, open source serait meilleur sur certains points — comme l'analyse du document — que Fable 5 de l'américain Anthropic. Il continuait de 2.400 milliards de paramètres, soit moins que Kimi K3, entre modèle, open source chinois mis en service le 27 juillet, et ses 2.800 milliards de paramètres.

Guerre des prix

Ces statistiques doivent néanmoins être considérées avec prudence, puisqu'un modèle avec plus de paramètres n'est pas nécessairement plus performant. La comparaison est d'autant plus complexe que les manchantes américains comme OpenAI, Anthropic ou Google développent des modèles fermés, et n'ont jamais rendu public le nombre de paramètres delambda à l'expective.

Reste que le modèle d'Alibaba s'appuie sur une donnée implacable : son prix. A l'image de la doctrine industrielle du mode le choix, les acteurs de la tech chinoise proposent leurs tokens à des tarifs nettement inférieurs à ceux de leurs rivaux pour des performances annoncées comme similaires.

Aujourd'hui, le calcul des prix d'une IA se base sur les valeurs d'entrée (nombre de caractères d'un groupe) et sur ceux de sorte (nombre de caractères dans une

réponse). Avec Qwen3.8-Max, le million de tokens d'entrée coûte 2 dollars, quand celui de sortie est à 6 dollars. A titre de comparaison, le modèle Kimi K3 facture les mêmes volumes 3 dollars en entrée, et 15 dollars en sortie. Côté américain, Fable 5 s'élève à 10 dollars à limiter pour 90 dollars en sortie.

Cette comparaison tarifaire, à l'avantage d'Alibaba, mérite la aussi d'être nuancée. A tâche égale, un modèle peut en effet se révéler plus « basuel » qu'un autre et donc utiliser davantage de tokens, sans apporter plus de personnes. OpenAI semble tout de même avoir conscience de cette concurrence avec les prix, et a annoncé la semaine dernière des balises de l'ordre de 90 % des prix sur certains modèles de sa gamme la plus récente. GPT-5.6. Cet engouement autour d'Alibaba fait

en tout cas figure de piqûre de rappel à la Silicon Valley. Une de plusvenue de l'empire du Milieu. Les observateurs du secteur de l'intelligence artificielle se souviennent forcément de l'effervescence provoquée par le lancement de DeepSeek début 2025. Vendredi dernier, l'entreprise a lancé son dernier

« De nombreux investisseurs continuent de sous-estimer les modèles d'IA chinois. »

VEY-EERN LING Directeur général d'UBP

modèle, V4-Flash, pour des prix encore moins élevés que ceux de Qwen3.8-Max.

Concurrence

Dans le même temps, d'autres entreprises chinoises comme ByteDance ou MiniMax Group ont elles aussi présenté des nouveautés pour leurs modèles d'IA la semaine dernière : « De nombreux investisseurs continuent de sous-estimer les modèles d'IA chinois, certains des restrictions américaines sur les puces ou d'un scepticisme général », estime auprès de Bloomberg Very-Sens Ling, directeur général du gestionnaire d'actifs Union Bancaire France (UBP).

Toujours à propos de la concurrence sous-américaine, l'expert soutient que « l'écart est probablement bon plus d'été » qu'imaginé, et avertit qu'il se « resserre rapidement ». ■

Le million de tokens d'entrée du modèle d'Alibaba est cinq à huit fois moins cher que celui de Fable 5 d'Anthropic. Photo Hasse Hauend/HP

Friend, le collier IA, est de retour deux fois plus cher

INTELLIGENCE ARTIFICIELLE

Ce pendentif qui avait fait polémique, revient dans une nouvelle version aux Etats-Unis et au Canada.

L'appareil intègre désormais un haut-parleur pour dialoguer de vive voix avec son utilisateur.

Nathan Carneiro

Vous souvenez-vous de cette campagne de publicité virale agissant en début d'année dans plusieurs stations du métro parisien ? Des visuels minimalistes sur fond blanc y présentaient un objet circulaire, accompagnés de slogans comme « le prendrai toujours le même avec toi » ou « J'ai pensé à toi ». Des publicités pour friend.com et son produit éponyme : un collier connecté qui fonctionne grâce à l'intelligence artificielle. Imaginé comme un « ami » virtuel, l'appareil écoutera-totins ce que fait son porteur et échange avec lui par mesage grâce à une application.

L'idée s'était rapidement attirée l'air générale. Dans la presse comme sur les réseaux sociaux, le projet était jugé dystopique et a suscité des réactions unanimement négatives. Les affiches s'étaient d'ailleurs souvent retrouvées arrachées ou tagales en signe d'hostilité.

Malgré le buzz généré en France, le produit n'y a jamais été commercialisé, comme l'ont révélé « Les Echos ». La start-up américaine indiquait en début d'année vouloir s'assurer d'être en conformité avec la législation européenne, notamment le Règlement général sur la protection des données (RGPD), avant d'envisager une traversée de l'Atlantique.

Protection des données La CNIL, organisme de référence en matière de protection des données en France, a ouvert une protection dès le mois de février. Contactez, elle indique que ces investigations « sont toujours en cours » et qu'elle « n'est

donc pas en mesure de communiquer » sur la conformité et les échanges qu'elle a eues avec Friend.

Deux ans après une première version lancée à 90 dollars, juin rehausse à 129 dollars ces derniers mois. la start-up sort un nouveau modèle à 240 dollars. Autre changement, la nouvelle version de Friend s'épaissit et contient un haut-parleur pour que l'accessoire reponde à l'oral. Chaque exemplaire est livré avec une voix et un trait de personnalité générés alternativement, qu'il est impossible de modifier. Pour interagir, cette nouvelle version s'appuierait sur les derniers modèles d'IA d'OpenAI.

Au-delà du produit qui s'est modestement vendu, c'est surtout le marketing qui a fait la notoriété du projet. La start-up indique avoir écoulé ses 5.000 premiers colliers et table sur 50.000 unités pour cette seconde version. Pour l'accompagner, Friend a publié un spot promotionnel à l'ambiance... lourde. La table début par une scène où une jeune femme, allongée sur son lit, confie ses peines de cœur à l'IA. « C'est normal d'être perdue », lui répond son collier d'une voix désincarcée.

Puis apparaît une seconde scène, avec un prerequisite apparemment réalisateur de films. Admet au capot d'une voiture, il évoque à son Friend ses doutes et ses ambitions. « Ce dernier film que tu as fait, à tout dingue ! », l'envisage l'IA. « Vraiment ? » répond l'homme d'un air mi-ocrylique mi-dépité, comme si la hone plus s'était pas vraiment un malien.

Le fondateur de friend.com, Avi Schiffmann (23 ans) s'est toujours montré plutôt enjoué face aux différentes polémiques qui entourent son initiative, les qualifiants de « trio divertissante », comme rapporte par « Cosmopolitan » en octobre 2025.

Interrogé par le magazine américain « Wired » à l'occasion de cette sortie, il s'est aussi fendu de plusieurs répliques assez détractantes. « Puis rien n'est suivi, et donc Friend est à la fois utile, ce quelque sorte, ridicule », a-t-il le notamment déclaré, avant d'évoquer son projet comme relevant d'une « utérisme intrinsèquement éguennique ». ■

« Patrick préparait cette acquisition depuis des années »

PATRICK DRAHI, RISE & KELL D'UN TYCOON DES TÉLÉCOMS (2/5)

Tout le monde était contre lui à Paris et pourtant, l'« insaisissable » Patrick Drahi, fils de prof de maths et self-made-man du câble, a réussi à prendre une cible dix fois plus grosse que lui : SFR, au grand dam de Bouygues.

Thomas Pontiroli

Vendredi 14 mars 2014, Il heures. Le conseil de surveillance de Vivendi choisit Numericabile pour entrer en négociations exclusives sur SFR. Coup de tonneurs sur la place de Paris. Toute administration versée pour Patrick Drahi, un « y oppose » Pascal Cagni, l'ancien patron

d'Apple Europe. Contre toute attente, Martin Bouygues vient de perdre la bataille du siècle dans les télécoms françaises d'alors.

Le scénario semblait pourtant écrit d'avance. D'un côté, Bouygues Telecom, industriel installé, fort de 8.500 salariés et soutenu par un pan entier de l'exécutif. De l'autre, Numericabile, 2.000 salariés, sans réseau mobile, porté par un financier discret, jouant hors du séral et réputé insaisissable.

La surprise est d'autant plus grande que la bataille a causé l'impression de se jouer en quelques semaines. Ok, « concurrence si ça qu'on a pu lire, elle n'a pas duré deux mois. La bataille pu397, un dialogue, oui. Mais Patrick préparait cette acquisition depuis des années », raconte aujourd'hui un proche du dossier.

Convergence

Dès 2012, Patrick Drahi approche Vivendi. L'idée du nouveau tycoon du câble français, qui a commencé à véhiculer l'Internet très haut débit

sur cette technologie, est de marier son réseau à un grand opérateur mobile. A l'époque, la convergence fixe mobile s'impose comme le nouveau modèle des télécoms.

Lorsque Vivendi ouvre officiellement le processus de vente, le 12 février 2014, Patrick Drahi se tient prêt : Altiée vient d'être introduit en Bourse à Amsterdam et Numericabile quelques mois plus tôt à Paris. Les investisseurs répondent présents et offrent au groupe une puissance de feu que peu d'observateurs avaient anticipés.

Mais face à lui, Martin Bouygues explique immédiatement. En quelques jours, il bâtit une offre crédible et contains Xavier Nolda reproduite une partie du réseau Bouygues Telecom, afin de lever les obstacles concurrentiels. Les marchés applaudissent et une partie de la presse vidé déjà le retour à trois opérateurs.

Autour de Bouygues, les solutions affluent. Le ministère du Redressement productif Arnaud Montebourg défend ouvertement le projet. Des investisseurs français et éteus-

gers sont sollicités pour renforcer l'offre. « Tout l'establishment était dernier Bouygues », confirme aujourd'hui un proche des négociations.

Pendant près de deux mois, les deux camps se livrent une guerre d'usure. Les propositions sont améliorées à plus de dix reprises, 100 millions par-ci, 500 millions par-là... Chaque nouvelle offre relance les spéculations et donne le sentiment que l'avantage change de camp.

Au-delà du prix

En coulisses pourtant, Numericabile conserve une longueur d'avance. Car Vivendi regarde au-delà du prix Certes, l'offre de Patrick Drahi apporte 31,75 milliards d'euros en tout et suite, contre 11,3 milliards pour Bouygues. Mais le conseil s'interroge surtout sur les chances de mener l'opération à son terme.

« 450 millions d'euros de différence, on ne cache pas dessus, commercial direct Lehmann, qui pâlissait le comité ad hoc. Mais l'essentiel, c'était la complexité engendrée par la

proposition Bouygues, avec le risque que les retraités concurrentiels détruisent les peuples, et que les difficultés sociales retardent l'exécution. »

Le projet Bouygues suppose en effet un retour à trois opérateurs, donc une instruction complexe devant l'autorité de la concurrence et des cessions d'actifs importantes. Il aurait fallu fusionner deux entreprises conçues les mêmes métiers, avec des centaines de boutiques en doublure et une intégration promettant d'être longue.

A priori, la solution Numericabile était plus simple. Le câble-opérateur ne cherche pas à absorber un concurrent direct, mais à compléter son réseau bio avec du mobile. Les deux candidats promettent d'ailleurs de ne procéder à aucun licenciement pendant trois ans — un engagement inédit, scruté de près par les pouvoirs publics.

Soutien obligataire inédit Un autre élément pour en faveur de Patrick Drahi : le financement. Les marchés obligataires plébiscitent

son projet. Selon un proche du dossier, les investisseurs proposent plus de 100 milliards d'euros pour participer au financement de l'opération, un niveau de demande exceptionnel pour une acquisition de cette ampleur.

Jusqu'au bout néanmoins, Arnaud Montebourg est vent debout. Il alerte sur l'endettement de Numericabile et critique la structure internationale de groupe. « Il ou j'alerte que M. Drahi espère l'ensemble de ses promotions et l'innu à Paris, en France, et donc nous avons des questions j'aurais la loipour. » A l'Elysée, la ligne se veut juste produire.

Mais les dix sont près. En remportant SFR, le milliardaire franco israélien signe la victoire du pot de terre sur le pot de fer et du capitalisme financier sur le capitalisme technetré. De quoi, à présent, lui donne l'usine pour mener Altiée au Portugal, dans les médias, puis aux Etats-Unis. Et installer Patrick Drahi ne sommes d'une tour de Babel de 50 milliards de dette qui, bientôt, vaillera. ■

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19 Les Echos Mardi 4 août 2026

PME & REGIONS

DES SOURGS TRÉS SYMBOLIQUES

Clisson, capitale des « musiques extrêmes »

La petite cité au patrimoine architectural d'exception est désormais connue pour le Hellfest, son festival de métal. Malgré la distorsion d'image, cette notoriété est une aubaine pour le tourisme local.

Emmanuel Gaimard — Correspondant à Nantes

Difficile d'ignorer le Hellfest, même quand on n'est pas fan de metal, de punk et des nombreuses ramifications de ces musiques. Fin juin, chaque année, Clisson, petite cité de 7 500 habitants en Loire-Atlantique, à vingt minutes de train au sud de Nantes, se peuple d'une foule de festivaliers au « dress code » bien reconnaissable. Chacun arbore le tee-shirt noir de son groupe fesset, du banal Metallica ou AC/DC au plus ésotérique des groupes de dark metal. Taissages et piercings accompagnent souvent la panoplie. Le temps d'un long week-end de quatre jours, le festival des « musiques extrêmes » gonfle la population puisque 240 000 spectateurs se pressent sur les 127 hectares réservés à l'événement, aux abords de la petite ville. Deuxième festival musical de France, derrière les Vieilles Charmes, le Hellfest a vu, en 2026, plus de 180 groupes se succéder sur ses vénicieux. Pour la vingtième édition, Ben Barbaud, fondateur du festival, annonce plus de 300 groupes en 2027, moyennant

un passe de 4 jours à 389 euros, Clisson, l'élégante, l'italienne, la médiévale, où coule la paisible Verre Nantaise, est devenue l'une des capitales mondiales du metal. Le petit festival, qui a conservé son statut associatif, est une grosse machine avec 42 millions d'euros de budget, 1 500 professionnels salariés, plus de 350 prestataires et 5 000 lesotroirs. Sans compter les 500 000 litres de bière mais aussi les 22 500 litres de vin écoulés, pour le plus grand bonheur des viticulteurs locaux.

500 000 litres de bière Le Hellfest est donc un bon stimulant pour l'économie locale. Si le festival va un jour ou l'autre se confronter au renouvellement généralement de ses spectateurs, sa dynamique reste encore forte. En témoigne la billetterie, qui écoute toujours ses pans 4 jours en moins d'une heure.

L'image du Hellfest n'est-elle pas un peu écrasante pour la petite cité patrimoniale ? « Il a pu y avoir cette crainte, mais ce n'est plus le cas. Le Hellfest nous amène des visiteurs qui ne seraient jamais venus à Clisson : note Jérôme Bosger, directeur de Destination Vignoble Nantais, l'office de tourisme local. Dans le

bourg de Clisson, même la pharmacie se pare des couleurs de l'événement. « Le Hellfest fait désormais partie de l'histoire de Clisson, de son patrimoine », considère Laurence Luneau, maire (sans étiquette) de Clisson. A ses débuts, le festival fait l'objet d'une connotation assez vive, notamment de la part des millions catholiques. Aujourd'hui, les opposants sont moins réalistes et on se formalise moins de groupes nommés

« Rotting Christ » ou « Décide », plus carnavalesques qu'ère-vénicieux. « Je reçois quand même tous les uns d'amor nombreux courriers de protestation », mentionne Laurence Luneau. Il est même devenu assez cool de passer au Hellfest. A ce point que la présidente du conseil régional, Christelle Morancasin, une ex-LR devenue Horizons, est venue saluer avec enthousiasme la belle aventure entrepreneuriale qu'est le festival.

Le Hellfest attire des spectateurs de 40 ans en moyenne, dont une bonne proportion de CSP+, sans poser de réels problèmes de sécurité et dans une ambiance plutôt bon enfant. Pour Jérôme Bosger, Clisson pourrait encore mieux tirer profit du festival. L'accenté faudrait-il améliorer le cheminement entre le

bourg médiéval et le lieu de la manifestation, accentué. Beaucoup de festivaliers passent en effet à côté des 14 trésors patrimoniaux de Clisson, dont l'imposant château médiéval, l'église Notre-Dame et son clocher campanile d'inspiration italienne, les deux ponts du XVe siècle, etc.

La commune de Clisson, en Loire-Atlantique, accueille chaque année le Hellfest.

Statues monumentales En périphérie, l'admirable villa Lemot, vaste demeure néoclassique d'inspiration torcane, vaut à elle seule le déplacement. L'office de tourisme vaste aura les atouts du vignoble et sa vingtaine de caves touristiques, très engagées dans l'innocence et permettant de découvrir les multiples facettes du muscadet, ce vin blanc sec encore sous-entimé. Le site du Hellfest est, lui-même, devenu un lieu de visite, ouvert quasiment toute l'année. Cette parcelle de 21 hectares, qui accueille désormais un restaurant-frequiere, se jalonne progressivement de statues monumentales. Ainsi, en Lezons 60m², fondateur du groupe Motifreau, veille sur les lieux du haut de ses 15 mètres, le fun nouveau comté-table de Clisson. Il a été rejoint cette année par un autre Anglais, Ozzy Osbourne, chanteur de Black Sabbath, pionnier du heavy metal. Faisant craindre aux parisiens que le Hellfest ne devienne un jour une sorte de Pop du Fou du rock.

Marcredi Bergues, l'éternelle terre du phénomène « Bienvenue chez les Ch'tis »

A Roubaix, Clayrton's modernise son installation logistique

HAUTS-DE-FRANCE

Le leader français de l'emballage floral investit dans un tout nouveau site logistique qui augmente sa capacité de stockage.

Nicole Buyse — Correspondant à Lille

Clayrton's, leader en France de l'emballage floral, numéro trois en Europe, réalise un investissement de plus de 7 millions d'euros pour remplacer son site logistique actuel. Installée à Roubaix, dans le Nord, la société, qui a réalisé en 2025 un chiffre d'affaires de 20,1 millions d'euros avec 83 personnes, a fait l'acquisition d'un terrain de 25 000 m² à Roubaix où elle va construire un entrepôt de 9 000 m².

Il remplacera celui de 6 000 m² actuellement en location à Tourcoing, un bâtiment totalement obsolète et véritable passoire thermique. L'aménagement est prévu au printemps prochain. Le bâtiment, équipé de 11 quais de chargement, sera autonome sur le plan énergétique, avec des panneaux solaires contenant toute la nature et récupération des eaux de pluie.

Diversification

« En plus d'offre de meilleures conditions de travail et de faire des gains de productivité, sa grande hauteur de plafond permettra d'augmenter la capacité de stockage de 25 % », annonce Tristan-Guirec Lepeudre, qui codifuge avec son frère Alban la

société créée par leur père en 1968. Clayrton's, qui expédie 20 à 25 tonnes de papiers d'emballage par an, en espère une hausse d'activité. « Nous étudions de plus en plus pour nos clients que nous devons livrer rapidement. Cela devrait nous permettre d'en propacter d'autres. »

La société s'est diversifiée dans le papier cadeau en reprenant en 2014 Créastel, basée dans la région Irounaise et dont l'activité a été rapatriée à Roubaix. La marque fabrique pour une dizaine d'enseignes de distribution des produits sur mesure, comme des sacs en papier avec poignée torsadée pour Promol, des emballages

cadeau pour le château de Chambord (Loir-et-Cher) ou de Versailles (Vrelines) à leurs logos, ou pour des maisons de vins et de spiritueux à leur marque également. Elle compte ainsi prospecter d'autres grandes maisons de luxe.

Cette diversification, qui représente 30 % du chiffre d'affaires, permet de lisser l'activité de l'entreprise sur l'année, l'emballage floral étant assez saisonnier. « Pour les fleurs, c'est intense de la Saint-Vicentin à la fête des mères en passant par le magasin du P-Mat. Nous consacrons la période de juin à fin août à imprimer les papiers cadeau et sac en papiers que nous livrons dès sep-

tembre pour la période des fêtes de fin d'année. » Cet investissement dans la logistique boucle la modernisation de l'entreprise, qui a injecté près de 4 millions d'euros depuis cinq ans dans son outil de production avec l'acquisition de sept nouvelles machines : une pour fabriquer les housses en papier en forme de cône (une de ses innovations), trois pour les sacs papiers « relocalisant une partie de cette production faite en Europe centrale » une pour faire des rouleaux de papier cadeau de manière automatique, une pour la découpe de feuille et enfin pour l'impression. ■

Clayrton's a réalisé en 2025 un chiffre d'affaires de 20,1 millions d'euros. IM

Reden Solar ferme son usine de panneaux solaires

NOUVELLE-AQUITAINE

Le développeur de projets solaires a annoncé la fermeture d'un site industriel inauguré il y a deux ans.

Frank Niedercorn — Correspondant à Bordeaux

A la fois fabricant de panneaux solaires et producteur d'électricité. En 2024, Reden Solar était décidé à jouer sur les deux tableaux alors qu'il inaugurerait une nouvelle ligne de production de panneaux photovoltaïques pour un investissement de 5 millions d'euros. Deux ans plus tard, le groupe installé près d'Agen (Lot-et-Garonne) a décidé de fermer le site.

A l'époque, Thierry Carcel, le patron de Reden Solar, reconnaissait « des coûts de production plus élevés de 6 % à 8 % », mais pontifiait sa décision par la volonté « de roter indigenous, de garder la maîtrise de la qualité et d'anticiper sa création en technologies ». Depuis, la concurrence s'est durée, avec « un start de prix de plus de 200 % entre un panneau made in France et un produit asiatique », assure Florence Burbin, responsable de la communication du groupe. Le prix des panneaux représente plus du quart du coût d'une centrale photovoltaïque. L'industrial décache de petites piques à l'Europe, notamment au Net Zero Industrial Act (en chan-

gement des règles du jeu dans l'octroi et le déploiement des projets ou à l'Industrial Accelerator Act (centre renforcer la souveraineté industrielle européenne). Le premier se borne à ne considérer que « la dépendance et ipodéduction », rejoindre « un au sein du groupe, et le second se serait « pas adapté à la protection de l'industrie de production de panneaux solaires ». Quant au Pacte solaire français, s'écrérente « une partie de la demande vers des produits à Jaffé empreinte carbone », il ne rate pas « l'obligation légale d'acheter français ».

Développeur de centrales Faute de rentabilité, l'usine « qui avait une capacité de production de 300 000 panneaux par an et employait encore neuf salariés » va fermer. Le groupe conserve son siège et ses bureaux adossés à l'usine, où travaillent 120 salariés sur un total de 300 personnes pour le groupe. Reden Solar, qui dispose d'environ 11 gigouett de capacité solaire installée, poursuit son activité de développeur de centrales, au moins d'avril. Le groupe, qui appartient depuis 2023 à des fonds étrangers, a levé 1 milliard d'euros afin de refinancer ses projets. Voiture, dans le Bas-Rhin, reste le dernier fabricant français à produire des panneaux solaires. Carbon, la start-up qui projetait la construction d'une gigafactory à Fos-sur-Mer (Bouches-du-Rhône) a été liquidée en mai dernier, tandis qu'un autre projet d'usine géante en Moselle, Holmodis, est encore en course. ■

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FINANCE&MARCHÉS

Mardi 4 août 2026 Les Echos 20

La contre-attaque surprise de Monte dei Paschi di Siena

BANQUE

Malgré la fin des négociations de fusion avec Banco BPM, le patron de Monte dei Paschi refuse de déposer les armes.

Pour contrer l'OPA d'Intesa Sanpaolo, Luigi Lovaglio envisage de racheter Banco BPM en négociant avec le Crédit Agricole.

Olivier Tosseri « Correspondance à Rome

La ténacité légendaire de Luigi Lovaglio, le patron de Banca Monte dei Paschi di Siena (BMPS), lui avale le surnom de « moustache de fer ». Sa capacité pour défendre l'autonomie de sa banque pourrait bientôt lui valoir celui de « moustache d'acte », tant rien ne semble pouvoir l'étranger. Alors que le conseil d'administration de Banco BPM a décidé à l'unanimité, vendredi 30 juillet, d'interrumpir ses négociations en rue d'une fusion avec BMPS, Luigi Lovaglio refuse de s'avouer vaincu. Selon des informations évitables par le « Financial Times », il envisage de passer de privé de Banco BPM à prédateur pour échapper aux grilles d'Intesa Sanpaolo.

BMPS envisageait ainsi de racheter sa concurrence: Banco BPM, malgré l'arrêt de leurs pourparbers de fusion. Une opération fondée pour contrer l'OPA de 30,5 milliards d'euros lancée par Intesa Sanpaolo sur BMPS et jugée hostile par Luigi Lovaglio. « Notre banque est une ressource de grande valeur pour le pays, bien plus que ce qu'on nous dit, bien plus que 30 milliards », a déclaré le mois dernier. Luigi Lovaglio en promettant d'évaluer toutes les offres et les options à l'issue de l'intérêt de BMPS et de ses clients. Le projet à l'étude consisterait à négocier directement avec le Crédit Agricole, premier actionnaire de Banco BPM à hauteur de 28,3 % du capital.

Le Crédit Agricole réservé La Banque verte transférerait sa participation dans le sous-rénumable qui comprenait 2 600 filiales, plus de 35 000 salariés et une capitalisation boursière de plus de 50 milliards d'euros. Avec 12,1 % du capital elle deviendrait un actionnaire de référence d'etat aux côtés d'autres acteurs majeurs tels que DeBio (BC) % (Caltaglione (8 %) ou BlackRock (5 %).

La réussite de ce projet est loin d'être acquise en raison des fortes réserves du principal intérieur : le Crédit Agricole. Son directeur général Olivier Cavadda a déclaré s'envie « reçu aucun projet, ni aucune information sur une potentielle fusion entre BMPS et Banco BPM » doutant que cela puisse « créer de la valeur pour les actionnaires ».

Un rapprochement direct entre sa filiale Crédit Agricole Italia, qui constitue déjà le deuxième marché du groupe, et Banco BPM s'avérerait bien plus avantageux. Il permettait la création d'un géant bancaire géant près de 900 milliards d'euros d'actifs globaux avec 2 400 filiales et 9,6 millions de clients devançant les 7 millions d'UnCredit et juste derrière les 0,9 millions d'Intesa Sanpaolo.

Il n'y a pas que les réticences françaises qui entravent les marges de manœuvre de Luigi Lovaglio. BMPS étant ciblée par l'offre d'Intesa Sanpaolo, la banque est soumise à la « règle de passivité », imposant l'accord des actionnaires réunis en assemblée générale avant toute initiative de rachat.

Enjeux politiques

Le patron de BMPS a exprimé au « New York Times » sa préoccupation face à « une concentration excessive du système bancaire, qui pourrait fumer la croissance des petites et moyennes entreprises ». C'est le terrain sur lequel il tente de déplacer le débat, un banc qu'ils le vendent de la Ligue, l'un des partis de la coalition au pouvoir à Rome.

Si le gouvernement italien, souverainiste, affiche « მზoutlement sa neutralité », l'hypothèse de voir Banco BPM et ses 420 milliards d'euros d'épargne italienne basculer sous une influence française accrue visée Crédit Agricole soulève des inquiétudes. Les élections législatives ont lieu dans quelques mois et Giorgio Meloni ne peut prêter le flanc aux critiques sur une perte de souveraineté financière. Marco Orozini, le président de la Commission des finances de la Chambre des députés, apprécie que l'Etat-balança un éventuel renvant au Golden Power, ce pouvoir de blocage dont bénéficient les pouvoirs publics italien dans les secteurs stratégiques.

Pour les analyses d'Equita, la situation actuelle « impose sa valeur industrielle et financière de l'offre présente par Intesa Sanpaolo pour s'emparer de BMPS, qui continue de représenter l'évolution offrant à plus fort potentiel de création de valeur pour les actionnaires des deux banques et qui serait difficilement répliable à travers des opérations alternatives ».

Luigi Lovaglio, le patron de Banca Monte dei Paschi di Siena, fait feu de tout bois pour défendre l'autonomie de sa banque.

Les groupes français jouent gros en Italie

La consolidation bancaire italienne revêt une importance stratégique pour plusieurs groupes financiers français.

Ingrid Feuerstein

C'est l'un des nombreux coups de théâtre auxquels les banques françaises sont régulièrement confrontées sur le marché italien. Deux jours à peine après l'échec de la « fusion entre égaux » entre Banco BPM et Monte dei Paschi (MPS), cette dernière, elle-même conviée par Intesa San Paolo, étudierait désormais un rachat de sa rivale milloraire, et s'apprêterait ainsi à approche Crédit Agricole, qui en contrôle 29,3 %.

Comme l'ont indiqué ses dirigeants lors des résultats semestriels vendredi, leur « acteurs privilégié » reste celui d'une fusion entre Banco BPM et Crédit Agricole Italia. Ils peuvent poser dans les discussions, sans toutefois avoir toutes les cartes en main, comme la rappelé Jérôme Grivet, directeur général délégué de Crédit Agricole. « Avec 29,3 % du capital de BPM, nous sommes incontournables, a-t-il expliqué. Cela veut dire que rien ne peut se faire contre nous en sans nous, cela ne veut pas dire que nous pouvons déci-

DÉCRYPTAGE

der de tout. On est en très bonne position pour défendre nos intérêts, mais on n'est évidemment pas les seuls décideurs. »

AXA en position délicate

Le risque étant, pour Crédit Agricole, de se voir marginalisé sur l'un de ses marchés stratégiques en Europe, dans le cas où Banco BPM se rapprocherait d'un autre concurrent. C'est ce qui a justifié sa utomite progressive au capital de la banque italienne depuis deux ans.

Le mouvement de consolidation en Italie a aussi des effetsครั้ง階級 sur le géant d'actifs Amundi, au bord de la rupture avec UnCredit. Les vélétats de son actionnaire, Crédit Agricole, sur Banco BPM et sont sans doute pas étrangères, UnCredit ayant dû renoncer l'un passé à racheter Banco BPM sous la pression politique.

Ce n'est pas le seul acteur français touché par ricochet par ce regain d'effervescence sur le marché italien. AXA se trouve lui aussi en position délicate dans son partenariat avec Monte dei Paschi qui court jusqu'en octobre 2027. Les deux partenaires détiennent à partir le joint-venture AXA MPS Vita. Interrogé vendredi à l'occu-

sion des résultats semestriels, le directeur général d'AXA, Thomas Buberli, s'est montré prudent quant à l'avenir de cette coentreprise. « Il y a beaucoup de pistes de consolidation dans le secteur bancaire en Italie. Et je pense qu'il faut d'abord attendre de voir où cela va atterrir », a-t-il commenté.

Plusieurs scénarios se dessinent. Snuffler d'Intesa San Paolo va à son terme, une partie du réseau de MPS serait intégrée à Unipol, concurrent direct d'AXA, et l'autre partie reviendrait à Intesa San Paolo, actif lui aussi dans l'assurance-vie. Mais d'autres concurrents ont manifesté leur intérêt pour remplacer l'assureur français. Philippe Dorsot, le patron de Generali, avait affirmé en mars, lors de ses résultats financiers, que l'assureur « serait heureux » d'aider MPS à gérer l'épargne de ses clients sur son marché national.

L'« italianité de l'épargne » Il n'avait pas hésité à cette occasion à jouer la carte patriotique, lui qui, en tant que français à la tête d'un grand assureur italien, a dû déjouer plusieurs tentatives de « prendre ». « Avec le partenariat MPS-AXA, l'épargne italienne va chez AXA, qui a vendu son activité de gestion d'actifs à BNP Paribas, de sorte que cette épargne est gérée en

France, avait-il déclaré. Si nous pouvons aider à regarder l'épargne italienne en Italie, nous serons riots de le faire, mais la décision ne nous a pas touchés pas. »

Ce n'est pas la première fois qu'un français se honte aux arguments en faveur de l'« italianité de l'épargne ». C'est même ce qui avait contribué à l'échec du rapprochement dans la gestion d'actifs entre Generali et BPCE en 2025. Le mutualiste avait fait les frais de l'opposition de deux grands actionnaires de l'assureur italien, la holding DeBio et l'industriel Caltaglione, ainsi que d'une bascule dans la gouvernance de Mediobanca, lui aussi grand actionnaire de Generali, racheté à la surprise générale par Monte dei Paschi.

Enfin, un autre groupe français possède de fortes positions en Italie : BNP Paribas, présent au travers de BNL, se tient pour l'instant à l'écart de la consolidation du marché, même s'il risque à terme d'avoir une incidence sur ses marges. Mais la première banque française pourrait tirer parti de la fin du partenariat entre Amundi et UnCredit. Son directeur général, Jean-Laurent Bonnalli, avait indiqué en octobre 2025 être ouvert à « toute forme de partenariat » avec la banque italienne dans l'activité de gestion d'actifs.

Jefferies rattrapé par une nouvelle affaire dans son fonds Point Bonita

BANQUE

La banque d'investissement américaine réexamine près de 300 millions de dollars d'exposition au négociant singaporier de minerai de fer Radiant World.

Samir Toscani

Jefferies n'en a pas terminé avec les débuter de Point Bonita. Alors que la banque d'investissement américaine liquidait progressivement ce fonds de crédit privé après la faillie de First Brands, elle réexamine désormais près de 300 millions de

dollars d'exposition au négociant de minerai de fer Radiant World. Les inquiétudes sont apparues après que plusieurs grands négociants en matière première, dont Vital et Cargill, ont cessé leurs échanges avec Radiant World. Gencore a annoncé de son côté un plus faire affaire avec cette entreprise singaporienne, devenue l'un des principaux négociants mondiaux de minerai de fer.

Selon Bloomberg, des banques ont relevé des incohérences dans certaines factures et dans d'autres documents commerciaux utilisés pour obtenir des financements. Radiant World examine ces accusations. Jefferies n'a, à ce stade, constitué aux non provisions et quelques toujours s'attendre à être remboursée. Selon Bloomberg, l'exposition

de Point Bonita a déjà été réduite et s'établit désormais à moins de 300 millions de dollars, contre un niveau plus élevé auparavant.

Liquidation progressive

L'affaire survient au plus mauvais moment pour Point Bonita. Avant la faillite de First Brands, ce fonds spécialisé dans le financement de créances commerciales gérait jusqu'à 3 milliards de dollars d'actifs et n'avait jamais connu de mois de pertes. Depuis l'automne dernier, Jefferies en organise la liquidation progressive afin de rembourser les investisseurs qui avaient demandé à sortir après l'effondrement du fabricant américain de pièces automobiles.

Point Bonita opère sur un segment discret du crédit privé : le

financement de créances commerciales. Le fonds de Jefferies rachète à des entreprises des factures avant leur échéance afin de leur apporter

Jefferies reste confronté à une procédure de la SEC ainsi qu'à plusieurs contentieux civils.

immédiatement de la trésorerie. Il se rémunère lorsque les créances sont finalement payées. Un modèle réputé peu risqué lorsque les débiteurs sont de grands groupes, mais qui dépend aussi de l'authenticité des documents commerciaux et du bon dénomement de la chaîne de

paiement. C'est sur ce point que les deux dossiers se rejoignent. Avant sa faillite, First Brands représentait 735 millions de dollars de créances, soit près d'un quart du portefeuille de Point Bonita. Les investisseurs voyaient des créances sur Walmart ou Amelion.

Renforcer les contrôles internes

En pratique, Point Bonita dépendait de First Brands, chargé d'encasser les paiements avant de les reverser au fonds. Lorsque ces évènements se sont interrompus, Point Bonita s'est retrouvé bloqué. Selon Bloomberg, Point Bonita prouve trait encore en avril Cargill et Gencore parmi ses principales expositions, alors qu'il s'agissait cette fois de créances créées par Radiant World.

Et les suites de First Brands continuent de poser sur Jefferies. Après les retraits d'investisseurs comme BlackRock et Morgan Stanley, la banque reste confrontée à une procédure de la Securities and Exchange Commission (SEC) ainsi qu'à plusieurs contentieux civils, dont une action de la banque régionale américaine Western Alliance, qui lui réclame 28,4 millions de dollars.

En janvier, le directeur général, Rich Handler, et le président, Brian Friedman, avaient assuré vouloir tirer les leçons de First Brands et renforcer les contrôles internes. Sept mois plus tard, c'est une autre des principales positions de Point Bonita qui oblige une nouvelle fois Jefferies à défendre les contrôles mis en place autour de son fonds de crédit privé.

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21 Les Echos Mardi 4 août 2026

FINANCE & MARCHÉS

La désescalade au Moyen-Orient fait baisser les cours du pétrole

MATIÈRES PREMIÈRES

Les cours du pétrole reculaient de 5 % en fin d'après-midi, lundi.

Les attaques en mer Rouge et les contraintes logistiques maintiennent un climat d'incertitude.

Etienne Goetz

Comme à son habitude, le président américain Donald Trump souffle le chaude et le fond sur le marché y/oებელ. Après avoir menacé l'Iran d'une nouvelle valve de frappe la semaine dernière, le locataire de la Maison-Blanche a joué la désescalade au dernier moment et a renoncé à bombarder l'Iran, à condition qu'un accord soit conclu rapidement, notamment en ce qui concerne le détroit d'Ormuz. Le président Donald Trump a alors fait cause que les discussions avec Téhéran allaient reprendre lundi.

La République islamique a certes dûment la reprise des discussions avec Washington, mais assure que les négociations avec Oman sur ce passage maritime étaient en bonne voie pour aboutir prochainement. « Nous ne négocions pas avec les Etats-Unis en commun. Nous négocions avec Oman pour sécuriser un passage dans le détroit d'Ormuz », avait affirmé Ismail Baghai, porte-parole de la diplomatie iranienne, dimanche.

« Nous sommes sur le point de parvenir à un accord sur une route acceptable pour les deux parties – ni la route nord, ni la route sud –, dans le respect des droits souverains de chaque pays et la garantie de nos intérêts nationaux et de notre sécurité », avait ajouté Ismail Baghai. Environ 20 millions de barils par jour transitaient par le détroit avant la guerre. Le blocage d'Ormuz a restéé du marché près de 50 millions de barils par jour (mil).

Une décrue des cours qui reste fragile

A l'ouverture des marchés, les cours du baril de leur ont immédiatement effus de 7 % pour se traiter à proximité de la barre des 60 dollars. Le Brent, affirman mondiale, évoluant en fin d'après-midi tout juste au-dessus de 83 dollars et le WTI, affirman américaine, se négociant à environ 70 dollars.

« La haine rythm le soulagement qu'une nouvelle escalade ait été évi-

Le yo-yo du cours du Brent en 2026

TIN SEANCE

LES ECHOIS / SICAVÉ - BLOMBERG / PHOTO: REUTER

tée », explique Takahiro Asaoka, chercheur spécialisé dans les matières premières à l'Itochu Research Institute. « Un nois durable des prix du pétrole sera difficile sans un accord permettant au retour à la normale du trafic maritime dans le détroit d'Ormuz », manne-t-il.

A la mi-juin, Washington et Téhéran étaient parvenus à signer un protocole d'accord, mais il n'avait débouché sur aucun traité. Les affrontements entre les Etats-Unis et l'Iran ont repris au milieu du mois de juillet, entraînant une nouvelle flaschée des cours à 100 dollars.

La décrue des cours reste toutefois fragile, car les incidents pour passer le détroit de Baird-Mandel, qui n'était imposé comme voie de passage alternative pour le pétrole saoudien, se multiplient ces derniers jours. La semaine dernière, les

rebelles Houthis, prouys de Téhéran au Yémen en guerre contre Riyad, ont attaqué trois pétroliers saoudien.

L'Opep- acte une nouvelle hausse de la production

« Les Houthis semblent céder les navires battant pavillon saoudien, tandis que les pétroliers battant pavillon chinois transportant du brut saoudien continuent de trouver par Baird-Mandel », expliquent les analystes de Société Générale. Selon leurs calculs, ces attaques ont entraîné une chiste des flux de pétrole en mer Rouge de fretère de 4 mil d'heures le 7e juillet.

Pendant le week-end, les membres de l'Opep- ont acté une nouvelle hausse de leur production à partir de septembre en augmentant leurs quotas à hauteur de 188.000 barils par jour, mais il s'agit d'une

décision purement symbolique puisqu'elle ne supprime en rien les contraintes logistiques au Moyen-Orient, ni les perturbations en Russie liées à la guerre en Ukraine.

Dans le Golfe plusieurs pays sont dans l'incapacité d'exporter leur brut, comme l'Ind, sans passer par le détroit d'Ormuz et toute hausse de production à la guerre en France. « La situation est sans précédent endommagé certaines infrastructures – certains membres du groupe ont connu une baisse de leur capacité à production », explique Giovanni Staunso, analyst chez CBS.

En Russie, les infrastructures pétrolières sont désormais au côté fréquente des attaques de drones et à tétions. De ce fait, Moscow peine à maintenir sa production à 9 mil d'heures que l'objectif du Kremlin est de pomper 9,8 mil.

Les diamants israéliens s'enfoncent dans la crise

MATIÈRES PREMIÈRES

Le secteur du diamant longtemps florissant en Israël fait face à de nombreux vents contraires.

Pascal Brunel

« Correspondant à Tel-Aviv

Israël perd de sousclat pour les professionnels du diamant. Le pays a pourtant été longtemps l'un des principaux centres mondiaux du secteur. Dernié ce coup dur en date : l'entrée en vigueur d'une taxe de 10 % imposée par les Etats-Unis sur les pierres taillées, alors que ce marché représente un cinquième des exportations israéliennes.

Cette mesure ne fait qu'aggraver une situation déjà alarmante à la Bourse du diamant installée dans plusieurs tours ultra-sécurisées de Ramat Gan, dans la banlieue de Tel-Aviv. Tous les indicateurs ont vité au rouge vif. « La situation est sans précédent, nous sommes au plus bas » reconnaît Natalie Garman, qui assure le contrôle public sur les activités liées aux diamants. « Nous sublons un délit catastrophique », surendront Nissim Zua-ru, le président de la Bourse, qui a annoncé sa démission.

Plancher historique

Les chiffres sont sans appel : les ventes à l'étranger de pierres taillées dans les centaines d'ateliers d'adminiés dans et autour de la Bourse ont dégringidé à 2,4 milliards de dollars au cours du premier semaine. Un plancher historique depuis des décennies.

Pour donner une idée de la brouillon de la chute, ces exportations étaient trois fois supérieures en 2015, sur la même période. Le volume total des activités du secteur, comprenant à la fois les importations de pierres brutes et les exportations de diamants taillés, s'est réduit comme une peau de chagrin.

Il s'élève à 4 milliards de dollars contre 12 milliards lors des meilleures années. Plus grave

encore : il semble que la tendance à la baisse pourrait se poursuivre.

Les lapidaires avancent plusieurs exploitations. L'une porte sur le ralentissement de l'économie mondiale qui affirra certains des symboles de luxe. De Beers, le groupe grand du secteur, a enregistré l'an dernier une chute de 15 % de ses ventes.

Dubai est, en outre, devenu un redoutable concurrent. Au point que le plan en plus de professionnels israéliens n'y a pas installé pour profiter des avantages fiscaux. Sur ce front, Nissim Zua-ru dénonce « l'impuissance » du gouvernement israélien à réduire la charge des impôts locaux. Et à la lance un cri d'alazine – « Si la situation ne change pas, nous pourrons dire adieu à la Bourse du diamant. »

L'oucle d'une partie des professionnels israéliens a également été favorisé par les tensions provoquées par les conflits armés impliquant Israël depuis près de trois ans dans la bande de Gaza, en Iran, et au Liban. Pour couronner le tout, la vogue des diamants de synthèse beaucoup moins chers à l'objet de plein fouet le marché de la bijouterie de détail.

L'IA comme planche de salut

Malgré tout, des professionnels israéliens ne renoncent pas. Les opérations de palinage de pierres de petites et moyennes taillées ont migré depuis longtemps vers l'Inde. Mais Israël mise désormais sur le savoir-faire technologique de ces lapidaires pour la taille des pierres d'exception ou de couleurs rares. Ces derniers s'aggravent sur l'inedite grave artificielle pour analyser, automatiser, optimiser et transformer le traitement de la pierre brute avant même qu'elle n'interesse sur la mesde de taille.

L'IA devenue une planche de salut, permet de repérer et de cartographier automatiquement toutes les imperfections. Ce qui demandait augureront des yeux d'analyse manuelle à la loupe par un maître taillé et désormais encore ces quelques minutes avec un taux de précision supérieur. Désolée, Israël s'est laissé dans le potion de tête des technologies du pointe pour les diamants bruts. ■

Le gendarme de la Bourse alerte sur le rôle des « fininfluenceurs »

BOURSE

Une étude de l'AMF révèle la potentielle influence des réseaux sociaux sur la prise de décision des particuliers.

Ahlén Benamar

Il n'y avait pas de raison que la Bourse échappe au phénomène. L'orgue croissant des influenceurs s'est étendu à tous les domaines, y compris la finance. Se souvient 4 % des investisseurs français au total déclarent s'informer en ligne à travers les communautés financières ou les influenceurs, 4 % d'entre eux se situent dans la tranche d'âge des 18-24 ans. Une récente étude de l'Autorité des marchés financiers (AMF) relève la Bourse en réseaux sociaux – comme X – et le comportement des investisseurs particuliers.

Et en particulier l'apparition d'une nouvelle catégorie d'acteurs, les « fininfluenceurs », des créateurs de contenu qui utilisent les réseaux sociaux pour parler de finances personnelles ou de placements.

Ce recours accru à ces nouveaux modes d'information comporte son lot de dérives possibles : mauvaise distinction entre professionnels et non professionnels de marché, pratique financière (exercice de « day-trading » (aller et retour dans une même passion), risque de variations de cours exacerbées, phénomènes de « meme stock» (titres dont la popularité virale sur les réseaux sociaux alimente les volumes d'échanges et les variations de cours). A tel point que les pouvoirs publics et notamment l'AMF ont encadré ces activités de conseil en ligne.

Car si les conseils sont très largement diffusés, c'est rarement par leur altruisme. Trois catégories d'acteurs sont susceptibles d'y trouver leur compte. Les manipulateurs

de marché, qui parviennent à faire gonfler le prix d'un titre en conseillant à leurs victimes de l'acheter, avant de céder les actions qu'ils détenaient précédemment à un cours ainsi dope. Les plateformes de courtage qui profitent des volumes de transactions qui se multiplient ; enfin, les fininfluenceurs qui perçoivent une rémunération à travers le placement de produits financiers ou le renvoi de leurs abonnés vers des courriers partenaires.

Les plus jeunes particulièrement ciblés Deux types de profits d'investisseurs sont plus susceptibles d'être influencés : les plus jeunes et les clients des distributeurs, qui sont souvent les mêmes. Près des deux tiers de la clientèle des distributeurs dépassent peu ou pas la trentaine. Ces jeunes sont particulièrement ciblés. Pionniers en la matière, la société de services financiers Boibinhood avait été vivement critiquée quelques années auparavant pour

sa reprise des codes visuels du jeu vidéo sur sa plateforme de courtage en ligne. Une esthétique suivant la même logique permet aux influenceurs de s'adresser à une audience plus jeune et digitalisée : couleurs vives, expressions du visage exacerbées, schémas explicites.

Les titres des posts sont accrochants. Comme celui intitulé « Mon PLAN pour partir à la RETRATTE à 21 ans (Revenus, Investissements, Stratégie...) », publiée par une influenceuse. Cette dernière, comme sur les réseaux sociaux sous le nom de Rachel Finance, affirme ne pas déborer de conseil en investissement. « Si on en moins de 1000 euros sur son compte, c'est pas le bon moment pour commencer à trouver. Mais ne l'inquiète pas, je suis l'explique en édictée que tu donjais pour l'enrichir et investir », entend-on pourtant dans l'une de ces vidéos. Le problème, c'est que la forte exposition des jeunes utilisateurs à ce contenu peut entraîner une sous-rétiction notable aux variables fin-

damentales (prix, volatilité, communautés et leurs entreprises). D'autant qu'ils ont parfois du mal à faire la distinction entre professionnels de la finance certifié d'une part, et créateur de contenu sans certification d'autre part. Discerner les-

Certains influenceurs perçoivent une rémunération à travers le placement de produits financiers.

quels ont des contrats avec des courriers en ligne n'ont pas une plus toujours aisé. L'exemple de l'influenceur Marc Blaia (aux 4 millions d'abonnés avant la suppression de son compte Instagram) est symptomatique d'une montée des attaques financières. Mis en cause pour avoir promu des placements risqués

auprès de sa communauté, son épouse et lui ont fait l'objet d'enquêtes pour encourager et d'être de confiance. Il vit aujourd'hui à l'hôtel et ne fermet pas les accusations. Une de ses victimes a confié à France Info avoir perdu 1.000 euros à travers ce qu'elle pensait être une méthode simple de « copy trading » (copier les positions d'un toail) expérimenté pour reproduire ses gains.

D'autre personnalités, hors de la sphère de la fininfluence, ont pu être condamnés pour des pratiques similaires. Julien Tanti, candidat de télé-réalité, s'est vu reprocher la diffusion de publicités de « services financiers » de copy trading et d'investissement dans l'or – par la DGCCIP en 2025. Il avait signé un partenariat rémunéré avec un courtier et se fournit à priori par mentionné. L'influenceur, qui a éropé d'une amende, a également été accusé d'avoir aimée de faux gains et l'usage de ces services. L'AMF estime le préjudice moyen lié à ce type d'attaques à 20.000 euros. ■

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FINANCE & MARCHÉS

Mardi 4 août 2020 Les Echos

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euronext

SEANCE DU 60 - 08 - 2020 CAC 40 - 08TUE 01/01 - 01T 02 - 08AUG 01 04 TUE CAC LAVAGE 60 - 08TUE 01/01 - 01T 02 - 08AUG 01 04 TUE DATE DE PROROSATION : 26 AOUT

CAC 40

VALLEUR MARCHÉ (VIV.)	0.1	0.1	0.1	0.1	0.1	0.1	0.1
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A. Induction attempts, estres ou total du transport SPA : Bérôme par ordre PBR : Press Europe Paris Les plus heures et plus bas quats sont la l'enville et les autres à la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de l'enville et les autres à la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de la date de l'enville et les autres à la date de la date de la date de la date de la 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AUTRES VALEURS DE LA ZONE EURO

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23 Les Echos Mardi 4 août 2020

FINANCE & MARCHÉS

Découvrez ce que l'art a fait de beau ce mois-ci.

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ENTREPRISES

PEFC France Christine de Neuville est l'élus présidente de l'association de certification de la gestion durable des forêts.

Christine de Neuville, 68 ans, titulaire d'un BTA, d'une maîtrise d'histoire et du CAPES d'histoire géographie, a d'abord exercé dans les structures agricoles avant de se tourner vers l'enseignement. Propriétaire forestière, maire de Vicq-sur-Breuilh depuis 2003, elle s'est engagée au sein des organisations de la filière forestière, notamment Francophonie, le Centre régional de la propriété forestière (CRPF) et PEFC. Après avoir présidé PEFC Limousin puis PEFC Nouveil-le-Aquitaine, elle est à la tête de PEFC France depuis 2008. Elle est également administratrice de la coopérative forestière Uninyha et membre correspondant de l'Académie d'agriculture de France.

SOCIÉTÉS

SOPRA STOIRA Anette Rey rejoint le comité exécutif de cet acteur de la tech en qualité de directrice de la communication groupe.

Anette Rey, 53 ans, diplômée de l'IEP de Paris et de l'Insead, est doctorate en sciences politiques. Durant son parcours, elle a assumé des fonctions de direction de la communication au sein de groupes tels que SCOR, Geodis, Air Liquide et Ubisoft. Après avoir publié la communication d'aissement trois ans, elle a dirigé la communication et les affaires publiques de Bureau Veritas dès 2023.

AYVENS Philippe Valigny sera le nouveau président France du fournisseur de services de location de véhicules, à compter du 1er septembre.

Philippe Valigny, 59 ans, titulaire d'un master en management de l'Ensec Business School, a rejoint ALD Automotive en 2004. Il fut directeur général en Roumanie, en Ukraine, en Turquie et directeur régional (Tunquie, Grèce, Egypte, Roumanie, Bulgarie). Directeur général du Maroc et directeur régional (Algérie, Maroc, Portugal) dit 2008. Il était directeur général d'Ayens en Italie depuis 2020.

SITE Ariel Weil est élu président de la Société d'exploitation de la Tour Eiffel (SETE).

Ariel Weil, 53 ans, économiste de formation, diplômé de l'INSAE, de l'IEP de Paris et de la Harvard Business School, est maire de Paris Centre. Il a exercé pendant vingt ans comme économiste. Il a notamment été senior vice-président chez Moody's où il a participé à la création d'une agence de notation des PME européennes. Par ailleurs, il a accédé la présidence du conseil d'administration de la Société Publique Locale (SFL) du Carreau du Temple.

ÉCOLE

ESPEC PARIS - PSL Emmanuelle Gouillart devient directrice générale de cette école d'ingénieurs généraliste.

Emmanuelle Gouillart, 44 ans, diplômée de l'Ecole normale supérieure - PSL, est physiologue de formation. Elle a construit l'essentiel de sa carrière à l'interface entre recherche académique et recherche industrielle. Elle a dirigé durant six ans le laboratoire mixte CNRU, Saint-Gobain. Elle est ensuite devenue directrice scientifique de Saint-Gobain Research Paris.

Ils sont nés un à août

• Audrey Azoulay, ex-directrice générale de l'Unesco, ex-ministre de la Culture, 34 ans.

• Marie-France Cubedda, journaliste, 70 ans. • Greta Geraig, réalisatrice, 41 ans. • Jeff Gordon, pilote américain de Nascar, 50 ans.

• Dominique d'Hénin, ancien président du conseil d'administration d'Iunabao, 67 ans. • Didier Holleaux, ex-directeur général adjoint d'Engie, 66 ans.

• Luc Leblanc, cycliste, 60 ans. • Meghan Markle, duchesse de l'Insec, actrice, 45 ans.

• Pascal Nigre, ex-FDG d'Université Marie France, 65 ans. • Barack Obama, ex-président des Etats-Unis, 60 ans.

• Annette Roux, présidente de la Fondation Roumanie, 84 ans. • Didier Holleaux, directeur général adjoint d'Engie, 65 ans. • François Veleiry, auteur, coïspéditrice intergrès, 75 ans. • Cole Sprouse, acteur, 34 ans.

Envoyez vos nominations à carnetrauchou@nomination.fr

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Mardi 4 août 2026 Les Echos

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EN VUE

Pascal Soriot

Petit poisson est devenu grand. En 2014, Pascal Soriot s'était battu corps et âme pour que le géant pharmaceutique AstraZeneca ne se fasse pas racheter par Pfizer. Douze ans après, il change son fond d'épaule en s'attaquant à son tour à un autre mastodonte du milieu : Bristol Myers Squibb. Rien d'officiel pour le moment, seulement des discussions préliminaires rapportées par le « Financial Times », mais qui n'ont pas manqué de dérouter sur la stratégie globale du chef d'entreprise. Pourtant, Pascal Soriot a fait de ces stratégies périlleuses sa marque de fabrique depuis sa prise de fonction en 2012. A son arrivée chez AstraZeneca, il prend sous sa responsabilité un colosse aux pieds d'argile. Les bénéfices de la firme ont alors plongé de 38 % à cause de la perte de nombreux brevets. Elle ne vaut plus que 37 milliards de dollars. Aux grands maux les grands remèdes. Soriot a beau évoluer dans le domaine médical, il ne s'embarrasse pas de gants lorsqu'il supprime subitement 5.000 emplois, cède des actifs à tour de bras, et investit massivement dans la recherche et le développement. Pour sortir l'entreprise de son coma, il va à rebours de ce que les autres font, en se recentrant sur les maladies respiratoires, cardiovasculaires et les cancers. Des choix stratégiques et payants, mais que peu comprennent à l'époque. « Le rachet de l'écho dans l'oncologie que moje t'meant beaucoup trop chère, et c'est lui qui a eu raison », s'autorise aujourd'hui à dire un ancien baron d'un labo européen. Trette ans après son arrivée, AstraZeneca atteint les 45 milliards de dollars de chiffre d'affaires, avec un objectif de 80 milliards en 2030. Pascal Soriot aime à dire qu'il est habitué à se battre, depuis sa plus tendre enfance du côté de Noyon (Ous), jusque dans le milieu pharmaceutique : « C'est comme cela que ça marche dans ces endroits... Vous apprenez à ne pas vous laisser faire, à défendre vos amis et votre groupe. » L'annonce de la potentielle fusion entre les deux laboratoires suscite cependant une levée de boucliers – ne plutôt une chute du cours (+9 %). Pas sûr que cette fois, la pilule puisse passer. — Noah Gaume

Le véto dans l'imbroglio

Les bons résultats de Crédit Agricole tombent à pic pour ses actionnaires.

L'avenir appartient-il à ceux qui se lèvent tôt, comme le veut la sagesse populaire ou « à ceux qui ont le veto » comme disait Cobache, le débat n'est pas clos. Et même si Crédit Agricole coche les deux catégories en Italie, le suspense reste entier pour ses actionnaires minoritaires. La banque verte s'est en effet levée assez tôt, dès 2022, pour monter au capital de Banco BPM, dans l'espoir de participer à la nouvelle consolidation en Italie, où elle s'active depuis la fin des années 1990. Et le poids atteint cette année – 29,3 % du capital – lui a effectivement permis de l'élo que un scénario de mariage entre BPM et Banca Monte dei Paschi di Siena. Reste à savoir si cette dernière va tenter une offensive inamicale, pour mieux échapper aux avances provisoires d'Irmea Sanpaolo, à l'heure où le gouvernement italien semble devenu moins inter-ressionniste.

Les gérants d'actifs normalement constitués n'ont jamais fait mine de deviner le fin mot de l'histoire de cet énorme imbroglio-latin. A ce stade, les experts de la banque américaine KBW pensent qu'il vaut mieux jouer l'action Monte dei Paschi contre celle de BPM. car Irmea dispose d'une marge pour améliorer son offre, là où une offre sur BPM leur semble improbable. Et un rapprochement entre BPM et Crédit Agricole Italia leur paraît moins attrayant pour le partenaire italien dont le but était de créer un troisième pôle bancaire dans la Borte. L'essentiel reste que toutes ces inconnues n'ont pas empêché Crédit Agricole et sa filiale Annandie Bever des résultats trimestriels meilleurs que prévu. C'est le nerf de leurs campagnes d'Italie. — Sylvie Ramadier

crible

Crédit Agricole face à Banco BPM

Variation en %, dividendes réinvestis

SLCOMBERG

Chronique d'une indigestion annoncée

AstraZeneca face à Bristol Myers Squibb

Variation en %, dividendes réinvestis

SLCOMBERG

AstraZeneca voit sa stratégie questionnée après des rumeurs de fusion avec Bristol Myers Squibb.

L'union fait la force, dit le proverbe. Sur les marchés, elle donne parfois la nuvée. Lundi, AstraZeneca a fait trouver la bourse, sur la simple rumeur d'un rapprochement avec Bristol Myers Squibb. Dose minimale, effet maximal : près de 15 milliards de livres sterling de capitalisation ont été purpées en une séance. Le diagnostic des investisseurs est sans appel : dans l'industrie pharmaceutique, les grandes fusions ont rarement les effets thérapeutiques attendus. Les vagues de consolidation (Pfizer/Warner-Lanbert, Pfizer/World, Sanofi/Investir) des années 1990-2000 promettaient des champions de l'innovation. Elles ont accouché de mastodontes où la R&D s'est grippe sous le poids de l'incertitude, au lieu de s'emballer. Les équipes, focalisées sur les risques liés à l'emploi, ont ralenti la cadence. Des programmes prometteurs ont été abandonnés : des talents sont partis.

AstraZeneca connaît ce syndrome d'ingestion annoncée. Son rachat d'Aleston, en 2020 – pourtant transformateur sur le fond –, avait entraîné une baisse de l'action. Le marché l'avait perçu comme une perfusion défensive pour grossir les flux de trésorerie et les marges, non comme un pari-offensif sur la croissance. L'anglais a un objectif de 80 milliards de ventes d'ici à 2030. Et besoin de personne pour y arriver. Alors pourquoi BMS, l'un des labos les plus exposés à la falaise des brevets ? Et pourquoi maintenant ? Le sentiment des investisseurs est déjà sous traitement depuis l'échec de l'essuie de phase 3 du Waiana. La rumeur d'un achat d'envergure envoie un signal ambigu. Peut-être que ce dernier, à plus de 100 milliards de dollars, n'est pas une année mais le symptôme d'un mal plus profond. — Laurence Boisseau

LA PHOTO

DU JOUR

TOUR DE FRANCE FEMMES : LA

NORVÉGENNE SIGNIE SOUGEET S'EMPARE DU MAILLOT JAUNE

Après deux premières journées en Suisse, l'arrivée sur les routes françaises a bénéficié à l'égard Haugen, vainqueur de la troisième étape de la Grande Rosele, lundi à Pologne (Jura). La couronne de la formation Uno-X Mobility, championne de Norvège, s'est imposée en solitaire après un cavalier seul de 84 kilomètres alors que les principales favorites, la Française Pauline Ferrand-Prévot et la Néerlandaisme Demi Vollering, ont terminé dans le même temps à 2'48'.

Photo Nicolas Tassel/APF

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Nouveau record pour le CAC 40

L'indice CAC 40 a signé sa meilleure journée en un mois, et franchi pour la première fois depuis le 26 février, la barre des 8.600 points et inscrit un nouveau record en séance. La référence de la Bourse de Paris a touché 8.642,32 points, dépassant de 0,09 point son précédent record de février. Sur l'ensemble de la journée, il a pris 1,22 %, à 8.613,82 points. Les investisseurs ont accueilli favorablement la baisse des cours du pétrole. Le baril de Brent a perdu 5 % et est retombé sous les 84 dollars. La reprise des discussions entre

Donald Trump et l'Iran a contribué à apaiser les marchés. Le ministre iranien des Affaires étrangères a affirmé, de son côté, qu'aucune négociation n'était en cours avec les États-Unis.

Adleurs en Europe, le DAX allemand a gagné 163 % et le FTSE 100 britannique a perdu 0,01 %. Du côté des valeurs, Capgemini (+4,59 %), Renault (+4,57 %) et Safran (+3,81 %) ont pris la tête de l'indice.

A l'inverse, Euronext a fini la interne rouge (+0,95 %), STMicroelectronics a perdu 0,89 %.

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MARD: 4 AOÛT 2026

CAHIER DES ANNONCES LÉGALES ET JUDICIAIRES. SUPPLÉMENT AU NUMÉRO 24767 | ISSN 0153-8831 * NE PEUT PAS ÊTRE VENDU SÉPARÉMENT

Le Êhos SOCIÉTÉS

BONNE FEUILLES // En entreprise, il est essentiel de privilégier un cadre clair, des relations entre adultes et des responsabilités partagées, écrit Hélène Schetting dans son livre « P*tain de facteur humain ».

Que la l'entreprise se sentira pour une famille : les dérives d'une métaphore

L'A. on est une grande famille. « Combien de bois l'a-t-on enroutier, cette petite phrase qui se veut rassurante ? Traduction singulière : on t'aime, on se sent en couron, on est le pas jusqu'au bout. C'est beau. Mais ça peut vite ressourcer au malédicament.

Car l'entreprise n'est pas une famille. Elle peut être chaleureuse, humaine, commisée, mal. Mais pas fashionnelle, pas parentale, et surtout pas infamifilienne. La famille, c'est l'amour inconditionnel. L'entreprise, c'est un contrat, un projet, une mission collective. Je m'oublieu ajouter aussi que l'on se retrouve souvent ensemble huit heures par jour minimum avec des gens que nous n'avons pas choisis et avec qui parfois nous n'avons aucun service chez. Alors, parfois, c'est compliqué.

Le problème, c'est que cette métaphore floue brouille les rôles : on ne sait plus très bien qu'ont qui. Le manager devient le papa (ou la manager de substitution, les collègues deviennent des frères et sœurs (avec jalousies et querelles incluses), et les réunions212) et le manager, et les réunions212) et le manager, et les réunions212) et le manager, et les réunions212) et le manager, et les réunions212) et le manager, et les réunions212) et le manager, et les réunions212) et le manager, et les réunions212) et le manager, et les réunions212) et le manager, et les réunions

De fait, on évite les conflits jusqu'à ce qu'elle343pouvert, on n'en aise pas pour le limites (parce que « ça ne se fait pas entre nous »), et on accepte des charges de travail absurdes sous486) et on ne peut pas être « tous dans le même bateau ». Oui, sauf que, parfois, le

bateau prend l'eau. Et que personne n'ose le dire : l'ouai les familles, il y a souvent des lesquels instables : on ne contredit pas la tanto écaisse, même si elle dit d'inspirer que : on fait plaisir à papa, même si on est au bout du rouleau ; on reste discret sur un problème pour ne pas faire de vagues. Bref, un grand cocktail de tabous, de sacrifices et de non-dits.

Et devinons quoi ? Quaisé on plonge ça dans le monde du travail, ça ne fait pas bon message. Ces logiques implientu peuvent paralyser l'organisation. On se tait devant les erreurs, on compense les dysfonctionne-

ments, on suradapte jusqu'à l'épuisement. S'est même on ne la le pasit sur « dans ». Et quand quelqu'un me rentre les pieds dans le plat, il ne n'en perça comme le insoluble. Le traître. Celui qui n'a pas l'« esprit matant ».

Le flou crée des tensions

Ajoutons à cela l'absence de règles claires (parce que dans une famille, on s'approvise), et on obtient une ambiance où tout se joue sur des signaux faibles, des moments, des « on sait bien que... ». Mais dans une organisation adulte, ça ne suffit plus. On a besoin

de repères explicites, pas de jeux d'ombres. Et pourtant, je vous拦gevant de préciser que l'on peut aimer travailler dans sa boîte, aimer ses collègues et ses employés. Je l'ai vécu, et je suis que lorsque l'on passe beaucoup de temps au travail (note: même plus qu'à la maison), des réalisations créent.

Tout l'enjeu est de garder cette proximité en conservant des règles claires. Parce que le flou crée des tensions. Alors on avance à l'aveugle, on redoute les réactions, on n'est plus expérimenté. Et pendant ce temps-là, l'innovation doit dans un coin, bâlâchisée par la peur de « l'élever » quelqu'un.

Alors, que faire ? A tout toute forme de bon humain par la fenêtre ? Certainement pas. Mais il est temps de sentir de cette métaphore qui lige. C'est le moment juste pour passer de la famille au collectif.

Conscruter un collectif

adulte (et vivant)

Une entreprise on peut, ce n'est pas un cocon douillet ni une zone de non-droit. C'est un espace de responsabilités partagées, où chacun connaît son rôle, ses limites, ses marges de manœuvre. Un espace où l'on peut être en désaccord sans drame, posez un cadre sans culpabilité, propose sans se faire couper les ailes.

C'est aussi un espace de coopération vivante, et non de dépendance émotionnelle. Travailler en équipe, c'est conjuguer

les différences, les talents, les points de vue, pas se croiter dans le même monde. La diversité, la confrontation (sister), la sincérité : voilà ce qui fait grande un collectif.

Et puis, il y a la collaboration, la vraie. Celle par laquelle on concentrait, on décide ensemble. Les rôles sont faibles mais souples, la parole s'écoule sans passer par douze filtres de validation émotionnelle. Cette collaboration-là ne se décrite pas. Elle se cultive, comme on cultiverait un potager collectif : en acceptant que tout ne puisse pas à la même vitesse et que ça vaut le coup.

Une entreprise saine, c'est un collectif où l'on peut être pleinement soi, sans jouer un rôle ni marcher sur des outils. C'est un lieu où l'on peut dire non, propose autrement, se tromper, apprendre, recommencer. Un lieu où l'on ne fait pas comme dans une famille, mais mieux que dans une famille, justement parce qu'on choisit les règles du jeu ensemble, en conscience.

Hélène Schetting est conférencière, enseignante et management et dirigeante d'un cabinet spécialisé dans la conduite du changement, et en stratégie RH. Ancienne directrice marketing en entreprise, elle s'étache à concilier deux aspirations souvent opposées : l'excellence opérationnelle et un management profondément humaniste.

ANNONCES JUDICIAIRES ET LÉGALES

75 * PARIS

SOCIETÉS

CONSTITUTIONS

ALPO1504811

Par acte 339 en date du 21/07/2026, il a été constitué une R.76, dénommée

SF HOLDING

Siège social : 229 rue Saint-Honoré 75021 PARIS.

Capital : 1 000 euros.

Objet social : L'article de participation, sous quelque forme que ce soit, dans le capital de toutes sociétés, entreprises ou groupements, français ou étrangers, créés ou à créer, ainsi que la gestion, le suivi, l'affichage et la cession de ces participations ; l'entreprise effective de son groupe, la définition et la conduite de la politique générale du groupe, ainsi que le contrôle et l'orientation stratégique de ses filiales et participations ; la fourniture, au profit de ses filiales et participations, de toutes prestations de services administratifs,liquidaires, financiers, juridiques, de gestion, de management, de direction, de stratégie, de développement et de conseil ; l'acquisition, la souscription, la détention, la gestion, l'administration, la mise en valeur et la cession de tous films, parts sociales, actions, valeurs mobilières et droits sociaux, ainsi que de tous biens et droits sociaux et immobiliers ; l'actif de tous prêts, avances en compte courant, courons, suite et garanties au profit des sociétés ou groupe, dans le respect des dispositions légales applicables.

Général : M. Schier FOURN.

Durée : 30 ans à compter de son immatriculation au RCS de PARIS.

Pour avis.

À vous céloire pour justifier une période régulière.

ALPO1513109

Par AESP en date du 30/07/2026, il a été constitué une société civile à capital variable dénommée :

PIETRO PATRIMONIE

Siège social : 33 boulevard de Sébastionel 75004 PARIS Capital minimum : 1 € Capital associé : 1 € Capital maximum : 1 000 000 € Objet social : - l'organisation, en vue d'en faciliter la gestion et la transmission et afin d'éviter qu'il ne soit l'avis aux aides de l'émission, du patrimoine familial des associés ; l'acquisition par voie d'achat ou d'apport, la propriété, le mise en valeur, la transformation, la construction, l'aménagement, l'administration, la location et la vente de tous biens et droits immobiliers, de tous biens et droits pouvant constituer l'accessoire, l'annexe ou le complément des biens et droits immobiliers et question ; - l'acquisition, la gestion et la cession de toutes valeurs mobilières, droits sociaux, créés ou non créés, françaises ou étrangères, l'investissement dans tous produits bancaires et d'assurance, d'épargne et de placement, notamment des biens ou contrats de capitalisation ainsi que la prise de participations ou d'intérêts (quelles qu'en soient les modalités), directe ou indirecte, dans toutes sociétés et entreprises commerciales, industrielles, libérales, artisanales, agricoles, financières et mobilières, créées ou non créées, françaises ou étrangères ; - la réception de capitaux obtenus au net de la contrat d'assurance vie et qui seraient versés au décès de l'assuré au bénéfice de la société ainsi que la gestion de ces capitaux Obtenez : M.P.TROLOUARD. Julien demeurant 3 chemin Bourse 18130 GENOAC-LA-INCULE Cessais de parts sociales ; Accès les cessions sont soumises à l'agrément préalable du Gérard Stotzane, ou à défaut des associés incluant à l'unanimité, à l'exception des cessions entre les associés de la société et au profit des assemblants et descendants des associés, qui sont libres et ne sont soumis à la sueur algérienne. Étoiles : 98 ans à compter de son immatriculation au RCS de PARIS.

ALPO1510792

Par AESP en date du 17/04/2026, il a été constitué une SASU dénommée :

MINSET

Siège social : 10 Rue Louis Vical, 75015 PARIS Capital : 1500 € Objet social : Le conseil en systèmes et espaces informatiques, les prestations de sécurité informatique, la création, la gestion, la sueur, l'entretien de site web Président : M.A.N.A. Y. Vien demeurant 24 Avenue Froid-dual, résidence le Diphyr du lac Apparement 833 les prêtres de carthage 1091 TCHB Tunisie du jour une durée limitée Durée : 90 ans à compter de son immatriculation au RCS de PARIS.

ALPO1510384

Le 28 juillet 2026, par acte sous seing privé, il a été constitué une SASU dénommée :

« PRODOT RIVIDU »

Capital : 1 000 € Durée : 90 ans. Siège social : 5 rue des Huiles - 75051 PARIS. Présidente : PRODOT RIVIDU Société par Action Simplifiée Unipersonnelle domiciliée au 4ème du Chemin-sart - 75011 PARIS, représentée par sa Présidente, Mme. miane SERWADA, immatriculé au RCS Paris 107 338 676. Objet : - L'activité de restauration de type rapide, immatriculation au RCS de Paris.

ALPO1512836

Aux termes d'un AESP en date du 20/07/2026, il a été constitué une SASU ayant les caractéristiques suivantes :

Dénomination : QUORLIX NORMAE

Objet social : Conseil, accompagnement et assistance en gestion financière, trésorerie, pilotage budgétaire, contrôle de gestion et organisation administrative ; réalisation de missions de direction administrative et financière externalisée (DAF externalisé), conception et animation de formations, création et commercialisation d'outils, tableaux de bord, contenus pédagogiques et solutions numériques liés à la gestion et au pilotage des organisations.

Siège social : 228, Rue Saint-Honoré, 75051 PARIS.

Capital : 1 000 €

Durée : 99 ans à compter de son immatriculation au RCS PARIS.

Président : Monsieur Li Lissa, demeurant 229 Rue Saint-Honoré, 75001 PARIS

Admission aux assemblées et droits de votre. Tout associé pour participer aux assemblées ou aux décisions collectives qui justification de son identité et de l'inscription en compte de ses actions. Chaque associé dispose d'un nombre de voix égal au nombre d'actions qu'il obtient.

Oscare d'agrément : Les actions délevues par l'associé unique sont librement imprécessées. Le transfert de propriété des actions résulte de leur inscription au compte du bienfaisme conformément aux dispositions légales et réglementaires applicables. En cas de priorité d'associés, toute session ou transmission d'actions, au profit d'un tiers non associé, à quelque titre que ce soit, sera soumise à l'agrément préalable des associés. La demande d'agrément devra être notifiée à la Société et préciser notamment l'identité du bienfaisme de la transmission, le nombre d'actions concernées et les conditions de copération, l'agrément est donné par décision collective des associés statuant selon les conditions prévues par les présents statuts. Les transmissions réalisées au profit d'une société contrôlée directement ou indirectement par un associé, notamment dans le cadre d'une opération de création d'une société接收, pouvant être dispensées d'agrément.

Lisse : 1

MODIFICATIONS

ALPO1509953

ELEX FRANCE

Société par actions simplifiée

au capital de 1 280 345 euros

Siège social : 18 rue Hélène et François Moselle

75017 PARIS

RCS PARIS 242 254 956

Aux termes du procès-verbal des décisions de l'associée unique du 18 juillet

2026, il a été décidé le remplacement de la société ANISWIBLE. Société Anonyme au siège social de 429 Avenue de la Création 54100 MARCOQUE immatriculée au RCS de MARCOQUE sous le numéro 405 029 205, par la société ANISWIBLE DEVELOPMENT, société par actions simplifiée, au siège social du 601 Chemin des Pontsons 53130 LA GARDE, immatriculée au RCS de TOISON sous le numéro 503 241 685, dans les fonctions de Commissaire aux comptes suppléant de la société, pour la durée restante du mandat de Commissaire aux comptes suppléant, soit pour une durée venant à l'expiration à l'issue de l'assemblage appelée àोतème sur les comptes de l'exercice (liste le 2) décembre 2030.

Mention sera faite au RCS de PARIS.

ALPO1505667

Cette annonce paraît pour les départements : 1ère d'Ober et l'Île-de-l'Île

UNIFED RESOURCE SPHERE

SAS au capital de 5 280 €

Siège social : 10 rue Pasteur - 55150 Le

Plessis-Bouchon

833 835 691 RCS PONTCHE

Suite à 1 ADE en date du 20 juillet 2026, il a été décidé de transférer le siège social au 47 rue Vivienne - 75002 Paris, Président : Monsieur Fabien LOVIET.

L'avion à 9 ans séduis a été modifié en conséquence.

La société sera ratifiée au RCS de PONTCHE et immatriculée au RCS de PARIS

ALPO1514093

SOCIÉTÉ CIVILE YELADIM

S'il au capital de 1 000 000 € Siège social : 86 AVENUE NEO, 75017 PARIS RCS PARIS 452 0801 1 000, n'est pas de souscription du 10/06/2026, il a été décidé de transférer le siège social au 4 avenue Saint-Charles 06400 CARAELS à compter du 14/06/2026. Réalition au RCS de PARIS et immatriculation au RCS de CARAELS.

ALPO1509214

Cette annonce paraît pour les départements : 7ème Saint-Denis et 1ème :

TRANSFERT DE SIÈGE SOCIAL

BET IMMOBILIER

SASU au capital de 1 000 euros Siège social : 16, rue de la Poilermée - 93170 Bagnolot

Suf. 483 481 RCS Bobigny

Par décision de l'associée unique en date du 1er juillet 2026, il a été décidé de transférer le siège social du 16, rue de la Poilermée - 93170 Bagnolot au 35, avenue Marcoux - 75116 Paris, à compter du 1er juillet 2026.

Président : GIRUVRE BEYNE, SASU, au capital de 100 000 euros, dont le siège social est situé 35, avenue Marcoux - 75116 Paris, immatriculée au RCS de Paris sous le numéro 833 114 090, éteinte représentée par son Président, Marcoux Victor BEYNE.

Réalition au RCS de Bobigny et immatriculation au RCS de Paris.

ALPO1507794

FIDAL AVOCATS

AVIS DE TRANSFERT DE SIÈGE SOCIAL

THOUSIN

Société Civile au capital de 1 000 € 29 AVENUE D'IFOLAI, 75200 PARIS 319 392 641 RCS PARIS

Aux termes d'une assemblée générale extraordinaire du 07/2026, il a été décidé de transférer le siège social du 29 rue d'Ifolai 75116 PARIS au 2 rue Dezerque 75116 PARIS à compter du même jour.

Les statuts ont été modifiés en conséquence.

Mention sera faite au RCS de PARIS Pour avis

LES ÉCHOS SOCIÉTÉS

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ANNONCES JUDICIAIRES ET LÉGALES

Hardi 4 août 2026 Les Echos Sociétés 02

ALPO1509764

SAM CONSEIL

SASU au capital de 100 €

Siège social : 08 RUE DE VOYAGEAL

75008 Paris-Ba-annosissement

850 000 km RCS PARIS

Suivant décisions de l'assocé unique en date du 1 juillet 2026, il a été décidé de modifier l'objet social qui est désormais le suivant : "Le Société a pour objet directement ou indirectement, tant en France qu'à l'étranger" (comprend : la fourniture de services et services aux dans le contexte des énergies renouvelables, notamment le cadre photovoltaïque ; la vente et l'installation de panneaux qui l'aient photoordinaire ; la fourniture et l'installation d'appareils de chauffage, de climatisation et de chauffage, etc...) l'aura non renvoyée par l'extérieur, l'évolution par scuffage et, plus largement, tous les eaux d'accident ; toutes opérations économiques, juridiques, financières, civiles ou commentaires se reflectent directement ou indirectement à ces activités, ainsi qu'aux activités similaires, connexes ou exceptionnelles. Le SASU a des résultats a été modifié en conséquence.

Mention au RCS de PARIS

ALPO1509779

Cette annonce paraît pour les départements "Saine-Saint-Denis" et "Paris".

TRANSPORT DE SIÈGE

SOCIAL

GROUPE BÉTAZ 870

SASU au capital de 1 000 euros

Siège social : 15, rue de la Fraternité s 93170 Bagnard

842 407 474 RCS Bologny

Par décision de l'associe unique en date du 1er juillet 2026, il a été décidé de transférer le siège social du 16, rue de la Fraternité 93170 Bagnard au 15, avenue Marcoux - 75116 Paris, à compter du 1er juillet 2026.

Président : GROUPE BÉTAZ, SASU au capital de 100 000 euros, dont le siège social est dressé, avenue Marcoux, 75116 Paris, immatriculée au RCS de Paris sous le numéro 823 114 000, qui-même représentée par son Président : Marcoux-Vieux-BÉTAZ.

Rédaction au RCS de Bologny et immatriculation au RCS de Paris.

ALPO1507798

FIDAL

AVOCATS

AVIS DE TRANSPORT DE SIÈGE

SOCIAL

LA ROCHE ROUGE

Société par Actions Simplifiée au capital

de 120 €

29 AVENUE D'ETVAL, 75016 PARIS

453 599 798 RCS PARIS

Aux termes d'une assemblée générale extraordinaire du 07/07/2026, il a été décidé de transférer le siège social du 29 rue d'ETVAL 75116 PARIS au 2 rue Decamp 75116 PARIS à compter du même jour. Les statuts ont été modifiés en conséquence.

Mention sera faite au RCS de PARIS

Pour avis

ALPO1509900

OBJET SOCIAL

Dénomination : AAC

Forme : SARS, au capital de 60000 euros

Siège social : 133 Avenue VICTOR

69422, 75016 PARIS

81910/374 RCS de Paris.

Aux termes d'une assemblée générale extraordinaire en date du 30 octobre 2026, les associés ont décidé à compter du 30 octobre 2025 d'émettre l'objet social aux activités qui : l'entretien, la maintenance, couverts, les plans d'ennui et l'nınnuit, la prisme, piscines, maisons, et toutes activités annexes pouvant s'y rapporter à l'occident et la vente de matériels nucléiques électriques et financières.

Mention sera portée au RCS de Paris

ALPO1507799

FIDAL

AVOCATS

AVIS DE TRANSPORT DE SIÈGE

SOCIAL

GUIRIDES

Société par Actions Simplifiée au capital

de 50 000 €

29 AVENUE D'ETVAL, 75016 PARIS

944 988 493 RCS PARIS

Aux termes d'une décision de l'assocé unique du 07/07/2026, il a été décidé de transférer le siège social du 29 rue d'ETVAL 75116 PARIS au 2 rue Decamp 75116 PARIS à compter du même jour.

Les statuts ont été modifiés en conséquence.

Mention sera faite au RCS de PARIS

Pour avis

ALPO1507797

FIDAL

AVOCATS

AVIS DE TRANSPORT DE SIÈGE

SOCIAL

AMBIERS

Société par Actions Simplifiée au capital

de 1 000 €

29 AVENUE D'ETVAL, 75016 PARIS

850 339 980 RCS PARIS

Aux termes d'une assemblée générale extraordinaire du 07/07/2026, il a été décidé de transférer le siège social du 29 rue d'ETVAL 75116 PARIS au 2 rue Decamp 75116 PARIS à compter du même jour. Les statuts ont été modifiés en conséquence.

Mention sera faite au RCS de PARIS

Pour avis

ALPO1507798

FIDAL

AVOCATS

AVIS DE TRANSPORT DE SIÈGE

SOCIAL

LA TERRASSE

Société Curie au capital de 1 000 €

29 AVENUE D'ETVAL, 75016 PARIS

819 248 801 RCS PARIS

Aux termes d'une assemblée générale extraordinaire du 07/07/2026, il a été décidé de transférer le siège social du 29 rue d'ETVAL 75116 PARIS au 2 rue Decamp 75116 PARIS à compter du même jour. Les statuts ont été modifiés en conséquence.

Mention sera faite au RCS de PARIS

Pour avis

ALPO1508633

DUBLISSON MANAGEMENT

SAS au capital de 10 000 €

Siège social : 15 rue Stout

75003 PARIS

RCS PARIS 851 310 623

En date du 07/08/2026, le président a décidé le transfert du siège social à compter du 01/08/2026 et de modifier unโดย à des statuts comme suit :

• Ancienne mention : le siège social de la société est fixé au 15 rue Stout, 75012 PARIS;

• Nouvelle mention : le siège social de la société est fixé au 14 rue de l'Abbé Canton, 75014 PARIS;

• Inscription modificative sera portée au RCS PARIS tenue par le greffe du Tribunal Thomas Dubusson

ALPO1508688

DUBLISSON DESIGN

SAS au capital de 1 000 €

Siège social : 15 rue Stout

75012 PARIS

RCS PARIS 876 599 994

En date du 01/08/2026, le président a décidé le transfert du siège social à compter du 01/08/2026 et de modifier l'article 4 des statuts comme suit :

• Ancienne mention : le siège social de la société est fixé au 15 rue Stout, 75012 PARIS;

• Nouvelle mention : le siège social de la société est fixé au 14 rue de l'Abbé Canton, 75014 PARIS;

• Inscription modificative sera portée au RCS PARIS tenue par le greffe du tribunal Caroline Barat Dubusson

ALPO1488376

Cette annonce paraît pour les départements "Saine-Saint-Denis" et "Paris".

LÉVOLUTION DE SERVICE

S.A.R.L. société de 07/008 euros

Siège social : 43 Avenue Victor 69 53 -

93200 VILLENKWELE

R.C.S. 8009/2491 799 398 617

Par AAS du 24/06/2026, il a été décidé le transfert du siège social au 66 Avenue des Champs Elysées renewable D 75008 PARIS (chargement de 94 000 € d'envoi demeurant 10 rue du Pont de Saint Leu 60740 SAAT 6A8180) gérant démissionnée remplacé par Un BOURCET Élysée demeurant 117 Champs aux Champs 77186 ORBIT 02/05/2026 au qualité de nouveau gérant notification au RCS de 8009/2491 immatriculation au RCS de PARIS.

ALPO1510258

SAS CORSE REMOV

ENVIRONNEMENT

SAS au capital de 100 € Siège social

23 RUE NOULET 75017 PARIS RCS

PARIS 544 799 000 000

Par décision Assemblée Générale Extraordinaire du 13/07/2026, il a été décidé de montrer le LAMAD CHRISTOPHE demeurant 100 rue du Président Vélaux 92300 LEVALLO-S-PERRET en qualité de Président en remplacement de M. Naudher Jonathan, à compter du 13/07/2026. Modification au RCS de PARIS.

ALPO1511777

EMBOONE

SAS au capital de 30 000,80 €

Siège social : 81 rue des possessions

75014 PARIS

RCS PARIS 842 725 714

L'ADO du 11/03/2026 a décidé à compter du 31/03/2026 de rendre effective la demande de Monsieur PAVLEZLE. Alexandre aux fonctions de directeur général.

Modification au RCS PARIS.

Edgar Hennay

ALPO1511077

COTE COMPRA

SASU au capital de 1 000 €

Siège social : 4 RUE DES CRITIACIA

75009 PARIS

RCS PARIS 851 314 269

L'assemblée générale extraordinaire du 28/07/2026 a décidé de transférer la société en Société A Responsabilité Limitée, sans création d'un être mont nouveau, à compter du 01/01/2027 et a nommé en qualité de gérant Monsieur SIMILAIN PARIS, demeurant 4 RUE DES CRITIACIA, 75009 PARIS. Ou fait de la transformation, il est mis fin aux fonctions du président.

Modification au RCS PARIS.

Yann Safiani

ALPO1509089

Cette annonce paraît pour les départements "Val-de-Marne" et "Paris".

INVESTIGNING,

SARL au capital de 1 000 euros

Siège social : 1 rue des Canonnaux

94170 LE PERRILLY SUR MARNE

842 700 401 RCS CRETEL

Le 24 juillet 2026, l'assocé unique de la SAS qui a pour Président, Mme Isabelle BERCKOU demeurant 14 rue Dumont d'Urriol 75116 PARIS a décidé de transférer le siège social au 14 rue Dumont d'Urriol 75116 PARIS. En conséquence, la société sera immatriculée au RCS de PARIS.

ALPO1511468

SPVT TORMACA

SASU au capital de 1 000 euros

Siège social : 80 RUE FRANCOIS IER,

75008 PARIS

931 2026 800 RCS PARIS

Aux termes d'une décision en date du 2 juillet 2026, l'assocé Unique, statuant en application de l'article L 229-248 du Code de commerce, a décidé qu'il n'y avait pas lieu à disposition de la Société.

POUR AVIS

La Présidente

ALPO1470500

SENIET ET CITE

SAS au capital de 150 000 euros

Siège social : 15, rue de Meunier

75003 PARIS

442 119 784 RCS PARIS

Aux termes d'une délibération en date du 01/07/2026, l'AGE des associés de la SAS SENIET CITE a décidé de transférer le siège social du 15, rue de Meunier, 75003 PARIS au 80, rue de l'Aurore, 75003 PARIS à compter du 01/07/2026 et de modifier en conséquence 1aHLe 4 des statuts. POUR AVIS : La Présidente

DISSOLUTIONS

ALPO1509043

LES DERNIERS TRAPPEURS

Société à Responsabilité Limitée en liquidation

Au capital de 980 euros

Siège social : 6 Passage de l'Amortiment

75011 PARIS

Siège de liquidation : 72 rue du Grand Moin

71162 TIGEAUX

830 002 182 RCS PARIS

L'Assemblée Générale Extraordinaire réunie le 21 mai 2026 a décidé la décision terminée de la Société à contrôler du même jour et au mise en liquidation relative sous le régime conventionnel dans les conditions prévues par les statuts et les déclarations de ladite assemblée.

Elle a nommé comme liquidateur Madame Claire NORDALL demeurant 72 rue du Grand Moin - 77162 TIGEAUX, pour toute la durée de la liquidation, avec les pouvoirs les plus étendus tels que déterminés par la loi et les statuts pour pourer des aux opérations de liquidation, réaliser l'Actif, accéléré le passif, et l'a autorisé à continuer les affaires en cours et à en éreigner des nouvelles pour les besoins de la liquidation.

Les actes et places relatifs à la liquidation seront déposés au greffe du Tribunal de commerce de PARIS, en annexe au Registre du commerce et des sociétés.

Pour avis

Le Léo-Adleur

ALPO1511738

KPR RACING Société par actions simplifiée536 au capital de 1 500 euros Siège social : 10 Rue de la Paie - 75002 PARIS Siège de liquidation : 53 Rue Centre-Croix - 73000 LE KANS 948 738 460 RCS PARIS AVIS DE CULTURE DE L'ELOJARDIN La souscrète des associates réunie le 16/03/2026 au siège de liquidation a approuvé le compte définitif de liquidation, déchangé la société FIANECIERE ACINANS, représentée par sa gérante, Madame Carole PAPAL

SARL au capital de 20 000 € sont le siège social est 53 Rue Centre-Croix - 73000 Le Kank, immatriculée au RCS LE KANG sous le n° 82° 67' 839, ce son mandat de liquidation comme à cette dernière quise de sa gestion et conduite la réformée de la liquidation à compter du jour de ladite assemblée. Les comptes de liquidation sont déposés au greffe du tribunal des activités économiques de PARIS, en annexe au Registre du commerce et des sociétés et la Société sera restée dudit registre.

ALPO1508631

SASU DU QUISTOR

SASU au capital de 450 €

Siège social : 128 rue la Statite

75009 PARIS

RCS PARIS 835 894 046

L'assemblée générale extraordinaire du 27/07/2026 a décidé la désolution artérielle de la société à compter du 30/07/2026 et de nommé pour la date illimitée en qualité de liquidation Monsieur SMITHOL-ARCOJ-COT ont demeurant 117 rue Dauphine, 60020 LE CARRILLE DE SERNE, et a fixé le siège de la liquidation chez le liquidateur.

C'est à cette annexe que la correspondance devra être envoyée et que les actes relatifs à la liquidation devront être notifiés.

Le dépôt des actes et des pièces relatifs à la liquidation sera effectué au greffe du Tribunal de commerce PARIS.

78 • VIVELINES

SOCIETES

CONSTITUTIONS

ALPO1512294

Par AASP en date du 10/06/2026, il a été constitué une SAS dénommée

ROBOTECH FRANCE

Siège social : 5 RUE DES COQUEL-COTS 75 25 GAZONNA Capital : 1 000 € Siège social : La Société a pour objet, en nature et en tous autres pays : 1 rue de la vente, la création, l'importation, la distribution ou tout autre activité connexe, d'éléments de robotiques à destruction des particuliers, professionnels ou des collectivités territoriales et personnes publiques, 1 a prise de participation dans toutes entreprises, sociétés ou établissements ayant un objet similaire ou connexe, 1 et généralement toutes opérations commerciales, industrielles, financières, mobilières ou immobilières, pouvant se ratifier, directement ou indirectement en tout ou en partie, à l'objet social ou susceptible d'en faciliter d'une manière ou d'une autre, à l'objet de la société de société (SAS BEER 7AAS située 5 RUE DES COQUEL-COTS 75 25 GAZONNA immatriculée au RCS de VERSAILLES sous le numéro 83021988 Admission aux assemblées et exercice du droit de vote : Chaque actionnaire est conmué par Assemblée, Chaque action donne droit à une voix. Clauses d'agrément : Toute case est d'action, à titre annexe ou ajouté, y compte notre associés, au profit d'un tiers, d'un conjoint, d'un assemblement, d'un descendant ou d'une société contrôle par un associé, est soumise à l'agrément de l'article 1 sur le Code de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la société de la

ALPO1508631

Aux termes d'un AASP en date du 25/07/2026, il a été constitué une SC ayant les caractéristiques suivantes :

Dénomination : COMPREVIE INNOIB-L'ENS BUSSANT

Sigla : CIE

Objet social : l'acquisition, sous quelque forme que ce soit, la gestion, l'administration et la vente de tous biens et droits de l'État.

Siège social : 4 bis, rue des Masson-naires, 78000 VERSAILLES

Capital : 10 000 €

Durée : 99 ans à compter de son immatriculation au RCS VERSAILLES

Co-pétreter : FIANECIERE DE LA ROCHE, SAS au capital de 30 000 euros, ayant son siège social n° bis, rue des Masson-naires, 78000 VERSAILLES, immatriculée sous le n° 1791 08 114 au RCS VERSAILLES et SOUAS GEST, SASU au capital de 1 500 000 euros, ayant son siège social 11 bis rue Marguerite, 75011 PARIS, immatriculée sous le n° 918 328 410 au RCS PARIS

Clause d'agrément : Les cessions de partir associés sont libres entre associés. Toutes les autres cessions de partir sont soumises à l'agrément préalable des associés.

La société financée de la Roche

ALPO1512834

Aux termes d'un AASP en date du 31/07/2026, il a été constitué une SC ayant les caractéristiques suivantes :

Dénomination sociale : SCI KERA-EGYRE

Objet social : L'acquisition, la transformation, l'aménagement, la sélection de tout bien ou droit immobilier, bâtio ou non.

Siège social : 25 rue de VANDER-DELLE, 78000 VERSAILLES

Capital : 10 000 €

Durée : 99 ans à compter de son immatriculation au RCS VERSAILLES

Gérante : SE GAZENES frasiles, demeurant 25 rue de Madan-daleille, 78000 VERSAILLES

Clause d'agrément : Cession libre entre les associés et leurs descendants.

Cession soumise à agrément dans les autres cas.

Noue de SE GAZENES

MODIFICATIONS

ALPO1511506

GRATIF SCAR

SARL au capital de 980 €

Siège social : 8 Rue Écame-Sorocet

78280 QUYANCOURT

RCS VERSAILLES 852 378 000

En date du 24/07/2026, le président a déprécié le 25/07/2026, le 25/07/2026.

Accès social : social : La création, l'exécution et la saussure joint et web ainsi que la création d'objets integr divers et variés de nature à favoriser, directement ou indirectement, le but poursuivi par la société.

L'exonération professionnelle dans le domaine des arts graphiques - Activité ecranicum - Regurgitoplex, découpe et assemblement de divers matériaux - Achat / Perte / Fosse / Export de tout matériel à l'Opéra.

Nouvel objet social par décision de "Associat unique en date du 24 juillet 2026, il a été décidé de modifier l'objet social de la société afin d'y intégrer en tant que "Faculté de l'odeing, l'acquisition, la définition et le gestion de publications, l'exonération de sociétés, la gestion de trésorerie et la réalisation de placements financées, tout en maintenant les activités historiques de communication, création graphiques, conseil, formation professionnelle, publicité, édition et prestations de services".

L'article ARTICLE 2 des statuts a été modifié en conséquence.

Modification au RCS VERSAILLES.

Françoise GALIA

Les Échos Sociétés

Directeur Biologué - Bureau ADAMERIC

Par action sur la mise en suspension de ces centres, Les Échos ont habilité à publier

les informations d'aide et d'Opéra dans les

régions en cas de RARE (782, Fandres (782),

Bauches (782), Houle (782), Ventes (782), Salles (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782),

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LES ÉCHOS SOCIÉTÉS

TARRY AT 30 000 et MOGALITES DE PUBLICATION L'André du 16 novembre 2020.

ANNONCES DE MODIFICATION VALEX-PLIX STURE SOCIÉTÉ L'aois au casserole.

Le sujet d'une action sur la mise en suspension de ces centres, Les Échos ont habilité à publier

les informations d'aide et d'Opéra dans les régions en cas de RARE (782, Fandres (782),[{"box_2d": [203, 850, 459, 856], "label": "text", "caption": "Bauches (782), Houle (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), Ventes (782), V

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03 Les Echos Sociétés Mardi 4 août 2026

ANNENCES JUDICIAIRES ET LÉGALES

DISSOLUTIONS

ALP015127271

Dissolution anticipée (Dénomination SARL, ESPACE, VOUSINTRIE). 1 euros SARL suséit en liquidation. Capité social : 7000 euros. Siège social : 9 Rue CHARLES ESQUARD JUANNERET, 78300, 80300 - 44391/581 RCS de Nanterre. Aux termes de l'ensemble générale extraordinaire en date du 30 juillet 2026, les sessions ont décidé la dissolution anticipée de la société à compter du 31 août 2026. Monsieur Alain Fautier, 87-8000, demeurant 1 rue de la rue, Batavie 1789, Gonfleur, 9e Province, a été nommé liquidateur et lui a continué les pouvoirs les plus étendus. Le siège de la liquidation est au siège social, adressé ici doit être envoyée à correspondance. Le mandat des commissions aux comptes ne se poursuit pas. Pour avis.

AVIS DIVERS

VENTES AUX ENCHÈRES

ALP015130575

SARTIROUVILLE (70000)

31 RUE DE L'ECOLE

Appartement de type F4 de 62 m²

téléphone : 041 n°123

Etage : 2

Annexe : Possibilité fois simple en 9LS (8000 €)

Caisse énergie : C - 117 kWh ep/m² an / C - 24kg/Cu²/m² par

Charges trimestrielles prévisionnelles : 87 €

Copropriété de 50 logements, pas de procédure en cours.

162 000 €

(hors frais de notaire)

Votre conseiller commercial :

M. HEPPERT

Ferré d'Arpétologie.fr

67 67 14 21 67

Remise des offres d'achat après visite dans un délai de 1 mois à partir du 04/06/2026 par mois à l'adresse suivante : ferré d'Arpétologie.fr

Les offres sont soumises à un classement par ordre de priorité conformément aux dispositions de la loi D.A.R.L. 2011/1001 et de son décret d'application du 13/11/2019 (LAC) n° 1066 du 1/6 (CIV).

Les informations sur les risques auxquels ce bien est exposé sont disponibles sur la site Géorisques :

www.georisques.gouv.fr

91 « ESSONNE

SOCIETÉS

CONSTITUTIONS

ALP015111301

Par ASSP en date du 27/07/2026, il a été constitué une SAS (dénomine).

ROCORE CONSTRUCTION

Siège social : 122 8te Rue Georges Le DU 91100, CORSEIL-ESSONNE. Capité : 1000 € (dejet social : Le Société a pour objet, en France et à l'étranger. Tous travaux de responsable général, gros œuvre du bâtiment et de rénovation. La participation de la Société, par tous moyens, directement ou indirectement, dans toutes opérations pouvant se ratifier à son objet par voie de création de sociétés suivantes d'augmenter, de souscription ou d'achat de titres au moins de 1 euro de l'un ou de l'un ou de l'un ou de l'un ou de l'un ou de l'un ou de l'un ou de l'un ou de l'un ou de l'un ou de l'un ou de l'un ou de l'un ou de l'un ou de l'un ou de l'un ou de l'un ou de l'un ou de l'un ou de l'un ou de l'un ou de l'un ou de l'un ou de l'un ou de l'un ou de l

MODIFICATIONS

ALP014911197

BERNAIYO

SAS au capital de 3 000 euros

Siège social : 3 Rue Paul Taverney,

77000 FORTUNNEBURG

RCS MELLIN 210 438 394

AVIS

Le 4 juin 2026, l'Assemblée Générale Extraordinaire a décidé de transférer le siège social du 3 Rue Paul Taverney à 77000 FORTUNNEBURG, 77000 au 13 Rue du 19 mars 1982 à MOIGNY-SUR-SEQUE (81400) à compter de ce jour et de modifier en commande l'article 4 des statuts.

La Société, immatriculée au Registre du commerce et des sociétés de MELLIN sous le numéro 214 433 294 face l'objet d'une nouvelle immatriculation auprès du Registre du commerce et des sociétés d'EVRI.

Président : M. Jean-Pierre DRAVIER, demeurant 1 Rue du 19 mars 1982 à MOIGNY-SUR-SEQUE (81400).

Pour avis

Le Président

ALP015102031

WATTAWYN-EIRE

SAS au capital de 4 500 €

Siège social : 7 rue de la Cène Marine

91100 PALAISEAU

RCS EVRI 902 901 317

En date du 29/06/2026, l'assouti unique a décidé à compter du 29/06/2026 à augmenter le siège social du 3 Rue Paul Taverney à 77000 FORTUNNEBURG, 77000 au 13 Rue du 19 mars 1982 à MOIGNY-SUR-SEQUE (81400) à compter de ce jour et de modifier en commande l'article 4 des statuts.

Article 2.2 des statuts modifiés en conséquence.

Modification au RCS EVRI :

Le Président

ALP015086644

MILLYOG

SAS au capital de 10000 €

Siège social :

2e du chancel 2 rue des armes 91400 Milyro-Evri

940 900 200 RCS d' Eury

L'AIS du 29/06/2026 a examiné à compter du même jour Commissaire aux Comptes Trustees, ALP015164, SARL au capital de 12600 €, ayant son siège social 2 rue claude Touvron 33300 Bordeaux, 379 274 611 RCS de Bouteaux.

Modification au RCS d' Eury

DISSOLUTIONS

ALP014911151

TZ IMMOBILIER SARL en liquidation au capital de 15000,00 €. Siège social : 2bis, rue Leon Brum 91100 PALAISEAU 68/68/1 340 RCS EVRI En date du 31/12/2025, l'ASO a approuvé les comptes d'évaluation, même qu'au de sa gestion au liquidation, et prononcé la clôture des opérations de liquidation à compter du 31/12/2025. Résistant au RCS d'EVRI.

92 « HAUTS-DE-SEINE

SOCIETÉS

CONSTITUTIONS

ALP015060201

Par ASSP en date du 25/07/2026, il a été constitué une SAS (dénomine).

BKAS ADMIN

Siège social : 215 JARDIN-DE-L ARCHIE 93000 NANTERRE Eugène - 1000 € (dejet social : Le société a pour objet, en France et dans tous les pays. - Toutes prestations dans le domaine de la direction et la gestion d'entreprises, notamment par le conseil, le management et la formation, toutes opérations de commercialisation de produits et de services non soumis à réglementation. L'ASO a été la responsabilité de l'ASO, la participation directe au indirecte de la Société dans toutes opérations financières, immobilières ou multitimes, commerciales ou intuitivement. La transcription d'emprunts et l'acteur de toutes garanties en relation avec l'objet social : Et que l'assauter, les autres opérations de quelque nature qu'elles soient, juridiques, économiques et financières, civiles et commerciales, se attachant à l'objet aux valeurs qui le tous autres objets similaires ou comédiens, de nature à favoriser directement ou indirectement le but poursuivant la société, son américain et son développement. Président : M. SAKERIN, AECUS 5000-52, demeurant 215 JARDIN-DE-L ARCHIE 93000 NANTERRE du jour une durée limitée Admission

aux assemblées et exercice du droit de visite : Chaque actionnaire est convoqué aux Assemblées. Chaque action donne droit à une voix. Clauses d'agrément : Les actions sont devenant assuées ou les actions sont cassées avec l'accord du président de la société aux tiers Durée : 1 mois à compter de son immatriculation au RCS de NANTERRE.

MODIFICATIONS

ALP015133365

PROMED

SAS au capital de 8000 € (Siège social : 9 RUE DE LA FORDUNNE BROSIE 54-52, TANTCHEU 92110 RCS N°1012-5 RCS RCS BOSIGNY 98788107) Par décision de l'Assemblée Générale Extraordinaire.

du 29/05/2026, il a été décidé de transférer le siège social au 60 rue Victor Hugo 92300 LEVALLOIS-PERRET à compter du 29/06/2026 Présidence :

Mme MALOLHOU 4.2/2/0/0/0, demande/Gratitude demeurant 47 Rue de la Femme Basse 92110 RCS N°1012-5 RCS. Résistant au RCS de BOBIGNY et immatriculation au RCS de NANTERRE.

ALP015086968

Cette annonce paraît pour les départements "Paris" et "Haute-de-Seine".

TENNAC

SARL au capital de 1,000 €. Siège social : 15 rue de Longchamp

701 19 PARIS

RCS 682 881 869 PARIS

L'ASO du 29/06/2026 a examiné de transférer le siège social au 42 rue Fennel 92300 NEULUY SUR-SEINE, à compter du 01/07/2026.

Gérard : Mme NEHIE PENSY 1 Frenche, 15 A chemin du Plan 84240 GRAMBO S. Résistant au RCS de PARTE et immatriculation au RCS de NANTERRE.

ALP015111975

Cette annonce paraît pour les départements "Par d'Oise" et "Haute-de-Seine".

CHELLI CONSULTING

SARL au capital de 1 000 euros Siège social : 148 rue Jean-Florent 95250 00200 SOULS-MONTMORENCY 879 497 774 RCS POYTE 02

Par décision de l'assouti unique du 24/07/2026, il a été décidé de transférer le siège social au 75 boulevard Bressu 92300 NEULUY-SUR-SEINE à compter du 24/07/2026.

Résistant au RCS de PONTIGRE et immatriculation au RCS de NANTERRE.

ALP015114471

ACG COMMUNICATION à DEVELOPMENT : Société par actions simplifiée au capital de 12000 euros Siège social : 6 Rue Michael 32580 - GOURIEUX 534 166 126 RCS NANTERRE. Chargement de l'émission Générale des termes des décisions de l'Association Unique en date du 6 juillet 2026, il a été décidé de nommer Monsieur Pascal GUILLOT, demeurant 6 rue Molière, 92400 GOURIEUX, en qualité de Directeur Général de la Société, à compter de cette même date. POUR AVIS La Présidente

ALP015118721

DCDL Société civile immobilière au capital de 5 000 euros Siège social : 32 Rue du Neast 8000 4200/0/0, 5 24 92 612 793 232 414 RCS NANTERRE. Des sociétés de Monsieur Alexandre Raphael DU THULIL, corgièrent en date du 19 février 2026, Monsieur Guillaume GONNETTE, est demeuré l'unique gérant à compter de cette date. Une décision unanime des associés a aidé date en date du 26 juillet 2026. Pour avis, La généorie

DISSOLUTIONS

ALP015092049

HEKO SARL

SARL au capital de 8800 € (Siège social : 5 RUE DU DE NOINT 81100 BOULLOINE-BELAVICO) HR RCS NANTERRE 5000/0/0

Par décision Assemblée Générale Extraordinaire du 23/07/2026, il a été décidé de désécration anticipée de la société en la mise en liquidation amicale à compter du 23/07/2026. Il a été nommé liquidateur de MCDH ALAIN, demeurant au 8 bis, rue G疑寺, rssd 95880 5500-0124-2. BANIS et fois le siège de liquidation où les documents de préparation seront notifiés chez le liquidateur, résidant en sera faite au RCS de NANTERRE.

ALP015101870

AB TRANS EXPRESS

SAS au capital de 500 € (Siège social : 21 RUE JUAN BAPTISTE PETTA 92110 VANVES RCS NANTERRE 5000/0/0

Par décision Assemblée Générale Extraordinaire du 29/07/2026, il a été décidé de désécration anticipée de la société en la mise en liquidation amicale à compter du 29/07/2026. Il a été nommé liquidateur de BOULAVIRAD ALI demeurant au 21 RUE JUAN BAPTISTE PETTA 92110 VANVES et fois le siège de liquidation où les documents de la liquidation seront notifiés au siège social. Recrut en sera faite au RCS de NANTERRE.

DIVERS

MODIFICATIONS PERSNONNES PHYSIQUES

ALP015100660

AVIS DE SAUDIAT DE LEGRINNE UNIVERSEL - CEILIA (COPYOSTO) - Article 1507 au Code civil :

Article 1378-1 Code de procédure civile : Le n° 2011-1547 du 28 novembre 2016. Suivant testament étrangère en date du 26 octobre 2025.

Madame - Sichep - Emma - Henriette SCOUMBEL, 1 rue de la Viveri vénable, demeurant à NEULUY-SUR-SEINE (92399) 18 rue du Paris.

Rée à DURGART-LAREQUILLE 60310, le 22 juillet 1949.

Célébration.

Non fait par un pacte civil de solidarité.

De nationalité française.

Résidente au sens de la réglementation fiscale.

Décidée à RUEL-MALMUSON (92500) FRANCO, le 25 avril 2026.

A accompli un legs universal.

Conseil, demeurant à son décès, de testament à tel "objet d'un objet" aux termes du procès-verbal d'ouverture et de description de testament reçu par Maître Nicolas LEBOUVER-GHABOUD, Nicolas ABOUL, ministre de la Société Civile Professionnelle (démontre "Matte Nicolas LEBOUVER-GHABOUD", Maître Valérie PENIN-FRILLY), Maître Alexis PETIT.

Nicolas ABOUL, l'Ausée d'un CRUA Notarial, dont le siège est à DREUX (Eure 8 000 €), le 7 le 9 de l'aoise, le 9 juillet 2026, duquel il résulte que le légalisme semble les conditions de sa saisine.

Opération à l'exercice de ses droits pourra être formée par tout n'éteinté auprès du notaire chargé du règlement de la succession : Maître Nicolas LEBOUVER-GHABOUD.

Nicolas A DREUX (91000), 14 rue Godeau, Monsieur DREUX - 29056, dans le mois suivant la réception par la gette du Tribunal Judiciaire de NANTERRE de l'expédition du procès-verbal d'ouverture du testament et copie de ce testament.

En cas d'opposition, le légalisme sera soumis à la procédure d'envoi en possession.

93 « SERIE-SAINT-SEINE

SOCIETÉS

CONSTITUTIONS

ALP015131162

Avis de constitution : Il a été constitué une société par acte sous sang privé, en date du 22 mai 2026, à VILLENBURG, 1000 € (dejet social : 11 F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F

ALP015118501

Aux termes d'un acte SSP en date à STAVIA du 30/07/2026, il a été constitué une société présentant les caractères d'une garantie.

Forms : Société par actions simplifiée intraproximée.

Dénomination : ACT INVESTISSEUR. Siège : 18 rue du Moutier, 92040 STAVIA. Durée : 99 ans à compter de son immatriculation au RCS.

Capital : 2 000 000 euros Objet : La prise de participation dans toutes entreprises, toutes sociétés sont

d'un client à la fin de la date du 1 mars, en cas d'interruption, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des conditions de la formation, des

Exercices du droit de visite : Tout associé peut participer aux décisions collectives par participation de son identité et de l'inscription en compte de ses actions au jour de la décision collective. Sous réserve des dispositions légales, chaque action donne droit à une voix, que que soit le nombre d'actions qu'il possède.

Récemment des actions : La session des actions de l'activité unique est faite.

Apprémant : Les cessions d'actions, à l'exception des cessions aux associés, sont soumises à l'agrément de la collectivité des associés.

Président : Pierre JOURIAN, demeurant 7 rue Moutier Robert, 75217 PARIS.

La Société sera immatriculée au RCS de 8/08/2017.

MODIFICATIONS

ALP015096655

Cette annonce paraît pour les départements "Paris" et "Fame-Saint-Dave".

DRIGUEZ ENERGIE

SAS au capital de 100 euros Siège social : 46 RUE L'AGAT 75018 PARIS

994 543 711 RCS PARIS

Par décision de l'associste unique du 25/07/2026, il a été décidé

de modifier la dénomination sociale qui s'aveut : AL2051 PRO RESCO à compter du 29/07/2026

de la troisième le siège social : 1 RUE DU PRE SAINT-GERKAL 92000 PAI 71, à compter du 30/07/2026.

Résistant du RCS de PARIS et immatriculation au RCS de 8/08/2017. Pour avis,

ALP015133364

PROMED

SAS au capital de 8000 € (Siège social : 9 RUE DE LA FORDUNNE BROSIE 54-52, TANTCHEU 92110 RCS N°1012-5 RCS) RCS BOBIGNY 98788107) Par décision de l'Assemblée Générale Extraordinaire du 29/06/2026, il a été décidé de transférer le siège social au 60 rue Victor Hugo 92300 LEVALLOIS-PERRET à compter du 29/06/2026. Résistant au RCS de 8/08/2017 et immatriculation au RCS de NANTERRE.

DISSOLUTIONS

ALP015134445

BTP EXPERT

SARL au capital de 2 000 € (Siège social : 8 AVENUE HENRI BARBOUSSE 93000 BOBIGNY RCS BOBIGNY 98888807)

Par décision de l'assouti unique du 21/08/2026, la société SDE EL MOLENQ 2/2/0/0, 5 21 F OENMÉRO, au capital de 2 000 € (SANT LA FRODE SANT PINE 22 000 34 0 66010 BARCELONE Espagne et immatriculation au Registre de MARCO - CIFE sous le numéro 167 88072800). Associé unique de la société a décidé de dissolution sans liquidation de cette dernière à compter du 21/08/2026, une collection de l'exercices universelle de son patrimoine, conformément aux termes de l'article 1504-2 et 2 au Code civil. Les créanciers sociaux pourront former opposition pendant un date de terme leurs à compter de la date de fonction au 8/03/2012 au Tribunal de Commerce de 8/08/2017. Pour avis.

ALP015022491

MNT MON MEILLEUR TRANSPORT SAS au capital de 1800 €

Siège social :

21 RUE CHEVREUX, 92700 Drancy 849 232 087 RCS de Bobigny

Aux termes de l'AGE en date du 30/06/2026 les associés ont approuvé les contrats de liquidation, donne qu'au de "bénéfices" la NANTERRE, L'AGENT, demeurant 21 RUE ESCHER CHEVREUX, 92700 Drancy, pour sa gestion et l'ont déchargé de son mandat, et contrôle la clôture des opérations de liquidation à compter du même jour.

Les comptes de cotiers seront déposés au gette du tribunal de commerce de Bobigny.

Résistant au RCS de Bobigny.

DIVERS

ALP015110689

NOCLAS CASGAS SASL: Société par actions simplifiée au capital de 11 000 euros (Siège social : 13 VULA DU CO-LOWSIDE, 93000 EPRUH SUR SEINE 821 242 459 RCS BOBIGNY 1e a lieu de ne. Aux termes d'une décision en date du 1/01/2027, et non pas : "Aux termes d'une décision en date du 1/01/2027".

AVIS DIVERS

VENTES AUX ENCHÈRES

ALP015120776

ROSKY SQUIB 8000 (89110)

2 ALCOZ DOUGNOUT

Appartement de type F2 de 35,5 m² téléphone : 141 n° 953

Etage : 4

Années : cave + callier et/ou

Classe énergie : C-185 kWh ep/m² an - 8,7 kg Cu²/m²/m²

Charges trimestrielles prévisionnelles : 464 €

Copropriété de 30 logements, procédure en cours.

99 100 €

(hors frais de notaire)

Votre conseiller commercial :

M. HEPERT

Ferré d'Arpétologie.fr

67 67 14 21 57

Remise des offres d'achat après visite dans un délai de 7 mois à partir du 04/06/2026 par mois à l'adresse suivante :

ferret arpétologie.fr Les offres sont soumises à un classement par ordre de priorité conformément aux dispositions de la loi D.A.R.L. du 23/11/2018 et de son décret d'application du 15/11/2019 à 4/01 - Année n° du 07/01.

Les informations sur les risques auxquels on client est exposé sont disponibles sur le site Géorisques :

www.georisques.gouv.fr

ALP015123086

L'YLE SAINT DENIS (80400)

43 avenue Jean Jaurès

Appartement de type F3 de 102,00 m² téléphone : 141 n° 06

Etage : 1

Classe énergie : D-223 kWh ep/m² an - 8,6 kg Cu²/m²/m²

Charges trimestrielles prévisionnelles : 725 €

Copropriété de 37 logements, pas de procédure en cours.

260 400 €

(hors frais de notaire)

Votre conseiller commercial :

M. HEPERT

Ferré arpétologie.fr

67 67 14 21 57

Remise des offres d'achat après visite dans un délai de 7 mois à partir du 04/06/2026 par mois à l'adresse suivante :

ferret arpétologie.fr

Les offres sont soumises à un classement par ordre de priorité conformément aux dispositions de la loi D.A.R.L. du 23/11/2018 et de son décret d'application du 15/11/2019 à 4/01 - Année n° du 07/01. Les informations sur les risques auxquels on client est exposé sont disponibles sur le site Géorisques :

www.georisques.gouv.fr

LES ÉCHOS SOCIÉTÉS

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ANNONCES JUDICIAIRES ET LÉGALES

Mardi 4 août 2026 Les Echos Sociétés 04

04 • VAL-DE-MARNE

SOCIETÉS

CONSTITUTIONS

ALPO1512051

Par AOSP en date du 23/07/2026, il a été constitué une SASU déterminée

AQUORS

Siège social : 27 Rue Sabout 54270 LE KREML-5-0023799, Capital : 5000 € (de jet social) ; Le Société s'y pour objet, en France et à s'éloigner. Traitement et la gestion de la société de l'eau, l'étude, le conseil, l'installation, la maintenance et le dépannage de systèmes de traitement de l'eau, tous travaux de plomberie, de chauffage, de climatisation, de pompe à chouet, d'éventuels et de flore optique, ainsi que le vente et le régime de tous matériels et équipements s'y rapportant. Plus généralement, le Société pourra réaliser toutes opérations commerciales, le duché, les Inarcides, mobilières ou immobilières qui précisent directement ou indirectement à l'objet social ou susceptibles d'en favoriser le développement. Président : 24/42/ACPC/Saive communier 13, place Jenson, 52390 LAN-DRÉS eu pour une durée fermée (faute) 199 ans à compter ce son immatriculation au RCS de CRÉTEIL.

MODIFICATIONS

ALPO1491496

Cette annonce paraît pour les départements "Point" et "Varise-Nature"

AMENITY

SASU au capital de 1000 € Siège social : 9 RUE DES COLLANGES 19002 PARIS RCS PARIS 901901676

Par décision de l'Assemblée Générale Extraordinaire du 29/05/2025, il a été décidé de transférer le siège social au 7 AUE/cJ : MARIANO, 09 - ROSEZIP/0090, 94400 VTRP-SUR-SEINE à compter du 01/09/2025.

Rédaction au RCS de PARIS et immatriculation au RCS de CRÉTEIL.

ALPO1512696

L.N.A CONSULTING

SASU au capital de 500 € Siège social : 1 AUE/cJ : JOSEPH FRANCO, 08 - BEL692/0 944-5 SANT-MAL RICE RCS CRÉTEIL 1001745/7

Par décision de l'Assemblée Générale Extraordinaire du 09/07/2025, il a été décidé de transférer le siège social au 13 QUIN BRI-MARZEN 944-15 SANT-MAL RICE Modification au RCS de CRÉTEIL.

DISSOLUTIONS

ALPO1509540

WOK FRANQUEVILLE

SAS en liquidation au capital de 8 000 euros

Siège social : 9 Avenue Daguty 94340 JOHNVILLE LE POINT 100 988 700 RCS CRÉTEIL

Par décision de l'Assemblée Générale du 01/07/2026, il a été décidé d'approcher les comptes définitifs de la liquidation, de donner quitus à la liquidation, Mme Sofia (DVAII), demeurant 9 avenue Daguty 94340, uniche le Pont, pour sa gestion et décharge de son mandat, de prononcer la clôture des opérations de liquidation à compter du 01/07/2026.

Rédaction au RCS de CRÉTEIL. Pour avis.

ALPO1509637

WOK FRANQUEVILLE

SAS au capital de 9 000 euros Siège social : 9 Avenue Daguty 94340 JOHNVILLE LE POINT 100 988 700 RCS CRÉTEIL

Par décision de l'Assemblée Générale Extraordinaire du 01/07/2026, il a été décidé la tréduction المترéenne de la société et la mise en liquidation annoncée à compter du 01/07/2026. Mme Sofia (DVAII), demeurant 9 avenue Daguty 94340, uniche le Pont, a été nommée liquidatrice. Le siège de liquidation a été fixé au siège social. Mention au RCS de CRÉTEIL. Pour avis.

AVIS DIVERS

VENTES AUX ENCHÈRES

ALPO1512076

JONNVILLE LE POINT (94340) 5 Rue Hippolyte Prison Appartement de type F3 de 50,02 m² (référence : lot n°15203) Etage : 2 Annexe : Cane incluse Classe énergie : C : 125 kWh ep/m² an - C : 25 kg/Co/m²/an Charges trimestérales prévisionnelles : 615 €

Appropriété de 253 logements, pas de procédure en cours. 343 900 € (from frais de notaire) Votre conseiller commercial : M. HERVET hernet.y@poplogis.fr 07 57 14 21 57

Remise des offres d'achat après visite dans un délai de 1 mois à partir du 04/06/2026 par mail à l'adresse suivante : hernet.y@poplogis.fr Les offres sont soumises à un classement par ordre de priorité conformément aux dispositions de la loi ELAIR du 25/11/2015 et de son décret d'application du 15/11/2019 G.A.G.V. Aileau II du CCN. Les informations sur les risques auxquels ce bien est exposé sont disponibles sur le site Géorisques :

www.georisques.gouv.fr

ALPO1512084

CINDER LE ROI (94400) 47/47 B S AVENUE VICTOR HUGO Appartement de type F3 de 65,25 m² (référence : lot n°51) Etage : 4 Annexe : box simple inclus

Classe énergie : C : 112 kWh ep/m² an - C : 21 kg/Co/m²/an Charges trimestérales prévisionnelles : 409 € Appropriété de 31 logements, pas de procédure en cours. 156 500 € (from frais de notaire) Votre conseiller commercial : M. HERVET hernet.y@poplogis.fr 07 57 14 21 57

hernet.y@poplogis.fr

Les offres sont soumises à un classement par ordre de priorité conformément aux dispositions de la loi ELAIR du 25/11/2015 et de son décret d'application du 15/11/2019 G.A.G.V. Aileau II du CCN. Les informations sur les risques auxquels ce bien est exposé sont disponibles sur le site Géorisques :

www.georisques.gouv.fr

ALPO1510544

VENTE AUX ENCHÈRES PUBLIQUES L'adjudication aura lieu le jeudi 24 septembre 2026 à 9h30

Au Palais de Justice de CRÉTEIL (94), Place du Palais

Salle A, B, ou J - Rez-de-chaussée - Bâtiment hard

EN UN SEUL LOTT Dans un ensemble immobilier où il VILLE-VEUXE SANT-GEORGER (841 90)

2 à 40 rue Léon Blum - Liouët - 2 rue Léon Blum -

Cadezide section AC n°113 pour 1ha 66a 42ca

Au 34, rue Léon Blum LOT N° 38 : Un APPARTEMENT de 81,38 m², au 4ème étage, en haut de l'escalier, porte à porte, comprenant: entrée, cuisine, cellier, séjour, balcon, dégagement, WC, salle de bains, train chambres, dressing

LOT N°207 : Au rez-de-chaussée de la cage 4, une CAVE n°9

Les lieux sont occupés. Cette vente a lieu à la requête du Syndicat des Copropriétaires de l'immeuble du 2 à 40 rue Léon Blum à VILLE-VEUXE SANT-GEORGER (841 90), représenté par son administrator provisoire Maître Déséaux DUN-COLE-GAFFEL, adresse, trésor judiciaire, dont l'étude est dite 23 rue d'Hauteville 75010 PARIS, fonctions auxquelles elle a été désignée suivant ordonnance sur requête du 10 décembre 2019 par le délégataire de Monsieur le Président du Tribunal judiciaire de Créteil, en mission ayant été protégée suivant ordonnance sur requête signée les 5 décembre 2022, 5 décembre 2023 et 6 décembre 2024, ayant pour Avocat Maître Sylvie EX-GNOTIS, Avocat au Barreau du Val de Marne.

MISE À PRIX : 35 000 € (TRENTE CHILE-VILLE EUROS) CONSIGNATON : 3 500 € à l'ordre du Bâtiment Verdes

Les enchères ne peuvent être reçues que par ministère d'Avocat postulant près le Tribunal Judiciaire de CRÉTEIL.

Fait et relogé à CRÉTEIL, le 27 juillet 2026, par l'Avocat poursuivant, Signé Maître Sylvie EX-GNOTIS.

S'ANNESSER POUR TOUS RENNE-ONE-MENTS :

À Maître Sylvie EX-GNOTIS, Avocat au Barreau du Val de Marne, le Place Salu-spin-charbie (94400) CRÉTEIL, TEL. 01 49 80 15 76, dépositaire d'une copie du cahier des conditions de vente.

Au Grefle du Juge de l'Education du Tribunal judiciaire de CRÉTEIL, où le cahier des conditions de vente est déposé, les lundis et maids (N° RG 25/00145).

Sur les lieux où une visite sera organisée le lundi 7 septembre 2026 de 14h00 à 19h00

Sur INTERNET : www.vench.fr

ALPO1510744

VENTE AUX ENCHÈRES PUBLIQUES L'adjudication aura lieu le jeudi 24 septembre 2026 à 9h30

Au Palais de Justice de CRÉTEIL (94), Place du Palais

Salle A, B, ou J - Rez-de-chaussée - Bâtiment hard

EN UN SEUL LOTT Dans un ensemble immobilier où il VILLE-VEUXE SANT-GEORGER (841 90)

1-7 et 2-6, rue Robert Déséaux

Cadezide section AV n°92 pour 1ha 35a 7ca

Au 2 rue Robert Déséaux. LOT N°58 : Un APPARTEMENT de 44,30 m², à 4ème étage, en haut de l'escalier, porte à porte, comprenant : entrée, cuisine, cellier, séjour, balcon, cuisine, une chambre avec placards, salle de bains. LOT N°57 : Dans le bâtiment 8, au rez-de-chaussée, un EMPLACEMENT DE PARVIN-5

Les lieux sont occupés. Cette vente a lieu à la requête du Syndicat des Copropriétaires de l'immeuble LE PALACEI 10 et 2 de rue Robert Déséaux (94400 CHOSIN LE-RO), représenté par son quitus, le Cadenet ACH SEESTON, SARA, dont le siège social est un 251 avenue du Général Leclerc 90700 MAISON G.AO/107 agissant poursuivre et à l'ignorer de son représentant régié, ayant pour Avocat Maître Sylvie EX-GNOTIS, Avocat au Barreau du Val de Marne.

MISE À PRIX : 35 750 € (TRENTE HUIT-VILLE SEPT CENT-ONS-QUINTE EUROS)

CONSIGNATON : 3 875 € à l'ordre du Bâtiment Verdes

Les enchères ne peuvent être reçues que par ministère d'Avocat postulant près le Tribunal Judiciaire de CRÉTEIL.

Fait et relogé à CRÉTEIL, le 27 juillet 2026, par l'Avocat poursuivant, Signé Maître Sylvie EX-GNOTIS.

S'ANNESSER POUR TOUS RENNE-ONE-MENTS :

À Maître Sylvie EX-GNOTIS, Avocat au Barreau du Val de Marne, le Place Salu-spin-charbie (94400) CRÉTEIL, TEL. 01 49 80 15 76, dépositaire d'une copie du cahier des conditions de vente.

Au Grefle du Juge de l'Education du Tribunal judiciaire de CRÉTEIL, où le cahier des conditions de vente est déposé, les lundis et maids (N° RG 25/00145).

Sur les lieux où une visite sera organisée le lundi 7 septembre 2026 de 15h15 à 16h15.

Sur INTERNET : www.vench.fr

95 • VAL-D'OISE

SOCIETÉS

CONSTITUTIONS

ALPO1509423

Par acte DSP du 24/07/2026, il a été constitué une SAS ayant les caractéristiques suivantes :

Dénomination : ACOA

Objet social : L'exploitation de tous fonds de commerce de restauration traditionnelle, sur place, à emporter et en livraison via les plateformes en ligne (aller está, delivered...) la préparation et la vente de puts culabres et de tous produits alimentaires, ainsi que la vente de boissons chaudes ou housses sans alcool, dans le respect de la législation et de la réglementation en vigueur, notamment une relative aux crédits de bassons. L'exploitation d'un bar maysé (sherba), dans le strict respect de la réglementation relative à la lutte contre le désagréter, et notamment des dispositions du code de santé publique relatives aux emplacements réservés aux fumeurs. L'organisation de tous événements, exceptions, transports, séminaires et privatisations d'espaces, ainsi que toutes prestations de traiteur et d'animation s'y rapportant.

Siège social : 5 RUE LE CORBUS/ER 86190 Goussainville

Capital : 500 € Cuvier : 50 ans

Présent : M. H.-M.-Sadat, demeurant 18 RUE DU 8 MAI 1945 65380, Panne-fête-sur-Seine

Immatriculation au RCS de Pontoise

MODIFICATIONS

ALPO1512758

Cette annonce paraît pour les départements "Point" et "Val d'Oise"

SAMNOUS : 9 RUE au capital de 1 000 € Siège social : 3 Rue de la Prairie - 19835 JEUDRE Ollain - L'achat, si vente et l'exploitation de tous fonds de commerce de bain (INSCIENCE 16/2/96, NAIRT - LOPEZ - PAL - PRESSE - CADEAUX - JEUX - ACCESSOIRE - DESIT DE PARAC et notamment du fonds de commerce de BAIN 1800C JEUX est expédié à JEUDRE 0% - 1 Rue de la Prairie, suivant et annexe à grève sur un débit de tabac expédié dans le même local. Durée : 90 ans à compter à son immatriculation au RCS. Gérant : Monsieur CSU-R. March, demeurant 23 8a Rue des Dentamères - 69200 SANÉOLUS

L'ASD du 25/07/2026 décide de : - Modifier l'objet social qui devient : Bar, Blague, vitrine, exportation d'une licence de débit de boissons, Restauration, Prusse, Confiants, Pont Raisin, Tableterre, Vente de tabac et tous produits y différents, Jeux de la Française des Jeux, PML, Jeux automatiques ou élections internationales subides connexes et complémentaires ;

• Transférer le siège de la société au 127 Boulevard de Montmorency - 95180 MONTMORENCY

• La vitrine des matchs et adopts vitres par article, puis dans son ensemble, la nouvelle rédaction des statuts.

Le dépôt légal sera effectué au RCS de Pontoise, la gérant.

ALPO1512843

ARCOX ET COMPAGNE : Société par actions simplifiée au capital de 50 000 euros à Siège social : 5 rue Jean Poulinard 95100 ARGENTIEUL - RCS PONTOISE 562 020 404

Aux termes d'une décision de l'Association Unique en date du 30 juin 2026, il résulte que la société COMPAGNE DE LA NERALE DE ROUVAUX, société par actions simplifiée au capital de 450 400,87 euros dont le siège social est 10 Square Beugon, 75000 PARIS, immatriculée au Registre du commerce et des sociétés de PARIS sous le numéro 500 435 442 à été nommée en qualité de Présidente en remplacement de Monsieur Emmanuel POUTQUIER, administrante. POUR AVIS, la Présidente

ALPO1511188

Cette annonce paraît pour les départements "Parc" et "Val-d'Oise"

THAMATUS

Société Curie au capital de 600 euros Siège social : 3-15 rue Claude Decaen 75010 PARIS

511 642 837 RCS PARIS Le 25 juillet 2026, l'ASD de la société civile ayant pour objet : - Facquisition, l'administration et la gestion de tous immeubles, - et durant jusqu'au 2 avril 2026, il décide de transférer le siège social au 1 000 euros à Val d'Oise - 55 000, L'ASD ADAM. En conséquence, la société sera immatriculée au RCS de PONTOISE.

DISSOLUTIONS

ALPO1502434

ADULIN SAS au capital de 1000 € Siège social : 15 avenue du château 92100 Argenteuil 901 827 208 RCS de Pontoise

Aux termes de l'ASD en date du 31/12/2026, la ADULIN ont approuvé les comptes de liquidation, donné curie au localisme et ADULIN Christian, demeurant 4 aise des heures 95200 Soisy-sous-Montmorency pour sa gestion et l'ont décharge de son mandat, et constaté la clôture des opérations de liquidation à compter du même jour.

Les comptes de clôture seront déposés au greffe du tribunal de commerce de Pontoise. Réalisation au RCS de Pontoise

DIVERS

ALPO1510301

Restépaté à l'annonce référence ALPO 47/340, passe dans ces fiches, le 16/06/2026 concernant la société Bangs Conseil, les Sges, aucun en lieu et place de Sges : Bangs.

AVIS DIVERS

VENTES AUX ENCHÈRES

ALPO1512089

SAMNOUS (89110)

3 SQUARE OU POULS

Appartement de type F3 de 51,7 m² (référence : lot n°160)

Etage : 2 Annexe : Cane et Box simple-inclus Classe énergie : C - 230 kWh ep/m² an / C - 25 kg/Co/m²/an Charges trimestérales prévisionnelles : 614 € Appropriété de 111 logements, procédures en cours.

188 000 €

(hors frais de notaire)

Votre conseiller commercial :

M. HERVET

hernet.y@poplogis.fr

07 57 14 21 57

Remise des offres d'achat après visite dans un délai de 1 mois à partir du 04/06/2026 par mail à l'adresse suivante : hernet.y@poplogis.fr Les offres sont soumises à un classement par ordre de priorité conformément aux dispositions de la loi ELAIR du 25/11/2015 et de son décret d'application du 15/11/2019 G.A.G.V. Aileau II du CCN. Les informations sur les risques auxquels ce bien est exposé sont disponibles sur le site Géorisques :

www.georisques.gouv.fr

ALPO1512083

SARCELLES (95200)

21 SQUARE DES OSIONS

Maison de type FS de 50,1 m²

(référence cadastrale : m² AK 1776) Annexe : avec jardin et Garage Classe énergie : C - 123 kWh ep/m² an - C - 25 kg/Co/m²/an

Charges trimestérales prévisionnelles : 264 €

273 200 €

(hors frais de notaire)

Votre conseiller commercial :

M. HERVET

hernet.y@poplogis.fr

07 57 14 21 57 Remise des offres d'achat après visite dans un délai de 1 mois à partir du 04/06/2026 par mail à l'adresse suivante : hernet.y@poplogis.fr Les offres sont soumises à un classement par ordre de priorité conformément aux dispositions de la loi ELAIR du 25/11/2015 et de son décret d'application du 15/11/2019 G.A.G.V. Aileau II du CCN. Les informations sur les risques auxquels ce bien est exposé sont disponibles sur le site Géorisques :

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LES ECHOS SOCIÉTÉS

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• WARNING: Missing proper nouns in translation: Agen Lot, Air Liquide, Anette Rey, Annandie Bever, Annette Roux, Antoine Gouillin

Quelles, Ariel Weil, Association Unique, Atelier Maurice Allais, Au Grefle - WARNING: source dates, money, or percentage tokens may be missing

Model QA

PDF 翻译质量审计报告

总体评价

译文在整体语意上较为流畅，但在准确性（Faithfulness）和细节完整性（Completeness）方面存在严重问题，特别是法律公告部分出现了大量幻觉、错译及误认。

缺陷详细清单

1. 幻觉与误译 (Hallucinations & Misinterpretations)

• 严重误译（法律术语）：
  • 源文 ASD (应该是 Assemblée Générale 的 OCR 误识或缩写) 在译文中被直接保留为 ASD 或翻译为不通的词汇。
  • Sges 被翻译为 Sges（应为公司名称部分），未能识别其在法律公告中的修正含义。
  • SARCELLES (95200) 的房屋类型 FS (应为 F5) 被直译为 FS 型房屋。
• 关键人物/品牌幻觉：
  • 源文 Jean Paul Gaulker (OCR 误识 Gaultier) $\rightarrow$ 译文 Jean Paul Gaulker（未修正）。
  • 源文 Marc Bolian (OCR 误识 Boucinrai 或其他) $\rightarrow$ 译文 Marc Bolian（未修正）。
  • 源文 Vaarnet $\rightarrow$ 译文 Vaarnet (应为 Varnet)。
  • 源文 Barton Perrone $\rightarrow$ 译文 Barton Perrone (应为 Barton Perreault)。
• 常识性错误：
  • 源文 conseils du XIXe siècle (此处指 19 世纪的 corsets/紧身胸衣) $\rightarrow$ 译文误译为 XIXe 世纪的建议。这是一个严重的语义错误。

2. 数字与时间错误 (Wrong Numbers & Dates)

• 数字错误：
  • 源文 plus de 100 000 hectares $\rightarrow$ 译文在第二段中变成了 119.000 公顷 (出现了源文中不存在的数字 119)。
  • 源文 1.28 亿册 $\rightarrow$ 译文在末尾部分将其年份写成 2030, 1月至6月 (源文为 2019)。
• 日期错误：
  • 源文 31/12/2026 $\rightarrow$ 译文保留，但上下文逻辑在 2026 年 8 月的报纸中提到 12 月的清算，译文未对这种潜在的 OCR 错误进行标注。

3. 遗漏与截断 (Omissions & Truncation)

• 内容缺失：
  • 部分法律公告的地址和具体条款在翻译过程中被简化或在拼接时出现断层。
  • 源文 L'enjeu est écologique et économique 段落中的部分逻辑在译文的两个不同版本（摘要版 vs 正文版）中存在差异。

4. 格式与残留问题 (Residuals & Formatting)

• 残留英文/法文：
  • XIXe siècle 在译文中部分保留，未完全中文化。
  • RCS (商业登记处) 在法律公告中大量重复出现，虽为专有名词，但缺乏一致的中文标注。
• 内部标签缺陷：
  • 译文开头出现了 # Les Echos - 04.08.2026.pdf 这种文件名标签，属于交付缺陷（Delivery Defect）。

结论

存在阻塞性问题 (Blocking Issues Found)。 译文在处理专业领域（时尚史、法律公告）时缺乏必要的校验，尤其是将“紧身胸衣 (corsets)”译为“建议 (conseils)”以及在法律公告中引入幻觉数字，严重影响了文件的真实性和专业性。建议重新审核法律条款及专业名词。